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Daniel Sanfaçon, CPA, CA, M.Sc.
Président-fondateur
Ascension, achat et vente d’entreprises
daniel@ascension-entreprise.com
Combien vaut
votre entreprise ?
D
ans bien des cas, l’actif financier le plus im-
portant d’un entrepreneur réside dans son
entreprise. Une évaluation rigoureuse de
cette dernière s’avère essentielle, particulièrement
en situation de vente. Ci-dessous nous démysti-
fierons certains aspects en matière d’évaluation en
contexte de transfert d’entreprises et présenterons
les avantages de procéder à une évaluation profes-
sionnelle.
Règle de pouce
Malheureusement nous voyons trop souvent des en-
trepreneurs utiliser une règle du pouce en appliquant
un « multiple » aux bénéfices afin de valoriser leur
entreprise. Ceci s’avère simpliste et amène des con-
clusions qui diffèrent généralement significativement
de la valeur marchande réelle. En effet, deux entre-
prises dans le même secteur d’activité ayant des béné-
fices semblables peuvent varier significativement en
valeur l’une de l’autre.
Facteurs à considérer
La détermination de la valeur se veut plus complexe
comprenant notamment : l’analyse des états financiers
historiques et projetés, une revue des opérations, une
analyse de la qualité des actifs ainsi que les in-
vestissements requis en immobilisations, une analyse
du loyer et du bail, une analyse de la valeur de l’im-
meuble et autres actifs en relation avec les fonds
générés de l’entreprise, la qualité de la main-d’œuvre,
les avantages concurrentiels ainsi qu’une analyse du
fonds de roulement.
Dans bien des cas, une analyse détaillée des bénéfices
s’avère essentielle afin d’ajuster les éléments non
récurrents et non liés aux opérations courantes de
l’entreprise. La normalisation de certaines dépenses,
telle la rémunération de la direction au taux du
marché est également nécessaire. Ceci permet sou-
vent de dégager un bénéfice représentatif plus élevé,
augmenter la valeur et le prix de vente.
Avantages
Tout entrepreneur a le même objectif lors de la vente
de son entreprise : maximiser la valeur. À cette fin,
procéder à une évaluation rigoureuse permet notam-
ment :
•de prendre des décisions éclairées quant
à la vente de l’entreprise en fonction des
besoins à la retraite du vendeur ;
•d’avoir de précieux outils de négociation
en contexte de vente ;
•de faciliter l’obtention du financement
par l’acheteur ;
•d’accélérer le processus de vente ;
•d’identifier les facteurs qui influencent la
valeur de l’entreprise pour y apporter les
modifications nécessaires afin de la maximiser.
Quoique l’accroissement de la richesse et la maximi-
sation de la valeur soient visés, un vendeur se doit
également de considérer les impacts d’avoir des exi-
gences trop élevées en matière de prix de vente. Une
surévaluation significative de l’entreprise peut en-
trainer plusieurs conséquences néfastes pour le
vendeur, tel le refus du financement par l’institution
financière prêteuse de l’acheteur. Également, dans le
cas ou un acheteur paie un prix trop élevé ne laissant
que très peu de marge de manœuvre afin de rem-
bourser les prêts prioritaires, le paiement du solde de
prix de vente au vendeur peut être mis en péril, par-
ticulièrement dans un cas où ce dernier représente
une portion importante de la transaction. Procéder à
une évaluation permettra d’éviter bien de ces
problèmes.
Il est à noter que dans la très grande majorité des cas,
les transactions de vente se concluent à l’intérieur de
la fourchette de prix établie lors d’une évaluation pro-
fessionnelle.
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La valeur d’une entreprise en contexte de transfert est
également tributaire de facteurs externes tels : le cycle
du marché, le nombre d’acheteurs intéressés, l’intérêt
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cheteur. Un acheteur « stratégique », tel un compéti-
teur, peut être prêt à payer une prime en
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acheteur qui n’est pas du domaine qui ne cherche
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Dans tous les cas une évaluation rigoureuse s’avère
primordiale en contexte de vente et met la table pour
favoriser une transaction réussie. Généralement un
entrepreneur ne vend qu’une fois dans sa vie…vaut
mieux mettre toutes les chances de son côté ! I
C H R O N I Q U E
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  • 1. Daniel Sanfaçon, CPA, CA, M.Sc. Président-fondateur Ascension, achat et vente d’entreprises daniel@ascension-entreprise.com Combien vaut votre entreprise ? D ans bien des cas, l’actif financier le plus im- portant d’un entrepreneur réside dans son entreprise. Une évaluation rigoureuse de cette dernière s’avère essentielle, particulièrement en situation de vente. Ci-dessous nous démysti- fierons certains aspects en matière d’évaluation en contexte de transfert d’entreprises et présenterons les avantages de procéder à une évaluation profes- sionnelle. Règle de pouce Malheureusement nous voyons trop souvent des en- trepreneurs utiliser une règle du pouce en appliquant un « multiple » aux bénéfices afin de valoriser leur entreprise. Ceci s’avère simpliste et amène des con- clusions qui diffèrent généralement significativement de la valeur marchande réelle. En effet, deux entre- prises dans le même secteur d’activité ayant des béné- fices semblables peuvent varier significativement en valeur l’une de l’autre. Facteurs à considérer La détermination de la valeur se veut plus complexe comprenant notamment : l’analyse des états financiers historiques et projetés, une revue des opérations, une analyse de la qualité des actifs ainsi que les in- vestissements requis en immobilisations, une analyse du loyer et du bail, une analyse de la valeur de l’im- meuble et autres actifs en relation avec les fonds générés de l’entreprise, la qualité de la main-d’œuvre, les avantages concurrentiels ainsi qu’une analyse du fonds de roulement. Dans bien des cas, une analyse détaillée des bénéfices s’avère essentielle afin d’ajuster les éléments non récurrents et non liés aux opérations courantes de l’entreprise. La normalisation de certaines dépenses, telle la rémunération de la direction au taux du marché est également nécessaire. Ceci permet sou- vent de dégager un bénéfice représentatif plus élevé, augmenter la valeur et le prix de vente. Avantages Tout entrepreneur a le même objectif lors de la vente de son entreprise : maximiser la valeur. À cette fin, procéder à une évaluation rigoureuse permet notam- ment : •de prendre des décisions éclairées quant à la vente de l’entreprise en fonction des besoins à la retraite du vendeur ; •d’avoir de précieux outils de négociation en contexte de vente ; •de faciliter l’obtention du financement par l’acheteur ; •d’accélérer le processus de vente ; •d’identifier les facteurs qui influencent la valeur de l’entreprise pour y apporter les modifications nécessaires afin de la maximiser. Quoique l’accroissement de la richesse et la maximi- sation de la valeur soient visés, un vendeur se doit également de considérer les impacts d’avoir des exi- gences trop élevées en matière de prix de vente. Une surévaluation significative de l’entreprise peut en- trainer plusieurs conséquences néfastes pour le vendeur, tel le refus du financement par l’institution financière prêteuse de l’acheteur. Également, dans le cas ou un acheteur paie un prix trop élevé ne laissant que très peu de marge de manœuvre afin de rem- bourser les prêts prioritaires, le paiement du solde de prix de vente au vendeur peut être mis en péril, par- ticulièrement dans un cas où ce dernier représente une portion importante de la transaction. Procéder à une évaluation permettra d’éviter bien de ces problèmes. Il est à noter que dans la très grande majorité des cas, les transactions de vente se concluent à l’intérieur de la fourchette de prix établie lors d’une évaluation pro- fessionnelle. Facteurs externes La valeur d’une entreprise en contexte de transfert est également tributaire de facteurs externes tels : le cycle du marché, le nombre d’acheteurs intéressés, l’intérêt des prêteurs pour le secteur ainsi que le type d’a- cheteur. Un acheteur « stratégique », tel un compéti- teur, peut être prêt à payer une prime en considération de synergies potentielles versus un acheteur qui n’est pas du domaine qui ne cherche qu’un rendement à court terme. Dans tous les cas une évaluation rigoureuse s’avère primordiale en contexte de vente et met la table pour favoriser une transaction réussie. Généralement un entrepreneur ne vend qu’une fois dans sa vie…vaut mieux mettre toutes les chances de son côté ! I C H R O N I Q U E ACHAT ET VENTE D’ENTREPRISES Daniel Sanfaçon www.ascension-entreprise.com Tél.: 418 204-4410