Altavalue t4 2013 (1)

T1 2014
Valorisation et perspectives
des PME-ETI françaises
Analyse des données entre Septembre 2013 et Décembre 2013

Janvier 2014

www.altavalue.fr

@altavalue

4ème trimestre 2013

VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES

A propos
Connecter le tissu économique national
à l’environnement mondial

Contacts
Christophe Scalabre
Responsable du développement
T. : 06 50 98 84 51
christophe.scalabre@altavalue.fr
Maxime Mathon
Communication & Marketing
T. : 01 70 61 10 52
maxime.mathon@altavalue.fr

Suivez toutes les publications d’ALTAVALUE
sur Twitter : @altavalue

Altares, acteur majeur de l’information sur les entreprises, et AlphaValue, leader européen en recherche
indépendante sur les actions ont associé leurs savoir-faire pour créer AltaValue, un socle de connaissance unique
sur les PME et les ETI françaises.
AltaValue dispose de plusieurs dizaines de milliers de valorisations d’entreprises, actualisées
mensuellement, fondées sur des méthodes directement issues de l’univers des entreprises cotées
(comparables, actualisation des cash-flows futurs), et d’une connaissance très fine de l’ensemble des secteurs
d’activité (500 codes d’activité suivis).
Parce que l’investissement se porte aussi sur les entreprises non cotées, AltaValue apporte un éclairage unique sur
l’univers des PME et des ETI françaises.
Les perspectives et valorisations sont construites de sorte à rendre accessible un prix de marché, neutre, offrant
ainsi un repère utile à l’ensemble des parties prenantes (Chef d’entreprise, expertévaluateur, investisseur, conseiller financier, banquier, partenaire sociaux, actionnaire …).

Détails des informations financières et légales
(comptes, paiement, défaillance …) sur les 100.000
entreprises dont le C.A. > 2M€

COPYRIGHT ALTAVALUE 2014 | www.altavalue.fr | Janvier 2014

Construction de ratios sectoriels à partir
de la recherche réalisée par 25 analystes
sur les 500 principales firmes cotées en Europe

2



SOMMAIRE

PÉRIMÈTRE DE L’ÉTUDE

Univers de référence
Avant propos

4
5

1 million d’entreprises françaises publient leurs comptes

< 2M€ (89%)
CA / Ebitda / Fonds propres
Zoom sur les Fonds propres
Capex / Dette nette / BFR
Régions
Evolution de la valorisation
Evolution des perspectives
Evolution de la valorisation des ETI

Secteurs
Evolution de la valorisation
Evolution des perspectives
Evolution de la valorisation des ETI

6
7
8

9
10
11

12
13,14
15

> 2M€

100.000
Entreprise avec des comparables
Dernière date de cloture inférieure à 18 mois
Publications de l’ensemble des comptes depuis 5 ans
…

60.000
Elimination des valorisations négatives
Elimination des variations de résultats trop importantes
…
Univers de référence
utilisé pour l’étude

48.398
Investir dans une PME-ETI de l'Agroalimentaire
Annexes

16
17


Au 1er Janvier 2014, 78% des entreprises françaises
ont publié leurs comptes 2012

3



48 398 Entreprises valorisés

1 910 ETI analysées
1,3%

Bâtiment

123

6,4%

Commerce de détail

61

3,2%

9

0,5%

Commerce Interentreprises

276

14,5%

Hébergement, restauration, débits boissons

44

2,3%

76

4,0%

Industrie agroalimentaire

59

3,1%

Industrie manufacturière

401

21,0%

Information & Communication

138

7,2%

Santé

162

8,5%

Services aux entreprises

1.174

12.855

989

1.684

1.145

418
909

1.301

852

6.034

2.399

2.127

24

Immobilier
1.056

0,2%

Autres activités

1.110

1.699
2.438

4

Commerce et réparation véhicules

910

Poids

Agriculture

2.271

1.144

ETI

378

19,8%

Transport & Logistique

155

8,1%

1 910

100,0%

En M€

3.911
1.634

285

Total général


4



Priorité au cash …pour le moment
La valorisation globale des 48 398 PME / ETI retenues progresse de 3% sur le dernier trimestre 2013.
Probable reprise
en 2014

Après une baisse de 4,2% en 2009 au plus fort de la crise économique, le Chiffre d’Affaires médian des PME et ETI a progressé significativement
en 2010 (+5,3%) et 2011 (+6,9%). En 2012, la progression du CA médian est bien plus modeste (+2,8%), tendance qui devrait se prolonger en
2013 selon nos prévisions (+2,4%) avant une probable reprise en 2014 (+4,7%).
L’Ebitda médian, fortement impacté par la crise (-10,9% en 2009), progresse significativement en 2012 (+12,9%) et en 2011 (+4,8%) avant de
stagner en 2012 (+0,6% seulement). Nous anticipons une reprise de la progression des résultats en 2013 (+4,8%) et en 2014 (+7,6%).

Des fondamentaux
renforcés

Les entreprises n’ont cessé au long de la période 2009-2012 de renforcer leurs fonds propres. Ceux-ci s’établissaient à 728 k€ en 2008 et
atteignent 955 k€ en 2012, soit une progression de 31% sur la période.
De même, la dette nette médiane, qui s’établissait à -43 k€ (soit 43 k€ de trésorerie nette) en 2008, atteint en 2012 un montant de -111 k€.

L’investissement
en panne

Cette amélioration de la situation nette de trésorerie s’est faite au détriment de l’investissement des entreprises. L’investissement médian des
PME/ETI est passé de 40,1 k€ en 2008 à 37,5 k€ en 2012. Rapporté à l’Ebitda des sociétés, le ratio est passé de 14,4% en 2008 à 12,6% en
2012. Nous anticipons pour 2013 la poursuite de la décrue de l’investissement, avant une probable reprise modérée en 2014. L’investissement
représente en 2012 moins de 1% du Chiffre d’Affaires.

De fortes disparités
sectorielles

En 2012, les secteurs Commerce et réparation véhicules , Hébergement, restauration , débits de boissons et Commerce inter-entreprises ont vu
leur Ebitda baisser, tandis que Santé et Industrie agroalimentaire ont connu des progressions supérieures à 5% de leurs résultats.
Sur la période 2012-2014, l’Industrie agroalimentaire, la Santé et le Commerce inter-entreprises semblent offrir les perspectives les plus
favorables. A l’inverse, les secteurs de l’Agriculture, de l’Hébergement, restauration, débits de boissons et l’Industrie Manufacturière semblent
avoir les plus faibles perspectives, avec moins de 2% de croissance par an.


5



2014 : Poursuite
du redémarrage
Chiffre
d’affaires

Ebitda

Fonds
Propres

La crise de 2009 a été suivie par deux belles
années de progression du Chiffre d’Affaires des
entreprises. 2012 voit un net ralentissement de
cette progression, tendance qui devrait se
prolonger dans les comptes publiés au titre de
2013 avant une probable reprise en 2014 .
Le ralentissement a été marqué en 2012, avec
une quasi-stagnation des résultats. Les résultats
publiés au titre de 2013 devraient être meilleurs,
avant une réelle accélération en 2014. La marge
médiane d'Ebitda en retrouverait qu'en 2014
(7.1%) un niveau supérieur à celui de 2008
(7%). Ces marges d'Ebitda médianes sont très
loin des standards des grandes entreprises
cotées et typiques d'un tissu d'entreprises
dominées par du service et notamment de la
distribution.

Malgré la crise, les entreprises ne cessent
d’augmenter leurs fonds propres. L’amélioration
de la solidité financière et l’augmentation des
niveaux de trésorerie reste la principale
préoccupation des entreprises, au détriment de
l’investissement dans un contexte de faible
visibilité (accès au financement, et cadre fiscal).

13.0%

10.0%
7.0%
4.0%
1.0%
-2.0%

2009/2008

2010/2009

2011/2010

2012/2011

-5.0%
-8.0%

2013/2012

2014/2013

1.4%
Prévision de la C.E.

CA

Ebitda

Fonds Propres

PIB europe

-11.0%

En Md€

ETI

PME

Filiales*

Univers AltaValue

Sociétés

1 910

44 019

2 469

48 398

Valorisation globale (Mds €)

75,35

232,38

272,37

580,1

variation vs sept 2013

2,6%

2,8%

3,4%

3,0%

Valorisation médiane (M€)

20,23

2,59

21,56

2,87

variation vs sept 2013

4,3%

2,8%

4,4%

3,2%

CA médian 2012 (M€)

36,10

4,12

29,25

4,44

EBITDA médian 2012 (M€)

2,11

0,27

2,26

0,30

Marge Ebitda médiane 2012

5,8%

6,6%

7,7%

6,8%

Fonds Propres médians 2012 (M€)

6,31

0,88

5,47

0,95

Dette nette médiane 2012 (cash) (M€)

0,01

-0,12

0,06

-0,11

0%

-14%

1%

-12%

Dette nette/FP 2012 (M€)
* Filiales de grands groupes


6



Les fonds propres à l’honneur
Ce sont les ETI indépendantes qui devraient connaître la plus forte progression de leur CA et de leur Ebitda sur la période 2008 – 2014. Leur Ebitda devrait connaître une
progression sur la période de l’ordre de 30%.
Entre 2008 et 2014, la progression des Fonds Propres est spectaculaire pour toutes les catégories d’entreprises : de +54% pour les ETI à +62% pour les PME.

PME

Variation

ETI

Variation

12.0%

15.0%

7.0%

FILIALES

Variation

10.0%

11.0%
6.0%

5.0%

2.0%

0.0%
-3.0%

1.0%

-5.0%

-8.0%

CA

Ebitda

Fonds Propres

-13.0%

-10.0%

CA

Ebitda

-4.0%

Fonds Propres

-15.0%
09/08

10/09

11/10

12/11

13/12

14/13

En M€

2012

2014 / 2008

CA médian

4,12

Ebitda médian
Fonds propres médians

Ebitda

Fonds Propres

-9.0%
09/08

10/09

11/10

12/11

13/12

14/13

En M€

2012

2014 / 2008

19%

CA médian

36,1

0,27

20%

Ebitda médian

0,88

12%



CA

09/08

10/09

11/10

12/11

13/12

14/13

En M€

2012

2014 / 2008

27%

CA médian

29,25

15%

2,11

30%

Ebitda médian

2,25

25%

6,31

54%


5,47

60%

7



CAPEX

DETTE NETTE

BFR

L’INVESTISSEMENT
EN PANNE

LE DESENDETTEMENT RESTE
STRATÉGIQUE

UN BFR TOUJOURS
EN HAUSSE

L’investissement (CAPEX) des entreprises a été très affecté par
la crise de 2009, avec un recul de 14,6% pour la médiane. Après
deux années de reprise qui ont permis de retrouver le niveau de
2008, 2012 et 2013 voient un nouveau recul de l’investissement.

Les entreprises ne cessent de réduire leur dette sur la
période. En valeur médiane, les entreprises disposaient
de 43 k€ en trésorerie nette en 2008. Ils disposent à fin
2012 de 112 k€ net. Cette tendance devrait se poursuivre
en 2013 et 2014. En montant global, la dette nette est
passée de 61 à 30 Mds € de 2008 à 2012.

Le BFR médian des sociétés, après avoir stagné en
2009 compte tenu de la crise, a repris sa progression
ensuite. Nous anticipons une quasi stabilité de ce BFR
pour les publications de comptes 2013, avant une
reprise de la hausse en 2014.

Rapporté à l’Ebitda ou au Chiffre d’Affaires, l’investissement ne
cesse de décroître sur la période. Alors qu’il représentait 14,4%
de l’Ebitda et 1% du Chiffre d’Affaires en 2008, l’investissement
médian des entreprises ne devrait plus s’élever qu’à 10,9% de
l’Ebitda et 0,77% du Chiffre d’Affaires en 2014. La priorité
accordée à la défense de la trésorerie faute de soutien des
banques a un coût patent, celui du frein à la compétitivité des
entreprises françaises dans les prochaines années.

L’analyse par décile montre là encore de grandes
disparités. Les sociétés du premier décile disposent d’un
cash net significatif, de l’ordre de 2,3 M€ et assez stable
sur la période. Les sociétés du dernier décile, ont une
dette nette de l’ordre de 3,6 M€, elle aussi stable sur la
période.

Evolution CAPEX/Ebitda
15.0%

Evolution de la dette nette

Médiane

Médiane en K€

14.4%

13.7%

13.5%

13.7%

13.0%

11.2%

10.9%

BFR
Médian

2012

7.0%

-110

5.0%
3.0%

-78

-92

-210
2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2014

-815

-815

-815

-827

-842

-845

-845

-201

-200

-204

-202

-205

-206

-207

-55

-55

-56

-56

-55

-55

-55

712

708

708

713

708

709

709

1 394

1 384

1 386

1 383

1 384

1 384

1 383

D10

-112

-160

1.0%

2013

D9

-60
-67

2012

5 216

4 949

5 007

5 051

4 972

5 009

4 973

197

200

222

239

260

261

272

1,6% 10,8%

8,0%

8,8%

0,4%

4,3%

2014

-10

9.0%

2011

D8

2013

2010

D3

2011

2009

D2

2010

2008
D1

2009

12.6%

11.0%

-1.0%

Les sociétés des deux premiers déciles ont un BFR
significativement négatif, tandis que les 9ème et 10ème
déciles ont des BFR importants : plus d’1 M€ pour le
9ème décile et 5 M€ pour le 10ème.

-182

TOTAL
-260


-244

Var.

8



Evolution trimestrielle des valorisations par région
Les différences de configuration sectorielle expliquent les divergences de performance.

Déc 2013

Sep 2013

Variation

Alsace

1 301

11,62

11,20

3,7%

Aquitaine

2 399

17,62

17,23

2,3%

909

5,48

5,36

2,2%

Basse-Normandie

910

9,52

9,23

3,1%

Bourgogne

1 145

8,51

8,30

2,5%

Bretagne

1 699

10,88

10,47

3,9%

Centre

1 684

13,41

13,07

2,6%

Champagne-Ardenne

989

9,45

9,16

3,2%

Corse

285

1,25

1,21

3,0%

53

0,43

0,42

4,3%

852

5,03

4,91

2,4%

1 144

10,23

9,89

3,4%

12 855

288,41

279,51

3,2%

1 634

10,10

9,83

2,7%

Limousin

418

4,06

3,88

4,6%

Lorraine

1 174

9,63

9,26

4,0%

Midi-Pyrénées

2 127

12,59

12,26

2,7%

Nord-Pas de Calais

2 271

21,64

20,88

3,6%

PACA

3 911

29,08

28,28

2,8%

Pays de Loire

2 438

20,40

19,76

3,3%

Picardie

1 110

9,94

9,81

1,3%

Poitou-Charentes

1 056

9,81

9,49

3,3%

Rhône-Alpes

6 034

61,05

59,53

2,6%

Total général

Les 3 premières régions de France représentent à elles seules près des 2/3 de la valorisation totale (L’Ile de
France, Rhône-Alpes, PACA). En nombre d’entreprises, on retrouve ces 3 régions, dans le même ordre,
mais pour une part globale de 47% seulement. Cela vient du fait que les entreprises d’Ile de France ont une
valorisation significativement supérieure à celle des autres régions.

Sociétés

Auvergne

La valorisation totale des 48 398 sociétés de la base AltaValue retenues pour cette étude s’établit à 580
Md€, en progression de 3% par rapport à septembre 2013.

Régions (en Md€)

48 398

580,11

562,94

3,0%

DOM TOM
Franche-Comté
Haute-Normandie
Ile de France
Languedoc-Roussillon

> 4%
> 3%
> 2%
> 1%


9



Evolution trimestrielle des perspectives par région
En M€

Valorisation
médiane

2012

Alsace

2,87

4,78

3,4%

2,9%

6,3%

4,2%

Aquitaine

2,45

4,21

2,7%

2,5%

5,0%

3,4%

Auvergne

2,53

4,21

5,8%

4,0%

4,2%

4,7%

Basse-Normandie

2,54

4,13

3,8%

1,2%

5,6%

3,5%

Bourgogne

2,58

4,19

2,9%

1,3%

5,2%

3,1%

Bretagne

2,56

4,37

1,8%

1,8%

4,9%

2,8%

Centre

2,60

4,26

-0,4%

2,7%

4,6%

2,3%

> 4%

Champagne-Ardenne

2,90

4,26

1,6%

1,5%

5,1%

2,8%

> 3%

Corse

2,61

3,92

3,7%

4,5%

5,6%

4,6%

DOM TOM

2,59

4,59

5,7%

-0,6%

1,2%

2,1%

Franche-Comté

2,69

4,17

3,2%

1,1%

6,2%

3,5%

Haute-Normandie

2,78

4,37

0,8%

2,2%

3,9%

2,3%

Ile de France

3,73

4,94

3,1%

2,5%

5,0%

3,5%


2,53

4,10

5,3%

1,8%

4,9%

4,0%

Limousin

2,29

4,46

2,9%

-0,5%

4,9%

2,4%

Lorraine

2,57

4,51

2,5%

2,0%

4,1%

2,9%

Midi-Pyrénées

2,51

4,23

4,8%

2,9%

5,8%

4,5%

Nord-Pas de Calais

2,66

4,59

3,5%

0,8%

4,9%

3,0%

PACA

2,59

4,04

3,0%

2,9%

4,8%

3,5%

Pays de Loire

2,71

4,64

4,1%

0,7%

4,3%

3,0%

Picardie

2,65

4,40

0,5%

2,5%

3,5%

2,2%

Poitou-Charentes

2,45

4,26

2,8%

1,6%

5,7%

3,3%

Rhône-Alpes

2,81

4,34

3,5%

2,2%

4,9%

3,5%

Total général

2,87

4,44

2,8%

2,4%

4,7%

3,3%

> 2%

Les différences de configuration sectorielle expliquent les divergences de performance.
Les chiffres d’Affaires médians par région sont assez homogènes en 2012.
Sur la période 2012-2014, selon nos projections, les progressions annualisées de CA devraient
conduire à de nouvelles disparités : Croissance modérée pour les DOM TOM (+2,1% par an), la
Picardie (+2,2%), le Centre (+2,3%), la Haute-Normandie (+2,3%) et le Limousin (+2,4%)
Croissance robuste pour l’Auvergne (+4,7% par an), la Corse (+4,6%), Midi-Pyrénées (+4,5%),
Alsace (+4,2%) et Languedoc-Roussillon (+4,0%).
Les Ebitda médians pour 2012 sont très contrastés (voir Annexe).


Chiffre d’affaires Médian
12/11
13/12
14/13

prog annualisée
12-14

10



Evolution de la valorisation des ETI par région
Les ETI indépendantes sont principalement localisées en Ile de France et en Rhône Alpes. Ces deux
régions représentent près de la moitié des ETI de notre base. Derrière ces deux poids lourds, PACA
(5,8% des ETI) et Pays de Loire (5,2%) se distinguent.
En métropole, le Limousin (0,8% des ETI), Poitou-Charentes (1,2%), et Basse-Normandie (1,3%)
sont particulièrement sous-représentées. La valorisation des ETI de Franche-Comté est la plus faible,
avec 5,4 M€.

Les valorisations médianes les plus élevées se trouvent en Champagne-Ardenne (29,5 M€), en Ile de
France (28,8 M€) et en Alsace (25,5 M€)

> 8%
> 6%
> 4%
> 2%
> 0%

Alsace
Aquitaine
Auvergne
Basse-Normandie
Bourgogne
Bretagne
Centre
Champagne-Ardenne
Corse
DOM TOM
Franche-Comté
Haute-Normandie
Ile de France
Limousin
Lorraine
Midi-Pyrénées
Nord-Pas de Calais
PACA
Pays de Loire
Picardie
Poitou-Charentes
Rhône-Alpes
TOTAL


Sociétés
45
58
32
24
39
54
64
33
6
1
66
35
683
50
15
47
89
81
110
100
40
22
216
1 910

Valorisation médiane (M€)
Déc 2013 Sept 2013
25,5
24,2
20,5
19,7
11,3
10,8
12,0
11,1
12,4
12,1
20,0
19,3
22,6
21,8
29,5
28,0
12,1
11,5
NS
NS
5,4
5,0
21,1
19,8
28,8
27,1
24,1
23,9
12,3
11,5
16,9
16,8
10,9
10,6
16,9
15,0
17,2
16,8
21,3
20,1
19,6
19,1
17,1
16,1
18,3
17,4
20,2

19,4

Variation
5,4%
4,1%
4,6%
8,1%
2,5%
3,6%
3,7%
5,4%
5,2%
NS
8,0%
6,6%
6,3%
0,8%
7,0%
0,6%
2,8%
12,7%
2,4%
6,0%
2,6%
6,2%
5,2%
4,1%

11



Valorisation par secteur

Valorisation médiane
(en M€)
Sociétés

déc 2013

sept 2013

variation

poids

Agriculture

279

2,31

2,22

3,9%

0,4%

Autres activités

201

4,61

4,80

-4,0%

0,8%

Bâtiment

6 071

47,80

46,50

2,8%

8,2%

En retenant le critère de la valorisation, les secteurs les plus
importants sont les suivants : Industrie manufacturière (24,3% de la
valorisation total de la base), le Commerce interentreprises (18,1%) et
les Services aux entreprises (10,9%).

Commerce de détail

6 756

33,67

32,98

2,1%

5,8%

681

3,08

3,09

-0,2%

0,5%

Seul le secteur du Commerce et de la réparation automobile décline (0,2%).


11 280

105,07

104,19

0,8%

18,1%

Héberg., restaur., débits de boissons

1 953

11,39

10,93

4,2%

2,0%

Immobilier

1 062

52,15

49,24

5,9%

9,0%


1 192

33,88

33,56

1,0%

5,8%


7 991

140,76

134,55

4,6%

24,3%


1 879

44,67

42,63

4,8%

7,7%

Santé

1 147

12,64

12,17

3,9%

2,2%


5 523

63,04

62,20

1,3%

10,9%


2 383

25,02

23,87

4,8%

4,3%

Total général

48 398

580,11

562,94

3,1%

100,0%

Si l’on se réfère au nombre de sociétés retenues dans la base
AltaValue, les secteurs les plus importants sont le Commerce
Interentreprises (23,3% des sociétés), l’Industrie manufacturière
(16,5%) et le Commerce de détail (14%). On retrouve un point
soulevé précédemment : les PME françaises sont dominées par le
service.

A l’opposé, l’Immobilier (+5,9%), le secteur de l’Information et de la
Communication (+4,8%) et Transport & Logistique (+4,8%) voient leur
valorisation progresser significativement.



12



Evolution des perspectives par secteur
15.0%

CA Médian 13/12

CA Médian 14/13

Ebitda Médian 13/12

Ebitda Médian 14/13

10.0%
5.0%
0.0%
-5.0%
Agriculture

Autres activités

Bâtiment Commerce de détail réparation véhicules Héberg. restaur. débits boissons
Commerce,
Commerce Inter.
Immobilier

Industrie agro
Information & Comm.

Santé Services aux entreprises & Logistique
Transport

CHIFFRE D’AFFAIRES

MARGE D’EBITDA

EBITDA

L’ENJEU DE L’INDUSTRIE
MANUFACTURIÈRE

DES DISPARITÉS
SIGNIFICATIVES

DES PERSPECTIVES
HÉTÉROGÈNES

Les difficultés de l’Industrie manufacturière pèsent
significativement sur les résultats globaux.

On trouve les marges les plus élevées dans les
secteurs de l’Immobilier (19,8% mais c'est une
caractéristique de cette activité qui connait peu de
charges), Hébergement, restauration et débits de
boissons (13,1%) et Santé (12,9%) ce qui peut être dû
au fait que la concurrence reste faible .

D’une manière générale, l’Ebitda médian a stagné en 2012. Pour la
période 2012-2014, nous anticipons les perspectives les moins
favorables en matière de progression des résultats pour l’Agriculture,
Hébergement, restauration et débits de boissons et Industrie
Manufacturière. Nous nous attendons par contre à des progressions
de résultats très significatives pour les Services aux entreprises, la
Santé et l’Industrie Agroalimentaire.

A contrario, plusieurs secteurs ont connu une
progression significative de leur activité en 2012 :
Industrie Agroalimentaire (+5,8%), Agriculture (+5,3%)
et la Santé (+5,1%).

Sur la période 2012-2014, nous anticipons les plus
fortes progressions pour la Santé (+6,5% par an),
Industrie Agroalimentaire (+5,8% par an) et dans une
moindre mesure Commerce Interentreprises (+4,4%) et
Commerce et réparation véhicules (+4,4%). La
croissance devrait rester très faible pour l’Industrie
Manufacturière (+1% par an seulement !) et l’Immobilier
(+2,5%).

Les marges les moins élevées concernent les
secteurs du Commerce Interentreprises (4,7%),
Commerce et réparation véhicules (4,8%) et Transport
& Logistique (5,6%).


Certains secteurs nécessiteront beaucoup de vigilance à l’avenir,
comme Transport & Logistique qui souffre à la fois d’une marge
faible et de perspectives de progression des résultats limitées, ou
l’Industrie Manufacturière (faible croissance des résultats attendue).
Il faut noter qu’entre 2008 et 2012, l’Industrie Manufacturière a perdu
0,5 point de marge. Le Commerce Interentreprises dispose
également de peu de marge de manœuvre compte tenu du niveau
de ses résultats.

13



Perspectives par secteur
Chiffre d’affaires médian

Prog
annualisée
12-14

marge Ebitda
médiane
2012

3,4%

3,2%

5,44

-3,4% 2,1% 10,1%

2,73

4,01

4,0% 2,8%

Commerce de détail

1,75

3,79


1,63


Valorisation
médiane

2012

12/11 13/12

14/13

Agriculture

2,94

3,47

5,3% 0,9%

Autres activités

6,88

Bâtiment

EBITDA médian

Prog
annualisée
12-14

2012

12/11

13/12

14/13

12,1%

0,42

2,8%

-3,3%

3,0%

0,8%

2,8%

17,5%

0,95

-10,7% 4,0%

5,9%

-0,5%

4,3%

3,7%

6,2%

0,25

1,1%

3,7%

6,4%

3,7%

2,7% 2,4%

4,2%

3,1%

6,1%

0,23

1,0%

2,9%

4,6%

2,8%

3,72

3,0% 4,5%

5,7%

4,4%

4,8%

0,18

-3,2%

5,1%

8,6%

3,4%

2,38

5,35

2,6% 5,6%

4,9%

4,4%

4,7%

0,25

0,0%

7,3%

6,4%

4,6%

Héberg, restaur, débits boissons

3,42

3,35

2,9% 3,5%

3,2%

3,2%

13,1%

0,44

-2,1%

2,6%

2,6%

1,0%

Immobilier

14,58

3,84

3,6% 1,8%

2,0%

2,5%

19,8%

0,76

0,6%

6,5%

7,6%

4,9%


4,25

6,11

5,8% 4,8%

6,6%

5,8%

6,1%

0,37

5,3%

5,8%

9,1%

6,7%


3,38

5,01

1,2% -2,6%

4,7%

1,0%

8,2%

0,41

-0,4% -0,2%

6,5%

1,9%


4,32

5,13

3,6% 3,4%

4,9%

3,9%

9,4%

0,48

3,5%

4,8%

6,8%

5,0%

Santé

6,88

4,65

5,1% 4,0% 10,5%

6,5%

12,9%

0,60

7,0%

8,0%

13,0%

9,3%


3,29

3,95

4,1% 0,3%

5,0%

3,1%

6,3%

0,25

-2,5% 14,6% 17,8%

9,6%


2,42

4,79

4,0% 3,2%

3,5%

3,6%

5,6%

0,27

0,9%

2,4%

5,2%

2,9%

Total général

2,87

4,44

2,8% 2,4%

4,7%

3,3%

6,8%

0,30

0,6%

4,8%

7,6%

4,3%

En M€


14



Valorisation ETI par secteur

En M€

Sociétés

Valorisation médiane
Dec 2013

Sept 2013

Var%

Nb Sociétés

Agriculture

4

49,4

48,1

2,7%

0,2%

Autres activités

24

20,2

20,4

-1,0%

1,3%

Bâtiment

123

27,6

26,7

3,4%

6,4%

Commerce de détail

61

27,9

27,5

1,5%

3,2%


9

15,8

14,5

9,0%

0,5%


276

27,9

27,0

3,3%

14,5%

Hébergement, restauration, débits boissons

44

9,5

9,3

2,2%

2,3%

Immobilier

76

49,3

46,4

6,3%

4,0%


59

39,6

40,1

-1,2%

3,1%


401

30,1

27,8

8,3%

21,0%


138

19,7

18,8

4,8%

7,2%

Santé

162

16,3

15,4

5,8%

8,5%


378

9,6

9,1

5,5%

19,8%


155

11,5

10,6

8,5%

8,1%

1 910

20,2

19,4

4,1%

100,0%

Total général


15



Investir dans une PME-ETI de l’Agroalimentaire ?
AltaValue identifie 41 PME et ETI du secteur Agroalimentaire affichant une valorisation comprise entre 20 et 200 M€, soit un univers
« investissable » dans le cadre des dispositions encourageant le financement des PME-ETI par le marché.
La PME moyenne de cet univers pèse 44,1 M€ en valorisation.
Le secteur, lu par les moyennes compte tenu de la cohérence de cet univers, affiche les caractéristiques suivantes :
données en M€

2012

2013

13/12

2008/2013

Chiffre d'Affaires

58,2

61,9

+6,4%

+25%

4,2

4,4

+5,8%

+52%

7,2%

7,2%

Ebit

3,0

3,4

+11,9%

+94%

Résultat net

2,0

2,2

+10,5%

+62%

Fonds Propres

19,3

20,8

+7,8%

+32%

Dette Nette (cash)

-5,7

-6,5

+14,0%

-5,4 m€

Ebitda
Marge Ebitda

Le secteur offre, à l’échelle des PME-ETI françaises, des caractéristiques de croissance régulière de son Chiffre d’Affaires et de ses
résultats, confortées par des fonds propres importants et une absence de dette nette.
AltaValue met à disposition des données sectorielles sur demande.


16



ANNEXES
NET DEBT médiane en k€
Déciles

Ebitda médian par région

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

D1

-2 309

-2 352

-2 352

-2 371

-2 380

-2 402

-2 452

D2

-795

-799

-790

-796

-798

-801

-803

D3

-414

-413

-415

-417

-415

-417

-418

D4

-219

-219

-220

-220

-220

-221

-223

D5

-94

-95

-93

-93

-95

-95

-96

D6

1

1

1

0

0

0

0

D7

119

117

118

118

119

117

118

D8

326

325

324

329

326

331

330

D9

836

831

823

820

816

830

831

3 505

3 350

3 430

3 577

3 589

3 746

4 034

-43

-67

-78

-92

-112

-182

-244

55,1%

16,3%

17,9%

21,1%

63,4%

33,9%

D10
TOTAL
variation

marge Ebitda
médiane 2012
Alsace
6,5%
Aquitaine
6,4%
Auvergne
6,7%
Basse-Normandie
6,8%
Bourgogne
6,9%
Bretagne
6,4%
Centre
6,6%
Champagne-Ardenne
7,3%
Corse
6,9%
DOM TOM
6,1%
Franche-Comté
7,7%
Haute-Normandie
6,9%
Ile de France
7,1%
6,3%
Limousin
5,8%
Lorraine
6,2%
Midi-Pyrénées
6,6%
Nord-Pas de Calais
5,9%
PACA
6,7%
Pays de Loire
6,3%
Picardie
6,6%
Poitou-Charentes
6,6%
Rhône-Alpes
6,9%
Total général


6,8%

Ebitda Médian
2012 en M€ 12/11 13/12
0,31
-0,4% 3,8%
0,27
-0,3% 4,3%
0,28
0,5%
3,6%
0,28
0,0%
6,5%
0,29
3,4%
4,3%
0,28
2,9%
5,0%
0,28
-3,3% 5,4%
0,31
3,5%
1,1%
0,27
7,9%
1,3%
0,28
8,8% -5,5%
0,32
10,2% 2,3%
0,30
1,9%
5,0%
0,35
1,3%
7,0%
0,26
0,8%
6,2%
0,26
6,0%
0,6%
0,28
-2,1% 3,7%
0,28
0,4%
3,5%
0,27
-3,2% 3,5%
0,27
2,6%
4,8%
0,29
-2,1% 5,5%
0,29
0,0%
3,9%
0,28
3,5%
2,8%
0,30
1,3%
4,3%
0,30

0,6%

4,8%

14/13
5,5%
7,1%
6,1%
6,0%
4,6%
8,3%
7,5%
7,0%
9,7%
2,1%
7,7%
5,7%
7,0%
6,1%
5,8%
6,7%
7,9%
6,2%
9,2%
8,4%
5,8%
4,6%
7,9%

prog annualisée
12-14
2,9%
3,7%
3,4%
4,1%
4,1%
5,4%
3,1%
3,9%
6,3%
1,6%
6,7%
4,2%
5,0%
4,4%
4,1%
2,7%
3,9%
2,1%
5,5%
3,8%
3,2%
3,6%
4,5%

7,6%

4,3%

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