1. 7. 파생상품
1. 파생상품이란?
2. 파생상품의성장배경
3. 파생상품의기능
4. 헤징과차익거래
5. 주가지수선물, 애물인가보물인가
6. 주식연계증권과주식워런트증권
7. 파생상품투자의세계

2. Section01 파생상품이란?
▶기초자산또는지수로부터파생된것으로, 경제적가치를갖게되는교환이나약정
□파생상품의4가지기본형태
-선도: 특정상품을미래의특정시점에미리정해진가격으로사거나팔것을
미리약정하는것
-선물: 선도물을거래소에서정형화된상품으로거래하는것
-옵션: 특정상품을현재정한가격으로특정기일또는기일내에사거나팔수있는권리
-스왑: 거래쌍방간에상품또는경제적조건을서로맞바꾸는것
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3. □선물거래와현물거래
구분
현재시점
미래시점
현물거래
상품수도
대금수수
선물거래
매매계약
상품수도
대금수수
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4. □선물거래와선도거래
구분
선물거래
선도거래
거래장소
거래소
특정장소없음
거래조건
표준화
당사자간결정
가격형성
매일형성
한번형성
일일정산
매일평가손익정산
없음
청산소
있음
없음
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5. □콜옵션& 풋옵션의권리행사
<콜옵션>
<풋옵션>
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7. □금융공학
▶복잡하고다양한고객의요구를위해각종혁신적인금융상품또는금융과정이
고안, 개발및적용되는과정
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8. □우리나라의파생상품
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10. Section02 파생상품의성장배경
기업이익뿐만아니라
기업의생존에영향
80년대경제학자들의
예측은실패
파생상품의
성장배경
리스크가커지고있는세계
새로운해결책으로
리스크이전을고려
인플레이션, 환율, 금리,
원자재가격의변동성
-해외생산, 외화자금조달등
부내(on B/S) 관리
-부외리스크관리상품의발달
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11. 금융위험의증가가기업에미치는영향–거래노출, 경제적노출
①거래노출(회계적노출; transaction exposure) :
-금융가격의변화가제품가격에영향을미쳐수입또는지출을변화시키는것
-재무제표(특히손익계산서)에직접적으로반영됨
Ex) 환산노출(translation exposure) : 환율변동의경우외국자산을자국통화로환산할때
대차대조표상에반영되는기업가치의변화
②경제적노출(경쟁적노출; economic exposure) :
-금융가격의변화가판매또는구매량에영향을미쳐매출액및
시장점유율을변화시키는것
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12. 환율, 금리, 상품가격등의미래가치를예측할수있다면, 문제는쉽게해결
→자본시장이효율적이라면, 정확한예측은사실상불가능
예측실패는새로운해결책으로위험이전(risk transfer)를고려하도록함
-부내(on the balance sheet) 관리는많은비용과정치적위험을동반함
→부외(off the balance sheet) 위험관리상품이발달하게됨
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13. □꼬리가몸을흔드는파생상품
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14. Section03 파생상품의기능
▶불확실성하에서파생상품의발달은시장을보다완성되게하며, 완성시장에서는위험
부담이최적으로배분되어실물자원의최적배분이달성될수있음
▶파생상품으로인해매우저렴한비용으로위험을거래할수있어효율적인위험의관리,
분산, 이전과회피가가능함
▶미래가격에대해정보를제공하는가격발견기능을가지며현물시장의유동성과안정성이
제고될수있음
▶대리문제와그에따른도덕적해이를해결할수있는훌륭한수단
▶시장경제를확산하는수단
▶기업은파생상품활용으로현금흐름이나수익의변동성을완화함으로써세금을절약할
수있으며, 파산확률과재무적곤경비용을줄일수있음
▶자금조달시옵션을감미제(sweeter)로제공함으로써자금조달을용이하게함
▶각종장벽이나규제를무너뜨리는수단이됨
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15. Section04 헤징과차익거래
□헤징이란?
-현재보유하고있는자산의가격이하락하거나미래에보유할예정인자산의가격이상승하는
가격변동위험을제거하거나줄이기위한행위
-선물을이용할경우기존또는예정된현물포지션에대해선물시장에서반대포지션을취함
→ 미래에현물포지션에서발생할수있는손실을포지션이반대인선물포지션의이익으로
상쇄하여가치변동을없애는것. 미래에현물시장에서이익이발생하더라도이는선물시장의
손실로상쇄됨
□헤지의유형
-매수헤지(long hedge): 선물을매수
-매도헤지(short hedge): 선물을매도
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16. □금융리스크의종류와내용
신용리스크
거래상대방이약속한금액을지불하지못하는경우손실이발생하는리스크
시
장
리
스
크
금리리스크
시장이자율의변동으로인한리스크
환리스크
환율의변동으로외화표시자산및부채의
순포지션에서손실이발생하는리스크
주가리스크
주식가격의변동으로인한리스크
유동성리스크
포지션을마감하는데서발생하는리스크
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17. □환리스크관리의목적
환차익
환차손
환차익
환차손
환리스크관리이전
환리스크관리이후
손익분기점
환리스크관리실행
환리스크관리≠ 환차익극대화
⇒ 환리스크최소화
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18. □차익거래란?
-자기자본을투여하지않고무위험이익을얻기위해동일또는동등한금융상품을동시에
사고파는것
-선물을이용할경우선물가격이이론으로산출된공정가격을상회또는하회할때차익거
래를통해가격괴리만큼무위험차익획득가능
-차익거래는눈먼돈과마찬가지로먼저본사람이임자!
⇒ 여러상품을신속하게거래하기위해컴퓨터프로그램사용(프로그램거래)
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19. Section05 주가지수선물, 애물인가보물인가
▶주가지수선물
주식시장에상장되어있는전체또는일부주식의평균적인움직임을
나타내는주가지수를거래대상으로하는선물
▶주가지수선물= 무형의지수
반대매매를통해만기일전에포지션청산또는만기일에차액을현금으로
결제
▶주가지수선물= 지수에포함된전종목의거래
1. 적은비용으로포트폴리오의시장위험관리가능
2. 위험의최적배분과자원배분의효율성제고
ex) 투기자금흡수, 시장유동성향상, 가격예시
파생상품은유용한도구지만잘못쓰면위험! ⇒ 감시및감독철저히!
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20. Section06 주식연계증권과주식워런트증권
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23. Section07 파생상품투자의세계
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25. ⓒ 2014 김석진 All reserved
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