1. EL MERCADO DE VALORES
Y
ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO
Nery Salas Acosta UNIVERSIDAD JORGE BASADRE G. - TACNA
Setiembre, 2011
1
2. PRINCIPALES MERCADOS DE LA ECONOMÍA
MERCADOS Objeto de Precio en Medida por:
negociación: función de:
Mercado de Bs. y Ss. Inflación I.P.C.
Bs. y Ss.
Mercado de Dólares, euros, etc. Apreciación T.C.
Divisas Depreciación
Mercado Financiero Conjunto de instituciones y mecanismos utilizados para la transferencia de recursos
entre agentes económicos superavitarios de recursos y agentes deficitarios de recursos
Mercado de
Intermediación Tasa de
Interés
Indirecta Dinero S/. interés
Sistema Bancario
y no Bancario
Mercado de
Intermediación
Directa, o
Rentabilidad Riesgo
Valores mobiliarios
Mercado de
Valores
2
3. ¿ PORQUÉ SE DENOMINAN MERCADO DE INTERMEDIACIÓN INDIRECTA
Y PORQUÉ DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA?
AHORRISTAS AGENTES
Agentes superavitarios INTERMEDIARIOS
DEFICITARIOS
Depositan dinero Invierte
Persona natural
. Préstamos
MERCADO DE
INTERMEDIACIÓN BANCO . Compra de Valores
INDIRECTA Persona jurídica pagar intereses
. Otros
y devolver depósito Puede ganar o perder
Inversionista
“Sist. Banc. y no Banc.”
institucional
RIESGO
INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS EMPRESAS
Agentes superavitarios Agentes deficitarios
MERCADO DE Persona natural . Acciones
INTERMEDIACIÓN
Adquieren valores mobiliarios directamente
DIRECTA . Bonos
Persona jurídica S.A.B.
“MERCADO DE . Inst. c/p
VALORES” Inversionista
institucional . Otros
RIESGO Pueden ganar o perder
3
4. ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES
MERCADO FINANCIERO
Desde el punto de vista de la intermediación
MERCADO DE INTERMEDIACIÓN “DIRECTA”
MERCADO DE INTERMEDIACIÓN “INDIRECTA”
“MERCADO DE VALORES”
Institución de Institución de
Supervisión y Control Supervisión y Control
“SBS” “SMV”
MERCADO MERCADO MERCADO
MERCADO
BANCARIO NO BANCARIO SECUNDARIO
PRIMARIO
(Financiamiento) (Liquidez)
Bancos Estatales Financieras Emisiones
Directas
Bursátil Extra
Banca Múltiple Bursátil
Cajas Municipales
Emisiones a
través de
procesos de Rueda
titulización
Caja Rural de A y C. de activos B.V.L.
MIENM
Emisiones
Edpyme societarias
Emisiones
Arrendamiento del Gobierno
Financiero
4
5. ¿ CUÁL ES EL OBJETO DE NEGOCIACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES?
Son los VALORES MOBILIARIOS, aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables
que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participación
en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor.
VALORES MOBILIARIOS
DE CONTENIDO PATRIMONIAL O DE DE CONTENIDO CREDITICIO O DE RENTA FIJA O
RENTA VARIABLE INSTRUMENTOS DE DEUDA
Acciones: Bonos: Instrumentos de c/p
Corporativos
Con derecho a voto Papeles comerciales
Subordinados Plazos
Arrendamiento financiero
Sin derecho a voto Otros
Titulización
Convertibles en acciones
De inversión
Otros
PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS
Deben ser emitidos en forma Deben ser negociados por Pueden ser emitidos en una
masiva oferta pública o más etapas o tramos, por
clases o series
5
6. COLOCACIÓN DE BONOS A TRAVÉS DE EMISIÓN INDIVIDUAL
Emisión: 1ra. de Bonos Corporativos
Monto de emisión: S/.50’000,000
Valor nominal de los bonos: S/. 5,000
Cantidad de bonos: 10,000
Meses
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
9 meses 9 meses
Plazo de colocación Prórroga de colocación
02/12/2010 02/09/2011 02/06/2012
Fecha de Fin plazo de Plazo máximo
Inscripción de colocación De colocación
Los Bonos
6
7. COLOCACIÓN DE BONOS A TRAVÉS DE PROGRAMAS DE EMISIÓN
2010 2011 2014
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Prórroga 2 años……….
F.I. PROGRAMA DE B.C. Programa
US$ 30’000,000
1ra. B.C. 2da. B.C. 3ra. B.C.
US$ 8’000,000
Emisiones
US$ 12’000,000 US$ 10’000,000
Serie A Serie B Serie C Serie A Serie B Serie A Serie B Serie C
$ 3’000,000 $ 3’000,000 $ 2’000,000 $ 3’000,000 $ 4’000,000
Series
$ 5’000,000 $ 7’000,000 $ 3’000,000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 Prórroga
9 meses
Plazo de colocación
1 2 3 4 5 6 7 8 9 Prórroga
9 meses
F.I. Plazo de colocación
1 2 3 4 5 6 7 8 9 Prórroga
9 meses
Plazo de colocación
F.I.
F.I.
F.I. = Fecha de inscripción
7
8. REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES MOBILIARIOS
VALORES MOBILIARIOS
REPRESENTACIÓN
MATERIALIZADOS DESMATERIALIZADOS
(PAPEL) (ANOTACIÓN EN CUENTA)
EMPRESA XYZ S.A.
Titular: Juan Perez Perez
Cantidad de acciones: 3,700
Valor nominal: 1,00
Monto: 2,700
CUSTODIA REGISTRO CUSTODIA REGISTRO
“EMISOR”
“CAVALI ICLV”
Titulares de los valores Matrícula de acciones
Matrícula de obligaciones
Negociación de valores
en Rueda de Bolsa
8
9. PRINCIPALES PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES
Crean y emiten valores mobiliarios Suscriben valores mobiliarios
MERCADO
FINANCIAMIENTO INVERSIÓN - RENTABILIDAD
PRIMARIO
EMISORES INVERSIONISTAS
(Ofertantes) (Demandantes)
EMISORES
PERSONAS
- Emisión directa - NATURALES
TITULIZADORAS
PERSONAS
JURÍDICAS
S.A.F.I. INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALES
S.A.F.M.
MERCADO Suscriben valores mobiliarios
Listan sus valores en la B.V.L. SECUNDARIO INVERSIÓN - RENTABILIDAD
LIQUIDEZ - Accionistas u obligacionistas
Apoyan en la negociación de los valores mobiliarios
NO EMISORES
SOCIEDADES ESTRUCTURADORAS
CLASIFICADORAS DE RIESGO
AGENTES DE INTERMEDIACIÓN
BOLSA DE VALORES
ICLV (En el Perú: CAVALI) 9
10. PRINCIPALES PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES
SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES (SMV)
FINALIDAD O ROL DE LA SMV
Velar por:
PROTECCIÓN DE LOS EFICIENCIA Y TRANSPARENCIA DEL CORRECTA FORMACIÓN DIFUSIÓN DE LA
INVERSIONISTAS MERCADO DE VALORES DE PRECIOS INFORMACIÓN
A través de:
Transparencia en la Transparencia en las Operaciones
Información
Prohibición de:
Veraz
Efectuar transacciones ficticias
Suficiente Inducir a compra-venta de valores por mecanismo
engañoso o fraudulento
Oportuna Los Directores, funcionarios y trabajadores de SMV, la
B.V.L, CAVALI, están prohibidos de realizar transacciones
con valores mobiliarios.
11. PRINCIPALES PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES
COMPETENCIAS DE LA SMV
REGULACIÓN SUPERVISIÓN Y CONTROL PROMOVER Y ESTUDIAR EL
MERCADO DE VALORES
Sobre:
Dirigida a:
L.M.V.
Reglamentos Emisores No Emisores Potenciales Potenciales Público en
Emisores Inversionistas general
Directivas, Manuales, etc.
Reglamentos de la B.V.L.
REGLAMENTOS
Oferta Pública Primaria
Clasificadoras de Riesgo
Agentes de Intermediación
S.A.F.M.
S.A.F.I
Operaciones en Bolsa
Sanciones
Inscripción y Exclusión de
valores en la BVL.
Otros 11
12. ¿QUE ES EL MERCADO DE VALORES?
MARCO LEGAL – LEY, REGLAMENTOS, ETC.
INSTITUCIONES
Superintendencia del Mercado de Valores - SMV
Bolsa de Valores
SUPERVISIÓN Y
Sociedades Agentes de Bolsa
Instituciones de Compensación y Liquidación de Valores (CAVALI)
Empresas Clasificadoras de Riesgo
FINANCIAMIENTO - LIQUIDEZ
Representante de los obligacionistas
Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos
Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión EMISORES
SUPERVISIÓN Y
CONTROL
Emiten Valores
MECANISMOS y obtienen
De Financiamiento recursos
Suscriben
Emisión Directa de Valores Mobiliarios valores y pagan
Objetivo:
S/. o US$
Emisión de Valores a través de Procesos de Titulización de Activos
Financiamiento
De Inversión
CONTROL - SMV
y menores Perspectiva:
Rueda de Bolsa y MIENM (mecanismo de instrumentos de emisión costos
no masiva), bajo la conducción de la B.V.L. Mayor
rentabilidad
Fondos Mutuos
Fondos de Inversión
INVERSIONISTAS
VALORES MOBILIARIOS
Acciones INVERSIÓN
Bonos
Instrumentos de corto plazo
Certificados de Participación de Fondos Mutuos
Certificados de Participación de Fondos de Inversión
Otros
MARCO LEGAL – LEY, REGLAMENTOS, ETC. 12
13. EL MERCADO DE VALORES COMO:
FUENTE DE ALTERNATIVA DE
FINANCIAMIENTO INVERSIÓN
Para Empresas del sector: PARA INVERSIONISTAS
Comercialización
Productivo y/o servicios
Personas naturales
Para organizaciones:
Gobiernos locales
Gobiernos regionales Universidades
Personas
Jurídicas
Otros
Agentes deficitarios Agentes superavitarios
de recursos de recursos
13
14. ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO E INVERSIÓN
PRINCIPALES PRINCIPALES
ALTERNATIVAS DE ALTERNATIVAS
FINANCIAMIENTO DE INVERSIÓN
A través de la Emisión Directa de A través de la negociación de
Valores Mobiliarios valores mobiliarios en la BVL
A través de la emisión de valores A través de Fondos Mutuos
mobiliarios mediante procesos de
Titulización de Activos
A través de Fondos de Inversión A través de Fondos de Inversión
14
15. PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA
Necesitamos
S/. 50’000,000 ¿cuál fuente
de financiamiento
podemos utilizar para
conseguirlos?
Patrimonio de la Recursos
INTERNA Empresa propios
FUENTES DE Proveedores Materia prima,
FINANCIAMIENTO insumos, etc.
Sistema bancario
Préstamos
y no bancario
Empresa “X” necesita EXTERNAS
S/. 50’000,000 para Financiar
una nueva planta de producción Mercado PRIMARIO Emisión de
de Valores Valores
15
16. FINANCIAMIENTO
a través del
MERCADO PRIMARIO
EMISIÓN DIRECTA
16
17. I) FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE EMISIÓN DIRECTA
ETAPA DE ADECUACIÓN DE LA EMPRESA
DEBE REALIZAR UNA ETAPA PREPARATORIA:
Determinar objetivos específicos
Elaborar planes de corto, mediano y largo plazo
Implementar mayores niveles de institucionalidad, que supone hacer menos
dependiente a la empresa de solo el accionista.
Revisar su estructura organizativa, así como temas legales y societarios.
Mantener libros societarios en orden y actualizados.
Diversificar productos
Diversificar mercados
Contar con información financiera contable confiable, auditada por auditores externos.
Definir las necesidades de financiamiento para explotar su potencial.
Observar prácticas de Buen Gobierno Corporativo.
Otros
17
18. I) FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE EMISIÓN DIRECTA
FASE I: ESTRUCTURACIÓN, INSCRIPCIÓN, REMISIÓN Y DIFUSIÓN DE INFORMACIÓN
Entidad Estructuradora
2
Agente Colocador
Suscribe contratos
EMISOR
(Empresa deficitaria de Estudio de Abogados
recursos)
Clasificadoras de Riesgo
3 Representante de los obligacionistas
Entregan documentación
DIRECTORIO CAVALI ICLV
y requisitos
(u órgano equivalente)
Analiza viabilidad de
financiar a la empresa a
través de la emisión de SMV
valores en el mercado de M
valores 4 R.P.M.V.
E
1 Solicita inscripción de bonos . Inscribe
bonos R
J.G.A.
(u órgano . Registra C
equivalente) prospectos 7
5 A
Aprueba y acuerda la D
emisión de valores
Emite Resolución autorizando la inscripción de los bonos
Difunde información
O
al mercado
6
Remite información establecida en la normativa y la que exija la SMV o la BVL
19. I) FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE EMISIÓN DIRECTA
FASE III: COLOCACIÓN, CAPTACIÓN DE RECURSOS Y CANCELACIÓN
Paso 1: Oferta pública de los bonos: Invitación dirigida a los Inversionistas
Emisor: XYZ S.A.
Tipo de instrumento: Bonos corporativos
Monto de la emisión: S/. 50’000,000 a S/. 60´000,000
Valor nominal: S/.5,000 cada/bono
Número de bonos a ser emitidos: 10,000 a 12,000
Plazo de emisión: 7 años contados a partir de la F.E.
Fecha de inscripción de los bonos en el R.P.M.V.: 02/12/2010
Fecha de la “SUBASTA”; fecha de colocación de los bonos: 25/05/2011
Fecha de emisión de los bonos: 26/05/2011
Fecha de cancelación: 26/05/2018
Dirección de agente colocador: Av. Xxxxxxxxxxxx, N° xxx. Horario: 09:00 – 13:00
Tasa de interés: A ser determinada mediante el mecanismo especificado en el C.C. y en el P.C. (7.40 %)
Pago de intereses: Trimestral, contado desde la fecha de emisión
Clasificación de Riesgo: AA.- refleja muy alta capacidad de pago de la empresa
19
20. I) FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE EMISIÓN DIRECTA
PASO 2: Recepción de propuestas - Ingreso de Ordenes de Compra
LIBRO DE DEMANDA
FECHA : 25 / 05/ 2011
1RA. EMISIÓN DE BONOS CORPORATIVOS A 7 AÑOS
HORARIO: 09:00 a 13:00 horas
Orden/cupón 6.84375 6.8125 6.5000 7.0000 6.9375 6.96875 7.5000 7.0625 7.40625 7.6875 7.1250 7.1925
Banco ABC 8´000,000
FMIV Soles CDE 8´000,000 1´000,000 1´000,000
José López 10´000,000 255,000 1´000,000 3´000,000 2´000,000
Financiera FGH 2´000,000 2´000,000
María Liug 2´000,000 3´000,000 2´000,000 2´000,000
Caja A y C JKL 2´745,000
Norma Ramos 500,000
Magdalena Barriga 1´000,000 1´000,000 1´000,000 1´000,000
FMIV Dólares MNQ 7´500,000
Jorge Rojas 1´500,000 3´000,000
Enrique Fontana 170,000 340,000
Esteban Jacobo 500,000
Juan Deostenes 500,000
Banco XYZ 4´500,000
Cía. Seguros KLM 3´000,000
Monto a emitir
S/. 50´000,000 09:00 a.m. 1:00 p.m.
Valor Nominal
(1) Recepción de propuestas
S/. 5,000
Tasa de corte
7.40 20
21. I) FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE EMISIÓN DIRECTA
PASO 2: Colocación de los bonos (Subasta Holandesa) - ADJUDICACIÓN
(2) Ordenamiento de tasas
FECHA : 25 / 05/ 2011 LIBRO DE DEMANDA
de menor a mayor
1RA. EMISIÓN DE BONOS CORPORATIVOS A 7 AÑOS
HORARIO: 01:00 a 4:00 p.m.
TOTAL ACUMULADO 8´000,000 16´000,000 26´000,000 31´000,000 41´245,000 50´000,000 55´000,000 56´000,000 58´000,000 61´840,000 71´510,000 75´510,000 ADJUDICADO
Monto
eliminado
Orden/cupón S/. Bonos
6.5000% 6.8125 6.84375 6.9375 6.96875 7.0000 7.0625 7.1250 7.1925 7.40625 7.5000 7.6875
Banco ABC 8´000,000 8´000,000 1,600
FMIV Soles CDE 8´000,000 1´000,000 1´000,000 10´000,000 2,000
José Lólez 10´000,000 255,000 3´000,000 2´000,000 1´000,000 15´255,000 3,051 1´000,000
Financiera FGH 2´000,000 2´000,000 4´000,000 800
María Liug 2´000,000 3´000,000 2´000,000 2´000,000 7´000,000 1,400 2´000,000
Caja A y C JKL 2´745,000 2´745,000 549
Norma Ramos 500,000 500,000 100
Magdalena Barriga 1´000,000 1´000,000 1´000,000 1´000,000 3´000,000 600 1´000,000
FMIV Dólares MNQ 7´500,000 7´500,000 1,500
Jorge Rojas 3´000,000 1´500,000 4´500,000
Enrique Fontana 340,000 170,000 510,000
Esteban Jacobo 500,000 500,000
Juan Desotenes 500,000 500,000
Banco XYZ 4´500,000 4´500,000
Cía. Seguros KLM 3´000,000 3´000,000
TOTAL 58´000,000 11,600 17´510,000
Monto Bonos
Monto a emitir adjudicado adjudicados
S/. 50´000,000
Valor Nominal
S/. 5,000
Tasa de corte
7.40
22. COLOCACIÓN DE VALORES MOBILIARIOS POR OFERTA PÚBLICA
PAGO DE MONTO DEMANDA DEL VALOR
TIPO DE TASA DE
EMISORES PLAZO INTERESES
VALOR INTERÉS US$ S/. US$ S/. %
Ferreyros Bonos Corp. 3 años 4.69% Trimestral 15'000,000 30'031,000 200%
Palmas del Espino Pap. Comerc. 360 días 2.01% 360 días 3'800,000 9'490,000 250%
Tiendas EFE I.C.P. 180 días 3.95% 180 días 1'860,000 1'860,000 100%
Banco Falabella C.D.N. 364 días 3.25% 364 días 30'000,000 65'030,000 217%
Banco Ripley C.D.N. 364 días 3.50% 364 días 25'000,000 26'780,000 107%
Cementos Yura Bonos Corp. 2 años 4.91% Sem. 30'000,000 77'760,000 259%
22
23. I) FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE EMISIÓN DIRECTA
Adjudicación de montos y bonos
Nombre del Valor: Bonos corporativos empresa XYZ S.A. - Primera Emisión
Fecha de colocación : 25 de mayo de 2011
Moneda: Soles
Tipo de Operación: Compra
Valor Nominal: S/. 5,000
Inversionistas adjudicados Monto S/. N° de Bonos V. Nominal Tasa %
Banco ABC 8,000,000 1600 5000 7.1925
FMIV Soles CDE 10,000,000 2000 5000 7.1925
José Aaaaaaaa 15,255,000 3051 5000 7.1925
Financiera FGH 4,000,000 800 5000 7.1925
María Bbbbbb 7,000,000 1400 5000 7.1925
Caja A y C. JKL 2,745,000 549 5000 7.1925
Norma Cccccc 500,000 100 5000 7.1925
Magdalena Dddd 3,000,000 600 5000 7.1925
FMIV DólaresMNQ 7,500,000 1500 5000 7.1925
TOTALES 58,000,000 11,600
23
24. I) Financiamiento a Través de Emisión Directa
PASO 3: Suscripción, Emisión, Pago y Registro
Remiten resultado de la subasta
3
Liquidan Pago (S/.) CAVALI
AGENTE 2 por
Suscripción de Bonos
COLOCADOR Anota en su Registro a los
bonistas adjudicados, una
vez efectuado el pago por la
Informan:
. Montos adjudicados
suscripción de los bonos.
Aviso a los . Tasa de interés
adjudicatarios (vía fax)
4:00 a 6:30 p.m.
INVERSIONISTAS CAVALI, interviene si los bonos están
1 representados en “anotación en cuenta”; de lo
contrario, es el EMISOR que los anota en su
Matrícula de Obligaciones
EMISOR
24
25. I) Financiamiento a Través de Emisión Directa
PASO 4: Cancelación de los bonos (Instrumento de deuda) por parte del Emisor a los
Inversionistas
Pago interés Pago interés Pago interés Pago interés Pago interés Pago interés Pago interés
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7
Fecha de Fecha de
Emisión de los vencimiento de
bonos los bonos
Amortización o cancelación
Tratándose de acciones (instrumento de participación):
Año 1 Año 2 Año 3 ……… Año “n”
Fecha de Emisión de
Acciones
Si la empresa emite acciones, los inversionistas que las suscriben pasan a ser dueños de la
empresa en el porcentaje que sus acciones representan del capital social de la empresa, por
tanto esperarían a que la empresa obtenga ganancias para recibir dividendos en efectivo y si
realiza capitalizaciones de alguna cuenta del patrimonio, esperaría recibir acciones liberadas.
26. COSTOS DE FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES
COSTOS DE = +
FINANCIAMIENTO TASA DE INTERÉS COSTOS DE TRANSACCIÓN
I) PREPARACIÓN DE LA OFERTA PÚBLICA
• Sociedad estructuradora
• Empresas clasificadoras de riesgo
• Representante de los obligacionistas
EMISOR
• Sistema MVnet
MERCADO • Información financiera y de grupo económico, etc.
• Estudio de abogados
PRIMARIO
II) INSCRIPCIÓN Y COLOCACIÓN DE VALORES MOBILIARIOS
• Agente colocador
DE VALORES Ofrece • CAVALI - inscripción
• Publicación de aviso de inscripción en el RPMV
• Publicación de aviso de oferta
• Tasa a la SMV
• Impresión documentación y requisitos, etc.
III) COSTOS DESPUÉS DE LA EMISIÓN
INVERSIONISTAS • Comisión mantenimiento CAVALI
• Comisión mantenimiento a la SMV
• Remisión de información financiera y hechos de import.
• Memoria anual, etc.
26
27. COSTOS DE TRANSACCIÓN - BONOS
PRIMERAS EMISIONES
MONTOS DE EMISIÓN
DETALLE US$ 5'000,000 US$ 10'000,000 US$ 40'000,000 US$ 150'000,000
Mín. Máx. Mín. Máx. Mín. Máx. Mín. Máx.
I. Preparación de la Oferta Pública 76,630 123,730 72,930 125,230 94,030 150,330 103,130 162,530
II. Inscripción y colocación 29,592 60,592 51,467 112,467 122,717 323,717 213,967 814,967
Costo total de efectuar la emisión 106,222 184,322 124,397 237,697 216,747 474,047 317,097 977,497
Porcentaje del monto de emisión 2.12% 3.69% 1.24% 2.38% 0.54% 1.19% 0.21% 0.65%
III. Costos recurrentes anuales luego
50,700 88,900 50,400 88,600 82,600 124,600 132,800 162,800
de la emisión
Porcentaje del monto de emisión 1.01% 1.78% 0.50% 0.89% 0.21% 0.31% 0.09% 0.11%
Total porcentaje del monto de emisión 3.13% 5.47% 1.74% 3.27% 0.75% 1.50% 0.30% 0.76%
EMISIONES SUCESIVAS
MONTOS DE EMISIÓN
DETALLE US$ 5'000,000 US$ 10'000,000 US$ 40'000,000 US$ 150'000,000
Mín. Máx. Mín. Máx. Mín. Máx. Mín. Máx.
I. Preparación de la Oferta Pública 2,000 3,500 2,300 3,800 2,500 4,500 3,000 5,000
II. Inscripción y colocación 28,158 59,158 50,033 111,033 121,283 322,283 212,533 813,533
Costo total de efectuar la emisión 30,158 62,658 52,333 114,833 123,783 326,783 215,533 818,533
Porcentaje del monto de emisión 0.60% 1.25% 0.52% 1.15% 0.31% 0.82% 0.14% 0.55%
III. Costos recurrentes anuales luego
5,700 5,700 5,400 5,400 20,400 20,400 66,600 66,600
de la emisión
Porcentaje del monto de emisión 0.11% 0.11% 0.05% 0.05% 0.05% 0.05% 0.04% 0.04%
Total porcentaje de monto de emisión 0.71% 1.36% 0.57% 1.20% 0.36% 0.87% 0.18% 0.59%
27
29. DEUDA MERCADO PRIMARIO VS BANCA MULTIPLE/PBI
DEUDA A TRAVES DE OPP VERSUS CRÉDITO DIRECTO COMERCIAL (*)
20.0%
17.7% 17.1% 17.4%
18.0% 16.4%
15.6% 15.5%
16.0% 14.8%
13.6%
(Porcentaje del PBI)
14.0% 12.5%
11.2% 11.2% 11.6%
12.0%
10.0%
8.0%
5.1% 4.8% 5.3% 5.4% 5.03%
6.0% 4.8% 4.9%
4.1% 4.8%
4.3% 4.2% 4.2%
4.0%
2.0%
0.0%
feb-11
2000
2001
2006
2007
2002
2003
2004
2005
2008
2009
2010
Saldo de Deuda en circulación OPP/PBI Crédito Comercial Bca. Múltiple al Sector Privado/PBI
(*) Publicado por la SBS. No incluye los segmentos de: i) Administración Pública y Defensa; ii) Hogares Privados y
Órganos Extraterritoriales.
Fuente: CONASEV, SBS y BCRP.
Elaboración: Subdirección de Estudios - Dirección de Investigación y Desarrollo.
29
30. FINANCIAMIENTO
A través del
MERCADO PRIMARIO
TITULIZACIÓN DE ACTIVOS
30
31. II) Financiamiento a través de procesos de Titulización de Activos
(7) Realiza la transferencia de US$ 20’000,000 (6) Suscriben bonos y entregan US$ 20´000,000
Acto
SOCIEDAD
EMPRESA DEFICITARIA DE TITULIZADORA ó
constitutivo
RECURSOS FIDUCIARIO ó
(2)
ORIGINADOR ó EMISOR
(4) INVERSIONISTAS
“Factor Fiduciario” ó
FIDEICOMITENTE Con respaldo en
Administra FIDEICOMISARIOS
Contratos de Ventas a crédito patrimonio
(5)
Emite bonos por
emite letras Coloca • Persona natural
US$ 20´000,000 Agente
(1) (3) PATRIMONIO Colocador Bonos • Persona jurídica
FIDEICOMETIDO
Transferencia - Inversionistas
Clientes Clientes institucionales
fiduciaria
varios Selectos
Activo
Ctas. x cobrar Ctas. x Cobrar Cuentas por Representados
Cobrar en anotación
Pagan en cuenta Realiza pago de
Cobra (8) US$ por
(10.1) intereses y de (11)
CxC principal
SERVIDOR
Abre
Verifica que C x C, cumplan cuentas CAVALI S.A. ICLV
con características establecidas
BANCOS
(10)
(9)
Cuenta Recaudación
Transfiere a Cuenta de Recaudación, importe de cobranza Fiduciario transfiere a CAVALI pago de intereses y principal, o lo
hace directamente
Cuenta Intereses
Cuenta Capital
Cuenta Reservas
31
32. PRINCIPALES ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
A TRAVÉS DEL MERCADO PRIMARIO DE VALORES
MERCADO PRIMARIO
DE VALORES
“Financiamiento”
EMISIÓN “DIRECTA” EMISIÓN DE VALORES A TRAVÉS
DE VALORES DE “TITULIZACIÓN DE ACTIVOS”
INVERSIONISTAS
SOCIEDAD INVERSIONISTAS
TITULIZADORA
1 1 2
EMISOR
Transfiere Activos Ofrece Valores
Ofrece valores
Empresas S/. o US$ S/. o US$ S/. o US$
Empresas o Empresas
4
2 instituciones 3 Empresas o
Universidades
Universidades
instituciones
Otros
Otros
Gobiernos
locales
3 Gobiernos 5 6
locales
S/. o US$ S/. o US$ S/. o US$
32
34. OPERATIVIDAD DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN
ASAMBLEA DE PARTÍCIPES
9 Producto de la GESTIÓN del fondo
Puede decide entrega ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN:
10 De:
de dividendos
4
INVERSIONISTAS o
SOCIEDAD ADMINISTRADORA
PARTÍCIPES S.A.F.I.
. Valores inscritos RPMV
Personas naturales. 1 Colocan Cuotas Agentes Comité de
. Valores no inscritos
Nacionales y Extranjeras
colocadores Inversiones
Empresas y Entidades
de cuotas
. Letras hipotecarias
Realizan aportes S/. o US$ 2 . Depósitos bancarios
. Operaciones de reporte
. Inmuebles
3
2 Entregan Cert. de Participación
Personas jurídicas . Acreencias
FONDO DE INVERSIÓN
. Otros instrumentos
PATRIMONIO NETO
financieros
1 2 3 . . n
C UO T A S
Valor Cuota =
Los inversionistas pueden ganar o perder, producto Producto de las inversiones, el Valor Cuota
8 6 del incremento o disminución del Valor Cuota 5 puede aumentar o disminuir
7
7
Ganancia de capital por negociación en Bolsa B.V.L.
Negociación secundaria 34
35. III) Financiamiento a través de Fondos de Inversión
MEDIANAS Y
GRANDES EMPRESAS
Pagan acreencia (factura) por el 100%
Personas naturales
S.A.F.I. 9
1 Ofrece Cuotas
3
2
Constituye y administra fondo
Personas jurídicas
Compran Bs. y Ss.
Suscriben y ent. S/. o $
y aceptan facturas
5
y emiten facturas
Venden Bs. y Ss.
por el 100%
4 Relación contractual
2 Entrega Cert. Part.
6
7
Cesión de acreencias (factura)
FONDO
Compra acreencias al descuento
para
100% - Dscto., otorgándoles liquidez
MYPES
8
MYPES
35
36. BALANCE GENERAL
Al 31 / 12 / 2010
(En miles de soles)
Pasivo Corriente 868,000
Obligaciones financieras 473,000
Activo Corriente 1’241,000 • Cuentas por pagar a terceros 188,000
FINANCIAMIENTO
DE TERCEROS
• Cuentas por pagar a afiliadas 5,000
Efectivo y equiv. de efectivo 66,000 • Tributos por pagar 6,000
• Cuentas por cobrar a terceros 320,000 • Remuneraciones por pagar 43,000
• Otras cuentas por pagar 46,000
• Cuentas por Cobrar afiliadas 15,000
• Porción cte.de oblig. Financ. 107,000
• Existencias* 840,000
Pasivo no Corriente 473,000
INVERSIONES
• Obligaciones financieras a L/P 467,000
Activo no Corriente 637,000 • Ingresos diferidos 6,000
• Cuentas por cobrar a L/P 50,000
• Inversiones financieras** 179,000 Patrimonio 537,000
• Inmuebles, maq. y equipo 383,000
FINANCIAMIENTO
• Capital Social 415,000 Accionistas
• Otros Activos 5,000
PROPIO
• Reserva Legal 32,000
• Imp. Renta; Part. Trab. Diferido 20,000 • Reservas 10,000 Empresa
• Resultados Acumulados 80,000
Total Activo ........... 1’878,000 Total Pasivo y Patrimonio 1’878,000
* Máquinas, motores y automotores, repuestos, servicios de taller en proceso, etc.
36
** Subsidiarias (participación de acciones comunes en diversas empresas).
37. ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Al 31 / 12 / 2010
(En miles de soles)
Ventas Netas …………………………………..... 1’917,000 Maquinaría, motores, automotores, etc.
Compra de mercadería, mano de obra y gastos de taller,
- Costo de Ventas 1’485,000 Gastos de operación de flota de alquiler, etc.
Utilidad Bruta ……………………………………….… 432,000
- Gastos de Administración ( 86,000) Cargas de personal, servicios prestados por terceros,
tributos, cargas diferidas, gestión, depreciación y
Amortización, provisiones del ejercicio, etc.
- Gastos de Venta (158,000)
Utilidad operativa ……………………….…..……….. 188,000
Intereses por ventas a plazos, descuentos por pronto pago,
+ Ingresos financieros 46,000 Intereses moratorios, intereses por depósitos bancarios, etc.
Intereses por prestamos bancarios, intereses por bonos corporativos,
- Gastos financieros (107,000) Intereses por financiamiento de proveedores del exterior, etc.
Utilidad antes de Part. a Trab. Imp. Renta….….. 127,000
- Participación a trabajadores 11,000
- Impuesto a la Renta 36,000
Utilidad Neta …………………………………….. 80,000
37
39. Página Web del XIII CEMV
http://190.216.166.155/CEMV/default.aspx
Se encuentra
TODA la
información del En estos enlaces puedes
XIII CEMV encontrar la información
mas relevante
directamente
41. Nuevo Usuario escribir bien tu correo
Completar todos los campos y
asegúrate de
electrónico
Seleccionar una sola alternativa, si
eliges “Otro Medio” especificar
“cuál” en la casilla en blanco
Hacer clic en “Generar
Contraseña”
42. Nuevo Usuario
10101010
Nombres Completos
mail@mail.com
Una vez que aparezca el mensaje
de confirmación debes hacer clic
en “Continuar”
43. Usuario Registrado – log in
Una vez recibido el correo
electrónico con la contraseña
generada, debes ingresar desde la
página de inicio
44. Usuario Registrado
Completar TODOS los campos de
“Datos Personales” y hacer clic en
“Grabar”
10101010
mail@mail.com
45. Usuario Registrado
Hacer clic en “Continuar” para
seguir con el proceso de
inscripción
Luego, hacer clic en “Estudios
Realizados” y así sucesivamente
46. Usuario Registrado
Completar TODOS los campos de
“Estudios Realizados” y hacer clic
en “Grabar”
47. Usuario Registrado
Completar TODOS los campos de
“Registro de Idiomas” y hacer clic
en “Grabar”
48. Usuario Registrado
Completar TODOS los campos de
“Envío de Documentos” y hacer
clic en “Grabar”
Tener en cuenta las extensiones
aceptadas, así como su tamaño
49. Inscripción Completada
Finalmente, hacer clic en “Finalizar
Inscripción”
Cuando recibas la confirmación de
inscripción recién serás considerado para
dar la Prueba de Conocimientos
50. Advertencia
Si no das clic en “Finalizar Inscripción”
NO quedarás inscrito, por lo tanto NO
podrás dar la Prueba de Conocimientos
para ingresar al XIII CEMV
51. Error de Inscripción
Si no cargas TODOS los documentos
solicitados, al hacer clic en “Finalizar
Inscripción” recibirás un mensaje de error
y NO serás considerado para dar la Prueba
de Conocimientos
52. Recomendaciones
Ingresa tus documentos a tiempo, no esperes el último fin de semana
para cargarlos porque encontrarás saturada la página.
Cualquier duda acerca de los documentos que se deben de presentar, el
año de egreso, la cantidad de créditos, el tercio superios, u otros, ingresar
a:
http://190.216.166.155/CEMV/Archivos/Preguntas_frecuentes_CEMV.
pdf
53. Centro de Orientación y Promoción
Av. Santa Cruz 325, Miraflores
610 – 6305
www.smv.gob.pe
facebook.com/smv.peru
54. GRACIAS
NERY SALAS ACOSTA
www.cendoc@smv.gob.pe
www.smv.gob.pe
www.facebook.com/smv.peru
54
