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  1. 1. L e x i n g ® | G l o b a l n e t w o r k o f a t t o r n e y s s p e c i a l i z e d i n d i g i t a l a n d e m e r g i n g t e c h n o l o g y l a w
  2. 2. L e x i n g ® Argentina | Belgium | Brazil | Canada | China | Colombia |Costa Rica| France | Germany | Greece | India | Israel | Italy | Japan | Lebanon | Luxemburg | Mexico | New-Caledonia | Norway | Portugal | Senegal| South Africa | Spain | Switzerland | Tunisia | United Kingdom | United States of America 金融市场上的机器人运用 SÉBASTIEN FANTI 律师及公证人 瓦莱州数据隐私专员 sebastien.fanti@sebastienfanti.ch 2016年6月2日,上海
  3. 3. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 3 1. 背景及观点 2. 国际法律框架 3. 瑞士法律框架 4. 发展展望 5. 结论 6. 提问环节 目录
  4. 4. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 4 • 当今,高频交易占据金融市场交易的40%至60%。 • 高频交易的特点是极其快速地购买及出售股票,速度 甚至快于眨眼的速度。 • 交易量和订单量激增。 • 今天,90%的交易均通过复杂的算法完成。 1. 背景及发展
  5. 5. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 5 • 高频交易受到很多争议;在法国,禁止高频交易的法案正在起草 中(Bompard立法) • 法国金融市场管理局于2015年12月首次勒令一家高频交易做市商 及交易商Euronext Paris…罚款500万欧元! • 专家们就保障措施问题(智能熔断机制、税收...)进行了辩论。 1. 背景及观点
  6. 6. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 6 • 国际证监会组织在其于2011年10月发表的一份报告 (“因技术变化对市场公正和效率造成的影响所产生的 监管问题”)中针对高频交易提出了其建议 • 该等建议旨在促进市场的公正和效率,并减少风险。 2. 国际法律框架
  7. 7. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 7 • 在欧盟金融工具市场指令(II)中,欧盟引入了抵御算法 交易及高频谈判负面影响的措施(参见第17条第48 条)。 • 在对不同概念进行定义时,欧盟采取了审慎态度,并 确定了定量阈值。 2. 国际法律框架
  8. 8. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 8 • 瑞士政府认为当前的法律框架已足以防止滥用。 • 立法符合国际法规并考虑了欧盟法律。 • 《金融市场基础设施法》及《金融市场基础设施条例》 为当前法律框架的典型。 3. 瑞士法律框架
  9. 9. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 9 • 根据《金融市场基础设施法》第30条规定,交易平台运行的技术 系统必须确保在高强度活动中同样进行有序处理。 • 该规定旨在允许引进限制算法交易及高频交易负面影响的措施。 3. 瑞士法律框架:
  10. 10. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 10 • 瑞士法律禁止市场操纵。 • 使用算法交易软件,尤其是将其作为高频算法交易一 部分的行为将被视为违规。 • 《金融市场基础设施法》第30条及第45条保护客户免 受欺骗。 • 截至今日,瑞士尚未无针对此类事宜的诉讼。 3. 瑞士法律框架
  11. 11. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 11 • 国际证监会组织由全球34家证券市场监管机构组成 • 全球只有少数供应商生产高频交易电缆,该电缆可将交 易商连接至交易所 • 如果该等供应商在某种程度上被破坏,许多公司将受到 攻击。 • 高频交易可能会导致市场波动加剧,加剧市场崩溃。 4. 发展展望(2016证券市场风险前景- 国际证监会组织)
  12. 12. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 12 • 这可能被视为是金融系统的一项风险。 • 因其对公平、高效及透明市场的潜在威胁,高频交易仍是受访者 们顾虑的风险。 • 虽然近期并未发生例如闪电崩盘的重大事件,监管者仍在继续评 估价格信息是否公正,以及市场是否已受到足够保护以抵御小故 障。 4. 发展展望(2016证券市场风险前景- 国际证监会组织)
  13. 13. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 13 • 高频交易涉及明显的风险及道德问题(完全依 附于高频投机者) • 监管者未能通过检查避免滥用的现象 • 除非开展前述检查,否则有系统性风险! 5. 结论
  14. 14. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 14 5. Q & A :
  15. 15. L e x i n g ® | SWITZERLAND| Sébastien Fanti | sebastien.fanti@sebastienfanti.ch SEBASTIEN FANTI SWITZERLAND Page 15 感谢您的关注 可通过以下方式了解我: Twitter : @sebastienfanti Facebook: https://www.facebook.com/sebastien.fanti Linkedin: http://ch.linkedin.com/in/sebastienfanti/ 大人先生者不失赤子之心(孟子)
  16. 16. L e x i n g ® Argentina | Belgium | Brazil | Canada | China | Colombia |Costa Rica | France | Germany | Greece | India | Israel | Italy | Japan | Lebanon | Luxemburg | Mexico | New-Caledonia | Norway | Portugal | Senegal| South Africa| Spain | Switzerland | Tunisia | United Kingdom | United States of America GERMANY Beiten Burkhardt Andreas (Dr.) Lober & Tim Caesar Westhafen Tower, Westhafenplatz 1 60327 Frankfurta.M. T. +49 69 756095-0 F. +49 69 756095-512 bblaw-frankfurt@bblaw.com www.beiten-burkhardt.com BELGIUM Philippe & Partners Jean-François Henrotte jfhenrotte@philippelaw.eu www.philippelaw.eu Liege Boulevard d’Avroy, 280 4020 Liege T. +32 4 229 20 10 F. +32 78 15 56 56 Brussels Avenue Louise, 240 1050 Bruxelles T. +32 2 250 39 80 F. +32 78 15 56 56 CANADA Langlois avocats, S.E.N.C.R.L. Jean-François De Rico jean-francois.derico@langlois.ca www.langlois.ca Montreal 1002, rue Sherbrooke Ouest, 28th Floor H3A3L6 Montreal T. +15 148 42 95 12 F. +15 148 45 65 73 Quebec Complexe Jules-Dallaire, T3 2820, Laurier Bld, 13th Floor G1V 0C1 Quebec City T. +14 186 50 70 00 F. +14 186 50 70 75 SPAIN Lexing Spain Marc Gallardo Ronda General Mitre, 164 08006 Barcelona T. +34 93 476 4048 F. +34 93 476 4038 marc.gallardo@lexing.es www.lexing.es U.S.A Françoise Gilbert Palo Alto, CA 94303 USA T. +1-650-804-1235 gilbertf@gtlaw.com FRANCE Alain BensoussanAvocats Alain Bensoussan & Frédéric Forster 58, Boulevard Gouvion Saint-Cyr 75017 Paris T. +33 182 73 05 05 F. +33 182 73 05 06 alain-bensoussan@lexing.law frederic-forster@lexing.law www.alain-bensoussan.com ISRAEL Livnat, Mayer & Co Russell D. Mayer Jérusalem Technology Park Building 9, 4th Floor P.O. Box 48193 Malcha 91481 Jerusalem T. +97 226 79 95 33 F. +97 226 79 95 22 mayer@lmf.co.il www.lmf.co.il ITALY Studio Legale Zallone Raffaele Zallone 31 Via Dell’Annunciata 20121 Milan T. +39 229 01 35 83 F. +39 229 01 03 04 r.zallone@studiozallone.it www.studiozallone.it LUXEMBOURG Philippe & Partners Marc Gouden, François Cautaerts & Jean-François Henrotte 41 avenue de la Liberté 1931 Luxembourg T. +352 266 886 F. +352 266 887 00 luxembourg@philippelaw.eu www.philippelaw.eu MEXICO Langlet, Carpio y Asociados Enrique Ochoa Torre Punta Santa Fe ProlongaciónPaseo de la Reforma #1015, Torre B, Piso 3, Desp. 303 Col. Desarrollo Santa Fe C.P. 01376, México, D.F. T. +52 55 25 91 070 eochoa@lclaw.com.mx www.lclaw.com.mx NORWAY Føyen Advøkatfirma DA Arve Føyen Postboks 7086 St. Olavs pl. 0130 Oslo T. +47 21 93 10 00 F. +47 21 93 10 01 arve.foyen@foyen.no www.foyen.no U.K Preiskel & Co LLP Danny Preiskel 4 King’s Bench Walk Temple London EC4Y 7DL T. +44 20 7332 5640 F. +44 20 7332 5641 dpreiskel@preiskel.com www.preiskel.com SWITZERLAND Sébastien Fanti Avocat & Notaire 8B rue de Pré-Fleuri, CP 497 1951 Sion T. +41 27 322 15 15 F. +41 27 322 15 70 sebastien.fanti@sebastienfanti.ch www.sebastienfanti.ch SOUTH AFRICA Michalsons Attorneys John Giles john@michalsons.co.za www.michalsons.co.za Johannesburg Ground Floor Twickenham Building The Campus, 57 Sloane & Cnr Main Road 2021 Bryanston T. +27 11 568 0331 F. +27 86 529 4276 Cape Town Boyes Drive St James 7945 Cape Town T. +27 21 300 1070 F. +27 86 529 4276 TUNISIA Cabinet Younsi & Younsi Yassine Younsi 4, Rue Petite Malte 1001 Tunis T. +216 71 346 564 cabinetyounsi_younsi@yahoo.fr www.younsilawyers.com ARGENTINA Estudio Millé Rosario Millé Suipacha 1111 - piso 11 C1008AAW Buenos Aires T. +54 11 5297 7000 F. +54 11 5297-7009 estudio@mille.com.ar www.mille.com.ar BRAZIL Melchior, Micheletti e Amendoeira Advogados Silvia Regina Barbuy Melchior Rua do Rócio, 351 cj 102 Vila Olímpia 04552-000 São Paulo SP T./F. +55 11 3845-1511 melchior@mmalaw.com.br www.mmalaw.com.br CHINA Jade & Fountain Jun Yang jun.yang@jadefountain.com www.jadefountain.com Shanghai 31/F Tower B Far East International Plaza 317 Xian Xia Road, Zip code: 200051l T. +86 21 62351488 F. +86 21 62351477 Beijing Unit 803, Floor 8, Tower E1 Oriental Plaza, No.1 E.Chang An Avenue, Zip code: 100738 T. +86 10 85183285 F. +86 10 85183217 COLOMBIA Marrugo Rivera & Asociados Ivan Dario Marrugo Jimenez Cra. 52 No. 45-15 P. 1 La Esmeralda Bogotá T. +57 571 4760798 - 3158738 F. +57 571 3244200 imarrugo@marrugorivera.com www.marrugorivera.com LEBANON Kouatly & Associates Attorneys Rayan Kouatly 63, rue Amine Mneimné, BP 11 2242 Beirut T. +961 175 17 77 F. +961 175 17 77 info@kouatlylaw.com www.kouatlylaw.com JAPAN Hayabusa Asuka Law Offices Koki Tada 4ème étage Kasumigaseki Building 3-2-5 Kasumigaseki Chiyoda-ku Tokyo 100-6004 T. +81- ( 3 ) -3595-7070 F. +81- ( 3 ) -3595-7105 koki.tada@halaw.jp www.halaw.jp PORTUGAL Alves Pereira & Teixeira de Sousa RL João P. Alves Pereira Avenida da Liberdade 38 3º 1250-145 Lisbon T. +351 21 370 01 90 F. +351 21 382 90 03 jpereira@alvespereira.com www.alvespereira.com NEW-CALEDONIA Cabinet Franck Royanez Franck Royanez 15 rue Edouard Glasser Motor Pool 98800 Noumea T. +687 24 24 48 F. +687 20 24 24 49 fr.avocat@cabinetroyanez.com GREECE Ballas Pelecanos & Associates L.P.C George Ballas & Theodore Konstantakopoulos 10 Solonos Street, Kolonaki, 106 73 Athens T. +30 210 36 25 943 F. +30 210 36 47 925 george.ballas@balpel.gr theodore.konstantakopoulos@balpel.gr http://www.ballas-pelecanos.com INDIA Poovayya & Co Siddhartha George Dharani Polavaram siddhartha@poovayya.net dharani@poovayya.net www.poovayya.net Bangalore The Estate, Level One, 121, Dickenson Road, Bangalore 560 042 Karnataka, India. T. +91 80 4115 6777 F. +91 80 4115 6888 Mumbai Free Press House, 8th Floor, #83, Nariman Point, Mumbai, 400021, Maharashtra, India. 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