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                                   BMCE BANK
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 Cours au 1.10.10 : 234 MAD        Assise financière renforcée
                                   Au 1 octobre 2010                          Au 30 juin (en MMAD)                                S1 2009      S1 2010        Var.%
                                   Dernier cours (MAD)               234      Marge d'intérêts                                      2 065        2 387         15.6%
                                   Capitalisation (Md MAD)          37.15     Marge sur commissions                                   608          672         10.4%
                                   Capi Flottante (Md MAD)           7.43     Produit Net Bancaire                                  3 326        3 753        12.8%
                                   VQM 2010 (MMAD)                   8.54     Charges générales d'exploitation                      1 808        2 026         12.0%
                                   CMP 2010 (MAD)                    244
                                                                              Dotations aux amortissements et aux dépréciations       190           181        -4.6%
                                   Plus haut 2010                    269
                                                                              Résultat Brut d'exploitation                          1 328         1 546       16.4%
                                   Plus bas 2010                     217
                                                                              Résultat Net                                            773           901       16.6%
                                   P/E 2010e                         45.1
                                                                              Marge Nette                                          23.2%         24.0%          3.3%
                                   P/B 2010e                          3.4
                                   D/Y 2010e                        1.9%      ROE(%)                                                8.4%          7.3%     -1.1 point
                                                                              ROA(%)                                                0.5%          0.5%              -
                                   Performance                                BPA (MAD)                                               4.9           5.7       16.6%
                                   1 mois (%)                       -0.63
                                                                                                                                            *Comptes consolidés en IFRS
                                   3 mois (%)                        7.83
                                   12 mois (%)                      -1.80




Principaux actionnaires            Au cours du premier semestre 2010, l’évolution du groupe BMCE Bank s’est caractérisée par :
                                   (i) La consolidation des activités africaines (une contribution dans le RNPG maintenue à 19% à
RMA WATANYA               30.38%         fin juin 2010) ;
Divers actionnaires       20.10%   (ii) La croissance soutenue de l’activité bancassurance avec une hausse des souscriptions de
CIC                       19.94%         +16.7% ;
Autres                    18.00%
                                   (iii) Le développement de l’activité monétique avec une progression de 14% des cartes
MAMDA/MCMA                 6.58%
Finance.com                5.00%         bancaires distribuées ;
                                   (iv) La bonne performance de BMCE International Madrid, avec un résultat net social en hausse
                                         de 33%, en dépit de la récession présente en Espagne.

                                   En dépit du contexte de turbulences économiques au niveau international, le groupe affiche un
                                   produit net bancaire de 3.8 Md MAD contre 3.3 Md MAD l’exercice précédent, soit une
                                   appréciation de 12.8%. Cette évolution est due principalement à la forte croissance de ses
                                   différentes composantes : marge d’intérêts (+15.6%) à 2.4 Md MAD, marge sur commissions
                                   (+10.4%) à 672 MMAD et résultat des activités de marché (+10.6%).

                                   Par ailleurs, les dépôts de la clientèle ont totalisé 120.1 Md MAD à fin juin 2010 vs
                                   113.1 Md MAD au 30 juin 2009, soit une progression de 6%. Cette performance résulte
                                   de l’effort de renforcement de leur réseau d’agences qui atteint 577 agences à fin juin 2010,
                                   dont 20 centres d’affaires et une agence « Corporate ».
                                   Les dépôts des MRE, quant à eux, s’établissent à plus de 12.6 Md MAD, soit une augmentation
                                   de 4.3% par rapport à fin juin 2009, et ce, en dépit du ralentissement des transferts des MRE
                                   au niveau national.

                                   Ainsi, le résultat brut d’exploitation s’est établi à 1.5 Md MAD à fin juin 2010 contre 1,3
                                   Md MAD à fin juin 2009, soit une hausse de 16.4%. Ainsi, le coefficient d’exploitation
                                   diminue légèrement et s’élève à 54%.

                                   Cependant, cette performance se voit impactée de façon négative par les importants
                                   provisionnements dans un contexte de risques croissants liés aux effets de la conjoncture
                                   économique internationale. En conséquence, le résultat net consolidé s’affiche à 901
                                   MMAD contre 773 MMAD en juin 2009, soit une hausse de 16.6%. Le résultat net part
                                   du groupe, en ressort ainsi à 516 MMAD, en augmentation de 14%.
 Analystes
                                   Les fonds propres part du groupe consolidés de la BMCE Bank se sont renforcés de 29% à
 Imane Rahli                       plus de 9.2 Md MAD au 30 juin 2010, suite à la cession de la totalité des actions détenues en
 +212 5 22 43 98 46                propres au groupe CDG.
 imane.rahli@socgen.com
                                   Côté perspectives, le groupe BMCE Bank devrait poursuivre son programme d’extension de
 Salwa Jorho                       son réseau d’agences, avec l’ouverture d’une cinquantaine de banque par an sur la période
 +212 5 22 43 98 34                2010-2012. Il compte aussi augmenter son capital en numéraire avec le groupe Crédit mutuel-
 salwa.jorho@socgen.com
                                   CIC, qui devrait ainsi porter sa participation dans le capital de BMCE Bank à 25%. Enfin, le
                                   groupe BMCE Bank souhaiterait également poursuivre son programme de renforcement des
                                   fonds propres durant les deux prochaines années, en associant notamment le personnel du
                                   groupe aux futures augmentations de capitales.

                                   Les résultats au premier semestre de BMCE Bank ressortent en ligne avec nos prévisions. Pour
                                   l’année 2010, nous maintenons nos estimations avec une croissance du PNB de l’ordre de 7%.



                                   Avertissement

                                   Bien que les informations contenues dans la présente note proviennent de sources que Sogébourse considère comme fiables, nous
                                   ne pouvons garantir l’exactitude, ces informations pouvant être incomplètes. Ces informations ne peuvent servir de seule base
                                   d’évaluation des valeurs. Sogébourse ne sera pas tenue responsable des conséquences pouvant résulter de l’utilisation de toute
                                   opinion ou information contenues dans cette note.

                                   Octobre 2010

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  • 1. Résultats semestriels 2010 BMCE BANK BANQUES 1er Octobre 2010 Cours au 1.10.10 : 234 MAD Assise financière renforcée Au 1 octobre 2010 Au 30 juin (en MMAD) S1 2009 S1 2010 Var.% Dernier cours (MAD) 234 Marge d'intérêts 2 065 2 387 15.6% Capitalisation (Md MAD) 37.15 Marge sur commissions 608 672 10.4% Capi Flottante (Md MAD) 7.43 Produit Net Bancaire 3 326 3 753 12.8% VQM 2010 (MMAD) 8.54 Charges générales d'exploitation 1 808 2 026 12.0% CMP 2010 (MAD) 244 Dotations aux amortissements et aux dépréciations 190 181 -4.6% Plus haut 2010 269 Résultat Brut d'exploitation 1 328 1 546 16.4% Plus bas 2010 217 Résultat Net 773 901 16.6% P/E 2010e 45.1 Marge Nette 23.2% 24.0% 3.3% P/B 2010e 3.4 D/Y 2010e 1.9% ROE(%) 8.4% 7.3% -1.1 point ROA(%) 0.5% 0.5% - Performance BPA (MAD) 4.9 5.7 16.6% 1 mois (%) -0.63 *Comptes consolidés en IFRS 3 mois (%) 7.83 12 mois (%) -1.80 Principaux actionnaires Au cours du premier semestre 2010, l’évolution du groupe BMCE Bank s’est caractérisée par : (i) La consolidation des activités africaines (une contribution dans le RNPG maintenue à 19% à RMA WATANYA 30.38% fin juin 2010) ; Divers actionnaires 20.10% (ii) La croissance soutenue de l’activité bancassurance avec une hausse des souscriptions de CIC 19.94% +16.7% ; Autres 18.00% (iii) Le développement de l’activité monétique avec une progression de 14% des cartes MAMDA/MCMA 6.58% Finance.com 5.00% bancaires distribuées ; (iv) La bonne performance de BMCE International Madrid, avec un résultat net social en hausse de 33%, en dépit de la récession présente en Espagne. En dépit du contexte de turbulences économiques au niveau international, le groupe affiche un produit net bancaire de 3.8 Md MAD contre 3.3 Md MAD l’exercice précédent, soit une appréciation de 12.8%. Cette évolution est due principalement à la forte croissance de ses différentes composantes : marge d’intérêts (+15.6%) à 2.4 Md MAD, marge sur commissions (+10.4%) à 672 MMAD et résultat des activités de marché (+10.6%). Par ailleurs, les dépôts de la clientèle ont totalisé 120.1 Md MAD à fin juin 2010 vs 113.1 Md MAD au 30 juin 2009, soit une progression de 6%. Cette performance résulte de l’effort de renforcement de leur réseau d’agences qui atteint 577 agences à fin juin 2010, dont 20 centres d’affaires et une agence « Corporate ». Les dépôts des MRE, quant à eux, s’établissent à plus de 12.6 Md MAD, soit une augmentation de 4.3% par rapport à fin juin 2009, et ce, en dépit du ralentissement des transferts des MRE au niveau national. Ainsi, le résultat brut d’exploitation s’est établi à 1.5 Md MAD à fin juin 2010 contre 1,3 Md MAD à fin juin 2009, soit une hausse de 16.4%. Ainsi, le coefficient d’exploitation diminue légèrement et s’élève à 54%. Cependant, cette performance se voit impactée de façon négative par les importants provisionnements dans un contexte de risques croissants liés aux effets de la conjoncture économique internationale. En conséquence, le résultat net consolidé s’affiche à 901 MMAD contre 773 MMAD en juin 2009, soit une hausse de 16.6%. Le résultat net part du groupe, en ressort ainsi à 516 MMAD, en augmentation de 14%. Analystes Les fonds propres part du groupe consolidés de la BMCE Bank se sont renforcés de 29% à Imane Rahli plus de 9.2 Md MAD au 30 juin 2010, suite à la cession de la totalité des actions détenues en +212 5 22 43 98 46 propres au groupe CDG. imane.rahli@socgen.com Côté perspectives, le groupe BMCE Bank devrait poursuivre son programme d’extension de Salwa Jorho son réseau d’agences, avec l’ouverture d’une cinquantaine de banque par an sur la période +212 5 22 43 98 34 2010-2012. Il compte aussi augmenter son capital en numéraire avec le groupe Crédit mutuel- salwa.jorho@socgen.com CIC, qui devrait ainsi porter sa participation dans le capital de BMCE Bank à 25%. Enfin, le groupe BMCE Bank souhaiterait également poursuivre son programme de renforcement des fonds propres durant les deux prochaines années, en associant notamment le personnel du groupe aux futures augmentations de capitales. Les résultats au premier semestre de BMCE Bank ressortent en ligne avec nos prévisions. Pour l’année 2010, nous maintenons nos estimations avec une croissance du PNB de l’ordre de 7%. Avertissement Bien que les informations contenues dans la présente note proviennent de sources que Sogébourse considère comme fiables, nous ne pouvons garantir l’exactitude, ces informations pouvant être incomplètes. Ces informations ne peuvent servir de seule base d’évaluation des valeurs. Sogébourse ne sera pas tenue responsable des conséquences pouvant résulter de l’utilisation de toute opinion ou information contenues dans cette note. Octobre 2010