trippieceの２億円資金調達プロセス　先生：小泉文明

trippieceの２億円資金調達プロセス　先生：小泉文明
trippiece 2億円調達のプロセス trippiece CFO  小泉文明
自己紹介大和証券SMBC株式会社 IPO/M&A（アドバイザー）株式会社ミクシィベンチャー経営（調達側）ベンチャー投資、LP出資（投資側）株式会社トリッピースベンチャー経営（調達側）
授業でペットボトルいっき飲みしちゃった！前回の丸山さん授業受講した人？？ ☆ 今日聞きたいポイントとかありますか？？
今日の授業資金調達を受けられる会社のポイント（おさらい） Trippieceの事例を参考にまとめ
ベンチャー企業の資金調達のタイミング ! !
シード期以降の資金調達のタイミングチェックリストサービスが開発され、ユーザーがついている開発などのチームが存在するスケーラビリティのあるビジネスモデルが存在する → 少人数組織が運営するサービスから事業として拡大路線が見込めるフェーズ
数億円を超える調達を説明するにはビジネスモデルの因数分解ビジネスモデル＝○○ ○○×・・・＝∞ 資金を投下することでレバレッジ可能なモデルお金は使うもので貯めるものではない
資金調達前のポイント直近のファイナンスで得た資金で、どこにいくら投下したらどうような効果が出たかの検証は重要再現性の立証投資家は”お金の使い方のセンス”を見ている例えば、ユーザー獲得であれば、1ユーザー○○円の獲得単価であればLTVが○○円なので投資可能 KPIを一定以上の水準以上に引き上げるのにいくら必要かが明確になる
VC環境（おさらい） ! 2013 CVC !
VCに起こった変化（おさらい）
VC環境を取り巻く変化にうまく乗るためにとりあえず人件費ということでは投資家は納得しない明確な資金使途とその効果が起業家側の経営能力として試される一方でVC側も選ばれるために様々な経営ノウハウの提供やアライアンス先の紹介など実施健全な競争環境がある中で、過去の実績（データ）と将来の成長戦略（人的・資金的投資戦略）でベストな投資家とタッグを組むことが重要
trippieceの事例新規投資家からの資金調達の交渉既存投資家のCBの転換の交渉各株主への種類株の発行増資後の対応
事業計画の立案会社概要、マネジメントチーム紹介（組織）サービス内容、ビジネスモデル主要データ外部環境成長戦略（マーケティング、アライアンス、・・・）数値計画（P/Lなど）資金使途、調達金額、資本政策
マネジメントチーム（メンバー）何でこのチームでやる意義があるのかどんなバッググラウンドや経験を通じて、このビジネスを思いつき、成功させたいと思っているのか特に数億円以上のファイナンスでは”ワイルドな創業者” のみならず”実行力のある”マネジメントメンバーの存在は必須数億を超えてくると複数人のマネジメントインタビューはマスト
外部環境市場規模がどれくらい大きいのかその市場の中でどこの領域をどのように何年で攻略するのかそれにいくら必要なのか市場の構造に特異性や参入障壁は存在するか一般的に市場が伸びていて、大きく、またリプレイス可能であったり、勝負がついていないところは魅力的
資金使途・バリュエーションの算出外部環境や成長戦略の中で、1年半から2年前後の必要資金としてどこにいくら必要なのか確実に事業・収益にレバレッジが効くところ事業運営上必要なところ次のファイナンスに向けて将来投資しておきたいところ（未上場でも M&Aは今後必要な手段になっていく）相対取引であるために算定手法は説明出来れば”いずれの手法でもあり”な状況 PER(PEG)やDCFだけでなく、アプリのDLなどで相関を取る事も
資本政策安定株主比率（会社法上の分岐点） 100% / (66.7%) / 50% / 33.4% そのぞれの比率をどのタイミングで迎えるかストックオプションプール一般的にはこのタイミングでまずは10%を確保一方で上場準備で言う10%以下というのはそれほど重要ではない事業会社からの出資の場合連結になる可能性など、50%(40%)、20%(15%)など考慮
VCとの交渉事業計画を勘案し、投資家をピックアップ複数の可能性を想定し、なるべく多くの投資家をピックアップし、その後グルーピングや順位付けケーススタディ：trippieceの経営者であったなら、どのような相手にどのような順番で交渉して行きますか？？独立系VC 金融系VC 海外VC 事業会社・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・
交渉条件バリュエーションや出資比率に応じた交渉ポイントの重み付け point 1 point 2 point 3 point 4 ○ △ × × 10-15 10%-15% ○ ○ △ × 10-15 15-20% ○ ○ ○ × 15-20 10-15% ○ ○ ○ ○ -10億 10%以下
事業会社の特徴事業シナジーの検討に時間を要するが、効果が出れば非常の魅力的な投資家 CVCブーム（？）による投資意欲旺盛一方で実際に投資部門と事業部門が分離していたり、投資後に思ったように効果が出ないケースも散見双方でKPIをコミットした上での追加増資のオプションなども検討 ○○を達成したら追加○％増資出来るようなコールオプションの付与など
既存CBの整理新規の投資家からタームシート（LOI）を受領した上で、既存投資家のCBを優先株へ転換タームシートをベースに既存投資家と締結しているCB 等を新規の株主の条件に合わせて調整先にCBをA種やB種などの優先株できれいにすることで新規の投資家を迎え入れる準備を各種ごとに何をどう優先させるかは交渉次第
投資契約（優先株）最近のベンチャーファイナンスでは1億円を超える調達では優先株などの種類株が一般的何を優先させるのかは要交渉（残余財産分配権など）メリット・デメリットを整理し、効果的に活用を ! 質問１：優先株のメリットは何ですか？質問２：逆にデメリットは何でしょうか？？
優先株のメリット低い額のEXITに対応する VCなどが普通株でのみ投資をしているケースで、投資契約等に特段の定めが無く企業側が自由にEXITを決められる場合は、創業者は自己の利益を確保し、VC等の利益を顧みずにEXITしてしまう全体で見れば良い話も、創業者とVCではお互いの利害が反するケースが出てくる優先分配権：残余財産分配権に優先権を付ける（X倍の優先分配権）普通株式への転換比率の調整する優先株で投資双方に取ってメリットのあるスキームの検討普通株と同じタイミングで優先株であれば調達可能 SOPの時価の判定や創業者からの株式譲渡など
優先株のデメリット優先分配権の倍率によっては、創業者にメリットが低いEXITもありうる投資契約内容の煩雑さ普通株で良いという投資家が現れると引きずられる優先株の内容は登記されて誰でも見られてしまう、かつ登記事項なので株主総会事項なので変更作業はかなり煩雑種類株の株主総会も実施することが必要
プレス対応ファイナンスのニュースは絶好の機会増資＝信頼性の醸成なので、採用やアライアンスパートナー開拓における絶好のチャンスプレスリリースだけでなく、メディアへの事前取材を払込まで気が抜けないのでスケジュールだけは慎重に
質疑応答
まとめ＆宿題シード期と２億円以上の調達をする際に一番異なるポイントはどこでしょうか？ ! ３０分後からのタイガさんの授業を聞く事も宿題だよ！

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