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ATTIJARI
                                                                                                                                                                                                                                                                                                Weekly actions
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                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Du 13 au 17 juin 2011




                      Tant qu’il y aura des dettes souveraines risquées, les mines brilleront


     La semaine boursière en                       Clôture                        Variation                                                                                                               Volume moyen quotidien (En MDh)
            chiffres                      2011           31/12/2010     Semaine 2011            2010                                                                                                                                              Semaine                                               2011                                        2010                                      Var %
    MASI                                11741,51          12655,20       -2,45% -7,22%         21,17% Marché Central (MC)                                                                                                                          91,94                                               124,00                                      205,74                                    -39,73%
    MADEX                               9600,05              10335,25   -2,44%     -7,11%      22,10% Marché de bloc (MB)                                                                                                                                   94,51                                        58,06                                      117,77                                   -50,70%
    Capitalisation (MMDh)                535,00              579,00                                                                  MC+MB                                                                                                              186,45                                         182,06                                      323,51                                    -43,72%

    Dans un contexte géopolitique semant le DOUTE sur le marché Actions, les métaux précieux constituent une valeur refuge par excellence, très convoitée par les
    investisseurs.

    Dans ce sillage, les entreprises minières cotées à la Bourse de Casablanca représentent une opportunité d’investissement indéniable, surtout dans le contexte
    actuel. En effet, celles-ci demeurent exposées de manière significative aux métaux précieux, comme l’illustre le tableau suivant :

    Structure cible des revenus des minières cotées

                                                                               Métaux précieux                                                                                                                                    Métaux de base

                    Managem                                                         50,0%                                                                                                                                                         50,0%

                    SMI                                                            100,0%                                                                                                                                                             0,0%

                    CMT                                                             30,0%                                                                                                                                                         70,0%


    La hausse des cours des métaux précieux est soutenue depuis plusieurs mois déjà par des inquiétudes sérieuses quant aux dettes souveraines. En effet, nous
    constatons que les investisseurs se dirigent de plus en plus vers l’Or et l’Argent aux dépends des autres actifs tels que les Actions ou les bons du trésor, jugés
    relativement moins attractifs. Le graphique ci-dessus illustre parfaitement ce constat.

    Les investisseurs pourraient-ils changer d’avis durant les mois à venir?

    Afin de répondre de manière objective à cette question, une série d’interrogations s’impose :

    Les inquiétudes qui pèsent sur les dettes souveraines dans le monde sont-elles entrain de s’apaiser? Sommes-nous à l’aube d’une reprise économique mondiale
    significative? Peut-on espérer un regain de confiance à court terme des investisseurs dans l’économie ?

    Nous y répondons par la négative pour deux principales raisons :

           * d’une part, nous estimons que les craintes qui pèsent sur les dettes souveraines et par conséquent sur l’économie mondiale sont toujours présentes, voire
              elles s’accentuent,

           * d’autre part, le retour de confiance est un processus relativement long, nécessitant l’accumulation d’une série d’indicateurs positifs.

    Dans ce sens, « l’avis de l’analyste » apporte quelques éléments de réponse.

                                                                                              Évolution des différents indices depuis 2008 sur une base 100
                          Du côté de l’analyste
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         3. Aggravation des
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         Dettes souveraines
     Les dettes souveraines : Plusieurs pays de la zone euro sont aujourd’hui                                                                                                                                                                                                                                                            de la Grèce
     confrontés aux problèmes liés aux dettes souveraines. Il s’agit                                                                                                                                                      2. Plan de redressement
                                                                                                                                                                                                                          pour l’Irlande et l’émer-
     notamment de l’Irlande, du Portugal, de l’Espagne et de la Grèce. A cela                                                                                                                                             gence des problèmes de
     s’ajoutent des inquiétudes de plus en plus croissantes des investisseurs                                                                                                                                             Dettes du Portugal
     quant aux dettes de la France et des États-Unis qui sont à des niveaux
     historiques élevés.                                                                                                                 1.Abaissement de la
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            3
                                                                                                                                         note pays de l’Espagne
     La reprise économique : le Fonds Monétaire International prévoit une
     croissance modeste pour les pays développés en 2011. Ainsi, la                                                                                                                                                                                                                                                                                                           2
     croissance économique des États-Unis et de la France est estimée à                                                                                                                                                                                                                                                                    1
     respectivement 2,8% et 1,6%. Dans ce contexte, nous pensons que 2011
     est loin d’être une année de reprise économique mondiale.

     Le retour de confiance : ce processus requiert l’accumulation de
     plusieurs indicateurs quantitatifs et qualitatifs positifs dans le temps.
     Nous pensons que l’acte d’investir relève aujourd’hui d’une dimension
     psychologique qui ne pourrait s’améliorer dans l’immédiat.
                                                                                               ja n v . -0 8




                                                                                                                                                                         n o v . -0 8
                                                                                                                                                                                        ja n v . -0 9




                                                                                                                                                                                                                                                                 n o v . -0 9
                                                                                                                                                                                                                                                                                ja n v . -1 0




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           n o v . -1 0
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          ja n v . -1 1
                                                                                                               m a rs -0 8
                                                                                                                             m a i-0 8
                                                                                                                                          ju il. -0 8
                                                                                                                                                        s e p t . -0 8




                                                                                                                                                                                                        m a rs -0 9
                                                                                                                                                                                                                      m a i-0 9
                                                                                                                                                                                                                                  ju il. -0 9
                                                                                                                                                                                                                                                s e p t . -0 9




                                                                                                                                                                                                                                                                                                m a rs -1 0
                                                                                                                                                                                                                                                                                                              m a i-1 0
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           ju il. -1 0
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          s e p t . -1 0




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          m a rs -1 1
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        m a i-1 1




                                                                                                                                                                                    Métaux Précieux                                                   Actions Monde                                                       US Bonds
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                                                                                                                                                                      Du 13 au 17 juin 2011




                      MASI : franchissement à la baisse du support psychologique des 12.000 points




    Lors de notre analyse de la semaine dernière nous avons anticipé un rebond
    du MASI sur le support des 12.000 points, soutenu d’une part, par
    l’apparition d’une bougie de retournement blanche, et d’autre part, par le
    redressement des indicateurs techniques de tendance.

    Ce scénario ne s’est pas concrétisé puisque nous avons assisté à un
    mouvement baissier significatif qui a fait plonger le MASI en dessous des
    12.000 points. Nous pensons que le franchissement à la baisse de ce seuil
    psychologique demeure un signal baissier fort à court terme.

    Toute baisse n’est pas éternelle. A cet effet, après plusieurs séances dans
    le rouge, le MASI devrait opérer un rebond technique sur le support des
    11.550 points pour un retour vers les 12.000 points.

    Recommandation

    Nous recommandons aux investisseurs la prudence dans l’attente d’un
    signal de retournement significatif à court terme.




                            Du côté du trader                                                                     Indicateurs techniques du marché

    Le rythme des échanges a été bas durant les deux premières séances de
    cotation de cette semaine.                                                                     MASI                                                                      11741,51
    Toutefois, à partir de mercredi les volumes se sont redressés sensiblement
                                                                                                   Plus haut 52 semaines                                                     13397,47
    dans le cadre d’une tendance baissière du MASI. Cela peut être expliqué
    par le mouvement vendeur qui a été soutenu essentiellement par les
                                                                                                   Plus bas 52 semaines                                                      11499,64
    OPCVM.                                                                                         Performance 1 mois                                                          -2,61%
    Nous avons également remarqué un intérêt particulier pour le titre Lafarge                     Performance 3 mois                                                         ,-7,27%
    suite à l’annonce relative à la distribution d’un dividende exceptionnel de
    16,5 Dh par action dont le versement aura lieu d’ici à fin Août 2010.
                                                                                                   Performance 6 mois                                                          -6,75%
                                                                                                   Volume moyen quotidien sur la semaine (MDh)                                   91,94
    Rappelons que le montant global de dividende distribué par le cimentier en
    2010 s’élève à 82,5 Dh, soit un rendement de 4,6%.                                             Volume moyen quotidien sur l'année (MDh)                                     124,00




    Définition des indicateurs techniques

    * MACD: cet indicateur suit la tendance prise par le cours en montrant la relation existant entre 2 moyennes mobiles d'un cours. Le MACD est la différence, par défaut, entre la
    moyenne mobile exponentielle calculée sur 26 jours et celle calculée sur 12 jours. Si le MACD est supérieur à 0, alors le marché a une tendance haussière. Si le MACD est
    inférieur à 0, alors le marché a une tendance baissière. Le SIGNAL est le résultat du calcul de la moyenne mobile exponentielle des valeurs du MACD calculées sur 9 jours.
    Lorsque la courbe MACD passe au-dessus du tracé noir ou SIGNAL, c’est un signal d'achat et vice versa.

    * RSI: il étudie la force d'un cours par rapport à lui-même et non pas relativement à un autre indice. si la valeur du RSI est supérieure à 50, la tendance du cours est à la hausse
    et si la valeur du RSI est inférieure à 50, la tendance du cours est à la baisse.

    * Momentum: il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture de jour j-11.Si le momentum atteind un maximum local et
    commence à chuter, c'est un signal de vente. Si le momentum atteind un minimum local et commence à monter, c'est un signal d'achat.

    * Moyenne mobile: la moyenne mobile se calcule en prenant la moyenne des N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si
    la Moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de l'action monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de
    l'évolution du cours du titre à moyen et à long terme.
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                                                                                                                                                                                                 Weekly actions
Intermédiation
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                                                                                                                        Du 16 au 20 Mai 2011
                                                                                                                                                                                                                 Du 13 au 17 juin 2011
                                                                                                                                             Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009




                              Focus sur l’international



                                   Multiples boursiers                                                                                       Performance hebdomadaire




     25,5%                                                      24,2%
                                 21,5
                   21,3%
        18,5                                                                       19,1%                19,0%
                                                 17,5%                                        17,9%

                                 13,5%
                                                                                              12,8      11,7                     1,65%
                  10,8                                           10,9
                                                                                   9,8                                                       0,67%
                                                  7,8                                                                                                    0,52%
                                                                                                                                   Tunisie                            0,08%




                                                                                                                                              Egypte




                                                                                                                                                          Qatar




                                                                                                                                                                      Saoudite




                                                                                                                                                                                      MSCI EM




                                                                                                                                                                                                     Maroc




                                                                                                                                                                                                              Turquie




                                                                                                                                                                                                                             Afrique du Sud
                                                                                                                                                                       Arabie
                                 Tunisie




                                                                Afrique du




                                                                                   Turquie




                                                                                                         Qatar
                   M SCI EM




                                                  E gy pte




                                                                                             Saoudite
        M aroc




                                                                                              Arabie
                                                                   S ud




                                                                                                                                                                                     -1,90%
                                                                                                                                                                                                    -2,45%   -3,11%
                                                                                                                                                                                                                            -3,57%

                                           P/E                               ROE                                            Source Bloomberg
    Source Bloomberg




      Métaux précieux                                                                        Parité EUR/USD                                                       Pétrole




      L’Or se maintient au dessus du seuil                                                   L'euro repart à la baisse, pénalisé par                              Le pétrole                     recule suite aux
      des 1.500 $/oz                                                                         la crise grecque                                                     incertitudes                   liées aux dettes
                                                                                                                                                                  européennes
      L’Or affiche une légère baisse en cette fin de                                         Les pressions baissières continuent de
      semaine pour s’échanger à 1539,36 $/oz.                                                s’accumuler sur la monnaie unique européenne
                                                                                                                                                                  Les prix du pétrole ont chuté cette semaine à
                                                                                             sur fond d’inquiétudes persistantes concernant
                                                                                                                                                                  leur plus bas niveau depuis février à New York,
      De son côté, l’Argent accuse une perte de 4,83%                                        les dettes souveraines. En effet, les marchés                        pour s’établir à 93,30 dollars le baril.
      à 35,61 $/oz.                                                                          semblent très inquiets de voir la Grèce se placer
                                                                                             en situation de défaut de paiement.
                                                                                                                                                                  En effet, le marché semble s’enfoncer dans la
      Toutefois, les métaux précieux se maintiennent                                                                                                              déprime face à la baisse de régime de l'activité
      à des niveaux largement supérieurs à leur                                              Le scénario de contagion sur d’autres pays de la
                                                                                                                                                                  aux États-Unis et à la crise de la dette en
      moyenne sur 10 ans.                                                                    région s’est ravivé en l’absence de consensus                        Grèce.
                                                                                             entre Européens, et ce, malgré le soutien acquis
      Rappelons que l’Or et l’Argent tirent profit d’un                                      du FMI de verser la cinquième tranche de prêts à
      contexte de crise dans la zone euro ainsi que                                          la Grèce début juillet.
      des tensions géopolitiques dans les pays arabes.
                                                                                             D’autre part, l’euro pâtit également de la
                                                                                             menace de Moody’s de dégrader la notation des
                                                                                             trois principales banques françaises, BNP Paribas,
                                                                                             Société Générale et Crédit Agricole du fait de
                                                                                             leur forte exposition à la dette grecque.




                                                                      Devise                                           Pétrole                                                   Métaux précieux
     La semaine en chiffres
                                                             Euro/MAD      Dollar/ MAD                                 Baril ($)                   Or ($/Once)                   Argent ($/Once) Cuivre ($/Tonne)
    Clôture                                                    11,29                             7,94                    93,30                         1539,36                         35,61                            9056,75

    Variation de la semaine                                    -0,22%                           1,09%                   -6,04%                         -0,12%                        -4,83%                             0,19%
ATTIJARI
                                                                                                                         Weekly actions
Intermédiation
                                                                                Weekly Actions                        Par Département Recherche


                                                                             Du 16 au 20 Mai 2011
                                                                                                                                  Du 13 au 17 juin 2011
                                                                                            Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009




                  A suivre cette semaine...



                                                                   Delta Holding

    Delta Holding vient d’acquérir « Société Sels de Mohammedia » pour un montant de 655.0 MDh. Cette acquisition constitue un relais de
    croissance pour le groupe, lui permettant de diversifier ses activités en tant que Holding.

    Notons que la Société Sels de Mohammedia a réalisé au cours de l’exercice 2010 un chiffre d’affaires de 120.0 MDh et un résultat net de
    66.0 MDh, ce qui correspond à une marge nette de 55.0%.

    Selon nous, cette opération devrait susciter l’intérêt des investisseurs pour cette valeur durant les semaines à venir.




                                                                  Stroc Industrie

    La première introduction en bourse pour cette année 2011 concerne l’entreprise Stroc industrie.

    Le montant de l’opération s’élève à 102.999.855 Dh sur la base d’un prix ferme par action de 357 Dh. Un total de 288.515 actions sera coté
    à la bourse de Casablanca et la période de souscription est prévue entre le 20 et 22 Juin.

    Cette introduction en bourse, pourrait avoir un effet positif sur l’activité du marché Actions qui demeure en perte de vitesse depuis
    quelques mois déjà.
ATTIJARI
                                                                                                                                               Weekly actions
Intermédiation
                                                                                                    Weekly Actions                         Par Département Recherche


                                                                                              Du 16 au 20 Mai 2011
                                                                                                                                                             Du 13 au 17 juin 2011
                                                                                                                     Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009




                       Baromètre de l’économie



                                                                           Baromètre de l'économie
                              Indicateur                          Période de référence Données de la période de référence Données de la période précédente       Variation
                                                                                 Indices des prix
Indice des Prix de Consommation                                          Avril                               108,4                     108,7                       -0,3%
Indice de la Production Industrielle                                   T1 2011                               155,6                     151,7                        2,6%
Indice de Confiance des Ménages                                        T1 2011                               78,4                       80,1                      - 1,7 pts
                                                                                       Production
PIB (à prix courants)                                                  T4 2010                               4,4%                      9,1%                       - 4,7 pts
VA agricole (à prix courants)                                          T4 2010                               -4,5%                     16,4%                     - 20,9 pts
VA non agricole (à prix courants)                                      T4 2010                               6,6%                      7,6%                       - 1,0 pts
                                                                                    Marché de travail
Taux de chômage                                                        T1 2011                               9,1%                      10,0%                      - 0,9 pts
Population active occupée (en milliers)                                T1 2011                              10407,0                   10304,0                       1,0%
                                                                                   Finances publiques
Recettes ordinaires (MDh)                                                Mars                               52 611,0                  49 056,0                     7,2%
Dépenses ordinaires (MDh)                                                Mars                               48 618,0                  42 712,0                    13,8%
Solde ordinaire (MDh)                                                    Mars                               3 993,0                    6 344,0                    -37,1%
                                                                             Balance des paiements
Importations (MDh)                                                    Janvier-Avril                        126 763,9                 105 638,0                     20,0%
Exportations (MDh)                                                    Janvier-Avril                         87 141,5                 75 188,5                      15,9%
Déficit commercial (MDh)                                              Janvier-Avril                        -39 622,4                 -30 449,5                     30,1%
Taux de couverture                                                    Janvier-Avril                          68,7%                     71,2%                      - 2,5 pts
                                                                            Recettes MRE et voyages
Recettes MRE (MDh)                                                    Janvier-Avril                         16 872,9                  16 250,4                     3,8%
Recettes voyages (MDh)                                                Janvier-Avril                         15 656,5                  14 515,8                     7,9%
IDE (MDh)                                                             Janvier-Avril                         6 804,7                    7 597,4                    -10,4%
                                                                                  Indicateurs sectoriels
Bancaire
        * M3 (MMDh)                                                       Avril                              901,2                     865,3                       4,1%
        * Crédits bancaires (MMDh)                                        Avril                              635,1                     594,5                       6,8%
        * Crédits à l'immobilier (MMDh)                                   Avril                              195,9                     179,4                       9,2%
        * Crédits à la consommation (MMDh)                                Avril                              32,9                       30,9                       6,2%
        * Crédits à l'équipement (MMDh)                                   Avril                              133,8                     119,7                       11,8%
Télécommunications
        * Taux de pénétration de la téléphonie Mobile                  T1 2011                              104,8%                     85,8%                     + 19,0 pts
        * Taux de pénétration de la téléphonie Fixe                    T1 2011                              11,4%                      10,9%                     + 0,5 pts
Industrie
        * Indice de la production des industries extractives              Avril                              152,4                     150,1                       1,5%
        * Indice de la production des industries manufaturières           Avril                              159,4                     138,4                       15,2%
        * Indice de la production et de la distribution de
                                                                          Avril                              107,5                     107,5                       0,0%
        l'électricité,de gaz et d'eau
        * Ventes de ciment                                               Avril                             1 463 016,0               1 482 740,0                   -1,3%
        * Ventes automobiles                                             Mars                               26 625,0                  24 310,0                      9,5%
Tourisme
        * Nuitées dans les EHC                                            Avril                            1 696 037,0               1 679 168,0                    1,0%
        * Arrivées des touristes aux postes frontières                    Avril                             784 000,0                 665 000,0                    17,9%
        * Taux d'occupation des chambres                                  Avril                               48,0%                     49,0%                     - 1,0 pts
Immobilier
        * Indice des prix des actifs immobliers (IPAI)                 T1 2011                                5,0%                     -2,2%                     + 7,2 pts
               Appartements                                            T1 2011                                6,7%                     -3,2%                     + 9,9 pts
               Villas                                                  T1 2011                                7,7%                     -5,3%                     + 13,0 pts
               Maisons                                                 T1 2011                                0,7%                     0,7%                      + 0,0 pts
ATTIJARI
                                                                                                                                                                 Weekly actions
Intermédiation
                                                                                                                          Weekly Actions                        Par Département Recherche


                                                                                                                   Du 16 au 20 Mai 2011
                                                                                                                                                                                Du 13 au 17 juin 2011
                                                                                                                                Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009




                                 Notre univers de valeurs


                                              Capitalisation Boursière          Cours/Indice au                                 PRICE EARNING   PRICE TO BOOK    RENDEMENT DU
                                                                                                            Performance                                                               ROE (%)
                                                         (KDH)                   17/06/2011                                        RATIO           VALUE           DIVIDENDE
                                                                                                  Semaine        31/12/2010         11e             11e              11e               11e
TELECOM                                                127 029 276,6                              -2,36%            -3,67%          13,1            6,5              7,6%             50,4%
IAM                                                    127 029 276,6                 144,5        -2,36%            -3,67%          13,1             6,5             7,6%              50,4%


AGROALIMENTAIRE                                        33 286 641,3                               -3,77%            -6,32%          20,6             4,6             4,3%             22,6%
SBM                                                       5 314 203,1               1881,0         0,16%           -13,68%          22,2             4,2             4,5%             18,5%
CENTRALE                                                 12 594 540,0               1337,0        -3,81%            6,53%           21,0             6,6             4,4%              31,8%
COSUMAR                                                   7 669 634,3               1830,0        -6,15%            -6,15%          14,4             2,5             4,5%             17,9%
LESIEUR                                                   3 108 544,9                112,5        -7,02%           -22,41%          20,6             2,1             4,9%             10,2%


ASSURANCE                                              19 825 166,7                               -1,11%            -2,11%          14,3             3,3             3,3%             22,3%
WAFA ASSURANCE                                           10 185 000,0               2910,0        -2,38%            2,50%           12,5             3,2             2,4%              27,5%
ATLANTA                                                   4 210 922,9                70,0          0,03%            -5,46%          18,9             4,6             5,0%              23,4%


BANQUE                                               162 733 138,1                                -2,33%            -9,77%          21,9             2,6             2,2%             13,9%
ATTIJARIWAFA BANK                                        72 576 130,8                376,1        -1,58%            -7,60%          16,5             2,8             2,3%              18,0%
BMCE BANK                                                36 972 128,9                215,0        -2,27%           -17,62%          40,0             3,0             1,6%              7,8%
BMCI                                                     12 362 602,8                931,0        -5,96%            -9,61%          15,1             1,8             2,7%              12,0%
BCP                                                      26 962 763,7                406,0        -1,48%            -3,33%          14,3             1,8             2,1%              13,2%
CDM                                                       7 017 433,0                811,0        -5,59%           -10,39%          16,4             2,2             3,5%             13,8%
CIH                                                       6 842 079,0                300,0        -3,54%            -9,09%          27,8             2,3             2,0%              8,3%


BTP                                                    11 695 438,9                               -3,69%           -14,96%          17,1             2,4             3,9%             16,0%
SONASID                                                   5 850 000,0               1500,0        -3,72%           -16,67%          21,7             2,4             2,8%             11,8%
ALM                                                         643 016,5               1380,0        -2,82%            -0,72%          10,2             1,7             8,2%             16,6%
DELTA HOLDING                                             3 832 500,0                87,5          6,19%            -4,06%          14,2             2,6             4,2%              19,2%
COLORADO                                                    778 500,0                86,5         -2,70%            -7,98%           8,7             2,5             5,3%             31,8%


CIMENT                                                 56 700 167,5                               -2,22%           -13,48%          16,9             3,8             3,7%             23,6%
CIMAR                                                    14 941 264,1               1035,0        -6,76%           -13,75%          15,8             2,6             3,2%             17,3%
HOLCIM                                                   10 314 500,0               2450,0        -1,96%            -7,69%          15,2             4,0             4,0%              26,9%
LAFARGE                                                  31 444 403,4               1800,0         0,00%           -15,09%          18,0             4,4             3,9%              25,5%


CHIMIE                                                  1 196 728,4                               -5,65%            -4,23%          10,9             1,2             5,8%             11,1%
SNEP                                                        823 200,0                343,0        -2,56%           -14,25%          11,4             1,4             5,3%             12,3%


AUTOMOBILES                                             7 066 273,1                               0,03%            -12,56%          20,4             2,6             4,0%             13,8%
AUTO-HALL                                                 4 295 200,0                91,0          3,41%            0,55%           21,8             2,7             3,8%              12,3%
AUTO NEJMA                                                1 320 010,6               1290,0        -5,43%           -15,63%          11,7             2,6             3,4%             23,9%


MINES                                                  14 951 539,8                               -3,05%           32,37%           12,3             3,7             5,3%             38,1%
MANAGEM                                                   7 631 425,7                897,0        -4,57%            31,72%          15,3             3,2             2,9%             22,8%
CMT                                                       2 583 900,0               1740,0        -4,13%            8,75%            7,2             4,2             7,7%             66,8%


ENERGIE                                                13 394 749,4                               -1,02%            3,82%           12,9             2,3             4,9%             18,4%
SAMIR                                                     7 568 186,9                636,0        -1,40%            8,16%            9,5             1,6             0,0%              18,6%
AFRIQUIA GAZ                                              5 826 562,5               1695,0        -0,29%            1,56%           17,4             3,1             4,9%             18,2%


IMMOBILIER                                             64 636 800,0                               -2,98%           -13,46%          26,3             4,0             1,6%             15,5%
ADDOHA                                                   30 807 000,0                97,8         -3,17%            -5,96%          14,1             2,8             2,0%              18,4%
CGI                                                      25 771 200,0               1400,0        -2,78%           -21,35%          45,4             5,8             1,3%             11,2%
ALLIANCES                                                 8 058 600,0                666,0        -2,92%           -12,02%          12,1             2,3             1,2%             18,4%


NTI                                                     2 038 558,1                               -4,59%           -18,93%          12,3             2,5             2,6%             22,0%
HPS                                                         444 674,6                632,0        -1,25%           -19,18%          18,5             2,8             2,7%             16,0%
M2M Group                                                   274 009,7                423,0        -6,00%           -13,67%          11,9             2,0             4,2%             17,3%


Sté DE FINANCENEMENT                                    7 314 308,3                               -7,41%           -12,65%          11,4             2,2             5,8%             13,4%
EQDOM                                                     2 615 611,5               1566,0        -8,04%            -3,33%          10,8             1,8             6,7%             17,5%


TOURISME                                                1 353 593,2                               -7,18%           -19,62%          N.S.             1,6             0,0%              0,8%
RISMA                                                     1 353 593,2                217,2        -7,18%           -19,62%          N.S.             1,6             0,0%              0,8%
MASI                                                 535 004 319,2                   11 741,51    -2,45%            -7,22%          18,5             4,0             4,1%             25,5%
* Les indices sectoriels représentent toutes les valeurs composant le secteur
ATTIJARI
                                                                                                                                                                        Weekly actions
  Intermédiation
                                                                                                                 Weekly Actions                                     Par Département Recherche


                                                                                                            Du 16 au 20 Mai 2011
                                                                                                                                                                                             Du 13 au 17 juin 2011

                                                                                                                                  Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009




                                Résultats annuels 2010


      En MDH                         Chiffre d'affaires / PNB                         Résultat d'Exploitation             Résultat Net part groupe(consolidé)       Marge Opérationnelle             Marge Nette
                         31/12/10              31/12/09            Var    31/12/10           31/12/09              Var    31/12/10          31/12/09        Var    31/12/10       31/12/09       31/12/10          31/12/09
IAM                      31 655,0              30 339,0            4,3%   14 335,0           14 008,0              2,3%    9 536,0           9 425,0        1,2%    45,3%          46,2%           30,1%             31,1%
Télécoms                  31 655,0              30 339,0           4,3%    14 335,0           14 008,0             2,3%    9 536,0            9 425,0       1,2%     45,3%          46,2%          30,1%             31,1%
Centrale Laitière         6 174,0               5 707,0            8,2%      841,0              916,0             -8,2%     584,0              625,0       -6,6%    13,6%          16,1%            9,5%             11,0%
Cosumar                   5 810,9               5 696,0            2,0%    1 206,7              950,6            26,9%      577,5              554,4        4,2%    20,8%          16,7%            9,9%              9,7%
Dari Couspate              278,7                 246,8           12,9%        19,3               33,6            -42,6%       19,3              24,5      -21,0%      6,9%          13,6%           6,9%              9,9%
Lesieur                   3 452,0               3 994,0          -13,6%      241,0              355,0            -32,1%     158,0              292,0      -45,9%      7,0%           8,9%           4,6%              7,3%
Branoma                    496,3                 452,2             9,7%       88,6               97,3             -8,9%       45,2              72,1      -37,3%     17,9%          21,5%           9,1%             15,9%
Oulmès                    1 216,1               1 145,6            6,2%       42,8               90,5            -52,7%     107,4               43,2     148,7%       3,5%           7,9%           8,8%              3,8%
SBM                       2 200,7               2 124,8            3,6%      486,3              530,5             -8,3%     250,0              313,4      -20,2%     22,1%          25,0%          11,4%             14,7%
Unimer                     444,6                 333,3           33,4%        62,7               52,6             19,2%       47,9              43,5      10,2%      14,1%          15,8%          10,8%             13,1%
Agro-alimentaire         20 073,3               19 699,7           1,9%     2 988,4            3 026,1            -1,2%    1 789,4            1 968,1      -9,1%     14,9%          15,4%           8,9%             10,0%
Wafa Assurance            4 499,0               4 298,0            4,7%      935,0              988,0             -5,4%     724,0              677,3        6,9%     20,8%          23,0%          16,1%             15,8%
Atlanta                   2 407,0               2 325,3            3,5%      319,3               90,0            254,8%     247,6               71,0     248,7%     13,3%            3,9%          10,3%              3,1%
Agma-Lahlou Tazi           103,3                 101,6             1,6%       53,7               52,1              3,1%       40,5              39,3        3,1%     52,0%          51,3%          39,2%             38,7%
CNIA                      2 974,0               2 829,7            5,1%      605,0              284,5            112,7%     303,0              281,0        7,8%    20,3%           10,1%          10,2%              9,9%
Assurances                9 983,3               9 554,6            4,5%     1 913,0            1 414,6            35,2%     1 315,1           1 068,6      23,1%     19,2%          14,8%          13,2%             11,2%
Attijariwafa bank        14 666,6              13 255,0          10,6%     7 025,9            6 861,5              2,4%    4 102,5           3 940,8        4,1%    47,9%          51,8%           28,0%             29,7%
BMCE                      7 552,0               6 413,9          17,7%     2 078,2            1 092,5            90,2%      819,0              384,8     112,8%     27,5%          17,0%           10,8%              6,0%
BMCI                      2 848,5               2 637,7            8,0%    1 415,5            1 241,1            14,1%      787,6              747,3        5,4%    49,7%          47,1%           27,6%             28,3%
CIH                       1 505,6               1 484,2            1,4%        4,3              107,4            -96,0%     232,8               98,8     135,6%       0,3%           7,2%          15,5%              6,7%
BCP                      10 048,5               8 963,4          12,1%     4 621,5            4 342,0              6,4%    1 773,3           1 064,0      66,7%     46,0%          48,4%           17,6%             11,9%
CDM                       2 000,2               1 799,2          11,2%       588,8              691,9            -14,9%     363,0              421,8      -13,9%    29,4%          38,5%           18,1%             23,4%
Banques                   38 621,4              34 553,4          11,8%    15 734,2           14 336,3             9,8%    8 078,2            6 657,5      21,3%     40,7%          41,5%          20,9%             19,3%
Delta Holding             2 203,9               1 965,5          12,1%       347,4              313,3             10,9%     226,9              215,6        5,2%    153,1%         145,3%          10,3%             11,0%
ALM                        617,3                 560,3           10,2%        63,8               72,3            -11,7%       55,3              56,0       -1,4%     10,3%          12,9%           9,0%             10,0%
Colorado                   619,9                 573,0             8,2%      115,7               86,9             33,1%       60,4              86,7      -30,3%     18,7%          15,2%           9,7%             15,1%
Fennie Brossette           600,2                 599,1             0,2%       56,5               56,7             -0,2%       39,3              98,1      -60,0%      9,4%           9,5%           6,5%             16,4%
Sonasid                   4 114,6               5 495,2          -25,1%        5,3              515,4            -99,0%      -18,8             345,7     -105,4%      0,1%           9,4%          -0,5%              6,3%
BTP                       8 156,0                9 193,2         -11,3%      588,8             1 044,5           -43,6%      363,1              802,1     -54,7%      7,2%          11,4%           4,5%              8,7%
SCE                        223,2                 195,5           14,2%         2,4                5,4            -55,3%       14,8              10,0      48,1%       1,1%           2,7%           6,6%              5,1%
Maghreb Oxygène            208,2                 207,6             0,3%       30,5               29,2              4,5%       18,0              17,4        3,9%     14,6%          14,0%           8,7%              8,4%
SNEP                       848,3                 792,0             7,1%       80,1               88,8             -9,8%       64,3              66,6       -3,4%      9,4%          11,2%           7,6%              8,4%
Chimie                    1 279,7                1 195,0           7,1%      112,9              123,3             -8,4%       97,2              94,0        3,5%      8,8%          10,3%           7,6%              7,9%
Ciment du Maroc           3 640,6               3 607,7            0,9%    1 155,8            1 320,9            -12,5%     865,2              963,8      -10,2%    31,7%           36,6%          23,8%             26,7%
Holcim                    3 543,8               3 542,7            0,0%    1 256,8            1 215,0              3,4%     659,3              668,6       -1,4%    35,5%          34,3%           18,6%             18,9%
Lafarge                   5 353,7               5 441,2           -1,6%    2 405,7            2 734,0            -12,0%    1 674,8           1 855,7       -9,7%    44,9%          50,2%           31,3%             34,1%
Cimenteries               12 538,1              12 591,6          -0,4%     4 818,3            5 269,9            -8,6%    3 199,3            3 488,1      -8,3%     38,4%          41,9%          25,5%             27,7%
Acred                      103,0                 104,5            -1,4%       34,5               43,1            -20,0%       21,4              27,1      -20,9%     33,5%          41,2%          20,8%             25,9%
Diac salaf                   2,3                  -3,4          -168,7%      -16,2              -23,6               NS       -18,1             -17,4        4,3%   -693,2%         693,6%        -775,6%            510,9%
Sofac                      103,8                 120,8           -14,0%      -81,2               -9,1               NS       -83,0             -11,5     621,7%     -78,2%          -7,6%         -79,9%             -9,5%
Eqdom                      695,8                 650,4             7,0%      398,3              363,3              9,6%     253,0              230,3        9,8%     57,2%          55,9%          36,4%             35,4%
Salafin                    287,8                 269,2             6,9%      154,4              157,4             -1,9%     100,4              101,0       -0,5%     53,7%          58,5%          34,9%             37,5%
Taslif                     111,0                  72,1           54,0%          -                  -                 -       -90,6              32,7     -377,2%        -              -          -81,6%             45,3%
Maroc Leasing              163,1                 248,6           -34,4%      100,1              168,1            -40,5%       61,8             109,8      -43,7%    61,4%           67,6%          37,9%             44,2%
Maghreb Bail               215,9                 186,2           15,9%       122,8              117,9              4,1%       81,2              77,3        5,1%     56,9%          63,3%          37,6%             41,5%
Sociétés de financemen    1 682,7                1 648,4           2,1%      712,6              817,1            -12,8%      326,2             549,2      -40,6%     42,4%          49,6%          19,4%             33,3%
Auto Nejma                1 118,0                969,7           15,3%       164,2              140,7             16,8%     111,6               93,0      19,9%      14,7%          14,5%          10,0%              9,6%
Auto Hall                 2 627,0               2 913,2           -9,8%      263,4              311,5            -15,4%     191,9              207,5       -7,5%    10,0%          10,7%            7,3%              7,1%
Berliet                    399,7                 477,2           -16,2%        1,6                8,7            -81,5%       -0,4              -3,4      -88,2%      0,4%           1,8%          -0,1%             -0,7%
Automobiles               4 144,6               4 360,0           -4,9%      429,2              460,9             -6,9%      303,0              297,1       2,0%     10,4%          10,6%           7,3%              6,8%
Samir                    37 030,1              26 951,2          37,4%     1 410,6               25,6           5410,3%     727,1             -145,9     -598,3%      3,8%           0,1%           2,0%             -0,5%
Afriquia gaz              3 245,6               2 605,8          24,6%       480,5              409,1             17,4%     333,9              284,7      17,3%      14,8%          15,7%          10,3%             10,9%
Energie                  40 275,7               29 557,0         36,3%      1 891,1             434,7               NS      1 061,0            138,8      664,5%      4,7%           1,5%           2,6%              0,5%
Managem                   2 876,2               2 222,5          29,4%       473,7               81,5               NS      222,3               22,7     879,3%      16,5%           3,7%           7,7%              1,0%
SMI                        739,8                 466,0           58,7%       284,0               78,6               NS      221,2              147,9      49,5%        NS             NS             NS                NS
CMT                        518,3                 445,5           16,4%       328,5              273,0             20,3%     266,9              226,0      18,1%      63,4%          61,3%          51,5%             50,7%
Mines                     4 134,3                3 134,0          31,9%     1 086,2             433,1               NS       710,4              396,6        NS      26,3%          13,8%          17,2%             12,7%
Label vie                 4 887,8               1 836,4         166,2%        80,2               74,5              7,7%       53,4              79,0      -32,5%      1,6%           4,1%           1,1%              4,3%
Distribution              4 887,8                1 836,4         166,2%       80,2               74,5              7,7%       53,4              79,0      -32,5%      1,6%           4,1%           1,1%              4,3%
CGI                       2 228,6               2 277,3           -2,1%      438,9              598,5            -26,7%     390,1              437,2      -10,8%    19,7%          26,3%           17,5%             19,2%
Alliances                 2 611,8               2 264,8          15,3%       794,5              640,3             24,1%     423,7              363,7      16,5%      30,4%          28,3%          16,2%             16,1%
Addoha                    7 582,1               6 012,0          26,1%     2 332,5            1 552,5            50,2%     1 685,8             878,0      92,0%     30,8%          25,8%           22,2%             14,6%
Immobillier               12 422,5              10 554,0          17,7%     3 565,9            2 791,2            27,8%    2 499,6            1 678,8      48,9%     28,7%          26,4%          20,1%             15,9%
Involys                     29,7                  27,1             9,7%       -0,1               -6,9               NS        -0,6              -6,8      -91,2%     -0,5%         -25,3%          -2,0%            -25,1%
m2m                         95,2                  92,7             2,7%       32,8               30,4              7,8%       21,7              16,9       28,8%     34,4%          32,8%          22,8%             18,2%
HPS                        164,1                 160,0             2,6%       15,1               38,6            -60,9%       20,6              21,5       -4,5%      9,2%          24,1%          12,5%             13,5%
Disway                    1 694,3               1 189,9          42,4%       101,9               53,8             89,3%       71,6              51,2      39,7%       6,0%           4,5%           4,2%              4,3%
Microdata                  257,1                 260,4            -1,3%       35,8               35,7              0,1%       25,0              24,6        1,8%     13,9%          13,7%           9,7%              9,4%
IB Maroc                   231,2                 314,5           -26,5%       21,6               31,4            -31,2%        8,5              18,0      -52,8%      9,4%          10,0%           3,7%              5,7%
NTI                       2 471,6               2 044,5           20,9%      207,0              183,1             13,1%      146,8             125,5       17,0%      8,4%           9,0%          5,9%               6,1%
CTM                        426,3                 406,0            -4,8%       39,4               50,1            -21,3%       30,7              21,0      45,9%       9,2%          12,3%           7,2%              5,2%
TIMAR                      154,1                 133,0           -13,7%       10,7               11,9             -9,9%        8,3               8,1        3,0%      7,0%           9,0%           5,4%              6,1%
Transport                   580,4                 538,9            7,7%       50,1               62,0            -21,3%       39,0               29,1      34,0%      9,2%          12,3%           7,2%              5,2%
Sothema                    821,0                 732,8           12,0%       123,9               94,3             31,4%       72,1              50,8      42,0%      15,1%          12,9%           8,8%              6,9%
Promopharm                 376,0                 357,0             5,3%       88,4               83,1              6,3%       65,4              65,7       -0,5%     23,5%          23,3%          17,4%             18,4%
Pharmaceutiques            1 197,0               1 089,8           9,8%      212,2              177,3             19,7%      137,4              116,5      18,0%     17,7%          16,3%          11,5%             10,7%
Lydec                     5 673,0               5 344,5            6,1%      434,3              479,0             -9,3%     256,3              220,5      16,2%       7,7%           9,0%           4,5%              4,1%
Utilities                 5 673,0               5 344,5            6,1%      434,3              479,0             -9,3%      256,3             220,5       16,2%      7,7%           9,0%          4,5%               4,1%
Risma                     1 136,9                924,6           23,0%       127,5               21,8            485,3%       10,0            -148,9         NS      11,2%           2,4%           0,9%            -16,1%
Tourisme                   1 136,9                924,6           23,0%      127,5               21,8            485,3%       10,0             -148,9        NS      11,2%           2,4%           0,9%            -16,1%
Mediaco                    119,2                 171,5           -30,5%      -31,9               -2,5               NS       -39,8              -9,8     306,1%     -26,8%          -1,5%         -33,4%             -5,7%
SRM                        351,1                 401,7           -12,6%       25,1               25,1             -0,2%       14,1              18,3      -22,9%      7,1%           6,2%           4,0%              4,5%
Stockvis                   734,9                1 015,9          -27,7%       30,6               61,5            -50,3%       25,3              51,0      -50,5%      4,2%           6,0%           3,4%              5,0%
Zellidja                      -                     -                -        35,3               19,1             84,3%       74,5              27,0         NS         -              -              -                 -
Balima                      47,1                  39,8            18,4%       20,7               16,9             22,6%       13,9              13,1        5,4%     44,0%          42,5%          29,4%             33,0%
Rebab Company                 -                     -                -         2,9                2,4             22,5%        6,2               2,4     150,9%         -              -              -                 -
Nexans                    1 632,0               1 463,3          11,5%        89,2               77,6             14,9%       54,5              48,0      13,6%       5,5%           5,3%           3,3%              3,3%
Med Paper                  338,3                 321,5             5,2%       -6,8              -24,1               NS       -30,8             -60,8      -49,3%     -2,0%          -7,5%          -9,1%            -18,9%
Delattre                   563,2                 532,3             5,8%        1,9               35,9            -94,6%       48,2              21,2     126,8%       0,3%           6,7%           8,6%              4,0%
Fertima                    692,3                 664,1             4,3%      -39,3              -33,8               NS        -5,8             -63,0         NS      -5,7%          -5,1%          -0,8%             -9,5%
Autres                    4 478,2                4 610,1          -2,9%      127,6              178,1            -28,3%      160,2              47,5      237,2%      2,9%           3,9%           3,6%              1,0%
Market                   205 391,4             182 768,8          12,4%    49 414,6           45 335,5             9,0%    30 081,7          27 033,3      11,3%     24,1%          24,8%          14,6%             14,8%
ATTIJARI
                                                                                                                                 Weekly actions
Intermédiation
                                                                                      Weekly Actions                          Par Département Recherche


                                                                                  Du 16 au 20 Mai 2011
                                                                                                                                                Du 13 au 17 juin 2011
                                                                                                  Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009




                    Bulletin de la cote



                            Dividendes 2010 et calendrier des Assemblées Générales prévues en 2011


        Valeur      Dividende par action 2010 Dividende par action 2009      Evolution           Date AGO             Date de paiement     Date de détachement
Acred                           23                       47                   -51,06%            25-mai-11               29-juil-11              20-juil-11
ADDOHA                           2                       1,5                   33,33%            27-juin-11              20-juil-11                  -
Afriquia gaz                    73                       70                     4,29%              4-avr-11               29-avr-11              20-avr-11
Agma Lahlou-Tazi               200                      220                    -9,09%            12-mai-11               15-juin-11              6-juin-11
Alliances                        8                        7                    14,29%            27-juin-11              5-sept-11              23-août-11
ALM                            120                      100                    20,00%            12-mai-11               13-juin-11              2-juin-11
Atlanta                          3                       2,5                   20,00%            11-mai-11                 1-juil-11            22-juin-11
Attijariwafa bank                8                        6                    33,33%            27-avr-11                4-juil-11             23-juin-11
Auto Hall                   3,5+2,5                      3,5                   71,43%            31-mai-11                5-juil-11             24-juin-11
Auto nejma                      55                       40                    37,50%             7-juin-11               5-juil-11             24-juin-11
Balima                         3,3                       2,9                       -             27-juin-11                    -                     -
BCP                              8                        6                    33,33%            24-mai-11                 1-juil-11            22-juin-11
Berliet Maroc                    8                       72                   -88,89%            24-juin-11              20-juil-11              11-juil-11
BMCE                             3                        3                    0,00%             25-mai-11                11-juil-11            30-juin-11
BMCI                            25                       50                   -37,50%             2-mai-11                1-juin-11             23-mai-11
Branoma                         80                      184                   -56,52%             6-mai-11                6-juil-11                  -
Cartier Saada                    -                        1                        -                  -                        -                     -
CDM                             30                       30                     0,00%            20-mai-11               14-sept-11                  -
Centrale laitiére               59                      55,5                    6,31%            25-mai-11                 1-juil-11            22-juin-11
CGI                             18                       17                     5,88%            13-juin-11              29-juil-11              18-juil-11
CIH                              6                        6                    0,00%             20-mai-11                 1-juil-11            22-juin-11
Ciments du maroc                30                       55                   -45,45%             6-mai-11               15-juin-11              6-juin-11
CMT                            100                       90                    11,11%             2-mai-11               31-mai-11              20-mai-11
CNIA                            22                        -                        -             31-mai-11               28-juil-11              19-juil-11
Colorado                       4,5                       4,5                    0,00%            25-mai-11               25-juil-11              14-juil-11
Cosumar                         86                       86                     0,00%            20-mai-11               15-juin-11              6-juin-11
CTM                           22,5                       25                   -10,00%            13-juin-11               1-sept-11             23-août-11
Dari Couspate                   30                       40                   -25,00%            28-juin-11              8-août-11                   -
Delat holding                    3                        3                    0,00%             10-mai-11               15-juil-11              6-juil-11
Delattre Levivier            21+18                       21                     85,7%            18-mai-11               15-juin-11              6-juin-11
Diac Salaf                       -                        -                        -             30-juin-11                    -                     -
Disway                          21                       21                    0,00%             12-mai-11                5-juil-11             24-juin-11
Ennakl                           -                       30                        -                  -                        -                     -
EQDOM                        60+50                     60+40                   10,00%            30-mai-11               27-juin-11             16-juin-11
Fenie brosette                  15                       40                   -62,50%             2-mai-11               30-juin-11             21-juin-11
Fertima                          -                        -                        -             30-juin-11                    -                     -
Holcim                         131                      132                    -0,76%            15-juin-11              20-juil-11              11-juil-11
HPS                            14,6                      24                   -39,17%            27-juin-11              26-sept-11             15-sept-11
IAM                           10,58                     10,3                    2,72%             18-avr-11              31-mai-11              20-mai-11
IB Maroc                        18                       32                   -43,75%            27-juin-11                    -                     -
Involys                          -                        -                        -             30-juin-11                    -                     -
Label vie                        -                       30                        -             27-juin-11                    -                     -
Lafarge Ciments             66+16,5                      87                    93,83%             14-avr-11              17-mai-11               6-mai-11
Lesieur Cristal                5,5                       10                   -45,00%            8-juin-11                 1-juil-11            22-juin-11
Lydec                         22,5                       18                    25,00%             1-juin-11              30-juin-11             21-juin-11
M2M                              -                        -                        -             30-juin-11                    -                     -
Maghreb Bail                    50                       50                     0,00%            27-mai-11                4-juil-11             23-juin-11
Maghreb Oxygène                 18                       16                    12,50%             4-avr-11               29-avr-11               20-avr-11
Managem                         12                        -                        -             27-mai-11                 1-juil-11            22-juin-11
Maroc Leasing                   20                       20                    0,00%             15-avr-11                5-juil-11             24-juin-11
Mediaco                          -                        -                        -                  -                        -                     -
Med Paper                        -                        -                        -                  -                        -                     -
Microdata                       57                       56                     1,79%            23-juin-11              15-juil-11              6-juil-11
Nexans                          12                       12                     0,00%            23-juin-11               11-juil-11            30-juin-11
Oulmès                       15+45                       15                   300,00%            24-mai-11               24-juin-11             15-juin-11
Promopharm                      45                       45                     0,00%            27-juin-11              25-juil-11              14-juil-11
Rebab Company                    -                       30                        -              9-mai-11                     -                     -
RISMA                            -                        -                        -             28-juin-11                    -                     -
Salafin                      21+13                       34                     0,00%            27-mai-11                4-juil-11             23-juin-11
Samir                            -                        -                        -             27-mai-11                     -                     -
SBM                            100                      117                   -14,53%             6-mai-11                6-juil-11                  -
SCE                             15                       15                     0,00%            10-juin-11               11-juil-11                 -
SMI                            100                       60                    66,67%            27-mai-11                 1-juil-11            22-juin-11
SNEP                            13                       16                   -18,75%            7-juin-11               29-juin-11             20-juin-11
Sofac                            -                        -                        -              5-mai-11                     -                     -
Sonasid                          -                       66                        -             19-mai-11                     -                     -
Sothema                       23,33                      21                    11,10%            31-mai-11                     -                     -
SRM                             15                       20                   -25,00%            17-juin-11                    -                     -
Stockvis                         2                       3,5                  -42,86%            31-mai-11               27-juin-11             16-juin-11
Taslif                           -                       28                        -             29-avr-11                     -                     -
TIMAR                           10                       10                     0,00%            10-mai-11                8-juin-11             30-mai-11
Unimer                           3                        4                   -25,00%            23-juin-11              22-sept-11                  -
Wafa Assurance                  70                     50+20                    0,00%             21-avr-11              13-juin-11              2-juin-11
Zellidja                     20+20                       65                   -38,46%             9-mai-11               24-juin-11             15-juin-11

       NB : Ces informations proviennent de la presse écrite quotidienne et hebdomadaire, et du site des principales institutions marocaines.
ATTIJARI
                                                                                                                        Weekly actions
Intermédiation
                                                                 Weekly Actions                                     Par Département Recherche


                                                               Du 16 au 20 Mai 2011
                                                                                                                                            Du 13 au 17 juin 2011




                      Contacts




    Front                        Recherche                           AVERTISSEMENT

                                 Directeur de la Recherche            Risques
    Attijari Intermédiation                                           L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à
                                                                      des investisseurs avertis.
                                 Abdelaziz Lahlou                     La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas
                                                                      notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises, de l’offre et la
    Salma Alami                                                       demande sur les marchés.
                                 +212 522 43 68 37                    Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures.
                                                                      Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées sur des hypothèses qui
    +212 5 22 43 68 21           Ab.lahlou@attijari.ma                pourraient ne pas se concrétiser.
                                                                      Limites de responsabilité
                                                                      L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il endosse
    s.alami@attijari.ma          Responsables Desks                   la totale responsabilité de ces choix d’investissement. Attijari Intermédiation ne peut en
                                                                      aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investissement.
                                                                      Ce document ne peut en aucune circonstance être considéré comme une confirmation
    Rachid Zakaria               Taha Jaidi                           officielle d’une transaction adressée à une personne ou une entité et aucune garantie ne
                                                                      peut être donnée sur le fait que cette transaction sera conclue sur la base des termes et
                                 +212 522 43 68 23                    conditions qui figurent dans ce document ou sur la base d’autres conditions.
    +212 5 22 43 68 48                                                La Direction analyse et Recherche n’a ni vérifié ni conduit une analyse indépendante des
                                 t.jaidi@attijari.ma                  informations figurant dans ce document. Par conséquent, La Direction Analyse et Recherche
                                                                      ne fait aucune déclaration ou garantie ni ne prend aucun engagement envers les lecteurs de
    r.zakaria@attijari.ma        Achraf Bernoussi                     ce document, de quelque manière que ce soit (expresse ou implicite) au titre de la perti-
                                                                      nence, de l’exactitude ou de l’exhaustivité des informations qui y figurent ou de la perti-
                                                                      nence des hypothèses auxquelles elle fait référence.
                                 +212 522 43 68 31                    En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes
    Karim Nadir                                                       qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de juristes, fiscalistes,
                                 a.bernoussi@attijari.ma              comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment
                                                                      l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées avec leurs objectifs et contraintes
    +212 5 22 43 68 14                                                et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabili-
                                 Analystes Financiers                 té de l’investisseur.
                                                                      La Direction Analyse et Recherche ne saurait être tenue pour responsable des pertes
    k.nadir@attijari.ma                                               financières ou d’une quelconque décision prise sur le fondement des informations figurant
                                 Fatima Azzahraa Belmamoun            dans la présentation.
                                                                      Sources d’information
    Abdellah Alaoui              +212 522 43 68 26                    Nos publications se basent sur une information publique. La Direction Analyse et Recherche
                                                                      œuvre pour l’exhaustivité et la fiabilité de l’information fournie. Néanmoins, elle n’est en
                                 f.belmamoun@attijari.ma              mesure de garantir ni sa véracité ni son exhaustivité. Les opinions formulées émanent
    +212 5 22 43 68 27                                                uniquement des analystes rédacteurs.
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  • 1. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Par Département Recherche Du 13 au 17 juin 2011 Tant qu’il y aura des dettes souveraines risquées, les mines brilleront La semaine boursière en Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh) chiffres 2011 31/12/2010 Semaine 2011 2010 Semaine 2011 2010 Var % MASI 11741,51 12655,20 -2,45% -7,22% 21,17% Marché Central (MC) 91,94 124,00 205,74 -39,73% MADEX 9600,05 10335,25 -2,44% -7,11% 22,10% Marché de bloc (MB) 94,51 58,06 117,77 -50,70% Capitalisation (MMDh) 535,00 579,00 MC+MB 186,45 182,06 323,51 -43,72% Dans un contexte géopolitique semant le DOUTE sur le marché Actions, les métaux précieux constituent une valeur refuge par excellence, très convoitée par les investisseurs. Dans ce sillage, les entreprises minières cotées à la Bourse de Casablanca représentent une opportunité d’investissement indéniable, surtout dans le contexte actuel. En effet, celles-ci demeurent exposées de manière significative aux métaux précieux, comme l’illustre le tableau suivant : Structure cible des revenus des minières cotées Métaux précieux Métaux de base Managem 50,0% 50,0% SMI 100,0% 0,0% CMT 30,0% 70,0% La hausse des cours des métaux précieux est soutenue depuis plusieurs mois déjà par des inquiétudes sérieuses quant aux dettes souveraines. En effet, nous constatons que les investisseurs se dirigent de plus en plus vers l’Or et l’Argent aux dépends des autres actifs tels que les Actions ou les bons du trésor, jugés relativement moins attractifs. Le graphique ci-dessus illustre parfaitement ce constat. Les investisseurs pourraient-ils changer d’avis durant les mois à venir? Afin de répondre de manière objective à cette question, une série d’interrogations s’impose : Les inquiétudes qui pèsent sur les dettes souveraines dans le monde sont-elles entrain de s’apaiser? Sommes-nous à l’aube d’une reprise économique mondiale significative? Peut-on espérer un regain de confiance à court terme des investisseurs dans l’économie ? Nous y répondons par la négative pour deux principales raisons : * d’une part, nous estimons que les craintes qui pèsent sur les dettes souveraines et par conséquent sur l’économie mondiale sont toujours présentes, voire elles s’accentuent, * d’autre part, le retour de confiance est un processus relativement long, nécessitant l’accumulation d’une série d’indicateurs positifs. Dans ce sens, « l’avis de l’analyste » apporte quelques éléments de réponse. Évolution des différents indices depuis 2008 sur une base 100 Du côté de l’analyste 3. Aggravation des Dettes souveraines Les dettes souveraines : Plusieurs pays de la zone euro sont aujourd’hui de la Grèce confrontés aux problèmes liés aux dettes souveraines. Il s’agit 2. Plan de redressement pour l’Irlande et l’émer- notamment de l’Irlande, du Portugal, de l’Espagne et de la Grèce. A cela gence des problèmes de s’ajoutent des inquiétudes de plus en plus croissantes des investisseurs Dettes du Portugal quant aux dettes de la France et des États-Unis qui sont à des niveaux historiques élevés. 1.Abaissement de la 3 note pays de l’Espagne La reprise économique : le Fonds Monétaire International prévoit une croissance modeste pour les pays développés en 2011. Ainsi, la 2 croissance économique des États-Unis et de la France est estimée à 1 respectivement 2,8% et 1,6%. Dans ce contexte, nous pensons que 2011 est loin d’être une année de reprise économique mondiale. Le retour de confiance : ce processus requiert l’accumulation de plusieurs indicateurs quantitatifs et qualitatifs positifs dans le temps. Nous pensons que l’acte d’investir relève aujourd’hui d’une dimension psychologique qui ne pourrait s’améliorer dans l’immédiat. ja n v . -0 8 n o v . -0 8 ja n v . -0 9 n o v . -0 9 ja n v . -1 0 n o v . -1 0 ja n v . -1 1 m a rs -0 8 m a i-0 8 ju il. -0 8 s e p t . -0 8 m a rs -0 9 m a i-0 9 ju il. -0 9 s e p t . -0 9 m a rs -1 0 m a i-1 0 ju il. -1 0 s e p t . -1 0 m a rs -1 1 m a i-1 1 Métaux Précieux Actions Monde US Bonds
  • 2. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Par Département Recherche Du 13 au 17 juin 2011 MASI : franchissement à la baisse du support psychologique des 12.000 points Lors de notre analyse de la semaine dernière nous avons anticipé un rebond du MASI sur le support des 12.000 points, soutenu d’une part, par l’apparition d’une bougie de retournement blanche, et d’autre part, par le redressement des indicateurs techniques de tendance. Ce scénario ne s’est pas concrétisé puisque nous avons assisté à un mouvement baissier significatif qui a fait plonger le MASI en dessous des 12.000 points. Nous pensons que le franchissement à la baisse de ce seuil psychologique demeure un signal baissier fort à court terme. Toute baisse n’est pas éternelle. A cet effet, après plusieurs séances dans le rouge, le MASI devrait opérer un rebond technique sur le support des 11.550 points pour un retour vers les 12.000 points. Recommandation Nous recommandons aux investisseurs la prudence dans l’attente d’un signal de retournement significatif à court terme. Du côté du trader Indicateurs techniques du marché Le rythme des échanges a été bas durant les deux premières séances de cotation de cette semaine. MASI 11741,51 Toutefois, à partir de mercredi les volumes se sont redressés sensiblement Plus haut 52 semaines 13397,47 dans le cadre d’une tendance baissière du MASI. Cela peut être expliqué par le mouvement vendeur qui a été soutenu essentiellement par les Plus bas 52 semaines 11499,64 OPCVM. Performance 1 mois -2,61% Nous avons également remarqué un intérêt particulier pour le titre Lafarge Performance 3 mois ,-7,27% suite à l’annonce relative à la distribution d’un dividende exceptionnel de 16,5 Dh par action dont le versement aura lieu d’ici à fin Août 2010. Performance 6 mois -6,75% Volume moyen quotidien sur la semaine (MDh) 91,94 Rappelons que le montant global de dividende distribué par le cimentier en 2010 s’élève à 82,5 Dh, soit un rendement de 4,6%. Volume moyen quotidien sur l'année (MDh) 124,00 Définition des indicateurs techniques * MACD: cet indicateur suit la tendance prise par le cours en montrant la relation existant entre 2 moyennes mobiles d'un cours. Le MACD est la différence, par défaut, entre la moyenne mobile exponentielle calculée sur 26 jours et celle calculée sur 12 jours. Si le MACD est supérieur à 0, alors le marché a une tendance haussière. Si le MACD est inférieur à 0, alors le marché a une tendance baissière. Le SIGNAL est le résultat du calcul de la moyenne mobile exponentielle des valeurs du MACD calculées sur 9 jours. Lorsque la courbe MACD passe au-dessus du tracé noir ou SIGNAL, c’est un signal d'achat et vice versa. * RSI: il étudie la force d'un cours par rapport à lui-même et non pas relativement à un autre indice. si la valeur du RSI est supérieure à 50, la tendance du cours est à la hausse et si la valeur du RSI est inférieure à 50, la tendance du cours est à la baisse. * Momentum: il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture de jour j-11.Si le momentum atteind un maximum local et commence à chuter, c'est un signal de vente. Si le momentum atteind un minimum local et commence à monter, c'est un signal d'achat. * Moyenne mobile: la moyenne mobile se calcule en prenant la moyenne des N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si la Moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de l'action monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de l'évolution du cours du titre à moyen et à long terme.
  • 3. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Focus sur l’international Multiples boursiers Performance hebdomadaire 25,5% 24,2% 21,5 21,3% 18,5 19,1% 19,0% 17,5% 17,9% 13,5% 12,8 11,7 1,65% 10,8 10,9 9,8 0,67% 7,8 0,52% Tunisie 0,08% Egypte Qatar Saoudite MSCI EM Maroc Turquie Afrique du Sud Arabie Tunisie Afrique du Turquie Qatar M SCI EM E gy pte Saoudite M aroc Arabie S ud -1,90% -2,45% -3,11% -3,57% P/E ROE Source Bloomberg Source Bloomberg Métaux précieux Parité EUR/USD Pétrole L’Or se maintient au dessus du seuil L'euro repart à la baisse, pénalisé par Le pétrole recule suite aux des 1.500 $/oz la crise grecque incertitudes liées aux dettes européennes L’Or affiche une légère baisse en cette fin de Les pressions baissières continuent de semaine pour s’échanger à 1539,36 $/oz. s’accumuler sur la monnaie unique européenne Les prix du pétrole ont chuté cette semaine à sur fond d’inquiétudes persistantes concernant leur plus bas niveau depuis février à New York, De son côté, l’Argent accuse une perte de 4,83% les dettes souveraines. En effet, les marchés pour s’établir à 93,30 dollars le baril. à 35,61 $/oz. semblent très inquiets de voir la Grèce se placer en situation de défaut de paiement. En effet, le marché semble s’enfoncer dans la Toutefois, les métaux précieux se maintiennent déprime face à la baisse de régime de l'activité à des niveaux largement supérieurs à leur Le scénario de contagion sur d’autres pays de la aux États-Unis et à la crise de la dette en moyenne sur 10 ans. région s’est ravivé en l’absence de consensus Grèce. entre Européens, et ce, malgré le soutien acquis Rappelons que l’Or et l’Argent tirent profit d’un du FMI de verser la cinquième tranche de prêts à contexte de crise dans la zone euro ainsi que la Grèce début juillet. des tensions géopolitiques dans les pays arabes. D’autre part, l’euro pâtit également de la menace de Moody’s de dégrader la notation des trois principales banques françaises, BNP Paribas, Société Générale et Crédit Agricole du fait de leur forte exposition à la dette grecque. Devise Pétrole Métaux précieux La semaine en chiffres Euro/MAD Dollar/ MAD Baril ($) Or ($/Once) Argent ($/Once) Cuivre ($/Tonne) Clôture 11,29 7,94 93,30 1539,36 35,61 9056,75 Variation de la semaine -0,22% 1,09% -6,04% -0,12% -4,83% 0,19%
  • 4. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 A suivre cette semaine... Delta Holding Delta Holding vient d’acquérir « Société Sels de Mohammedia » pour un montant de 655.0 MDh. Cette acquisition constitue un relais de croissance pour le groupe, lui permettant de diversifier ses activités en tant que Holding. Notons que la Société Sels de Mohammedia a réalisé au cours de l’exercice 2010 un chiffre d’affaires de 120.0 MDh et un résultat net de 66.0 MDh, ce qui correspond à une marge nette de 55.0%. Selon nous, cette opération devrait susciter l’intérêt des investisseurs pour cette valeur durant les semaines à venir. Stroc Industrie La première introduction en bourse pour cette année 2011 concerne l’entreprise Stroc industrie. Le montant de l’opération s’élève à 102.999.855 Dh sur la base d’un prix ferme par action de 357 Dh. Un total de 288.515 actions sera coté à la bourse de Casablanca et la période de souscription est prévue entre le 20 et 22 Juin. Cette introduction en bourse, pourrait avoir un effet positif sur l’activité du marché Actions qui demeure en perte de vitesse depuis quelques mois déjà.
  • 5. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Baromètre de l’économie Baromètre de l'économie Indicateur Période de référence Données de la période de référence Données de la période précédente Variation Indices des prix Indice des Prix de Consommation Avril 108,4 108,7 -0,3% Indice de la Production Industrielle T1 2011 155,6 151,7 2,6% Indice de Confiance des Ménages T1 2011 78,4 80,1 - 1,7 pts Production PIB (à prix courants) T4 2010 4,4% 9,1% - 4,7 pts VA agricole (à prix courants) T4 2010 -4,5% 16,4% - 20,9 pts VA non agricole (à prix courants) T4 2010 6,6% 7,6% - 1,0 pts Marché de travail Taux de chômage T1 2011 9,1% 10,0% - 0,9 pts Population active occupée (en milliers) T1 2011 10407,0 10304,0 1,0% Finances publiques Recettes ordinaires (MDh) Mars 52 611,0 49 056,0 7,2% Dépenses ordinaires (MDh) Mars 48 618,0 42 712,0 13,8% Solde ordinaire (MDh) Mars 3 993,0 6 344,0 -37,1% Balance des paiements Importations (MDh) Janvier-Avril 126 763,9 105 638,0 20,0% Exportations (MDh) Janvier-Avril 87 141,5 75 188,5 15,9% Déficit commercial (MDh) Janvier-Avril -39 622,4 -30 449,5 30,1% Taux de couverture Janvier-Avril 68,7% 71,2% - 2,5 pts Recettes MRE et voyages Recettes MRE (MDh) Janvier-Avril 16 872,9 16 250,4 3,8% Recettes voyages (MDh) Janvier-Avril 15 656,5 14 515,8 7,9% IDE (MDh) Janvier-Avril 6 804,7 7 597,4 -10,4% Indicateurs sectoriels Bancaire * M3 (MMDh) Avril 901,2 865,3 4,1% * Crédits bancaires (MMDh) Avril 635,1 594,5 6,8% * Crédits à l'immobilier (MMDh) Avril 195,9 179,4 9,2% * Crédits à la consommation (MMDh) Avril 32,9 30,9 6,2% * Crédits à l'équipement (MMDh) Avril 133,8 119,7 11,8% Télécommunications * Taux de pénétration de la téléphonie Mobile T1 2011 104,8% 85,8% + 19,0 pts * Taux de pénétration de la téléphonie Fixe T1 2011 11,4% 10,9% + 0,5 pts Industrie * Indice de la production des industries extractives Avril 152,4 150,1 1,5% * Indice de la production des industries manufaturières Avril 159,4 138,4 15,2% * Indice de la production et de la distribution de Avril 107,5 107,5 0,0% l'électricité,de gaz et d'eau * Ventes de ciment Avril 1 463 016,0 1 482 740,0 -1,3% * Ventes automobiles Mars 26 625,0 24 310,0 9,5% Tourisme * Nuitées dans les EHC Avril 1 696 037,0 1 679 168,0 1,0% * Arrivées des touristes aux postes frontières Avril 784 000,0 665 000,0 17,9% * Taux d'occupation des chambres Avril 48,0% 49,0% - 1,0 pts Immobilier * Indice des prix des actifs immobliers (IPAI) T1 2011 5,0% -2,2% + 7,2 pts Appartements T1 2011 6,7% -3,2% + 9,9 pts Villas T1 2011 7,7% -5,3% + 13,0 pts Maisons T1 2011 0,7% 0,7% + 0,0 pts
  • 6. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Notre univers de valeurs Capitalisation Boursière Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK RENDEMENT DU Performance ROE (%) (KDH) 17/06/2011 RATIO VALUE DIVIDENDE Semaine 31/12/2010 11e 11e 11e 11e TELECOM 127 029 276,6 -2,36% -3,67% 13,1 6,5 7,6% 50,4% IAM 127 029 276,6 144,5 -2,36% -3,67% 13,1 6,5 7,6% 50,4% AGROALIMENTAIRE 33 286 641,3 -3,77% -6,32% 20,6 4,6 4,3% 22,6% SBM 5 314 203,1 1881,0 0,16% -13,68% 22,2 4,2 4,5% 18,5% CENTRALE 12 594 540,0 1337,0 -3,81% 6,53% 21,0 6,6 4,4% 31,8% COSUMAR 7 669 634,3 1830,0 -6,15% -6,15% 14,4 2,5 4,5% 17,9% LESIEUR 3 108 544,9 112,5 -7,02% -22,41% 20,6 2,1 4,9% 10,2% ASSURANCE 19 825 166,7 -1,11% -2,11% 14,3 3,3 3,3% 22,3% WAFA ASSURANCE 10 185 000,0 2910,0 -2,38% 2,50% 12,5 3,2 2,4% 27,5% ATLANTA 4 210 922,9 70,0 0,03% -5,46% 18,9 4,6 5,0% 23,4% BANQUE 162 733 138,1 -2,33% -9,77% 21,9 2,6 2,2% 13,9% ATTIJARIWAFA BANK 72 576 130,8 376,1 -1,58% -7,60% 16,5 2,8 2,3% 18,0% BMCE BANK 36 972 128,9 215,0 -2,27% -17,62% 40,0 3,0 1,6% 7,8% BMCI 12 362 602,8 931,0 -5,96% -9,61% 15,1 1,8 2,7% 12,0% BCP 26 962 763,7 406,0 -1,48% -3,33% 14,3 1,8 2,1% 13,2% CDM 7 017 433,0 811,0 -5,59% -10,39% 16,4 2,2 3,5% 13,8% CIH 6 842 079,0 300,0 -3,54% -9,09% 27,8 2,3 2,0% 8,3% BTP 11 695 438,9 -3,69% -14,96% 17,1 2,4 3,9% 16,0% SONASID 5 850 000,0 1500,0 -3,72% -16,67% 21,7 2,4 2,8% 11,8% ALM 643 016,5 1380,0 -2,82% -0,72% 10,2 1,7 8,2% 16,6% DELTA HOLDING 3 832 500,0 87,5 6,19% -4,06% 14,2 2,6 4,2% 19,2% COLORADO 778 500,0 86,5 -2,70% -7,98% 8,7 2,5 5,3% 31,8% CIMENT 56 700 167,5 -2,22% -13,48% 16,9 3,8 3,7% 23,6% CIMAR 14 941 264,1 1035,0 -6,76% -13,75% 15,8 2,6 3,2% 17,3% HOLCIM 10 314 500,0 2450,0 -1,96% -7,69% 15,2 4,0 4,0% 26,9% LAFARGE 31 444 403,4 1800,0 0,00% -15,09% 18,0 4,4 3,9% 25,5% CHIMIE 1 196 728,4 -5,65% -4,23% 10,9 1,2 5,8% 11,1% SNEP 823 200,0 343,0 -2,56% -14,25% 11,4 1,4 5,3% 12,3% AUTOMOBILES 7 066 273,1 0,03% -12,56% 20,4 2,6 4,0% 13,8% AUTO-HALL 4 295 200,0 91,0 3,41% 0,55% 21,8 2,7 3,8% 12,3% AUTO NEJMA 1 320 010,6 1290,0 -5,43% -15,63% 11,7 2,6 3,4% 23,9% MINES 14 951 539,8 -3,05% 32,37% 12,3 3,7 5,3% 38,1% MANAGEM 7 631 425,7 897,0 -4,57% 31,72% 15,3 3,2 2,9% 22,8% CMT 2 583 900,0 1740,0 -4,13% 8,75% 7,2 4,2 7,7% 66,8% ENERGIE 13 394 749,4 -1,02% 3,82% 12,9 2,3 4,9% 18,4% SAMIR 7 568 186,9 636,0 -1,40% 8,16% 9,5 1,6 0,0% 18,6% AFRIQUIA GAZ 5 826 562,5 1695,0 -0,29% 1,56% 17,4 3,1 4,9% 18,2% IMMOBILIER 64 636 800,0 -2,98% -13,46% 26,3 4,0 1,6% 15,5% ADDOHA 30 807 000,0 97,8 -3,17% -5,96% 14,1 2,8 2,0% 18,4% CGI 25 771 200,0 1400,0 -2,78% -21,35% 45,4 5,8 1,3% 11,2% ALLIANCES 8 058 600,0 666,0 -2,92% -12,02% 12,1 2,3 1,2% 18,4% NTI 2 038 558,1 -4,59% -18,93% 12,3 2,5 2,6% 22,0% HPS 444 674,6 632,0 -1,25% -19,18% 18,5 2,8 2,7% 16,0% M2M Group 274 009,7 423,0 -6,00% -13,67% 11,9 2,0 4,2% 17,3% Sté DE FINANCENEMENT 7 314 308,3 -7,41% -12,65% 11,4 2,2 5,8% 13,4% EQDOM 2 615 611,5 1566,0 -8,04% -3,33% 10,8 1,8 6,7% 17,5% TOURISME 1 353 593,2 -7,18% -19,62% N.S. 1,6 0,0% 0,8% RISMA 1 353 593,2 217,2 -7,18% -19,62% N.S. 1,6 0,0% 0,8% MASI 535 004 319,2 11 741,51 -2,45% -7,22% 18,5 4,0 4,1% 25,5% * Les indices sectoriels représentent toutes les valeurs composant le secteur
  • 7. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Résultats annuels 2010 En MDH Chiffre d'affaires / PNB Résultat d'Exploitation Résultat Net part groupe(consolidé) Marge Opérationnelle Marge Nette 31/12/10 31/12/09 Var 31/12/10 31/12/09 Var 31/12/10 31/12/09 Var 31/12/10 31/12/09 31/12/10 31/12/09 IAM 31 655,0 30 339,0 4,3% 14 335,0 14 008,0 2,3% 9 536,0 9 425,0 1,2% 45,3% 46,2% 30,1% 31,1% Télécoms 31 655,0 30 339,0 4,3% 14 335,0 14 008,0 2,3% 9 536,0 9 425,0 1,2% 45,3% 46,2% 30,1% 31,1% Centrale Laitière 6 174,0 5 707,0 8,2% 841,0 916,0 -8,2% 584,0 625,0 -6,6% 13,6% 16,1% 9,5% 11,0% Cosumar 5 810,9 5 696,0 2,0% 1 206,7 950,6 26,9% 577,5 554,4 4,2% 20,8% 16,7% 9,9% 9,7% Dari Couspate 278,7 246,8 12,9% 19,3 33,6 -42,6% 19,3 24,5 -21,0% 6,9% 13,6% 6,9% 9,9% Lesieur 3 452,0 3 994,0 -13,6% 241,0 355,0 -32,1% 158,0 292,0 -45,9% 7,0% 8,9% 4,6% 7,3% Branoma 496,3 452,2 9,7% 88,6 97,3 -8,9% 45,2 72,1 -37,3% 17,9% 21,5% 9,1% 15,9% Oulmès 1 216,1 1 145,6 6,2% 42,8 90,5 -52,7% 107,4 43,2 148,7% 3,5% 7,9% 8,8% 3,8% SBM 2 200,7 2 124,8 3,6% 486,3 530,5 -8,3% 250,0 313,4 -20,2% 22,1% 25,0% 11,4% 14,7% Unimer 444,6 333,3 33,4% 62,7 52,6 19,2% 47,9 43,5 10,2% 14,1% 15,8% 10,8% 13,1% Agro-alimentaire 20 073,3 19 699,7 1,9% 2 988,4 3 026,1 -1,2% 1 789,4 1 968,1 -9,1% 14,9% 15,4% 8,9% 10,0% Wafa Assurance 4 499,0 4 298,0 4,7% 935,0 988,0 -5,4% 724,0 677,3 6,9% 20,8% 23,0% 16,1% 15,8% Atlanta 2 407,0 2 325,3 3,5% 319,3 90,0 254,8% 247,6 71,0 248,7% 13,3% 3,9% 10,3% 3,1% Agma-Lahlou Tazi 103,3 101,6 1,6% 53,7 52,1 3,1% 40,5 39,3 3,1% 52,0% 51,3% 39,2% 38,7% CNIA 2 974,0 2 829,7 5,1% 605,0 284,5 112,7% 303,0 281,0 7,8% 20,3% 10,1% 10,2% 9,9% Assurances 9 983,3 9 554,6 4,5% 1 913,0 1 414,6 35,2% 1 315,1 1 068,6 23,1% 19,2% 14,8% 13,2% 11,2% Attijariwafa bank 14 666,6 13 255,0 10,6% 7 025,9 6 861,5 2,4% 4 102,5 3 940,8 4,1% 47,9% 51,8% 28,0% 29,7% BMCE 7 552,0 6 413,9 17,7% 2 078,2 1 092,5 90,2% 819,0 384,8 112,8% 27,5% 17,0% 10,8% 6,0% BMCI 2 848,5 2 637,7 8,0% 1 415,5 1 241,1 14,1% 787,6 747,3 5,4% 49,7% 47,1% 27,6% 28,3% CIH 1 505,6 1 484,2 1,4% 4,3 107,4 -96,0% 232,8 98,8 135,6% 0,3% 7,2% 15,5% 6,7% BCP 10 048,5 8 963,4 12,1% 4 621,5 4 342,0 6,4% 1 773,3 1 064,0 66,7% 46,0% 48,4% 17,6% 11,9% CDM 2 000,2 1 799,2 11,2% 588,8 691,9 -14,9% 363,0 421,8 -13,9% 29,4% 38,5% 18,1% 23,4% Banques 38 621,4 34 553,4 11,8% 15 734,2 14 336,3 9,8% 8 078,2 6 657,5 21,3% 40,7% 41,5% 20,9% 19,3% Delta Holding 2 203,9 1 965,5 12,1% 347,4 313,3 10,9% 226,9 215,6 5,2% 153,1% 145,3% 10,3% 11,0% ALM 617,3 560,3 10,2% 63,8 72,3 -11,7% 55,3 56,0 -1,4% 10,3% 12,9% 9,0% 10,0% Colorado 619,9 573,0 8,2% 115,7 86,9 33,1% 60,4 86,7 -30,3% 18,7% 15,2% 9,7% 15,1% Fennie Brossette 600,2 599,1 0,2% 56,5 56,7 -0,2% 39,3 98,1 -60,0% 9,4% 9,5% 6,5% 16,4% Sonasid 4 114,6 5 495,2 -25,1% 5,3 515,4 -99,0% -18,8 345,7 -105,4% 0,1% 9,4% -0,5% 6,3% BTP 8 156,0 9 193,2 -11,3% 588,8 1 044,5 -43,6% 363,1 802,1 -54,7% 7,2% 11,4% 4,5% 8,7% SCE 223,2 195,5 14,2% 2,4 5,4 -55,3% 14,8 10,0 48,1% 1,1% 2,7% 6,6% 5,1% Maghreb Oxygène 208,2 207,6 0,3% 30,5 29,2 4,5% 18,0 17,4 3,9% 14,6% 14,0% 8,7% 8,4% SNEP 848,3 792,0 7,1% 80,1 88,8 -9,8% 64,3 66,6 -3,4% 9,4% 11,2% 7,6% 8,4% Chimie 1 279,7 1 195,0 7,1% 112,9 123,3 -8,4% 97,2 94,0 3,5% 8,8% 10,3% 7,6% 7,9% Ciment du Maroc 3 640,6 3 607,7 0,9% 1 155,8 1 320,9 -12,5% 865,2 963,8 -10,2% 31,7% 36,6% 23,8% 26,7% Holcim 3 543,8 3 542,7 0,0% 1 256,8 1 215,0 3,4% 659,3 668,6 -1,4% 35,5% 34,3% 18,6% 18,9% Lafarge 5 353,7 5 441,2 -1,6% 2 405,7 2 734,0 -12,0% 1 674,8 1 855,7 -9,7% 44,9% 50,2% 31,3% 34,1% Cimenteries 12 538,1 12 591,6 -0,4% 4 818,3 5 269,9 -8,6% 3 199,3 3 488,1 -8,3% 38,4% 41,9% 25,5% 27,7% Acred 103,0 104,5 -1,4% 34,5 43,1 -20,0% 21,4 27,1 -20,9% 33,5% 41,2% 20,8% 25,9% Diac salaf 2,3 -3,4 -168,7% -16,2 -23,6 NS -18,1 -17,4 4,3% -693,2% 693,6% -775,6% 510,9% Sofac 103,8 120,8 -14,0% -81,2 -9,1 NS -83,0 -11,5 621,7% -78,2% -7,6% -79,9% -9,5% Eqdom 695,8 650,4 7,0% 398,3 363,3 9,6% 253,0 230,3 9,8% 57,2% 55,9% 36,4% 35,4% Salafin 287,8 269,2 6,9% 154,4 157,4 -1,9% 100,4 101,0 -0,5% 53,7% 58,5% 34,9% 37,5% Taslif 111,0 72,1 54,0% - - - -90,6 32,7 -377,2% - - -81,6% 45,3% Maroc Leasing 163,1 248,6 -34,4% 100,1 168,1 -40,5% 61,8 109,8 -43,7% 61,4% 67,6% 37,9% 44,2% Maghreb Bail 215,9 186,2 15,9% 122,8 117,9 4,1% 81,2 77,3 5,1% 56,9% 63,3% 37,6% 41,5% Sociétés de financemen 1 682,7 1 648,4 2,1% 712,6 817,1 -12,8% 326,2 549,2 -40,6% 42,4% 49,6% 19,4% 33,3% Auto Nejma 1 118,0 969,7 15,3% 164,2 140,7 16,8% 111,6 93,0 19,9% 14,7% 14,5% 10,0% 9,6% Auto Hall 2 627,0 2 913,2 -9,8% 263,4 311,5 -15,4% 191,9 207,5 -7,5% 10,0% 10,7% 7,3% 7,1% Berliet 399,7 477,2 -16,2% 1,6 8,7 -81,5% -0,4 -3,4 -88,2% 0,4% 1,8% -0,1% -0,7% Automobiles 4 144,6 4 360,0 -4,9% 429,2 460,9 -6,9% 303,0 297,1 2,0% 10,4% 10,6% 7,3% 6,8% Samir 37 030,1 26 951,2 37,4% 1 410,6 25,6 5410,3% 727,1 -145,9 -598,3% 3,8% 0,1% 2,0% -0,5% Afriquia gaz 3 245,6 2 605,8 24,6% 480,5 409,1 17,4% 333,9 284,7 17,3% 14,8% 15,7% 10,3% 10,9% Energie 40 275,7 29 557,0 36,3% 1 891,1 434,7 NS 1 061,0 138,8 664,5% 4,7% 1,5% 2,6% 0,5% Managem 2 876,2 2 222,5 29,4% 473,7 81,5 NS 222,3 22,7 879,3% 16,5% 3,7% 7,7% 1,0% SMI 739,8 466,0 58,7% 284,0 78,6 NS 221,2 147,9 49,5% NS NS NS NS CMT 518,3 445,5 16,4% 328,5 273,0 20,3% 266,9 226,0 18,1% 63,4% 61,3% 51,5% 50,7% Mines 4 134,3 3 134,0 31,9% 1 086,2 433,1 NS 710,4 396,6 NS 26,3% 13,8% 17,2% 12,7% Label vie 4 887,8 1 836,4 166,2% 80,2 74,5 7,7% 53,4 79,0 -32,5% 1,6% 4,1% 1,1% 4,3% Distribution 4 887,8 1 836,4 166,2% 80,2 74,5 7,7% 53,4 79,0 -32,5% 1,6% 4,1% 1,1% 4,3% CGI 2 228,6 2 277,3 -2,1% 438,9 598,5 -26,7% 390,1 437,2 -10,8% 19,7% 26,3% 17,5% 19,2% Alliances 2 611,8 2 264,8 15,3% 794,5 640,3 24,1% 423,7 363,7 16,5% 30,4% 28,3% 16,2% 16,1% Addoha 7 582,1 6 012,0 26,1% 2 332,5 1 552,5 50,2% 1 685,8 878,0 92,0% 30,8% 25,8% 22,2% 14,6% Immobillier 12 422,5 10 554,0 17,7% 3 565,9 2 791,2 27,8% 2 499,6 1 678,8 48,9% 28,7% 26,4% 20,1% 15,9% Involys 29,7 27,1 9,7% -0,1 -6,9 NS -0,6 -6,8 -91,2% -0,5% -25,3% -2,0% -25,1% m2m 95,2 92,7 2,7% 32,8 30,4 7,8% 21,7 16,9 28,8% 34,4% 32,8% 22,8% 18,2% HPS 164,1 160,0 2,6% 15,1 38,6 -60,9% 20,6 21,5 -4,5% 9,2% 24,1% 12,5% 13,5% Disway 1 694,3 1 189,9 42,4% 101,9 53,8 89,3% 71,6 51,2 39,7% 6,0% 4,5% 4,2% 4,3% Microdata 257,1 260,4 -1,3% 35,8 35,7 0,1% 25,0 24,6 1,8% 13,9% 13,7% 9,7% 9,4% IB Maroc 231,2 314,5 -26,5% 21,6 31,4 -31,2% 8,5 18,0 -52,8% 9,4% 10,0% 3,7% 5,7% NTI 2 471,6 2 044,5 20,9% 207,0 183,1 13,1% 146,8 125,5 17,0% 8,4% 9,0% 5,9% 6,1% CTM 426,3 406,0 -4,8% 39,4 50,1 -21,3% 30,7 21,0 45,9% 9,2% 12,3% 7,2% 5,2% TIMAR 154,1 133,0 -13,7% 10,7 11,9 -9,9% 8,3 8,1 3,0% 7,0% 9,0% 5,4% 6,1% Transport 580,4 538,9 7,7% 50,1 62,0 -21,3% 39,0 29,1 34,0% 9,2% 12,3% 7,2% 5,2% Sothema 821,0 732,8 12,0% 123,9 94,3 31,4% 72,1 50,8 42,0% 15,1% 12,9% 8,8% 6,9% Promopharm 376,0 357,0 5,3% 88,4 83,1 6,3% 65,4 65,7 -0,5% 23,5% 23,3% 17,4% 18,4% Pharmaceutiques 1 197,0 1 089,8 9,8% 212,2 177,3 19,7% 137,4 116,5 18,0% 17,7% 16,3% 11,5% 10,7% Lydec 5 673,0 5 344,5 6,1% 434,3 479,0 -9,3% 256,3 220,5 16,2% 7,7% 9,0% 4,5% 4,1% Utilities 5 673,0 5 344,5 6,1% 434,3 479,0 -9,3% 256,3 220,5 16,2% 7,7% 9,0% 4,5% 4,1% Risma 1 136,9 924,6 23,0% 127,5 21,8 485,3% 10,0 -148,9 NS 11,2% 2,4% 0,9% -16,1% Tourisme 1 136,9 924,6 23,0% 127,5 21,8 485,3% 10,0 -148,9 NS 11,2% 2,4% 0,9% -16,1% Mediaco 119,2 171,5 -30,5% -31,9 -2,5 NS -39,8 -9,8 306,1% -26,8% -1,5% -33,4% -5,7% SRM 351,1 401,7 -12,6% 25,1 25,1 -0,2% 14,1 18,3 -22,9% 7,1% 6,2% 4,0% 4,5% Stockvis 734,9 1 015,9 -27,7% 30,6 61,5 -50,3% 25,3 51,0 -50,5% 4,2% 6,0% 3,4% 5,0% Zellidja - - - 35,3 19,1 84,3% 74,5 27,0 NS - - - - Balima 47,1 39,8 18,4% 20,7 16,9 22,6% 13,9 13,1 5,4% 44,0% 42,5% 29,4% 33,0% Rebab Company - - - 2,9 2,4 22,5% 6,2 2,4 150,9% - - - - Nexans 1 632,0 1 463,3 11,5% 89,2 77,6 14,9% 54,5 48,0 13,6% 5,5% 5,3% 3,3% 3,3% Med Paper 338,3 321,5 5,2% -6,8 -24,1 NS -30,8 -60,8 -49,3% -2,0% -7,5% -9,1% -18,9% Delattre 563,2 532,3 5,8% 1,9 35,9 -94,6% 48,2 21,2 126,8% 0,3% 6,7% 8,6% 4,0% Fertima 692,3 664,1 4,3% -39,3 -33,8 NS -5,8 -63,0 NS -5,7% -5,1% -0,8% -9,5% Autres 4 478,2 4 610,1 -2,9% 127,6 178,1 -28,3% 160,2 47,5 237,2% 2,9% 3,9% 3,6% 1,0% Market 205 391,4 182 768,8 12,4% 49 414,6 45 335,5 9,0% 30 081,7 27 033,3 11,3% 24,1% 24,8% 14,6% 14,8%
  • 8. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Bulletin de la cote Dividendes 2010 et calendrier des Assemblées Générales prévues en 2011 Valeur Dividende par action 2010 Dividende par action 2009 Evolution Date AGO Date de paiement Date de détachement Acred 23 47 -51,06% 25-mai-11 29-juil-11 20-juil-11 ADDOHA 2 1,5 33,33% 27-juin-11 20-juil-11 - Afriquia gaz 73 70 4,29% 4-avr-11 29-avr-11 20-avr-11 Agma Lahlou-Tazi 200 220 -9,09% 12-mai-11 15-juin-11 6-juin-11 Alliances 8 7 14,29% 27-juin-11 5-sept-11 23-août-11 ALM 120 100 20,00% 12-mai-11 13-juin-11 2-juin-11 Atlanta 3 2,5 20,00% 11-mai-11 1-juil-11 22-juin-11 Attijariwafa bank 8 6 33,33% 27-avr-11 4-juil-11 23-juin-11 Auto Hall 3,5+2,5 3,5 71,43% 31-mai-11 5-juil-11 24-juin-11 Auto nejma 55 40 37,50% 7-juin-11 5-juil-11 24-juin-11 Balima 3,3 2,9 - 27-juin-11 - - BCP 8 6 33,33% 24-mai-11 1-juil-11 22-juin-11 Berliet Maroc 8 72 -88,89% 24-juin-11 20-juil-11 11-juil-11 BMCE 3 3 0,00% 25-mai-11 11-juil-11 30-juin-11 BMCI 25 50 -37,50% 2-mai-11 1-juin-11 23-mai-11 Branoma 80 184 -56,52% 6-mai-11 6-juil-11 - Cartier Saada - 1 - - - - CDM 30 30 0,00% 20-mai-11 14-sept-11 - Centrale laitiére 59 55,5 6,31% 25-mai-11 1-juil-11 22-juin-11 CGI 18 17 5,88% 13-juin-11 29-juil-11 18-juil-11 CIH 6 6 0,00% 20-mai-11 1-juil-11 22-juin-11 Ciments du maroc 30 55 -45,45% 6-mai-11 15-juin-11 6-juin-11 CMT 100 90 11,11% 2-mai-11 31-mai-11 20-mai-11 CNIA 22 - - 31-mai-11 28-juil-11 19-juil-11 Colorado 4,5 4,5 0,00% 25-mai-11 25-juil-11 14-juil-11 Cosumar 86 86 0,00% 20-mai-11 15-juin-11 6-juin-11 CTM 22,5 25 -10,00% 13-juin-11 1-sept-11 23-août-11 Dari Couspate 30 40 -25,00% 28-juin-11 8-août-11 - Delat holding 3 3 0,00% 10-mai-11 15-juil-11 6-juil-11 Delattre Levivier 21+18 21 85,7% 18-mai-11 15-juin-11 6-juin-11 Diac Salaf - - - 30-juin-11 - - Disway 21 21 0,00% 12-mai-11 5-juil-11 24-juin-11 Ennakl - 30 - - - - EQDOM 60+50 60+40 10,00% 30-mai-11 27-juin-11 16-juin-11 Fenie brosette 15 40 -62,50% 2-mai-11 30-juin-11 21-juin-11 Fertima - - - 30-juin-11 - - Holcim 131 132 -0,76% 15-juin-11 20-juil-11 11-juil-11 HPS 14,6 24 -39,17% 27-juin-11 26-sept-11 15-sept-11 IAM 10,58 10,3 2,72% 18-avr-11 31-mai-11 20-mai-11 IB Maroc 18 32 -43,75% 27-juin-11 - - Involys - - - 30-juin-11 - - Label vie - 30 - 27-juin-11 - - Lafarge Ciments 66+16,5 87 93,83% 14-avr-11 17-mai-11 6-mai-11 Lesieur Cristal 5,5 10 -45,00% 8-juin-11 1-juil-11 22-juin-11 Lydec 22,5 18 25,00% 1-juin-11 30-juin-11 21-juin-11 M2M - - - 30-juin-11 - - Maghreb Bail 50 50 0,00% 27-mai-11 4-juil-11 23-juin-11 Maghreb Oxygène 18 16 12,50% 4-avr-11 29-avr-11 20-avr-11 Managem 12 - - 27-mai-11 1-juil-11 22-juin-11 Maroc Leasing 20 20 0,00% 15-avr-11 5-juil-11 24-juin-11 Mediaco - - - - - - Med Paper - - - - - - Microdata 57 56 1,79% 23-juin-11 15-juil-11 6-juil-11 Nexans 12 12 0,00% 23-juin-11 11-juil-11 30-juin-11 Oulmès 15+45 15 300,00% 24-mai-11 24-juin-11 15-juin-11 Promopharm 45 45 0,00% 27-juin-11 25-juil-11 14-juil-11 Rebab Company - 30 - 9-mai-11 - - RISMA - - - 28-juin-11 - - Salafin 21+13 34 0,00% 27-mai-11 4-juil-11 23-juin-11 Samir - - - 27-mai-11 - - SBM 100 117 -14,53% 6-mai-11 6-juil-11 - SCE 15 15 0,00% 10-juin-11 11-juil-11 - SMI 100 60 66,67% 27-mai-11 1-juil-11 22-juin-11 SNEP 13 16 -18,75% 7-juin-11 29-juin-11 20-juin-11 Sofac - - - 5-mai-11 - - Sonasid - 66 - 19-mai-11 - - Sothema 23,33 21 11,10% 31-mai-11 - - SRM 15 20 -25,00% 17-juin-11 - - Stockvis 2 3,5 -42,86% 31-mai-11 27-juin-11 16-juin-11 Taslif - 28 - 29-avr-11 - - TIMAR 10 10 0,00% 10-mai-11 8-juin-11 30-mai-11 Unimer 3 4 -25,00% 23-juin-11 22-sept-11 - Wafa Assurance 70 50+20 0,00% 21-avr-11 13-juin-11 2-juin-11 Zellidja 20+20 65 -38,46% 9-mai-11 24-juin-11 15-juin-11 NB : Ces informations proviennent de la presse écrite quotidienne et hebdomadaire, et du site des principales institutions marocaines.
  • 9. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Contacts Front Recherche AVERTISSEMENT Directeur de la Recherche Risques Attijari Intermédiation L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à des investisseurs avertis. Abdelaziz Lahlou La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises, de l’offre et la Salma Alami demande sur les marchés. +212 522 43 68 37 Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées sur des hypothèses qui +212 5 22 43 68 21 Ab.lahlou@attijari.ma pourraient ne pas se concrétiser. Limites de responsabilité L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il endosse s.alami@attijari.ma Responsables Desks la totale responsabilité de ces choix d’investissement. Attijari Intermédiation ne peut en aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investissement. Ce document ne peut en aucune circonstance être considéré comme une confirmation Rachid Zakaria Taha Jaidi officielle d’une transaction adressée à une personne ou une entité et aucune garantie ne peut être donnée sur le fait que cette transaction sera conclue sur la base des termes et +212 522 43 68 23 conditions qui figurent dans ce document ou sur la base d’autres conditions. +212 5 22 43 68 48 La Direction analyse et Recherche n’a ni vérifié ni conduit une analyse indépendante des t.jaidi@attijari.ma informations figurant dans ce document. Par conséquent, La Direction Analyse et Recherche ne fait aucune déclaration ou garantie ni ne prend aucun engagement envers les lecteurs de r.zakaria@attijari.ma Achraf Bernoussi ce document, de quelque manière que ce soit (expresse ou implicite) au titre de la perti- nence, de l’exactitude ou de l’exhaustivité des informations qui y figurent ou de la perti- nence des hypothèses auxquelles elle fait référence. +212 522 43 68 31 En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes Karim Nadir qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de juristes, fiscalistes, a.bernoussi@attijari.ma comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées avec leurs objectifs et contraintes +212 5 22 43 68 14 et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabili- Analystes Financiers té de l’investisseur. La Direction Analyse et Recherche ne saurait être tenue pour responsable des pertes k.nadir@attijari.ma financières ou d’une quelconque décision prise sur le fondement des informations figurant Fatima Azzahraa Belmamoun dans la présentation. Sources d’information Abdellah Alaoui +212 522 43 68 26 Nos publications se basent sur une information publique. La Direction Analyse et Recherche œuvre pour l’exhaustivité et la fiabilité de l’information fournie. Néanmoins, elle n’est en f.belmamoun@attijari.ma mesure de garantir ni sa véracité ni son exhaustivité. Les opinions formulées émanent +212 5 22 43 68 27 uniquement des analystes rédacteurs. 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Ses publications ont été préparées abstraction faite des circonstances financières individuelles a.hares@attijari.ma +212 522 43 68 01 et des objectifs des personnes qui les reçoivent. Les instruments et les stratégies traitées pourraient ne pas convenir à l’ensemble des m.iraqui@attijari.ma investisseurs. Pour cette raison, reposer une décision d’investissement uniquement sur ces Omar barakat opinions pourrait ne pas mener vers les résultats escomptés. Propriété et diffusion Ce document est la propriété de la Direction Recherche d’Attijari Intermédiation. Ce +212 5 22 43 68 15 Economiste support ne peut être dupliqué, copié en partie ou en globalité sans l’accord écrit de la Direction Recherche. Ce document ne peut être distribué que par Attijari Intermédiation ou une des filiales du Rabie Baddou Groupe. o.barakat@attijari.ma Autorité de tutelle La Direction Analyse et Recherche est soumise à la supervision du Conseil Déontologique des +212 522 54 50 54 Valeurs Mobilières. Toute personne acceptant la réception de ce document est liée par les termes ci-dessus. r.baddou@attijariwafa.com Wafa bourse Analyste Taux Abdelaziz Selkane Lamyae Oudghiri +212 5 22 54 50 50 +212 522 43 68 01 l.oudghiri@attijari.ma a.selkane@attijariwafa.com