Un tema costante di questa lettera è il fatto che gli elementi che la compongono possono sembrare da lontano disgiunti gli uni dagli altri, ma in realtà sono collegati tra di loro con il tema principale. Se si protende da un lato sembra si possa creare una reazione che porti a delle conclusioni improbabili. Oggi esploriamo la connessione tra il disavanzo di bilancio e la politica energetica.

1. SCENARI FINANZIARI
JOHN MAULDIN'STHOUGHTS FROM THE FRONTLINE
Newsletter settimanale - Versione Italiana a cura di Horo Capital
Picco del petrolio o picco dell'energia? Una soluzione ottimale
di John Mauldin | 10 dicembre 2012 - Anno 3 - Numero 48
In questo numero:
Guardate Over my shoulder
Ci vuole un imprenditore
La linea della morte
Trovare un lavoro
Non tutti possono permettersi un surplus
Picco del petrolio o picco dell'energia? Una soluzione ottimale
New York, Cleveland e l'Europa
Un tema costante di questa lettera è il fatto che gli elementi che la compongono possono
sembrare da lontano disgiunti gli uni dagli altri, ma in realtà sono collegati tra di loro con il
tema principale. Se si protende da un lato sembra si possa creare una reazione che porti a
delle conclusioni improbabili. Oggi esploriamo la connessione tra il disavanzo di bilancio e
la politica energetica. Tutti a Washington sta iniziando ad "accostarsi al credo" di voler
correggere il deficit con dei leader molto seri in entrambi i lati che riconoscono la necessità
di effettuare un percorso fatto di riforme e la necessità di raggiungere un pareggio di
bilancio. I fiorenti costi della sanità e della social security sono giustamente evidenziati
come un problema, e quindi una loro riforma sarà presto al centro delle discussioni.
Ma il deficit di bilancio (del governo) negli Stati Uniti non può andare molto lontano
se non cerchiamo di provare a gestire il deficit. Come vedremo si tratta di un semplice
problema di conteggio, basato su 400 anni di principi contabili. Quindi affrontare il deficit
commerciale degli Stati Uniti significa lavorare sulla nostra politica energetica.
Gli squilibri commerciali tra i partner della zona euro sono anche essi al centro dei
problemi. E mentre noi torneremo a parlare di Europa in poche settimane (ricordate
quando ci sembrava di essere solo concentrati sull'Europa e sulla Grecia per diversi
mesi?), oggi analizzeremo il problema commerciale da un punto di vista americano.
Fortunatamente questo problema pur grave che sia, ha ancora una soluzione percorribile.
E potrebbe anche accadere che nonostante la politica del governo venga sviluppata una
politica energetica attiva, innescando a quel punto una vera e propria rinascita economica.
Ho voglia di esplorare le implicazioni di una rivoluzione energetica generata dal petrolio di
scisto. I vecchi giacimenti petroliferi si stanno esaurendo, come fanno notare i sostenitori
del picco del petrolio. Dove possiamo trovare enormi ed economici giacimenti di petrolio
da sfruttare per poterli sostituire? Non abbiamo già trovato tutto il petrolio disponibile?
Inizieremo dal Texas che rappresenta la mia gioventù passando dal Nord Dakota dove
sono stato la settimana scorsa, per poi pensare alle implicazioni che sono nate da questo
viaggio. Ci sono molti collegamenti e percorsi interessanti da esplorare. La lettera se la
stampate è un po' lunga, in quanto ci sono molti grafici.
Guardate Over my shoulder
Ma prima di iniziare vi ricordo che questo è il mese in cui gli economisti e gli analisti
sfornano le loro previsioni annuali. Tradizionalmente lo faccio la prima settimana di

2. gennaio dopo aver letto decine di altre previsioni nelle ultime tre settimane dell'anno. E'
qualcosa che faccio da molti anni. Faccio una lettura di quelle previsione di cui ho il
sospetto che non siano d'accordo con me per stimolare il mio pensiero. Mi aiuta a
rimanere sul problema.
Quest'anno, se volete, potete condividere questa esperienza con me. Ho lanciato un
servizio chiamato Over My Shoulder in cui evidenzio 5-10 articoli alla settimana (dai 100 o
più che ho letto) che penso siano degni della vostra attenzione. La mia lettura è molto
eclettica e ampia e questo si riflette anche nelle mie scelte che pubblico. Gli abbonati ad
Over my shoulder mi hanno dato un feedback molto positivo per il quale gli sono grato.
In sostanza mi comporto come un filtro delle notizie importanti nel settore degli
investimenti e per la gestione del proprio denaro; in genere sono fonti a cui è difficile avere
accesso. Credo che lo troverete molto utile. Potete iscrivervi qui. Spesso mi viene detto
che avrei dovuto far pagare di più per questo servizio, ma penso che il prezzo sia
ragionevole.
Absolute Return Partners di Niels C. Jensen - www.arpinvestments.com - è la società
partner di John Mauldin per il mercato Europeo.
Horo Capital - www.horocapital.it - è il partner di Absolute Return Partners per il
mercato Italiano.
Ci vuole un imprenditore
Però prima di iniziare devo farvi una breve cronistoria su Wise County, Texas a circa 60
km a ovest di Fort Worth. Un pastore di capre greco di nome Savas Paraskivoupolis (che
ha cambiato il suo nome in Mitchell) era venuto ad abitare a Galveston nel 1905. Suo figlio
George Mitchell si è fatto poi strada attraverso la Texas A&M e ha conseguito una laurea
in ingegneria petrolifera. Dopo la guerra George ha collaborato con i suoi fratelli Johnni e
Merlyn Christie. Hanno iniziato perforare il primo pozzo nel 1952 in quello che poi divenne
noto come il campo di Boonesville nel Wise County vicino a Bridgeport dove io sono
cresciuto. Hanno continuato a perforare centinaia di pozzi di gas ma alla fine sono stati
costretti a chiuderli perché non avevano alcun modo di distribuire il gas naturale che era
abbondantemente disponibile. Il lavoro è stato fatto assumendosi un grande rischio
finanziario, ma loro hanno comunque continuato a perforare e a collegare quei pozzi.
Finalmente è arrivato un contratto per un gasdotto che venne finanziato da un programma
dell'Illinois e a quel punto quei pozzi sono entrati in produzione.
Quello che era iniziato come Christie, Mitchell e Mitchell divenne ben presto un importante
datore di lavoro nella mia città natale e un potente stimolo per l'economia locale. Il futuro
padre adottivo del mio migliore amico d'infanzia nei primi anni '50 fu il loro primo
dipendente nel Nord del Texas il quale fu poi raggiunto da molti altri padri di miei amici.
Negli anni a venire Mitchell ha perforato oltre 10.000 pozzi, con oltre 1000 di questi pozzi
che sono diventati operativi. Lui è una leggenda. La sua storia ricorda quella di Walt
Disney dove anche lui nei primi anni della sua vita aveva vissuto costantemente sull'orlo di
una crisi. Verso la fine degli anni '80 e i primi anni '90 Mitchell sperimentò un nuovo
metodo chiamato perforazione orizzontale. E' ancora difficile per me immaginare che ci sia

3. una piccola quantità di flessibilità in un tubo rigido di acciaio. In centinaia di metri di
perforazione possono questi tubi possono flettersi un centimetro alla volta, fino a quando
non si crea un curva di 90°.
Tutti sapevano che non c'era più gas maggiormente in profondità, ma questo era stato
invece intrappolato nelle formazioni di scisto. Mitchell e suoi ingegneri capirono come
mettere l'acqua sotto pressione per creare delle fratture molto minute che permettessero al
gas e al petrolio di diventare disponibile. Questo è il processo noto come fratturazione
idraulica o fracking. Negli anni '90 e in particolare nell'ultimo decennio, vi è stato ancora
una volta un boom del gas e del petrolio nel Wise County, in quello che viene chiamato il
Barnett Shale. Il Barnett Shale è una formazione molto più massiccia del campo originale
di Boonesville. Ancora una volta il Texas è stato al centro della produzione di energia degli
Stati Uniti. La nuova tecnologia ha aperto nuove e vaste riserve a cui era impossibile
accedervi fino a pochi anni fa.
Alla fine si è poi anche scoperto che c'erano potenzialmente ancora tanti altri grandi
giacimenti di petrolio di scisto sparsi in tutti gli Stati Uniti, che come ora stiamo imparando
apparentemente ci sono in tutto il mondo. I primi moderni pozzi petroliferi sono stati
perforati in Polonia nel 1854 a circa 100 metri di profondità, ora le esplorazioni arrivano a
11.000, 13.000 metri sotto la superficie dove c'è molto più petrolio e gas.
In antagonismo alla profondità dei pozzi di oggi, c'è il mitico pozzo Drake che fu perforato
a Titusville in Pennsylvania nel 1859 e che raggiunse una profondità di 69 metri. In Cina ci
sono prove di trivellazione petrolifere molto antiche dove hanno utilizzando tubi di bambù.
Marco Polo parlava di sorgenti spumeggianti di petrolio, in quello che noi oggi conosciamo
come Azerbaigian.
E questo ci porta al petrolio e gas di scisto del Bakken. La scorsa settimana sono stato
invitato la dal presidente e amministratore delegato Greg Cleveland a parlare ai clienti di
BNC Bank nel North Dakota. Gentilmente mi ha offerto di portarmi a fare un tour in
elicottero nel Bakken Field se io avessi deciso di arrivare con un giorno di anticipo,
ovviamente ho accettato. Come bonus speciale ha portato con se come guida Loren
Kopseng. Loren non fù colui che forò il primo pozzo nel Bakken, ma lui era lì nel momento
in cui il terzo pozzo entrò in produzione ed ora possiede il 20% di tutti i pozzi che sono
stati perforati nella regione. (Ci sono più di 7.000 pozzi nella regione.)
Oggi il Bakken ha enormemente superato Barnett. Si noti nel grafico che segue quanto sia
stata rapida la crescita. Più recentemente sono stati concessi permessi per 904 pozzi nel
mese di agosto, settembre e ottobre 2012, con il mese di ottobre che si è toccato il record
di 370 pozzi.

4. Abbiamo volato per oltre 50 miglia da Bismarck fino a Bakken, sulle famose Badlands (che
ho trovato essere tranquille e belle), fino al punto che Loren chiama la linea della morte.
Su un lato della linea se si perfora non si ottiene nulla, solo un buco. Dall'altra parte vi è
invece un incredibile un successo che arriva al 99%. Il campo si estende dalla parte
occidentale del Nord Dakota e dalla parte orientale del Montana fino a Saskatchewan in
Canada.
La linea della morte
Soldi facili, giusto? Basta fare un buco nel terreno e contare i soldi. Forse oggi ma non
all'inizio. Mentre stavamo volando Loren mi ha chiesto ciò che sapevo di trivellazioni
petrolifere. Ho dovuto ammettere che non sapevo molto, se non che il mio migliore amico
Randy Scroggins nel 1981 non mi aveva permesso di investire nella sua compagnia
petrolifera.
Loren si è messo a ridere e ha detto che Randy è stato veramente un buon amico e ha
aggiunto che "nel 1981 fu la prima volta che andò in bancarotta". Mentre Loren è cresciuto

5. in Bismark egli avrebbe voluto vivere in Texas. C'è un certo entusiasmo molto contagioso
che sembra venga emanato da quella razza speciale di imprenditori che sono definiti
petrolieri. Non solo si deve fare i conti con la possibilità di poter praticare un foro
completamente a vuoto il che vuol dire perdere tutti i vostri soldi, ma si deve anche fare i
conti con gli alti e bassi del prezzo del petrolio. Mentre le compagnie petrolifere sono
diventati degli attori sempre più conservatori, i migliori si trovano tra quelli più piccoli e
indipendenti.
Volare nel cuore del campo mi ha ricordato le mie radici. Le perforazioni per trovare il
petrolio non sono molto belle da vedere. In realtà sono abbastanza disordinate anche se
apparentemente devo dire che sembra non esserci alcuna cura, invece viene fatta molta
attenzione affinché le cose risultino molto più ordinate rispetto a quanto io mi ricordavo.
Per quanto io mi ricordavo, in tutto il paese un terreno con pozzi di petrolio veniva
perforato in modo piuttosto significativo. Con il fracking c'è meno bisogno di mettere i pozzi
uno vicino all'altro. C'è in genere un solo foro per una sezione di terra, che vale a dire 640
acri o un miglio quadrato. L'attuale tecnologia sta migliorando anche su questo fronte, in
quanto si può andare in profondità per due miglia e poi girare in orizzontale per altre due
miglia.
Ho fatto una foto con il mio iPad. Questa area di perforazione verrà ripulita e tornerà a far
parte ancora una volta del terreno agricolo che oggi lo circonda. Questo è un impianto
piuttosto importante che può essere smontato, spostato e reinstallato in sette giorni.
Una breve nota sul petrolio di scisto: le riserve petrolifere globali di scisto sono
attualmente stimate in oltre tre miliardi di barili recuperabili con la tecnologia attuale. Gli

6. Stati Uniti ne hanno ben più di due trilioni di quei barili. (Stime medie che arrivano da
numerose fonti.)
L'illustrazione che segue mostra la tipica costruzione di un impianto di petrolio e gas di
scisto. Si noti che i fori sono "cementati" in modo che nulla possa essere perso nel terreno
circostante. Scisti bituminosi e gassosi si trovano molto in profondità, sotto diversi strati di
roccia molto porosa. Ci sono delle regole ambientali molto rigide sulla perforazione e il
fracking (come ovviamente devono essere). Una gran parte della piattaforma di
perforazione serve al contenimento dell'acqua e degli altri liquidi che provengono dalla
perforazione. I rifiuti fluidi non vengono scaricati nel terreno.
Nessuna persona seria permetterebbe di effettuare il fracking vicino alla falda freatica. Ciò
non significa che non ci sia petrolio e gas sotto l'acqua. A Stockton in California nel 1854
si infiammò il tribunale con il gas naturale proveniente da un pozzo d'acqua. La California
ha migliaia di infiltrazioni. Nel Golfo del Messico ci sono più di 600 infiltrazioni naturali, da
cui fuoriescono tra i 500.000 e un 1 milione di barili di petrolio all'anno. Quando un
giacimento di petrolio si sviluppa sotto la falda acquifera, si può formare un particolare tipo
di vulcano noto come un vulcano di asfalto. Il sistema ecologico si è evoluto e alcuni
batteri prosperano sulle infiltrazioni di petrolio.
Per quanto ho potuto apprendere da alcune ricerche fatte da esperti, le perforazioni in
orizzontale e il fracking non rappresentano alcun pericolo per l'ambiente.
L'US Energy Information Administration (EIA) riferisce che ci sono più di 750 trilioni di
metri cubi di gas di scisto tecnicamente recuperabili, inoltre sono stati scoperti e 24 miliardi
di barili di petrolio di scisto tecnicamente recuperabili nei giacimenti di scisto. Solo cinque
giorni fa hanno annunciato delle nuove proiezioni che indicano le importazioni di energia
degli Stati Uniti (in percentuale sulla produzione) si ridurranno della metà nei prossimi 30

7. anni. (Questo non include le nuove fonti di energia non a base di carbonio - le nuove
tecnologie possono produrre stime che poi si rivelano sbagliate.)
Harold Hamm e Continental Resource hanno perforato il primo pozzo orizzontale per
utilizzare il fracking nel Bakken nel 2004. Ora sta ci sta dicendo che ci possono essere
quattro livelli in più (che sono chiamati banchi) di scisto bituminosi e di gas. Solo una
settimana fa (il 3 dicembre) Continental ha annunciato di aver completato un pozzo nel
"terzo banco." Hamm nell'area stanno proiettando quasi un trilione di barili di riserve.
Quello che Loren pensa che accadrà è che i nuovi impianti di perforazione che saranno
presto disponibili potranno forare fino a 16 fori, in tutti i vari livelli e in varie direzioni.
Effettuare un foro nel terreno, completare il pozzo, spostare un po' l'impianto e poi
avviarne nuovamente il processo. Questo aiuterà veramente a tenere basso il costo di
perforazione così come avviene per ogni bit nelle nuove tecnologie.
Trovare un lavoro
Il Nord Dakota è il terzo stato in termini di produzione di energia è sulla buona strada per
diventare il numero due subito dietro il Texas. E questa crea posti di lavoro. Un sacco di
posti di lavoro. La disoccupazione nella regione del Bakken è del 1%.
Permettetemi di fare una carrellata su quello che ho visto. Quando siamo andati
"nell'ufficio" della piattaforma c'era un giovane che sembrava avesse circa 30 anni. Era un
"tool-pusher" il che significa che fa funzionare l'impianto di perforazione. Chiaramente
molto intelligente e degno di fiducia non aveva una laurea ma solo un sacco di esperienza
sul campo nel settore petrolifero. Lavora 28 giorni, 12 ore al giorno consecutive e poi
prende due settimane di ferie per andare a vedere la moglie e i figli. Quando lavora vive in
una piccola stanza sulla piattaforma. Egli guadagna $350.000 all'anno. Il ragazzo è uno di
quei milionari e miliardari che Obama vuole tassare.
Uno stipendio iniziale per qualcuno senza esperienza ma che lavora sulla piattaforma è di
$120 mila dollari l'anno. Ma si lavora all'esterno per molte ore. Il consulente che ha curato
l'operazione dell'impianto di perforazione per gli investitori guadagna circa $250.000.
Un camionista che trasporta il petrolio guadagna $150-175,000 l'anno. Questo significa
fare il carico di petrolio e portarlo ad un terminale ferroviario affinché sia caricato su vagoni
ferroviari, questo al fine di caricare 100 auto treni che porteranno il petrolio alle raffinerie in
tutto il paese. Loren ci ha portato al suo nuovo terminal ferroviario dove i camion erano in
fila in attesa di svuotare i loro camion e poi tornare indietro a fare un altro carico. E questo
avanti e indietro per tutto il percorso crea un sacco di posti di lavoro che chiedono solo
persone che li occupino.
Ma lavorare nel giacimento di petrolio è un duro lavoro ed è una vita difficile. Volete un
posto di lavoro in una piattaforma? Per me sembrava molto pericoloso come lavoro. Ci
sono "campi uomo" che possono essere definiti degli splendidi dormitori che possono
costare fino a $3.000 al mese compreso vitto e alloggio. Nelle costruzioni? Se siete in
grado di resistere ad un freddo martellante, potete ottenere un lavoro. La maggior parte
delle persone sembra che lavori per 14 o 28 giorni (12 ore al giorno) e poi prende una o
due settimane di riposo.
Nel giro di poche ore a Bismarck a mio figlio Chad è stato offerto un posto di lavoro ben

8. retribuito e ad un 50% in più di quanto potesse ottenere qui a Dallas. (Il presidente della
banca locale si è preso in carico lui e un altra persona per fare un tour di Bismarck mentre
io ero in giro, così Chad ha avuto qualcuno che lo ha aiutato un po' nella ricerca di un
lavoro.)
Sono andato ad una festa di Natale per i clienti della banca - un bel gruppo di persone
come quelle che si desidera sempre poter incontrare molti agricoltori locali che erano stati
presenti alla conferenza. Se siete proprietari di una fattoria con dei diritti minerari la vostra
vita è sicuramente cambiata molto nel corso degli ultimi anni.
Come nota a margine, Loren mi ha detto che Greg Cleveland (fondatore e presidente della
Banca BNC) gli aveva prestato $1 milione per sviluppare la sua attuale attività quando ha
iniziato nel 1985 quando in quel momento nessun altro l'avrebbe fatto. Il livello di fiducia
tra i due era molto evidente. Quella sera i clienti della banca si sono avvicinati e hanno
letteralmente baciato Greg sulle guance, mentre mi raccontava come aveva prestato loro
"molto tempo prima" i soldi per avviare un'attività. E non solo nel business del petrolio. E'
difficile trovare questo tipo di rapporto bancario in questo periodo.
Come ho sottolineato un paio di settimane fa nel prossimo anno il gas di scisto aggiungerà
circa lo 0,5% alla crescita del PIL degli Stati Uniti, in un anno in cui saremo fortunati se
raggiungeremo un 2% di crescita. Questo è un grande driver per la crescita e
l'occupazione. E questa situazione non è presente solo nel Nord Dakota ci sono giacimenti
di gas di scisto in molte parte degli Stati Uniti e del Canada. Nel mese di ottobre
Continental Resources ha annunciato un nuovo importante giacimento di gas di scisto in
Oklahoma, comparandolo dal punto di vista geologico a quello del Bakken.
Gli Stati Uniti saranno esportatori di gas naturale entro 3-4 anni, sia da McAllen, Texas
che da altri impianti di LNG che sono in fase di sviluppo. Il gas naturale in Giappone è a
più di $15 rispetto ai $3,78 al quale è trattato oggi qui negli Stati Uniti. L'Europa è a due
cifre (11,83 dollari). C'è la possibilità di fare arbitraggio. Anche un economista sa fare dei
calcoli matematici.
Ma il nostro vero vantaggio non può venire dall'esportare gas in modo grezzo ma piuttosto
con i prodotti chimici che necessitano del gas per essere realizzati. Non solo i fertilizzanti
ma anche prodotti di base per materie plastiche e altri prodotti chimici organici.
Sabato scorso il Financial Times ha scritto "Gli europei si stanno già lamentando che il
prezzo a buon mercato del gas negli Stati Uniti sta incoraggiando un sacco di imprese ad
alta intensità energetica a spostarsi [negli Stati Uniti] Come è possibile dicono i produttori
europei di sostanze chimiche - acquistare il costoso gas russo - e poi competere con i
rivali negli Stati Uniti, che hanno l'accesso certo a delle materie prime ad un prezzo
particolarmente ridotto? "(nota di Vincent Farrell.)
Un modo per competere con loro è forse quello di sviluppare il proprio (apparentemente
considerevole) impianto di petrolio e di gas di scisto. Sembra che ci sia una grande
quantità di resistenza nel fare questo. E questa forte riluttanza aiuterà gli Stati Uniti nel
colmare il proprio deficit commerciale.
Non tutti possono permettersi un surplus
La tabella sottostante mostra che stiamo spendendo molto di più per l'energia anche se ne

9. stiamo usando molta di meno e quindi questo spinge il nostro deficit commerciale.
Vediamo perché succede questa cosa. Come i lettori da lungo tempo sanno ho spesso
scritto su come non si riesce a bilanciare i deficit privati e del governo senza una bilancia
commerciale positiva. Riprendiamo velocemente il tema.
E' il desiderio di ogni paese quello di crescere in qualche modo per trovare la propria via
d'uscita dal caos attuale. E in effetti questa è l'antica strada perché un paese possa
guarire da solo. Ma diamo un'occhiata ad una equazione che spiega perché questa volta
non può essere possibile. Questo è un altro caso dove le persone vogliono credere a sei
cose impossibili prima di fare colazione.
Dividiamo l'economia di un paese in tre sezioni: il privato, il pubblico e le esportazioni. Se
si gioca un po' con tali variabili si scopre che si può ottenere la seguente equazione.
Tenete a mente che questa è una identità contabile, non una teoria. Se fosse sbagliata lo
sarebbero anche cinque secoli di partita doppia.
Bilancio del settore privato domestico + bilancio pubblico - saldo della bilancia
commerciale (deficit/surplus commerciale) = 0
Con “bilancio del settore privato domestico” intendiamo il saldo netto delle imprese e dei
consumatori. Si fanno prestare nuovo denaro o ripagano il debito ? Stessa cosa vale per il
bilancio pubblico: lo stato si fa prestare i soldi o ripaga i debiti esistenti? E il saldo corrente
è in disavanzo o surplus commerciale.
Le implicazioni sono semplici. I tre addendi devono fare somma pari a zero. Ciò significa
che non si può avere un surplus in entrambi i settori, pubblico e privato e permettersi un
deficit commerciale. Si deve avere un surplus commerciale.

10. Facciamola semplice. Diciamo che il settore privato ha un surplus di $100 dollari (usato
per la riduzione del debito), stessa cosa il settore pubblico. Ora, sottraiamo la bilancia
commerciale. Per rendere l'equazione uguale a zero serve un surplus commerciale di
$200 dollari:
$100 (riduzione del debito privato) + $ 100 (riduzione del debito pubblico) - $ 200 (avanzo
commerciale) = 0.
Ma cosa succede se il paese si è permesso un deficit commerciale di $100 dollari? Il
debito, sia quello pubblico o privato dovrebbe quindi aumentare di $100 dollari. La somma
deve essere pari a zero. Un modo perché ciò avvenga sarebbe:
$50 (riduzione del debito privato) + (- $150) (disavanzo) - (- $100) (deficit commerciale) =
0. (Si noti che stiamo aggiungendo un numero negativo e sottraendo un numero negativo.)
Fine della storia: è possibile avere un deficit commerciale, ridurre il debito pubblico e
ridurre il debito privato, ma non tutte e tre le cose contemporaneamente. Puoi sceglierne
due. Sceglile con attenzione.
Picco del petrolio o picco dell'energia? Una soluzione ottimale
Gli Stati Uniti sono molto fortunati vicino ai nostri confini vi è abbondanza di petrolio e gas,
con la gran parte di questo in mano ai privati. Ci sono stime che indicano che gli Stati Uniti
potrebbero essere energeticamente indipendenti entro 7-10 anni. Ma non sarà facile.
Skeptic Arthur Berman recentemente ha presentato Oil-Prone Shale Plays: The Illusion of
Energy Independence. Egli stima che ci vorranno 1488 nuovi pozzi all'anno nel Bakken
solo per sostituire l'attuale petrolio che viene prodotto lì in questo momento, questo solo
per sostituire i pozzi che nel tempo si esauriscono. Egli sostiene (abbastanza bene) che gli
Stati Uniti non diventeranno indipendenti dal punto di vista energetico. Potete leggere la
sua relazione a questo link http://www.sipeshouston.org/Presentations.sh.sem.10.2012/8
Oil Shale.pdf.
La sua analisi ci dice che il prezzo del petrolio dovrà rimanere alto o andare ancora più in
alto, perché il petrolio di scisto possa essere redditizio. Credo che su questo abbia
ragione. Ho sempre sostenuto che non saremmo stati probabilmente a corto di petrolio per
un periodo di tempo molto lungo, ma saremmo stati solo a corto di petrolio a basso
prezzo. Per fortuna ci sono le energie alternative che saranno sviluppate nel corso del
tempo. Il costo di produzione dell'energia solare è diminuito di circa il 50% nell'ultimo
decennio. Nel corso di alcuni decenni l'energia solare sarà molto competitiva in relazione
all'energia a base di carbonio. L'energia nucleare come fonte rimane la mia preferita nel
breve termine, ma deve affrontare costantemente in molti paesi una notevole opposizione
politica.
Ma nel frattempo dobbiamo rendere disponibili dei terreni pubblici per l'attività
commerciale di perforazione. E dovremmo farlo ad un prezzo ben definito. Il Texas
finanzia una gran parte della sua istruzione superiore con le royalties sul petrolio e sul gas
con i pozzi che si trovano nella terra di proprietà dello stato. Anche la terra del governo
degli Stati Uniti dovrebbe essere usata per produrre delle entrate. Le nuove tecnologie
consentono un uso ecologicamente sostenibile del territorio. Non solo un aumento
dell'attività di perforazione produce royalties e tasse ma crea anche posti di lavoro e

11. consente di eliminare il disavanzo commerciale. Questa è una soluzione molto felice!
E perché credo che tutto questo possa accadere? Lo credo in funzione del livello di
personaggi che non mancheranno di tenere alta la raccolta di fondi per l'estrazione del
petrolio e del gas. Ragazzi come Loren Kopseng e Harald Hamm che sono una forza della
natura lo sanno fare bene. Questi sono dei veri imprenditori e sono pure la fonte principale
dei nostri nuovi posti di lavoro. Se saremo in grado di evitare di essere pressati con tasse
troppo alte e troppe regole si creerà quel futuro di cui abbiamo bisogno.
Ci sono decine se non centinaia di questi personaggi che assieme a pochi buoni banchieri
come Greg Cleveland possono sviluppare il loro business. Lasciamoli liberi di operare!
New York, Cleveland e l'Europa
Martedì parto per un viaggio a New York per incontrare i miei soci di Mauldin Economics e
per fare il nostro piano annuale e pianificare il lavoro per il prossimo periodo. Il recente
webinar è stato molto ben accolto. La settimana prossima faccio un salto a Los Angeles /
San Diego per una sessione di pianificazione con Jon Sundt e i miei partner di Altegris.
Posso onestamente dire che non sono mai stato così entusiasta circa le prospettive
dell'anno che sta per arrivare. Ci sono tantissime novità che faremo. Ma come per i regali
di Natale non ve le posso dire ora - significherebbe rovinare la sorpresa.
Sarò da Tom Keene alle 6 del mattino di Mercoledì. Giovedì vado a Cleveland per
rimanere con il Dr. Mike Roizen per una notte prima di tornare a casa.
Oggi c'è stata una festa di compleanno per il mio nipote Lively che questa settimana ha
compiuto tre anni.
E' molto interessante guardare i bambini che crescono, i loro successi e come affrontano i
loro problemi. Mi ricordo di come io lottavo quando ero giovane e come sto lottando anche
ora come padre. Mi ricordo quei giorni a Bridgeport? Possedeva un bel business per il
trasporto della ghiaia, ma la società è poi fallita alla fine degli anni '50 e ha dovuto
ricominciare da capo. E' stata dura per lui a 50 anni di età dover ricominciare da capo,
infatti in quegli anni abbiamo cercato di sbarcare il lunario. Ho dovuto andare a lavorare
molto presto. E' stato bello per me se mi guardo indietro, anche se oggi ho cercato di
aiutare i miei figli a non avere a che fare con alcune di quelle stesse preoccupazioni. E
devo anche ammettere che non mi sarebbe dispiaciuto un piccolo aiuto per il college.
Penso che Chad decida di trasferirsi a Bismarck dopo le vacanze. Abbi si sposa in
primavera e rimarrà a Tulsa. Amanda mi porterà un altro nipote nella mia vita in primavera.
E l'albero di Natale per uno strano motivo quest'anno è particolarmente profumato. I
cambiamenti sono ovunque e alcune cose rimangono le stesse. Ed è così che mi piace.
Mi viene in mente la settimana scorsa quando ho trascorso la giornata con Newt Gingrich
in DC. Naturalmente abbiamo parlato dello scenario politico attuale e delle problematiche
fiscali. Sembra sempre che abbia una storia particolare da raccontare quando illustra le
sue idee. Ma quello di cui abbiamo maggiormente parlato non è stato il passato o il
presente ma il futuro. E non il futuro politico ma il nostro entusiasmo che condividiamo
circa l'accelerazione dei mutamenti tecnologici. C'è così tanto da essere ottimisti anche se
noi siamo preoccupati in merito alle attuali questioni economiche.

12. Sto lavorando con Bill Dunkelberg sul nostro libro sul futuro del mercato del lavoro e io ho
incominciato a scrivere il mio libro su dove sarà il mondo tra 20 anni. Questo libro è stato
in una fase di pianificazione per troppo tempo. Nessuno in 20 anni vorrà tornare ai bei
vecchi tempi del 2012. So che la gente a volte lo pensa (erroneamente) che io sono come
predisposizione ribassista, ma questo non è vero. Io sono solo ribassista sui governi.
L'Europa sarà una tromba d'aria. Norvegia, Copenaghen, Svezia per i fondi Skagen e poi
a Dublino per il weekend. E poi a Londra per una cena seguita da una serie di riunioni in
Grecia. Ho il mio piano di viaggio completamente pieno, tranne in Europa dal 16-20
gennaio. Se avete qualche suggerimento o qualche contatto con dei media fatemelo
sapere. E poi il 20 vado a Ginevra prima di tornare a Dallas il 22. Un viaggio abbastanza
interessante.
Buona settimana e spero che sarete a casa vostra per il periodo di Natale. I migliori
auguri.
Il tuo analista che stranamente desiderava stare più tempo a Bismarck,
John Mauldin
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