Ponencia del profesor Francisco Capella en la IX Universidad de Verano del Instituto Juan de Mariana. Lanzarote, 14 de julio de 2014

1. Dinero, deuda, banca:
mercado vs. estado
Francisco Capella
Instituto Juan de Mariana

2. Intercambios
• Mercados: división de trabajo,
especialización, producción e
intercambio (dar y recibir, vender y
comprar, comerciar)
• Grupos, tribus: compartir
• Qué: bien (cosa), servicio (acción)

3. Cómo Intercambiar
• (In) Completo / (In) Directo
• Tiempo (deuda pendiente) / Bien
• Completo directo: trueque
• Completo indirecto: dinero contado
• Incompleto indirecto: deuda, crédito
• Incompleto directo: trueque diferido

4. Completo - Incompleto
• Completo: dar y recibir a la vez (spot,
pago al contado, presente)
• Incompleto: pago diferido, deuda
pendiente, a crédito
• Tiempo entre dar – recibir (hacer)
• Conexión pasado – presente – futuro

5. Completo - Incompleto
• Presente – futuro: generar deuda
• Pasado – presente: pagar deuda
• Requisitos: repetir interacciones,
crédito (confianza, reputación)
• Típico dentro de grupos pequeños
• Deuda (in)formal: qué, cuándo, cómo

6. Completo - Incompleto
• Deuda informal: favores, amigos
• Posibles conflictos, desacuerdos
• Costes de formalización: transacción,
desconfianza
• Escalas sociales de valor: justicia
• Formalización: documentos, testigos

7. Directo - Indirecto
• Directo: receptor final (valor de uso)
• Indirecto: recibir para revender en el
futuro (valor de intercambio)
• Bienes o mercancías más
(re)vendibles o líquidas: valor
estable, demanda general constante

8. Directo - Indirecto
• En economías complejas (tamaño,
dinámica, extraños): más indirección,
intermediarios especializados
(agentes y bienes)
• Agentes: comercio, distribución
• Medio de intercambio: dinero líquido

9. Dinero
• Bien más líquido (grados): fácil de
vender rápido sin pérdidas
• Valor invariante (poder adquisitivo,
querer) y bajos costes de transacción
• Invariante ante cambios de: persona,
lugar, tiempo, cantidad, rol de agente

10. Dinero
• Utilidad marginal constante
• Mínimo diferencial entre precio
pedido y ofrecido (ask – bid spread)
• Acople entre oferta y demanda de
bienes y dinero
• Pequeño estable flujo/existencias

11. Funciones del Dinero
• Medio de intercambio indirecto de
uso generalizado (ojo a sustitutos)
• Depósito de valor: atesoro, no
intercambio; ni gano ni pierdo valor
• Unidad de cuenta: referencia,
precios, cálculo económico…

12. Funciones del Dinero
• … contabilidad, activo y pasivo,
ingresos y gastos, resultados,
beneficios o pérdidas
• Estándar para pagos diferidos: deuda
monetaria (derivada de las
anteriores)

13. Atributos del Dinero
• Duradero, no perecedero
• Valor denso (almacén, transporte)
• Valor divisible y sumable, ajustable
• Reconocible (falsificaciones)
• Unidades fungibles (existentes,
producidas) fáciles de usar

14. Origen y Evolución del Dinero
• Institución social evolutiva: bien red
(no público) emergente; espontáneo
• Patrón de conducta repetido: meme
común recursivo; fácil coordinación
• Prueba y error, innovación e
imitación: no diseño o acuerdo social

15. Origen y Evolución del Dinero
• Evolución: equilibrio puntuado con
estabilidad y transiciones bruscas
• Inercia institucional y realimentación
positiva de liquidez
• Qué bien: historia, geografía,
tecnología, atributos de bienes

16. Origen y Evolución del Dinero
• Mercancías: semillas, conchas, sal,
ganado, metales preciosos (oro,
plata; ornamentación, estatus)
• No es arbitrario: no puede ser
cualquier cosa (atributos necesarios)
• El oro no es una bárbara reliquia

17. Origen y Evolución del Dinero
• Complementos abstractos: medios
de pago, sustitutos monetarios,
dinero interno bancario (crédito)
• Posible abstracción e integración con
un sistema de pagos: bitcoin

18. Dinero y Estado
• No requiere sanción legal estatal
(curso forzoso); chartalismo
• Estado: decisión o producción
(garantía, monopolio); coacción,
trampa, devaluación, inflación
• Grupo cerrado, guerra

19. Problemas del Dinero
• Costes, riesgos: pérdida (de cosa o
valor por inflación o repudio), robo,
falso; costes de protección
• Coste de oportunidad de atesorar
• Coste de producción necesaria para
mantener valor estable

20. Dinero vs. Deuda
• Dinero: institución social libre; no
derecho ni obligación; activo físico
sin pasivo financiero
• Deuda: relación contractual con dos
partes, deudor y acreedor [testigos,
avalistas], pasivo y activo

21. Deuda
• Deudor: obligación de pagar (pasivo)
• Acreedor: derecho a cobrar (activo)
• Plazo, interés y principal, garantía
(personal o real; colateral, aval)
• Origen: pago diferido (a crédito) o
préstamo (monetario)

22. Valor de Dinero y Deuda
• Dinero: por cantidad y calidad real
(indicada en moneda acuñada)
• Deuda: por lenguaje en documento
• ¿Valor de dinero por imperativo legal
y coacción estatal (impuestos, curso
legal forzoso)?

23. Deuda
• Deuda: creación, eliminación (pago,
impago, perdón), reestructuración
• Compensación: saldar deudas
pendientes; pagos sin dinero
• Límites de la compensación: tiempo,
confianza, frecuencia de relaciones

24. Problemas de la Deuda
• Costes y riesgos: formalización,
cobro, impago (real o nominal)
• Protección: prueba documental
(pérdida, robo; fraude)
• Interés: preferencia temporal, prima
de riesgo e inflación; productividad

25. Monetización de Deuda
• Deuda no origen de dinero: lo
economiza
• Pagar con un derecho de cobro de
dinero: deuda circulante monetizada
• Sustituto monetario: deuda segura
(solvencia) a corto plazo (y distancia)

26. Monetización de Deuda
• Derechos de cobro (deuda) usados
como medio de pago: dinero
fiduciario (confianza en emisor,
convertible en dinero)
• Paridad dinero/sustituto: según
seguridad, distancia

27. Medios de Pago
• Alternativas de pago: trueque,
dinero, deuda propia o deuda ajena
• Según circunstancias, coste, riesgo,
crédito, instituciones legales, sociales
• Combinación eficiente: dinero rígido
disciplina, crédito flexible

28. Crédito Circulante
• Pago a crédito: tribu; comerciantes
(relaciones frecuentes, reputación)
• Crédito circulante: letras reales
(comerciales) sobre bienes líquidos;
conectadas con actividad económica
• Letras no estandarizadas; confianza

29. Banca: Pagos y Finanzas
• Bancos: no son almacenes de dinero
en guarda y custodia (depósitos)
• Gestores de pagos y cobros con
dinero interno bancario
• Intermediarios financieros
• Problema: descalzar plazos y riesgos

30. Banca: Pagos
• Extienden y gestionan el uso del
pago con crédito circulante
• Emiten deuda propia segura a la vista
(billetes, depósitos): conveniencia
• Reserva fraccionaria legítima y
funcional: dinero y activos líquidos

31. Banca: Pagos
• Pagos entre clientes de un mismo
banco: apuntes contables internos
• Pagos entre clientes de bancos
distintos: movimientos de dinero
externo o cámara de compensación
bancaria (banco central)

32. Banca: Finanzas
• Intermediación financiera: ahorro e
inversión (activo y pasivo con deuda
con mayor plazo y riesgo)
• Banca comercial o de inversión (sin
depósitos, no gestiona pagos), o
ambas cosas

33. Banca: Crédito
• Gestión del crédito: decidir si puede
y quiere pagar lo debido
• Carácter (quiere, honradez),
capacidad (puede), capital (fondos
propios), colateral (garantías),
condiciones

34. Banca: Balance Contable
• Balance: activo (dinero, deuda) y
pasivo (depósitos a la vista y a plazo,
otros préstamos, fondos propios)
• Deuda: perfiles de tiempo y riesgo
• Plazos y riesgos casados: prudencia,
liquidez, solvencia, no quiebra

35. Banca: Activos
• Reservas de dinero
• Letras reales: actividad comercial
• Letras del Estado: seguras, pero sin
conexión con pagos comerciales
• Bonos estatales e hipotecas: seguros,
largo plazo, valor presente variable

36. Banca: Activos
• Préstamos a empresas
• Préstamos a consumo (particulares)
• Acciones

37. Descalce de Plazos y Riesgos
• Interés crece con plazo y riesgo
• Pasivo seguro a corto plazo (barato),
activo inseguro a largo plazo (caro)
• Transformación de plazos
• Más margen, beneficio y riesgo:
imprudencia, fragilidad, quiebra

38. Descalce de Plazos y Riesgos
• Pérdidas en activos, corrida bancaria
• Iliquidez e insolvencia
• Problema financiero, no solo
bancario: banca en la sombra
• Canales financieros alternativos a la
banca

39. Descalce de Plazos y Riesgos
• Macroeconomía: expansión crediticia
insostenible, descoordinación, ciclos
• Mercado libre: problema menor por
control de bancos por acreedores
(depositantes y otros) y otros
bancos; quiebras selectivas

40. Estado a Banca
• Refinancia (descuento, operaciones
mercado abierto), rescata (bail out)
• Banco central: regula (capital por
riesgo de activos), supervisa; interés
• Garantía de depósitos
• Rescates a acreedores (no bail in)

41. Banca a Estado
• Financia: compra deuda pública
(privilegio en requisitos de capital)
• Banco central: monetiza deuda
pública; pasivos inconvertibles como
dinero base (fiat) de curso legal
forzoso

42. Banca Central: Justificaciones
• Dinero elástico
• Promover actividad económica: bajo
interés, más inversión (¿ahorro?)
• Estabilidad macroeconómica (política
monetaria, fiscal y económica)
• Financiar al Estado