Reporte n6 m&f para Radio Brisas

1. Management & Fit Consultora
Contenidos:
 Consumo: Perdiendo impulso (Pág. 1).
 Próxima Semana: Fiscal.
Consumo: Perdiendo impulso
Comienza a sentirse la desaceleración del consumo. Según datos oficiales, las ventas en shoppings registraron una
caída real (descontando la inflación del Congreso) de 3,1% anual (a/a), mientras que en los supermercados fue de
2,9% a/a. En la misma sintonía, los datos relevados por la Confederación Argentina de la Mediana Empresa
(CAME) reflejaron una baja de -6,5% anual en el volumen de ventas durante febrero, que se profundizó aún más
en marzo (-7,2%).
Por su parte, el mercado
automotriz muestra
comportamientos disímiles. El
patentamiento de automóviles 0
km relevado por ACARA
(asociación que agrupa a los
concesionarios) mostró una fuerte
contracción en febrero (-8,4%
a/a), marcando el peor arranque
del año desde la recesión de 2009.
Sin embargo, en el segmento de
usados las operaciones mostraron
dinamismo (+10,5% a/a). El
encarecimiento del crédito
prendario, el traslado a precios del
aumento impositivo (sobre autos
de alta gama pero que terminó
afectando al resto) y de la
devaluación golpearon el mercado
Indicadores de Consumo seleccionados
Ult. Dato VA VAC 2013 2012
Supermercados (feb-14) -2,9% 0,4% 0,9% 1,9%
Shoppings (feb-14) -3,1% 3,0% 2,6% -0,7%
Minoristas (CAME) (feb-14) -6,5% -5,2% -1,6% -2,4%
Electrodomésticos (dic-13) 19,5% 5,8% 5,8% -1,7%
Autos (0 km + usados) (feb-14) 4,1% 3,8% 7,8% -3,4%
Salarios (N. General) (ene-14) -2,5% -1,6% -0,2% 2,8%
IVA (feb-14) 0,6% 9,1% 4,4% -0,4%
IVA - DGI (feb-14) 4,5% 10,1% 1,4% 7,6%
Conf. Consumidor (índ.) (mar-14) 36,2 33,5 47,1 46,3
Préstamos Tarjeta (feb-14) 8,3% 11,1% 13,1% 18,9%
Préstamos Personales (feb-14) -3,5% 0,7% 4,5% 9,9%
Fuente: Propia en base a ACARA, BCRA, CCA, CAME, Congreso, INDEC, Mecon y UTDT.
REPORTE SEMANAL 04 de Abril de 2014
Página Web:
www.myfconsultora.com.ar
Economista Jefe:
Matías Carugati
Analistas:
Máximo Pisa
Juan Seita

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M&F Consultora – Reporte Semanal
de autos 0 km, derivando parte de la demanda hacia los usados. Habiéndose renovado el parque de vehículos en
los últimos años, los modelos más nuevos, aún a pesar de ser usados, continúan siendo un refugio interesante
contra la inflación.
El consumo se “desinfla” por diversos motivos. En primer lugar, a causa de las medidas contractivas tomadas por
el Gobierno con el fin estabilizar el frente externo. Devaluación al margen, desde comienzos de año el BCRA
incrementó las tasas de interés (vía licitaciones de Letras y Notas) y secó la plaza de pesos (la base monetaria se
contrajo -7% en lo que va del año –datos al 21-Mar–). Con menor liquidez en la calle, el encarecimiento del
crédito (particularmente los personales y el financiamiento con tarjetas) desalentó el consumo apalancado por
parte de las familias, efecto potenciado por recortes en promociones y descuentos ofrecidos por comercios y
bancos.
El pesimismo también incide. El
Índice de Confianza del
Consumidor relevado por la
Universidad Di Tella, indicador que
captura las perspectivas de
consumo, mostró una caída de
23% a/a en marzo, tocando uno
de los niveles más bajos desde de
2002. Ello se muestra en línea con
las encuestas de M&F Consultora
respecto a las expectativas
económicas de corto plazo. En el
sondeo nacional de febrero, 67%
de los encuestados espera un
deterioro en los próximos meses,
frente a un 14% que considera
posible una mejoría. El pesimismo
(que viene desde 2012, pero que
se intensificó desde comienzos de año) genera incertidumbre respecto a los ingresos futuros, incrementando la
cautela a la hora de consumir.
La reducción del poder adquisitivo acaso sea el factor más relevante para explicar la dinámica del consumo. Si
bien ocurrió a fines de enero, el traslado a precios de la devaluación se sintió con fuerza durante febrero, y los
nuevos datos del INDEC muestran que el salario continúa perdiendo la carrera contra la inflación. Según
información oficial, la remuneración promedio se incrementó 2,1% mensual, lo que implica una baja de 1,2% en
términos reales (2,1% si se toma la inflación del Congreso). De esta forma, en lo que va del 2014 el poder
adquisitivo cedió 3,1% (4,8% con cifras del Congreso).
Las perspectivas, en este sentido, no son positivas. Las paritarias se demoran, lo que estira la lucha “salarios viejos
– precios nuevos”, y los convenios que comenzaron a cerrarse lo hacen con aumentos cercanos al 29%, en
algunos casos escalonados y sin cláusulas gatillo. Con el ajuste tarifario en agua y gas (y el de electricidad en
Salario Real
Var. mensual en %
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
S. Real (IPC-Cong.)
S. Real (IPC-INDEC)
Fuente: Elaboración propia en base a Congreso e INDEC.

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M&F Consultora – Reporte Semanal
ciernes), el bolsillo de los consumidores enfrentará nuevas reducciones, aún cuando se logre moderar la suba de
precios a 2% mensual (lo que llevaría la inflación anual a 35% –promedio, 33% en diciembre–).
La coyuntura económica es compleja, por los daños colaterales que implica el (necesario) reacomodamiento de la
macro. Devaluación, suba de tasas, absorción monetaria, recorte de subsidios, retorno a los mercados financieros
(en pesos –Gobierno– y en dólares –YPF–) son algunas de las medidas que, con claro tinte ortodoxo, intentan
llevar al país lejos de turbulencias y despejar el panorama para 2015, crucial año electoral. Sin embargo, con la
mirada puesta en la actualidad, la supuesta tranquilidad futura se logrará a costa de un ajuste sobre los ingresos
del hogar y una reducción del consumo. Teniendo en cuenta que este componente ha sido el pilar del crecimiento
en la última década, ello augura una economía de bajo crecimiento, por no decir recesiva.
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