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20 septembre 2018
Laurence Boone
Chef économiste de l'OCDE
PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES
INTERMÉDIAIRES DE l'OCDE
De lourdes incertitudes pèsent
sur la croissance mondiale
http://www.oecd.org/fr/eco/perspectives/perspectives-
economiques-analyses-et-projections/
Blog ECOSCOPE : oecdecoscope.wordpress.com
Principaux messages
2
La croissance mondiale a atteint un palier, et est moins bien synchronisée
• La croissance mondiale devrait plafonner à 3.7 % en 2018 et 2019
• Le marché du travail s'est redressé, mais des ressources inutilisées subsistent et la hausse des salaires
déçoit
Les risques s'intensifient et les incertitudes sont nombreuses
• L'escalade des restrictions commerciales risque de mettre à mal l'emploi et les niveaux de vie
• Le resserrement des conditions financières accroît les tensions dans nombre d’économies émergentes
• Les risques politiques pourraient empêcher l'Europe de prospérer
• Dix ans après la crise, des risques financiers s'accumulent à nouveau
Les politiques publiques devraient viser à améliorer la résilience, la productivité
et l'inclusivité
• Réduire les incertitudes politiques, particulièrement concernant les échanges, pour soutenir la
confiance et l'investissement
• Revoir les politiques budgétaires pour réagir en cas de récession, et donner la priorité aux
investissements
• Poursuivre les réformes pour stimuler la productivité à long terme et offrir des chances à tous
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2016 2017 T2
2018
2018 2019
Glissement
annuel en %
Glissement
annuel en %
États-Unis Zone euro
Japon
La croissance mondiale semble en train de
plafonner, et elle est moins bien synchronisée
3
La croissance du PIB
est inégalement répartie
La croissance du PIB mondial
a atteint un palier
Note : Graphique de droite : les triangles correspondent aux projections annuelles pour 2018 et 2019.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE.
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T2
2016 2017 2018
Glissement
annuel en %
Glissement
annuel en %
Les perspectives de croissance
se sont assombries
4
Économies émergentes du G20Économies avancées du G20
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE.
1.4
1.6
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2.2
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1.4
1.6
1.8
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2.2
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2014 2015 2016 2017 2018 2019
Projections de septembre Projections de mai
Glissement
annuel en %
Glissement
annuel en %
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4.6
4.8
5.0
5.2
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5.6
2014 2015 2016 2017 2018 2019
Projections de septembre Projections de mai
Glissement
annuel en %
Glissement
annuel en %
2017 2018 2019 2017 2018 2019
Monde 3.6 3.7 3.7 G-20 3.8 3.9 3.8
Australie 2.2 2.9 3.0 Afrique du Sud 1.2 0.9 1.8
Canada 3.0 2.1 2.0 Arabie Saoudite -0.7 1.7 2.6
Corée 3.1 2.7 2.8 Argentine 2.9 -1.9 0.1
États-Unis 2.2 2.9 2.7 Brésil 1.0 1.2 2.5
Japon 1.7 1.2 1.2 Chine 6.9 6.7 6.4
Royaume-Uni 1.7 1.3 1.2 Inde1
6.7 7.6 7.4
Zone euro 2.5 2.0 1.9 Indonésie 5.1 5.2 5.3
Allemagne 2.5 1.9 1.8 Mexique 2.3 2.2 2.5
France 2.3 1.6 1.8 Russie 1.5 1.8 1.5
Italie 1.6 1.2 1.1 Turquie 7.4 3.2 0.5
Perspectives économiques intermédiaires
de l’OCDE : projections
5
La hausse du PIB réel a été revue légèrement à la baisse
Glissement annuel en %. Les flèches indiquent le sens des révisions depuis mai 2018.
Note : Écart exprimé en points de pourcentage, sur la base de chiffres arrondis. En vert foncé et orange foncé : révisions, respectivement
à la hausse et à la baisse, d'au moins 0.3 point de pourcentage. En vert clair et orange clair : revisions, respectivement à la hausse et à la
baisse, de moins de 0.3 point de pourcentage. L'Union européenne est membre à part entière du G20, mais l'agrégat G20 comprend
uniquement les pays qui en sont également membres à titre individuel.
1. Exercices budgétaires débutant en avril.
L'effet des tensions commerciales
commence à se faire sentir
6
La croissance des échanges a ralenti
Exportations mondiales de marchandises, en volume
Les commandes à l'exportation ont baissé
Au plan mondial
Note : Graphique de gauche : c.v.s, en USD à prix constants. Graphique de droite : données normalisées sur la période 2004-2018.
Le total des commandes se réfère à l'indice PMI composite (activités manufacturières et services).
Source : CPB ; Markit ; et calculs de l'OCDE.
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2016 2017 2018
Glissement trimestriel en % Glissement trimestriel en %
-0.6
-0.4
-0.2
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0.2
0.4
0.6
0.8
-0.6
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0.8
janv.-16 juil.-16 janv.-17 juil.-17 janv.-18 juil.-18
Total des commandes
Commandes à l'exportation - secteur manufacturier
Moyenne mobile sur 3 mois normalisée
Nouvelles restrictions aux échanges :
les secteurs concernés accusent le coup
États-Unis :
exportations de véhicules
États-Unis :
importations d'articles en acier
7
Note : Variations en pourcentage, valeur en USD.
Source : United States International Trade Commission ; et calculs de l'OCDE.
-40
-30
-20
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0
10
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janv.-18 mars-18 mai-18 juil.-18
Total En provenance de Chine
Glissement
annuel en %
Glissement
annuel en %
-60
-50
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10
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-60
-50
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0
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janv.-18 mars-18 mai-18 juil.-18
Total À destination de la Chine
Glissement
annuel en %
Glissement
annuel en %
La hausse de l'investissement est trop faible
pour favoriser des gains de productivité
8Note : Graphique de droite: Taux de croissance annuel moyen de la productivité de la main-d’œuvre
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE.
Hausse du stock de capital productif Hausse de la productivité
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
États-Unis Zone euro Japon
Glissement
annuel en %
Glissement
annuel en %
2000-2007 2015-2017 2017T2-2018T2
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
-0.5
0.0
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1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
États-Unis Zone euro Japon
Glissement
annuel en %
Glissement
annuel en %
2017
Note : Taux de chômage et taux de chômage élargi parmi la population active dans la tranche des 15-64 ans. Taux d'activitéparmi la population totale
dans la tranche des 15-64 ans. Le taux de chômage élargi correspond au taux de chômage U6 et comprend les chômeurs, les travailleurs à temps
partiel subi et les personnes ayant des liens ténus avec le marché du travail.
Source : Statistiques à court terme sur le marché du travail de l'OCDE ; Enquêtes nationales sur la population active ; et calculs de l'OCDE.
Le chômage baisse, mais trop de personnes
sont encore sans emploi
9
Zone euro
Chômage, temps partiel subi et travailleurs ayant
des liens ténus avec le marché du travail
États-Unis
Taux de chômage et taux d'activité
0
5
10
15
20
25
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
T2
%
Chômage
Chômage élargi
+6pp +8pp
72
73
74
75
76
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
T2
%%
Chômage (échelle de gauche)
Taux d’activité de la population
active (échelle de droite)
2008-2018: -2pp
La hausse des salaires reste inférieure aux
niveaux d'avant la crise dans certains pays
10
Progression des salaires
Variation annuelle moyenne des salaires réels
Note : Pour le premier semestre de 2018, croissance en glissement annuel en % par rapport au premier semestre de 2017.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE ; et calculs de l'OCDE.
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
-0.5
0.0
0.5
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1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
États-Unis Japon Allemagne France Royaume-Uni
Glissement annuel en %Glissement annuel en %
2000-2007 2015-2017 2018S1
LES RISQUES S'INTENSIFIENT ET
LES INCERTITUDES SONT
NOMBREUSES
11
0
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6
9
12
15
0
10
20
30
40
50
DEU KOR ESP ITA FRA GBR RUS ZAF CAN TUR IDN MEX IND AUS CHN JPN USA BRA
Millions%
Part des emplois du secteur marchand (échelle de gauche)
Nombre d'emplois (échelle de droite)
Une escalade des tensions commerciales nuirait
à l'investissement, à la croissance et à l'emploi
Emplois dépendant de la demande finale étrangère
2015 ou dernières données disponibles
Note : Le secteur marchand correspond aux divisions 10 à 74 de la classification CITI, revision 3.
Source : Estimations préliminaires d’après la base de données Inter-Country Input-Output (ICIO) de l'OCDE ; base de données des
comptes nationaux de l'OCDE ; base de données de l'OCDE pour l'analyse structurelle (STAN) ; base de données de l'OCDE sur le
contenu en emplois des échanges ; World Input-Output Database (WIOD) ; et calculs de l'OCDE.
12
Hausse des taux aux États-Unis et déséquilibres
intérieurs créent des turbulences dans certaines
économies émergentes
13
Taux de change
vis-à-vis du dollar des États-Unis
Note : Données au 18 septembre 2018.
Source : Thomson Reuters ; et calculs de l'OCDE.
TUR : -41%
ARG : -53%
40
50
60
70
80
90
100
110
janv.-18 févr.-18 mars-18 avr.-18 mai-18 juin-18 juil.-18 août-18 sept.-18
Argentine Brésil Afrique du Sud Turquie Inde Chine
Janv 18 = 100
Dépréciation par rapport au
dollar des États-Unis
Les économies émergentes présentant des
déséquilibres extérieurs sont plus vulnérables
Dette extérieure
14
Solde des paiements courants
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
CHN
IND
PHL
THA
BRA
IDN
RUS
ARG
MEX
COL
ZAF
TUR
CHL
MYS
POL
HUN
2017 1995% du PIB % du PIB
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; base de données du FMI sur la balance des paiements ; et calculs
de l’OCDE.
-10
-5
0
5
10
15
-10
-5
0
5
10
15
THA
HUN
MYS
RUS
CHN
POL
PHL
BRA
CHL
MEX
IDN
IND
ZAF
COL
ARG
TUR
2017 1995% du PIB % du PIB
15
Relations commerciales entre le
Royaume-Uni et l’Union européenne
Exportations
Note: Graphique de gauche: Données correspondant à 2016 pour les services et 2017 pour les biens. Les exportations et le PIB de
l’Union européenne s’entendent hors Royaume-Uni.
Source: Statistiques sur les échanges internationaux de services de l’OCDE; base de données Comtrade des Nations Unies; base de
données des Perspectives économiques de l’OCDE; Thomson Reuters; et calculs de l’OCDE.
Les risques politiques pourraient entraver la
croissance et la cohésion sociale en Europe
Rendements des obligations
d’État à 2 ans
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
2014 2015 2016 2017 2018
Italie Espagne Portugal
% %
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Biens Services
Royaume-Uni
Vers le reste du monde
Vers l'Union Européenne% du PIB
0
5
10
15
20
25
30
35
Biens Services
Vers le reste du monde
Vers le Royaume-Uni % du PIB
Union Européenne (échelle de droite)
16
Variation de la dette totale
2005-2017
Note : Graphique de gauche : *Niveau de la dette totale en 2017 ou dernière année pour laquelle des données sont disponibles. ** EME hors Chine. Les
ratios de dette privée sont calculés sur une base consolidée sauf pour le Canada, le Japon et les États-Unis pour lesquels on ne dispose pas de données
consolidées. Les ratios de dette publique suivent les définitions des comptes nationaux, sauf pour les pays de l'UE dont les ratios d'endettement sont
calculés à partir des critères de Maastricht. Les données correspondent au crédit pour la Chine et les économies de marché émergentes.
Source : Base de données des comptes nationaux de l'OCDE ; Banque des règlements internationaux ; base de données des Perspectives économiques
de l'OCDE ; Thomson Reuters ; et calculs de l'OCDE.
Dix ans après la crise, les risques financiers
s'accumulent à nouveau
Cours des actions
0
50
100
150
200
250
300
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300
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2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
S&P 500 NASDAQ EuroStoxx Nikkei 225
Jan 2007 = 100 Jan 2007 = 100
-200
-100
0
100
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400
500
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-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
Administrations Secteur privé (EME)
Sociétés non financières Ménages
Dette totale 2017* (échelle de droite)
Pts de % du PIB % du PIB
LES POLITIQUES PUBLIQUES
DEVRAIENT VISER À AMÉLIORER
LA RÉSILIENCE, LA PRODUCTIVITÉ ET
L'INCLUSIVITÉ
17
L'orientation de la politique monétaire dans
les grandes économies est appropriée
Inflation dans les grandes économies avancées
Hausse des prix à la consommation, hors alimentation et énergie
Note : L‘inflation sous-jacente s'entend hors énergie et produits alimentaires et concerne les données harmonisées pour la zone euro. Les
valeurs affectées par la hausse de taxe intervenue au Japon en 2014 ne sont pas indiquées.
Source : Base de données des Principaux indicateurs économiques de l'OCDE.
18
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
-0.5
0.0
0.5
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2015 2016 2017 2018
États-Unis Japon Zone euro
% %
19
Note : Graphique de gauche : L'orientation de la politique budgétaire est mesurée à l'aide du solde primaire sous-jacent exprimé en
pourcentage du PIB potentiel. Graphique de droite : Dette publique selon la définition des comptes nationaux, sauf pour les pays de la zone
euro pour lesquels la dette publique indiquée est définie à l'aide des critères de Maastricht. En conséquence, les chiffres de la dette ne sont
pas entièrement comparables entre les pays de la zone euro et les autres.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE.
Évolution de l'orientation de la
politique budgétaire
2017-2019, projections
Évolution de la dette publique
2017-2019, projections
Les politiques budgétaires devraient
éviter d’être procycliques
et devraient s'inscrire sur le long terme
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
États-Unis Zone euro Japon
Pts de % du PIB potentiel Pts de % du PIB potentiel
Assouplissement
Durcissement
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
États-Unis Zone euro Japon
Pts de % du PIB Pts de % du PIB
Les marges budgétaires sont inégales, et la
priorité devrait être donnée aux investissements
20
Note :Dette publique selon la définition des comptes nationaux, sauf pour les
pays de la zone euro pour lesquels la dette publique indiquée est définie à
l'aide des critères de Maastricht. En conséquence, les chiffres de la dette ne
sont pas totalement comparables entre les pays de la zone euro et les autres.
Source :Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et
calculs de l'OCDE.
Dans certains pays, la
situation milite fortement en
faveur d'un accroissement
de l'investissement public
D'autres pays pourraient en
bénéficier aussi, mais leur
marge budgétaire est
insuffisante
Priorités : reconstruire les
marges de manœuvre et
investir dans la croissance
future
C'est en étant coordonnée
que l'action budgétaire est
la plus efficace50
75
100
125
150
-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0
Canada Allemagne
France
Royaume-Uni
États-Unis
Italie
Taux de croissance du PIB nominal moins rendement sur 10 ans des obligations d’État, points de %
Marge
budgétaire
plus
importante
Rentabilité de l’investissement
public plus forte
150
200
250
Japon
Dette publique, en % du PIB
2007
2018
2007
2018
2018
2018
2018
2018
2018
2007
Note : Les données 2018 sont des projections. Dette publique selon la définition des comptes nationaux, sauf pour les pays de la zone euro
pour lesquels la dette publique indiquée est définie à l'aide des critères de Maastricht. En conséquence, les chiffres de la dette ne sont pas
entièrement comparables entre les pays de la zone euro et les autres.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE.
2007
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
0
20
40
60
80
100
ITA FRA GRC ESP PRT DEU AUT BEL NLD FIN IRL
% 2018 2008 %
21
Les banques sont mieux capitalisées
Fonds propres réglementaires de base rapportés aux actifs
pondérés en fonction des risques
Source : Base de données des Indicateurs de solidité financière du FMI ; Banque centrale européenne (2018), statistiques de la BCE ; et
calculs de l'OCDE.
5
10
15
20
25
5
10
15
20
25
AUS CAN ESP USA ITA PRT FRA BEL DEU GBR IRL
%% 2017 2008
Dix ans après la crise : les banques sont
plus solides, mais il reste beaucoup à faire
Des fragilités financières subsistent
dans la zone euro
Part des titres de dette publique nationale dans les titres de dette
souveraine de la zone euro détenus par les banques
22
Note : La ligne en pointillé correspond à une projection linéaire établie sur la base du taux de croissance annuel moyen du PIB
potentiel de l'OCDE par habitant sur la période 2000-2007.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE.
PIB réel par habitant, OCDE
L'économie réelle n'a pas regagné
le terrain perdu pendant la crise
100
105
110
115
120
125
130
135
140
100
105
110
115
120
125
130
135
140
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
PIB par habitant Tendance d'avant crise du PIB potentiel par habitant, 2000-2007Indice 2000 = 100 Indice 2000 = 100
23
Les politiques à l'égard de l'éducation, des compétences
et du travail sont fondamentales
Part des recommandations prioritaires ayant été suivies d'action
Note : Priorités de réforme identifiées dans Objectif croissance en 2017 pour les 35 économies membres de l'OCDE ainsi que pour
l'Afrique du Sud, l'Argentine, le Brésil, la Chine, la Colombie, le Costa Rica, l'Inde, l'Indonésie et la Russie.
Source : OCDE, Objectif croissance 2018 ; et calculs de l'OCDE.
Placer l'humain au centre des préoccupations
pour améliorer le bien-être, accroître l’égalité des
chances et remédier aux tensions politiques
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Alignement de l’enseignement supérieur sur les besoins du
marché du travail
Soutien aux établissements et aux élèves défavorisés
Réduction du coin fiscal pour les travailleurs peu qualifiés
Enseignement et formation professionnels et
apprentissage
Amélioration des politiques actives du marché du travail
Accès à des structures d’éducation et d’accueil de jeunes
enfants
%
%
Intégralement suivies ou en cours de mise en œuvre Aucune mesure prise en 2017
Efforts de
réforme plus
importants
Efforts de
réforme moins
importants
Principaux messages
24
La croissance mondiale a atteint un palier, et est moins bien synchronisée
• La croissance mondiale devrait plafonner à 3.7 % en 2018 et 2019
• Le marché du travail s'est redressé, mais des ressources inutilisées subsistent et la hausse des salaires
déçoit
Les risques s'intensifient et les incertitudes sont multiples
• L'escalade des restrictions commerciales risque de mettre à mal l'emploi et les niveaux de vie
• Le resserrement des conditions financières accroît les tensions dans nombre d’économies émergentes
• Les risques politiques pourraient empêcher l'Europe de prospérer
• Dix ans après la crise, des risques financiers s'accumulent à nouveau
Les politiques publiques devraient viser à améliorer la résilience, la productivité
et l'inclusivité
• Réduire les incertitudes politiques, particulièrement concernant les échanges, pour soutenir la
confiance et l'investissement
• Revoir les politiques budgétaires pour réagir en cas de récession, et donner la priorité aux
investissements
• Poursuivre les réformes pour stimuler la productivité à long terme et offrir des chances à tous

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De lourdes incertitudes pèsent sur la croissance mondiale OCDE perspectives économiques intermédiaires présentation 20 septembre 2018

  • 1. 20 septembre 2018 Laurence Boone Chef économiste de l'OCDE PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES INTERMÉDIAIRES DE l'OCDE De lourdes incertitudes pèsent sur la croissance mondiale http://www.oecd.org/fr/eco/perspectives/perspectives- economiques-analyses-et-projections/ Blog ECOSCOPE : oecdecoscope.wordpress.com
  • 2. Principaux messages 2 La croissance mondiale a atteint un palier, et est moins bien synchronisée • La croissance mondiale devrait plafonner à 3.7 % en 2018 et 2019 • Le marché du travail s'est redressé, mais des ressources inutilisées subsistent et la hausse des salaires déçoit Les risques s'intensifient et les incertitudes sont nombreuses • L'escalade des restrictions commerciales risque de mettre à mal l'emploi et les niveaux de vie • Le resserrement des conditions financières accroît les tensions dans nombre d’économies émergentes • Les risques politiques pourraient empêcher l'Europe de prospérer • Dix ans après la crise, des risques financiers s'accumulent à nouveau Les politiques publiques devraient viser à améliorer la résilience, la productivité et l'inclusivité • Réduire les incertitudes politiques, particulièrement concernant les échanges, pour soutenir la confiance et l'investissement • Revoir les politiques budgétaires pour réagir en cas de récession, et donner la priorité aux investissements • Poursuivre les réformes pour stimuler la productivité à long terme et offrir des chances à tous
  • 3. 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2016 2017 T2 2018 2018 2019 Glissement annuel en % Glissement annuel en % États-Unis Zone euro Japon La croissance mondiale semble en train de plafonner, et elle est moins bien synchronisée 3 La croissance du PIB est inégalement répartie La croissance du PIB mondial a atteint un palier Note : Graphique de droite : les triangles correspondent aux projections annuelles pour 2018 et 2019. Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE. 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 T2 2016 2017 2018 Glissement annuel en % Glissement annuel en %
  • 4. Les perspectives de croissance se sont assombries 4 Économies émergentes du G20Économies avancées du G20 Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE. 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Projections de septembre Projections de mai Glissement annuel en % Glissement annuel en % 4.6 4.8 5.0 5.2 5.4 5.6 4.6 4.8 5.0 5.2 5.4 5.6 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Projections de septembre Projections de mai Glissement annuel en % Glissement annuel en %
  • 5. 2017 2018 2019 2017 2018 2019 Monde 3.6 3.7 3.7 G-20 3.8 3.9 3.8 Australie 2.2 2.9 3.0 Afrique du Sud 1.2 0.9 1.8 Canada 3.0 2.1 2.0 Arabie Saoudite -0.7 1.7 2.6 Corée 3.1 2.7 2.8 Argentine 2.9 -1.9 0.1 États-Unis 2.2 2.9 2.7 Brésil 1.0 1.2 2.5 Japon 1.7 1.2 1.2 Chine 6.9 6.7 6.4 Royaume-Uni 1.7 1.3 1.2 Inde1 6.7 7.6 7.4 Zone euro 2.5 2.0 1.9 Indonésie 5.1 5.2 5.3 Allemagne 2.5 1.9 1.8 Mexique 2.3 2.2 2.5 France 2.3 1.6 1.8 Russie 1.5 1.8 1.5 Italie 1.6 1.2 1.1 Turquie 7.4 3.2 0.5 Perspectives économiques intermédiaires de l’OCDE : projections 5 La hausse du PIB réel a été revue légèrement à la baisse Glissement annuel en %. Les flèches indiquent le sens des révisions depuis mai 2018. Note : Écart exprimé en points de pourcentage, sur la base de chiffres arrondis. En vert foncé et orange foncé : révisions, respectivement à la hausse et à la baisse, d'au moins 0.3 point de pourcentage. En vert clair et orange clair : revisions, respectivement à la hausse et à la baisse, de moins de 0.3 point de pourcentage. L'Union européenne est membre à part entière du G20, mais l'agrégat G20 comprend uniquement les pays qui en sont également membres à titre individuel. 1. Exercices budgétaires débutant en avril.
  • 6. L'effet des tensions commerciales commence à se faire sentir 6 La croissance des échanges a ralenti Exportations mondiales de marchandises, en volume Les commandes à l'exportation ont baissé Au plan mondial Note : Graphique de gauche : c.v.s, en USD à prix constants. Graphique de droite : données normalisées sur la période 2004-2018. Le total des commandes se réfère à l'indice PMI composite (activités manufacturières et services). Source : CPB ; Markit ; et calculs de l'OCDE. 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2016 2017 2018 Glissement trimestriel en % Glissement trimestriel en % -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 janv.-16 juil.-16 janv.-17 juil.-17 janv.-18 juil.-18 Total des commandes Commandes à l'exportation - secteur manufacturier Moyenne mobile sur 3 mois normalisée
  • 7. Nouvelles restrictions aux échanges : les secteurs concernés accusent le coup États-Unis : exportations de véhicules États-Unis : importations d'articles en acier 7 Note : Variations en pourcentage, valeur en USD. Source : United States International Trade Commission ; et calculs de l'OCDE. -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 janv.-18 mars-18 mai-18 juil.-18 Total En provenance de Chine Glissement annuel en % Glissement annuel en % -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 janv.-18 mars-18 mai-18 juil.-18 Total À destination de la Chine Glissement annuel en % Glissement annuel en %
  • 8. La hausse de l'investissement est trop faible pour favoriser des gains de productivité 8Note : Graphique de droite: Taux de croissance annuel moyen de la productivité de la main-d’œuvre Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE. Hausse du stock de capital productif Hausse de la productivité -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 États-Unis Zone euro Japon Glissement annuel en % Glissement annuel en % 2000-2007 2015-2017 2017T2-2018T2 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 États-Unis Zone euro Japon Glissement annuel en % Glissement annuel en % 2017
  • 9. Note : Taux de chômage et taux de chômage élargi parmi la population active dans la tranche des 15-64 ans. Taux d'activitéparmi la population totale dans la tranche des 15-64 ans. Le taux de chômage élargi correspond au taux de chômage U6 et comprend les chômeurs, les travailleurs à temps partiel subi et les personnes ayant des liens ténus avec le marché du travail. Source : Statistiques à court terme sur le marché du travail de l'OCDE ; Enquêtes nationales sur la population active ; et calculs de l'OCDE. Le chômage baisse, mais trop de personnes sont encore sans emploi 9 Zone euro Chômage, temps partiel subi et travailleurs ayant des liens ténus avec le marché du travail États-Unis Taux de chômage et taux d'activité 0 5 10 15 20 25 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 T2 % Chômage Chômage élargi +6pp +8pp 72 73 74 75 76 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 T2 %% Chômage (échelle de gauche) Taux d’activité de la population active (échelle de droite) 2008-2018: -2pp
  • 10. La hausse des salaires reste inférieure aux niveaux d'avant la crise dans certains pays 10 Progression des salaires Variation annuelle moyenne des salaires réels Note : Pour le premier semestre de 2018, croissance en glissement annuel en % par rapport au premier semestre de 2017. Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE ; et calculs de l'OCDE. -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 États-Unis Japon Allemagne France Royaume-Uni Glissement annuel en %Glissement annuel en % 2000-2007 2015-2017 2018S1
  • 11. LES RISQUES S'INTENSIFIENT ET LES INCERTITUDES SONT NOMBREUSES 11
  • 12. 0 3 6 9 12 15 0 10 20 30 40 50 DEU KOR ESP ITA FRA GBR RUS ZAF CAN TUR IDN MEX IND AUS CHN JPN USA BRA Millions% Part des emplois du secteur marchand (échelle de gauche) Nombre d'emplois (échelle de droite) Une escalade des tensions commerciales nuirait à l'investissement, à la croissance et à l'emploi Emplois dépendant de la demande finale étrangère 2015 ou dernières données disponibles Note : Le secteur marchand correspond aux divisions 10 à 74 de la classification CITI, revision 3. Source : Estimations préliminaires d’après la base de données Inter-Country Input-Output (ICIO) de l'OCDE ; base de données des comptes nationaux de l'OCDE ; base de données de l'OCDE pour l'analyse structurelle (STAN) ; base de données de l'OCDE sur le contenu en emplois des échanges ; World Input-Output Database (WIOD) ; et calculs de l'OCDE. 12
  • 13. Hausse des taux aux États-Unis et déséquilibres intérieurs créent des turbulences dans certaines économies émergentes 13 Taux de change vis-à-vis du dollar des États-Unis Note : Données au 18 septembre 2018. Source : Thomson Reuters ; et calculs de l'OCDE. TUR : -41% ARG : -53% 40 50 60 70 80 90 100 110 janv.-18 févr.-18 mars-18 avr.-18 mai-18 juin-18 juil.-18 août-18 sept.-18 Argentine Brésil Afrique du Sud Turquie Inde Chine Janv 18 = 100 Dépréciation par rapport au dollar des États-Unis
  • 14. Les économies émergentes présentant des déséquilibres extérieurs sont plus vulnérables Dette extérieure 14 Solde des paiements courants 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 CHN IND PHL THA BRA IDN RUS ARG MEX COL ZAF TUR CHL MYS POL HUN 2017 1995% du PIB % du PIB Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; base de données du FMI sur la balance des paiements ; et calculs de l’OCDE. -10 -5 0 5 10 15 -10 -5 0 5 10 15 THA HUN MYS RUS CHN POL PHL BRA CHL MEX IDN IND ZAF COL ARG TUR 2017 1995% du PIB % du PIB
  • 15. 15 Relations commerciales entre le Royaume-Uni et l’Union européenne Exportations Note: Graphique de gauche: Données correspondant à 2016 pour les services et 2017 pour les biens. Les exportations et le PIB de l’Union européenne s’entendent hors Royaume-Uni. Source: Statistiques sur les échanges internationaux de services de l’OCDE; base de données Comtrade des Nations Unies; base de données des Perspectives économiques de l’OCDE; Thomson Reuters; et calculs de l’OCDE. Les risques politiques pourraient entraver la croissance et la cohésion sociale en Europe Rendements des obligations d’État à 2 ans -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 2014 2015 2016 2017 2018 Italie Espagne Portugal % % 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Biens Services Royaume-Uni Vers le reste du monde Vers l'Union Européenne% du PIB 0 5 10 15 20 25 30 35 Biens Services Vers le reste du monde Vers le Royaume-Uni % du PIB Union Européenne (échelle de droite)
  • 16. 16 Variation de la dette totale 2005-2017 Note : Graphique de gauche : *Niveau de la dette totale en 2017 ou dernière année pour laquelle des données sont disponibles. ** EME hors Chine. Les ratios de dette privée sont calculés sur une base consolidée sauf pour le Canada, le Japon et les États-Unis pour lesquels on ne dispose pas de données consolidées. Les ratios de dette publique suivent les définitions des comptes nationaux, sauf pour les pays de l'UE dont les ratios d'endettement sont calculés à partir des critères de Maastricht. Les données correspondent au crédit pour la Chine et les économies de marché émergentes. Source : Base de données des comptes nationaux de l'OCDE ; Banque des règlements internationaux ; base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; Thomson Reuters ; et calculs de l'OCDE. Dix ans après la crise, les risques financiers s'accumulent à nouveau Cours des actions 0 50 100 150 200 250 300 350 0 50 100 150 200 250 300 350 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 S&P 500 NASDAQ EuroStoxx Nikkei 225 Jan 2007 = 100 Jan 2007 = 100 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 Administrations Secteur privé (EME) Sociétés non financières Ménages Dette totale 2017* (échelle de droite) Pts de % du PIB % du PIB
  • 17. LES POLITIQUES PUBLIQUES DEVRAIENT VISER À AMÉLIORER LA RÉSILIENCE, LA PRODUCTIVITÉ ET L'INCLUSIVITÉ 17
  • 18. L'orientation de la politique monétaire dans les grandes économies est appropriée Inflation dans les grandes économies avancées Hausse des prix à la consommation, hors alimentation et énergie Note : L‘inflation sous-jacente s'entend hors énergie et produits alimentaires et concerne les données harmonisées pour la zone euro. Les valeurs affectées par la hausse de taxe intervenue au Japon en 2014 ne sont pas indiquées. Source : Base de données des Principaux indicateurs économiques de l'OCDE. 18 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2015 2016 2017 2018 États-Unis Japon Zone euro % %
  • 19. 19 Note : Graphique de gauche : L'orientation de la politique budgétaire est mesurée à l'aide du solde primaire sous-jacent exprimé en pourcentage du PIB potentiel. Graphique de droite : Dette publique selon la définition des comptes nationaux, sauf pour les pays de la zone euro pour lesquels la dette publique indiquée est définie à l'aide des critères de Maastricht. En conséquence, les chiffres de la dette ne sont pas entièrement comparables entre les pays de la zone euro et les autres. Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE. Évolution de l'orientation de la politique budgétaire 2017-2019, projections Évolution de la dette publique 2017-2019, projections Les politiques budgétaires devraient éviter d’être procycliques et devraient s'inscrire sur le long terme -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 États-Unis Zone euro Japon Pts de % du PIB potentiel Pts de % du PIB potentiel Assouplissement Durcissement -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 États-Unis Zone euro Japon Pts de % du PIB Pts de % du PIB
  • 20. Les marges budgétaires sont inégales, et la priorité devrait être donnée aux investissements 20 Note :Dette publique selon la définition des comptes nationaux, sauf pour les pays de la zone euro pour lesquels la dette publique indiquée est définie à l'aide des critères de Maastricht. En conséquence, les chiffres de la dette ne sont pas totalement comparables entre les pays de la zone euro et les autres. Source :Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE. Dans certains pays, la situation milite fortement en faveur d'un accroissement de l'investissement public D'autres pays pourraient en bénéficier aussi, mais leur marge budgétaire est insuffisante Priorités : reconstruire les marges de manœuvre et investir dans la croissance future C'est en étant coordonnée que l'action budgétaire est la plus efficace50 75 100 125 150 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 Canada Allemagne France Royaume-Uni États-Unis Italie Taux de croissance du PIB nominal moins rendement sur 10 ans des obligations d’État, points de % Marge budgétaire plus importante Rentabilité de l’investissement public plus forte 150 200 250 Japon Dette publique, en % du PIB 2007 2018 2007 2018 2018 2018 2018 2018 2018 2007 Note : Les données 2018 sont des projections. Dette publique selon la définition des comptes nationaux, sauf pour les pays de la zone euro pour lesquels la dette publique indiquée est définie à l'aide des critères de Maastricht. En conséquence, les chiffres de la dette ne sont pas entièrement comparables entre les pays de la zone euro et les autres. Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE. 2007
  • 21. 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 20 40 60 80 100 ITA FRA GRC ESP PRT DEU AUT BEL NLD FIN IRL % 2018 2008 % 21 Les banques sont mieux capitalisées Fonds propres réglementaires de base rapportés aux actifs pondérés en fonction des risques Source : Base de données des Indicateurs de solidité financière du FMI ; Banque centrale européenne (2018), statistiques de la BCE ; et calculs de l'OCDE. 5 10 15 20 25 5 10 15 20 25 AUS CAN ESP USA ITA PRT FRA BEL DEU GBR IRL %% 2017 2008 Dix ans après la crise : les banques sont plus solides, mais il reste beaucoup à faire Des fragilités financières subsistent dans la zone euro Part des titres de dette publique nationale dans les titres de dette souveraine de la zone euro détenus par les banques
  • 22. 22 Note : La ligne en pointillé correspond à une projection linéaire établie sur la base du taux de croissance annuel moyen du PIB potentiel de l'OCDE par habitant sur la période 2000-2007. Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE. PIB réel par habitant, OCDE L'économie réelle n'a pas regagné le terrain perdu pendant la crise 100 105 110 115 120 125 130 135 140 100 105 110 115 120 125 130 135 140 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB par habitant Tendance d'avant crise du PIB potentiel par habitant, 2000-2007Indice 2000 = 100 Indice 2000 = 100
  • 23. 23 Les politiques à l'égard de l'éducation, des compétences et du travail sont fondamentales Part des recommandations prioritaires ayant été suivies d'action Note : Priorités de réforme identifiées dans Objectif croissance en 2017 pour les 35 économies membres de l'OCDE ainsi que pour l'Afrique du Sud, l'Argentine, le Brésil, la Chine, la Colombie, le Costa Rica, l'Inde, l'Indonésie et la Russie. Source : OCDE, Objectif croissance 2018 ; et calculs de l'OCDE. Placer l'humain au centre des préoccupations pour améliorer le bien-être, accroître l’égalité des chances et remédier aux tensions politiques 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Alignement de l’enseignement supérieur sur les besoins du marché du travail Soutien aux établissements et aux élèves défavorisés Réduction du coin fiscal pour les travailleurs peu qualifiés Enseignement et formation professionnels et apprentissage Amélioration des politiques actives du marché du travail Accès à des structures d’éducation et d’accueil de jeunes enfants % % Intégralement suivies ou en cours de mise en œuvre Aucune mesure prise en 2017 Efforts de réforme plus importants Efforts de réforme moins importants
  • 24. Principaux messages 24 La croissance mondiale a atteint un palier, et est moins bien synchronisée • La croissance mondiale devrait plafonner à 3.7 % en 2018 et 2019 • Le marché du travail s'est redressé, mais des ressources inutilisées subsistent et la hausse des salaires déçoit Les risques s'intensifient et les incertitudes sont multiples • L'escalade des restrictions commerciales risque de mettre à mal l'emploi et les niveaux de vie • Le resserrement des conditions financières accroît les tensions dans nombre d’économies émergentes • Les risques politiques pourraient empêcher l'Europe de prospérer • Dix ans après la crise, des risques financiers s'accumulent à nouveau Les politiques publiques devraient viser à améliorer la résilience, la productivité et l'inclusivité • Réduire les incertitudes politiques, particulièrement concernant les échanges, pour soutenir la confiance et l'investissement • Revoir les politiques budgétaires pour réagir en cas de récession, et donner la priorité aux investissements • Poursuivre les réformes pour stimuler la productivité à long terme et offrir des chances à tous