1. Análisis Técnico
Análisis Técnico
jueves 06 de febrero de 2014
Nº 11
Contenido
Soja
2
La cotización de la oleaginosa en el mercado de Chicago continúa en un mercado lateralizado y a
la espera de definiciones en los próximos días. Esto ha generado como efecto inmediato una
reducción en la tenencia de posiciones, tanto vendidas como compradas.
Maíz
4
El maíz en el mercado de Chicago se ha recuperado de los mínimos alcanzados en enero de 410
centavos (161 u$s/t.), para continuar hacia una posible recuperación, consolidando dichos
valores como un piso para el cereal. Esto ha sido suficiente para que los fondos especulativos
desarmen sus posiciones vendidas netas y pasen a estar actualmente neutros en tenencia.
Trigo
6
Si bien el trigo ha continuado con la tendencia bajista, rebasando los mínimos de 2011 y 2012 en
590 centavos (217 u$s/t.), hay expectativas sobre la cercanía de un piso. En este transcurso, el
interés abierto se sigue recuperando y ello es indicio de que los compradores comienzan a tomar
fortaleza.
Informe de Análisis Técnico
Publicación de distribución mensual, elaborado por
Ruben J. Ullúa y Diego Pasi (Globaltecnos S.A.)
Coordinación del Informe
Ruben Ullúa – rju@rubenjullua.com
Diego Pasi – dpasi@globaltecnos.com.ar
Acerca de Ruben J. Ullúa
Asesor y analista técnico de mercados financieros,
especializado en commodities. Profesor de análisis
técnico de la Fundación Matba, en los programas de
“Diplomatura de los mercados de derivados financieros”
y “Curso de operador de mercado de futuros y opciones”.
Profesor de análisis técnico en la Universidad Austral en
el “Programa de Gestión de Riesgo de Empresas
Agropecuarias”.
Ruben J. Ullúa
Córdoba
Argentina
Teléfono: 0351- 15-760-7045
Twitter: @Ullua
Acerca de Globaltecnos
Somos un equipo multidisciplinario que genera
innovación y conocimiento agropecuario. Nos dedicamos
al asesoramiento y capacitación en temas de gestión y
administración de la empresa agropecuaria, con
especialización en la comercialización de granos.
Globaltecnos S.A
Av. Dorrego 1940 Torre A 2B (C1414CLO)
Ciudad Autónoma de Buenos Aires
Argentina
Teléfonos: 011-4774-0413 / 4775-8454
www.globaltecnos.com.ar

2. 3
10
June
Soja CME
La cotización de la oleaginosa en el mercado de Chicago continúa en un mercado
lateralizado, a la espera de definiciones en los próximos días.
Soja diario CME (continuo)
SOJA.NYC (1,312.00, 1,321.20, 1,305.00, 1,316.20, +3.00000)
1430
1420
1410
1400
1390
1380
1370
1360
1350
1340
1330
1320
1310
1300
1290
1280
1270
1260
1250
1240
1230
1220
1210
1200
1190
1180
1170
1160
61,8%
76,4%
17
24
1 8
July
15
22
29
5
12
August
19
26
3 9
16
September
23
30 7
14
October
21
28
4
11 18
November
25 2
9
16
December
23
6
2014
13
21 27
3
10 17
February
Fuente: Globaltecnos sobre la base de CME.
La cotización de la soja está en momento de definiciones, ya que estaría intentando perforar al alza la formación
de un triángulo, tal como muestran las líneas azules. Además estaría superando las medias móviles de 100 y 200
días, líneas roja y verde respectivamente. En caso de continuar con este proceso, la oleaginosa encontraría
resistencia en 1330 y posteriormente en 1350 centavos (488-496 u$s/t.), que fueron los máximos de diciembre
pasado.
Ante un escenario pesimista, la zona antes mencionada en 1250-1260 (460-463 u$s/t.) centavos sostendría el
precio, como lo ha hecho en los últimos meses y donde se ubica el 61,8% de los retrocesos de Fibonacci.
Posteriormente, los 1220 centavos (448 u$s/t.), también serían de soporte en caso de continuar en baja,
principalmente por el 76,4% de los retrocesos.
Habrá que estar atentos a la definición de la oleaginosa, ya que de confirmarse la salida alcista, la misma
puede llegar hasta los 1350 centavos y con potencial de suba hasta los máximos de agosto de 1400-1410
centavos (514 u$s/t.).
Informe de Análisis Técnico
Página |2

3. Soja - Fondos
La lateralización en el precio de la soja genera como efecto inmediato una reducción en la
tenencia de posiciones tanto vendidas como compradas. Los fondos especulativos, como los
fondos de cobertura, han bajado su exposición neta respecto a la que traían en diciembre,
manteniendo invariable el interés abierto. El mercado espera definiciones.
Posición de los fondos
mill. de t
Cobertura Neto
Fondos Especulativos Neto
Interés Abierto (eje derecho)
mill. de t.
40
200
30
180
160
20
140
10
120
0
100
80
-10
60
-20
40
20
-40
0
17-01-12
31-01-12
14-02-12
28-02-12
13-03-12
27-03-12
10-04-12
24-04-12
08-05-12
22-05-12
05-06-12
19-06-12
03-07-12
17-07-12
31-07-12
14-08-12
28-08-12
11-09-12
25-09-12
09-10-12
23-10-12
06-11-12
20-11-12
04-12-12
18-12-12
31-12-12
15-01-13
29-01-13
12-02-13
26-02-13
12-03-13
26-03-13
09-04-13
23-04-13
07-05-13
21-05-13
04-06-13
18-06-13
02-07-13
16-07-13
30-07-13
13-08-13
27-08-13
10-09-13
24-09-13
08-10-13
22-10-13
05-11-13
19-11-13
03-12-13
17-12-13
31-12-13
14-01-14
28-01-14
-30
Fuente: Globaltecnos sobre la base de CFTC.
Desde noviembre pasado el precio de la soja ingresó en una zona de consolidación, que al momento no ha logrado
definiciones concretas. Este accionar lateral, lo que produce en los participantes habitualmente es un desánimo por
la tenencia de sus posiciones, principalmente por el costo de oportunidad que genera.
Durante el mes de enero, tanto los fondos especulativos como los fondos de cobertura han reducido tu tenencia
neta respecto al mes de diciembre y ello explica lo que comentamos previamente, respecto a la falta de definición
de una tendencia principal en el precio del commoditie. Por el lado de los fondos especulativos, estos permanecen
con una exposición neta comprada, mientras que por el lado de los fondos de cobertura, estos permanecen con una
exposición neta vendida.
La estabilidad del interés abierto también es consecuencia de una falta de definición. Claramente el mercado se
encuentra expectante a una confirmación de tendencia, para comenzar a tomar nuevas posiciones en un sentido u
otro.
Actualmente si lograra darse la escalada alcista por encima de los 1330-1350 centavos y dicho avance se diera con
expansión del interés abierto, entonces las expectativas de acceso de los precios hacia los máximos de agosto del
pasado año en los 1400-1410 centavos, se fortalecerán. Mientras que por el lado de abajo, un quiebre de los 1260
centavos, muy probablemente potenciaría la salida de fondos especulativos y ello generaría una presión vendedora
aún mayor en el mercado. Estaremos atentos entonces a la definición y a la respuesta que los participantes
tengan sobre la misma.
Informe de Análisis Técnico
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4. Maíz CME
El maíz en el mercado de Chicago se ha recuperado de los mínimos alcanzados en enero de
410 centavos (161 u$s/t.), para continuar hacia una posible recuperación, consolidando
dichos valores como un piso para el cereal.
Maíz diario CME (continuo)
900
MAIZ.NYC (441.000, 444.000, 439.000, 443.200, +1.60001)
850
100.0%
800
750
700
61.8%
650
50.0%
600
38.2%
550
23.6%
500
450
0.0%
400
350
Relative Strength Index (64.1399)
50
eb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
2013
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
2014
Feb
Fuente: Globaltecnos sobre la base de CME.
La cotización del maíz desde noviembre pasado ha encontrado un mínimo en 410 centavos (161 u$s/t.), para
comenzar a lateralizar y encontrar nuevamente soporte en dicha zona durante enero pasado. Esta situación,
sumado a la poca variabilidad del cereal y a la situación de los fondos que describimos en la siguiente página,
supone un piso para el mismo.
Actualmente la cotización estaría intentando superar la media móvil de 100 días, la cual en los últimos años ha sido
un buen indicador de cambios de tendencia. De alcanzarse esto, la cotización podría llegar nuevamente a los 450
centavos, y posteriormente hacia la zona de los 510 centavos (200 u$s/t.), donde se ubica el 23,6% de los
retrocesos de Fibonacci y los máximos de agosto pasado (ver círculo).
Maíz semanal CME (continuo)
900
MAIZ.NYC (428.600, 434.400, 427.000, 433.400, +4.00000)
850
800
750
700
650
600
550
Ante un escenario bajista y de quebrar
los mínimos actuales de 410 centavos,
la cotización encontraría soporte en los
350 y 330 centavos (138-130 u$s/t.), ya
que fueron de resistencia durante 2007,
2008, 2009 y 2010.
500
450
400
350
300
Por el momento se mantiene la
expectativa de piso para el maíz y
una recuperación de mediano plazo.
250
200
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Fuente: Globaltecnos sobre la base de CME.
Informe de Análisis Técnico
Página |4

5. Maíz - Fondos
Durante el mes de enero el precio del cereal ha recuperado tímidamente posiciones y ello
ha sido suficiente para que los fondos especulativos desarmen sus posiciones netas vendidas
y pasen a estar actualmente neutros. Mientras tanto, los comerciales o fondos de cobertura,
mantienen posiciones compradas. El mercado se muestra con ánimo comprador.
Posición de los fondos
mill. de t
Cobertura Neto
Fondos Especulativos Neto
Interés Abierto (eje derecho)
mill. de t.
60
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
17-01-12
31-01-12
14-02-12
28-02-12
13-03-12
27-03-12
10-04-12
24-04-12
08-05-12
22-05-12
05-06-12
19-06-12
03-07-12
17-07-12
31-07-12
14-08-12
28-08-12
11-09-12
25-09-12
09-10-12
23-10-12
06-11-12
20-11-12
04-12-12
18-12-12
31-12-12
15-01-13
29-01-13
12-02-13
26-02-13
12-03-13
26-03-13
09-04-13
23-04-13
07-05-13
21-05-13
04-06-13
18-06-13
02-07-13
16-07-13
30-07-13
13-08-13
27-08-13
10-09-13
24-09-13
08-10-13
22-10-13
05-11-13
19-11-13
03-12-13
17-12-13
31-12-13
14-01-14
28-01-14
-50
Fuente: Globaltecnos sobre la base de CFTC.
A pesar de la debilidad que mostró el precio del cereal durante el mes de diciembre, en el mes de enero este
comenzó tímidamente a recuperarse y como efecto de ello, los fondos especulativos han salido a cerrar sus
posiciones vendidas netas que traían desde septiembre del pasado año.
Esta respuesta de los fondos especulativos, como también el leve incremento del interés abierto, establecen las
condiciones para que el precio del cereal finalmente comience la recuperación mayor proyectada en el análisis.
Como ya mencionamos en otras oportunidades, no es habitual que el sector especulativo se encuentre del lado
vendido en este mercado, y por ello el hecho que la respuesta inmediata de estos haya sido cerrar dichas posiciones
vendidas, en la medida que el precio del cereal se había estabilizado y comienza a recuperarse. Es una buena señal
que el sector especulativo quiera retornar hacia el lado comprado del mercado, ya que ello puede generar una
fuerte presión alcista en los precios hacia las próximas semanas.
Por el lado del interés abierto, en la medida que los precios se recuperen y el interés abierto vaya acompañando,
entonces es indicio que el mercado toma nuevas obligaciones y ello fortalecerá la lectura de recuperación mayor.
Interés abierto: es el total de contratos pendientes o no liquidados al final del día. Representa el número
total de posiciones largas o cortas pendiente en el mercado, pero no la suma de ambas.
Un contrato tiene que tener un comprador y un vendedor, o sea que dos participantes del mercado se
combinan para crear un solo contrato.
Informe de Análisis Técnico
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6. Aug
Trigo CME
Si bien el trigo en el mercado de Chicago ha continuado con la tendencia bajista, rebasando
los mínimos de 2011 y 2012 en 590 centavos (217 u$s/t.), hay expectativas sobre la
cercanía de un piso.
Trigo semanal CME (Continuo)
TRIGO.NYC (555.000, 588.600, 554.000, 587.400, +31.8000)
1000
0.0%
950
900
850
23.6%
800
38.2%
750
50.0%
700
650
61.8%
600
76.4%
550
500
450
100.0%
400
Relative Strength Index (38.4787)
50
M A
M J
J
A
S
O
N
D
2011
M A
M J
J
A
S
O N
D
2012
M
A
M J
J
A
S
O N
D 2013
M
A
M
J
J
A
S
O N
D 2014
M A
Fuente: Globaltecnos sobre la base de CME.
El cereal en las últimas semanas ha rebasado los soportes de 2011 y 2012 en 590 centavos, para continuar en baja.
Actualmente la cotización ha encontrado soporte en el 76,4% de los retrocesos de Fibonacci (550 centavos - 202
u$s/t.) y con una fuerte recuperación durante la última semana.
Dada la alta sobreventa semanal que el trigo ha tenido, como muestra el RSI, se puede inferir que los actuales
valores se consoliden como un piso. Subas por encima de los 590 centavos (217 u$s/s) y posteriormente por encima
de los 650 centavos (239 u$s/t.), habilitarían un escenario optimista hacia el mediano plazo.
Trigo diario CME (continuo)
TRIGO.NYC (585.000, 588.600, 579.000, 587.400, +3.00000)
950
900
850
800
750
700
650
600
550
Relative Strength Index (53.9383)
En la gráfica diaria, se observa
como la caída en la cotización ha
llevado a los valores del RSI por
debajo del 30%. Sin embargo en
las últimos días, a pesar de seguir
en baja, el indicador ha ido
subiendo levemente llevando una
divergencia del mismo. Esto
significa un posible cambio de
tendencia, o al menos un piso.
Habrá que espera los próximos
días, para confirmar si estamos
en
una
corrección
por
sobreventa o un piso para el
cereal.
50
Sep
Oct
Nov
Dec
2013
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
2014
Feb
Fuente: Globaltecnos sobre la base de CME.
Informe de Análisis Técnico
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7. Trigo - Fondos
A pesar de la debilidad en el precio del cereal durante las últimas semanas, los fondos de
cobertura han mantenido la exposición comprada y el sector especulativo redujo
ligeramente las ventas. En este transcurso, el interés abierto se sigue recuperando y ello es
indicio de que los compradores comienzan a tomar fortaleza.
Posición de los fondos
mill. de t
Cobertura Neto
Fondos Especulativos Neto
Interés Abierto (eje derecho)
mill. de t.
15
100
10
80
5
60
0
40
-5
20
-10
0
17-01-12
31-01-12
14-02-12
28-02-12
13-03-12
27-03-12
10-04-12
24-04-12
08-05-12
22-05-12
05-06-12
19-06-12
03-07-12
17-07-12
31-07-12
14-08-12
28-08-12
11-09-12
25-09-12
09-10-12
23-10-12
06-11-12
20-11-12
04-12-12
18-12-12
31-12-12
15-01-13
29-01-13
12-02-13
26-02-13
12-03-13
26-03-13
09-04-13
23-04-13
07-05-13
21-05-13
04-06-13
18-06-13
02-07-13
16-07-13
30-07-13
13-08-13
27-08-13
10-09-13
24-09-13
08-10-13
22-10-13
05-11-13
19-11-13
03-12-13
17-12-13
31-12-13
14-01-14
28-01-14
-15
Fuente: Globaltecnos sobre la base de CFTC.
En el último mes, la caída en el precio del cereal se ha acentuado y sin embargo, en la medida que lo ha hecho, los
fondos de cobertura mantienen posiciones compradoras en el mercado, indicando que el cereal ya se encontraría
en zona base o de piso. Es verdad, que en este proceso bajista del precio del trigo, los fondos especulativos
también se mantienen vendidos netos. Sin embargo la exposición comenzó a menguar y ello es un buen indicio
como para especular que un piso no se encuentra alejado.
Por el lado del interés abierto, este se ha ido recuperando en las últimas semanas, posiblemente por la mayor
presión compradora del sector comercial y ello pueda considerarse un dato alentador, en tanto y en cuanto la baja
en el precio del cereal finalmente logre detenerse y los precios comiencen a recuperarse.
Actualmente los precios se mantienen en cercanía a la zona de mínimos y ello impulsa a los comerciales a
seguir comprando, sin embargo es necesario que los precios comiencen a recuperarse y las compras de ambos
sectores se potencien para pensar en grandes rebotes para este cereal, de lo contrario la vulnerabilidad se
mantendrá.
Informe de Análisis Técnico
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