Финансиране на стартиращ бизнес
Start Up 2007
Валери Петров
04 ноември 2007 г.

Какво е необходимо за да се
стартира бизнес ?
Всяко бизнес начинание се финансира с...
КАПИТАЛ (ПАРИ)

Видове Капитал
 Собствен Капитал (Equity)
 Заемен Капитал (Debt)

Източници на Капитал
Собствен Капитал (Equity)
Лични Спестявания
Роднини и приятели
Инвеститори – финансови и стратегически
Частно предлагане
Публично предлагане
Програми за подпомагане – грантови схеми

Източници на Капитал
Заемен Капитал (Debt)
Банкови кредити
Корпоративни облигации
Финансови инвеститори
Роднини и приятели
Кредитни карти
Лизинг
Факторинг
Доставчици и клиенти

Стадии на развитие на
компанията
 Идеен (seed);
 Първоначален (start up);
 Разширяване на дейността (expansion);
 Заместващ капитал (replacement);
 Изкупуване (Buy-out);

Видове инвеститори
 Бизнес ангели
 Фондове за рисков капитал (Venture Capital)
 Дялови инвеститори (Private Equity)
 Фондове за изкупуване (Buy out)
 Други финансови инвеститори – Mezzanine,
Hedge Funds, FOF
 Стратегически инвеститори

Пример
Програмист/предприемач – идея за интернет услуги – приятели и
роднини – 50 хил. лв. – тест на модела
След 1 година – модела работи, голямо търсене – опит за кредит
от банка – неуспешен - Venture Capital (VC) 1 – 500 хил. лв. - 30%
След още 1 година – броя на клиентите бързо расте – VC1 –
капитал за разширение 1 млн лв. – още 20%
На третата година VC1 търси изход – VC2 купува дела (50%) на
VC1 за 4.5 млн. лв. и ивестира още 2 млн. срещу още 20%
След още 2 год. мениджърите решават да изкупят фирмата –
привличат Buy-out фонд – предлагат на VC2 и основателя 30 млн
лв. – използват хибридна схема на финансиране
Две години по-късно – мултинационален телеком предлага 60 млн
лв. за 100% от компанията

Набиране на средства (fund raising)
 Финансирането на стартиращ бизнес не е
наука – това е занаят !
 Финансирането на стартиращ бизнес означава
успешно да продадем идеята си на някой друг

“И ЗА СЛЕПИЯ Е ВИДНО, ЧЕ НИТО ЕДНО
ПРОИЗВОДСТВО, ПРОДУКТ, ИДЕЯ ИЛИ НАЧИНАНИЕ НЕ
БИХА ИМАЛИ СТОЙНОСТ, АКО НЕ СЕ НАМЕРИ КОЙ ДА ГИ
ПРОДАДЕ!”
Н. Кр. В. Принц Филип, Херцог Единбургски

Въпроси преди старта
 Какво искам да постигна и в какви срокове ?
 Колко пари ще ми трябват ?
 Откъде ще ги намеря ?
 Мога ли сам ?

Инвестиционното предложение
 Трябва да съвпада с целите и изискванията на инвеститора
 Да е съобразено със специализацията на инвеститора
 Нивото на риск да е приемливо за инвеститора
 Да е оформено в изчерпателен бизнес план
 Да има ясен изход от инвестицията !!!

Какво очакват инвеститорите?
1. Максимум стойност при минимум риск
2. Ликвидност – възможност за реализация на
инвестицията в рамките на предвидения срок

Риск/Възвращаемост*
Предложе- Вероятност на Възвръщаемост при Очаквана
ние Успех/Риск Успех Възвръщаемост
(вероятност x
възвръщаемост)
1 30% 70% 21%
2 80% 30% 24%
3 80% 40% 32%
*Ilian Iliev - A Survey of Venture Capital Mechanisms for Finance, and the VC industry in Bulgaria

Риск/Възвращаемост *
 Нивото на риск е по-високо за предприятия в по-ранен стадий на развитие,
докато размера на инвестициите е по-нисък. За това инвеститора търси по-
високо ниво на възвръщаемост.
Стадий на Описание Типичен Размер Очаквано Възвръщаемо
Развитие на Инвестицията Времетраен ст на
е инвестицият
а при Успех
Зърнен Все още се развива прототип, все още няма операционната дейност, до €250,000 5 години+ 80%
няма продажби
Първоначале Операционната дейност започва, съществува прототип, няма €250,000 - €1млн 3-5 години 60%
н продажби
Разширителе Предприятието има плащащи клиенти, финансово е стабилно, търси €1млн - €5млн 2-3 години 45%
н Капитал инвестиция за да увеличи дейностите си
Възстановите Предприятието е зряло и продължава да расте, първоначалните €5млн + 2-3 години 30%
лен Капитал инвеститори търсят реализиране на инвестицията си, нужни са
допълнителни инвестиций за разширение на операцийте
Изкупване Предприятието е зряло, мениджмента търси финансиране за да €10млн + 2-3 години 20%
изкупи съществуващите акционери, с цел реструктуриране на
предприятието
*Ilian Iliev - A Survey of Venture Capital Mechanisms for Finance, and the VC industry in Bulgaria

Бизнес план
 Резюме (Executive Summary) – най-важната част,
не повече от 2-3 страници
 Бизнес модел, продукт – уникалност, конкурентни
предимства
 Анализ на пазара – потенциал, конкуренти,
възможности/ниши
 Екип – опит, знания, ентусиазъм, упорство,
гъвкавост, сработване
 Финансова част – реалистични цифри и прогнози,
ясна инвестиционна програма

Изход от инвестицията
 Обратно изкупуване
 Продажба на друг финансов инвеститор
 Рекапитализация
 Продажба на стратегически инвеститор
 Публично предлагане на фондова борса

Представяне (презентация)
 Кой ще представя
 Колко души ще представят
 Външен вид
 Къде ще бъде презентацията
 Помощни средства
 Времетраене

Какво да правим по време на
представянето
 Бъдете точни и се вместете в предварително уговореното
време
 Започнете със свободен разговор и демонстрирайте
увереност
 Бъдете конкретни и използвайте кратки изречения
 Ако ползвате слайдове старайте се да не са претрупани с
текст
 Изслушвайте внимателно въпросите и отговаряйте ясно и
конкретно
 Разпределяйте визуалния контакт равномерно между
всички в аудиторията
 Следете и вашите партньори докато говорите

Какво да НЕ правим по време на
представянето
 Не затъмнявайте много стаята
 Не организирайте много презентации в кратък период от
време
 Не се придържайте сляпо към предварителен текст
 Не скачайте от тема на тема – демонстрира липса на
подготовка
 Не бъдете арогантни
 Не отлагайте отговора на зададен въпрос за по-късно
 Не говорете за политика
 Не преувеличавайте със заслуги или постижения

Оценка на проекта
Инвеститорите се придържат към следните
принципи:
Има ли компанията/бизнеса потенциал за устойчив
растеж
Доколко екипът е способен да развива и да контролира
бизнеса през различните фази на растежа
Очакваната възвращаемост отговаря ли на целите на
инвеститора – риск, хоризонт на инвестицията,
ликвидност, начин на изход

Начини на оценяване
Инвеститор
Сконтиран паричен поток (DCF)
Вътрешна норма на възвращаемост (IRR)
Пазарни референции – публични пазари и осъществени
сходни сделки, коефициенти P/S, P/E, P/EBITDA, P/B
Предприемач
Вложени средства
Стойност на наличните активи
Вложени време и усилия
Емоционална привързаност

Какво да очакваме ОТ инвеститора
 Подпомага растежа на компаниите;
 Осигурява капитал за развитие;
 Осигурява широка мрежа от местни и международни
контакти
 Осигурява технологично и стратегическо консултиране;
 Издига репутацията на фирмата пред деловите й партньори;
 Подобрява съществуващите практики за корпоративно
управление;
 Подпомага сближаването с индустриите и стандартите на
ЕС;

 При договаряне на сделка с инвеститор
няма място за емоции !
 Трезвата и ясна оценка за текущото
състояние на бизнеса и реалната
представа за потенциала са от
изключителна важност !
 Не забравяйте че.....

...да притежаваш малка торта сам, не винаги е
по-добре от....

...това да притежаваш парче от голяма торта !

Инвестиционен процес
1. Първа среща и представяне на бизнес план
2. Предварителен пазарен, технически, финансов анализ
3. Инвестиционно предложение и оценка на фирмата
4. Подписване на предварителен договор
5. Финансов и правен анализ – Due Diligence
6. Окончателен инвестиционен договор

След инвестиционен процес
 Периодът на инвестицията е от 3 до 5 години;
 Подкрепа в развитието на компанията като пълноправен
акционер посредством:
 Участие в борда на директорите;
 Помощ при осигуряване на допълнителен финансов ресурс;
 Помощ при определяне на стратегията за развитие на
компанията;
 Оптимизация на процесите;
 Развитие на търговските канали, партньорства с други
компании и др.

Глоубъл Файнанс
 ГЛОУБЪЛ ФАЙНАНС е пионер в областта на инвестирането чрез дялово участие в
Югоизточна Европа;
 Управлява активи в размер на над € 700 милиона в югоизточна Европа
посредством осем фонда;
 Инвестиции в над 60 компании в 10 държави – измежду тях: Chipita, Sicomed, ОМК,
M-Tel, Фамилия, TotalSoft, ASBISC, Онда Coffee Break, Royal Potatoes, Teletek,
 БТК и др.
 Подкрепена от авторитетни институционални инвеститори - EBRD, IFC, AIG, EFG,
Goldman Sachs, Standard Life и др.
 Опитен екип от професионалисти в областта на инвестициите;
 Отличен опит в основните отрасли с перспективи за растеж;

Благодаря за вниманието !
Въпроси ?