SlideShare une entreprise Scribd logo
Février 2023
Philippe Ledent
Expert Economist
Après une année 2022 très chahutée, quelles
perspectives économiques et financières pour
2023?
La période de turbulences semble prendre fin en zone euro…
2
Indicateur avancé de l’OCDE
Les quatre clés de la reprise
3
Les prix de l’énergie
Le contexte économique extérieur
(Chine et USA principalement)
Les taux d’intérêt
(politique monétaire)
Les politiques budgétaires
4
Contexte économique international
Récession aux Etats-Unis, rebond en Chine?
L’économie américaine ralentit clairement…
5
Le ralentissement du secteur de la construction annonce un marché du
travail moins dynamique
6
Baromètre du secteur de la construction
avancé de 14 mois (echelle inversée)
Taux de chômage
Signaux contradictoires du marché du travail américain
7
Chine: l’espoir d’une forte amélioration
8
Indicateur PMI (Purchase Manager Index)
Après une année difficile, la consummation reprend
9
10
Les prix de l’énergie
Crucial pour les ménages et les entreprises
11
La faiblesse de l’économie chinoise a aussi des consequences sur le
marché de l’énergie
China: Imports of LNG
La peur de la facture d’énergie à joué son role: la demande d’énergie (et
de gaz en particulier est en nette baisse)
12
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
Diff vs. 2017-2021 average Idem, weather adjusted
European-perimeter* Natural gas demand (comparison to 2017-2021 average)
*European-perimeter: Belgium, Denmark, France, Germany, Italy, Netherlands, Switzerland, Austria, Slovakia, Czech Republic
Source: Morgan Stanley Research
13
L’hiver doux et la reduction de la demande permettent de maintenir des stocks de
gaz élevés en zone euro, malgré des importations faibles
Min and Max are computed on the 2015-2020 period
All levels are in millions cubic meters
Source: Bruegel, based on ENTSO-G data
The cycle of Gas inventories in EU: despite low
imports, inventories level remain near top
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar
MIN MAX 2022-2023 cycle
Le prix du gaz a fortement diminué
14
Les prix de l’énergie jouent sur le moral des consommateurs
15
Evolution du prix du gaz
(echelle inverse, avancé de 8 mois)
Confiance des consommateurs en zone euro
… aussi en Belgique…
16
Households’confidence and its main components
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%
20,0%
22,0%
24,0%
26,0%
28,0%
Q1
2015
Q1
2016
Q1
2017
Q1
2018
Q1
2019
Q1
2020
Q1
2021
Q1
2022
50000
55000
60000
65000
70000
75000
80000
85000
Q1 2015 Q1 2016 Q1 2017 Q1 2018 Q1 2019 Q1 2020 Q1 2021 Q1 2022
Gross disposable income Final consumption expenditure
17
HH disposable
income
Consumption
Saving ratio
(households)
Millions €
Le revenu disponible dépasse sont trend
(grâce à l’indexation de nombreux revenus))
… ce qui maintient le taux d’épargne à un niveau confortable…
…malgré une situation plutôt stable pour les ménages
(au niveau macroéconomique)
Le marché du travail reste très tendu
18
Supply constraint on the labor market seems to ease somewhat
(probably due to economic slowdown…)
19
Risque pour la compétitivité des entreprises européennes
20
Les entreprises ont bien résisté (pas toutes) mais le plus dur pourrait
encore arriver…
21
LT average: 850/month
# bankruptcies on the verge of normalisation Margin rate* has increased but is clearly expected to decline in the
coming years
* Margin rate is computed as gross margin (Turnover – inputs – labor cost) as percentage
of added value
22
Les taux d’intérêt
Principal vent contraire sur la reprise
L’inflation diminue, mais la bataille n’est pas encore gagnée
(certainement en Europe)
23
L’inflation dans les services ne va pas reculer directement
24
Inflation du prix des services
Zone euro: attentes en matière de prix
dans le secteur des services (avancé de 6 mois)
Les hausses de taux ne sont pas terminées
25
Les taux longs tournent autour de leur sommet
26
Etats-Unis
Belgique
Allemagne
Rendement des obligations souveraines à 10 ans
Les taux plus élevés vont avoir un impact sur certains secteurs, dont le
secteur de la construction
27
Prix des maisons
(Europe – YoY - %)
Taux à 30 ans (Europe –
avancé d’un an, éch. inversée)
28
Politique budgétaire
“Quoi qu’il en coûte” n’est pas éternel
29
La politique budgétaire a beaucoup soutenu l’activité face aux crises
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Dépenses publiques pour aider les ménages et les entreprises face à la
crise de l’énergie (% du PIB)
As of October As of November
Source: Bruegel
… et cela se voit…
30
Budget deficit (2023, % of GDP)
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Budget surplus/deficit (% GDP) Primary surplus/deficit (% GDP)
80%
85%
90%
95%
100%
105%
110%
115%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Key public finances metrics
31
Budget surplus (+) or deficit (-)
(% of GDP, ING forecasts after 2021)
Public debt dynamics
(% of GDP, ING forecasts after 2021)
En conclusion…
32
Les prix de l’énergie
Le contexte économique extérieur
(Chine et USA principalement)
Les taux d’intérêt
(politique monétaire)
Les politiques budgétaires
Les Etats-Unis devraient connaître un
passage à vide, mais pas de lourde recession.
La Chine devrait rebondir dans le courant de
l’année
Beaucoup d’incertitudes, mais les prévisions
sont plutôt optimistes actuellement
En raison d’une inflation toujours élevée, la
reprise économique devra composer avec
des taux plus élevés, ce qui l’affaiblira
L’état des finances publiques de plusieurs
pays européens nécessitera un
assainissement qui ralentira la croissance.
Cette année?
33
Révision à la hausse de nos prévisions de croissance
2021 2022 2023 2024
USA 5.7 2.1 0.1 1.5
Eurozone 5.4 3.5 0.6 1.1
UK 7.5 4.1 -0.3 1.0
Belgium 6.1 3.1 0.6 1.0
Japan 1.6 1.3 1.1 1.1
China 8.8 3.0 5.0 5.3
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
02/20
05/20
08/20
11/20
02/21
05/21
08/21
11/21
02/22
05/22
08/22
11/22
02/23
05/23
08/23
11/23
80
85
90
95
100
105
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
2008 2020
Our GDP and inflation forecasts
34
Forecasts
GDP index during two recessions (100 = top of cycle)
Forecasts
Headline inflation
L’euro se reprend à la faveur de la baisse des prix de l’énergie
35
Euro zone trade balance and EUR/USD
FOFI 20230216.pdf

Contenu connexe

Similaire à FOFI 20230216.pdf

Similaire à FOFI 20230216.pdf (20)

Présentation du Rapport annuel de la Banque nationale à Namur - Pierre Wunsch
Présentation du Rapport annuel de la Banque nationale à Namur - Pierre WunschPrésentation du Rapport annuel de la Banque nationale à Namur - Pierre Wunsch
Présentation du Rapport annuel de la Banque nationale à Namur - Pierre Wunsch
 
Lever les freins pour une économie dynamique, durable et inclusive
Lever les freins pour une économie dynamique, durable et inclusiveLever les freins pour une économie dynamique, durable et inclusive
Lever les freins pour une économie dynamique, durable et inclusive
 
Présentation du Rapport annuel de la Banque nationale
Présentation du Rapport annuel de la Banque nationalePrésentation du Rapport annuel de la Banque nationale
Présentation du Rapport annuel de la Banque nationale
 
Perspectives économiques: Hilgers Namur 2022.pdf
Perspectives économiques:  Hilgers Namur 2022.pdfPerspectives économiques:  Hilgers Namur 2022.pdf
Perspectives économiques: Hilgers Namur 2022.pdf
 
Tableau de bord économique et social du Luxembourg.pdf
Tableau de bord économique et social du Luxembourg.pdfTableau de bord économique et social du Luxembourg.pdf
Tableau de bord économique et social du Luxembourg.pdf
 
Projections économiques pour la Belgique
Projections économiques pour la BelgiqueProjections économiques pour la Belgique
Projections économiques pour la Belgique
 
Idea: réflexions sur le budget 2021
Idea: réflexions sur le budget 2021Idea: réflexions sur le budget 2021
Idea: réflexions sur le budget 2021
 
Présentation du Rapport annuel de la Banque nationale 2020
Présentation du Rapport annuel de la Banque nationale 2020Présentation du Rapport annuel de la Banque nationale 2020
Présentation du Rapport annuel de la Banque nationale 2020
 
Vous avez dit Transitions… ?
Vous avez dit Transitions… ?Vous avez dit Transitions… ?
Vous avez dit Transitions… ?
 
OESTV - Matinale inflation - Juillet 2022.pdf
OESTV - Matinale inflation - Juillet 2022.pdfOESTV - Matinale inflation - Juillet 2022.pdf
OESTV - Matinale inflation - Juillet 2022.pdf
 
Avis_budgetaire_2023_PPT.pdf
Avis_budgetaire_2023_PPT.pdfAvis_budgetaire_2023_PPT.pdf
Avis_budgetaire_2023_PPT.pdf
 
Conjoncture française par la Direction des études économiques du MEDEF pour j...
Conjoncture française par la Direction des études économiques du MEDEF pour j...Conjoncture française par la Direction des études économiques du MEDEF pour j...
Conjoncture française par la Direction des études économiques du MEDEF pour j...
 
Présentation du Rapport annuel de la Banque nationale - Jean Hilgers
Présentation du Rapport annuel de la Banque nationale - Jean HilgersPrésentation du Rapport annuel de la Banque nationale - Jean Hilgers
Présentation du Rapport annuel de la Banque nationale - Jean Hilgers
 
Evaluation de l'impact économique de la pandémie de COVID-19 et des mesures d...
Evaluation de l'impact économique de la pandémie de COVID-19 et des mesures d...Evaluation de l'impact économique de la pandémie de COVID-19 et des mesures d...
Evaluation de l'impact économique de la pandémie de COVID-19 et des mesures d...
 
France 2019-ocde-etude-economique-synthese
France 2019-ocde-etude-economique-syntheseFrance 2019-ocde-etude-economique-synthese
France 2019-ocde-etude-economique-synthese
 
Crise durable et enjeux cruciaux
Crise durable et enjeux cruciauxCrise durable et enjeux cruciaux
Crise durable et enjeux cruciaux
 
Présentation du Rapport de la Banque nationale
Présentation du Rapport de la Banque nationale Présentation du Rapport de la Banque nationale
Présentation du Rapport de la Banque nationale
 
Pour une économie dynamique, durable et inclusive
Pour une économie dynamique, durable et inclusivePour une économie dynamique, durable et inclusive
Pour une économie dynamique, durable et inclusive
 
Note de l'OFCE sur le coût de la crise du coronavirus
Note de l'OFCE sur le coût de la crise du coronavirusNote de l'OFCE sur le coût de la crise du coronavirus
Note de l'OFCE sur le coût de la crise du coronavirus
 
La croissance du commerce mondial est à son plus bas niveau depuis 2009
La croissance du commerce mondial est à son plus bas niveau depuis 2009La croissance du commerce mondial est à son plus bas niveau depuis 2009
La croissance du commerce mondial est à son plus bas niveau depuis 2009
 

Plus de Forums financiers de Wallonie

Plus de Forums financiers de Wallonie (20)

Que nous réserve la prochaine réforme fiscale?
Que nous réserve la prochaine réforme fiscale?Que nous réserve la prochaine réforme fiscale?
Que nous réserve la prochaine réforme fiscale?
 
Investissements durables : quels sont les principaux défis pour le secteur fi...
Investissements durables : quels sont les principaux défis pour le secteur fi...Investissements durables : quels sont les principaux défis pour le secteur fi...
Investissements durables : quels sont les principaux défis pour le secteur fi...
 
2023_01_31_Forum_Financier Finances Region wallonne.pdf
2023_01_31_Forum_Financier Finances Region wallonne.pdf2023_01_31_Forum_Financier Finances Region wallonne.pdf
2023_01_31_Forum_Financier Finances Region wallonne.pdf
 
Prix de l’énergie, inflation et indexation automatique quelles conséquences.pdf
Prix de l’énergie, inflation et indexation automatique  quelles conséquences.pdfPrix de l’énergie, inflation et indexation automatique  quelles conséquences.pdf
Prix de l’énergie, inflation et indexation automatique quelles conséquences.pdf
 
Bruxelles est-elle une métropole performante, compétitive et attractive en Eu...
Bruxelles est-elle une métropole performante, compétitive et attractive en Eu...Bruxelles est-elle une métropole performante, compétitive et attractive en Eu...
Bruxelles est-elle une métropole performante, compétitive et attractive en Eu...
 
La réforme du Code des sociétés FF.pdf
La réforme du Code des sociétés FF.pdfLa réforme du Code des sociétés FF.pdf
La réforme du Code des sociétés FF.pdf
 
conference IDEA Forum financier Mons.pdf
conference IDEA Forum financier Mons.pdfconference IDEA Forum financier Mons.pdf
conference IDEA Forum financier Mons.pdf
 
Un nouveau monde, de nouveaux risques: AG & Ethias.pdf
Un nouveau monde, de nouveaux risques: AG & Ethias.pdfUn nouveau monde, de nouveaux risques: AG & Ethias.pdf
Un nouveau monde, de nouveaux risques: AG & Ethias.pdf
 
The European Green Deal - Forum Financier Namur.pdf
The European Green Deal - Forum Financier Namur.pdfThe European Green Deal - Forum Financier Namur.pdf
The European Green Deal - Forum Financier Namur.pdf
 
duo sur vision Wallonie - Borsus De Geest.pdf
duo sur vision Wallonie - Borsus De Geest.pdfduo sur vision Wallonie - Borsus De Geest.pdf
duo sur vision Wallonie - Borsus De Geest.pdf
 
Fofi Charleroi plan relance Wallon slides UWE.pdf
Fofi Charleroi plan relance Wallon slides UWE.pdfFofi Charleroi plan relance Wallon slides UWE.pdf
Fofi Charleroi plan relance Wallon slides UWE.pdf
 
L’évolution du secteur hospitalier vers les bassins de soins : l’exemple de E...
L’évolution du secteur hospitalier vers les bassins de soins : l’exemple de E...L’évolution du secteur hospitalier vers les bassins de soins : l’exemple de E...
L’évolution du secteur hospitalier vers les bassins de soins : l’exemple de E...
 
La forêt mosaïque.pdf
La forêt mosaïque.pdfLa forêt mosaïque.pdf
La forêt mosaïque.pdf
 
L'investissement responsable ne sauvera pas le monde ... mais
L'investissement  responsable ne sauvera pas le monde ... maisL'investissement  responsable ne sauvera pas le monde ... mais
L'investissement responsable ne sauvera pas le monde ... mais
 
L'accroissement des pouvoirs de l'administration fiscale
L'accroissement des pouvoirs de l'administration fiscaleL'accroissement des pouvoirs de l'administration fiscale
L'accroissement des pouvoirs de l'administration fiscale
 
ForumFinancierMons (1).pdf
ForumFinancierMons (1).pdfForumFinancierMons (1).pdf
ForumFinancierMons (1).pdf
 
Presentation Mottet Fofi Namur 11.05.22.pdf
Presentation Mottet Fofi Namur 11.05.22.pdfPresentation Mottet Fofi Namur 11.05.22.pdf
Presentation Mottet Fofi Namur 11.05.22.pdf
 
Le marché de l'immobilier
Le marché de l'immobilierLe marché de l'immobilier
Le marché de l'immobilier
 
Conséquences économique de la crise ukrainienne.pdf
Conséquences économique de la crise ukrainienne.pdfConséquences économique de la crise ukrainienne.pdf
Conséquences économique de la crise ukrainienne.pdf
 
La diversité de genre, un pillier pour l'entreprise de demain
La diversité de genre, un pillier pour l'entreprise de demainLa diversité de genre, un pillier pour l'entreprise de demain
La diversité de genre, un pillier pour l'entreprise de demain
 

FOFI 20230216.pdf

  • 1. Février 2023 Philippe Ledent Expert Economist Après une année 2022 très chahutée, quelles perspectives économiques et financières pour 2023?
  • 2. La période de turbulences semble prendre fin en zone euro… 2 Indicateur avancé de l’OCDE
  • 3. Les quatre clés de la reprise 3 Les prix de l’énergie Le contexte économique extérieur (Chine et USA principalement) Les taux d’intérêt (politique monétaire) Les politiques budgétaires
  • 4. 4 Contexte économique international Récession aux Etats-Unis, rebond en Chine?
  • 6. Le ralentissement du secteur de la construction annonce un marché du travail moins dynamique 6 Baromètre du secteur de la construction avancé de 14 mois (echelle inversée) Taux de chômage
  • 7. Signaux contradictoires du marché du travail américain 7
  • 8. Chine: l’espoir d’une forte amélioration 8 Indicateur PMI (Purchase Manager Index)
  • 9. Après une année difficile, la consummation reprend 9
  • 10. 10 Les prix de l’énergie Crucial pour les ménages et les entreprises
  • 11. 11 La faiblesse de l’économie chinoise a aussi des consequences sur le marché de l’énergie China: Imports of LNG
  • 12. La peur de la facture d’énergie à joué son role: la demande d’énergie (et de gaz en particulier est en nette baisse) 12 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% Diff vs. 2017-2021 average Idem, weather adjusted European-perimeter* Natural gas demand (comparison to 2017-2021 average) *European-perimeter: Belgium, Denmark, France, Germany, Italy, Netherlands, Switzerland, Austria, Slovakia, Czech Republic Source: Morgan Stanley Research
  • 13. 13 L’hiver doux et la reduction de la demande permettent de maintenir des stocks de gaz élevés en zone euro, malgré des importations faibles Min and Max are computed on the 2015-2020 period All levels are in millions cubic meters Source: Bruegel, based on ENTSO-G data The cycle of Gas inventories in EU: despite low imports, inventories level remain near top 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar MIN MAX 2022-2023 cycle
  • 14. Le prix du gaz a fortement diminué 14
  • 15. Les prix de l’énergie jouent sur le moral des consommateurs 15 Evolution du prix du gaz (echelle inverse, avancé de 8 mois) Confiance des consommateurs en zone euro
  • 16. … aussi en Belgique… 16 Households’confidence and its main components
  • 17. 10,0% 12,0% 14,0% 16,0% 18,0% 20,0% 22,0% 24,0% 26,0% 28,0% Q1 2015 Q1 2016 Q1 2017 Q1 2018 Q1 2019 Q1 2020 Q1 2021 Q1 2022 50000 55000 60000 65000 70000 75000 80000 85000 Q1 2015 Q1 2016 Q1 2017 Q1 2018 Q1 2019 Q1 2020 Q1 2021 Q1 2022 Gross disposable income Final consumption expenditure 17 HH disposable income Consumption Saving ratio (households) Millions € Le revenu disponible dépasse sont trend (grâce à l’indexation de nombreux revenus)) … ce qui maintient le taux d’épargne à un niveau confortable… …malgré une situation plutôt stable pour les ménages (au niveau macroéconomique)
  • 18. Le marché du travail reste très tendu 18
  • 19. Supply constraint on the labor market seems to ease somewhat (probably due to economic slowdown…) 19
  • 20. Risque pour la compétitivité des entreprises européennes 20
  • 21. Les entreprises ont bien résisté (pas toutes) mais le plus dur pourrait encore arriver… 21 LT average: 850/month # bankruptcies on the verge of normalisation Margin rate* has increased but is clearly expected to decline in the coming years * Margin rate is computed as gross margin (Turnover – inputs – labor cost) as percentage of added value
  • 22. 22 Les taux d’intérêt Principal vent contraire sur la reprise
  • 23. L’inflation diminue, mais la bataille n’est pas encore gagnée (certainement en Europe) 23
  • 24. L’inflation dans les services ne va pas reculer directement 24 Inflation du prix des services Zone euro: attentes en matière de prix dans le secteur des services (avancé de 6 mois)
  • 25. Les hausses de taux ne sont pas terminées 25
  • 26. Les taux longs tournent autour de leur sommet 26 Etats-Unis Belgique Allemagne Rendement des obligations souveraines à 10 ans
  • 27. Les taux plus élevés vont avoir un impact sur certains secteurs, dont le secteur de la construction 27 Prix des maisons (Europe – YoY - %) Taux à 30 ans (Europe – avancé d’un an, éch. inversée)
  • 28. 28 Politique budgétaire “Quoi qu’il en coûte” n’est pas éternel
  • 29. 29 La politique budgétaire a beaucoup soutenu l’activité face aux crises 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Dépenses publiques pour aider les ménages et les entreprises face à la crise de l’énergie (% du PIB) As of October As of November Source: Bruegel
  • 30. … et cela se voit… 30 Budget deficit (2023, % of GDP)
  • 31. -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Budget surplus/deficit (% GDP) Primary surplus/deficit (% GDP) 80% 85% 90% 95% 100% 105% 110% 115% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Key public finances metrics 31 Budget surplus (+) or deficit (-) (% of GDP, ING forecasts after 2021) Public debt dynamics (% of GDP, ING forecasts after 2021)
  • 32. En conclusion… 32 Les prix de l’énergie Le contexte économique extérieur (Chine et USA principalement) Les taux d’intérêt (politique monétaire) Les politiques budgétaires Les Etats-Unis devraient connaître un passage à vide, mais pas de lourde recession. La Chine devrait rebondir dans le courant de l’année Beaucoup d’incertitudes, mais les prévisions sont plutôt optimistes actuellement En raison d’une inflation toujours élevée, la reprise économique devra composer avec des taux plus élevés, ce qui l’affaiblira L’état des finances publiques de plusieurs pays européens nécessitera un assainissement qui ralentira la croissance. Cette année?
  • 33. 33 Révision à la hausse de nos prévisions de croissance 2021 2022 2023 2024 USA 5.7 2.1 0.1 1.5 Eurozone 5.4 3.5 0.6 1.1 UK 7.5 4.1 -0.3 1.0 Belgium 6.1 3.1 0.6 1.0 Japan 1.6 1.3 1.1 1.1 China 8.8 3.0 5.0 5.3
  • 34. 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 02/20 05/20 08/20 11/20 02/21 05/21 08/21 11/21 02/22 05/22 08/22 11/22 02/23 05/23 08/23 11/23 80 85 90 95 100 105 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 2008 2020 Our GDP and inflation forecasts 34 Forecasts GDP index during two recessions (100 = top of cycle) Forecasts Headline inflation
  • 35. L’euro se reprend à la faveur de la baisse des prix de l’énergie 35 Euro zone trade balance and EUR/USD