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what is Finance?
1.
Chapitre 1 -
Qu ’est-ce que la finance ? Plan Définition de la finance Exemples de décisions financières décisions financières des ménages décisions financières des entreprises La séparation décision-contrôle (dirigeant-propriétaires) le critère de maximisation de la valeur des actions les métiers de la finance 1 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
2.
Définition de la
finance La finance est l’étude des manières d’allouer des ressources monétaires rares au fil du temps. 1/ les décisions financières engendrent des recettes et dépenses réparties dans le temps 2/ Les recettes et dépenses ne sont généralement pas connues par avance avec certitude 2 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
3.
Définition de la
finance (suite) Allouer des ressources rares : optimiser risque rentabilité (ou coût) avec deux contraintes : Tenir compte de la valeur du temps Mesurer l’incertitude 3 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
4.
Exemple
J ’investis dans une action, pour 100 euros. Mon conseiller financier me dit « il y a une chance sur deux pour que le prix de l ’action double d’ici un an ». Que dois-je en penser ? 4 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
5.
Exemple
Eléments de réponse : calcul d’une espérance prévision du scénario malchanceux notion de volatilité des résultats temps qui passe 5 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
6.
Exemples de décisions
financières Temps Maintenant Après •Acheter •Revendre Incertitude •Etudier •Récolter •S’assurer •Récupérer Risque •Emprunter •Rembourser 6 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
7.
Les décisions financières
des ménages L ’arbitrage consommation - épargne Les décisions de placement Les décisions de financement L ’optimisation des risques 7 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
8.
Les décisions financières
des entreprises Planification stratégique Choix d ’investissements Décisions de financement Gestion de l ’exploitation Optimisation des risques 8 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
9.
Les formes juridiques
d´entreprises Responsabilité illimitée Les associés sont solidairement responsables transparence fiscale Responsabilité limitée / Société anonyme Responsabilité théoriquement limitée aux apports fiscalité au niveau de la société Statut de personne morale 9 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
10.
Séparation entre dirigeants
et propriétaires Avantages: compétences spécifiques des dirigeants plusieurs actionnaires mais un dirigeant unique diversification des risques économies dans la collecte et la gestion des informations continuité de l ’activité en cas de changement de propriétaire Inconvénients: conflits d’intérêt les dirigeants ne maximisent pas la valeur de l ’entreprise 10 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
11.
Le critère de
maximisation de la valeur Pour le dirigeant, nécessité d ’un critère conforme aux souhaits généraux des actionnaires simple indépendant des préférences individuelles de chaque actionnaire Prendre des décisions qui maximisent la valeur des actions augmente la richesse des actionnaires permet néanmoins aux actionnaires d’ajuster leur niveau de risque (arbitrage, diversification) se fonde sur un indicateur meilleur que les résultats 11 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
12.
Le rôle du
marché du contrôle Que faire avec un dirigeant qui ne maximise pas la valeur des actions de la société ? licenciement refus de voter certaines décisions ⇒ Contraintes peu efficientes Si la valeur des actions n’est pas optimisée = il existe une opportunité Offre Publique d ’Achat (OPA) pour racheter la société Remplacement du dirigeant Sanction par le marché, et recherche d ’une meilleure efficience 12 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
13.
Les métiers de
la finance I. La finance d ’entreprise (Direction Financière) planification stratégique contrôle financier choix d ’investissement politique de financement gestion de l ’exploitation / gestion de trésorerie gestion des risques communication légale et financière 13 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
14.
Les métiers de
la finance II. La finance en dehors de l ’entreprise marchés financiers • différents produits • différentes opérations institutions financières • crédit • placement • opérations complexes institutions gouvernementales • garanties • financement 14 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003