EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO Y EL FLUJO DE CAJA

1. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
ESCUELA DE ECONOMÍA
ECONOMÍA CON MENCIÓN EN GESTIÓN
EMPRESARIAL
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN
DE PROYECTOS
TEMA:
• Valor del Dinero en el tiempo
• Flujo de Caja
Tutor:
Ing. Carlos Sarmiento
Alumna:
Jessica Anabel Gia Belduma
Curso:
3º “B”
Año Lectivo: 2012 – 2013

2. El concepto de valor del dinero en el tiempo indica que una unidad de dinero hoy
vale más que una unidad de dinero en el futuro. Esto ocurre porque el dinero de hoy
puede ser invertido, ganar intereses y aumentar en valor nominal. El interés es el costo
pagado por el uso del dinero por un período de tiempo determinado y expresado en
un índice porcentual.
El valor del dinero cambia con el tiempo y mientras más largo sea este, mayor es la
evidencia de la forma como disminuye su valor. Tomemos como referencia si una
persona realiza una inversión, lo que se pretende es que la suma invertida genere una
rentabilidad por encima de la inflación. La diferencia entre esta rentabilidad y la tasa
de inflación se convierte en la renta generada por el dinero que se invirtió. El dinero
tiene entonces un valor diferente en el tiempo, dado que está afectado por varios
factores. Enunciemos algunos de ellos:
 La inflación que consiste en un incremento generalizado de precios hace que el
dinero pierda poder adquisitivo en el tiempo, es decir que se desvalorice.
 El riesgo en que se incurre al prestar o al invertir puesto que no tenemos la
certeza absoluta de recuperar el dinero prestado o invertido.
 La oportunidad que tendría el dueño del dinero de invertirlo en otra actividad
económica, protegiéndolo no solo de la inflación y del riesgo sino también con
la posibilidad de obtener una utilidad. El dinero per se, tiene una característica
fundamental, la capacidad de generar más dinero, es decir de generar más
valor.
LOS FACTORES ANTERIORES SE EXPRESAN Y MATERIALIZAN A TRAVÉS DE LA TASA DE
INTERÉS.
Por ejemplo, si un par de zapatos vale hoy $100.000 y la inflación proyectada para el
año entrante es de un 7%, esto quiere decir que para adquirir los mismos zapatos
dentro de un año, será necesario disponer de $107.000. El cálculo puede efectuarse
de la siguiente manera:
Nuevo valor = 100.000 + 100.000 x 0,07 = 100.000 x (1 + 0,07) = 100.000 x
1,07=1.070

3. INTERÉS
Cualquier bien es susceptible de ser entregado en arrendamiento a otra persona y por
ello se debe cobrar un canon de alquiler. Por ejemplo es posible dar una casa en
arrendamiento y cobrar una suma mensual por el uso de ella. Así mismo es posible
arrendar una máquina, un vehículo o un dinero. El canon de alquiler del dinero recibe
el nombre de Interés y lo denotaremos por I.
El interés puede interpretarse financieramente como la retribución económica que le
devuelve el capital inicial al inversionista de tal manera que se compense la
desvalorización de la moneda en el periodo de tiempo transcurrido, se cubra el riesgo
y se pague el alquiler del dinero.
TASA DE INTERÉS
La tasa de interés se define como la relación entre la renta obtenida en un período y
el capital inicialmente comprometido para producirla. Esta relación se expresa
universalmente en términos porcentuales.
Por ejemplo, si alguien invierte hoy un millón de DÓLARES y al final de un año recibe
$1.200.000, la tasa de interés fue del 20%, es decir:
I = 1.200.000 – 1.000.000 = 200.000
Tasa de interés = 200.000 = 0,20 = 20%
1.000.000
La suma de $1.200.000 equivale a
$1.000.000 que fue el capital inicialmente invertido y $200.000 de intereses que
corresponden a una rentabilidad del 20%.
 Interés: Renta del capital, expresada en términos monetarios con la que
se recompensa a su dueño por el sacrificio de abstenerse de su consumo
inmediato y por el riesgo asumido. Si esa renta se expresa en relación al
montante del capital se conoce como tasa o tipo de interés (precio que
se paga por el uso del dinero durante un determinado periodo de
tiempo).
No se puede operar con cantidades de dinero referidas a periodos de tiempo
diferentes ya que son cantidades heterogéneas, antes de operar hay que
reducirlas a cantidades homogéneas, referir todas las cantidades a un
momento del tiempo.
Existen dos maneras diferentes de homogeneizar los capitales:
Capitalización simple.- Se pagan periódicamente los interese sobre el capital inicial y
esos intereses no se agregan al capital inicial para generar nuevos intereses.

4. Fórmula general: Cn=C0(1+i)
Capitalización compuesto.- Consiste en acumular los intereses de cada periodo al
capital del periodo anterior y calcular los intereses sobre el nuevo montante.
Fórmula general: Cn=C0(1+i)n
GRAFICO
VALOR FUTURO O INCREMENTO DE UN VALOR ACTUAL (CAPITAL) A INTERÉS COMPUESTO
Un capital de $ 1 a un interés i por un año, da:
R= 1 + 1*i
R= 1(1 + i) y R2= 1(1 + i) + 1(1 + i) i o sea que en dos años tendremos R2= 1(1 + i) + (1 +
i)= 1(1 + i)2
Y para n años
Rn= 1 (1 + i)n
Por lo tanto, el incremento de cualquier valor actual (VA) o capital a un interés
compuesto (i) puede ser representado por:
VA*Rn= 1 (1 + i)n
Este producto es igual al valor futuro (VF), por lo tanto:
VF= VA*Rn
El cómputo del valor actual (conocido como actualización) es entonces muy simple, y
surge directamente de la fórmula anterior. Si llamamos ahora VF al monto a obtener
en el próximo período, podríamos calcular su valor actual haciendo:
VA= VF / Rn o bien VA= VF * 1/ Rn o VA= VF* 1/ (1 + i)n donde el factor 1 / (1 + i)n es
conocido como FACTOR DE DESCUENTO

5. El Flujo de Caja es un informe financiero que presenta un detalle de los flujos de
ingresos y egresos de dinero que tiene una empresa en un período dado. Algunos
ejemplos de ingresos son los ingresos por venta, el cobro de deudas, alquileres, el
cobro de préstamos, intereses, etc. Ejemplos de egresos o salidas de dinero, son el
pago de facturas, pago de impuestos, pago de sueldos, préstamos, intereses,
amortizaciones de deuda, servicios de agua o luz, etc. La diferencia entre los ingresos
y los egresos se conoce como saldo o flujo neto, por lo tanto constituye un importante
indicador de la liquidez de la empresa. Si el saldo es positivo significa que los ingresos
del período fueron mayores a los egresos (o gastos); si es negativo significa que los
egresos fueron mayores a los ingresos. El flujo de caja, reflejado de una manera
sencilla en la planilla de la imagen
El flujo de caja (Cash Flow, en inglés) se caracteriza por dar cuenta de lo que
efectivamente ingresa y egresa del negocio, como los ingresos por ventas o el pago
de cuentas (egresos). En el Flujo de Caja no se utilizan términos como “ganancias” o
“pérdidas”, dado que no se relaciona con el Estado de Resultados. Sin embargo, la
importancia del Flujo de Caja es que nos permite conocer en forma rápida la liquidez
de la empresa, entregándonos una información clave que nos ayuda a tomar
decisiones tales como:
 ¿cuánto podemos comprar de mercadería?
 ¿Podemos comprar al contado o es necesario solicitar crédito?,
 ¿Debemos cobrar al contado o es posible otorgar crédito?

6.  ¿Podemos pagar las deudas en su fecha de vencimiento o debemos pedir un
refinanciamiento?
 ¿Podemos invertir el excedente de dinero en nuevas inversiones?
CÓMO ELABORAR UN FLUJO DE CAJA
Para elaborar un Flujo de Caja debemos contar con la información sobre los ingresos
y egresos de la empresa. Esta información figura en los libros contables y es
importante ordenarla de la manera en que ilustra la planilla de cálculo adjunta
porque nos permite conocer los saldos del período(generalmente un mes) y proyectar
los flujos de caja hacia el futuro. La importancia de elaborar un Flujo de Caja
Proyectado es que nos permite, por ejemplo:
 anticiparnos a futuros déficit (o falta) de efectivo y, de ese modo, poder tomar
la decisión de buscar financiamiento oportunamente.
 establecer una base sólida para sustentar el requerimiento de créditos, por
ejemplo, al presentarlo dentro de nuestro plan o proyecto de negocios.
 Si tenemos saldos positivos acumulados en algunos períodos, parte de estos
saldos los podemos invertir en el Mercado de Capitales y así generar una fuente de
ingresos adicional al propio del giro del negocio. Este resultado se registra
como intereses ganados en una fila de los ingresos.
El diagrama de flujo lo podemos elaborar para un nuevo proyecto de inversión y
determinar el VAN y la TIR, incorporando las tasas de interés bancarias y los costos de
oportunidad de hacer ese u otro negocio.
Asimismo, el adecuado registro de los ingresos y egresos nos permite determinar los
costos fijos, los costos variables y el margen de contribución exigible al proceso
productivo del negocio para obtener el punto de equilibrio.
Como vemos, el Flujo de Caja es uno de los mejores aliados en cualquier proyecto de
inversión. En base a la información que nos entrega con el saldo neto, podemos tomar
decisiones estratégicas para el futuro.
VAN Y EL TIR
En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad del
proyecto y sobre todo si es viable o no. Cuando se forma una empresa
hay que invertir un capital y se espera obtener una rentabilidad a lo
largo de los años. Esta rentabilidad debe ser mayor al menos que una
inversión con poco riesgo (letras del Estado, o depósitos en entidades
financieras solventes). De lo contrario es más sencillo invertir el dinero en

7. dichos productos con bajo riesgo en lugar de dedicar tiempo y esfuerzo a la creación
empresarial.
Dos parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son
el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno). Ambos conceptos se
basan en lo mismo, y es la estimación de los flujos de caja que tenga la empresa
(simplificando, ingresos menos gastos netos).
Si tenemos un proyecto que requiere una inversión X y nos generará flujos de caja
positivos Y a lo largo de Z años, habrá un punto en el que recuperemos la inversión X.
Pero claro, si en lugar de invertir el dinero X en un proyecto empresarial lo hubiéramos
invertido en un producto financiero, también tendríamos un retorno de dicha
inversión. Por lo tanto a los flujos de caja hay que recortarles una tasa de interés que
podríamos haber obtenido, es decir, actualizar los ingresos futuros a la fecha actual. Si
a este valor le descontamos la inversión inicial, tenemos el Valor Actual Neto del
proyecto.
Si por ejemplo hacemos una estimación de los ingresos de nuestra empresa durante
cinco años, para que el proyecto sea rentable el VAN tendrá que ser superior a cero,
lo que significará que recuperaremos la inversión inicial y tendremos más capital que si
lo hubiéramos puesto a renta fija.
La fórmula para el cálculo del VAN es la siguiente, donde I es la inversión, Qn es el flujo
de caja del año n, r la tasa de interés con la que estamos comparando y N el número
de años de la inversión:
Otra forma de calcular lo mismo es mirar la Tasa Interna de Retorno, que sería el tipo
de interés en el que el VAN se hace cero. Si el TIR es alto, estamos ante un proyecto
empresarial rentable, que supone un retorno de la inversión equiparable a unos tipos
de interés altos que posiblemente no se encuentren en el mercado. Sin embargo, si
el TIR es bajo, posiblemente podríamos encontrar otro destino para nuestro dinero.
Por supuesto que en la evaluación de un proyecto empresarial hay muchas otras
cosas que evaluar, como por ejemplo el tiempo que tardas en recuperar la inversión,
el riesgo que tiene el proyecto, análisis costo-beneficios… y tienen algunos problemas
como son la verosimilitud de las predicciones de flujo de caja. Pero el VAN y el TIR no
dejan de ser un interesante punto de partida.