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12 septembre 2011
                                                                                                                             Au coeur des marchés

                      Un pour tous… et chacun pour soi !
                      Michel Juvet
                      Analyste financier et membre du comité de direction de Bordier & Cie




                      L
                             a Banque nationale suisse a donc osé franchir                           La décision de la BNS n’a pas provoqué de remon-
                             le Rubicon des taux de changes flottants,                                trances internationales et c’est ce silence approbatif
                             dans un enthousiasme domestique presque                                 qui est choquant! La BNS a officialisé ce que d’autres
                      généralisé. Serait-ce les perspectives électorales de                          pensaient tout bas pour retrouver la croissance. A
                      l’automne ou l’envie d’une revanche vicieuse contre                            qui le tour de surenchérir désormais? Au dollar?
                      les agressions économiques et financières des puis-                             A l’euro? Au real? Au won? Au yen? Aux devises
                      sances qui nous entourent qui rendent la politique                             victimes collatérales de la décision de la BNS, à ces
                      suisse si consensuelle sur ce sujet?                                           autres monnaies refuges qui s’accrochent encore aux
                                                                                                     changes flottants?
                      Mais que dire également des réactions sans courroux
                      de nos partenaires économiques? Que cache cette                                Le professeur Andrew Lo du MIT montre que dans
                      fausse compassion de la représentante du Trésor                                les phases de crise les investisseurs retrouvent leurs
                      américain pour notre nouvelle politique de change?                             émotions ancestrales, sacrifient la raison et activent
                      N’y cherchons ni mépris, ni inattention, à notre égard.                        leurs cerveaux de mammifères, privilégiant l’instinct
                      Voyons simplement la réalité: la Suisse est rentrée                            reptilien de défense et de protection. Souvent pour
                      dans le nouvel alignement mondial: la défense des                              le pire. Serait-il faux d’imaginer que les autorités
                      intérêts nationaux, et en toute indépendance!                                  politiques fonctionnent également ainsi dans les
                                                                                                     périodes de crise?
                      Rappelez-vous, cela avait commencé en 2007 avec
                      la décision irlandaise de garantir les dépôts des épar-                        La Suisse a bien marqué son territoire. La création
                      gnants dans ses banques. L’Irlande croyait défendre                            d’un fonds souverain alimenté par les réserves en
                      ses intérêts, mais les épargnants anglais apeurés                              devises acquises renforcerait encore cette marque
                      par leurs propres banques avaient alors accouru en                             helvétique. Mais dans la nouvelle jungle sans crois-
                      Irlande, et avaient asséché par ricochet les banques                           sance qui nous entoure, nos concurrents ne man-
                      anglaises. Puis sans être exhaustif, souvenez-vous,                            queront pas de renier leurs cerveaux d’hominidés.
                      des programmes spéciaux de la Banque centrale                                  Le nationalisme financier et la guerre des objectifs
                      américaine pour relancer la croissance et qui avaient                          de taux d’intérêt et de changes peuvent continuer;
B OR DIE R & C IE




                      affaibli au bon moment le cours du dollar, coinçant                            mais dans ce cas ce n’est plus le franc fort qu’il faut
                      dans un autre dilemme les banques centrales des pays                           craindre: c’est la baisse de la demande globale!
                      émergents confrontées à une hausse de leurs devises
                      pénalisantes pour leurs exportations… Sans parler
                      de la Chine qui a maintenu sa devise alignée sur le
                      dollar pour sauver ses exportateurs…




                                                              Article de Michel Juvet paru dans Le Temps du 12 septembre 2011                                             1/1

                                               Département Recherche – Bordier & Cie – Genève - Nyon - Berne - Zürich
                                         T. +41 22 317 12 12 – F. +41 22 311 29 73 – research@bordier.com – www.bordier.com
                                                                                                                                                                     Design ClPa
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  • 1. 12 septembre 2011 Au coeur des marchés Un pour tous… et chacun pour soi ! Michel Juvet Analyste financier et membre du comité de direction de Bordier & Cie L a Banque nationale suisse a donc osé franchir La décision de la BNS n’a pas provoqué de remon- le Rubicon des taux de changes flottants, trances internationales et c’est ce silence approbatif dans un enthousiasme domestique presque qui est choquant! La BNS a officialisé ce que d’autres généralisé. Serait-ce les perspectives électorales de pensaient tout bas pour retrouver la croissance. A l’automne ou l’envie d’une revanche vicieuse contre qui le tour de surenchérir désormais? Au dollar? les agressions économiques et financières des puis- A l’euro? Au real? Au won? Au yen? Aux devises sances qui nous entourent qui rendent la politique victimes collatérales de la décision de la BNS, à ces suisse si consensuelle sur ce sujet? autres monnaies refuges qui s’accrochent encore aux changes flottants? Mais que dire également des réactions sans courroux de nos partenaires économiques? Que cache cette Le professeur Andrew Lo du MIT montre que dans fausse compassion de la représentante du Trésor les phases de crise les investisseurs retrouvent leurs américain pour notre nouvelle politique de change? émotions ancestrales, sacrifient la raison et activent N’y cherchons ni mépris, ni inattention, à notre égard. leurs cerveaux de mammifères, privilégiant l’instinct Voyons simplement la réalité: la Suisse est rentrée reptilien de défense et de protection. Souvent pour dans le nouvel alignement mondial: la défense des le pire. Serait-il faux d’imaginer que les autorités intérêts nationaux, et en toute indépendance! politiques fonctionnent également ainsi dans les périodes de crise? Rappelez-vous, cela avait commencé en 2007 avec la décision irlandaise de garantir les dépôts des épar- La Suisse a bien marqué son territoire. La création gnants dans ses banques. L’Irlande croyait défendre d’un fonds souverain alimenté par les réserves en ses intérêts, mais les épargnants anglais apeurés devises acquises renforcerait encore cette marque par leurs propres banques avaient alors accouru en helvétique. Mais dans la nouvelle jungle sans crois- Irlande, et avaient asséché par ricochet les banques sance qui nous entoure, nos concurrents ne man- anglaises. Puis sans être exhaustif, souvenez-vous, queront pas de renier leurs cerveaux d’hominidés. des programmes spéciaux de la Banque centrale Le nationalisme financier et la guerre des objectifs américaine pour relancer la croissance et qui avaient de taux d’intérêt et de changes peuvent continuer; B OR DIE R & C IE affaibli au bon moment le cours du dollar, coinçant mais dans ce cas ce n’est plus le franc fort qu’il faut dans un autre dilemme les banques centrales des pays craindre: c’est la baisse de la demande globale! émergents confrontées à une hausse de leurs devises pénalisantes pour leurs exportations… Sans parler de la Chine qui a maintenu sa devise alignée sur le dollar pour sauver ses exportateurs… Article de Michel Juvet paru dans Le Temps du 12 septembre 2011 1/1 Département Recherche – Bordier & Cie – Genève - Nyon - Berne - Zürich T. +41 22 317 12 12 – F. +41 22 311 29 73 – research@bordier.com – www.bordier.com Design ClPa Les informations de la présente ont été puisées aux meilleures sources. Toutefois, notre responsabilité ne saurait être engagée.