11 mars 2014
Évolutions économiques
récentes et perspectives à
court terme
Rintaro Tamaki
Secrétaire général adjoint et Chef
Économiste par intérim de l’OCDE

2
1. Évolutions
économiques
récentes et
perspectives à
court terme

3
Les récents indices des
directeurs d'achat sont
globalement bons dans les
grandes économies.
Le consensus des
conjoncturistes pour 2014 s’est
amélioré ces derniers mois,
sauf pour le Japon.
La reprise se poursuit dans les
économies avancées …

4
… les indicateurs composites avancés de l'OCDE
laissant entrevoir une inflexion à la hausse pour
la zone OCDE …

5
… mais pas dans la plupart des économies
de marché émergentes

6
L’activité bénéficie toujours des conditions
financières accommodantes dans les économies
avancées

7
Trade volumes have risen more rapidly in recent months
Parallèlement à la reprise des économies avancées,
la croissance du commerce mondial s’est redressée

8
Lesévolutionsrécentesont été influencéespar des
conditionsmétéorologiquesexceptionnellesaux États-Unis
La rigueur de l’hiver semble
avoir entravé la croissance de
la production …
… et de l’emploi.

9
Comme prévu, l’activité semble fortement orientée
à la hausse à l’approche du 1er avril, mais devrait
retomber ensuite.
La hausse de la taxe sur la consommation va se
traduire par une croissance à court terme en
dents de scie au Japon

10
Le taux de chômage reste
proche de son plus haut niveau
dans la zone euro.
La divergence à la baisse de
l’inflation par rapport à
l’objectif s’est poursuivie dans
la zone euro.
Malgré une amélioration, la zone euro reste à la
traîne des autres grandes économies avancées

11
Prévisions intermédiaires à court
terme de l’OCDE
b 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2
États-Unis 4.1 2.4 1.7 [3.1]*
Japon 0.9 0.7 4.8 [-2.9]*
Allemagne 1.3 1.5 3.7 2.5
France -0.2 1.2 0.7 1.0
Italie -0.1 0.5 0.7 0.1
Royaume-Uni 3.4 2.9 3.3 3.3
Canada 2.7 2.9 0.5 [2.4]*
Groupe des Sept (G7) 2.8 2.0 2.2 2.0
3 principaux pays de la zone euro 31
0.5 1.2 1.9 1.4
Source: Prévisions intermédiaires de l'OCDE.
*Tous ces chiffres ont été obtenus à l'aide du modèle d'indicateurs de l'OCDE, sauf en ce
qui concerne les États-Unis, le Japon et le Canada, pour lesquels les chiffres relatifs au 2e
trimestre 2014 sont tirés des Perspectives économiques de novembre 2013, en raison de
facteurs ponctuels ne pouvant être pris en compte dans le modèle.
1. Moyenne pondérée des données relatives à l'Allemagne, à la France et à l'Italie.
Note: Taux calculé à partir des chiffres du PIB et des indicateurs à haute fréquence publiés
à la date du 10 mars ; données corrigées des variations saisonnières et dans certains cas,
des jours travaillés.

12
2. Risques

13
La croissance tendancielle a ralenti dans
les économies émergentes …

14
… et le durcissement des conditions financières
pourrait entraîner en outre un ralentissement
conjoncturel …
Des turbulences soudaines sur les marchés de capitaux
comme celles qui ont touché de nombreuses économies
de marché émergentes en janvier pourraient déprimer
la croissance à court terme dans certains cas.

15
… et pourrait compliquer la reprise dans
les économies avancées

16
Le fléchissement observé aux États-Unis
pourrait être moins transitoire que prévu
Les ventes de logements ont
diminué parallèlement à la
hausse des taux d’intérêt à long
terme.
La confiance des entreprises s’est
dégradée.

17
3. Priorités d’action

18
Priorités pour soutenir la demande et réduire les
risques budgétaires dans les économies avancées
• Réduire progressivement l’orientation expansionniste de la
politique monétaire, en communiquant avec soin sur la
question.
• Améliorer la qualité de l’assainissement budgétaire à mesure
que son rythme ralentit.
États-
Unis
• Poursuivre en l’état ou amplifier la politique de relance
monétaire.
• Veiller ce que l’examen du système bancaire soit crédible et
suivi.
• Respecter le rythme prévu de l’assainissement budgétaire
structurel.
Zone
euro
• Atteindre ou dépasser l’objectif prévu en matière
d’assouplissement quantitatif et qualitatif.
• Assainir avec détermination les finances publiques.
• Renforcer les efforts de réforme structurelle (correspondant
au troisième volet de l'« Abenomics », la stratégie
économique du Premier ministre Shinzo Abe).
Japon

19
Priorités pour gérer le fléchissement de la demande
et l’accentuation de l’aversion pour le risque dans les
économies de marché émergentes
• Limiter de manière régulière la croissance du crédit.
• Améliorer la réglementation financière et
macroprudentielle.
• Renforcer la surveillance et la maîtrise des dépenses des
collectivités locales.
• Mettre en œuvre les vastes réformes annoncées en
novembre.
Chine
• Assurer une flexibilité suffisante du taux de change.
• Remédier aux tensions inflationnistes si nécessaire.
• Assouplir la politique budgétaire uniquement s’il existe des
marges de manœuvre suffisantes.
Autres
économies
de marché
émergentes

20
La plupart des pays peuvent considérablement amplifier
les réformes structurelles propices à la croissance
Source : Estimations de l'OCDE basées sur Objectif croissance 2014.
Taux de réactivité aux recommandations formulées dans Objectif croissance
Note : Le taux de réactivité correspond à la proportion de domaines prioritaires identifiés dans Objectif croissance pour lesquels des
mesures « significatives » ont été prises. Les taux de réactivité calculés pour zone euro et la zone OCDE sont des moyennes non
pondérées.
Taux de réactivité aux priorités de réforme, 2012-2013
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
IDN
NOR
ISL
CHE
RUS
BEL
CHL
NLD
TUR
USA
LUX
KOR
SWE
POL
JPN
AUS
AUT
HUN
FRA
ITA
CZE
DEU
OECD
ISR
CAN
SVN
CHN
ZAF
DNK
FIN
BRA
IND
SVK
GBR
MEX
PRT
EST
NZL
ESP
IRL
GRC

21
4. En résumé

22
La dynamique de croissance s’améliore dans les
grandes économies avancées.
Le ralentissement de la croissance est accentué par
le durcissement des conditions financières dans les
économies émergentes.
Les réformes structurelles revêtent une importance
grandissante tant dans les économies avancées que
dans les économies émergentes.
Principaux messages