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BMCE Capital Research                                                            Screening                                             Screening



                                                                                                                                   16 juillet 2012




           Screening boursiers
           …………………………………………………………………………………………………………………………4



           Nuages cartographiques
                         E                  E
           PER 2012 vs. D/Y 2012 ..………………………………………………………...............................................6
                         E
           PER 2012 vs. Perf. Y-O-Y…………………………………………………………………………………………7
                                     E                                                          E
           PER sectoriel 2012 vs. Croissance Bénéficiaire sectorielle 2012 ……………………………….…………...9



           Triptyques
                                                E
           Triptyque des valeurs 2012 ………………………………………………………………………………………10
                                           E
           Triptyque sectoriel 2012 ………………………………………………………………………………………….11




         Veuillez vous référer aux importantes informations légales en fin de document et sur notre site internet : http://www.bmcecapitalbourse.com



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Screening
                                  16 juillet
Abréviations


BPA       Bénéfice Par Action

D/Y       Dividend Yield

E         Estimé

PER       Price Earning Ratio

Y-O-Y     Year-on-Year

Ex.       Ex aequo




                                    Page 2
Screening
                                                                                16 juillet
Tickers des valeurs traitées


ADH    ADDOHA              EQD    EQDOM             RIS     RISMA

ADI    ALLIANCES           FBR    FENIE BROSSETTE   S2M     S.M MONETIQUE

AFI    AFRIC INDUSTRIES    FRT    FERTIMA           SBM     BRASSERIES DU MAROC

AGM    AGMA LAHLOU         GAZ    AFRIQUIA GAZ      SDWAY   DISWAY

ALM    ALUM DU MAROC       HOL    HOLCIM MAROC      SID     SONASID

ATH    AUTO HALL           HPS    HPS               SNA     STOKVIS

ATL    ATLANTA             IAM    MAROC TELECOM     SNP     SNEP

ATW    ATTIJARIWAFA BANK   IBMC   IB MAROC          SOF     SOFAC

BCI    BMCI                INV    INVOLYS           SOT     SOTHEMA

BCP    BCP                 JALU   JET ALU MAROC     SRM     SRM

BNM    BRANOMA             LAC    LAFARGE CIMENTS   STR     STROC INDUSTRIE

CDM    CDM                 LBV    LABEL VIE         TIM     TIMAR

CGI    CGI                 LES    LESIEUR CRISTAL   TSF     TASLIF

CIH    CIH                 LYD    LYDEC             UMR     UNIMER

CLT    CENTRALE LAITIERE   M2M    M2M Group         WAA     WAFA ASSURANCE

CMA    CIMENTS DU MAROC    MDP    MED PAPER

CMT    MINIERE TOUISSIT    MIC    MICRODATA

CNIA   CNIA SAADA          MLE    MAROC LEASING

COL    COLORADO            MNG    MANAGEM

CRS    CARTIER SAADA       MOX    MAGHREB OX

CSR    COSUMAR             NAKL   ENNAKL

CTM    CTM                 NEJ    AUTO NEJMA

DARI   DARI COUSPATE       NEX    NEXANS MAROC

DHO    DELTA HOLDING       OUL    OULMES

DLM    DELATTRE LEVIVIER   PRO    PROMOPHARM




                                                                                  Page 3
Screening
                                                                                                                                                        16 juillet
Screening boursiers1 (1/2)
       Rang                          Valeurs                        D/Y 2012             Croissance du BPA                  Vitesse de circulation
          1             S.M MONETIQUE                                 11,0%                        50,5%                             4,1%
          2             MINIERE TOUISSIT                               7,0%                        11,5%                             6,1%
          3             OULMES                                         2,5%                        58,3%                            58,0%
          4             CGI                                            3,0%                       49,0%                             28,6%
        4 Ex.           DELTA HOLDING                                  6,5%                       15,9%                              3,4%
          6             JET ALU MAROC                                  5,4%                       30,4%                              2,6%
          7             STROC INDUSTRIE                                5,8%                       363,8%                             0,8%
          8             DISWAY                                         6,4%                        52,4%                            0,6%
          9             MAGHREB OX                                     4,1%                        14,8%                            6,9%
        9 Ex.           STOKVIS                                        5,9%                        51,5%                            0,9%
         11             HOLCIM MAROC                                   7,5%                        11,1%                            1,5%
          12            ALUM DU MAROC                                  7,8%                        3,1%                             8,5%
          13            FENIE BROSSETTE                                2,2%                       13,2%                            141,9%
          14            SONASID                                        4,1%                       100,7%                            1,0%
          15            AFRIQUIA GAZ                                   5,1%                        6,0%                             5,4%
       15 Ex.           MANAGEM                                        1,2%                       20,5%                             15,7%
         17             LESIEUR CRISTAL                                4,5%                       378,1%                             0,3%
         18             NEXANS MAROC                                   4,6%                       25,5%                              1,2%
         19             AFRIC INDUSTRIES                              10,4%                        2,8%                              2,6%
       19 Ex.           AUTO HALL                                      6,1%                        19,2%                            0,6%
         21             CTM                                            9,2%                         9,0%                            0,3%
         22             ADDOHA                                         3,0%                        41,1%                            1,3%
         23             ALLIANCES                                      2,3%                        21,5%                            2,2%
         24             LAFARGE CIMENTS                                4,9%                       10,9%                             0,9%
         25             AGMA LAHLOU                                    8,9%                        3,8%                             0,4%
       25 Ex.           COSUMAR                                        4,7%                        5,9%                             1,4%
       25 Ex.           LABEL VIE                                      1,8%                       269,9%                            0,5%
         28             BCP                                            2,4%                          4,8%                           9,8%
       28 Ex.           COLORADO                                       5,4%                          6,2%                           0,6%
       28 Ex.           MICRODATA                                      9,2%                        -73,5%                           2,9%
         31             MAROC TELECOM                                  8,5%                         -2,3%                           1,6%
       31 Ex.           SNEP                                           3,3%                        12,1%                            0,9%
         33             AXA CREDIT                                     6,4%                         6,0%                            0,0%
         34             DARI COUSPATE                                  6,2%                         5,8%                            0,1%
       34 Ex.           LYDEC                                          8,0%                        -1,6%                            1,2%
         36             M2M Group                                      6,1%                         2,9%                             1,1%
         37             ATTIJARIWAFA BANK                              2,7%                         1,4%                            12,6%
       37 Ex.           BMCI                                           3,1%                         5,1%                             1,9%




1
  La détermination du rang attribué à chaque titre repose sur l’ordonnancement de l’échantillon de valeurs et l’affectation d’un coefficient similaire à chacun des
indicateurs.
Pour des raisons déontologiques, les valeurs BMCE BANK, SALAFIN et MAGHREBAIL ont été écartées de notre échantillon d’observations.
La vitesse de circulation correspond au rapport entre le volume transigé sur le Marché Central et la capitalisation flottante.
Chiffres calculés sur la base des données au 13/07/2012.

                                                                                                                                                           Page 4
Screening
                                                                                                                                                          16 juillet
Screening boursiers2 (2/2)
       Rang                            Valeurs                         D/Y 2012             Croissance du BPA                    Vitesse de circulation
       37 Ex.          EQDOM                                              6,5%                         1,9%                              0,8%
       37 Ex.          SAMIR                                              2,5%                        16,0%                              0,5%
         41            CIH                                                5,8%                         4,2%                              0,6%
         42            SM IMITER                                          3,3%                        -1,0%                              4,9%
         43            ATLANTA                                            3,5%                        -1,1%                              4,6%
       43 Ex.          CENTRALE LAITIERE                                  3,1%                        10,0%                              0,5%
         45            TIMAR                                              3,1%                         5,6%                              1,1%
         46            PROMOPHARM                                         6,3%                         2,6%                              0,3%
         47            CIMENTS DU MAROC                                   2,9%                         9,0%                              0,5%
       47 Ex.          CNIA SAADA                                         2,3%                         4,6%                              2,5%
         49            DELATTRE LEVIVIER                                  4,3%                         5,9%                              0,0%
       49 Ex.          WAFA ASSURANCE                                     2,7%                         6,1%                              0,7%
         51            BRANOMA                                            6,8%                        -8,1%                              0,6%
       51 Ex.          SOTHEMA                                            2,9%                        10,7%                              0,0%
         53            CDM                                                5,2%                         1,6%                              0,2%
       53 Ex.          INVOLYS                                            3,7%                           NS                               4,0%
         55            BRASSERIES DU MAROC                                6,3%                         -3,9%                              0,1%
       55 Ex.          ENNAKL                                             0,0%                        -12,6%                             11,4%
       55 Ex.          MAROC LEASING                                      3,5%                          4,2%                              0,1%
         58            MED PAPER                                          0,0%                          NS                               48,6%
       58 Ex.          SRM                                                3,3%                         3,6%                               0,3%
         60            AUTO NEJMA                                         3,2%                         4,4%                               0,0%
         61            CARTIER SAADA                                      2,6%                         1,9%                               0,7%
         62            RISMA                                              0,0%                        -30,0%                             2,8%
         63            UNIMER                                             1,5%                        -56,3%                             2,6%
         64            TASLIF                                             1,5%                         1,5%                              0,4%
         65            HPS                                                0,0%                          NS                               0,7%
         66            FERTIMA                                            0,0%                          NS                               0,6%
         67            SOFAC                                              0,0%                        -35,1%                             0,0%
         68            IB MAROC                                           0,0%                          NS                               0,0%




2
  La détermination du rang attribué à chaque titre repose sur l’ordonnancement de l’échantillon de valeurs et l’affectation d’un coefficient similaire à chacun des
indicateurs.
Pour des raisons déontologiques, les valeurs BMCE BANK, SALAFIN et MAGHREBAIL ont été écartées de notre échantillon d’observations.
La vitesse de circulation correspond au rapport entre le volume transigé sur le Marché Central et la capitalisation flottante.
Chiffres calculés sur la base des données au 13/07/2012.

                                                                                                                                                            Page 5
Screening
                                                                                                                                                                                                                         16 juillet
      Nuages cartographiques

                                                                                               PER 2012E VS. D/Y 2012E

                                                                                                            Marché Principal

                                                                                                     D/Y Marché
            30


                                                   MNG



            25                                                    FBR
                                                                                                         SID
                                                                         OUL
                                                                                   CGI
                          NAKL                             LBV                                 ATL

            20
                                                                                                                 LES
                                                                                                                                 CDM

                                                                        BCP
                                                                                                                        GAZ
            15            HPS                                                            SMI                                       CIH
                                                                            ATW
PER 2012E




                                                                                                                                                                                                                  PER Marché
                                                                      WAA                SNP                NEX         LAC                         SBM
                                                         CNIA                                                                          ATH                                           IAM
                                                                                                                                                                      HOL
                                                                                   BCI                                                              DHO
                                                                                                                                         DWAY
            10                                                  SAM               CMA                                                               EQD
                                                                                                                 CSR              COL                                        LYD
                                                                                                                                              PRO
                                                                                                                                  JALU                                                          CTM
                                                                ADI
                                                                               ADH
                                                                                                                                                                CMT
            5

                                                                                                                                 Valeurs offrant un PER inférieur au marché
                                                                                                                                 et une performance supérieure en terme de
                                                                                                                                             rendement boursier
            0
                 0%                      1%              2%                   3%                 4%                    5%                6%                7%               8%             9%               10%

                          MDP

            -5



                                                                                                           D/Y 2012E

                                                                                                       Marché Développement

                                                                                                       D/Y Marché
                         90

                         85

                                                         UMR
                         80

                         75

                         70

                         65

                                   SOF
                         60

                         55

                         50
             PER 2012E




                         45

                         40

                         35

                         30
                                                                            SOT
                         25

                         20        IBMC                                              MLE
                                                                                                                         SNA
                                                                                                     DLM
                         15
                                                                 CRS                                                                                                                                               PER Marché
                                                                               NEJ                                                            ALM
                                                                                         MOX                                                                                MIC
                         10                                                                                                      M2M
                                                                                                                                                                                                      S2M
                                                                                                                                        Valeurs offrant un PER inférieur au
                         5                                                                                         STR
                                                                                                                                       marché et une performance supérieure
                                                                                                                                          en terme de rendement boursier
                         0
                              0%              1%         2%              3%               4%               5%               6%           7%               8%           9%          10%          11%          12%

                                                                                                                D/Y 2012E


                                                                                                                                                                                                                               Page 6
Screening
                                                                                                                                                                                                          16 juillet
                                                                                                   Marché Croissance
                                                                                          D/Y Marché
                  40
                                                    TSF



                  35




                  30




                                 FRT                                          CLT
                  25
PER 2012E




                  20




                  15
                                                                              TIM                                                                                                                      PER Marché
                                                                                                                                          BNM                                    AFI
                                                                                                                      DARI
                                                                                                                                                                AGM
                  10
                                                                                SRM                                        AXC

                                                                                                                                        Valeurs offrant un PER inférieur au
                                                                                       INV
                        5                                                                                                              marché et une performance supérieure
                                                                                                                                          en terme de rendement boursier


                        0
                            0%                       2%                                4%                                  6%                       8%                   10%                     12%

                                                                                                                     D/Y 2012E


                                                                                           PER 2012E VS. PERF. Y-O-Y


                                                                                                              Marché Principal

                                                                                    Perf. Y-O-Y Marché
                                                                                                                          30


                                                                                                                    MNG




                                                                 SID                                     FBR
                                                                                                                          25


                                                                        OUL
                                                                                                                                                                                         NAKL
                                                                                                                                              LBV
                                                             CGI                           ATL


                                                                                                                          20
                                                                                                                                          LES
            PER 2012E




                                                                                           CDM

                                                                                                                      BCP

                                                                                           SMI
                                                                              CIH                             GAZ
                                                                                                                          15

                                                                       SBM                   HPS                    ATW
                                                                                    ATH                 BCI    LAC                                                                                      PER Marché
                                       SNP                                                                     CNIA
                                                                                                    NEX
                                                                                       WAA
                                                                                                      DHO EQD
                                                                                IAM
                                               PRO                                               HOL
                                                                   DWAY                      CMA    LYD CSR 10
                                                                                    COL
                                              SAM                                                CTM
                                                                                                                                        PER inférieur à celui du marché et Perf. Y-O-Y
                                                                                    JALU
                                                                                                                    ADH          ADI             supérieure à celle du MASI
                                                                                    CMT

                                                                                                                          5

                  -53%                 -43%               -33%               -23%                -13%                -3%                 7%          17%          27%          37%         47%

                                                                                                                    Perf. Y-O-Y




                                                                                                                                                                                                             Page 7
Screening
                                                                                                                                                                                                                    16 juillet
                                                                                                Marché Développement
                                                                                    Perf. Y-O-Y Marché
                                                                                                              90



                                                                                                                                                UMR
                                                                                                              80




                                                                                                              70




                                                                                                              60
                                                                                                                                    SOF



                                                                                                              50
             PER 2012E




                                                                                                              40




                                                                                                              30

                                                                                                              SOT
                                                                                              IBMC
                                                                                                              20
                                                                                                                             NEJ
                                                                                                 SNA                                                                                            DLM
                                                                                                              MLE
                                                                        MOX                                                                                                                                       PER Marché
                                                                                                              10                     CRS
                                                              S2M
                                                                                                             MIC         ALM
                                 STR                  M2M
                                                                                                                                                      PER inférieur à celui du marché et Perf.
                                                                                                                                                        Y-O-Y supérieure à celle du MASI
                                                                                                               0
                -50%      -45%        -40%     -35%    -30%     -25%         -20%    -15%     -10%     -5%         0%          5%         10%     15%          20%    25%   30%     35%         40%         45%

                                                                                                       Perf. Y-O-Y




                                                                                                       Marché Croissance
                                                                        Perf. Y-O-Y Marché
                                                                                                                   45




                                                                                                                   40
                                                                                                                                                 TSF



                                                                                                                   35




                                                                                                                   30



                                                                                                                                                CLT                                                   FRT
                                                                                                                   25
PER 2012E




                                                                                                                   20




                                                                                                                   15
                                                                                                                                                                                          TIM
                                                                                                                                                                                                                    PER Marché

                         BNM                                                                           AGM
                                        DARI                                                                       10                                    AFI
                                                                                      AXC

                                                                                                             SRM

                                                                                                                    5                                  PER inférieur à celui du marché et Perf.
                                                                       INV
                                                                                                                                                         Y-O-Y supérieure à celle du MASI

                                                                                                                    0
            -35%               -30%          -25%        -20%           -15%           -10%          -5%                0%            5%               10%           15%      20%           25%               30%
                                                                                                       Perf. Y-O-Y




                                                                                                                                                                                                                       Page 8
Screening
                                                                                                                                                                        16 juillet


                   PER SECTORIEL 2012E VS. CROISSANCE BENEFICIAIRE SECTORIELLE 2012E


                                                        Croissance bénéficiaire 2012E du marché

                                              25




                                                                                                                                      DISTR. ALIM. (269,9% ; 21,9x)




                                              20




                                                                 SANTE

                                                                                 MINES
                                                         AGRO & BOIS.
PER 2012E




                                                         BANQUES
                                                                            DISTR. SPEC.
                                              15
                                                             GAZ


                                                                                                                                                                            PER Marché
                                                        ASSUR.
                                                                                         CONSTR. & MATER.
                                                          SERVICES FIN.                                         MATER. ELECTR. & ELECTR.
                                   TELECOMS
                                                                                                            CHIMIE
                                                                                              HOLDING
                         SERV. AUX COLLECT.
                                                                                                                                           IMMO
                                              10           TRANSPORT
                                                                                             PETROLE




                                                                                           PER inférieur à celui du marché et meilleures
                                                                                                   perspectives de croissance




                                              5
            -20%          -10%                     0%                      10%                    20%                  30%                  40%                       50%

                                                                         Croissance bénéficiaire 2012E




                                                                                                                                                                              Page 9
Screening
                                                                                                  16 juillet
Triptyque Valeurs 2012E
                                                                          E
                                               P/E 2012
                                  INVOLYS       5,8x
                          MINIERE TOUISSIT          6,3x
                               M2M Group               7,4x
                           STROC INDUSTRIE             7,7x
                                  ADDOHA                   8,1x
                                 ALLIANCES                  8,3x
                            JET ALU MAROC                   8,4x
                           S.M MONETIQUE                    8,5x
                                      SRM                     9,0x
                              MAGHREBAIL                      9,1x
                                      CTM                     9,3x
                                COLORADO                          9,4x
                                    SAMIR                         9,5x
                                AXA CREDIT                        10,0x
                             PROMOPHARM                           10,0x
                           ALUM DU MAROC                            10,6x
                            CARTIER SAADA                           10,7x
                                 COSUMAR                            10,7x
                               MICRODATA                            10,7x
                                    LYDEC                            10,9x
                            TOTAL MARCHE                                        13,8x

                                                                          E
                                               P/B 2012
                                     SNEP    0,6x
                                  INVOLYS      0,7x
                                   DISWAY       0,8x
                             MAGHREB OX         0,8x
                               M2M Group            0,8x
                           NEXANS MAROC             0,8x
                               MED PAPER            0,9x
                                    SAMIR            0,9x
                                    TASLIF            1,0x
                           FENIE BROSSETTE             1,0x
                          STROC INDUSTRIE              1,0x
                                      CTM              1,0x
                                    RISMA                  1,1x
                            DARI COUSPATE                  1,1x
                                      SRM                  1,1x
                                  STOKVIS                  1,1x
                            CARTIER SAADA                  1,1x
                               AXA CREDIT                   1,1x
                                      CDM                     1,2x
                                       CIH                    1,2x
                            TOTAL MARCHE                                                 2,2x


                                                                          E
                                               D/Y 2012
                           S.M MONETIQUE                                          11,0%
                          AFRIC INDUSTRIES                                       10,4%
                               MICRODATA                                   9,2%
                                      CTM                                  9,2%
                            AGMA LAHLOU                                   8,9%
                          MAROC TELECOM                                  8,5%
                                    LYDEC                            8,0%
                          ALUM DU MAROC                             7,8%
                            HOLCIM MAROC                           7,5%
                              MAGHREBAIL                           7,4%
                          MINIERE TOUISSIT                    7,0%
                                BRANOMA                       6,8%
                                   EQDOM                    6,5%
                            DELTA HOLDING                   6,5%
                                  DISWAY                    6,4%
                               AXA CREDIT                   6,4%
                      BRASSERIES DU MAROC                   6,3%
                            PROMOPHARM                      6,3%
                                  SALAFIN                   6,3%
                            DARI COUSPATE                  6,2%
                            TOTAL MARCHE       4,4%

                                                                                                   Page 10
Screening
                                                                                                         16 juillet
Triptyque sectoriel 2012E
                                                                                     E
                                                                P/E 2012
                                    PETROLE               9,5x
                                 IMMOBILIER                10,1x
                                 TRANSPORT                 10,3x
                           LOG. & SERV. INFO.              10,5x
                          SERV. AUX COLLEC.                   10,9x
                                    HOLDING                   11,0x
                                  TELECOMS                      11,8x
                                      CHIMIE                    12,0x
                     MAT. ELECTR. & ELECTRO.                    12,2x
                             CONSTR. & MAT.                       13,0x
                                   SERV. FIN.                     13,2x
                                ASSURANCES                        13,5x
                              TOTAL MARCHE                         13,8x
                                         GAZ                          14,7x
                                DISTR. SPEC.                           15,3x
                                    BANQUES                              16,3x
                                       MINES                                17,3x
                           AGRO & BOISSONS                                  17,5x
                                      SANTE                                  18,0x
                                 DISTR. ALIM.                                        21,9x
                        INDUSTRIE-SERVICES                                                 24,1x
                                                                                 E
                                                          P/B 2012
                     MAT. ELECTR. & ELECTRO.    0,8x
                                    PETROLE     0,9x
                                      CHIMIE     1,1x
                                 TRANSPORT        1,1x
                         INDUSTRIE-SERVICES       1,2x
                           LOG. & SERV. INFO.     1,2x
                                    BANQUES            1,5x
                          SERV. AUX COLLEC.             1,6x
                                   SERV. FIN.            1,7x
                                DISTR. SPEC.              1,9x
                                 IMMOBILIER                2,0x
                                    HOLDING                2,0x
                              TOTAL MARCHE                    2,2x
                                ASSURANCES                     2,2x
                                         GAZ                      2,6x
                                 DISTR. ALIM.                        2,8x
                                      SANTE                          2,8x
                             CONSTR. & MAT.                           2,9x
                           AGRO & BOISSONS                               3,2x
                                       MINES                                        4,2x
                                  TELECOMS                                                    5,3x
                                                                                 E
                                                          D/Y 2012
                                  TELECOMS                                                      8,5%
                          SERV. AUX COLLEC.                                                  8,0%
                                 TRANSPORT                                               7,4%
                                    HOLDING                                         6,5%
                           LOG. & SERV. INFO.                                   5,9%
                                   SERV. FIN.                                5,5%
                                         GAZ                             5,0%
                             CONSTR. & MAT.                             4,8%
                     MAT. ELECTR. & ELECTRO.                          4,6%
                              TOTAL MARCHE                            4,4%
                         INDUSTRIE-SERVICES                          4,3%
                           AGRO & BOISSONS                        4,0%
                                      SANTE                     3,8%
                                DISTR. SPEC.                    3,6%
                                      CHIMIE                    3,6%
                                 IMMOBILIER              2,9%
                                   BANQUES               2,9%
                               ASSURANCES                2,7%
                                    PETROLE            2,5%
                                      MINES            2,4%
                                 DISTR. ALIM.    1,8%



                                                                                                          Page 11
ANALYSE & RECHERCHE




           Youssef Benkirane – Président du Directoire              Fadwa Housni – Directeur Analyse & Recherche




           Sales

           Mehdi Bouabid, Anass Mikou                               Hicham Saâdani - Directeur Bourse & Développement

           Abdelilah Moutassedik




           Trading Electronique                                     Analystes

           Badr Tahri - Directeur                                   Zahra Lazrak, Zineb Tazi, Aïda Mejatti Alami,

                                                                    Ghita Benider, Hajar Tahri, Ismail El Kadiri, Dounia Filali




Disclaimer

La Direction Analyse & Recherche de BMCE Capital est désignée par BMCE Capital Bourse, société de bourse constituée sous
forme de société anonyme au capital social de MAD 10 000 000, dont le siège social est sis 140, Avenue Hassan II, Tour BMCE,
Casablanca, inscrite au Registre de Commerce de Casablanca sous le N° 77 971, autorisée par l’agrément du Ministère des
Finances N° 3/26, en tant qu’entité en charge de la production de l’ensemble des publications boursières de BMCE Capital Bourse.

Le détachement du bureau Analyse & Recherche de la société de Bourse a été opéré courant l’exercice 2000, afin de garantir une
plus grande indépendance éditoriale dans l’exercice des fonctions de production et d’éviter ainsi, de manière maximale, la
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La Direction Analyse & Recherche a mis en place une organisation et des procédures, notamment une muraille de Chine,
destinées à garantir l’indépendance des analystes financiers et la primauté des intérêts des clients. Aussi, Il est instauré une
période de black-out, allant de la date de début de l’élaboration de la note de recherche jusqu’à trois mois après sa publication,
durant laquelle les analystes financiers s’interdisent de négocier des actions pour leur propre compte en relation avec les émetteurs
et les secteurs qu’ils suivent.

Le présent document a été préparé par la Direction Analyse & Recherche et publié conformément aux procédures en vigueur. Les
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conseil.

En particulier, tout revenu provenant des titres objet de la présente analyse peut fluctuer et les cours de ces titres peuvent évoluer
à la hausse comme à la baisse. Ainsi, les investisseurs peuvent récupérer moins que leur investissement initial et les performances
passées ne présument en rien des performances futures. Aussi, les taux de change des devises peuvent avoir une incidence
négative sur la valeur, prix ou revenus des titres mentionnés dans le présent document. En outre, les investisseurs étrangers qui
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                                                                                                                                         © BMCE Capital – Juillet 2012




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La Direction Analyse & Recherche, BMCE Capital et BMCE Capital Bourse déclinent individuellement et collectivement toute
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Screening du marché par bmce capital juillet 2012

  • 1. BMCE Capital Research Screening Screening 16 juillet 2012 Screening boursiers …………………………………………………………………………………………………………………………4 Nuages cartographiques E E PER 2012 vs. D/Y 2012 ..………………………………………………………...............................................6 E PER 2012 vs. Perf. Y-O-Y…………………………………………………………………………………………7 E E PER sectoriel 2012 vs. Croissance Bénéficiaire sectorielle 2012 ……………………………….…………...9 Triptyques E Triptyque des valeurs 2012 ………………………………………………………………………………………10 E Triptyque sectoriel 2012 ………………………………………………………………………………………….11 Veuillez vous référer aux importantes informations légales en fin de document et sur notre site internet : http://www.bmcecapitalbourse.com Page 1
  • 2. Screening 16 juillet Abréviations BPA Bénéfice Par Action D/Y Dividend Yield E Estimé PER Price Earning Ratio Y-O-Y Year-on-Year Ex. Ex aequo Page 2
  • 3. Screening 16 juillet Tickers des valeurs traitées ADH ADDOHA EQD EQDOM RIS RISMA ADI ALLIANCES FBR FENIE BROSSETTE S2M S.M MONETIQUE AFI AFRIC INDUSTRIES FRT FERTIMA SBM BRASSERIES DU MAROC AGM AGMA LAHLOU GAZ AFRIQUIA GAZ SDWAY DISWAY ALM ALUM DU MAROC HOL HOLCIM MAROC SID SONASID ATH AUTO HALL HPS HPS SNA STOKVIS ATL ATLANTA IAM MAROC TELECOM SNP SNEP ATW ATTIJARIWAFA BANK IBMC IB MAROC SOF SOFAC BCI BMCI INV INVOLYS SOT SOTHEMA BCP BCP JALU JET ALU MAROC SRM SRM BNM BRANOMA LAC LAFARGE CIMENTS STR STROC INDUSTRIE CDM CDM LBV LABEL VIE TIM TIMAR CGI CGI LES LESIEUR CRISTAL TSF TASLIF CIH CIH LYD LYDEC UMR UNIMER CLT CENTRALE LAITIERE M2M M2M Group WAA WAFA ASSURANCE CMA CIMENTS DU MAROC MDP MED PAPER CMT MINIERE TOUISSIT MIC MICRODATA CNIA CNIA SAADA MLE MAROC LEASING COL COLORADO MNG MANAGEM CRS CARTIER SAADA MOX MAGHREB OX CSR COSUMAR NAKL ENNAKL CTM CTM NEJ AUTO NEJMA DARI DARI COUSPATE NEX NEXANS MAROC DHO DELTA HOLDING OUL OULMES DLM DELATTRE LEVIVIER PRO PROMOPHARM Page 3
  • 4. Screening 16 juillet Screening boursiers1 (1/2) Rang Valeurs D/Y 2012 Croissance du BPA Vitesse de circulation 1 S.M MONETIQUE 11,0% 50,5% 4,1% 2 MINIERE TOUISSIT 7,0% 11,5% 6,1% 3 OULMES 2,5% 58,3% 58,0% 4 CGI 3,0% 49,0% 28,6% 4 Ex. DELTA HOLDING 6,5% 15,9% 3,4% 6 JET ALU MAROC 5,4% 30,4% 2,6% 7 STROC INDUSTRIE 5,8% 363,8% 0,8% 8 DISWAY 6,4% 52,4% 0,6% 9 MAGHREB OX 4,1% 14,8% 6,9% 9 Ex. STOKVIS 5,9% 51,5% 0,9% 11 HOLCIM MAROC 7,5% 11,1% 1,5% 12 ALUM DU MAROC 7,8% 3,1% 8,5% 13 FENIE BROSSETTE 2,2% 13,2% 141,9% 14 SONASID 4,1% 100,7% 1,0% 15 AFRIQUIA GAZ 5,1% 6,0% 5,4% 15 Ex. MANAGEM 1,2% 20,5% 15,7% 17 LESIEUR CRISTAL 4,5% 378,1% 0,3% 18 NEXANS MAROC 4,6% 25,5% 1,2% 19 AFRIC INDUSTRIES 10,4% 2,8% 2,6% 19 Ex. AUTO HALL 6,1% 19,2% 0,6% 21 CTM 9,2% 9,0% 0,3% 22 ADDOHA 3,0% 41,1% 1,3% 23 ALLIANCES 2,3% 21,5% 2,2% 24 LAFARGE CIMENTS 4,9% 10,9% 0,9% 25 AGMA LAHLOU 8,9% 3,8% 0,4% 25 Ex. COSUMAR 4,7% 5,9% 1,4% 25 Ex. LABEL VIE 1,8% 269,9% 0,5% 28 BCP 2,4% 4,8% 9,8% 28 Ex. COLORADO 5,4% 6,2% 0,6% 28 Ex. MICRODATA 9,2% -73,5% 2,9% 31 MAROC TELECOM 8,5% -2,3% 1,6% 31 Ex. SNEP 3,3% 12,1% 0,9% 33 AXA CREDIT 6,4% 6,0% 0,0% 34 DARI COUSPATE 6,2% 5,8% 0,1% 34 Ex. LYDEC 8,0% -1,6% 1,2% 36 M2M Group 6,1% 2,9% 1,1% 37 ATTIJARIWAFA BANK 2,7% 1,4% 12,6% 37 Ex. BMCI 3,1% 5,1% 1,9% 1 La détermination du rang attribué à chaque titre repose sur l’ordonnancement de l’échantillon de valeurs et l’affectation d’un coefficient similaire à chacun des indicateurs. Pour des raisons déontologiques, les valeurs BMCE BANK, SALAFIN et MAGHREBAIL ont été écartées de notre échantillon d’observations. La vitesse de circulation correspond au rapport entre le volume transigé sur le Marché Central et la capitalisation flottante. Chiffres calculés sur la base des données au 13/07/2012. Page 4
  • 5. Screening 16 juillet Screening boursiers2 (2/2) Rang Valeurs D/Y 2012 Croissance du BPA Vitesse de circulation 37 Ex. EQDOM 6,5% 1,9% 0,8% 37 Ex. SAMIR 2,5% 16,0% 0,5% 41 CIH 5,8% 4,2% 0,6% 42 SM IMITER 3,3% -1,0% 4,9% 43 ATLANTA 3,5% -1,1% 4,6% 43 Ex. CENTRALE LAITIERE 3,1% 10,0% 0,5% 45 TIMAR 3,1% 5,6% 1,1% 46 PROMOPHARM 6,3% 2,6% 0,3% 47 CIMENTS DU MAROC 2,9% 9,0% 0,5% 47 Ex. CNIA SAADA 2,3% 4,6% 2,5% 49 DELATTRE LEVIVIER 4,3% 5,9% 0,0% 49 Ex. WAFA ASSURANCE 2,7% 6,1% 0,7% 51 BRANOMA 6,8% -8,1% 0,6% 51 Ex. SOTHEMA 2,9% 10,7% 0,0% 53 CDM 5,2% 1,6% 0,2% 53 Ex. INVOLYS 3,7% NS 4,0% 55 BRASSERIES DU MAROC 6,3% -3,9% 0,1% 55 Ex. ENNAKL 0,0% -12,6% 11,4% 55 Ex. MAROC LEASING 3,5% 4,2% 0,1% 58 MED PAPER 0,0% NS 48,6% 58 Ex. SRM 3,3% 3,6% 0,3% 60 AUTO NEJMA 3,2% 4,4% 0,0% 61 CARTIER SAADA 2,6% 1,9% 0,7% 62 RISMA 0,0% -30,0% 2,8% 63 UNIMER 1,5% -56,3% 2,6% 64 TASLIF 1,5% 1,5% 0,4% 65 HPS 0,0% NS 0,7% 66 FERTIMA 0,0% NS 0,6% 67 SOFAC 0,0% -35,1% 0,0% 68 IB MAROC 0,0% NS 0,0% 2 La détermination du rang attribué à chaque titre repose sur l’ordonnancement de l’échantillon de valeurs et l’affectation d’un coefficient similaire à chacun des indicateurs. Pour des raisons déontologiques, les valeurs BMCE BANK, SALAFIN et MAGHREBAIL ont été écartées de notre échantillon d’observations. La vitesse de circulation correspond au rapport entre le volume transigé sur le Marché Central et la capitalisation flottante. Chiffres calculés sur la base des données au 13/07/2012. Page 5
  • 6. Screening 16 juillet Nuages cartographiques PER 2012E VS. D/Y 2012E Marché Principal D/Y Marché 30 MNG 25 FBR SID OUL CGI NAKL LBV ATL 20 LES CDM BCP GAZ 15 HPS SMI CIH ATW PER 2012E PER Marché WAA SNP NEX LAC SBM CNIA ATH IAM HOL BCI DHO DWAY 10 SAM CMA EQD CSR COL LYD PRO JALU CTM ADI ADH CMT 5 Valeurs offrant un PER inférieur au marché et une performance supérieure en terme de rendement boursier 0 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% MDP -5 D/Y 2012E Marché Développement D/Y Marché 90 85 UMR 80 75 70 65 SOF 60 55 50 PER 2012E 45 40 35 30 SOT 25 20 IBMC MLE SNA DLM 15 CRS PER Marché NEJ ALM MOX MIC 10 M2M S2M Valeurs offrant un PER inférieur au 5 STR marché et une performance supérieure en terme de rendement boursier 0 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% D/Y 2012E Page 6
  • 7. Screening 16 juillet Marché Croissance D/Y Marché 40 TSF 35 30 FRT CLT 25 PER 2012E 20 15 TIM PER Marché BNM AFI DARI AGM 10 SRM AXC Valeurs offrant un PER inférieur au INV 5 marché et une performance supérieure en terme de rendement boursier 0 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% D/Y 2012E PER 2012E VS. PERF. Y-O-Y Marché Principal Perf. Y-O-Y Marché 30 MNG SID FBR 25 OUL NAKL LBV CGI ATL 20 LES PER 2012E CDM BCP SMI CIH GAZ 15 SBM HPS ATW ATH BCI LAC PER Marché SNP CNIA NEX WAA DHO EQD IAM PRO HOL DWAY CMA LYD CSR 10 COL SAM CTM PER inférieur à celui du marché et Perf. Y-O-Y JALU ADH ADI supérieure à celle du MASI CMT 5 -53% -43% -33% -23% -13% -3% 7% 17% 27% 37% 47% Perf. Y-O-Y Page 7
  • 8. Screening 16 juillet Marché Développement Perf. Y-O-Y Marché 90 UMR 80 70 60 SOF 50 PER 2012E 40 30 SOT IBMC 20 NEJ SNA DLM MLE MOX PER Marché 10 CRS S2M MIC ALM STR M2M PER inférieur à celui du marché et Perf. Y-O-Y supérieure à celle du MASI 0 -50% -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% Perf. Y-O-Y Marché Croissance Perf. Y-O-Y Marché 45 40 TSF 35 30 CLT FRT 25 PER 2012E 20 15 TIM PER Marché BNM AGM DARI 10 AFI AXC SRM 5 PER inférieur à celui du marché et Perf. INV Y-O-Y supérieure à celle du MASI 0 -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Perf. Y-O-Y Page 8
  • 9. Screening 16 juillet PER SECTORIEL 2012E VS. CROISSANCE BENEFICIAIRE SECTORIELLE 2012E Croissance bénéficiaire 2012E du marché 25 DISTR. ALIM. (269,9% ; 21,9x) 20 SANTE MINES AGRO & BOIS. PER 2012E BANQUES DISTR. SPEC. 15 GAZ PER Marché ASSUR. CONSTR. & MATER. SERVICES FIN. MATER. ELECTR. & ELECTR. TELECOMS CHIMIE HOLDING SERV. AUX COLLECT. IMMO 10 TRANSPORT PETROLE PER inférieur à celui du marché et meilleures perspectives de croissance 5 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% Croissance bénéficiaire 2012E Page 9
  • 10. Screening 16 juillet Triptyque Valeurs 2012E E P/E 2012 INVOLYS 5,8x MINIERE TOUISSIT 6,3x M2M Group 7,4x STROC INDUSTRIE 7,7x ADDOHA 8,1x ALLIANCES 8,3x JET ALU MAROC 8,4x S.M MONETIQUE 8,5x SRM 9,0x MAGHREBAIL 9,1x CTM 9,3x COLORADO 9,4x SAMIR 9,5x AXA CREDIT 10,0x PROMOPHARM 10,0x ALUM DU MAROC 10,6x CARTIER SAADA 10,7x COSUMAR 10,7x MICRODATA 10,7x LYDEC 10,9x TOTAL MARCHE 13,8x E P/B 2012 SNEP 0,6x INVOLYS 0,7x DISWAY 0,8x MAGHREB OX 0,8x M2M Group 0,8x NEXANS MAROC 0,8x MED PAPER 0,9x SAMIR 0,9x TASLIF 1,0x FENIE BROSSETTE 1,0x STROC INDUSTRIE 1,0x CTM 1,0x RISMA 1,1x DARI COUSPATE 1,1x SRM 1,1x STOKVIS 1,1x CARTIER SAADA 1,1x AXA CREDIT 1,1x CDM 1,2x CIH 1,2x TOTAL MARCHE 2,2x E D/Y 2012 S.M MONETIQUE 11,0% AFRIC INDUSTRIES 10,4% MICRODATA 9,2% CTM 9,2% AGMA LAHLOU 8,9% MAROC TELECOM 8,5% LYDEC 8,0% ALUM DU MAROC 7,8% HOLCIM MAROC 7,5% MAGHREBAIL 7,4% MINIERE TOUISSIT 7,0% BRANOMA 6,8% EQDOM 6,5% DELTA HOLDING 6,5% DISWAY 6,4% AXA CREDIT 6,4% BRASSERIES DU MAROC 6,3% PROMOPHARM 6,3% SALAFIN 6,3% DARI COUSPATE 6,2% TOTAL MARCHE 4,4% Page 10
  • 11. Screening 16 juillet Triptyque sectoriel 2012E E P/E 2012 PETROLE 9,5x IMMOBILIER 10,1x TRANSPORT 10,3x LOG. & SERV. INFO. 10,5x SERV. AUX COLLEC. 10,9x HOLDING 11,0x TELECOMS 11,8x CHIMIE 12,0x MAT. ELECTR. & ELECTRO. 12,2x CONSTR. & MAT. 13,0x SERV. FIN. 13,2x ASSURANCES 13,5x TOTAL MARCHE 13,8x GAZ 14,7x DISTR. SPEC. 15,3x BANQUES 16,3x MINES 17,3x AGRO & BOISSONS 17,5x SANTE 18,0x DISTR. ALIM. 21,9x INDUSTRIE-SERVICES 24,1x E P/B 2012 MAT. ELECTR. & ELECTRO. 0,8x PETROLE 0,9x CHIMIE 1,1x TRANSPORT 1,1x INDUSTRIE-SERVICES 1,2x LOG. & SERV. INFO. 1,2x BANQUES 1,5x SERV. AUX COLLEC. 1,6x SERV. FIN. 1,7x DISTR. SPEC. 1,9x IMMOBILIER 2,0x HOLDING 2,0x TOTAL MARCHE 2,2x ASSURANCES 2,2x GAZ 2,6x DISTR. ALIM. 2,8x SANTE 2,8x CONSTR. & MAT. 2,9x AGRO & BOISSONS 3,2x MINES 4,2x TELECOMS 5,3x E D/Y 2012 TELECOMS 8,5% SERV. AUX COLLEC. 8,0% TRANSPORT 7,4% HOLDING 6,5% LOG. & SERV. INFO. 5,9% SERV. FIN. 5,5% GAZ 5,0% CONSTR. & MAT. 4,8% MAT. ELECTR. & ELECTRO. 4,6% TOTAL MARCHE 4,4% INDUSTRIE-SERVICES 4,3% AGRO & BOISSONS 4,0% SANTE 3,8% DISTR. SPEC. 3,6% CHIMIE 3,6% IMMOBILIER 2,9% BANQUES 2,9% ASSURANCES 2,7% PETROLE 2,5% MINES 2,4% DISTR. ALIM. 1,8% Page 11
  • 12. ANALYSE & RECHERCHE Youssef Benkirane – Président du Directoire Fadwa Housni – Directeur Analyse & Recherche Sales Mehdi Bouabid, Anass Mikou Hicham Saâdani - Directeur Bourse & Développement Abdelilah Moutassedik Trading Electronique Analystes Badr Tahri - Directeur Zahra Lazrak, Zineb Tazi, Aïda Mejatti Alami, Ghita Benider, Hajar Tahri, Ismail El Kadiri, Dounia Filali Disclaimer La Direction Analyse & Recherche de BMCE Capital est désignée par BMCE Capital Bourse, société de bourse constituée sous forme de société anonyme au capital social de MAD 10 000 000, dont le siège social est sis 140, Avenue Hassan II, Tour BMCE, Casablanca, inscrite au Registre de Commerce de Casablanca sous le N° 77 971, autorisée par l’agrément du Ministère des Finances N° 3/26, en tant qu’entité en charge de la production de l’ensemble des publications boursières de BMCE Capital Bourse. Le détachement du bureau Analyse & Recherche de la société de Bourse a été opéré courant l’exercice 2000, afin de garantir une plus grande indépendance éditoriale dans l’exercice des fonctions de production et d’éviter ainsi, de manière maximale, la survenance de risques de conflits d’intérêts. La Direction Analyse & Recherche a mis en place une organisation et des procédures, notamment une muraille de Chine, destinées à garantir l’indépendance des analystes financiers et la primauté des intérêts des clients. Aussi, Il est instauré une période de black-out, allant de la date de début de l’élaboration de la note de recherche jusqu’à trois mois après sa publication, durant laquelle les analystes financiers s’interdisent de négocier des actions pour leur propre compte en relation avec les émetteurs et les secteurs qu’ils suivent. Le présent document a été préparé par la Direction Analyse & Recherche et publié conformément aux procédures en vigueur. Les contenues dans le présent document proviennent de différentes sources dignes de foi, mais ne sauraient en cas de préjudice résultant de l’utilisation de ces informations, engager la responsabilité de la Direction Analyse &Recherche, ni de BMCE Capital ni de BMCE Capital Bourse, y compris en cas d’imprudence ou de négligence. Les informations contenues dans le présent document, et toute opinion exprimée dans celui-ci ne constituent en aucun cas une incitation à l’investissement en bourse. Elles ne sont données qu’à titre indicatif et ne sauraient être assimilées à un quelconque conseil. En particulier, tout revenu provenant des titres objet de la présente analyse peut fluctuer et les cours de ces titres peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse. Ainsi, les investisseurs peuvent récupérer moins que leur investissement initial et les performances passées ne présument en rien des performances futures. Aussi, les taux de change des devises peuvent avoir une incidence négative sur la valeur, prix ou revenus des titres mentionnés dans le présent document. En outre, les investisseurs étrangers qui détiennent des titres assument effectivement un risque devises. © BMCE Capital – Juillet 2012 Le présent document a été préparé à l’intention des seuls clients de BMCE Capital et BMCE Capital Bourse ; il est destiné au seul usage interne des destinataires. Ce document s’adresse à des investisseurs avertis aux risques liés aux marchés financiers. Si un particulier venait à être en possession du présent document, il ne devra pas fonder son éventuelle décision d’investissement uniquement sur la base dudit document et devra consulter ses propres conseillers. Les investisseurs devront solliciter des conseils financiers pour s’assurer des stratégies d’investissement examinées ou recommandées dans le présent document, et devraient comprendre que des opinions relatives aux perspectives futures peuvent ne pas se réaliser. La Direction Analyse & Recherche, BMCE Capital et BMCE Capital Bourse déclinent individuellement et collectivement toute responsabilité au titre du présent document et ne donnent aucune garantie quant à la réalisation des objectifs et recommandations formulés dans la présente note ni à l’exactitude et la véracité des informations qui y sont contenues. Page 12 Toute utilisation, communication, reproduction ou distribution non autorisée du présent document est interdite. Les informations et explications reproduites dans cette étude sont l’expression d’une opinion; elles sont données de bonne foi et sont susceptibles