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SEANCE 4 : LA FINANCE D’ENTREPRISE
LA POLITIQUE DE FINANCEMENT ET LA POLITIQUE DE DISTRIBUTION DE
DIVIDENDE
PRESENTEE PAR:
Mr. BAKAYOKO MAMADOU,
PROGRAMS DIRECTOR SCI (USA)
PARTIE V : POLITIQUE DE FINANCEMENT
•Financement interne
•Financement externe
Deux sources de financement:
POLITIQUE DE FINANCEMENT
(SUITE)
•Financement interne issue des activités de la
société. Il provient par exemple des résultats mis en
réserves (non distribués), des dettes fiscales et
sociales, des dettes fournisseurs.
Par exemple:
-Réinvestissement dans de nouveaux bâtiments et
machines
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POLITIQUE DE FINANCEMENT
•Financement externe apparaît quand les
dirigeants recherchent des fonds auprès des
prêteurs ou d’investisseurs.
Par exemple:
-Emettre des obligations, ou contracter un
emprunt, ou procéder à une augmentation du
capital pour financer l’achat de bâtiments et
machines
MAÎTRISE DE LA POLITIQUE
DE FINANCEMENT PAR DETTE
•Pour toute entreprise, maintenir un niveau
d’endettement généralement acceptable est un
moyen efficace de faire des affaires.
•Bien que certains responsables de PME soient
fiers de ne jamais s’être endettés, cette approche
n’est pas toujours réaliste.
MAÎTRISE DE LA POLITIQUE
DE FINANCEMENT PAR DETTE
•La croissance requiert souvent d’importants
capitaux que vous pouvez obtenir sous forme de
prêt bancaire, de prêt personnel, de ligne de crédit
renouvelable, de crédit commercial ou sous tout
autre forme de financement par emprunt.
ANALYSE DE LA RENTABILITÉ
COMPTABLE (L’EFFET DE LEVIER)
•La rentabilité économique
•La rentabilité financière (ou rentabilité des capitaux
propres)
ANALYSE DE LA RENTABILITÉ
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te = RE après impôt / Actif économique *100
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le ratio D/K (effet de levier) traduit l’autonomie
financière de l’entreprise
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La notion de levier se rapporte à l’utilisation de
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L’utilisation de l’effet de levier est facteur
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Les capitaux propres sont plus coûteux que
l’endettement, d’une part en raison de la prime
qu’exigent les investisseurs pour compenser le
risque encouru, et d’autre part par ce que les
intérêts qui rémunèrent une dette sont fiscalement
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inférieur à celui des capitaux propres.
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Il s’ensuit qu’une société bénéficiaire financée par
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économique de 1000 F dont la rentabilité est de
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elle finance cet actif économique. Le coût de la
dette est i=10%. L’impôt sur le résultat est de
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Solution :
L’EFFET DE LEVIER FINANCIER (SUITE)
Solution :
Financement par capitaux
propres seulement
Financement par capitaux
propres et par dettes
Capitaux propres 1 000 500
Dettes 0 500
Actif économique 1 000 1 000
Rentabilité économique ou
exploitation
1 000*15% = 150 1 000*15% = 150
Charges d’intérêt 0 500*10% = 50
Résultat imposable 150 – 0 = 150 150 – 50 = 100
Résultat net 150(1-0.27) = 109.5 100(1-0.27) = 73
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CONCLUSION :CONCLUSION :
LE RECOURS À L’ENDETTEMENT ACCROIT LALE RECOURS À L’ENDETTEMENT ACCROIT LA
RENTABILITÉ FINANCIÈRE.RENTABILITÉ FINANCIÈRE.
LE LEVIER FINANCIER EST : 14.6% - 10.95% =LE LEVIER FINANCIER EST : 14.6% - 10.95% =
3.65%.3.65%.
MAÎTRISE DE LA POLITIQUE
DE FINANCEMENT PAR DETTE
La croissance requiert souvent d’importants
capitaux que vous pouvez obtenir sous forme
•D’augmentation de capital,
•D’emprunt auprès d’amis ou la famille,
•De crédit bail,
•D’obligations à bons de souscription d’actions
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•D’escompte et de mobilisation de créances,
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LES SIX METHODES DE FINANCEMENT
L’augmentation de capital.
•Créations de nouvelles actions qu’on vend
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ou pour l’introduction en bourse
LES SIX METHODES DE FINANCEMENT
Les emprunts auprès d’amis et
de la famille.
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FINANCEMENT
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propres ?
Solution :
Il représente des caractéristiques des deux. Les
versements fixes le caractérisent comme une
dette. Mais comme le risque portant sur la valeur
résiduelle du bien est supporté par le
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comparé au financement par capitaux propres.
FINANCEMENT
Etude de cas 3 :
Comment l’offre d’un plan d’épargne entreprise
aux salariés est-elle susceptible d’augmenter la
richesse des actionnaires ?
Solution :
En répondant à un besoin des employés, la
société peut réduire la valeur actuelle de ces
coûts salariaux. De plus, elle peut se financer à
moindre coût que par une augmentation de
capital.
PARTIE VI: POLITIQUE DE DISTRIBUTION DE
DIVIDENDES
Les dividendes sont des fonds distribués
aux actionnaires et proviennent des
capitaux propres de la société.
Dans les sociétés cotées en bourse, les
dividendes sont habituellement distribués
en fin de trimestre ou en fin d’année.
POLITIQUE DE DISTRIBUTION
DES DIVIDENDES
•La décision relative aux dividendes pose
le problème de l'allocation d'une
ressource que sont les bénéfices réalisés,
celui du financement, en ce sens que les
bénéfices non distribués constituent une
source importante d'autofinancement
POLITIQUE DE DISTRIBUTION
DES DIVIDENDES
•De ce fait, cette décision revêt une
importance particulière pour la firme
puisqu'elle conditionne sa croissance,
pour les actionnaires puisqu'elle affecte
leurs richesses
LES DIFFERENTS TYPES DE
DIVIDENDES
Les dividendes ordinaires sont
des paiements en espèces qui
doivent venir des revenus courants ou antérieurs
d'année.
Les dividendes spéciaux ou extraordinaires sont
également des paiements en espèces qui sont
ajoutés aux dividendes ordinaires en années où les
revenus sont exceptionnellement grands.
LES DIFFERENTS TYPES DE
DIVIDENDES
Les dividendes préférés de
taux qui sont des paiements en espèces, mais
seulement pour les supports des taux préférés: ils
sont le plus souvent fixes et cumulatifs
 Les dividendes en actions servent à récompenser
les actionnaires les plus importants. On peut choisir
par exemple de distribuer une nouvelle action pour
chaque « 50 » actions détenues.
LES DIFFERENTS TYPES DE
DIVIDENDES
•Les droits de préemption : au lieu d'un dividende
en actions, les actionnaires peuvent recevoir des
droits de préemption qui leur permettent d'acquérir
de nouvelles actions à un prix réduit.
•Les dividendes en nature : De temps en temps, l’on
peut distribuer un dividende en nature (bien
corporel). Ce cas se présente seulement avec des
entreprises étroit-closely-held.
LES DIFFERENTS TYPES DE
DIVIDENDES
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versés en espèces ou en nature, sont distribués
quand l’entreprise est liquidée en partie ou dans son
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Etude de cas :
Quelles sont les caractéristiques des actions
préférentielles qui les rapprochent des dettes, et
quelles sont celles qui les rapprochent des
capitaux propres ?
Solution :
Diapo. suivante
Dividende
Etude de cas :
Diapo. précédente
Solution :
Les actions préférentielles ressemblent aux
dettes dans la mesure où il est prévu
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Séance 2.4 Business Finance

  • 1. SEANCE 4 : LA FINANCE D’ENTREPRISE LA POLITIQUE DE FINANCEMENT ET LA POLITIQUE DE DISTRIBUTION DE DIVIDENDE PRESENTEE PAR: Mr. BAKAYOKO MAMADOU, PROGRAMS DIRECTOR SCI (USA)
  • 2. PARTIE V : POLITIQUE DE FINANCEMENT •Financement interne •Financement externe Deux sources de financement:
  • 3. POLITIQUE DE FINANCEMENT (SUITE) •Financement interne issue des activités de la société. Il provient par exemple des résultats mis en réserves (non distribués), des dettes fiscales et sociales, des dettes fournisseurs. Par exemple: -Réinvestissement dans de nouveaux bâtiments et machines -Accroissement de dettes
  • 4. POLITIQUE DE FINANCEMENT •Financement externe apparaît quand les dirigeants recherchent des fonds auprès des prêteurs ou d’investisseurs. Par exemple: -Emettre des obligations, ou contracter un emprunt, ou procéder à une augmentation du capital pour financer l’achat de bâtiments et machines
  • 5. MAÎTRISE DE LA POLITIQUE DE FINANCEMENT PAR DETTE •Pour toute entreprise, maintenir un niveau d’endettement généralement acceptable est un moyen efficace de faire des affaires. •Bien que certains responsables de PME soient fiers de ne jamais s’être endettés, cette approche n’est pas toujours réaliste.
  • 6. MAÎTRISE DE LA POLITIQUE DE FINANCEMENT PAR DETTE •La croissance requiert souvent d’importants capitaux que vous pouvez obtenir sous forme de prêt bancaire, de prêt personnel, de ligne de crédit renouvelable, de crédit commercial ou sous tout autre forme de financement par emprunt.
  • 7. ANALYSE DE LA RENTABILITÉ COMPTABLE (L’EFFET DE LEVIER) •La rentabilité économique •La rentabilité financière (ou rentabilité des capitaux propres)
  • 8. ANALYSE DE LA RENTABILITÉ COMPTABLE (L’EFFET DE LEVIER) •La rentabilité économique te = RE après impôt / Actif économique *100
  • 9. ANALYSE DE LA RENTABILITÉ COMPTABLE (L’EFFET DE LEVIER) •La rentabilité financière (ou rentabilité des capitaux propres) tf = Résultat net / Capitaux propres * 100 ou ROE (Return On Equity). le ratio D/K (effet de levier) traduit l’autonomie financière de l’entreprise
  • 10. L’EFFET DE LEVIER FINANCIER La notion de levier se rapporte à l’utilisation de titres à revenu fixe, de dettes, ou d’actions à dividendes prioritaire (ADP), pour augmenter le rendement des capitaux propres de l’entreprise.
  • 11. L’EFFET DE LEVIER FINANCIER (SUITE) L’utilisation de l’effet de levier est facteur déterminant de la vie des affaires. Les capitaux propres sont plus coûteux que l’endettement, d’une part en raison de la prime qu’exigent les investisseurs pour compenser le risque encouru, et d’autre part par ce que les intérêts qui rémunèrent une dette sont fiscalement déductibles, alors que les dividendes ne le sont pas. Le coût après impôt d’une dette est par conséquent inférieur à celui des capitaux propres.
  • 12. L’EFFET DE LEVIER FINANCIER (SUITE) Il s’ensuit qu’une société bénéficiaire financée par des dettes reçoit une subvention égale à l’impôt sur les intérêts de la dette. Cette subvention est déduite des produits lors du calcul de l’impôt sur les sociétés.
  • 13. L’EFFET DE LEVIER FINANCIER (SUITE) Etude de cas : Soit l’entreprise CEMBA qui dispose d’un actif économique de 1000 F dont la rentabilité est de 15%. Nous allons calculer sa rentabilité économique et financière selon la manière dont elle finance cet actif économique. Le coût de la dette est i=10%. L’impôt sur le résultat est de 27%. Solution :
  • 14. L’EFFET DE LEVIER FINANCIER (SUITE) Solution : Financement par capitaux propres seulement Financement par capitaux propres et par dettes Capitaux propres 1 000 500 Dettes 0 500 Actif économique 1 000 1 000 Rentabilité économique ou exploitation 1 000*15% = 150 1 000*15% = 150 Charges d’intérêt 0 500*10% = 50 Résultat imposable 150 – 0 = 150 150 – 50 = 100 Résultat net 150(1-0.27) = 109.5 100(1-0.27) = 73 Rentabilité financière 109.5/1000 = 10.95% 73/500 = 14.6%
  • 15. L’EFFET DE LEVIER FINANCIER (SUITE) CONCLUSION :CONCLUSION : LE RECOURS À L’ENDETTEMENT ACCROIT LALE RECOURS À L’ENDETTEMENT ACCROIT LA RENTABILITÉ FINANCIÈRE.RENTABILITÉ FINANCIÈRE. LE LEVIER FINANCIER EST : 14.6% - 10.95% =LE LEVIER FINANCIER EST : 14.6% - 10.95% = 3.65%.3.65%.
  • 16. MAÎTRISE DE LA POLITIQUE DE FINANCEMENT PAR DETTE La croissance requiert souvent d’importants capitaux que vous pouvez obtenir sous forme •D’augmentation de capital, •D’emprunt auprès d’amis ou la famille, •De crédit bail, •D’obligations à bons de souscription d’actions (OBSA), •D’escompte et de mobilisation de créances, •D’affacturage.
  • 17. LES SIX METHODES DE FINANCEMENT L’augmentation de capital. •Créations de nouvelles actions qu’on vend •Préconiser pour des investissements importants ou pour l’introduction en bourse
  • 18. LES SIX METHODES DE FINANCEMENT Les emprunts auprès d’amis et de la famille. •Préconiser dans le cas de financement de petites entreprises •Succès dépend de la détermination et de la personnalité de l’entrepreneur •Seules les personnes qui connaissent personnellement l’entrepreneur acceptent de financer
  • 19. LES SIX METHODES DE FINANCEMENT Le crédit bail. •Contrat de location-financement Exemple: bâtiment, usine, voiture, photocopieuse etc. •Loyer ou versement fixé contractuellement •Dette dont le collatéral est l’actif fixé
  • 20. LES SIX METHODES DE FINANCEMENT Les obligations à bons de souscription d’actions (OBSA) •Appelés aussi warrants sont des titres calls sur actions •Donne le droit de souscrire à un certain nombre d’actions à un prix et à une date fixés par avance •Autres exemples: obligations convertibles en actions, OCA (option) ou obligations remboursables en actions, ORA.
  • 21. LES SIX METHODES DE FINANCEMENT L’escompte et la mobilisation de créances •Crédits permettant à une société de se financer sur ses créances clients
  • 22. LES SIX METHODES DE FINANCEMENT L’affacturage (factoring) •Vente de ses créances à une société spécialisée dans le recouvrement de créances
  • 23. FINANCEMENT Etude de cas 1 : Pourquoi le besoin de financement externe impose-t-il plus de contraintes à une société ? Solution : Les apporteurs de capitaux externes vont exiger un état détaillé de l’utilisation des fonds, et devront être convaincus que l’investissement réalisé va dégager suffisamment d’argent pour justifier les dépenses engagées.
  • 24. FINANCEMENT Etude de cas 2 : Est-ce qu’un crédit-bail doit être considéré comme un financement par dette ou par capitaux propres ? Solution : Il représente des caractéristiques des deux. Les versements fixes le caractérisent comme une dette. Mais comme le risque portant sur la valeur résiduelle du bien est supporté par le souscripteur du contrat, le crédit-bail peut être comparé au financement par capitaux propres.
  • 25. FINANCEMENT Etude de cas 3 : Comment l’offre d’un plan d’épargne entreprise aux salariés est-elle susceptible d’augmenter la richesse des actionnaires ? Solution : En répondant à un besoin des employés, la société peut réduire la valeur actuelle de ces coûts salariaux. De plus, elle peut se financer à moindre coût que par une augmentation de capital.
  • 26. PARTIE VI: POLITIQUE DE DISTRIBUTION DE DIVIDENDES Les dividendes sont des fonds distribués aux actionnaires et proviennent des capitaux propres de la société. Dans les sociétés cotées en bourse, les dividendes sont habituellement distribués en fin de trimestre ou en fin d’année.
  • 27. POLITIQUE DE DISTRIBUTION DES DIVIDENDES •La décision relative aux dividendes pose le problème de l'allocation d'une ressource que sont les bénéfices réalisés, celui du financement, en ce sens que les bénéfices non distribués constituent une source importante d'autofinancement
  • 28. POLITIQUE DE DISTRIBUTION DES DIVIDENDES •De ce fait, cette décision revêt une importance particulière pour la firme puisqu'elle conditionne sa croissance, pour les actionnaires puisqu'elle affecte leurs richesses
  • 29. LES DIFFERENTS TYPES DE DIVIDENDES Les dividendes ordinaires sont des paiements en espèces qui doivent venir des revenus courants ou antérieurs d'année. Les dividendes spéciaux ou extraordinaires sont également des paiements en espèces qui sont ajoutés aux dividendes ordinaires en années où les revenus sont exceptionnellement grands.
  • 30. LES DIFFERENTS TYPES DE DIVIDENDES Les dividendes préférés de taux qui sont des paiements en espèces, mais seulement pour les supports des taux préférés: ils sont le plus souvent fixes et cumulatifs  Les dividendes en actions servent à récompenser les actionnaires les plus importants. On peut choisir par exemple de distribuer une nouvelle action pour chaque « 50 » actions détenues.
  • 31. LES DIFFERENTS TYPES DE DIVIDENDES •Les droits de préemption : au lieu d'un dividende en actions, les actionnaires peuvent recevoir des droits de préemption qui leur permettent d'acquérir de nouvelles actions à un prix réduit. •Les dividendes en nature : De temps en temps, l’on peut distribuer un dividende en nature (bien corporel). Ce cas se présente seulement avec des entreprises étroit-closely-held.
  • 32. LES DIFFERENTS TYPES DE DIVIDENDES oLes dividendes de liquidation qui peuvent être versés en espèces ou en nature, sont distribués quand l’entreprise est liquidée en partie ou dans son ensemble
  • 33. Dividende Etude de cas : Quelles sont les caractéristiques des actions préférentielles qui les rapprochent des dettes, et quelles sont celles qui les rapprochent des capitaux propres ? Solution : Diapo. suivante
  • 34. Dividende Etude de cas : Diapo. précédente Solution : Les actions préférentielles ressemblent aux dettes dans la mesure où il est prévu contractuellement qu’elles donneront droit à une rémunération prioritaire. Elles sont analogues aux actions ordinaires dans la mesure où le non- paiement des dividendes prévus n’est pas considéré comme un défaut de paiement.
  • 35. NOUS VOUS REMERCIONS DU FOND DU CŒUR POUR VOTRE ATTENTION LORS DE CETTE SEANCE QUE DIEU VOUS BENISSE BON RETOUR CHEZ VOUS ET A BIENTÔT