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Flash Résultats S1-2016
Mercredi 21 Septembre 2016
LABEL’VIE : Des agrégats financiers en ligne avec nos aƩentes (1/2)DISTRIBUTION
Un chiffre d’affaires
consolidé en affer-
missement en dépit
d’une conjoncture
économique peu fa-
vorable
Analyse des résultats :
Dans un contexte macro-économique marqué par un ralenƟssement de la consommaƟon des ménages
(+2,7% et +2,4% respecƟvement au T1 et T2-2016, contre +3,1% et +3,4% aux mêmes périodes de l’an-
née dernière), le Groupe LABEL’VIE affiche des réalisaƟons financières honorables au Ɵtre du premier
semestre 2016.
De ce fait, le chiffre d’affaires consolidé s’est affermi de 6,5% à 3 469,7 MDhs, profitant d’une part de la
montée en puissance des magasins existants au 31/12/2015 qui ont vu leur volume de vente évoluer de
+5,8% et d’autre part de la contribuƟon de nouveaux magasins.
Capitalisant sur les efforts consenƟs en termes d’opƟmisaƟon des achats, la marge commerciale s’est
appréciée de 13,6% à 605,9 MDhs.
Au niveau de l’EBITDA, ce gain de la marge commerciale a été absorbée par les charges de préouverture
(recrutement, formaƟon et markeƟng) des magasins (le Groupe ayant accéléré son rythme d’ouverture
en 2016). Ainsi, l’EBITDA ne s’est amélioré que de 2,4%, à 203,8 MDhs, déterminant une marge brute
de 5,9% (Vs. 6,1% une année auparavant).
Grâce au mécanisme de transfert de charge (acƟvaƟon de charges de préouverture par des reprises), le
résultat d’exploitaƟon s’est hissé de 33,2% à 153 MDhs, reflétant pleinement l’amélioraƟon de la marge
commerciale. Il en découle une hausse de 0,9 pt de la marge d’EBIT à 4,4%.
S’agissant du résultat financier, ce dernier a allégé son déficit pour passer de -49,4 MDhs au S1-2015 à
-41,6 MDhs au S1-2016. CeƩe variaƟon est due à la baisse des charges d’intérêts (-20,5% à 74 MDhs).
Enfin, la capacité bénéficiaire part du Groupe s’est bonifiée de 52,1% à 65,4 MDhs, déterminant une
marge neƩe de 1,9% (contre 1,3% un an plutôt).
Concernant l’analyse bilancielle, le Groupe dégage un fonds de roulement de -35,2 MDhs, contre
-363,7 MDhs au 31/12/2015. CeƩe variaƟon provient essenƟellement de la hausse des financements
permanents (+12,6% à 3 926,5 MDhs).
De son côté, l’excèdent en fonds de roulement s’est établi à 482,1 MDhs (contre 629,8 MDhs au
31/12/2015).
En conséquence, la trésorerie neƩe a augmenté de 67,9% à 446,9 MDhs, en raison à la fois de l’amélio-
raƟon des Ɵtres et valeurs de placement (+100 MDhs) et de la trésorerie acƟf (+100,7 MDhs) .
Indicateurs financiers clés (Comptes consolidés)
Une progression du
RNPG due à la crois-
sance de la marge
En MDhs S1-2015 S1-2016 Var
Chiffre d'affaires 3 258,1 3 469,7 +6,5%
EBIT 114,8 153,0 +33,2%
Marge EBIT 3,5% 4,4% +0,9 pt
RNPG 43,0 65,4 +52,1%
Marge neƩe 1,3% 1,9% +0,6 pt
EBITDA 199,0 203,8 +2,4%
Marge EBITDA 6,1% 5,9% -0,2 pt
2 2
FLASH	RESULTATS	S1-2012		
Pour ce qui est de l’analyse des comptes sociaux, nous relevons (i) un accroissement de 3% du chiffre
d’affaires à 1 641,8 MDhs, (ii) une hausse de 65,2% du résultat d’exploitaƟon à 120,5 MDhs et (iii) un résul-
tat net de 52,6 MDhs, contre 17,5 MDhs une année auparavant.
Avis de l’Analyste :
Le Groupe LABEL’VIE poursuit sereinement son programme ambiƟeux d’extension du réseau de distribu-
Ɵon. Ainsi, après un retard accusé en 2015, le Groupe se raƩrape dès le S1-2016 avec l’ouverture de trois
Carrefour Market et un hypermarché Carrefour, le tout pour une superficie addiƟonnelle de 10 700 m².
En cumulé, le nombre de points de ventes s’est établi au 30/06/2016 à 67 magasins pour une superficie
globale de 161 980 m².
Au S2-2016, le Groupe entend ouvrir 6 autres magasins, dont deux ont déjà été réalisées au T3-2016,
notamment Carrefour Market Casa Bourgogne et un Atacadao à Meknès.
Tous ces facteurs devraient permeƩre au Groupe de réaliser ses objecƟfs de 2016 et qui prévoient la
réalisaƟon d’un chiffre d’affaires de 9 129 MDhs et d’un résultat net de 200 MDhs.
LABEL’VIE : Des agrégats financiers en ligne avec nos aƩentes (2/2)DISTRIBUTION
Une accélération du
rythme d’extension
3
N° 4
Upline Securities
Président du Directoire
Ali HACHAMI
ali.hachami@uplinegroup.ma
Tél : +212 (0)5 22 99 71 70
Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63
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Equity Sales
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Mohamed HASKOURI
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Tél : +212 (0) 5 22 99 73 56
Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63
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Nasreddine LAZRAK
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Tél : +212 (0) 5 22 46 90 76
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Nordine HAMIDI Adnane CHERKAOUI
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Commentaire résultats s1 2016- label'vie

  • 1. Flash Résultats S1-2016 Mercredi 21 Septembre 2016 LABEL’VIE : Des agrégats financiers en ligne avec nos aƩentes (1/2)DISTRIBUTION Un chiffre d’affaires consolidé en affer- missement en dépit d’une conjoncture économique peu fa- vorable Analyse des résultats : Dans un contexte macro-économique marqué par un ralenƟssement de la consommaƟon des ménages (+2,7% et +2,4% respecƟvement au T1 et T2-2016, contre +3,1% et +3,4% aux mêmes périodes de l’an- née dernière), le Groupe LABEL’VIE affiche des réalisaƟons financières honorables au Ɵtre du premier semestre 2016. De ce fait, le chiffre d’affaires consolidé s’est affermi de 6,5% à 3 469,7 MDhs, profitant d’une part de la montée en puissance des magasins existants au 31/12/2015 qui ont vu leur volume de vente évoluer de +5,8% et d’autre part de la contribuƟon de nouveaux magasins. Capitalisant sur les efforts consenƟs en termes d’opƟmisaƟon des achats, la marge commerciale s’est appréciée de 13,6% à 605,9 MDhs. Au niveau de l’EBITDA, ce gain de la marge commerciale a été absorbée par les charges de préouverture (recrutement, formaƟon et markeƟng) des magasins (le Groupe ayant accéléré son rythme d’ouverture en 2016). Ainsi, l’EBITDA ne s’est amélioré que de 2,4%, à 203,8 MDhs, déterminant une marge brute de 5,9% (Vs. 6,1% une année auparavant). Grâce au mécanisme de transfert de charge (acƟvaƟon de charges de préouverture par des reprises), le résultat d’exploitaƟon s’est hissé de 33,2% à 153 MDhs, reflétant pleinement l’amélioraƟon de la marge commerciale. Il en découle une hausse de 0,9 pt de la marge d’EBIT à 4,4%. S’agissant du résultat financier, ce dernier a allégé son déficit pour passer de -49,4 MDhs au S1-2015 à -41,6 MDhs au S1-2016. CeƩe variaƟon est due à la baisse des charges d’intérêts (-20,5% à 74 MDhs). Enfin, la capacité bénéficiaire part du Groupe s’est bonifiée de 52,1% à 65,4 MDhs, déterminant une marge neƩe de 1,9% (contre 1,3% un an plutôt). Concernant l’analyse bilancielle, le Groupe dégage un fonds de roulement de -35,2 MDhs, contre -363,7 MDhs au 31/12/2015. CeƩe variaƟon provient essenƟellement de la hausse des financements permanents (+12,6% à 3 926,5 MDhs). De son côté, l’excèdent en fonds de roulement s’est établi à 482,1 MDhs (contre 629,8 MDhs au 31/12/2015). En conséquence, la trésorerie neƩe a augmenté de 67,9% à 446,9 MDhs, en raison à la fois de l’amélio- raƟon des Ɵtres et valeurs de placement (+100 MDhs) et de la trésorerie acƟf (+100,7 MDhs) . Indicateurs financiers clés (Comptes consolidés) Une progression du RNPG due à la crois- sance de la marge En MDhs S1-2015 S1-2016 Var Chiffre d'affaires 3 258,1 3 469,7 +6,5% EBIT 114,8 153,0 +33,2% Marge EBIT 3,5% 4,4% +0,9 pt RNPG 43,0 65,4 +52,1% Marge neƩe 1,3% 1,9% +0,6 pt EBITDA 199,0 203,8 +2,4% Marge EBITDA 6,1% 5,9% -0,2 pt
  • 2. 2 2 FLASH RESULTATS S1-2012 Pour ce qui est de l’analyse des comptes sociaux, nous relevons (i) un accroissement de 3% du chiffre d’affaires à 1 641,8 MDhs, (ii) une hausse de 65,2% du résultat d’exploitaƟon à 120,5 MDhs et (iii) un résul- tat net de 52,6 MDhs, contre 17,5 MDhs une année auparavant. Avis de l’Analyste : Le Groupe LABEL’VIE poursuit sereinement son programme ambiƟeux d’extension du réseau de distribu- Ɵon. Ainsi, après un retard accusé en 2015, le Groupe se raƩrape dès le S1-2016 avec l’ouverture de trois Carrefour Market et un hypermarché Carrefour, le tout pour une superficie addiƟonnelle de 10 700 m². En cumulé, le nombre de points de ventes s’est établi au 30/06/2016 à 67 magasins pour une superficie globale de 161 980 m². Au S2-2016, le Groupe entend ouvrir 6 autres magasins, dont deux ont déjà été réalisées au T3-2016, notamment Carrefour Market Casa Bourgogne et un Atacadao à Meknès. Tous ces facteurs devraient permeƩre au Groupe de réaliser ses objecƟfs de 2016 et qui prévoient la réalisaƟon d’un chiffre d’affaires de 9 129 MDhs et d’un résultat net de 200 MDhs. LABEL’VIE : Des agrégats financiers en ligne avec nos aƩentes (2/2)DISTRIBUTION Une accélération du rythme d’extension
  • 3. 3 N° 4 Upline Securities Président du Directoire Ali HACHAMI ali.hachami@uplinegroup.ma Tél : +212 (0)5 22 99 71 70 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Directeur d’Intermédiation Equity Sales Responsable Agence des particuliers Mohamed HASKOURI mohamed.haskouri@uplinegroup.ma Tél : +212 (0) 5 22 99 73 56 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Conseiller en investissement des particuliers Imane CHEKROUN Imane.chekroun@uplinegroup.ma Tél : +212 (0) 5 22 99 73 66 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 ICF AL WASSIT (Bourse en ligne) Conseiller clientèle Rahma BOUNCISSE Sara IBNOU KADY rbouncisse@icfalwassit.com sibnou-kady@icfalwassit.com Tél : +212 (0) 5 22 36 93 82 Tél : +212 (0) 5 22 36 93 80 Fax : 0212 (0) 5 22 39 11 09 Fax : +212 (0) 5 22 39 10 90 Analyses et Recherches Responsable Nasreddine LAZRAK nlazrak@cpm.co.ma Tél : +212 (0) 5 22 46 90 76 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Analystes Nordine HAMIDI Adnane CHERKAOUI NHamidi@cpm.co.ma adncherkaoui@cpm.co.ma Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 15 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fatima BENMLIH Fatima-Zahra MABCHOURE fbenmlih@cpm.co.ma fmabchoure@cpm.co.ma Tél : +212 (0) 5 22 46 90 71 Tél : +212 (0) 5 22 46 92 11 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Avertissement : La Fonction Analyses & Recherches est l’entité en charge de la production des publications boursières de la Banque Centrale Populaire, société anonyme, au capital de 1 822 546 560 Dirhams, ayant son siège social au 101, Boulevard Zerktouni, Casablanca, immatriculée au registre de commerce de Casablanca, sous N° 28173. Afin de garantir son indépendance notamment de la société de bourse, la Fonction Analyses & Recherches a été rattachée au Pôle marchés de capitaux de la Banque Centrale Populaire. Risques : • L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à des investisseurs avertis aux risques liés aux marchés financiers. • La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises, de l’offre et la demande sur les marchés. • Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées sur des hypothèses qui pourraient ne pas se concrétiser. Limites de responsabilité : • Le présent document a été préparé à l’intention des seuls clients du Groupe Banque Populaire –GBP- (BCP, BPR et leurs filiales) ; il est destiné au seul usage in- terne des destinataires. Toute utilisation, communication, reproduction ou distribution non autorisée du présent document est interdite. • L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il endosse la totale responsabilité de ses choix d’investissement. Le GBP ne peut en aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investissement. • Les informations contenues dans le présent document proviennent de différentes sources dignes de foi, mais ne sauraient, en cas de préjudice résultant de l’utili- sation de ces informations, engager la responsabilité de la Fonction Analyses & Recherches, ni du GBP, y compris en cas d’imprudence ou de négligence. • En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de ju- ristes, fiscalistes, comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées avec leurs objectifs et contraintes et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabilité de l’investisseur. • Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles et publics pendant la période de préparation de ladite note. Les avis, opinions et toute autre information figurant dans ce document sont indicatifs et peuvent être modifiés ou retirés à tout moment sans préavis. La Fonction Analyses & Recherches et le GBP déclinent individuellement et collectivement toute responsabilité au titre du présent document et ne donnent aucune garantie quant à la réalisation des objectifs et recommandations formulés dans la présente note ni à l’exactitude et la véracité des informations qui y sont contenues. Karim NADIR karim.nadir@uplinegroup.ma Tél : +212 (0) 5 22 99 73 51 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Omar ILILI Omar.ilili@uplinegroup.ma Tél: +212 (0) 5 22 99 73 67 Fax: +212 (0) 5 22 95 49 63