1. Panostaja –
Sijoita kasvu-
yrityksiin
10.11.2017 Nordnet
Toimitusjohtaja
Juha Sarsama

2. Sisältö
1. Panostajan toimintamalli
2. Sijoituskohteet
3. Panostaja sijoituskohteena
2

3. 3
Panostajan
toimintamalli
1

4. Panostaja omistaa ja kehittää kasvuyrityksiä
Aktiivinen
enemmistöomistaja
Perustettu
1984
Sijoitukset
omasta taseesta
8
sijoituskohdetta
Listattu
NASDAQ
Helsingissä
4

5. • Yrityksen arvonluontipotentiaalin
tunnistaminen ja
sijoitusstrategian luominen
• Enemmistöosuuden ostaminen
ja vähemmistöomistajien
sitouttaminen
• Sijoitus omasta taseesta
mahdollistaa omaehtoisen ja
pitkäjänteisen omistushorisontin
• Sijoitusstrategian toimeenpano;
kasvu, yritysostot ja operatiivinen
tehokkuus
• Hallitus ja strategiatyö
• Liiketoiminnan ja johtamisen
kehittäminen; aktiivinen tuki,
työkalut ja järjestelmät
• Johdon osaamisen kehittäminen
• Jatkuva yrityskauppa-
markkinan seuranta
• Arvonnousun
realisoiminen omistuksen
myynnin yhteydessä
• Tavoitteena
mahdollisimman hyvä
tuotto sijoitetulle
pääomalle
Panostajan toimintamalli
5

6. Panostajan sijoituskriteerit
• Suomalaiset yritykset
> 50 % • Enemmistöomistus
5-50 m€ • Liikevaihto 5-50 miljoonaa euroa
€+ • Ennustettava positiivinen kassavirta
• Toimiala, jossa on merkittävää kasvupotentiaalia joko orgaanisen kasvun tai
yritysostojen kautta
TOP 3 • Mahdollisuus saavuttaa merkittävä markkina-asema
6

7. CoreHW 2017
Megaklinikka 2015
KotiSun 2014
Selog 2012
Grano 2008
Heatmasters 2007
Suomen Helakeskus 2007
KL-Varaosat 2007
10 VUOTTA
1-5 VUOTTA
Panostaja on pitkäaikainen omistaja
• Tyypillinen omistusaika on 5-10 vuotta
• Omistusaika määritellään omaehtoisesti omistajien keskuudessa ilman ulkopuolisia pakotteita
• Joustavuus omistusajassa mahdollistaa pitkäaikaisiin kehityshankkeisiin sitoutumisen
7

8. Panostaja on vastuullinen sijoittaja
8
• Panostaja on sitoutunut toimimaan vastuullisen sijoittamisen periaatteiden mukaisesti aktiivisena omistajana.
• Huomioimme uusia sijoituspäätöksiä tehtäessä ja sijoituskohteita kehitettäessä taloudellisten näkökohtien
lisäksi myös ympäristöön, sosiaaliseen vastuuseen ja hyvään hallintotapaan liittyvät tekijät (ESG). Asioiden
läpikäynti on integroitu sijoitusprosessiimme.
• Uskomme, että näiden näkökohtien huomioiminen päätöksentekoprosesseissa ja omistamiseen liittyvissä
toimenpiteissä on keskeistä sijoituskohteidemme sekä Panostajan pitkän aikavälin menestymisen kannalta.
• Poissulkevat kriteerit
• ESG –analyysi
• Vaikutukset kohdeyhtiön
liike-toimintaan ja arvoon
• ESG -due diligence
Sijoitusvaihe Omistusaika
• Sijoituskohteen yritysvastuu-
kehityssuunnitelma
• Olennaisten ESG –asioiden
johtaminen ja seuranta
Exit
• ESG –asioiden status
• ESG –asioiden vaikutus arvoon

9. • Liikevaihto 8 m€
• Tuotelähtöinen
lukkoliikeketju
• Liikevaihto 34 m€
• Toimialan
innovatiivinen
edelläkävijä
Flexim Panostajan omistuksessa
9
Turvallisuustoimiala on murroksessa. Toimialan tuotteet eivät tuo kilpailuetua. Teknologian kehittymisen myötä palveluilla voidaan
aidosti tuottaa lisäarvoa asiakkaalle. Palvelu- ja teknologiapanostuksin sekä yritysostoin on mahdollista kasvattaa toimialalle johtava
tekijä
Palveluliiketoiminnan
kehitys
1
Kasvu yritysostoin
2
Vahva tuotekehitys
3
Arvonluonnin teemat2007 2014
Palvelut
Painotus
Omistajastrategiassa palvelukehitys
keihäänkärkenä, joka vaati
kulttuurimuutoksen
Palvelut
Painotus
Johtamisen
kehittäminen
4
Sijoitushypoteesi
Maantieteellisen peiton kasvattaminen ja
oman teknologian hankkiminen mm.
Bewator Oy (Flexim) 2009
Vahva panostus omaan Safea –
tuoteperheeseen ja teknologiaan
Asiantunteva hallitus ja johto. Kasvun
mahdollistaminen ja hallitseminen

10. 0.0 %
1.0 %
2.0 %
3.0 %
4.0 %
5.0 %
6.0 %
7.0 %
8.0 %
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Liikevaihto Liikevoitto-%
Flexim Panostajan omistuksessa – jatkoa
10
Cagr 23 %
8/2015
on myynyt
Flexim Security Oy:n
Assa Abloy Oy:lle
Myyntivoitto
12,3 m€
Liikevaihto m€ ja liikevoitto-% omistusaikana

11. 0.0 %
1.0 %
2.0 %
3.0 %
4.0 %
5.0 %
6.0 %
7.0 %
0
5
10
15
20
25
30
35
2009 2010 2011 2012 2013
Liikevaihto Liikevoitto-%
Vindea Panostajan omistuksessa
11
Arvonluonti omistusaikana
• Teollisuuden lisäarvologistiikkaan
keskittynyt Vindea hankittiin 2003 ja
siitä luovuttiin 5/2014
• Aktiivinen omistaminen ja
kehittäminen:
• Aktiivinen add-on strategian
toteuttaja
• Merkittäviä täydennysostoja,
laajentuminen lukuisilla uusilla
avauksilla
• Lisää osaamista ja
asiakkuuksia, uusia resursseja
• Vindea saavutti vahvan
markkina-aseman ja kasvoi
kannattavasti
Cagr 34 %
Taloudellinen kehitys
5/2014
on myynyt
Vindea Group Oy:n
Suomen Transval Group Oy:lle
Myyntivoitto
5,5 m€

12. 1212
Sijoituskohteet
2

13. Sijoituskohteemme
LV 4,5 m€
80 %
2007
LV 9,8 m€
100 %
2007
Osakkuusyhtiöt: Ecosir Group Oy 38,6 %,
Spectra Yhtiöt Oy 39,0 %
Juuri Partners Oy 20,0 %
Muut omistukset: Rollock
LV 31,9 m€
57 %
2014
LV 13 m€
75 %
2007
LV 88,2 m€
52 %
2008
LV 10,3 m€
60 %
2012
LV 4,7 m€
75 %
2015
LV 3,5 m€
63 %
2017
13

14. Grano
14
Sisällön suunnittelu
• Visuaalinen suunnittelu
• Rakenne- ja
pakkaussuunnittelu
• Tila- ja
tapahtumasuunnittelu
• Myymäläsuunnittelu ja -
ilmeet
• Verkkosivut
• Digitaaliset kanavat ja
palvelut
• Sisältösuunnittelu
• Käännökset
• Kuvaus- ja kuvapalvelut
• Arkistointi ja digitointi
Sisällön hallinta
• Brändin hallinta
• Aineistonhallinta
• Rakentamisen projektin
hallinta
• Kiinteistön hallinta
• Työkulun hallinta
• Tilausjärjestelmät
• Postitus ja
logistiikkapalvelut
Sisällön julkaisu
• Paino- ja tulostuspalvelut
• Tekniset dokumentit
• Digitaalinen markkinointi
• Suoramarkkinointi
• Tapahtumamarkkinointi
• Myymäläratkaisut
Sisältöä palveluna - ArvoketjuGrano lyhyesti
• Grano on Suomen johtava sisältö- ja
markkinointipalveluyhtiö
• Liikevaihto yli 100 m€ (2016 PF)
• Henkilöstöä yli 900
• Suomen kattava 25 toimipisteen verkko
Talouden avainluvut
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0
20
40
60
80
100
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Liikevaihto EBITDA EBITDA-%

15. Grano - kehityspolku
15
0
20
40
60
80
100
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Liikevaihto(MEUR)
Suomen
Graafiset
Palvelut
Domus Print
Microtieto
Suomi
Maino-
PainoDuo
Mainospiste
Newex
Eriksen
Sporttipaino
Oulun
Kopiokeskus
Monikko
Kopiolahtinen
Diesel
Kaupallinen
painaminen
Rakentamisen
palvelut
Digitaaliset
kyvykkyydet
Valtakunnallinen
presenssi
Digitaalisuuden
kehittäminen
2017

16. KotiSun
16
KotiSun Group
Viemäripalvelut
• Viemäri-
saneeraukset
• Viemäri-
saneeraukset
• Viemärihuolto
• Lämmön-säätö• Käyttövesi ja
lämpöverkko-
saneeraukset
KotiSun lyhyesti
• Konseptoituja käyttövesi-, lämpö- ja
viemäriverkoston remontteja kuluttajille
avaimet käteen -palveluna
• Älykästä huonekohtaista lämmityksensäätöä
Kotivo-tuotteella
• Alansa markkinajohtaja Suomessa
• Henkilöstöä yli 300
• Suomen kattava 12 toimipisteen verkko
Palvelut
Talouden avainluvut
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0
10
20
30
40
2010 2011 2012 2013 2014* 2015 2016
Liikevaihto EBITDA EBITDA-%
*2014 tilikausi 10 kk

17. KotiSun - kehityspolku
17
0
5
10
15
20
25
30
35
2010 2011 2012 2013 2014* 2015 2016
Viemäripalvelut
• Yhtiö aloitti käyttöveri- ja
lämpöverkkoremontit 2011
• Yhtiö laajentui voimakkaasti
uusille paikkakunnille 2012-
2015
• Yhtiö laajentui viemäri-
saneerauksiin loppuvuonna
2015.
• Viemärisaneeraus-palvelua
on laajennettu voimakkaasi
2016 - 2017
• Vuonna 2016 KotiVo –tuotte
lisättiin tarjoamaan
• 2017 yhtiö laajentui Ruotsiin
• 2017 yhtiö aloitti
sähköhuoltopalvelujen
tarjoamisen
Liikevaihto(MEUR)
*2014 tilikausi 10 kk

18. CoreHW
18
Heatmasters lyhyesti
• CoreHW Oy on radiotekniikassa käytettävien
integroitujen mikropiirien ja antennien
suunnittelu- ja insinööritoimisto, joka tarjoaa
korkean lisäarvon mikropiiritoteutuksia ja
konsultointia valikoidulle joukolle
teknologiayrityksiä
• Perustettu 2013
• Henkilöstä 40
Talouden avainluvut
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0
1
2
3
4
2013 2014 2015 2016
Liikevaihto EBITDA EBITDA-%
• CoreHW tarjoaa korkean lisäarvon suunnittelupalveluita RF- ja IC-
toimialueella, toteuttaen mikropiirejä ja antenniteknologiaa sekä tarjoamalla
niihin liittyviä konsultointipalveluita:
• RFIC -suunnittelu
• Digitaalinen suunnittelu
• Referenssi- ja antennisuunnittelu
• Testaus ja tuoteanalyysi (”IPR –testaus”)
• Järjestelmäsuunnittelu
Palvelut
Sovellusalueet

19. CoreHW - markkinanäkymä
19
2016 2022 CAGR
Wide-Area IoT 0,4 2,1 30 %
Short-range IoT 5,2 16 20 %
Pc/laptop/tablet 1,6 1,7 0 %
Mobile phones 7,3 8,6 3 %
Fixed phones 1,4 1,3 0 %
15,9 29,7 10 %
0
5
10
15
20
25
30
35
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Verkossa olevien laitteiden määrät (miljardia) 2016 – 2022 Mobiililaitteiden RF FE –markkinat ($ Mrd.)
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Lähteet: CoreHW johdon arvio, Gartner 01/2017, Mobile ExpertsLähteet: Ericsson Mobility Report 11/2016, CoreHW johdon arvio, Gartner

20. 2020
Panostaja
sijoituskohteena
3

21. Segmenttikohtainen jako Q3/2017 (3 kk)
Muut-segmentti sisältää emoyhtiön, eliminoinnit sekä muut kohdistamattomat erät.
21
52%
22%
8%
7%
5%
4%3%
Liikevaihto, %-osuus
Grano KotiSun KL-Varaosat
Selog Helakeskus Megaklinikka
Heatmasters
1.4
1.1
0.3 0.3
0.2
0.0
0.0
-0.7
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
Liikevoitto, M€

22. Tuloksen muodostuminen
22
2016 2015 2014
Tulos jatkuvista liiketoimista 5 471 3 714 1 977
Tulos myydyistä liiketoimista 3 750 9 785 6 257
Tilikauden tulos 9 221 13 499 8 234
Tulos emoyhtiön osakkeenomistajille 4 154 7 834 5 385
• Tuloksen muodostuminen:
• Vuotuinen osuus sijoituskohteiden voitosta
• Irtaantumistuotot sijoituskohteiden myynnin yhteydessä arvonmuutoksen realisoituessa

23. Voitonjako
23
0.12
0.05 0.05
0.04
0.00
0.04
0.05
0.04
0.0 %
1.0 %
2.0 %
3.0 %
4.0 %
5.0 %
6.0 %
7.0 %
8.0 %
9.0 %
10.0 %
0.00
0.02
0.04
0.06
0.08
0.10
0.12
0.14
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Osinko ja pääomanpalautus Osinkotuotto
Panostajan voitonjako heijastaa konsernin tuloksen
kehitystä pitkällä aikavälillä ja ensisijaisena
tavoitteena on varmistaa konsernin sijoitustoiminnan
jatkuvuus, jonka jälkeen voidaan jakaa vähintään
puolet emoyhtiön osakkeenomistajille kohdistuvasta
konsernin vuosittaisesta tuloksesta joko osinkoina,
pääomanpalautuksina tai osakkeiden takaisinostoina.
Voitonjakopolitiikka

24. Hajautettu portfolio
24
Syklisyys
+++++
Defensiiviset
+
Etusykliset Jälkisykliset
Syklin vaihe

25. Ankkuriomistaja tuo vakautta
25
%
Osakkeista
Kotitaloudet 62,45
Yritykset 18,08
Rahoitus- ja
vakuutuslaitokset 10,76
Julkisyhteisöt 8,19
Voittoa
tavoittelemattomat 0,12
Ulkomaat 0,04
Muut 0,37
64%
18%
10%
8%
Omistusjakauma
31.8.2017
• Johdon omistus sisäpiirirekisterin mukaan yhteensä
1 415 287 kpl, 2,69 % (ei sisällä omistusta Johtopanostus Oy:n
kautta)
• Matti ja Maija Koskenkorvan sekä heidän lastensa omistusosuus
yhteensä 32,11 % (sisältää omistuksen Treindex Oy:n kautta)
20 suurinta omistajaa 31.8.2017 % Osakkeista
1 Treindex Oy 11,78 %
2 Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Etera 8,11 %
3 Keskinäinen Vakuutusyhtiö Fennia 6,60 %
4 Koskenkorva Maija Kristiina 5,42 %
5 Koskenkorva Matti Olavi 5,06 %
6 Koskenkorva Mauno Juhani 2,55 %
7 OP-Henkivakuutus Oy 2,48 %
8 Koskenkorva Mikko Matias 2,45 %
9 Johtopanostus Oy 1,96 %
10 Malo Hanna Maria 1,87 %
11 Kumpu Minna Kristiina 1,87 %
12 Porkka Harri 1,78 %
13 Leino Satu Maria Helena 1,58 %
14 Lähitapiola Keskinäinen Vakuutusyhtiö 1,28 %
15 Pravia Oy 1,20 %
16 Koskenkorva Helena Anneli 1,11 %
17 Koskenkorva Pekka Juhani 1,11 %
18 Panostaja Oyj 0,92 %
19 Haajanen Taru 0,84 %
20 Pentti Kalervo 0,82 %
Yhteensä 60,79

26. Panostaja sijoituskohteena
26
Listaamattomien
yritysten
tuottopotentiaali
1
Hajautus
2
Aktiivinen arvonluonti
3
Ainutlaatuinen kanava sijoittaa suomalaisiin listaamattomiin kasvuyrityksiin
Hajautettu ja tasapainoinen sijoitussalkku kasvavia yrityksiä
Koeteltu toimintamalli ja näytöt arvonluonnista aktiivisena omistajana

27. Voitonjako heijastaa konsernin tuloksen kehitystä pitkällä aikavälillä ja ensisijaisena tavoitteena on varmistaa
konsernin sijoitustoiminnan jatkuvuus, jonka jälkeen voidaan jakaa vähintään puolet emoyhtiön
osakkeenomistajille kohdistuvasta konsernin vuosittaisesta tuloksesta joko osinkoina, pääomanpalautuksina tai
osakkeiden takaisinostoina.
Taloudelliset tavoitteet
27
Panostajan tavoitteena on jatkuva omistaja- ja markkina-arvon
kasvattaminen siten, että osakkeen kokonaistuotto ylittää Nasdaq
Helsingin Small Cap Indeksin keskimääräisen pitkän aikajänteen tuoton.
siten, että sisäinen IRR (internal rate of return) tavoite
on jokaiselle segmentille yli 22 %
viisivuotiskaudella
2014–2018
kun omaan pääomaan
sisällytetään pääomalainat
Oman pääoman
tuotto vähintään
Omavaraisuusaste
on vähintään
Kumulatiivinen
osakekohtainen tulos (EPS)

28. Omistamme ja kehitämme
suomalaisia pk-yrityksiä
28
Juha Sarsama
Toimitusjohtaja
040 774 2099
juha.sarsama@panostaja.fi
www.panostaja.fi