Recommended
Recommended
More Related Content
What's hot
What's hot (9)
Similar to Справочник казначея, 2-е издание
Similar to Справочник казначея, 2-е издание (20)
More from PwC Russia
More from PwC Russia (20)
Справочник казначея, 2-е издание
- 2. 1Справочник казначея Константин Суплатов Директор Отдел анализа и контроля рисков, казначейские и товарно-сырьевые операции Я рад представить вам второе издание «Справочника казначея». Каждый день, общаясь с руководителями казначейских функций, мы встречаем ответственных профессионалов высокого уровня. Приятно видеть, что российские компании активно используют примеры из лучшей мировой практики управления казначейскими операциями, повышая таким образом эффективность своей работы. Я надеюсь, что данная публикация будет полезна всем, кто связан с казначейской функцией, и поможет выявить правильные направления развития деятельности и решения ежедневных задач. В этом справочнике мы постарались осветить широкий круг вопросов, с которыми сталкиваются современные казначеи, чтобы помочь нашим коллегам создать общее представление о них. Наше первое издание «Справочника казначея» вызвало большое количество позитивных откликов и пожеланий, поэтому мы решили продолжить наполнять его новыми актуальными темами. Среди обновлений вы найдете полезную информацию о «фабрике платежей», консолидации ликвидности и управлении дебиторской задолженностью. Мы будем искренне рады получить отзывы от всех наших читателей.
- 3. 32 PwC Справочник казначея Раздел Стр. Управление финансовыми рисками 22 Основные виды финансовых рисков 22 Рыночные риски. Валютный риск 24 Рыночные риски. Процентный риск 25 Рыночные риски. Товарный риск 26 Рыночные риски. Кредитный риск 27 Рыночные риски. Риск ликвидности 28 Налоговые риски. Процентные расходы 29 Варианты стратегии управления финансовыми рисками в разрезе видов рисков 30 Учет хеджирования по стандартам МСФО 32 Ключевые вызовы в операционной деятельности казначейства 34 Автоматизация казначейской функции 38 Вариант архитектуры казначейской системы 38 Этапы работ в рамках проекта по внедрению казначейской системы 40 Горизонты прогнозирования 42 Основные финансовые коэффициенты 44 Полезные ссылки 48 Наши продукты и публикации 52 Контакты 54 Содержание Раздел Стр. Функции и структура казначейства 4 Структура казначейства 4 Эволюция модели казначейской функции 5 О чем нужно помнить при изменении модели казначейства 6 Взаимоотношения с банками 7 Основные задачи, решаемые компанией при выборе банка 7 Основные критерии выбора обслуживающих банков 7 Основные инструменты снижения расходов на банковское обслуживание и финансирование 7 Сопоставление кредитных рейтингов 8 Централизация казначейства 10 Процессы для централизации 12 Как работает «фабрика платежей» 13 Консолидация ликвидности (“cash-pooling”) 14 Физический “cash-pooling” 16 Виртуальный “cash-pooling” 17 Элементы управления дебиторской задолженностью 18 Внутренние нормативные документы 18 Функции, задействованные в управлении дебиторской задолженностью, и варианты KPIs 20 Инструменты и шаблоны для управления дебиторской задолженностью 21
- 4. 4 Функции казначейства Функции казначейства Структура казначейства Бэк-офис • Обработка платежей и поступлений • Выверка и разнесение банковских выписок • Отражение операций в ERP-системе • Мониторинг остатков денежных средств • Формирование ежедневной денежной позиции • Распределение денежных средств между счетами • Администрирование и отражение внутригрупповых операций • Администрирование банковских счетов • Кредитный контроль • Подтверждение сделок хеджирования Мидл-офис Фронт-офис • Прогнозирование денежных потоков • Управление ликвидностью и оборотным капиталом • Концентрация денежных средств (кэш-пулинг) • Прогнозирование валютных и товарно-сырьевых обязательств • Контроль соблюдения лимитов при выполнении операций хеджирования • Управление внутригрупповыми кредитами и прочими расчетами • Формирование отчетности по ключевым показателям, связанным с казначейством • Выпуск акций и облигаций • Привлечение финансирования в банках • Выстраивание отношений с банками, инвесторами и кредитными агентствами • Заключение сделок хеджирования • Разработка структуры процентных ставок и валют в кредитном портфеле в соответствии с разработанной стратегией • Разработка и контроль структуры финансирования • Размещение временно свободных денежных средств • Участие в заключении сделок слияния и поглощения Рынок 5Справочник казначея Деятельность Казначейство как функция обработки транзакций Казначейство как стратегическая функция Планирование и бюджетирование Управление прогнозом краткосрочной ликвидности на основе общего финансового плана Участие в разработке финансового плана для обеспечения соответствия между бизнес-решениями и способностью компании привлекать средства по более низкой стоимости Управление ликвидностью Мониторинг платежного календаря на основе информации от подразделений Участие в обсуждениях условий оплаты с подразделениями бизнеса и оказание содействия в переговорах с контрагентами Финансирование и управление процентными рисками Хеджирование процентных рисков, возникающих из сделок финансирования Содействие в привлечении средств и тесное сотрудничество с другими отделами Управление валютными рисками Хеджирование валютных рисков, возникающих из договоров, заключенных подразделениями Участие в процессе принятия решений о валютах, в которых будут заключаться договоры купли-продажи, для определения наилучшей возможной цены Управление сырьевыми рисками Хеджирование рыночных рисков, возникающих из договоров, заключенных подразделениями Участие казначейских специалистов в процессе принятия решений на всех этапах цепочки поставок в отношении рисков изменения цен на сырье Управление кредитным риском Управление кредитным риском только в отношении контрагентов казначейства (банков) Участие в управлении кредитными рисками, возникающими из коммерческих договоров, и в их минимизации Информационные системы Excel или базовые модули, ограниченный объем данных в режиме реального времени Участие в отборе, внедрении и использовании различных внешних и внутренних систем и специализированных казначейских модулей Примеры того, как меняется роль и операционная модель казначейства по отдельным видам деятельности по мере усиления внимания к стратегическим задачам. Эволюция модели казначейской функции
- 5. 7Справочник казначея6 Функции казначейства Поддержка руководства Получение одобрения со стороны руководства для реализации проекта с целью привлечения необходимого количества ресурсов и составления технико-экономического обоснования проекта. Организационная структура и корпоративное управление Проведение анализа текущей операционной и бизнес-структуры, корпоративных политик, стратегий и любых перспективных проектов по реорганизации, которые могут оказать влияние на продолжительность проекта и целевую модель. Юридические и налоговые вопросы Осуществление оценки направлений развития бизнеса, регионального и международного присутствия, налоговых и юридических последствий после реорганизации казначейских функций или изменения модели казначейства. Финансово-экономический анализ Определение объема сокращаемых функций и расчет экономического эффекта от расширения функций/ перехода к новой модели казначейства. Взаимодействие со смежными функциями Определение способа взаимодействия казначейства с другими подразделениями: путем заключения соглашения о качестве предоставляемых услуг или в соответствии с другими внутренними нормативными документами организации. Внутренняя коммуникация Выстраивание коммуникации внутри организации с целью приобщения всех заинтересованных сторон к проекту, формирования рабочей группы и донесения до сотрудников организации информации о значимости проекта. Внешняя коммуникация Внесение изменений в шаблонные договоры, действующие договоры с контрагентами, проведение внутренних корпоративных согласований. ИТ-поддержка Диагностика и оценка текущих ИТ-систем и их архитектуры, формирование требований к новому функционалу, составление пошагового плана для разработки и последующего внедрения новых требований и автоматизации процессов. Определение функционала казначейства Проработка целевых функций казначейства с учетом особенностей бизнеса и структуры компании. Оценка уровня подготовки сотрудников для выявления потребностей в расширении штата и проведении тренингов. Формирование проектной команды Организация проектной работы: назначение руководителя проекта и определение рабочей команды, оценка трудовых и временных затрат и необходимости привлечения внешних консультантов. О чем нужно помнить при изменении модели казначейства Взаимоотношения с банками Основные задачи, решаемые компанией при выборе банка: • Сокращение затрат на финансирование и банковское обслуживание • Получение банковских услуг высокого качества • Получение доступа к широкому и современному спектру банковских услуг • Возможность выгодного размещения временно свободных денежных средств Основные критерии выбора обслуживающих банков: • Потенциальный объем предлагаемого финансирования • Ценовые условия обслуживания • Кредитный рейтинг банка • Спектр предоставляемых услуг • Гибкость условий обслуживания • Разветвленность сети офисов • Скорость принятия решений Проблема выбора обслуживающего банка не решается исключительно на основе стоимости обслуживания. Как и при выборе поставщика любых услуг, выбирается банк, способный обеспечить необходимый уровень сервиса по приемлемой цене для решения конкретных задач. Основные инструменты снижения расходов на банковское обслуживание и финансирование: • Мониторинг конкурентоспособности условий по процентам на остаток и депозиты, распространяющихся на все открытые счета. • Регулярный контроль и анализ расходов на банковское обслуживание, понимание их оправданности. • Регулярное сравнение стоимости и объема предоставляемых банковских услуг с предложениями других банков. • Использование полного спектра услуг, оказываемых банком в рамках договора обслуживания. • Периодическое сравнение условий обслуживания с рыночными предложениями. • Стоимостная и качественная оценка банковского обслуживания. • Единые условия обслуживания для всех компаний группы.
- 6. 8 PwC 9Справочник казначея Moody’s S&P Fitch Краткое описание Долго- срочный Кратко- срочный Долго- срочный Кратко- срочный Долго- срочный Кратко- срочный Aaa P-1 AAA A-1+ AAA F1+ Наивысший уровень кредитоспособности Aa1 AA+ AA+ Очень высокая кредитоспособность Aa2 AA AA Aa3 AA- AA- A1 A+ A-1 A+ F1 Высокая кредитоспособность A2 A A A3 P-2 A- A-2 A- F2 Baa1 BBB+ BBB+ Хорошая кредитоспособность Baa2 P-3 BBB A-3 BBB F3 Baa3 BBB- BBB- Ba1 Not prime BB+ B BB+ B Спекулятивный рейтингBa2 BB BB Ba3 BB- BB- B1 B+ B+ В высокой степени спекулятивный рейтингB2 B B B3 B- B- Caa1 Not prime CCC+ C CCC C Существенный кредитный риск Caa2 CCC Caa3 CCC- Ca CC CC Очень высокие уровни кредитного риска C C Исключительно высокий уровень кредитного риска C D D DDD / Дефолт/ DD / D Подробное описание методологии рейтингования Moody’s S&P Fitch Ratings F1+ www.moodys.com www.standardandpoors.com www.fitchratings.com Что необходимо учитывать при анализе информации о кредитных рейтингах: • Рейтинги не позволяют сделать прогноз о конкретной процентной вероятности дефолта в течение какого-либо определенного периода времени. • Рейтинги не представляют собой мнение о рыночной стоимости какой- либо ценной бумаги / акций эмитента или вероятности изменения этой стоимости. • Рейтинги не представляют собой мнение о ликвидности ценных бумаг или акций эмитента. • Рейтинги не представляют собой мнение об относительной степени потенциальных убытков по обязательствам в случае дефолта эмитента. • Рейтинги не представляют собой мнение об адекватности эмитента как контрагента по кредиторской задолженности. • Рейтинги не представляют собой мнение о каких-либо качествах бизнеса эмитента, его операционных или финансовых показателях, а представляют собой лишь мнение агентства об относительной уязвимости эмитента к дефолту. • Рейтинги пересматриваются минимум один раз в год или по факту возникновения значимых событий. Сопоставление кредитных рейтингов
- 7. 1110 PwC Справочник казначея Количественные показатели Качественные показатели Сокращение численности персонала Высвобождение ресурсов и фокусирование на основной деятельности Сокращение расходов на РКО и управление платежами Централизация компетенций и развитие экспертизы Сокращения количества счетов Повышение надежности, скорости и качества выполнения операций Сокращение стоимости финансирования Усиление контроля и повышение безопасности платежных процессов Дополнительный доход от центра- лизованного размещения средств Контроль за консолидированной открытой позицией по кредитным, валютным, процентным рискам и их влияния на результаты группы Более выгодные условия при централизованном размещении денежных средств Сокращение расходов на хеджирование Повышение оперативности и прозрачности формирования отчетности Сокращение расходов на страхование Контроль за сроками совершения платежей Увеличение срока размещения свободных денежных средств Повышение прозрачности внутригрупповых расчетов Уменьшение количества платежей Снижение риска операционных ошибок Преимущества создания централизованного казначейства Централизация казначейства Группа компаний Банки Банки Группа компаний Банки Банки Банки ЦЕНТР ДО ДО ДО ДО ДО ДО ДО ДО Централизованное состояние Децентрализованное состояние * Дочерние общества *
- 8. 1312 PwC Справочник казначея Процессы для централизации P2P O2C H2R B2R Заказ на покупку Получение товара на склад Отражение кредиторской задолженности в бухгалтерском учете Оплата задолженности Закупочный процесс Процесс реализации от закупки до оплаты Кадровый процесс Учет и отчетность от заказа до поступления денег от найма до увольнения Получение заказа от покупателя Отгрузка товара / оказание услуги Отражение дебиторской задолженности в бухгалтерском учете Поступление выручки Поиск / найм сотрудников Учет рабочего времени сотрудников, расчет заработной платы и иных компенсаций Осуществление расчетов с сотрудниками Увольнение сотрудников от отражения в учете до подготовки отчетности Как работает «фабрика платежей?» Поставщики Банки Дочерние общества Фабрика платежей Корпоративное казначейство • Формирование и согласование платежного календаря; • Инициация и утверждение заявки на платеж внутри компании; • Предоставление в Корпоративное казначейство запроса на увеличение лимитов. • Контроль за формированием заявки на платеж в соответствии с платежным регламентом и лимитами; • Формирование консолидированного реестра платежей; • Проведение платежей; • Контроль исполнения платежного календаря. • Формирование консолидированного платежного календаря; • Утверждение консолидированного реестра платежей; • Согласование увеличения лимитов компаний. Распределение функций между подразделениями Группы (на примере процесса осуществления платежей) Дочерняя компания 1 Дочерняя компания 2 Дочерняя компания n Корпоративное казначейство Фабрика платежей Многие компании начинают с централизации казначейской функции и создания «Фабрики платежей» Утверждение консолидированного реестра платежей Заявка на платеж Информация о платежах Платежные поручения Отчетность по платежам Отчетность по платежам
- 9. 1514 Консолидация ликвидности (“cash-pooling”) Справочник казначея Физический “cash-pooling” — концентрация денежных средств ДО* на счетах Компании – владельца мастер-счета в максимально автономном режиме (как правило, автоматический перевод средств, технология ZBA). Преимущества: Недостатки: • Полный контроль над денежными средствами ДО • Наиболее выгодные условия привлечения заимствований (овердрафт) и размещения временно свободных денежных средств • Обычно финансово более выигрышное для компании решение • Необходимость точного планирования ликвидности (недопущение кассовых разрывов) • Повышенные требования к ИТ решению для контроля и осуществления транзакций • Большое количество договоров между участниками пула (ВГ финансирование) • Риск концентрации денежных средств Консолидация ликвидности (“cash-pooling”) Виртуальный “cash-pooling” — объединение счетов Головной компаний и ДО на основании учета встречных дебетовых и кредитовых остатков (система банковских займов и депозитов) без физического перемещения денежных средств. Преимущества: Недостатки: • Эффективное управление процентным доходом и снижение затрат на привлечение (овердрафт) • Денежные средства остаются в оперативном управлении дочерних компаний • Не требуется организация внутригрупповых займов • Менее выгодные условия привлечения и размещения по сравнению с реальным пулом • Как правило банки требуют наличия договоров поручительства между всеми компаниями Группы • Существенные налоговые последствия (необходимость распределения прибыли/ убытка от пула на компании Группы) • Возможны сложности с организацией международного пулинга в связи с законо- дательными ограниченими в ряде стран. Смешанный “cash-pooling” — счета ГК и ДО включены в виртуальный пул, при этом центра-лизация средств на счетах ГК осуществляется в ручном режиме. Преимущества: Недостатки: • Контроль над денежными средствами ДО • Более простая реализация (по сравнению с системой реального кэш- пулинга) • Более выгодные, чем в системе виртуального пулинга условия привлечения заимствований (овердрафт) и размещения временно свободных денежных средств. • Налоговые аспекты присущие виртуальному пулингу • Требования к точности планирования ликвидности • Требование по заключению договоров ВГ финансирования между участниками пула • Как правило банки требуют заключение договоров поручительства между всеми компаниями Группы УК УК УК 1 2 3 * Дочерние общества
- 10. 1716 Консолидация ликвидности (“cash-pooling”) Справочник казначея Планирование доходной части Внутренние Регламенты компаний Группы Планирование расходной части Внутренние Регламенты компаний Группы “cash-pooling” Договор о взаимном финансировании между компаниями Группы и компанией – владельцем мастер-счета, Договор cash-pooling с Банком Управление ликвидностью Внутренние Регламенты Головной компании Управление ликвидностью Договор с Банком и компанией – владельцем мастер-счета “cash-pooling” Договор о взаимном финансировании между компаниями Группы и компанией – владельцем мастер-счета, Договор cash-pooling с Банком Управление платежами Регламенты головной компании и компаний Группы Управление платежами Внутренние Регламенты компаний Группы Физический “cash-pooling” Подготовка прогноза входящих денежных потоков Подготовка прогноза входящих денежных потоков Открытие мастер-счета и консолидация денежных средств Подготовка прогноза ликвидности по Группе Размещение / привлечение средств Группы Перевод средств в ДЗО (для платежей ДЗО) Согласование значимых платежей ДЗО Проведение платежей ДЗО “Сash-pooling” является главным инструментом централизованного управления денежными потоками. Для эффективного внедрения “cash-pooling” процесс управления платежами должен быть хорошо отлажен и централизован. Ниже указаны основные шаги в рамках этого процесса, необходимые для их выполнения документы и на каком уровне внутри группы эти шаги выполняются.* * Важно понимать, что требования по документации могут отличаться у разных банков. Планирование доходной части Внутренние Регламенты компаний Группы Планирование расходной части Внутренние Регламенты компаний Группы “cash-pooling” Многосторонний договор cash-pooling и договор овердрафта с Банком, а также предоставление взаимных гарантий между компаниями Группы** Управление ликвидностью Внутренние Регламенты Головной компании Управление ликвидностью Многосторонний договор cash-pooling и договор овердрафта с Банком, а также предоставление взаимных гарантий между компаниями Группы Управление платежами Внутренние Регламенты компаний Группы Управление платежами Регламенты Головной компании и компаний Группы Виртуальный “cash-pooling” Подготовка прогноза входящих денежных потоков Подготовка прогноза исходящих денежных потоков Виртуальная концентрация денежных средств Подготовка прогноза ликвидности по Группе Размещение / привлечение средств Группы Согласование значимых платежей ДЗО Проведение платежей ДЗО * Важно понимать, что требования по документации могут отличаться у разных банков ** Возможность реализации такого проекта будет зависеть от размера капитализации выбранного банка и размера кредитного покрытия (инструкция ЦБ РФ от 3 декабря 2012 г. N 139-И об обязательных нормативах банков, созданная на основании Федерального закона от 10 июля 2002 года N 86-ФЗ “О Центральном банке Российской Федерации (глава 4, Максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков (Н6))
- 11. 1918 Элементы управления дебиторской задолженностью Справочник казначея Элементы управления дебиторской задолженностью Внутренние нормативные документы Кредитная политика Кредитная политика – это основной документ, устанавливающий принципы предоставления отсрочки платежа покупателям и заказчикам. Кроме того, в документе закреплено распределение ответственности за контроль дебиторской задолженности между подразделениями и сотрудниками компании. Примерный перечень разделов Кредитной политики • Категории кредитного риска • Проверка клиентов • Кредитные условия поставки • Обеспечение исполнения обязательств клиентами • Контроль соблюдения кредитных условий • Взыскание просроченной задолженности • Одобрение исключений • Приложения ̦̦ Категории (классы) рисков и основания для присвоения класса рисков ̦̦ Методика проверки клиентов ̦̦ Матрица категорий риска с установленными периодами кредитования и лимитами дебиторской задолженности ̦̦ Список лиц, имеющих право корректировать данные в карточке контракта и покупателя в системе ̦̦ Факторы риска, ведущие к увеличению вероятности наступления риска Политика закупок Важной частью дебиторской задолженности являются АВАНСЫ, выданные поставщикам и подрядчикам. Правила и ограничения, связанные с авансированием, –это важный элемент управления дебиторской задолженностью, который чаще всего определяется в политике закупок. Коммерческая политика Коммерческая политика, наряду с условиями ценообразования, устанавливает политику по скидкам для покупателей. Гибкий подход к формированию политики скидок и использование скидок за объем и за своевременную или досрочную оплату создают дополнительные возможности для управления дебиторской задолженностью. Категоризация покупателей (приложение к Коммерческой политике) Разделение покупателей по категориям – это основа для эффективного управления дебиторской задолженностью. В зависимости от типа бизнеса и размера контрагента, условия отсрочки платежа будут различаться. Поэтому правильное разделение покупателей по категориям даст возможность эффективно проводить анализ и управлять дебиторской задолженностью.
- 12. 2120 Элементы управления дебиторской задолженностью Справочник казначея Функции, задействованные в управлении дебиторской задолженностью, и варианты KPIs Проверка контрагента Количество банкротств и ликвидаций контрагентов Заключение договора Количество договоров с нестандартными условиями. Время на заключение договора Сбор и обработка заказов Время обработки заказов Отгрузка Количество возвратов по причине ошибок при отгрузке Выставление счетов Время на выставление счетов. Количество ошибок при выставлении счетов Обработка претензий Время обработки претензий Кредитный контроль Размер просроченной дебиторской задолженности Сбор дебиторской задолжен- ности Процент своевременных платежей 1 2 3 4 5 6 7 8 Инструменты и шаблоны для управления дебиторской задолженностью • Набор типовых шаблонов договоров поставки позволяет существенно сэкономить время на их подготовку, а также внедрить механизм контроля за подписанием договоров с нестандартными условиями, что позволяет снизить риск возникновения проблемной задолженности. • Организациям целесообразно подготовить различные шаблоны для автоматической или ручной рассылки писем с напоминанием о просроченной задолженности или о приближающемся сроке оплаты по договору поставки. • Набор анкет для проверки покупателя позволяет сделать процесс проверки и мониторинга финансового состояния покупателя более прозрачным. Кроме того, при наличии стандартизированного подхода к такой проверке возможно разделение обязанностей между различными отделами. • Разработка единого для всех компаний группы пакета отчетности и его автоматизация позволяют существенно сократить время на его подготовку, а также проводить сквозной анализ состояния дебиторской задолженности для всех компаний группы. • Определение персональных целей для сотрудников, связанных с управлением дебиторской задолженностью, – это один из самых эффективных инструментов управления. KPIs Шаблоны отчетов Анкета Шаблоны писем Типовые договоры
- 13. 22 Управление финансовыми рисками Управление финансовыми рисками Основные виды финансовых рисков Виды финансовых рисков • Риск ликвидности • Рыночные риски • Кредитный риск Виды управления финансовыми рисками • Вертикальная интеграция – предполагает распространение операционной деятельности компании на различные стадии производства. • Управление условиями контрактов – оптимизация подхода к заключению договоров закупки и продажи продукции. • Использование инструментов финансового рынка – использование производных финансовых инструментов, ценообразование по которым зависит от изменения рыночной цены на базовый актив. 23Справочник казначея • Идентификация природы и источников риска, с которым сталкивается компания. • Использование финансовых моделей для оценки уровня подверженности риску. • Оценка чувствительности финансовых результатов к конкретному риску (стресс- тестирование и сценарный анализ). • Определение целей и желаемых результатов процесса управления рисками. • Разработка стратегии к управлению рисками: определение инструментов, распределение ролей и создание нормативных документов. • Внедрение утвержденного подхода. • Мониторинг внедренного подхода для оценки соответствия поставленным целям. Контроль Разработка и внедрение стратегии Определение целей Оценка открытой позиции Идентификация Общая концепция управления финансовыми рисками
- 14. 24 Управление финансовыми рисками Рыночные риски. Валютный риск Валютный риск Транзакционный риск Трансляционный риск Экономический риск риск того, что изменение валютных курсов повлияет на величину будущих денежных потоков. риск того, что показатели финансовой отчетности изменятся в пересчете на отчетную валюту в результате колебаний валютных курсов. риск потери конкурентоспособности на рынке из-за движений валютных курсов. Инструменты хеджирования валютного риска Инструменты Описание Применение расчетов в национальной валюте • Компания заключает соглашения с контрагентами в национальной валюте. Ускорение или отсрочка платежей • Если компания-импортер ожидает, что национальная валюта укрепится по отношению к иностранной, компания может пытаться отсрочить валютные платежи контрагенту. • Если компания-экспортер ожидает, что национальная валюта укрепится по отношению к иностранной, компания может пытаться ускорить получение валютных платежей от контрагента (например, предоставляя скидку за ранний платеж). Взаимная компенсация обязательств • Позволяет компании, имеющей часть выручки и затрат в иностранной валюте, хеджировать не всю валютную позицию, а только открытую позицию. Валютные форвардные и фьючерсные контракты • Сделка, в которой будущий курс обмена валют четко фиксируется при заключении сделки в текущую дату. При заключении валютного форварда на покупку иностранной валюты компания приобретает обязательство купить иностранную валюту на будущую дату по форвардной цене, а вторая сторона приобретает обязательство продать иностранную валюту на будущую дату по форвардной цене. Валютные опционы • Сделка, в которой компанией приобретается право требования исполнения конверсионной сделки на будущую дату. • Компания уплачивает другой стороне премию за покупку опциона (или получает премию в случае продажи опциона). Валютные свопы • Соглашение об обмене в будущем платежами в различных валютах в соответствии с определенными условиями. 25Справочник казначея Рыночные риски. Процентный риск Процентный риск Риск справедливой стоимости Риск денежного потока риск того, что движение процентных ставок изменит справедливую стоимость вашей финансовой позиции – в том случае, если ставки фиксированные. риск изменения стоимости денежных потоков по финансовой деятельности из-за изменения соответствующей процентной ставки – в том случае, если ставки плавающие. Инструменты хеджирования процентного риска Инструменты Описание Соглашение о будущей процентной ставке (FRA – Forward Rate Agreement) • Соглашение о выплате или получении к согласованной дате в будущем разницы между фиксированной процентной ставкой, закрепленной в FRA, и базовой процентной ставкой (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME). Опционы на процентные ставки (Caps, Floors) • Покупая опционы на процентную ставку, компания получает право на защиту от повышения (Cap option) / понижения (Floor option) процентных ставок. • При этом компания уплачивает премию за покупку опциона и может участвовать в благоприятном движении рыночных процентных ставок. Процентные свопы (Interest rate swaps) • Процентный своп позволяет компании на определенный период в будущем сменить платежи по обязательству с плавающей ставкой на платежи с фиксированной ставкой (или наоборот). Свопционы (Swaptions) • Предоставляет компании право на заключение в будущем сделки свопа с оговоренными на текущий момент условиями, но не обязывает это делать. Валютно-процентный своп (Cross currency interest rate swap) • Соглашение между сторонами, согласно которому одна сторона осуществляет платежи в одной валюте, а вторая сторона – в другой в согласованные сроки до истечения срока соглашения. Стороны могут производить периодические платежи по фиксированной или плавающей ставке по обеим валютам.
- 15. 26 Управление финансовыми рисками Рыночные риски. Товарный риск Товарный риск – риск финансовых потерь компании вследствие неблагоприятного изменения рыночных товарных цен. Инструменты хеджирования товарного риска Инструменты Описание Товарные форвардные/ фьючерсные контракты • Соглашение о покупке / продаже базового актива через определенный временной период по цене, зафиксированной на дату заключения контракта. Опционы на процентные ставки (Caps, Floors) • Сделка, в которой компанией приобретается право (а не обязательство) покупки / продажи базового актива через определенный период времени по цене, зафиксированной на дату заключения опциона. • Компания уплачивает другой стороне премию за покупку опциона (или получает премию в случае продажи опциона другой стороне). Товарные свопы • Товарные сделки характеризуются следующими основными параметрами: ценой, местом и качеством. Возможно использование свопов по каждому из указанных параметров: • Цена – товарный своп, аналогичный валютному и процентному свопу ( фиксированная цена против плавающей) – соглашение между двумя сторонами, когда одна из сторон соглашается купить или продать товар за фиксированную цену на определенные даты, а другая сторона готова соответственно продать или купить этот товар по текущей рыночной цене на те же самые даты. • Своп по месту расположения товара –покупка (продажа) товара на одном рынке и обратная сделка на другом в рамках одной сделки. • Своп по качественным характеристикам товара – покупка (продажа) товара с одними характеристиками против продажи (покупки) товара с другими характеристиками в рамках одной сделки. 27Справочник казначея Рыночные риски. Кредитный риск Кредитный риск – риск финансовых потерь в результате дефолта контрагента по своим платежным обязательствам. Инструменты хеджирования кредитного риска Инструменты Описание Кредитный дефолтный своп (CDS, Credit Default Swap) • Кредитный дефолтный своп – это контракт на «страхование» долга. В случае наступления кредитного события (дефолта эмитента, изменения кредитного рейтинга и т. д.) продавец CDS выплачивает покупателю номинальную сумму долга, например по облигации в обмен на саму облигацию или ее текущую стоимость. Покупая CDS, компания фактически переносит кредитный риск своего контрагента на продавца CDS. Использование факторинга и банковских гарантий, а также других документарных операций • Факторинг – беззалоговое финансирование поставок товаров и администрирование дебиторской задолженности третьей стороной. • Гарантии – обязательство, по которому банк гарантирует выплату определенной суммы средств для исполнения платежных обязательств, выполнения работ, возврата авансовых платежей и кредитов. • Страхование – страхование сделки на случай возможного наступления страхового события, при котором контрагентом нарушаются обязательства, влекущие за собой неизбежные убытки для страхователя. Важно понимать, что, покупая любой инструмент хеджирования, компания фактически принимает кредитный риск продавца CDS, в роли которого обычно выступает крупный финансовый институт.
- 16. 28 Управление финансовыми рисками Рыночные риски. Риск ликвидности Риск ликвидности – риск финансовых потерь компании, связанных с неспособностью исполнить собственные обязательства в срок вследствие нехватки денежных средств. Риск ликвидности принято разделять на: • краткосрочный риск ликвидности – риск нехватки денежных средств для покрытия текущих обязательств компании; • долгосрочный риск фондирования – риск недоступности финансирования в будущем на приемлемых для компании условиях. Инструменты хеджирования риска ликвидности Оптимизация оборотного капитала Управление источниками фондирования Создание подушки ликвидности • Управление эффективностью оборотного капитала в разрезе Cash Con- version Cycle (цикл оборачиваемости денежных средств – это период, за который происходит оборот денежных средств от момента приобретения ресурсов до момента получения платы за продукцию). • Анализ стоимостных показателей заимствования и оптимизация источников привлечения финансирования. • Анализ и управление дюрацией кредитного портфеля. • Поддержание взаимосвязей с банковскими институтами и диверсификация источников финансирования. • Поддержание определенной доли ликвидных активов компании. • Использование инструментов кэш- пулинга. Цикл оборачиваемости денежных средств = Период оборачиваемости запасов + Период оборачиваемости дебиторской задолженности – Период оборачиваемости кредиторской задолженности 29Справочник казначея Инструменты налогового планирования процентных ставок для целей внутригруппового финансирования Инструменты Описание Предельные значения процентных ставок по займам, установленные налоговым законодательством Процентные доходы (расходы), возникшие в результате выдачи займа взаимозависимому лицу, будут признаваться в полном объеме: • доходом – если получены по ставке выше установленного минимального значения; • расходом – если начислены по ставке ниже установленного максимального значения и отвечают общим критериям экономической обоснованности и документальной подтвержденности. Порядок определения предельных значений процентных ставок: п. 1 ст. 269 НК РФ. Информация об уровне макроэкономических индикаторов для целей определения предельных значений: • официальный сайт ЦБ РФ (www.cbr.ru) – значения ключевой ставки, ставки рефинансирования; • база данных ставок процента по межбанковским кредитам (www.global-rates.com) – EURIBOR, LIBOR, SHIBOR. Общедоступная информация об уровне доходности сопоставимых корпоративных облигаций В случае если процентная ставка по займам, выданным в рамках внутригруппового финансирования, не соответствует законодательно установленным интервалам предельных значений, рыночный интервал процентных ставок может быть определен на основании процентных значений доходности к погашению по сопоставимым корпоративным облигациям. Информацию о доходности облигаций можно использовать в случае сопоставимости: • отрасли эмитента облигации и компании группы, получившей заем; • уровня платежеспособности и кредитного рейтинга эмитента и компании группы; • валюты займа и эмиссии облигации; • даты погашения облигации и даты исполнения обязательств по займу; • даты торгов облигацией и даты подписания договора займа. Общедоступные источники информации о доходности облигаций: Cbonds, Bloomberg, Thomson Reuters. Определение кредитного рейтинга компаний, не участвующих в биржевых торгах: Moody’s Risk Calc. Налоговые риски. Процентные расходы Налоговый риск – риск оспаривания налоговыми органами процентных расходов и ставок по внутригрупповому финансированию на основании законодательства о трансфертных ценах и порядке признания процентных расходов (раздел V.1 и ст. 269 НК РФ). Внутригрупповое финансирование является объектом налогового контроля за ценами, применяемыми в сделках между взаимозависимыми лицами, и ставки по такому финансированию оцениваются на соответствие рыночному уровню.
- 17. 30 Управление финансовыми рисками Варианты стратегии управления финансовыми рисками в разрезе видов рисков Риск Стратегия 31Справочник казначея Казначейство как функция обработки транзакций Казначейство как стратегическая функция Процентный риск • Определение условий привлечения финансирования и инвестирования денежных средств на уровне дочерних обществ. • Не проводится балансировка плавающих и фиксированных процентных ставок. • Активная проработка условий на стадии, предшествующей заключению договора. • Централизованное привлечение финансирования и инвестирование денежных средств. • Балансировка и диверсификация кредитного портфеля по ставкам, валютам и срокам. • Использование деривативов. Валютный риск • Балансировка валютной позиции с использованием естественных валютных потоков дочерних обществ. • Финансовые показатели напрямую зависят от волатильности валютного рынка. • Не происходит консолидация рисков. • Активная проработка условий на стадии, предшествующей заключению договора. • Централизованный мониторинг валютного риска. • Единый подход к количественной оценке валютного риска. • Хеджирование открытой валютной позиции. Товарный риск • Заключение контрактов по спотовым ценам. • Решение о соотношении контрактов по спотовым и форвардным ценам принимается в «ручном» режиме. • Активная проработка условий на стадии, предшествующей заключению договора. • Управление условиями физических контрактов. • Хеджирование цены на товарных рынках с использованием деривативов. • Оптимизация логистической цепи, диверсификация закупок и продаж. Кредитный риск • Преимущественно осуществление расчетов с поставщиками по предоплате. • Ограниченное использование инструментов торгового финансирования. • Отсутствует подход к диверсификации инвестирования денежных средств. • Активная проработка условий на стадии до заключения договора. • Осуществление расчетов с поставщиками по постоплате и получение авансов от покупателей. • Наличие внутреннего рейтинга контрагентов. • Наличие методики установки лимитов на банки. • Использование инструментов торгового финансирования. • Проактивная работа с кредитными агентствами. Риск ликвидности (финансовой устойчивости) • Мониторинг коэффициентов финансовой устойчивости на уровне дочерних обществ. • Контроль исполнения ковенантов на уровне дочерних обществ. • Централизованное управление показателями финансовой устойчивости. • Повышенная открытость и прозрачность финансовой информации. • Распределение долговой нагрузки и ликвидности между компаниями группы.
- 18. 32 Управление финансовыми рисками Учет операций хеджирования производится в отношении трех основных рисков: • риска изменения справедливой стоимости • риска изменения потоков денежных средств • риска изменения стоимости чистой инвестиции Специальные правила учета хеджирования по МСФО (IAS) 39 позволяют компании учитывать переоценку эффективной части инструмента хеджирования в составе капитала, тем самым откладывая момент признания переоценки деривативов в составе отчета о прибылях и убытках. Учет хеджирования по стандартам МСФО 33Справочник казначея Хеджирование справедливой стоимости Хеджирование потоков денежных средств Хеджирование чистой инвестиции • активы с фиксированной ставкой; • обязательства с фиксированной ставкой; • обязательства по заключенному договору. • активы с плавающей ставкой; • обязательства с плавающей ставкой; • высоковероятные прогнозируемые сделки. • инвестиции в бизнес, функционирующий в валюте, отличной от функциональной валюты компании. • Хеджирование справедливой стоимости – это операция хеджирования изменений справедливой стоимости актива, или обязательства, или непризнанного принятого на себя твердого обязательства, которые связаны с конкретным риском и могут повлиять на величину прибыли или убытка за период. • Если инструментом хеджирования является дериватив, то он оценивается по справедливой стоимости и размер переоценки признается в составе отчета о прибылях и убытках. • Стоимость объекта хеджирования переоценивается до справедливой стоимости для отражения изменений, вызванных хеджируемым риском. Результирующая корректировка балансовой стоимости объекта хеджирования, вызванная хеджируемым риском, признается в составе отчета о прибылях и убытках. • Хеджирование потоков денежных средств – это операция хеджирования будущих потоков денежных средств, подверженных изменениям, которые связаны с конкретным риском, ассоциируемым либо с признанным активом или обязательством, либо с прогнозируемой сделкой. • Если инструментом хеджирования является дериватив, то он оценивается по справедливой стоимости и эффективная часть признается в составе собственного капитала. Неэффективная часть дериватива признается в составе отчета о прибылях и убытках. • Накопленная сумма изменений справедливой стоимости дериватива, признанных в составе собственного капитала, реклассифицируется в состав прибыли и убытка в тот момент, когда результаты объекта хеджирования окажут влияние на величину прибыли и убытка за период. • Хеджирование чистых инвестиций в иностранное подразделение – это хеджирование подверженности валютному риску, связанному с долей участия отчитывающегося предприятия в чистых активах данного иностранного подразделения. • В качестве инструмента хеджирования могут использоваться: дериватив, непроизводный инструмент или комбинация обоих. Держателем соответствующего инструмента хеджирования может быть любое предприятие группы. • Эффективная часть переоценки инструмента хеджирования признается в составе собственного капитала (прочая совокупная прибыль), компенсируя величину накопленных курсовых разниц в отношении зарубежного предприятия. Неэффективная часть инструмента хеджирования сразу признается в составе отчета о прибылях и убытках.
- 19. 34 Ключевые вызовы в операционной деятельности казначейства Ключевые вызовы в операционной деятельности казначейства Область Категория Ключевые проблемы План действий при угрозе и возникновении чрезвычайных ситуаций/ Обеспечение непрерывности деятельности • План действий при угрозе и возникновении чрезвычайных ситуаций отсутствует или не был протестирован применительно к казначейской функции. • Политика обеспечения непрерывности деятельности в рамках казначейской деятельности разработана не в полном объеме. • Политики казначейской функции утратили актуальность; регулярный анализ политик не проводится, в результате чего возникает риск несоответствия действий казначейства приемлемому уровню риска, согласованному на уровне совета директоров. Обеспечение соответствия нормативно- правовым и регулятивным внутренним нормативным документам • Не соблюдаются требования местного и международного регулирования. • Не соблюдаются требования налогового регулирования (в части прямых и косвенных налогов). • Нарушаются условия кредитных и иных договоров. • Компания осуществляет транзакции, не соответствующие риск-аппетиту или стратегии управления рисками, согласованным на уровне совета директоров. Персонал, управление эффективностью деятельности, корпоративная культура, модели поведения • Роли и обязанности / сферы ответственности сформулированы нечетко, что повышает вероятность риска дублирования или бездействия. • Сотрудники казначейства плохо обучены и поэтому не обладают набором навыков, необходимых для выполнения своей работы. • Отсутствует понимание корпоративной культуры, нет четкого сигнала «сверху», стимулирующего требуемые поведенческие модели. • Оценка результатов деятельности не соответствует риск-аппетиту организации применительно к казначейской функции, что может стать катализатором нежелательных процессов / проявлений. • Отсутствуют четко сформулированные ключевые показатели эффективности для сотрудников казначейства. Управление финансовыми рисками: идентификация, оценка и отчетность • Своевременная идентификация финансовых рисков (курсовой риск, риск изменения процентной ставки, товарный риск, кредитный) не проводится, в результате чего управление рисками осуществляется ненадлежащим образом. • Информация о финансовых рисках является неполной или неточной, что ведет к принятию неправильных решений. Прогнозирование ликвидности • Прогноз ликвидности является неточным, неполным или несвоевременным, что приводит к ошибочным действиям. • Отсутствует координация между бизнес-подразделениями и казначейством в процессе сбора данных о денежных потоках. • Отсутствует глубокое знание бизнеса, что приводит к неспособности объяснить отклонения в отчетных показателях. Корпоративное управление Отчетность 35Справочник казначея
- 20. Область Категория Ключевые проблемы Политика и процедуры • Договоры заключаются и ратифицируются одним и тем же лицом, что повышает вероятность риска ошибки или мошеннических действий. • Расчеты по договорам осуществляются лицом, инициировавшим или ратифицировавшим сделку, что повышает вероятность риска ошибки или мошеннических действий. • Отсутствует своевременная регистрация договоров, что приводит к ошибкам в учете и дублированию при заключении сделок. • Процедуры казначейства утратили актуальность или нечетко сформулированы, что приводит к выполнению ошибочных процедур и препятствует передаче знаний. Управление оборотным капиталом • Своевременный анализ дебиторской задолженности по срокам долга не проводится, что затягивает процесс получения задолженности и минимизирует возможности взыскания непогашенной задолженности. • Недостаточное торговое финансирование может привести к проблемам в области ликвидности, упущенным возможностям хеджирования и потенциальному росту затрат, связанных с финансированием непредвиденных расходов. • Пропущенные или двойные платежи. • Банковские сверки проводятся несвоевременно, что приводит к искажению отчетных данных о движении денежных средств. Управление денежными активами • Осуществляется неэффективное управление денежными средствами и неэкономное расходование денежных средств. • Предоставляются неточные данные ежедневных отчетов по остаткам денежных средств и операциям с денежными средствами. Финансирование • Оценка решений по вопросам финансирования не проводится, в связи с чем отсутствует уверенность в том, что принятые решения являются оптимальными. • Заключаемые новые кредитные соглашения не соответствуют корпоративной стратегии и политике долгового финансирования. • Отсутствует информационное взаимодействие с кредитно-рейтинговыми агентствами, что приводит к неосведомленности о критериях или изменениях кредитных рейтингов компании. Вопросы, связанные с риском мошеннических действий • Осуществляется необоснованное / ненадлежащее делегирование полномочий, что приводит к ошибкам или риску мошеннических действий. • Проводятся несанкционированные выплаты. Безопасность данных • Осуществляется взлом средств контроля безопасности информационных систем в результате хакерских атак. • Предоставляется ненадлежащий внутренний доступ к электронной конфиденциальной информации. • Происходит утрата конфиденциальной информации в печатном виде. Оценка, моделирование • Используются ненадлежащие модели для оценки стоимости деривативов. • Используются некорректные исходные данные (параметры сделок, диаграммы, допущения). Казначейские системы, системы бухгалтерского учета и доступ к системам • Формируются ненадлежащие профили доступа сотрудников к трейдинговым системам, что повышает риск ошибок или мошеннических действий. 36 Ключевые вызовы в операционной деятельности казначейства Процессы и механизмы / процедуры контроля Системы 37Справочник казначея
- 21. 38 Автоматизация казначейской функции Автоматизация казначейской функции Вариант архитектуры казначейской системы Treasury Management Systems Рыночные данные Reuters / Bloomberg Внутрикорпоративная сеть – информация в подразделения Терминал по дилингу 360T/FX All / телефон Электронный банкинг и способы передачи данных (H2H, SWIFT ) платежи/сборы, банковские выписки Квитирование подтверждений, например Misys 39Справочник казначея Отчетность Группы и модель долгосрочного планирования Бэк-офис Мидл-офис Управление задолженностью Финансовые портфели Финансовые риски Денежные потоки Ликвидность Денежный рынок Сырьевые товары ДеривативыВнешний долг Валюта Казначейский журнал / Учет хеджирования Фронт-офис Анализ данных Прогнозиро- ваниеОтчетностьУправление Контроль лимитов Кредитный контроль Подтверж- денияМониторинг Админи- стрирование Платежные операции ERP/ Управленческий, бухгалтерский учет Главная книга ВГО КЗ / ДЗ ... Планирование/ прогноз Консолидация Группы Автоматизация бизнес-процесса управления рисками и казначейскими операциями многогранна и является важным интеграционным процессом компании. В зависимости от специфики компании и географического разброса, требования к функциональности системы будут различными от минимально необходимых до максимально детализированных с возможностью построения внешних развернутых консолидированных аналитических отчетов.
- 22. 40 Автоматизация казначейской функции Этапы работ в рамках проекта по внедрению казначейской системы Цель работ • Подготовка пакета документов (устав проекта, план-график, шаблоны проектной документации и т. д.). • Формирование проектной команды/Выбор подрядчика. • Проведение заседаний проектных комитетов и рабочих совещаний о ходе выполнения работ. • Мониторинг и контроль проекта: сроки и объемы проекта, выполнение поручений и внедрение изменений, управление качеством. • Подготовка отчета о статусе выполнения проекта с выявлением рисков проекта и подходов к их минимизации. • Экспертная поддержка принятия решений по заявкам на изменение объема проекта. Этап 1. Диагностика Этап 2. Проектирование Этап 3. Реализация Этап 4. Опытно- промышленная эксплуатация УПРАВЛЕНИЕПРОЕКТОМНАВСЕХЭТАПАХРАБОТ 41Справочник казначея Основные направления работ: • Анализ существующей ИТ-инфраструктуры • Выявление ключевых рисков в существующих бизнес-процессах и рисков, связанных с внедрением новой системы, определение способов их минимизации. • Оценка эффективности существующей системы, выявление функциональных недостатков и проектных рисков • Оценка целесообразности инвестиций в новые системы • Подготовка обоснования необходимости вложения средств в новые технологии и разработки • Разработка концептуального дизайна системы • Подготовка технического задания для проведения тендера • Разработка дорожной карты, подготовка плана по автоматизации • Проектирование системы (спецификации на внедрение) • Проектирование электронного документооборота • Проектирование бизнес-процессов компании • Подготовка регламентов и методологических документов • Разработка и унификация нормативно-справочных данных, управленческой и финансовой отчетности • Реализация спроектированных процедур, бизнес-процессов и средств контроля • Разработка электронного документооборота • Реализация нового пакета управленческой и финансовой отчетности • Подготовка шаблонов тестирования по сценариям бизнес-процессов • Нагрузочное ->функциональное -> пользовательское тестирование • Обучение сотрудников новым процессам • Контроль качества разработки • Проведение контроля качества внедряемой системы, ее функциональности • Анализ внедренной системы, ее функциональности на предмет достижения целей проекта • Разработка инструкций для пользователей • Поддержка и сопровождение • Анализ качества работы системы, ее функциональности после внедрения КОНТРОЛЬКАЧЕСТВАНАВСЕХЭТфАПАХРАБОТ
- 23. 42 Горизонты прогнозирования Горизонты прогнозирования 43Справочник казначея Методы прогнозирования Временной период Методика прогнозирования Цели Краткосрочный прогноз < 30 дней • На основе исторических данных по платежам и поступлениям с применением метода распределения. • На основе данных дебиторской и кредиторской задолженности. • Осуществление ежедневного планирования движения денежных средств. • Инструмент выявления излишков и дефицита денежных средств для принятия оперативных решений о финансировании и инвестировании. • Максимизация эффективности использования денежных средств. • Расчет открытой валютной позиции и минимизация потерь на курсовых разницах. Среднесрочный прогноз > 1 месяца < 3 лет • Скользящий прогноз, построенный на базе бюджетных форм баланса и отчета о прибылях и убытках. • Рефинансирование имеющихся кредитных линий. • Выявление необходимости корректировки кредитной политики или платежного календаря. • Обеспечение ликвидности компании. Долгосрочный прогноз 3–5 лет • Экспоненциальное сглаживание. • Регрессионный анализ. • Простое скользящее среднее. • Управление инвестициями и финансированием оборотного капитала. • Минимизация расходов на финансирование. Процесс планирования предполагает обязательное существование механизма обратной связи и ключевых показателей эффективности, который позволял бы обновлять и изменять прогноз в свете получения новой информации. Бюджет движения денежных средств не является окончательным, а помогает выбрать направление действий и подлежит постоянному пересмотру.