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090422 Pagar A 30 Dias

Artice d'en Carlos Vivas sobre el pagament a 30 dies. Mesura adoptada per l'Ajuntament de Sant Cugat. Carlos Vivas és Director d'Economia i Organització.

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090422 Pagar A 30 Dias

  1. 1. Opinión 15 Cinco Días Miércoles 22 de abril de 2009 Pagar Las posiciones cortas, a 30 días a examen CARLOS VIVAS URIETA Profesor de la Universidad ALBERTO DE D urante las últimas semanas se que la caída de cotizaciones que provocan Pompeu Fabra y director viene debatiendo sobre la necesi- esté obligando a los bancos y asegurado- MARTÍN MUÑOZ de Economía y Planificación dad de prohibir las denomina- ras españolas a desviar inversiones masi- Director de la revista das ventas en corto. Quizás lo vas en autocartera para sostener el valor. Estratégica del Ayuntamiento ‘Icade’ y abogado del primero que haya que hacer es definirlas, E igualmente pueden precipitar el otorga- de Sant Cugat del Vallés porque esta expresión no designa un tipo miento de mayores garantías cuando el Bufete Ramón Hermosilla de contrato, sino una estrategia de nego- inversor ha pignorado las acciones. & Gutiérrez de la Roza ciación basada en creer que, a corto plazo, Regular las posiciones cortas limitando H ace ya un par de meses que el el precio de cotización de un activo finan- por razones técnicas, subsanándolas antes su aspecto especulativo parece la opinión Ayuntamiento de Sant Cugat del ciero bajará. Ahora bien, ¿cómo es posible del cierre diario de posiciones). mayoritaria y a mi juicio la más positiva. Vallés hizo público el compromiso ganar dinero cuando el precio baja? No obstante, lo habitual es que las ven- El problema es cómo hacerlo para que re- de pagar a sus proveedores en Existen varias fórmulas, si bien la ma- tas en corto se asocien a la figura del prés- sulte eficaz. En este sentido, algunos paí- menos de 30 días. Pero… ¿es que la Admi- yoría gira en torno a la idea de vender tamo de valores. En este caso, el vendedor ses han prohibido su realización (Rusia, nistración pública paga tradicionalmente antes de comprar. Cuando un inversor no es dueño sino mero poseedor de unas Dinamarca, Noruega, Islandia), otros las mal a sus proveedores? ¿Cómo se articula vende una acción y la recompra poco acciones recibidas en prestado a cambio han suspendido temporalmente (Austria, dicha medida desde el punto de vista técni- tiempo después a un precio inferior, con- de un interés. Nuestro ordenamiento ad- hasta el 30 de abril; Alemania, Grecia e co? ¿Qué impacto económico puede tener serva el activo pero no sufre minusvalías. mite la venta de valores prestados, siem- Italia, hasta el 31 de mayo), pero la mayo- en realidad? Respecto a la primera cues- Y similares efectos pueden alcanzarse sin pre que se devuelvan en plazo otros equi- ría se limita a exigir que se informe al re- tión, está claro que el sector público en ge- necesidad de vender celebrando contratos valentes y se respetan ciertos limites y gulador del mercado cuando superen el neral paga tarde a sus proveedores. Pese a a plazo u otras operaciones de derivados condiciones. De este modo, es posible 0,25% del capital de la entidad (Francia, que la ley marca como objetivo pagar en (futuros, put-call, etcétera) que a menudo ofrecer en venta valores no disponibles Reino Unido, España y Países Bajos, entre menos de 60 días, son escasísimas las orga- se emplean, precisamente, para este fin, adquirién- otros). Actualmente, se encuentra en fase nizaciones que pagan en ese periodo. La de estudio por la SEC reinstaurar la up- en funciones de cobertura o dose posteriormente mayoría lo hace a muchos meses y es prác- En España, las opera- tick rule, que entró en vigor tras la Gran aseguramiento. Esta clase otros similares cuando su tica habitual que el proveedor cargue el de operaciones están admi- precio es menor, obte- Depresión y que fue completamente eli- coste financiero en sus presupuestos ya que ciones en descu- tidas y reguladas, y aunque niendo una ganancia. minada en 2007. La regla trata de evitar sabe que cobrará, eso es seguro, pero a muy bierto están riguro- su finalidad es sortear pér- Quienes defienden las que acciones en trayectoria descendente largo plazo. didas en momentos bajistas, ventas en corto afirman experimenten una caída aún mayor obli- El pago a 30 días, tal y como lo planteó samente prohibidas no son propiamente ventas que incrementan la liqui- gando cada día a que las nuevas ventas se Sant Cugat, se realizará de dos formas. Ini- en corto. dez y facilitan la veloci- formulen a precio superior al último de cialmente, con medios propios, conforman- Regular las posicio- Por otro lado, hay que dad de circulación de los cierre del día anterior, a la última oferta do las facturas en menos de 15 días y pa- gando en cash siempre que la tesorería mu- mencionar las operaciones valores. No les falta de venta o a otra referencia que logre in- nes cortas limitando en descubierto o ventas razón, si bien en momen- terrumpir o escalonar la tendencia bajista. nicipal lo permita. A continuación, median- su aspecto especula- te un servicio de confirming con entidades efectuadas por quien no dis- tos de fuerte volatilidad y Implementar estas medidas puede plan- pone de los valores vendi- recesión económica, la tear inconvenientes, pero lo esencial para bancarias, de manera que el ayuntamiento tivo es lo más propio dos (algo así como librar un ejecución masiva y siste- conseguir que sus efectos sean beneficio- se compromete a pagar al banco en 60 días cheque en descubierto o sin mática de posiciones cor- sos es que se haga de forma coordinada. todas las facturas conformadas de sus pro- fondos). En España estas conductas están tas puede acarrear efectos nocivos para Limitar o prohibir las posiciones cortas en veedores y ofrece la posibilidad a los mis- rigurosamente prohibidas por su carácter las inversiones en compañías cotizadas y ciertos mercados nacionales no impedirá mos de descontar dichas facturas antes de altamente especulativo y su comisión en la confianza del inversor. Lo común es su desarrollo y supondrá un obstáculo ese periodo de tiempo “ constituye un abuso de mercado sancio- que estas estrategias las materialicen para atraer inversiones, por lo que deben (a partir del día 16, de hedge funds, cuya regulación es menos es- nable civil e incluso penalmente (no es armonizarse los criterios en los mercados ahí lo de menos de 30 igual efectuarlas de mala fe que por error tricta y su capacidad financiera mayor, al internacionales y adoptarse medidas equi- días) a precio muy ra- del registro de anotaciones en cuenta o operar con fondos apalancados. De ahí valentes en la UE. zonable. Sant Cugat ha Pagar bien al adjudicado el procedi- proveedor es miento a dos entidades Pensiones, la reforma necesaria un deber éti- a tipos muy competiti- vos: euríbor mensual co del sector más un diferencial de público. 0,95 puntos. No hace falta medida puedeque esta El impacto roso, sereno y profundo entre dan en su confianza en el siste- de los encuestados de Caser tener en pedir a los todos los interlocutores públi- ma público manifiestan tam- centra el debate en otra reali- la actividad económica bancos que cos y privados que lleve a aco- bién su convencimiento de que dad tan importante como la en momentos de crisis meter las reformas necesarias. dichas pensiones públicas ba- propia supervivencia del siste- abran el grifo es enorme. Si todas las La sociedad española en ge- jarán o incluso desaparecerán ma. Quizá no se trata tanto de Administraciones pú- del crédito” neral, y las personas afectadas, y que, en el caso de llegar a co- que se mantengan las pensio- blicas pagaran de esta también son conscientes del brarlas, su cuantía será baja o nes, sino de que éstas garanti- forma, la inyección de problema. Los últimos datos muy baja, en la línea que cen un nivel de vida similar al recursos en el sistema que aporta el Observatorio de apuntaba Inverco. disfrutado durante la vida la- sería de tal magnitud que muchas empresas Pensiones Caser ofrecen im- ¿Por qué esta contradicción? boral activa. Y éste es el quid tendrían resueltos sus problemas de liqui- MANUEL ÁLVAREZ Tal vez se trata de un brindis portantes conclusiones que, de la cuestión, tal vez sí se ga- dez de forma inmediata. ¿Qué pasa con esos Director de Particulares de Vida al sol esperando que se obre sin duda, pueden aportar deta- ranticen las pensiones hasta pequeños subcontratados de las grandes y Pensiones de Caser lles muy interesantes a ese un inesperado milagro, o quizá 2025, ¿pero qué cuantía ten- constructoras que operan con la Adminis- ejercicio de reflexión. drán?, ¿permitirán a los jubila- tración pública y que ahora no están co- E l Banco de España ha Quizá, la conclusión más dos mantener su calidad de brando los trabajos que han efectuado? El 61% de los ciudada- sido capaz de desper- preocupante del estudio sea el vida? La respuesta es clara, los Estas empresas, muchas de ellas pymes, lo tar el necesario debate alto porcentaje de personas expertos lo afirmamos, los ciu- que necesitan es liquidez y lo que encuen- nos no ahorra para de la reforma del que no ahorran para su jubila- dadanos lo intuyen: no. tran es el grifo del crédito cerrado en los su jubilación, según Pacto de Toledo. Hace poco ción, el 61%. Las causas princi- Por ello, es necesario, de una bancos. también Inverco nos traslada- pales de esta falta de ahorro vez por todas, tomar el toro de Pagar bien a sus proveedores es un deber el Observatorio Caser ba la preocupante noticia de son tres, los altos niveles de las pensiones por los cuernos y ético del sector público en España. No hace que la pensión que cobrarán endeudamiento contraídos, buscar el consenso para refor- falta que los políticos pidan a los bancos No se trata tanto de que los trabajadores que actual- considerar que no se tiene la mar en profundidad del siste- que abran el grifo del crédito. Empecemos mente tienen 30 años será el edad adecuada para ello, ya ma de pensiones entendiendo por hacer los deberes propios desde la Ad- se mantengan las pen- equivalente a la mitad de su sea por defecto o por exceso, y que dicho debate debe centrar- ministración pública. Además, esta medida siones sino de si man- último sueldo. la confianza depositada en el se más que en si habrá o no no se va a quedar sin duda en el mundo Además, somos muchos los sistema público de pensiones. pensiones en 2025, si esas pen- local. Recientemente algunos medios han tendrán el nivel de vida profesionales actuarios espe- Los ciudadanos consultados siones serán capaces de garan- publicado que la Comisión Europea, según cializados en previsión social por el Observatorio no ahorran tizar una calidad de vida acor- palabras del comisario de Empresa e Indus- que llevamos ya tiempo aler- porque, literalmente, “para eso esas personas piensen que, a de al Estado del bienestar en el tria, Günter Verheugen, modificará la legis- tando sobre el incierto futuro existen las pensiones de jubila- pesar de todo, todavía se está a que aseguramos vivir. Y espe- lación para acelerar el pago a los proveedo- del sistema público de pensio- ción de la Seguridad Social”. tiempo de tomar las medidas ramos que las últimas declara- res de la Administración obligando al sector nes de la Seguridad Social y Sin embargo, y paradójicamen- oportunas que resuelvan ese ciones del gobernador del público a pagar en 30 días. Esto puede sig- haciendo hincapié en la nece- te, la mitad de esas personas futuro poco halagüeño. Banco de España sirvan afron- nificar inyectar más de 46.000 millones de sidad de abrir un debate rigu- que no ahorran y que se escu- Asimismo, esta afirmación tar el problema sin complejos. euros en las economías europeas.

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