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6. INVESTISSEMENT-CHOIX D’INVESTISSEMENT




I Introduction
       1.1- Typologies :
       1.2- Origines de l’investissement
       1.3- Financements de l’investissement :
       1.4- Représentation théorique


   II Calcul de l’investissement

      2.1-   Coût d’investissement
      2.2-   Valeur résiduelle
      2.3-   Coûts relatifs à l’investissement
      2.4-   Temps – Durée de vie de l’investissement
I Introduction

       1.1- Typologies :

       • On a deux types d’investissements selon les économistes :
   -L’investissement en capital fixe, par exemple un achat de machines.
   -L’investissement en capital variable, par exemple l’embauche.

       • On a six types d’investissements d’après le but :
   -L’investissement de remplacement : on remplace à l’identique.
   -L’investissement d’expansion : ceci consiste à viser un meilleur résultat (performance).
   -L’investissement de production : diminuer la main d’œuvre.
   -L’investissement social, par exemple construction de cantines, crèches…
   -L’investissement stratégique : publicité, image de marque de l’entreprise.
   -L’investissement obligatoire : ils peuvent concerner différents domaines : social,
   juridique,… qui imposent de nouvelles normes, d’où le recours à l’investissement.
   -L’investissement d’innovation.

              On effectue le choix d’investissement de façon tout à fait subjective.


       1.2- Origines de l’investissement

       Il y a quatre origines majeures possibles pour l’investissement :

       •   L’entreprise possède des moyens financiers.
       •   Les marchés ont tendance à croître, mais on est obligé de suivre le marché car
           c’est vital pour l’entreprise afin de répondre aux besoins de l’entreprise.
       •   Les pouvoirs publics nous obligent des fois à respecter certaines normes.
       •   Modification substantielle sur le marché des facteurs de production.


       1.3- Financements de l’investissement :

   MBA = marge brut d’autofinancement = capacité d’autofinancement
         = bénéfice d’activité après IS (Impôt de la société) + montant des dotations aux
   amortissements et aux provisions +/ – cessions d’actifs – dividendes versés aux
   actionnaires ou associés.

       L’entreprise peut fonctionner au début avec l’autofinancement réel.

        Il y a deux possibilités pour les financements externes :
        • S’adresser aux actionnaires ou au marché boursier.
        • Demander aux banques de prêter de l’argent.
   On peut aussi combiner les différentes méthodes de financements. Ce choix va dépendre de
l’environnement économique.
1.4- Représentation théorique


    On peut représenter sur un système d’axes le taux de rentabilité en fonction du volume
d’investissement. Ce type de représentation schématique de l’entreprise est très difficile à
faire parce que :
    -Quand on effectue un investissement, on ne peut pas prévoir le taux de rentabilité qui
    sera engendré.
    -Il y a des investissements interdépendants.


   II Calcul de l’investissement

       2.1- Coût d’investissement

   Il faut prendre en compte les coûts qui sont associés à l’investissement considéré.
   Très souvent, on ne prend en compte que les coûts d’achat.


       2.2- Valeur résiduelle

       La valeur résiduelle d’un produit est une valeur qui dépend de certains paramètres qui
font qu’elle varie selon l’endroit, le temps,….etc.


       2.3- Coûts relatifs à l’investissement
       Il ne faut pas oublier tous les coûts indirects liés à l’investissement.

       2.4- Temps – Durée de vie de l’investissement

        On confond souvent la durée de vie réelle de l’investissement et de l’utilisation de
l’investissement. La durée de vie réelle d’un investissement est liée à la dernière opération
financière liée à l’investissement.

   III Choix de l’investissement

   On veut par exemple acheter un matériel japonais moderne qui coûte 1M€
   Ce matériel s’amortit linéairement en cinq ans. Par conséquent, les recettes pour les
années d’activité seront :
                   1 -> 400 000€
                   2 -> 900 000€
                   3 -> 1 500 000€
                   4 -> 700 000€
                   5 -> 250 000€

       Il faut prendre en compte :
•       Les coûts opérationnels tels que la formation des employés à l’utilisation de ce
                   matériel moderne qui découlent de cet achat.

           •       Les délais de paiement : 90 jours.

           A partir de ces trois données informationnelles, on évalue l’intérêt de
       l’investissement.

           Pour caractériser un investissement, on a plusieurs méthodes :

                    En se basant sur ces informations, on déduit :

          - la logique de trésorerie.
       Dans la logique de trésorerie, on prend en compte :

           Les entrées d’argent payées par les clients telles que les délais de paiement, on
            a donc ¾ qui seront payées durant l’année n et ¼ qui seront payées lors de
            l’année n+1.
                      N                 N+1
                1 -> 300.000€             -
                2 -> 675.000€        100.000
                3 -> 1.125.000€      225.000
                4 -> 325.000€        375.000
                5 -> 187.500€        175.000
                6 ->     -            62.500

           Les sorties d’argent : on prend en compte toutes les dépenses liées à
            l’investissement. Certaines seront faites lors de l’année 1 et d’autres pendant
            l’année n+1.

Année                  N                 N+1              Δ IS             CASH FLOW

   1               1000000            250.000              -                 -950.000
   2                   -               250.000            -25000            +555.000
   3                   -               400.000          +225000             +725.000
   4                   -              150.000           +450000             +300.000
   5                   -              150.000           +175000              +37.500
   6                   -                 -               -50000              -50.000


           On prend en compte aussi le ΔIS qui représente l’impact fiscal ainsi que le cash
            flow qui est le flux de liquidités = entrées - sorties.


               -    La logique comptable :

        En général on favorise toujours la logique comptable, on se base sur le compte de
résultats :
Produits                  1                     2                  3             4       5
CA                  400.000             900.000            1.500.000           700.000 250.000
Charges/coûts       250.000             250.000            400.000             150.000 150.000
opérationnels
Dotation            200.000             200.000            200.000             200.000 200.000
d’amortissements
Résultat            -50.000             450.000            900.000             350.000 -100000
d’activité
Impact fiscal       -25.000             225.000            450.000             175.000 -50.000
(ΔIS)=5%

       Donc, on ne peut savoir si un investissement est intéressant ou pas qu’en le
caractérisant en se basant sur la logique comptable et la logique de trésorerie.

                 La méthode du PAY BACK :
        On met par exemple 29 à 30 mois pour rembourser les dépenses qui ont été faites. On
compare alors l’investissement par rapport à d’autres investissements. Et cette méthode
privilégie le temps, le temps au bout duquel on rembourse les dépenses liées à
l’investissement.

                 La valeur actuelle VA :         VA=I0 + ∑ (CxFt/(1+i)^t      t=1..n)
       CF : flux de liquidités.
       I0 : investissement initial.
        i : taux d’inflation.
       En France, le taux d’inflation actuel est 2%.



               Le taux de rentabilité r :
       On a la relation suivante :
          VA=0.
           I0=∑ (CxFt/(1+r)^t,t=1..n)
          Et bien sûr on choisit l’investissement dont le taux de rentabilité est le plus élevé.

        Avec les différentes méthodes de caractérisation de l’investissement qu’on vient de
citer, on peut ainsi déterminer l’avenir de l’investissement.
            On a deux types d’avenirs :
                     L’avenir certain.
                     L’avenir incertain.

                L’avenir incertain : Celui-ci peut être de deux types :

           -   Probabilisable : dans ce cas on étudie toutes les probabilités liées à
               l’investissement pour évaluer son intérêt.

           - Non probabilisable : dans ce cas on fonctionne selon trois scénarii différents
             correspondant à trois visions de l’investissement :
           o Le scénario favorable.
           o Le scénario moyen.
o Le scénario défavorable.

        Si on a à choisir entre plusieurs investissements, on construit une matrice avec les n
investissements et les 3 scénarii.


Et pour le choix, on a plusieurs méthodes basées sur la psychologie de l’individu :

                  La méthode du MAXIMAX (fonceur) : la méthode favorable + le plus
                   d’entrées ;

                  La méthode du MAXIMIN (timoré) : la méthode défavorable + le plus
                   d’entrées.


                  La méthode du MINIMAX en évaluant le maximum des regrets.(suite la
                   prochaine fois).
o Le scénario défavorable.

        Si on a à choisir entre plusieurs investissements, on construit une matrice avec les n
investissements et les 3 scénarii.


Et pour le choix, on a plusieurs méthodes basées sur la psychologie de l’individu :

                  La méthode du MAXIMAX (fonceur) : la méthode favorable + le plus
                   d’entrées ;

                  La méthode du MAXIMIN (timoré) : la méthode défavorable + le plus
                   d’entrées.


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  • 1. 6. INVESTISSEMENT-CHOIX D’INVESTISSEMENT I Introduction 1.1- Typologies : 1.2- Origines de l’investissement 1.3- Financements de l’investissement : 1.4- Représentation théorique II Calcul de l’investissement 2.1- Coût d’investissement 2.2- Valeur résiduelle 2.3- Coûts relatifs à l’investissement 2.4- Temps – Durée de vie de l’investissement
  • 2. I Introduction 1.1- Typologies : • On a deux types d’investissements selon les économistes : -L’investissement en capital fixe, par exemple un achat de machines. -L’investissement en capital variable, par exemple l’embauche. • On a six types d’investissements d’après le but : -L’investissement de remplacement : on remplace à l’identique. -L’investissement d’expansion : ceci consiste à viser un meilleur résultat (performance). -L’investissement de production : diminuer la main d’œuvre. -L’investissement social, par exemple construction de cantines, crèches… -L’investissement stratégique : publicité, image de marque de l’entreprise. -L’investissement obligatoire : ils peuvent concerner différents domaines : social, juridique,… qui imposent de nouvelles normes, d’où le recours à l’investissement. -L’investissement d’innovation. On effectue le choix d’investissement de façon tout à fait subjective. 1.2- Origines de l’investissement Il y a quatre origines majeures possibles pour l’investissement : • L’entreprise possède des moyens financiers. • Les marchés ont tendance à croître, mais on est obligé de suivre le marché car c’est vital pour l’entreprise afin de répondre aux besoins de l’entreprise. • Les pouvoirs publics nous obligent des fois à respecter certaines normes. • Modification substantielle sur le marché des facteurs de production. 1.3- Financements de l’investissement : MBA = marge brut d’autofinancement = capacité d’autofinancement = bénéfice d’activité après IS (Impôt de la société) + montant des dotations aux amortissements et aux provisions +/ – cessions d’actifs – dividendes versés aux actionnaires ou associés. L’entreprise peut fonctionner au début avec l’autofinancement réel. Il y a deux possibilités pour les financements externes : • S’adresser aux actionnaires ou au marché boursier. • Demander aux banques de prêter de l’argent. On peut aussi combiner les différentes méthodes de financements. Ce choix va dépendre de l’environnement économique.
  • 3. 1.4- Représentation théorique On peut représenter sur un système d’axes le taux de rentabilité en fonction du volume d’investissement. Ce type de représentation schématique de l’entreprise est très difficile à faire parce que : -Quand on effectue un investissement, on ne peut pas prévoir le taux de rentabilité qui sera engendré. -Il y a des investissements interdépendants. II Calcul de l’investissement 2.1- Coût d’investissement Il faut prendre en compte les coûts qui sont associés à l’investissement considéré. Très souvent, on ne prend en compte que les coûts d’achat. 2.2- Valeur résiduelle La valeur résiduelle d’un produit est une valeur qui dépend de certains paramètres qui font qu’elle varie selon l’endroit, le temps,….etc. 2.3- Coûts relatifs à l’investissement Il ne faut pas oublier tous les coûts indirects liés à l’investissement. 2.4- Temps – Durée de vie de l’investissement On confond souvent la durée de vie réelle de l’investissement et de l’utilisation de l’investissement. La durée de vie réelle d’un investissement est liée à la dernière opération financière liée à l’investissement. III Choix de l’investissement On veut par exemple acheter un matériel japonais moderne qui coûte 1M€ Ce matériel s’amortit linéairement en cinq ans. Par conséquent, les recettes pour les années d’activité seront : 1 -> 400 000€ 2 -> 900 000€ 3 -> 1 500 000€ 4 -> 700 000€ 5 -> 250 000€ Il faut prendre en compte :
  • 4. Les coûts opérationnels tels que la formation des employés à l’utilisation de ce matériel moderne qui découlent de cet achat. • Les délais de paiement : 90 jours. A partir de ces trois données informationnelles, on évalue l’intérêt de l’investissement. Pour caractériser un investissement, on a plusieurs méthodes :  En se basant sur ces informations, on déduit : - la logique de trésorerie. Dans la logique de trésorerie, on prend en compte :  Les entrées d’argent payées par les clients telles que les délais de paiement, on a donc ¾ qui seront payées durant l’année n et ¼ qui seront payées lors de l’année n+1. N N+1 1 -> 300.000€ - 2 -> 675.000€ 100.000 3 -> 1.125.000€ 225.000 4 -> 325.000€ 375.000 5 -> 187.500€ 175.000 6 -> - 62.500  Les sorties d’argent : on prend en compte toutes les dépenses liées à l’investissement. Certaines seront faites lors de l’année 1 et d’autres pendant l’année n+1. Année N N+1 Δ IS CASH FLOW 1 1000000 250.000 - -950.000 2 - 250.000 -25000 +555.000 3 - 400.000 +225000 +725.000 4 - 150.000 +450000 +300.000 5 - 150.000 +175000 +37.500 6 - - -50000 -50.000  On prend en compte aussi le ΔIS qui représente l’impact fiscal ainsi que le cash flow qui est le flux de liquidités = entrées - sorties. - La logique comptable : En général on favorise toujours la logique comptable, on se base sur le compte de résultats :
  • 5. Produits 1 2 3 4 5 CA 400.000 900.000 1.500.000 700.000 250.000 Charges/coûts 250.000 250.000 400.000 150.000 150.000 opérationnels Dotation 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 d’amortissements Résultat -50.000 450.000 900.000 350.000 -100000 d’activité Impact fiscal -25.000 225.000 450.000 175.000 -50.000 (ΔIS)=5% Donc, on ne peut savoir si un investissement est intéressant ou pas qu’en le caractérisant en se basant sur la logique comptable et la logique de trésorerie.  La méthode du PAY BACK : On met par exemple 29 à 30 mois pour rembourser les dépenses qui ont été faites. On compare alors l’investissement par rapport à d’autres investissements. Et cette méthode privilégie le temps, le temps au bout duquel on rembourse les dépenses liées à l’investissement.  La valeur actuelle VA : VA=I0 + ∑ (CxFt/(1+i)^t t=1..n) CF : flux de liquidités. I0 : investissement initial. i : taux d’inflation. En France, le taux d’inflation actuel est 2%.  Le taux de rentabilité r : On a la relation suivante : VA=0. I0=∑ (CxFt/(1+r)^t,t=1..n) Et bien sûr on choisit l’investissement dont le taux de rentabilité est le plus élevé. Avec les différentes méthodes de caractérisation de l’investissement qu’on vient de citer, on peut ainsi déterminer l’avenir de l’investissement. On a deux types d’avenirs :  L’avenir certain.  L’avenir incertain.  L’avenir incertain : Celui-ci peut être de deux types : - Probabilisable : dans ce cas on étudie toutes les probabilités liées à l’investissement pour évaluer son intérêt. - Non probabilisable : dans ce cas on fonctionne selon trois scénarii différents correspondant à trois visions de l’investissement : o Le scénario favorable. o Le scénario moyen.
  • 6. o Le scénario défavorable. Si on a à choisir entre plusieurs investissements, on construit une matrice avec les n investissements et les 3 scénarii. Et pour le choix, on a plusieurs méthodes basées sur la psychologie de l’individu :  La méthode du MAXIMAX (fonceur) : la méthode favorable + le plus d’entrées ;  La méthode du MAXIMIN (timoré) : la méthode défavorable + le plus d’entrées.  La méthode du MINIMAX en évaluant le maximum des regrets.(suite la prochaine fois).
  • 7. o Le scénario défavorable. Si on a à choisir entre plusieurs investissements, on construit une matrice avec les n investissements et les 3 scénarii. Et pour le choix, on a plusieurs méthodes basées sur la psychologie de l’individu :  La méthode du MAXIMAX (fonceur) : la méthode favorable + le plus d’entrées ;  La méthode du MAXIMIN (timoré) : la méthode défavorable + le plus d’entrées.  La méthode du MINIMAX en évaluant le maximum des regrets.(suite la prochaine fois).