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Politique de dividende-Relations d'agence

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1) Niveau du dividende-Concentration du capital
2) Niveau du dividende-Dispersion du capital
3) Niveau du dividende-Part détenue par les institutionnels
4) Niveau du dividende-Liquidités excédentaires
5) Niveau du dividende-Endettement
6) Niveau du dividende-Nature de la firme
7) Niveau du dividende-Enracinement des dirigeants

*********************Lotfi TALEB****** Ph.D*******************

Publié dans : Économie & finance
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Politique de dividende-Relations d'agence

  1. 1. Politique de dividende-théorie d'agence: Une synthèse des relations Lotfi TALEB 1
  2. 2. Plan  1) Niveau du dividende-Concentration du capital  2) Niveau du dividende-Dispersion du capital  3) Niveau du dividende-Part détenue par les institutionnels  4) Niveau du dividende-Liquidités excédentaires  5) Niveau du dividende-Endettement  6) Niveau du dividende-Nature de la firme  7) Niveau du dividende-Enracinement des dirigeants Politique de dividende-Relations d'agence Lotfi TALEB2
  3. 3. Structure de propriété Free cash-flow Niveau d'endettement et risque financier Nature de la firme niveau des dividendes Enracinement des diriegants 3
  4. 4. Concentration du capital Conséquence 1: *Dilution du capital plus faible *Nombre d'actionnaires plus faible Conséquence 2: *Asymétrie d'information plus faible *Accès plus facile à l''information *Moins de surveillence des dirigeants *Coûts d'agence plus faibles Un niveau de dividende plus faible 1) Niveau du dividende-Concentration du capital 4 Politique de dividende-Relations d'agence Lotfi TALEB
  5. 5. Dispertion du capital Conséquence 1: *Dilution du capital plus importante *Nombre d'actionnaires plus important Conséquence 2: *Asymétrie d'information plus élevée *Plus de surveillence des dirigeants *Coûts d'agence plus élévés *Necessité du recours à un mécanisme externe pour discipliner le dirigeant Conséquence 3: Le dividende peut consituer un mécanisme de contrôle et de surveillance un niveau de dividende plus important 2) Niveau du dividende-Dispersion du capital 5 Politique de dividende-Relations d'agence Lotfi TALEB
  6. 6. Augmentation de la part détenue par les financiers ( ou les institutionnels) Conséquence 1: *Augmenation de leurs pouvoirs *Réduction des problèmes d'asymétrie d'information Conséquence 2: *Renforcement du contrôle des dirigeants par les financiers ( ou les institutionnels) *Tentation de limiter au maximum les fuites de capitaux Un niveau de dividende plus faible 3) Niveau du dividende-Part détenue par les institutionnels 6 Politique de dividende-Relations d'agence Lotfi TALEB
  7. 7. Opportunités de croissances faibles ( élevées) Niveau de liquidité excedentaire important ( faible) Conséquence 1: Risque de free cash-flow plus important ( faible) Un niveau de dividende plus important ( faible) 4) Niveau du dividende-Liquidités excédentaires 7 Politique de dividende-Relations d'agence Lotfi TALEB
  8. 8. endettement Conséquence 1: *Augmentation du risque de faillite *Coûts d'agence de la dette plus importants * Divergence d'intérêt entre dirigeants et créanciers * Risque de transfert de richesse des obligataires vers les actionnaires Conséquence 2: *Plus de contrôle de la part des pourvoyeurs de fonds *Limitation des fuites de capitaux Un niveau de dividende plus faible endettement élevé endettement faible Conséquence 1: *Risque de faillite plus faible * Risque de transfert de richesse des obligataires vers les actionnaires plus faible * Plus de dépendance financière de la firme Conséquence 2: *Moins de contrôle de la part des pourvoyeurs de fonds *Plus de liberté au niveau décisionnel Un niveau de dividende plus important 5) Niveau du dividende-Endettement 8 Politique de dividende-Relations d'agence Lotfi TALEB
  9. 9. Nature de la firme Conséquence 1: *Capital plus concentré * Plus de contrôle *Plus de pouvoir de la part des actionnaires * Asymétrie d'inforamtion plus faible Un niveau de dividende plus faible Contrôlée Managériale Conséquence 1: * Dilution du capital * Moins de contrôle *Moins de pouvoir de la part des actionnaires * Asymétrie d'inforamtion plus importante Un niveau de dividende plus important Familiale 6) Niveau du dividende-Nature de la firme 9 Politique de dividende-Relations d'agence Lotfi TALEB
  10. 10. Dirigeant enraciné *Accumulation du pouvoir *Accès plus facile à l'information pour les enracinés *Accès plus difficile à l'inforamtion pour les non enracinés *Pouvoir discrétionnaire du dirigeant plus important * Réseaux reltionnel plus important * Plus de stabilité au niveau direction * Plus de confiance à l'équipe diriegante Amélioration de la performance et création de valeur Augmentation du taux de distribution de dividende * Contrôle du dirigeant plus difficile * Possibilité de gaspillage des ressources de l'éntreprise * Neutralisation des systèmes de contrôle Détérioration de la perforamance et destruction de valeur Diminution du taux de distribution du dividende (+) (-) 7) Niveau du dividende-Enracinement des dirigeants 10

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