van, tir, libor, prime, bonds, cash flow,

1. Finanzas Valoración de Acciones Ordinarias

3. La acción es la mínima porción de una empresa que puede poseer un accionista.

6. En efectivo (reparto de dividendos).

8. Las acciones de Citibank se negocian a su valor en libros.

10. Finanzas II Sesión 2 Despejando: pero Nótese que ambas son la fórmula para calcular el valor actual (VA)

11. Finanzas II Sesión 2 Entonces: Cuando H tiende a infinito, el VA de PH es despreciable. Luego

12. Finanzas II Sesión 2 Que se asemeja al VA de una deuda perpetua con cuotas crecientes con una tasa de crecimiento constante y cuya ecuación es: siendo g la tasa de crecimiento anual de los dividendos que se recibirán cada año.

13. Finanzas II Sesión 2 El PER (Price Earnings Ratio), es la relación entre el precio de la acción y la utilidad neta que le corresponde a la accion BPA.

14. Finanzas II Sesión 2 Entonces, el inverso del PER es una medida del rendimiento de la acción: Si la empresa reparte en efectivo el 100% de su utilidad neta (payout = 100%), entonces BPA = DIV

15. Finanzas II Sesión 2 Por tanto: Es decir, el PER se transforma en una tasa de descuento para traer a valor presente los dividendos futuros constantes (sin crecimiento).

16. Finanzas II Sesión 2 Teoricamente lo anterior es cierto pues, si no se reinvierten utilidades, el patrominio se mantiene constante. Si además la rentabilidad sobre el patrimonio ROE se mantiene, no hay posibilidad que las utilidades generadas crezcan.

17. Finanzas II Sesión 2 Si aceptamos que el método de valoración de acciones es válido, podemos suponer que también debe servir para valorar cualquier otro activo financiero. En ese sentido, la ecuación genérica sería:

18. Finanzas II Sesión 2 ¿Por qué utilizar el FDC (Flujo de Caja Disponible) en lugar de los dividendos o el BPA (beneficio por acción)? Lo que le interesa a un inversionista es cuanto dinero puede llegar a recibir a cambio de invertirlo en cualquier activo financiero.

20. Los gastos incluyen egresos que aún no han sido desembolsados.

21. Se incluyen gastos que no representan desembolsoso (depreciaciones, amortizaciones, provisiones, etc:

23. Finanzas Métodos de valoración de inversiones.

28. Los gastos incluyen egresos que aún no han sido desembolsados.

29. Se incluyen gastos que no representan desembolsoso (depreciaciones, amortizaciones, provisiones, etc:

31. Finanzas II Sesión 3

35. Finanzas II Sesión 3

36. Finanzas Métodos de valoración de inversiones (parte II).

41. Finanzas II Sesión 4

42. Finanzas II Sesión 4

45. Finanzas II Sesión 4 Prestar o endeudarse:

46. Finanzas II Sesión 4 Prestar o endeudarse:

47. Finanzas II Sesión 4 Múltiples TIR:

50. Los más comunmente usados son:

51. Precio / Valor en libros (P/BV)

53. Finanzas II Sesión 4 PER: Fuente: nota técnica del Prof. Javier Vega del Instituto de Empresa

56. Proyectar (estimar) los flujos de caja disponible (FCD) que el proyecto de inversión va a generar en el futuro.

59. La proyección de ventas debe partir de sus orígenes: número de unidades que se estima vender multiplicado por el precio al que se piensa colocar el producto.

62. Finanzas II Sesión 5 Ingresos Hipótesis proyección

65. Finanzas II Sesión 5

67. Los operativos: que son los gastos convencionales que la empres incurre para producir su producto. Se registran en el PyG.

69. Finanzas II Sesión 5

70. Finanzas II Sesión 5

71. Finanzas II Sesión 5

73. Gastos no desembolsados: amort, deprec, provisiones, etc.

74. Pago de cargas financieras: ni interés ni capital de préstamos que la empresa ya posea.

76. Finanzas II Sesión 6

79. Finanzas II Sesión 6 El tratamiento de la inflación.

82. Valor de liquidación

84. Esto método exige la proyección del balance de situación durante los años que se haya proyectado los FCD.

90. Finanzas II Sesión 6

92. Exceso de caja

93. Inversiones financieras: bonos, CD, etc.

94. Activos fijos

98. Donde:

100. CRA es el coste (tasa de interés) de la deuda.

101. CRP es el coste de oportunidad o rentabilidad que los accionistas quieren ganar.

104. Cualquier fuente adicional de recursos ajenos debe ser incorporada en la ecuación del CMPC ponderando su peso.

107. Finanzas II Sesión 10

108. Finanzas El coste de los Recursos Propios

110. Financieramente, el riesgo se asocia con la incertidumbre de obtener la rentabilidad deseada. A mayor incertidumbre mayor riesgo.

112. Finanzas II Sesión 11

114. Riesgo propio, no sistemático o diversificable: aquel que depende directamente de las características del activo.

115. Riesgo de mercado: aquel que depende del medio en que se desenvuelve el activo.

117. Según el Modelo de Equlibrio de Activos Financieros (MEDAF ó CAPM en inglés), la Prima de Riesgo es directamente proporcional a la .

119. rLR es la tasa libre de riesgo (de Letras del Tesoro) en el momento que se efectúa el análisis.

120. (rM-rLR) ó Prima de riesgo es la diferencia histórica que ha existido entre la rentabilidad de mercado y la libre de riesgo.

123. Finanzas La emisión de deuda

125. El aumento de capital o emisión de nuevas acciones.

127. Comunmente, los antigüos accionistas tienen preferencia para comprar las nuevas acciones tratando de evitar la dilución de sus beneficios.

128. Los nuevos accionistas pueden llegar a pagar una prima (premio) a favor de los antigüos.

130. Los nuevos accionistas tienen iguales derechos políticos que los antigüos.

132. El comprador del título recibe un interés periódico y recupera el capital invertido al vencimiento del papel.

133. Esta alternativa de financiación implica un gasto financiero fijo que permite reducir el pago de impuestos.

135. La colocación de forma privada consiste en un trato particular entre el inversionista y la empresa.

136. La colocación pública ofrece a todo el universo de inversionistas la posibilidad de financiar a la empresa.

138. Se suelen utilizar para privilegiar a los antigüos accionistas cuando la empresa emite nuevas acciones.

139. Los tenedores de derechos no reciben dividendos ni tiene derecho a voto.

145. Si precio acción al vcto > cotización intercambio, obligación se convierte y se debe emitir una nueva acción por ese valor.Pérdida ó utilidad para el inversionista

147. Si precio mercado < 1.700, empresa pierde los intereses más diferencia entre precio y 1.700.

148. Si precio de mercado entre 1.700 y 1.900, empresa pierde hasta 200.

149. Si precio de mercado entre 1.900 y 2.000, empresa gana entre 0 y 100.

153. La Estrutura Optima de Capital es aquella combinación de financiamiento que logra tres objetivos:

154. Maximiza el valor de la empresa.

155. Maximiza el precio de las acciones.

157. La fuente de financiamiento agrega o quita valor a la empresa en función del escudo fiscal que esta genere:

158. Sobre los recursos ajenos se paga un interés que reduce la base imponible.

160. Finanzas II Sesión 18 Coste RA = 14% Coste RP = 12%

162. Sin embargo, a mayor apalancamiento mayor riesgo corre la empresa:

163. La estructura de gastos del negocio se hace más rígida (los intereses se pagan aunque la empresa no venda).

165. Finanzas II Sesión 18

166. Finanzas II Sesión 18

167. Finanzas II Sesión 18

168. Finanzas II Sesión 18

169. Finanzas Cobertura del Riesgo Financiero

171. La cobertura implica asumir un riesgo para compensar otro.

172. Los instrumentos financieros de cobertura más comunes se conocen en términos generales como Derivados.

174. Los derivados se crean y negocian en bolsas organizadas o de forma privada.

175. Los derivados más comunes son:.

176. Futuros y Forwards (contratos a plazo)

177. Swaps

182. Cost of Carry es el coste de oportunidad de comprar el activo subyacente en lugar del Forward (costes de almacenamiento, coste del dinero, etc).

187. Los “swaps” más comunes son los de divisas y los de tasa de interés.

192. En este tipo de Swap, los bancos también participan como intermediarios:Punto de vista del banco

193. Finanzas II Sesión 25 SWAPS DE TASA DE INTERES.

194. Finanzas Pasivos de la empresa y valoración de Opciones (I)

196. Por otro lado, si el poseedor decide ejercer su derecho de compra o venta, el suscriptor está obligado a cumplir con las condiciones del contrato.

198. Al precio especificado en la Opción al cual el poseedor puede ejercer su derecho hasta la fecha de vencimiento se conoce como precio del ejercicio ó “strike price”.

201. Se denomina valor intrínseco de la opción al precio que un inversionista racional pagaría por una opción si esta venciera de forma instantánea. El valor intrínseco nunca es menor a cero.

206. Precio spot del activo subyacente.

207. Precio del ejercicio.

208. Tasa libre de riesgo.

209. Volatilidad del precio spot del activo.

210. Plazo hasta el vencimiento.

214. Si la tasa sube, valor actual del precio de ejercicio se reduce. Para el poseedor de una opción de compra, esto aumenta el valor de la opción.

216. El cobro de dividendos reduce el precio spot de la acción lo que reduce la prima de una acción de compra.

220. Finanzas Pasivos de la empresa y valoración de Opciones (II)

226. Finanzas II Sesión 28 USO DE LA FÓRMULA Multiplique la desviación típica de los cambios proporcionales en el valor del activo por la raíz cuadrada del tiempo (en fracciones de año) hasta la expiración de la opción. Calcule el ratio entre el valor del activo y el valor actual del precio del ejercicio de la opción.

227. Finanzas II Sesión 28 USO DE LA FÓRMULA En el cuadro 6 busque en la columna de entrada el resultado del paso 1 y en la fila de entrada el resultado del paso 2 y obtiene el preciode la opción de compra como % del precio spot actual de la acción. Con los mismos datos de entrada que en el cuadro 6, el cuadro 7 proporciona el delta de la opción.

228. Finanzas II Sesión 28 USO DE LA FÓRMULA

230. Finanzas II Sesión 29 Fórmula de Black-Scholes para el cálculo de la prima de la Opción de compra

231. Finanzas II Sesión 29