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Grande Conférence:
Zone Franc et Développement
Thème:
Mécanisme de Fonctionnement de la Zone Franc
Désiré Avom
Doyen FSEG
Université de Dschang
Faculté des Sciences Économiques et de Gestion
(FSEG)
Dschang 21 Mars 2017
Plan de la présentation
Un peu d’histoireI
Date de création et évolution de la zone francI.1
Des unions monétaires aux unions économiquesI.4
« Africanisation » de la Zone francI.2
Dévaluation du franc CFAI.3
Les mécanismes de fonctionnement de la Zone
franc
II
La libre transférabilité et la libre convertibilitéII.3
Le taux de change fixe et le régime de changeII.1
Le compte d’opérationII.2
I. Un peu d’histoire (1/6)
1939 L’expression « Zone franc » apparaît pour la première fois
1945
Sont crées le Franc des Colonies Françaises d’Afrique
(CFA) et le Franc des Colonies Françaises Pacifique (CFP)
1958 La Guinée quitte la Zone franc
1962 Le Mali quitte la Zone franc
1963 Le Togo rejoint la Zone franc
Date de création et évolution de la zone francI.1
I. Un peu d’histoire (2/6)
1973 La Mauritanie et Madagascar quittent la Zone franc
1979 La république islamique des Comores rejoint la Zone franc
1984 Le Mali rejoint la Zone Franc
1985 La Guinée Équatoriale rejoint la Zone Franc
1997 La Guinée Bissau rejoint la Zone franc
Date de création et évolution de la zone francI.1
I. Un peu d’histoire (3/6)
15 Pays réunis autour du franc
1. Bénin
2. Burkina Faso
3. Côte d’Ivoire
4. Guinée Bissau
5. Mali
6. Niger
7. Sénégal
8. Togo
1. Cameroun
2. Centrafrique
3. Congo
4. Gabon
5. Guinée
Équatoriale
6. Tchad
1.Union des Comores
Comores
Date de création et évolution de la zone francI.1
I. Un peu d’histoire (4/6)
I.2
Délocalisation géographique
Remplacement progressif des cadres
des banques centraux
« Africanisation » de la Zone franc
1977 Transfert du siège de la BEAC
de Paris à Yaoundé
1978 Transfert du siège de la
BCEAO de Paris à Dakar
Abdoulaye Fadiga (1935-1988)
Premier Gouverneur de la
BCEAO en 1975
Casimir Oyé Mba (1935-)
Premier Gouverneur de la BEAC
en 1978
Saïd Mohamed Mshangama
(1935-)
Premier Directeur de l’institut
d’émission des Comores en 1977
I. Un peu d’histoire (5/6)
Dévaluation du franc CFAI.3
t
BC
0
Dévaluation
Effet Prix: Dégradation
de la BC
Effet volume:
Amélioration de la BC
1994
I. Un peu d’histoire (6/6)
Des unions monétaires aux unions économiquesI.4
1962
Création de l’union monétaire des États de l’Afrique de
l’Ouest (UMOA)
1972
Création de l’union monétaire des États de l’Afrique
Centrale (UMAC)
1994
Création de l’union économique et monétaire ouest africaine
(UEMOA) et la communauté économique et monétaire de
l’Afrique centrale (CEMAC)
II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone
franc (1/12)
Le taux de change fixe et régime de changeII.1
Définition: On appelle taux de change la valeur d’une
monnaie nationale ou devise par rapport à celle d’un autre
pays. Il représente la quantité d’une devise étrangère que
l’on peut acquérir avec une unité d’une autre monnaie
Définition: On appelle régime de change l’ensemble des
règles qui déterminent l’intervention des autorités
monétaires sur le marché des changes, et donc le
comportement du taux de change. Il existe une très granges
variété de régimes de changes qui se distribuent entre deux
extrêmes: changes fixes et changes flexibles
II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone
franc (2/12)
Le taux de change fixe et régime de changeII.1
Selon la typologie de Frankel (1999), on distingue 9 taux de change se classant du
plus rigide au plus flexible
II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone
franc (3/12)
Le taux de change fixe et régime de changeII.1
Caractéristiques des principaux régimes de change
Change flexible
InconvénientsAvantages
Effet pervers engendrés par la
volatilité accrue des changes
Les risques d’indiscipline engendrés
par l’absence de toute règle
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Rééquilibrage automatique de la
balance de paiement
instrument d’ajustement
macroéconomique (chocs réels)
L’illusion de l’hypothèse
d’autonomie
Change fixe
Importation des chocs de la politique
monétaire du pays d’ancrage
La crédibilité n’est pas automatique
et garantie
Abandon de l’autonomie de la
politique monétaire
crédibilité des politiques monétaires et
budgétaires du pays d’ancrage
instrument d’ajustement aux chocs
monétaires
L’efficacité de la banque centrale en tant que
prêteur en dernier ressort peut être limitée
II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone
franc (4/12)
Le taux de change fixe et régime de changeII.1
Faits stylisés: Géographie de régime de taux de change en 1950
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franc (5/12)
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franc (6/12)
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franc (7/12)
Le compte d’opérationII.2
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Compte courant ouvert dans les livres du Trésor français où chaque
banque centrale de la zone franc disposent de réserves de change
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l’étranger notamment les paiements en contrepartie des marchandises,
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pourcentagedesavoirs
ducompted’opération
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1972-1973 2005 (BCEAO)
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franc (8/12)
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II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone
franc (9/12)
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Vend le cacao 10M $ USA
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II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone
franc (10/12)
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II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone
franc (11/12)
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pas de contrôle de change entre un pays de la Zone franc et
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Toutefois, la convertibilité est limitée aux transferts
bancaires entre la France et pays de la Zone franc. Par
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convertibilité entre les zones UEMOA et CEMAC.
II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone
franc (12/12)
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travailler avec des pays de la zone franc: pas
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Conférence Dschang fcfa Pr Avom

  • 1. Grande Conférence: Zone Franc et Développement Thème: Mécanisme de Fonctionnement de la Zone Franc Désiré Avom Doyen FSEG Université de Dschang Faculté des Sciences Économiques et de Gestion (FSEG) Dschang 21 Mars 2017
  • 2. Plan de la présentation Un peu d’histoireI Date de création et évolution de la zone francI.1 Des unions monétaires aux unions économiquesI.4 « Africanisation » de la Zone francI.2 Dévaluation du franc CFAI.3 Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc II La libre transférabilité et la libre convertibilitéII.3 Le taux de change fixe et le régime de changeII.1 Le compte d’opérationII.2
  • 3. I. Un peu d’histoire (1/6) 1939 L’expression « Zone franc » apparaît pour la première fois 1945 Sont crées le Franc des Colonies Françaises d’Afrique (CFA) et le Franc des Colonies Françaises Pacifique (CFP) 1958 La Guinée quitte la Zone franc 1962 Le Mali quitte la Zone franc 1963 Le Togo rejoint la Zone franc Date de création et évolution de la zone francI.1
  • 4. I. Un peu d’histoire (2/6) 1973 La Mauritanie et Madagascar quittent la Zone franc 1979 La république islamique des Comores rejoint la Zone franc 1984 Le Mali rejoint la Zone Franc 1985 La Guinée Équatoriale rejoint la Zone Franc 1997 La Guinée Bissau rejoint la Zone franc Date de création et évolution de la zone francI.1
  • 5. I. Un peu d’histoire (3/6) 15 Pays réunis autour du franc 1. Bénin 2. Burkina Faso 3. Côte d’Ivoire 4. Guinée Bissau 5. Mali 6. Niger 7. Sénégal 8. Togo 1. Cameroun 2. Centrafrique 3. Congo 4. Gabon 5. Guinée Équatoriale 6. Tchad 1.Union des Comores Comores Date de création et évolution de la zone francI.1
  • 6. I. Un peu d’histoire (4/6) I.2 Délocalisation géographique Remplacement progressif des cadres des banques centraux « Africanisation » de la Zone franc 1977 Transfert du siège de la BEAC de Paris à Yaoundé 1978 Transfert du siège de la BCEAO de Paris à Dakar Abdoulaye Fadiga (1935-1988) Premier Gouverneur de la BCEAO en 1975 Casimir Oyé Mba (1935-) Premier Gouverneur de la BEAC en 1978 Saïd Mohamed Mshangama (1935-) Premier Directeur de l’institut d’émission des Comores en 1977
  • 7. I. Un peu d’histoire (5/6) Dévaluation du franc CFAI.3 t BC 0 Dévaluation Effet Prix: Dégradation de la BC Effet volume: Amélioration de la BC 1994
  • 8. I. Un peu d’histoire (6/6) Des unions monétaires aux unions économiquesI.4 1962 Création de l’union monétaire des États de l’Afrique de l’Ouest (UMOA) 1972 Création de l’union monétaire des États de l’Afrique Centrale (UMAC) 1994 Création de l’union économique et monétaire ouest africaine (UEMOA) et la communauté économique et monétaire de l’Afrique centrale (CEMAC)
  • 9. II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (1/12) Le taux de change fixe et régime de changeII.1 Définition: On appelle taux de change la valeur d’une monnaie nationale ou devise par rapport à celle d’un autre pays. Il représente la quantité d’une devise étrangère que l’on peut acquérir avec une unité d’une autre monnaie Définition: On appelle régime de change l’ensemble des règles qui déterminent l’intervention des autorités monétaires sur le marché des changes, et donc le comportement du taux de change. Il existe une très granges variété de régimes de changes qui se distribuent entre deux extrêmes: changes fixes et changes flexibles
  • 10. II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (2/12) Le taux de change fixe et régime de changeII.1 Selon la typologie de Frankel (1999), on distingue 9 taux de change se classant du plus rigide au plus flexible
  • 11. II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (3/12) Le taux de change fixe et régime de changeII.1 Caractéristiques des principaux régimes de change Change flexible InconvénientsAvantages Effet pervers engendrés par la volatilité accrue des changes Les risques d’indiscipline engendrés par l’absence de toute règle Autonomie de la politique monétaire Rééquilibrage automatique de la balance de paiement instrument d’ajustement macroéconomique (chocs réels) L’illusion de l’hypothèse d’autonomie Change fixe Importation des chocs de la politique monétaire du pays d’ancrage La crédibilité n’est pas automatique et garantie Abandon de l’autonomie de la politique monétaire crédibilité des politiques monétaires et budgétaires du pays d’ancrage instrument d’ajustement aux chocs monétaires L’efficacité de la banque centrale en tant que prêteur en dernier ressort peut être limitée
  • 12. II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (4/12) Le taux de change fixe et régime de changeII.1 Faits stylisés: Géographie de régime de taux de change en 1950 Ethan Ilzetzki, Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff (2017)
  • 13. II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (5/12) Le taux de change fixe et régime de changeII.1 Faits stylisés: Géographie de régime de taux de change en 2015 Ethan Ilzetzki, Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff (2017)
  • 14. II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (6/12) Le taux de change fixe et régime de changeII.1 Comment se détermine un régime de change? Théorie des Zones Monétaires Optimales ZMO statique: Mundell (1961), McKinon (1963), Kennen (1969) ZMO endogène: Frankel et Rose (1998), et Krugman (1993)
  • 15. II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (7/12) Le compte d’opérationII.2 Définition Compte courant ouvert dans les livres du Trésor français où chaque banque centrale de la zone franc disposent de réserves de change (suivant une quotité) qui représentent l’ensemble des moyens de paiements à leur disposition pour dénouer leurs transactions à l’étranger notamment les paiements en contrepartie des marchandises, services, revenus des facteurs et transferts versées à l’étranger. Évolutiondu pourcentagedesavoirs ducompted’opération 100% 65% 50% 1972-1973 2005 (BCEAO) 2007 (BEAC) 50% < x < 40% 2014
  • 16. II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (8/12) Le compte d’opérationII.2 Compte d’opération est une contrepartie de la création monétaire Il existe trois contreparties de la masse monétaire Avance de l’État au trésor Crédit à l’économie Solde du commerce extérieur
  • 17. II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (9/12) Le compte d’opération: solde du compte extérieurII.2 Cameroun Vend le cacao 10M $ USA BEAC Sollicite la BC pour fournir l’équivalent en FCFA La vente Crédite la BC de 10M$ Banque de France Trésor Français Conserve 50% pour des opérations sur les marchés de change Dépose 50% des devises Crédite le compte d’opération de la BEAC Contrepartie Assure la convertibilité Autorise l’émission du FCFA Fournit l’équivalent en FCFA des 10M $
  • 18. II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (10/12) Le compte d’opérationII.2 Avantages du Compte d’opération Empêche les crises de la balance de paiement Rémunération intéressante de leur réserves extérieures au taux de la facilité de prêt marginal de la BCE Garantie de convertibilité de la monnaie de la zone franc
  • 19. II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (11/12) La libre transférabilité et libre convertibilitéII.3 La libre transférabilité des capitaux de la Zone franc vers la France et la libre convertibilité entre XOF/XAF et Euro signifient qu’en termes d’échange monétaire, il n’y a pas de contrôle de change entre un pays de la Zone franc et la France ni entre les pays de la Zone Toutefois, la convertibilité est limitée aux transferts bancaires entre la France et pays de la Zone franc. Par contre, les billets ne sont pas convertibles et il n’y a pas de convertibilité entre les zones UEMOA et CEMAC.
  • 20. II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (12/12) La libre transférabilité et libre convertibilitéII.3 Facilités pour une entreprise française de travailler avec des pays de la zone franc: pas besoin de devises, transfert de capitaux sans entrave Fuite de capitaux, favorise l’emprunt extérieur, etc Avantages Inconvénients
  • 21. Conclusion 2 Le Commerce intra africain est faible près de 10% comparé à l’union européenne avec près de 70% « Il n’existe pas un régime de change unique qui convienne à tous les pays ou à tout moment » Frankel (1999)1 La qualité des institutions est fondamentale dans la gestion d’une monnaie 4 3 L’orientation géographique de nos échanges nous contraint à détenir des réserves en euro (70% de nos échanges se font avec l'Europe)
  • 22. MERCI POUR VOTRE AIMABLE ATTENTION