falta de certeza e información

1. Falta de certeza e
información
CAPITULO 19

2. Después de estudiar este capítulo tu podrás
Explicar cómo toma decisiones la gente cuando no sabe
sus consecuencias
Explicar por qué la gente se asegura y cómo ganan
beneficios las aseguradoras
Explicar por qué los compradores buscan
Explicar cómo lidian los mercados con la información
privada
Explicar cómo usa la gente los mercados financieros
para disminuir el riesgo
Explicar cómo influye la presencia de la incertidumbre y
la información imperfecta en la habilidad de los
mercados para lograr una asignación eficiente de
recursos

3. Loterías
La vida es como un sorteo.
¿cómo toma decisiones la gente cuando no sabe las
consecuencias que habrá?
Los mercados hacen un buen trabajo para ayudar a la
gente a usar los recursos escasos eficientemente.
Pero, ¿pueden llegar los mercados a un resultado eficiente
cuando hay incertidumbre e información imperfecta?
¿cómo funciona el mercado cuando podrían venderte una
carcacha?

4. Incertidumbre y riesgo
Incertidumbre es una situación en la cual un evento
puede ocurrir, pero no podemos decir que tan probable es
que ocurra.
Riesgo es una siguación en la que un evento puede
ocurrir y sabemos la probabilidad de que ocurra.
La probabilidad es un número entre 0 y 1 que mide la
posibilidad de que cierto evento probable ocurra.

5. Incertidumbre y riesgo
Si la probabilidad = 0, el evento no pasará.
Si la probabilidad = 1, el evento ocurrirá de seguro (con
certeza).
Si la probabilidad = 0.5, hay la misma posibilidad de que
el evento ocurra o que no ocurra.
Un ejemplo de probabilidad= 0.5 es cuando lanzamos una
moneda al aire.

6. Incertidumbre y riesgo
Medición del costo del riesgo
La gente generalmente prefiere menor riesgo a mayor
riesgo, ceteris paribus.
Medimos la actitud de una persona hacia el riesgo, al usar
una curva y agenda de utilidad de la riqueza.
Una mayor riqueza brinda una mayor utilidad total, pero la
utilidad marginal disminuye conforma aumenta la riqueza.

7. Incertidumbre y riesgo
La figura 19.1 muestra
que la riqueza de Tania
se incrementa, así
como su utilidad total
de la riqueza.
Pero la utilidad
marginal de la riqueza
de Tania disminuye.

8. Incertidumbre y riesgo
Cuando hay incertidumbre, la gente no conoce la
utilidad actual de tomar un curso de acción particular.
Pero saben la utilidad que esperan obtener.
La utilidad esperada es el promedio de la utilidad que
obtendríamos de todos los posibles resultados.

9. Incertidumbre y riesgo
La figura 19.2 muestra
cómo calcula Tania su
utilidad esperada de dos
trabajos de verano
alternativos que
envuelven distinto riesgo.
Un trabajo paga
suficiente para que ella
ahorre, con seguridad,
$5,000 para el final del
verano lo que le da una
utilidad de 80 unidades.

10. Incertidumbre y riesgo
En un trabajo de
telemercadeo, hay un
50% de probabilidad de
ganar 9,000, o sea 95
unidades de utilidad.
Hay también un 50% de
probabilidad de solo
ganar $3,000, o 65
unidades de utilidad.

11. Incertidumbre y riesgo
La utilidad esperada de
Tania es el promedio
de estas dos
posibilidades, es decir
80 unidades de
utilidad.
Tania espera ganar
$6,000 (el promedio)
en su trabajo de
telemercadeo.
9,000 x 0.5 = 4,500
3,000 x 0.5 = 1,500
Total esperado = 6,000

12. Incertidumbre y riesgo
Los $1,000 extra son
suficientes para
compensar por el
riesgo extra.
Tania es indiferente
entre los dos trabajos.

13. Aversión al riesgo y neutralidad al riesgo
La actitud respecto al riesgo varía de una persona a otra.
Algunas personas tienen más aversión al riesgo que
otras.
La forma de la curva de utilidad de la riqueza nos dice
algo acerca de la actitud de la persona sobre el riesgo,
sobre el grado de aversión al riesgo de una persona.
Entre más rápidamente disminuye la utilidad marginal de
la riqueza de una persona, tiene más aversión al riesgo.
Una persona neutral al riesgo solo se preocupa por la
riqueza esperada y no le importa lo incierto que sea.
Incertidumbre y riesgo

14. Incertidumbre y riesgo
La figura 19.3 muestra que la
curva de utilidad de la riqueza
de una persona neutral al
riesgo es una linea recta.
La utilidad esperada no
depende del grado de
incertidumbre.
El costo del riesgo es cero.
La mayoría de la gente tiene
aversión al riesgo y su curva
de utilidad de la riqueza es
como la de Tania.

15. Seguros
Cómo trabajan los seguros
Los seguros trabajan al diversificar el riesgo.
Los seguros obtienen beneficios porque la gente tiene
aversión al riesgo.

16. Seguros
La figura 19.5 muestra la
curva de utilidad de la
riqueza de Dan.
Dan posee un auto de
$10,000 que es su única
riqueza.
Si Dan no tiene
accidentes, su utilidad es
de 100 unidades.
Si Dan tiene un accidente
que destruye su auto, su
utilidad es 0.

17. Seguros
Suponiendo que hay un
10% de probabilidad de que
Dan tenga un accidente.
Si Dan no contrata un
seguro, su riqueza
esperada es de $9,000, es
decir:
($10,000  0.9) + ($0  0.1).
Su utilidad esperada es 90
unidades
(100  0.9 + 0  0.1).

18. Seguros
Dan también obtiene 90
unidades de utilidad, si
no encara la
incertidumbre y su
riqueza será de $7,000.
Dan podría tener $7,000
de riqueza y no encarar
la incertidumbre
comprando un seguro
de auto por $3,000.

19. Seguros
Si el costo de una póliza
de seguro contra
accidentes es menos de
$3,000 ($10,000 –
$7,000), Dan contratará el
seguro.

20. Seguros
Si hay mucha gente
como Dan, cada una con
un auto de $10,000 y con
un 10% de probabilidad
de tener un accidente,
Una compañía de
seguros pagará $1,000
por persona en promedio,
que es menor al deseo
de pagar un seguro de
Dan.

21. Información
Gastamos una enorme cantidad de nuestros recursos
escasos en información económica.
Información económica incluye datos sobre precios,
cantidades y cualidades de bienes y servicios y factores
de producción, es escasa.
La gente desea incurrir en costos para obtener esa
información.
El costo de oportunidad de la información económica es el
costo de la información.

22. Información
Buscando la información de los precios
Cuando muchas empresas venden el mismo artículo, hay
un rango de precios y los compradores tratan de
encontrar el precio más bajo.
Pero buscar el precio más bajo es costoso.
Los compradores balancean las ganancias esperadas de
una búsqueda futura con el costo de la búsqueda futura.
Para lograr este balance, los compradores usan la regla
de decisión llamada la regla de la búsqueda óptima.

23. Información
La regla de la búsqueda óptima es
Buscar un precio más bajo hasta que el beneficio
marginal esperado de una búsqueda adicional sea igual al
costo marginal de la búsqueda.
Cuando e beneficio marginal esperado de una búsqueda
adicional es menor o igual que el costo marginal, para de
buscar y compra.

24. Información
La figura 19.6 ilustra la
regla de la búsqueda
óptima.
Suponga que has
decidido comprar un
carro usado.
Tu costo marginal de
buscar es $C por
vendedor visitado, y se
muestra por la linea roja
horizontal.

25. Información
La línea azul muestra el
beneficio marginal
esperado de visitar un
vendedor más.
Entre menor sea el precio
que ya has encontrado,
menor es el beneficio
marginal esperado de
visitar un vendedor más.

26. Información
El precio al cual el
beneficio marginal
esperado es igual al
costo marginal, es tu
precio de reserva.
Este precio es $8,000.
Si encuentras un precio
igual o menor al precio de
reserva, para de buscar y
compra.

27. Información
Si encuentras un precio
que excede tu precio de
reserva, continúa
buscando un precio
menor.

28. Información privada
La información privada es la información que está
disponible para una persona pero que es muy costosa de
obtener para otras.
Ejemplos de esto es tu conocimiento sobre:
Tu cuidado al manejar
Tu esfuerzo al trabajar
La calidad de tu automóvil
Si intentas pagar una deuda

29. Información privada
La información privada crea dos problemas
1. Daño moral
2. Selección adversa

30. Información privada
Daño moral existe cuando una de las partes de un
acuerdo tiene un incentivo, antes de que se firme el
acuerdo, para actuar de manera que traiga un beneficio
adicional para el a expensas de la otra parte.
Selección adversa es la tendencia de las personas a
entrar en acuerdos en los cuales pueden usar la
información privada para su beneficio y en perjuicio de la
parte menos informada.

31. Información privada
El daño moral y la selección adversa operan en muchos
mercados, pero son especialmente importantes en los
mercados de:
 autos usados
 préstamos
 seguros

32. Información privada
El mercado de autos usados
Un auto puede ser una carcacha.
Una carcacha vale menos que un auto sin defectos.
Pero sólo el vendedor sabe si el auto es una carcacha.
¿cómo trabaja el mercado cuando un producto puede ser
una carcacha?

33. Información privada
Autos usados sin garantía
Una carcacha vale $1,000.
Un auto sin defectos vale $5,000.
Solo el dueño actual sabe si el auto es una carcacha.
Un comprador descubre la carcacha solo después de la
compra.
Debido a que los compradores no pueden saber la
diferencia entre un buen auto y una carcacha, el precio
que están dispuestos a pagar refleja el hecho de que el
auto puede ser una carcacha.
¿cuál es el precio?

34. Información privada
El precio más alto que un comprador pagará debe ser
menor a $5,000 porque el auto puede ser una carcacha.
Pero si el precio es menor que $5,000, sólo se ofrecerán
carcachas a la venta.
Así que el precio es $1,000 y todos los carros serán
carcachas.
El daño moral existe porque el vendedor tiene un
incentivo para decir que las carcachas son buenos carros.
La selección adversa existe, por lo que sólo se venden
autos chatarra.
Hay una falla en el mercado de autos usados.

35. Información privada
Autos usados con garantía
Los compradores no pueden decir que un auto chatarra
es un buen carro, pero los vendedores a veces lo hacen.
Para convencer al comprador de que debe pagar $5,000
por algo que puede ser una chatarra, el vendedor ofrece
una garantía.
El vendedor señala cuáles autos son buenos y cuáles son
chatarra.
Una señal es una acción tomada fuera del mercado que
afecta la información que puede ser usada en el mercado.
La garantía hace que el mercado negocie con autos
buenos.

36. Información privada
El mercado de préstamos
Entre menor es la tasa de interés, mayor será la cantidad
de préstamos demandados, la curva de demanda de
préstamos tiene pendiente negativa.
La oferta de préstamos por los bancos depende del costo
de prestar.

37. Información privada
Uno de los costos del préstamo es el interés, el que se
determina en el mercado de depósitos bancarios, el
mercado en el cual los banqueros toman el dinero
prestado para prestar.
Otro costo del préstamo es el costo de no pago.
El costo del interés es el mismo para todos los
compradores.

38. Información privada
El costo de no pago depende de la calidad de la persona
que pide el préstamo.
Los clientes de bajo riesgo siempre pagan.
Los clientes de alto riesgo frecuentemente dejan de pagar
sus préstamos.
Los bancos no pueden saber si le están prestando a
alguien que les va a pagar o no, así que todos pagan la
misma tasa de interés.

39. Información privada
Si los bancos ofrecen préstamos a todos a una tasa de
interés de bajo riesgo, los clientes encaran el daño moral
y el banco atraería muchos clientes de alto riesgo, una
selección adversa.
La mayoría de los clientes no pagarán y el banco incurrirá
en pérdidas.
Si el banco ofrece préstamos a tasas de alto riesgo, los
clientes de bajo riesgo no desearán pedir prestado.

40. Información privada
Para lidiar con el daño moral y la selección adversa, los
bancos usan señales para discriminar entre los los
clientes y racionar o limitar los préstamos a montos
debajo de la demanda.
Para restringir los montos que ellos desean prestar, el
banco usa señales como, la antiguedad en el trabajo, si
es dueño de su casa, si es casado o soltero, la edad y su
comportamiento pasado.

41. Información privada
La figura 19.7 muestra
cómo trabaja el mercado
de préstamos al encarar
el daño moral y la
selección adversa.
La demanda de
préstamos de D.
La oferta (O) de
préstamos es S.

42. Información privada
La curva de oferta es
perfectamente elástica
porque el banco tiene
acceso a una gran
cantidad de fondos a un
costo marginal constante
r.
Sin límite de crédito, la
tasa de interés es r y la
cantida de préstamos es
Q.

43. Información privada
Debido a que el banco
encara el daño moral y la
selección adversa, limita
los créditos basado en
las señales y restringe el
total prestado hasta L.
A la tasa de interés r, hay
un exceso de demanda
de créditos.

44. Información privada
El banco no puede
incrementar sus
beneficios al dar más
crédito porque prestar
más significa tomar más
riesgos.

45. Información privada
El mercado de seguros
La gente que contrata seguros encara un daño moral y las
compañías una selección adversa.
El daño moral surge porque una persona con un seguro
por pérdida tiene menos incentivo que una persona no
asegurada para evitar la pérdida.
La selección adversa surge porque la gente que tiene
mayores riesgos, es la que busca asegurarse.

46. Información privada
Las compañías de seguros tienen un incentivo para
encontrar maneras de enfrentar estos problemas.
Al hacerlo, ellas pueden bajar las primas para la gente
menos riesgosa y aumentarlas para las más riesgosas.
Las compañías usan dos métodos para evitar el daño
moral y la selección adversa:
 el bono de no reclamaciones
 el deducible

47. Manejo del riesgo en los mercados
financieros
Las acciones son inversiones riesgosas.
Para manejar el riesgo, la gente diversifica sus
inversiones.
La diversificación para bajar es riesgo, significa no poner
todos los huevos en una misma canasta.
¿cómo es que la diversificación reduce el riesgo?

48. Manejo del riesgo en los mercados
financieros
Diversificar para disminuir el riesgo
Supón que puedes invertir $100,000 en uno de dos
proyectos.
Cada proyecto te promete una probabilidad igual de ganar
$50,000 o perder $25,000.
La ganancia esperada de cada proyecto es
($50,000  0.5) + (–$25,000  0.5), lo cual es $12,500.
Supón que los dos proyectos son independientes, lo que
significa que el resultado de uno no influye en el resultado
del otro.

49. Manejo del riesgo en los mercados
financieros
Sin diversificar
inviertes $100,000 en el Proyecto 1 o en el Proyecto 2.
Tu ganancia esperada es $12,500.
Pero de hecho no hay posibilidad de obtener un retorno
de $12,500.
O ganas $50,000 o pierdes $25,000.

50. Manejo del riesgo en los mercados
financieros
Diversificando
Inviertes 50% de tu dinero en el proyecto 1 y el otro 50%
en el 2 (otra persona pone el otro 50% de cada proyecto).
Ahora tienes 4 posibles retornos.
Y cada uno tiene el 25% de posibilidades de ocurrir.

51. Manejo del riesgo en los mercados
financieros
Las cuatro posibilidades son:
1. Perder $12,500 en cada proyecto y tener un retorno de
menos $25,000.
2. Ganar $25,000 en el Proyecto 1 y perder $12,500 en
el Proyecto 2 y tu retorno es $12,500.
3. Perder $12,500 en el Proyecto 1 y ganar $25,000 en el
Proyecto 2, y tu retorno es$12,500.
4. Ganar $25,000 en cada proyecto y obtener un retorno
de $50,000.

52. Manejo del riesgo en los mercados
financieros
La ganancia esperada ahora es de
–($25,000  0.25) + ($12,500  0.25) + ($12,500  0.25)
+ ($50,000  0.25)
= –$6,250 + $3,125 + $3,125 + $12,500
= $12,500.
Al diversificar el portafolio de inversiones, mantienes un
retorno esperado de $12,500.

53. Manejo del riesgo en los mercados
financieros
Pero has bajado la oportunidad de ganar $50,000 de 0.5 a
0.25.
También has bajado la oportunidad de perder$25,000 de
0.5 a 0.25.
Y has incrementado la oportunidad de ganar un retorno
esperado de $12,500 de 0 a 0.5

54. Manejo del riesgo en los mercados
financieros
El mercado de acciones
El precio de las acciones se determina por la demanda y
la oferta.
La demanda y la oferta del mercado de acciones está
dominada por las expectativas de precios futuros.
Si el precio de una acción ahora es más alto que el precio
esperado mañana, la gente venderá sus acciones hoy.
Si el precio de una acción es menor que el esperado en el
futuro, la gente comprará acciones hoy.

55. Manejo del riesgo en los mercados
financieros
El precio actual es igual al precio futuro esperado.
El precio de hoy envuelve toda la información disponible
acerca de la acción.
Un mercado en el que se puede obtener toda la
información disponible relevante es un mercado
eficiente.
En un mercado eficiente, es imposible manejar los
cambios en el precio.

56. Manejo del riesgo en los mercados
financieros

57. Manejo del riesgo en los mercados
financieros
Así que el mercado eficiente tiene dos condiciones:
1. El precio es igual al precio futuro esperado con toda la
información disponible.
2. No hay posibilidades de manejar los beneficios que se
obengan.
La clave para entender un mercado eficiente es que:
Si algo puede ser anticipado, lo será y la anticipación del
evento afectará el precio actual.

58. Falta de certeza, información y la mano
invisible
¿significa que la falta de certeza y la información
incompleta hacen que el mercado falle y que el gobierno
tenga que intervenir para alcanzar la eficiencia?

59. Falta de certeza, información y la mano
invisible
La información como un bien
Tenemos que hacer una transacción entre la información
y otros bienes y servicios.
La información sólo puede ser producida a un costo de
oportunidad creciente, y a un costo marginal creciente.
El principio del benefico marginal decreciente también
aplica a la información.

60. Falta de certeza, información y la mano
invisible
Debido a que el costo aumenta y el benefico disminuye,
hay una cantidad eficiente de información.
La competencia perfecta en el mercado de la información
puede traer la cantidad de información eficiente.

61. Falta de certeza, información y la mano
invisible
Monopolio en los mercados que enfrentan la falta de
certeza
Las economías de escala en el suministro de servicios
que manejan la falta de certeza y la información
incompleta significa que hay un mercado de información
altamente concentrado.
Así que en algunos mercados de informació, incluyendo
los seguros, puede haber subproducción y una pérdida
irrecuperable.

62. FIN