1. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Par Département Recherche
Du 20 au 24 février 2012
Retour à des niveaux de volumétrie attractifs
La semaine boursière en Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh)
chiffres Semaine 30/12/2011 Semaine 2012 2011 Semaine 2012 2011 Var %
MASI 11420,95 11027,65 0,21% 3,57% -12,86% Marché Central (MC) 144,42 88,65 140,11 -36,73%
MADEX 9349,67 9011,57 0,23% 3,75% -12,81% Marché de bloc (MB) 10,82 61,52 63,84 -3,64%
Capitalisation (MMDh) 530,93 516,22 MC+MB 155,24 150,17 203,95 -26,37%
Durant cette semaine, le marché a évolué en dents de scie sans parvenir à afficher une tendance claire. En effet, l’indice MASI clôture la semaine sur une légère
appréciation de 0,21%, ramenant ainsi sa performance annuelle à 3,57%.
En termes de volumes, le rythme des échanges a connu une reprise significative cette semaine puisque la moyenne du flux transactionnel s’est établie à
144,42 MDh contre 78,74 MDh la semaine précédente. Parmi les valeurs les plus actives, nous retrouvons Addoha qui s’est accaparée 29,50% du volume global avec
213,06 MDh. Quant au marché de bloc, celui-ci a vu transiter un flux transactionnel total de 54,08 MDh relatif en grande partie au titre BCP.
Parmi les secteurs ayant affiché des hausses significatives cette semaine nous relevons:
* Le secteur des utilities gagne 5,92% sous l’effet du redressement de la valeur Lydec. Celle-ci profite d’un rebond purement technique après une correction
sévère de 6,41% enregistrée la semaine dernière et déclenchée par le différend qui l’oppose à l’autorité délégante.
* Parallèlement, le secteur des sociétés de financements affiche la deuxième meilleure hausse sectorielle de la semaine, soit +3,86%. A l’origine de cette
performance, les titres Sofac et Maroc Leasing qui gagnent respectivement 18,18% et 9,70%. En effet, Sofac vient de publier un résultat net de 11,00 MDh en 2011
après avoir réalisé un déficit de 83,00 MDh une année auparavant. De son côté, Maroc Leasing enregistre une hausse de 4,60% de son bénéfice sur la même
période.
* Pour sa part, le secteur des NTI poursuit sa hausse et termine la semaine sur une note positive de 2,43% portée par Microdata, IB Maroc et Disway qui ont
progressé de respectivement 7,53%, 4,59% et 3,07% . Rappelons que le titre Microdata offre un rendement de dividende intéressant de 5,4% au titre de l’exercice
2011. Par ailleurs, le groupe Disway vient de signer un contrat avec EMC, leader mondial des solutions d’infrastructures d’information, dans le but de répondre au
mieux aux besoins des entreprises présentes dans le continent africain.
Évolution hebdomadaire du marché Performances sectorielles
A utres - 3 ,12 %
264
To urisme - 2 ,3 3 %
247
M ines - 1,0 7 %
P harmaceutique - 1,0 2 %
A uto mo biles - 0 ,9 2 %
B anque - 0 ,4 0 %
Téléco m - 0 ,3 9 %
Ciment - 0 ,2 2 %
116 Energie - 0 ,0 9 %
Distributio n 0 ,0 0 %
Chimie 0 ,3 2 %
64 A ssurance 0 ,3 8 %
40 Transpo rt 0 ,3 8 %
30
Immo bilier 0 ,9 6 %
14
A gro alimentaire 1,5 3 %
B TP 1,9 8 %
2 0 / 0 2 / 2 0 12 2 1/ 0 2 / 2 0 12 2 2 / 0 2 / 2 0 12 2 3 / 0 2 / 2 0 12 2 4 / 0 2 / 2 0 12
NTI 2 ,4 3 %
Sté de financement 3 ,8 6 %
Marché central Marché de bloc MASI
Utilities 5 ,9 2 %
Du côté de l’analyste Zoom valeurs
Maroc Telecom vient de publier ses résultats annuels 2011, légèrement en deçà de nos Les plus actives Les plus volatiles
prévisions. Plus en détails, le chiffre d’affaires de l’opérateur historique s’est incliné
de 2,5% tandis que le résultat net part du groupe a subi une baisse plus prononcée de Valeurs Volume (MC) Volume (MB) Volume global Performances Valeurs 1 semaine
14,8% à 8.123 MDh.
ADDOHA 213,06 - 213,06 2,10% UNIMER 8,17%
Toutefois, nous estimons que cette dégradation des résultats est tout à fait naturelle CMT 132,09 - 132,09 0,65% MICRODATA 6,77%
dans un contexte local évolutif à la fois sur le plan réglementaire et concurrentiel.
Dans ce sens, Maroc Telecom devrait renouer avec une croissance normative stable ATTIJARIWAFA Bank 88,67 - 88,67 -0,04% EQDOM 5,33%
qu’à partir de 2013, date qui correspond à l’abolissement de l’asymétrie tarifaire et la ALLIANCES 66,92 - 66,92 0,00% AGMA 5,20%
montée en charge des filiales africaines.
IAM 62,78 - 62,78 -0,39% CGI 4,66%
Du côté des minières, et dans le cadre d’une récente interview de Reuters avec le MARCHE 722,10 54,08 776,18 0,21%
management de la SMI, nous relevons plusieurs points rassurants quant au conflit social
que connaît actuellement l’opérateur :
- malgré la baisse de 40,0% de sa capacité de production durant le 4ème trimestre 2011,
la SMI est en mesure d’honorer ses engagements de couverture pour les exercices
2011 et 2012;
* Les valeurs les plus volatiles ont été choisies parmi les 25 titres les plus actifs.
- le projet d’extension de la capacité de production de la mine d’Imiter a atteint un
stade d’avancement de 90,0% et sera opérationnel durant les prochains mois;
- la société cherche activement des solutions de fonds pour mettre fin aux tensions
sociales,et ce, dans les plus brefs délais.

2. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Par Département Recherche
Du 20 au 24 février 2012
MASI : l’objectif des 11.600 points toujours maintenu
Lors de notre analyse technique de la semaine précédente, nous
avons recommandé aux investisseurs de se positionner à l’achat
sur le marché avec comme premier objectif haussier la résistance
R1 à 11.672 points.
Nous maintenons notre recommandation inchangée dans la
mesure où les indicateurs techniques de tendance demeurent
positifs :
- la reprise du RSI reflète un retour progressif des Acheteurs sur
le marché qui devraient lors des prochaines séances prendre le
dessus sur les Vendeurs ;
- le croisement des moyennes mobiles du MACD et leur
rapprochement de la ligne 0 anticipent un retournement de
tendance du MASI ;
- le redressement de la volumétrie de plus de 83,0% cette
semaine est un signal rassurant quant à la poursuite de la hausse
du MASI.
Recommandation :
Nous maintenons notre objectif haussier inchangé à 11.672
points.
Du côté du trader Indicateurs techniques du marché
Cette semaine a été animée par l’intérêt des investisseurs porté MASI 11420,95
sur les immobilières principalement Addoha et Alliances qui ont Plus haut 52 semaines 12839,83
vu leur volume moyen quotidien s’apprécier respectivement de
plus +475,0% à 42,6 MDh et +63,0% à 13,4 MDh comparé à la Plus bas 52 semaines 10784,67
semaine précédente. Performance 1 mois 2,25%
Performance 3 mois 2,29%
L’intérêt du marché pour ces valeurs reflète les spéculations des
investisseurs dans l’attente de la publications de leurs résultats Performance 6 mois -2,36%
2011 en mars. Rappelons que le management d’Alliances anticipe Volume moyen quotidien sur la semaine (MDh) 144,42
un résultat net de 900,00 MDh alors que Addoha prévoit un Volume moyen quotidien sur l'année (MDh) 88,65
bénéfice de 2,00 MMDh.
Par ailleurs, le CDVM vient de publier l’avis de recevabilité de
l’OPA sur les titres de Lesieur Cristal à l’initiative d’Oleosud et
d’institutionnels marocains, ce qui a mené à une reprise de
cotation de ladite valeur à compter d’aujourd’hui.
Définition des indicateurs techniques
* MACD: cet indicateur suit la tendance prise par le cours en montrant la relation existant entre 2 moyennes mobiles d'un cours. Le MACD est la différence, par défaut, entre la
moyenne mobile exponentielle calculée sur 26 jours et celle calculée sur 12 jours. Si le MACD est supérieur à 0, alors le marché a une tendance haussière. Si le MACD est
inférieur à 0, alors le marché a une tendance baissière. Le SIGNAL est le résultat du calcul de la moyenne mobile exponentielle des valeurs du MACD calculées sur 9 jours.
Lorsque la courbe MACD passe au-dessus du tracé noir ou SIGNAL, c’est un signal d'achat et vice versa.
* RSI: il étudie la force d'un cours par rapport à lui-même et non pas relativement à un autre indice. si la valeur du RSI est supérieure à 50, la tendance du cours est à la hausse
et si la valeur du RSI est inférieure à 50, la tendance du cours est à la baisse.
* Momentum: il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture de jour j-11.Si le momentum atteint un maximum local et
commence à chuter, c'est un signal de vente. Si le momentum atteint un minimum local et commence à monter, c'est un signal d'achat.
* Moyenne mobile: la moyenne mobile se calcule en prenant la moyenne des N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si
la Moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de l'action monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de
l'évolution du cours du titre à moyen et à long terme.

3. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Weekly Actions Par Département Recherche
Du 16 au 20 Mai 2011
Du 20 au 24 février 2012
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
Focus sur l’international
Multiples boursiers Performance hebdomadaire
25,1%
22,7%
17,4% 19,3%
15,7 19,8% 15,6 19,1%
19,4%
2,95%
1,81%
9,5 9,9 10,6 9,4 1,35%
8,1 0,79%
0,21% 0,12%
6,0
5,3%
Saoudite
Qatar
Egypte
Tunisie
Maroc
MSCI EM
Afrique du
Turquie
Arabie
Sud
Tunisie
Afrique du
Turquie
MSCI EM
Qatar
Egypte
Saoudite
Maroc
-0,36%
Arabie
Sud
-4,25%
P/E ROE
Source Bloomberg Source Bloomberg
Pétrole Parité EUR/USD Métaux précieux
Le dossier iranien continue de tirer L’euro à la merci du dossier grec L’Or poursuit son envolée
les cours du pétrole vers le haut
Le marché des changes est resté tout au Les cours du métal jaune continuent leur
Les cours du pétrole se sont inscrits long de la semaine tributaire des ascension en raison du doute des
dans une tendance haussière tout au évolutions grecques. En effet, les investisseurs quant à la capacité de la
long de la semaine en raison des investisseurs sont restés prudents en Grèce à appliquer les mesures
tensions géopolitiques en Syrie et du attendant d’avoir plus d’informations d’austérité. Ceux-ci craignaient
dossier iranien. En effet, l’Iran a mis fin sur les modalités du second plan de également que les élections législatives
à ses exportations envers le Royaume sauvetage de la Grèce. Malgré les du pays n'entraînent des problèmes
Uni et la France, et menace toujours avancées significatives sur le dossier d'application du plan de rigueur imposé.
d'interrompre immédiatement ses hellénique, un certain scepticisme a
approvisionnements d'or noir à d’autres persisté sur les marchés quant à la Aussi, l’affaiblissement du dollar US a
paix européens, bien avant la mise en capacité de la Grèce à surmonter ses encouragé l’évolution positive des cours.
place en juillet de l'embargo de l'Union difficultés économiques dans les
européenne. prochaines années et à atteindre ses Ainsi l’Or a clôturé la semaine sur une
objectifs de croissance. hausse significative de 2,73% à
A noter que le pétrole reste également 1.765,55 $/oz tandis que l’Argent a
soutenu par la publication d’indicateurs progressé de 6,26% à 35,16 $/oz.
européens et américains encourageants.
Ainsi, le baril du pétrole a terminé la
semaine sur une hausse de 5,25% à
$108,46.
Devise Pétrole Métaux précieux
La semaine en chiffres
Euro/MAD Dollar/ MAD Baril ($) Or ($/Once) Argent ($/Once) Cuivre ($/Tonne)
Clôture 11,20 8,35 108,46 1765,55 35,16 8553,00
Variation de la semaine 0,32% -1,56% 5,25% 2,73% 6,26% 3,22%

4. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Weekly Actions Par Département Recherche
Du 16 au 20 Mai 2011
Du 20 au 24 février 2012
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
A suivre cette semaine
Afric Industries
A première vue, les réalisations annuelles d’Afric Industries sont plutôt timides. Une croissance du chiffre d’affaires de 3,4% assortie d’une
légère amélioration de la marge d’EBE de 2,0 points à 22,3%, se traduisant par une croissance du résultat avant impôts de 6,5% à périmètre
récurent. Des résultats certes en croissance, néanmoins à un niveau en deçà de nos attentes pour une PME qui exerce dans un secteur des
plus dynamiques de notre économie. Seulement, le marché semble bien accueillir ces performances: en atteste une variation cumulée de
près de 8,0% à 289 DH en l’espace des deux séances suivant la publication des résultats. Nous pourrions expliquer cette réaction par deux
raisons principales:
• Tout d’abord, ces réalisations sont en ligne avec les prévisions du management ce qui leur octroie un caractère de résultats
anticipés et intégrés dans la valorisation actuelle de la société, et confirme la transparence des propos du management tenus lors
de l’IPO;
• Ensuite, la proposition à l’AGO de la distribution d’un DPA de 29,0 DH, conférant au titre un D/Y de 10,0%, l’un des meilleurs de la
cote, ce qui en fait une valeur de rendement par excellence, critère de choix pour un investissement dans un marché en manque
d’orientation.

5. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Weekly Actions Par Département Recherche
Du 16 au 20 Mai 2011
Du 20 au 24 février 2012
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
Baromètre de l’économie
Baromètre de l'économie
Indicateur Période de référence Données de la période de référence Données de la période précédente Variation
Indices des prix
Indice des Prix de Consommation Janvier 2012 109,8 108,8 0,9%
Indice de la Production Industrielle T3 2011 159,8 157,1 1,7%
Indice de Confiance des Ménages T4 2011 84,5 74,7 + 9,8 pts
Production
PIB (en volume) T3 2011 4,2% 3,6% + 0,6 pts
VA agricole (en volume) T3 2011 4,6% -3,4% + 8,0 pts
PIB non agricole (en volume) T3 2011 4,1% 4,7% - 0,6 pts
Marché de travail
Taux de chômage 2011 9,1% 8,9% -0,2 pts
Population active occupée (en milliers) 2011 11538,0 11442,0 0,8%
Finances publiques
Recettes ordinaires (MDh) Novembre 170 086,0 152 129,0 11,8%
Dépenses ordinaires (MDh) Novembre 175 037,0 146 083,0 19,8%
Solde ordinaire (MDh) Novembre -4 951,0 6 046,0 -10 997,0
Balance des paiements
Importations (MDh) 2011 399 230,6 338 300,7 18,0%
Exportations (MDh) 2011 282 584,0 255 105,0 10,8%
Déficit commercial (MDh) 2011 -116 646,6 -83 195,7 40,2%
Taux de couverture 2011 70,8% 75,4% - 4,6 pts
Recettes MRE et voyages
Recettes MRE (MDh) 2011 58 505,6 54 387,2 7,6%
Recettes voyages (MDh) 2011 58 669,9 56 421,5 4,0%
IDE (MDh) 2011 28 925,0 39 281,3 -26,4%
Indicateurs sectoriels
Bancaire
* M3 (MMDh) Décembre 966,3 904,5 6,8%
* Crédits bancaires (MMDh) Décembre 686,4 621,4 10,5%
* Crédits à l'immobilier (MMDh) Décembre 207,1 188,1 10,1%
* Crédits à la consommation (MMDh) Décembre 35,8 32,4 10,5%
* Crédits à l'équipement (MMDh) Décembre 142,2 135,2 5,1%
Télécommunications
* Taux de pénétration de la téléphonie Mobile T4 2011 113,6% 101,5% + 12,1 pts
* Taux de pénétration de la téléphonie Fixe T4 2011 11,1% 11,9% - 0,8 pts
Industrie
* Indice de la production des industries extractives Décembre 152,5 150,6 1,3%
* Indice de la production des industries manufaturières Décembre 163,0 143,7 13,4%
* Indice de la production et de la distribution de
Décembre 107,5 107,5 0,0%
l'électricité,de gaz et d'eau
* Ventes de ciment Janvier 2012 1,6 1,3 25,0%
* Ventes automobiles Mai 46 529,0 43 000,0 8,2%
Tourisme
* Nuitées dans les EHC 2011 16 868 769,0 18 020 065,0 -6,4%
* Arrivées des touristes aux postes frontières 2011 9 342 000,0 9 288 000,0 0,6%
* Taux d'occupation des chambres 2011 40,0% 43,0% - 3,0 pts
Immobilier
* Indice des prix des actifs immobliers (IPAI) T4 2011 2,9% -0,9% + 3,8 pts
Appartements T4 2011 5,2% 0,3% + 4,9pts
Villas T4 2011 4,2% -1,2% + 5,4pts
Maisons T4 2011 -4,4% -3,6% - 0,8 pts

6. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Weekly Actions Par Département Recherche
Du 16 au 20 Mai 2011
Du 20 au 24 février 2012
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
Notre univers de valeurs
Capitalisation Boursière Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK RENDEMENT DU
Performance ROE (%)
(KDH) 24/02/2012 RATIO VALUE DIVIDENDE
Semaine 30/12/2011 12e 12e 12e 12e
TELECOM 122 194 252,3 -0,39% 2,51% 14,1 6,6 7,1% 47,5%
IAM 122 194 252,3 139,0 -0,39% 2,51% 14,1 6,6 7,1% 47,5%
AGROALIMENTAIRE 32 327 545,7 1,53% -0,99% 23,2 4,6 4,2% 21,5%
SBM 5 240 747,9 1855,0 -1,33% -11,54% 20,0 4,1 5,6% 20,6%
CENTRALE 12 622 800,0 1340,0 3,08% 2,29% 23,7 6,8 4,0% 29,0%
COSUMAR 7 292 439,2 1740,0 2,96% 0,58% 13,3 2,2 4,7% 17,3%
LESIEUR 2 888 874,4 104,6 0,00% 4,55% 48,1 2,2 2,0% 4,7%
ASSURANCE 23 781 063,8 0,38% 4,12% 16,0 3,5 2,6% 22,9%
WAFA ASSURANCE 13 965 000,0 3990,0 -0,23% 7,84% 16,4 3,7 2,1% 24,7%
ATLANTA 4 153 140,1 69,0 2,99% -1,43% 17,7 4,2 4,1% 24,4%
CNIA SAADA 5 104 923,8 1240,0 0,00% -0,80% 13,7 1,7 2,2% 12,6%
BANQUE 164 391 520,1 -0,40% 1,90% 19,3 2,4 2,9% 14,0%
ATTIJARIWAFA BANK 71 958 543,7 372,9 -0,04% 6,50% 15,1 2,5 2,5% 17,4%
BMCE BANK 35 338 476,6 205,5 -2,84% -3,75% 31,8 2,8 2,0% 8,9%
BMCI 11 552 593,4 870,0 5,33% -3,87% 13,4 1,5 3,1% 11,8%
BCP 31 564 638,4 202,0 0,00% 1,76% 15,7 2,1 4,5% 13,9%
CDM 6 660 044,6 748,0 -5,32% -2,86% 15,2 2,0 4,8% 13,5%
CIH 7 317 223,4 275,0 2,61% 2,23% 28,4 2,4 2,4% 8,5%
BTP 13 357 012,3 1,98% 4,10% 17,4 2,7 9,0% 18,0%
SONASID 7 788 300,0 1997,0 4,83% 4,01% 22,3 2,8 0,0% 13,4%
ALM 684 952,4 1470,0 -5,16% 8,25% 11,4 1,8 8,9% 15,6%
DELTA HOLDING 3 773 808,0 43,1 -0,97% 7,70% 12,6 3,1 9,2% 24,9%
CIMENT 52 232 567,2 -0,22% 6,50% 16,5 3,5 4,6% 21,4%
CIMAR 14 796 904,1 1025,0 -1,91% 7,89% 14,8 2,4 3,4% 16,6%
HOLCIM 9 135 700,0 2170,0 5,85% 10,71% 13,3 3,4 6,3% 25,6%
LAFARGE 28 299 963,1 1620,0 -1,16% 4,52% 18,5 4,1 4,7% 22,6%
AUTOMOBILES 6 031 453,1 -0,92% -1,00% 16,8 2,3 5,7% 14,8%
AUTO-HALL 3 446 501,9 71,5 -1,97% 2,20% 17,2 2,2 5,2% 12,8%
MINES 24 980 725,0 -1,07% 5,53% 15,4 4,9 4,8% 38,5%
MANAGEM 15 569 788,3 1700,0 -2,86% 10,10% 19,3 5,3 2,6% 29,8%
CMT 3 439 260,0 2316,0 0,65% 4,32% 9,2 4,9 8,7% 55,8%
SMI 5 971 676,7 3630,0 2,83% -4,22% 8,7 4,0 8,5% 51,3%
ENERGIE 15 230 990,4 -0,09% 4,82% 11,9 2,1 4,3% 19,5%
SAMIR 9 222 240,4 775,0 -0,77% 6,16% 8,4 1,6 0,0% 20,4%
AFRIQUIA GAZ 6 008 750,0 1748,0 0,98% 2,82% 17,3 3,0 4,3% 18,0%
IMMOBILIER 50 490 500,0 0,96% 3,73% 8,7 2,7 2,9% 18,0%
ADDOHA 23 310 000,0 74,0 2,10% 5,87% 9,4 1,9 4,0% 21,4%
CGI 18 408 000,0 1000,0 0,00% -0,10% N.S. 4,1 1,4% 6,9%
ALLIANCES 8 772 500,0 725,0 0,00% 6,62% 6,7 1,9 3,4% 32,2%
NTI 1 464 254,7 2,43% -3,23% 12,2 2,1 1,9% 21,3%
HPS 225 151,7 320,0 0,00% -12,00% 22,5 1,5 1,2% 6,8%
M2M Group 194 268,3 299,9 -0,03% -1,67% 7,8 1,1 0,0% 15,4%
Sté DE FINANCENEMENT 8 148 153,3 3,86% 4,39% 11,6 2,3 4,7% 15,9%
EQDOM 3 104 994,8 1859,0 5,45% 6,05% 12,2 2,1 6,0% 17,4%
TOURISME 1 642 973,9 -2,33% 3,17% 26,3 1,8 0,0% 7,3%
RISMA 1 642 973,9 210,0 -2,33% 3,17% 26,3 1,8 0,0% 7,3%
MASI 530 931 679,1 11 420,95 0,21% 3,57% 15,7 3,8 4,5% 25,1%
* Les indices sectoriels représentent toutes les valeurs composant le secteur

7. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Weekly Actions Par Département Recherche
Du 16 au 20 Mai 2011
Du 20 au 24 février 2012
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
Résultats annuels 2011
En MDH Chiffre d'affaires/PNB Résultat d'exploitation Résultat net Marge Opérationnelle Marge Nette
30/12/11 31/12/10 Var 30/12/11 31/12/10 Var 30/12/11 31/12/10 Var 31/12/10 30/12/11 31/12/10 30/12/11
IAM 30 837,0 31 617,0 -2,5% 12 375,0 14 327,0 -13,6% 8 123,0 9 532,0 -14,8% 45,3% 40,1% 30,1% 26,3%
Télécoms 31 617,0 14 327,0 9 532,0 45,3% 30,1%
Centrale Laitière 6 609,5 6 174,0 7,1% 841,0 458,3 584,0 -21,5% 13,6% 9,5% 6,9%
Cosumar 5 810,9 1 206,7 577,5 20,8% 9,9%
Dari Couspate 278,7 19,3 19,3 6,9% 6,9%
Lesieur 3 452,0 241,0 158,0 7,0% 4,6%
Branoma 496,3 88,6 45,2 17,9% 9,1%
Oulmès 1 216,1 42,8 107,4 3,5% 8,8%
SBM 2 200,7 486,3 250,0 22,1% 11,4%
Unimer 444,6 62,7 47,9 14,1% 10,8%
Cartier Saada 79,0 10,7 8,0 13,6% 10,2%
Agro-alimentaire 20 152,3 2 999,2 1 797,5 14,9% 8,9%
Wafa Assurance 5 280,0 4 499,0 17,4% 1 152,0 935,0 23,2% 810,0 724,0 11,9% 20,8% 21,8% 16,1% 15,3%
Atlanta 2 407,0 319,3 247,6 13,3% 10,3%
Agma-Lahlou Tazi 103,3 53,7 40,5 52,0% 39,2%
CNIA 2 974,0 605,0 303,0 20,3% 10,2%
Assurances 9 983,3 1 913,0 1 315,1 19,2% 13,2%
Attijariwafa bank 15 882,1 14 666,6 8,3% 7 930,1 7 025,9 12,9% 4 458,7 4 102,5 8,7% 47,9% 49,9% 28,0% 30,4%
BMCE 7 552,0 2 078,2 819,0 27,5% 10,8%
BMCI 2 848,5 1 415,5 787,6 49,7% 27,6%
CIH 1 505,6 4,3 368,0 232,8 58,1% 0,3% 15,5%
BCP 10 048,5 4 621,5 1 773,3 46,0% 17,6%
CDM 2 000,2 588,8 363,0 29,4% 18,1%
Banques 38 621,4 15 734,2 8 078,2 40,7% 20,9%
Delta Holding 2 203,9 347,4 226,9 15,8% 10,3%
ALM 617,3 63,8 55,3 10,3% 9,0%
Colorado 619,9 115,7 60,4 18,7% 9,7%
Fennie Brossette 600,2 56,5 39,3 9,4% 6,5%
Sonasid 4 114,6 5,3 -18,8 0,1% -0,5%
Stroc Industrie 462,6 37,1 27,5 8,0% 5,9%
Jet Alu 288,1 60,3 39,6 20,9% 13,7%
BTP 8 906,7 686,2 430,2 7,7% 4,8%
SCE 223,2 2,4 14,8 1,1% 6,6%
Maghreb Oxygène 194,6 208,2 -6,5% 17,5 30,5 -42,6% 9,1 18,0 -49,6% 14,6% 9,0% 8,7% 4,7%
SNEP 848,3 80,1 64,3 9,4% 7,6%
Chimie 1 279,7 112,9 97,2 8,8% 7,6%
Ciment du Maroc 3 640,6 1 155,8 865,2 31,7% 23,8%
Holcim 3 543,8 1 256,8 659,3 35,5% 18,6%
Lafarge 5 353,7 2 405,7 1 674,8 44,9% 31,3%
Cimenteries 12 538,1 4 818,3 3 199,3 38,4% 25,5%
Acred 103,0 34,5 21,4 33,5% 20,8%
Diac salaf 2,3 -16,2 -18,1 -693,2% -775,6%
Sofac 105,0 103,8 1,1% -81,2 11,0 -83,0 + MAD 94 million -78,2% -79,9% 10,5%
Eqdom 695,8 398,3 253,0 57,2% 36,4%
Salafin 287,8 154,4 100,4 53,7% 34,9%
Taslif 111,0 - -90,6 - -81,6%
Maroc Leasing 181,9 163,1 11,6% 100,1 64,7 61,8 4,6% 61,4% 37,9% 35,6%
Maghreb Bail 215,9 122,8 81,2 56,9% 37,6%
Sociétés de financement 1 682,7 712,6 326,2 42,4% 19,4%
Auto Nejma 1 118,0 164,2 111,6 14,7% 10,0%
Auto Hall 2 900,0 2 019,2 43,6% 226,0 260,0 -13,1% 191,9 12,9% 7,8% 9,5%
Ennakl 2 535,4 200,7 142,1 7,9% 5,6%
Automobiles 5 672,6 624,9 445,5 11,0% 7,9%
Samir 37 030,1 1 410,6 727,1 3,8% 2,0%
Afriquia gaz 3 684,3 3 447,2 6,9% 478,4 429,7 11,3% 350,1 329,1 6,4% 12,5% 13,0% 9,5% 9,5%
Energie 40 477,3 1 840,3 1 056,2 4,5% 2,6%
Managem 2 876,2 473,7 222,3 16,5% 7,7%
SMI 739,8 284,0 221,2 NS NS
CMT 518,3 328,5 266,9 63,4% 51,5%
Mines 4 134,3 1 086,2 710,4 26,3% 17,2%
Label vie 4 887,8 80,2 53,4 1,6% 1,1%
Distribution 4 887,8 80,2 53,4 1,6% 1,1%
CGI 2 228,6 438,9 390,1 19,7% 17,5%
Alliances 2 611,8 794,5 423,7 30,4% 16,2%
Addoha 7 582,1 2 332,5 1 685,8 30,8% 22,2%
Immobillier 12 422,5 3 565,9 2 499,6 28,7% 20,1%
Involys 29,7 -0,1 -0,6 -0,5% -2,0%
m2m 95,2 32,8 21,7 34,4% 22,8%
HPS 164,1 15,1 20,6 9,2% 12,5%
Disway 1 694,3 101,9 71,6 6,0% 4,2%
Microdata 257,1 35,8 25,0 13,9% 9,7%
IB Maroc 231,2 21,6 8,5 9,4% 3,7%
S2M 143,0 28,8 15,0 20,2% 10,5%
NTI 2 614,6 235,8 161,9 9,0% 6,2%
CTM 426,3 39,4 30,7 9,2% 7,2%
TIMAR 154,1 10,7 8,3 7,0% 5,4%
Transport 580,4 50,1 39,0 8,6% 6,7%
Sothema 821,0 123,9 72,1 15,1% 8,8%
Promopharm 376,0 88,4 65,4 23,5% 17,4%
Pharmaceutiques 1 197,0 212,2 137,4 17,7% 11,5%
Lydec 5 777,0 5 673,0 1,8% 434,3 231,0 256,3 -9,9% 7,7% 4,5% 4,0%
Utilities 5 673,0 434,3 256,3 7,7% 4,5%
Risma 1 136,9 127,5 10,0 11,2% 0,9%
Tourisme 1 136,9 127,5 10,0 11,2% 0,9%
Mediaco 119,2 -31,9 -39,8 -26,8% -33,4%
SRM 351,1 25,1 14,1 7,1% 4,0%
Stockvis 734,9 30,6 25,3 4,2% 3,4%
Zellidja - 35,3 74,5 - -
Balima 47,1 20,7 13,9 44,0% 29,4%
Rebab Company - 2,9 6,2 - -
Nexans 1 632,0 89,2 54,5 5,5% 3,3%
Med Paper 338,3 -6,8 -30,8 -2,0% -9,1%
Delattre 563,2 1,9 48,2 0,3% 8,6%
Fertima 692,3 -39,3 -5,8 -5,7% -0,8%
Afric Industries 39,4 38,1 3,5% 7,0 6,6 6,2% 6,2 7,6 -18,7% 17,3% 17,8% 20,0% 15,7%
Autres 4 516,3 134,2 167,9 3,0% 3,7%
Marché 208 093,7 49 695,2 30 313,1 23,9% 14,6%

8. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Weekly Actions Par Département Recherche
Du 16 au 20 Mai 2011
Du 20 au 24 février 2012
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
Tableau des dividendes 2011
Valeur Dividende par action 2011 Dividende par action 2010 Evolution Date AGO Date de paiement Date de détachement
Acred 23
ADDOHA 2
Afric Industries 29 36,4 -20,3%
Afriquia gaz 84 73 15,1%
Agma Lahlou-Tazi 200
Alliances 8
ALM 120
Atlanta 3
Attijariwafa bank 8,5 8 6,3%
3,5
Auto Hall
2,5 (exceptionnel à options)
Auto Nejma 55
Balima 3,3
BCP 8
BMCE 3
BMCI 25
Branoma 80
Cartier Saada 0,8
CDM 30
Centrale laitiére 46,5+4,9 59 -12,9%
CGI 18
CIH 11 6 83,3%
Ciments du maroc 30
CMT 100
CNIA 22
Colorado 4,5
Cosumar 86
CTM 22,5
Dari Couspate 30
Delta holding 3
Delattre Levivier 21+18
Diac Salaf -
Disway 21
Ennakl 1,44
EQDOM 60+50
Fenie brossette 15
Fertima -
Holcim 130 131 -0,8%
HPS 8
IAM 9,26 10,58 -12,5%
IB Maroc 18
Involys -
Jet Alu 14,8
Label vie -
66
Lafarge Ciments
16,5 (div exceptionnel)
Lesieur Cristal 5,5
Lydec 23 22,5 2,2%
M2M -
Maghreb Bail 50
Maghreb Oxygène 7 18 -61,1% 26-mars-12
Managem 12
Maroc Leasing 15 20 -25,0% 19-avr-12
Mediaco -
Med Paper -
Microdata 57
Nexans 12
Oulmès 15+45
Promopharm 45
Rebab Company -
RISMA -
S2M 31,3
Salafin 21+13
Samir -
SBM 100
SCE 15
SMI 100
SNEP 13
Sofac -
Sonasid -
Sothema 23,33
SRM 15
Stockvis 2
Stroc Industrie 14
Taslif -
TIMAR 10
Unimer 3
Wafa Assurance 80 70 14,3% 4-avr-12
Zellidja 20+20

9. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Weekly Actions Par Département Recherche
Du 16 au 20 Mai 2011
Du 20 au 24 février 2012
Contacts
Recherche AVERTISSEMENT
Front
Directeur de la Recherche Risques
Attijari Intermédiation L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à
des investisseurs avertis.
La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas
Abdelaziz Lahlou
Salma Alami notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises, de l’offre et la
demande sur les marchés.
+212 522 43 68 37 Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures.
+212 5 22 43 68 21 Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées sur des hypothèses qui
ab.lahlou@attijari.ma pourraient ne pas se concrétiser.
s.alami@attijari.ma Limites de responsabilité
L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il endosse
la totale responsabilité de ces choix d’investissement. Attijari Intermédiation ne peut en
aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investissement.
Rachid Zakaria Responsables Desks Ce document ne peut en aucune circonstance être considéré comme une confirmation
officielle d’une transaction adressée à une personne ou une entité et aucune garantie ne
peut être donnée sur le fait que cette transaction sera conclue sur la base des termes et
+212 5 22 43 68 48
Taha Jaidi conditions qui figurent dans ce document ou sur la base d’autres conditions.
La Direction analyse et Recherche n’a ni vérifié ni conduit une analyse indépendante des
r.zakaria@attijari.ma +212 522 43 68 23 informations figurant dans ce document. Par conséquent, La Direction Analyse et Recherche
ne fait aucune déclaration ou garantie ni ne prend aucun engagement envers les lecteurs de
ce document, de quelque manière que ce soit (expresse ou implicite) au titre de la perti-
t.jaidi@attijari.ma nence, de l’exactitude ou de l’exhaustivité des informations qui y figurent ou de la perti-
Abdellah Alaoui nence des hypothèses auxquelles elle fait référence.
En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes
+212 5 22 43 68 27 Achraf Bernoussi qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de juristes, fiscalistes,
comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment
l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées avec leurs objectifs et contraintes
a.alaoui@attijari.ma +212 522 43 68 31 et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabili-
té de l’investisseur.
a.bernoussi@attijari.ma La Direction Analyse et Recherche ne saurait être tenue pour responsable des pertes
financières ou d’une quelconque décision prise sur le fondement des informations figurant
Tarik Loudiyi dans la présentation.
Sources d’information
+212 5 22 43 68 00 Nos publications se basent sur une information publique. La Direction Analyse et Recherche
Analyste Financier œuvre pour l’exhaustivité et la fiabilité de l’information fournie. Néanmoins, elle n’est en
mesure de garantir ni sa véracité ni son exhaustivité. Les opinions formulées émanent
t.loudiyi@attijari.ma uniquement des analystes rédacteurs.
Fatima Azzahraa Belmamoun Ce document et toutes les pièces jointes sont fondés sur des informations publiques et ne
peuvent en aucune circonstance être utilisés ou considérés comme un engagement de la
Anis Hares +212 522 43 68 26 Direction Recherche.
Changement d’opinion
+212 5 22 43 68 34 f.belmamoun@attijari.ma Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles et
publiques pendant la période de préparation de la dite note. Les avis, opinions et toute
autre information figurant dans ce document sont indicatifs et peuvent être modifiés ou
a.hares@attijari.ma retirés à tout moment sans préavis.
Indépendance de la Direction Analyse & Recherche
Analystes Financiers Junior Attijari Intermédiation peut procéder à des décisions d’investissement qui sont en contradic-
tion avec les recommandations ou les stratégies publiées dans les notes de recherche.
Omar Barakat Rémunération et courant d’affaires
Mahat Zerhouni Les analystes financiers responsables de l’édition de la préparation de ce rapport reçoivent
+212 5 22 43 68 15 des rémunérations basées sur des facteurs divers, tels que la qualité de la Recherche et la
+212 522 43 68 16 pertinence des sujets abordés.
Attijari Intermédiation et/ou sa maison mère maintiennent un courant d’affaires avec les
o.barakat@attijari.ma sociétés couvertes dans les publications de la Direction Analyse et Recherche.
m.zerhouni@attijari.ma Adéquation des objectifs
La Direction Analyse et Recherche ne produit pas des notes de recherche à la demande. Ses
publications ont été préparées abstraction faite des circonstances financières individuelles
Wafa Bourse Maria Iraqi et des objectifs des personnes qui les reçoivent.
Les instruments et les stratégies traitées pourraient ne pas convenir à l’ensemble des
+212 522 43 68 01 investisseurs. Pour cette raison, reposer une décision d’investissement uniquement sur ces
opinions pourrait ne pas mener vers les résultats escomptés.
Sofia Mohcine Propriété et diffusion
m.iraqui@attijari.ma Ce document est la propriété de la Direction Recherche d’Attijari Intermédiation. Ce
+212 5 22 54 50 52 support ne peut être dupliqué, copié en partie ou en globalité sans l’accord écrit de la
Direction Recherche.
s.mohcine@wafabourse.com Ce document ne peut être distribué que par Attijari Intermédiation ou une des filiales du
Groupe.
Analyste Taux et Change Autorité de tutelle
La Direction Analyse et Recherche est soumise à la supervision du Conseil Déontologique des
Valeurs Mobilières.
Lamyae Oudghiri
Attijari Intermédiation Tunisie Toute personne acceptant la réception de ce document est liée par les termes ci-dessus.
+212 522 43 68 18
Abdelaziz Hammami l.oudghiri@attijari.ma
+212 5 22 43 68 21
abdelazizhammami@attijaribank.com.tn