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                                                                  TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS

            1er trimestre 2011

PERFORMANCES & VOLUMES                                             L’agitation et la tourmente se font valoir à la BVC. Ce constat trouve,
                                             Performance           particulièrement, son fondement dans la perte de confiance des
INDICES                  Valeur                                    investisseurs envers le marché à cause de la propagation des
                                       T           Year-to-date
                                                                   perturbations politiques au niveau de la région MENA. A cet effet, les
MASI                     12 173,79   -3,80%            -3,80%
                                                                   indices phare de la cote clôturent le 1er trimestre 2011 sur une baisse
MADEX                    9 946,89    -3,76%            -3,76%      importante en accusant, au final, un repli de -3,80% à 12 173,79 pts pour
En M MAD             VOLUME M          %                VQM        le MASI et de -3,76% à 9 946,89 pts pour le MADEX ;
Marché central           9 651,90    92,3%             158,23
Marché de blocs           810,11      7,7%              13,28
Marché global            10 462,02   100,0%            171,51      En effet, nonobstant la présence de plusieurs rebonds techniques
                                                                   animés, notamment, par l’anticipation favorable de résultats annuels
                                                                   globalement satisfaisants, le marché n’a pas tardé à replonger dans le
                                                                   rouge et s’inscrire dans une phase de baisse confirmée. Sur ce, l’effet
                                                                   positif tant attendu des publications annuelles s’est neutralisé face à
PRINCIPAUX INDICATEURS                                             l’ampleur de la conjoncture internationale actuelle ;
      Capitalisation (MMAD)          P/E 10            P/E 11P
             557 131,5                17,4              14,6
                                                                   Dans ce contexte, la correction du marché action est attribuable,
          Capi./PIB 11P              P/B 10            P/B 11P
                                                                   essentiellement, à la perte de vigueur de la quasi-totalité des grandes
                 70,4%                4,2                3,9       capitalisations. On cite, dans cette lignée, LAFARGE CIMENTS
    Volume global 2011 (MMAD)        D/Y 10            D/Y 11P     (-17,50%), CGI (-16,01%), BMCE BANK (-11,88%), CIMENTS DU
             10 462,0                3,4%               4,0%       MAROC (-7,50%), et HOLCIM (-5,58%) ;
       VQM 2011 (MMAD)               Ratio de liquidité 2011*
                 171,5                          7,1%               Ces cinq valeurs contribuent à hauteur de -2,82% à la
* Ratio annualisé                                                  contre-performance essuyée sur le marché boursier au titre du premier
                                                                   trimestre 2011 ;


                                                                   Sur 74 valeurs composant la cote, 24 seulement ont pu surperformer le
                                                                   MASI en clôturant le 1er trimestre sur des progressions allant de 1,03%
                                                                   jusqu’à 16,01% ;


                                                                   Drainé à hauteur de 92% sur le marché central, le négoce trimestriel
                                                                   global atteint 10,46 Mrd MAD en contraction de 38,4% par rapport au
                                                                   premier trimestre 2010 ;


                                                                   Ce retrait des flux est due, particulièrement, à la raréfaction des
                         Directoire                                transactions du marché de gré à gré qui ont atteint, exceptionnellement,
                     Yacine BEKBACHY                               un montant de 8,09 Mrd MAD à fin mars 2010 ;
                      Mohamed NAJI

                                                                   Les valeurs IAM, ATTIJARIWAFA BANK, ADDOHA et BCP
                    Analyse et Recherche                           s’accaparent près de 58% du volume sur le marché central ;
                     Halima ABOUTAJ
                     Kawtar KARBAL                                 Le Volume Quotidien Moyen s’est délesté de près des 2/3
                                                                   comparativement au premier trimestre 2010 pour atteindre
                                                                   171,51 MMAD ;
                     Intermediation
                    Nizar KAZMANE
                                                                   Nous réitérons notre confiance envers la relance du marché casablancais.
                  Othman BENOUHOUD
                                                                   En effet, nous estimons que cette période d’incertitude et d’inquiétude
                   Ghizlane TALOUFAT
                                                                   devrait se dissiper, progressivement, en cédant la place à une nouvelle
                                                                   phase de croissance pérenne. Cette hypothèse se trouve corroborée par
                                                                   (1) la résistance du Maroc à la contagion des différentes perturbations
                                                                   politiques de la région MENA, (2) l’effet escompté des réformes
                     Tel. (0522).94.07.44                          constitutionnelles annoncées par le Souverain, (3) la solidité des
                     Fax. (0522).94.07.66                          fondamentaux des sociétés cotées dans leur globalité et finalement (4) la
                                                                   relance des opérations d’introductions en bourse attendues en 2011.
TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS
                                                                                                            T1-11




LA CONFIANCE S’ECLIPSE AU NIVEAU DE LA BVC
Au titre du premier trimestre 2011, la Bourse des Valeurs de Casablanca a subi de plein fouet les
inquiétudes des investisseurs quant au sort des perturbations politiques au niveau de la région MENA.
En effet, la révolution tunisienne qui s’est étendue en Egypte et en Lybie ainsi que la continuité des
manifestations dans certaines villes du Royaume a contribué à affaiblir la confiance envers la relance du
marché casablancais et a pris le dessus sur l’impact positif tant attendu des résultats annuels 2010.

Dans ce climat, les deux indicateurs de la place boursière casablancaise ont clôturé le trimestre sur une
perte de -3,80% à 12 173,79 points pour le MASI et de -3,76% à 9 946,89 points pour le MADEX. Par
ailleurs, l’évolution de ces deux indicateurs retrace trois sous-phases différentes:


                               Evolution du MASI et du MADEX sur le 1er trimestre 2011
                                          (Indices indexés à 100 au 31/12/2010)
                            Pic
                        trimestriel
                            de
 106                     13 397,47
                            pts
                         (+5,87%),
 105                    le 12/01/11


 104

 103

 102

 101

 100

  99
                     II- Perte de
       I- Relance      Vitesse                                           III- Baisse Aigue
  98

                                                                                         Plus bas trimestriel de
  97                                                                                          12 173,79 pts
                                                                                          (-3,80%), le 31/03/11
  96
    03/01           18/01              01/02             15/02             03/03              17/03                 31/03

                                                       MASI      MADEX




Une phase de relance s’arrêtant au 12 janvier et à l’issue de laquelle la BVC atteint son pic trimestriel à
13 397,47 pts et culmine, à cet effet, une performance year-to-date de +5,87%. Pour sa part, le MADEX
totalise 10 292,87 points correspondant à un rebond trimestriel de +6,10%. Durant cette période, on
dénote la poursuite de la tendance haussière entamée en 2010 et qui confirme le retour de confiance des
investisseurs envers le marché casablancais.

Une phase de perte de vitesse allant du 13 au 27 janvier et durant laquelle le marché boursier subit une
décélération de son rythme de croissance en ramenant la progression annuelle de son indice général à
+3,06%. De son côté, la performance YTD du MADEX se trouve rétrécie à +3,21%. A ce niveau, un certain
mouvement de prise de bénéfice a eu lieu afin d’absorber les excès de hausse opérée auparavant.

Et une dernière phase de correction approfondie, à partir du 28 janvier, durant laquelle la place boursière
casablancaise perd durablement de sa vigueur, malgré de vaines tentatives de redressement. Cette baisse
indicielle est la conséquence de la suppression de l’ensemble des gains récoltés durant le premier mois de
l’année en cours. A l’issue de cette phase, l’indice de toutes les valeurs se solde par un déficit trimestriel
de -3,80% et l’indicateur des valeurs du continu se dégrade de 3,76%. La léthargie du marché provient,
notamment, des perturbations politiques survenues en Tunisie, Egypte et en Lybie et qui se sont
traduites, essentiellement, par (1) le retrait de certains investisseurs étrangers du marché et (2) le
déclenchement d’une pression à la vente de la part des particuliers.



                                                                                                                    2
TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS
                                                                                                                                                              T1-11




La valorisation globale du marché s’est, ainsi, dépréciée de 3,78% (-21,89 Mrd MAD) comparativement à
fin décembre 2010, pour s’établir à 557,13 Mrd MAD au titre du 1er trimestre 2011.

La morosité du marché boursier casablancais est attribuable, essentiellement, à la contre-performance des
secteurs phares de la cote. On énumère, dans ce sens, Banques, Télécommunications, Immobilier et
Bâtiments/Matériaux de Construction. Ces derniers ont amassé, conjointement, près de 80% de la
capitalisation totale avec des poids respectifs de 31,23%, 20,25%, 15,90% et 12,58%.




BAISSE QUASI-GENERALISÉE DES BLUES CHIPS

Pénalisé par le repli de son unique valeur MED PAPER, l’indice « Sylviculture & Papier» se positionne en
queue de peloton avec une régression de -25,11%. L’indice « Bâtiments & Matériaux de Construction » se
déleste, quant à lui, de 11,52% suite, notamment, à l’évolution négative de MEDIACO (-32,76%) et
LAFARGE CIMENTS (-17,50%). En effet, le spécialiste de la commercialisation d’appareil de levage se
trouve dans l’incapacité de payer ses dettes de 255 MMAD tandis que le titre du cimentier a subi l’effet
défavorable de la baisse de ses résultats annuels 2010. Pour sa part, l’indice « Distributeurs » recule de
10,15% à cause, particulièrement, de la perte subie par la valeur ENNAKL (-29,09%).


A l’inverse, l’indice « MINES » se place en tête de liste avec un rebond de +15,21%, grâce à la
performance salutaire de SMI (+16,01%), MANAGEM (+15,68%) et CMT (+12,50%). Capitalisant sur la
hausse significative de son unique valeur NEXANS, l’indice « Equipement Electronique & Electrique »
occupe le deuxième rang avec une appréciation de +11,78%. En troisième position, l’indice « Industrie
Pharmaceutique » se fortifie de +11,27%, grâce, principalement, à l’envolée de SOTHEMA (+15,04%).


                                                     Variation des indices sectoriels sur le T1-2011

Sylviculture & papier             Bât & Matériaux de construction
                                                        Distributeurs
                                                                 Boissons
                                               Stés de portefeuilles Holdings
                                                          Sces aux collectivités
                                                                           Chimie
                                                             Mat/Log & sces info
                                                                    Loisirs & Hôtels
                                                                                Banques
                                                                                   Immobilier
                                                                                          Stés de financement
                                                                                                      Assurances
                                                                                   Ingénierie & biens d'équipement
                                                                                              industriels
                                                                                                                     Pétrole & Gaz
                                                                                                                           Agroalimentaire/Production
                                                                                                                                 Télécom          Transport

                                                                                                                                                           Industrie pharmaceutique
                                                                                                                                                          Equipmnts électroniques &
                                                                                                                                                                 électriques
                                                                                                                                                                             Mines

 -26,00%                -21,00%            -16,00%              -11,00%                 -6,00%              -1,00%              4,00%            9,00%             14,00%




La déprime du marché émane de la dépréciation de la quasi-totalité des grandes capitalisations. On
énumère, dans ce sens, LAFARGE CIMENTS (-17,50%), CGI (-16,01%), BMCE BANK (-11,88%),
CIMENTS DU MAROC (-7,50%), et HOLCIM (-5,58%).

Toutefois, force est de constater que 24 valeurs des 74 cotées ont pu résister au mouvement baissier du
marché en clôturant le trimestre sur des accroissements allant de 1,03% jusqu’à 16,01%.




                                                                                                                                                                      3
TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS
                                                                                                  T1-11



                        LES PLUS FORTES VARIATIONS DU TRIMESTRE
           VALEURS                           Cours              Performance        VQM (KMAD)

           MANAGEM                           790,0                16,01%             6852,83
           MICRODATA                         625,0                15,74%             120,52
           SMI                               2 198,0              15,68%             1117,72
           SOTHEMA                           1 300,0              15,04%             843,77
           CTM                               318,0                12,77%              83,87
           MED PAPER                          59,0                -25,11%             94,20
           ENNAKL                             46,8                -29,09%            846,04
           MEDIACO MAROC                      81,4                -32,76%             18,22
           OULMES                            690,0                -36,93%            633,03
           DIAC SALAF                         67,0                -38,84%             63,04




UNE VOLUMETRIE AFFAIBLIE PAR LA RAREFACTION DES TRANSACTIONS DE GRE
A GRE

Drainé à hauteur de 92% sur le marché officiel, la volumétrie trimestrielle atteint 10,46 Mrd MAD. Dans
ce sillage, le volume global se dégrade de 38,4% comparé à son niveau à la même période une année
auparavant.


Par compartiment, le volume sur le marché central s’établit à 9,65 Mrd MAD en accroissement de 8,48%
comparativement au 1er trimestre 2010. A contrario, le marché de blocs s’affaisse à 810,11 MMAD contre
8,09 Mrd MAD une année plus tôt.

                     EVOLUTION QUOTIDIENNE DES VOLUMES EN T1-2011

   Volumes (MMAD)                                                                               MASI
                                                                                                   13400
   600
                                                                                                   13200
   500
                                                                                                   13000

   400
                                                                                                   12800

   300
                                                                                                   12600

   200                                                                                             12400

   100                                                                                             12200

     0                                                                                             12000
     02-janv.       17-janv.     01-févr.            16-févr.          03-mars        18-mars
                                    Vol MB              Vol MC              MASI




Les valeurs IAM, ATTIJARIWAFA BANK, ADDOHA et BCP s’accaparent près de 58% du volume sur
marché central avec des montants respectifs de 1,60 Mrd MAD, 1,44 Mrd MAD, 1,37 Mrd MAD
et 1,16 Mrd MAD.




                                                                                                          4
TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS
                                                                                             T1-11




Au sein du marché de gré à gré, plus de 76% des transactions a été monopolisé par les deux valeurs
MAROC LEASING et UNIMER. Dans cette lignée, un lot de 944 102 actions du spécialiste du crédit-bail
a changé de main à un prix unitaire de 550,00 MAD. En effet, le CIH vient d’acquérir la totalité de la
participation de la CDG dans MAROC LEASING, soit près de 34% du capital de cette dernière.


Par ailleurs, 64 704 titres UNIMER ont été cédés à un prix de 1 545,50 MAD l’action. Cette opération tient
compte de la cession de 24 264 titres de la valeur agroalimentaire détenus par MACAPA FINANCES
pour le compte de BMCE CAPITAL GESTION.




                      LES VALEURS LES PLUS ACTIVES DU TRIMESTRE
                               CMP       NBRE TITRES      VOLUME (MMAD)        Part (%)
    Marché central
    ITISSALAT AL MAGHRIB       155,66      10 252 923          1 595,97         16,5%
    ATTIJARIWAFA               423,16       3 405 863          1 441,21         14,9%
    ADDOHA                     106,08      12 901 019          1 368,55         14,2%
    BCP                        437,59       2 659 670          1 163,85         12,1%
    BMCE BANK                  243,89       2 874 515           701,06           7,3%
    Marché de blocs
    MAROC LEASING              550,00        944 102            519,26          64,1%
    UNIMER                    1 545,50       64 704             100,00          12,3%
    ADDOHA                     103,31        576 467            59,55            7,4%




                                                                                                     5
TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS
                                                                                               T1-11



FAITS SAILLANTS DU TRIMESTRE
Conjoncture économique :

    La Caisse de compensation : Redevable de 4 Mrd MAD aux pétroliers
Avec un baril de pétrole qui se maintient à des niveaux élevés, la Caisse de Compensation pourrait se
retrouver rapidement à sec. Dotée d’une enveloppe de 17 Mrd MAD pour soutenir les produits de base,
la Caisse pourrait épuiser cette dotation dès juillet prochain. Surtout que le cours du pétrole et d’autres
matières premières sont depuis quelques mois sur un trend haussier. A lui seul, le baril de pétrole
dépasse les 90 dollars et les analystes tablaient sur un cours de 100 dollars soutenu en cela par la baisse
des stocks américains et les déclarations de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP). Pour
l’OPEP, un baril se situant dans la fourchette des 80-100 dollars est jugé satisfaisant. Le pétrole renoue
donc avec les niveaux enregistrés en 2008, une année durant laquelle la part de la compensation dans le
PIB a atteint 4,6%. Or, le budget 2011 a retenu un baril à 75 dollars. Aujourd’hui, la Caisse de
compensation est redevable de 4 Mrd MAD aux compagnies pétrolières et si le cours du pétrole poursuit
son ascension, la facture pourrait rapidement passer à 7 Mrd MAD dès février.
Cette situation qualifiée d’«insoutenable» remet encore une fois sur le tapis la problématique du soutien
des prix. Ainsi, pour la période 2007-2010, la charge globale de compensation s’élève à près de 90 Mrd
MAD, selon le ministère des Finances. Profitant beaucoup plus aux classes aisées qu’à la population
démunie, le système en place est jugé biaisé. A eux seuls, les produits pétroliers représentent 73% des
subventions globales.

    MRE : Hausse des transferts de 7,8%
Au cours des onze premiers mois de l’année passée, les recettes des MRE se sont établies à 49,66 Mrd
MAD contre 46,05 Mrd MAD à fin novembre 2009, en progression de 7,8% ou +3,6 Mrd MAD. Par
rapport à la moyenne des onze premiers mois des années 2005 à 2009, soit 45,18 Mrd MAD, ces recettes
ont enregistré une amélioration de 9,9% ou +4,48 Mrd MAD. D’après la Banque Mondiale, cette tendance
devrait se poursuivre durant les années 2011 et 2012.
En effet, un rapport de cette institution financière internationale sur les migrations et les envois de fonds
(Migration and Remittances Factbook 2011), qui a été publié dernièrement, estime que les montants
déclarés à ce titre au niveau de ces pays devaient atteindre 325 milliards de dollars à la fin de l'année
2010, contre 307 milliards de dollars en 2009. Au niveau mondial, les envois de fonds devaient se chiffrer
à 440 milliards de dollars à la fin 2010. Pour les prochaines années, la BM s'attend au raffermissement de
cette tendance haussière des envois de fonds déclarés vers les pays en développement.
S'agissant du cas marocain, cette reprise des envois des fonds par les MRE était très attendue vu le rôle de
premier plan que jouent ces transferts dans l'économie nationale. En fait, en plus de son impact direct sur
la consommation des ménages et l'atténuation de la pauvreté, notamment dans les régions les moins
nanties du pays, ces fonds alimentent également les réserves du Maroc en devises, au moment où les
exportations sont loin de compenser la hausse effrénée des importations très consommatrices de devises.

   Croissance économique : Prévision de 5% en 2011 à l’échelle mondiale
Selon le rapport annuel de l’ONU "Situation et perspectives de l'économie mondiale 2011", la croissance
économique en Afrique pourrait atteindre 5% en 2011 et 5,1% en 2012 marquant ainsi sa résilience à la
suite du déclin causé par la crise mondiale. Dans ce sens, le redressement actuel a été bien plus rapide
que ceux qui ont fait suite aux récessions mondiales précédentes, ajoutant que la reprise du commerce
mondial et le redressement économique intensif de l'Asie et de l'Est apportèrent leur soutien aux
exportations des matières premières africaines. Cependant, le redressement n'est pas encore assez "solide"
pour réaliser les objectifs de réduction de la pauvreté, note le rapport qui prévoit une croissance de 2,7%
en 2011 et de 2,8% en 2012 par tête en Afrique, ce qui est en dessous du seuil de 3% généralement
considéré comme nécessaire pour ouvrir une brèche véritable dans la pauvreté. La persistance de hauts
niveaux du chômage et du travail éphémère, ainsi qu'une sous-alimentation chronique, continuent
d'assombrir les perspectives immédiates dans le continent.




                                                                                                       6
TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS
                                                                                             T1-11




   Croissance économique : Un taux de 4,4% pour les activités non agricoles
Selon la dernière note de conjoncture du HCP, les perspectives de croissance pour l’économie nationale,
au premier trimestre 2011, restent favorables malgré un environnement international relativement moins
porteur. Celui-ci est marqué par une modération de l’activité et du commerce au niveau mondial. Dans ce
contexte, la croissance des activités non agricoles se maintiendrait aux environs de 4,4% portée par la
dynamique du secteur tertiaire. A préciser, à cet égard, qu’après s’être accélérée au premier semestre
2010, la croissance des activités non agricoles s’est, quelque peu, modérée au troisième trimestre,
retrouvant, ainsi, un rythme proche de celui de sa tendance de long terme (4,7% en variation annuelle).
Cette évolution, tirée au début de l’année par le secteur minier, a été confortée, à partir du troisième
trimestre, par les performances du secteur énergétique, des services marchands et, dans une moindre
mesure, par celle de l’industrie. Quant à la valeur ajoutée agricole, elle pourrait quasiment stagner, sous
l’hypothèse d’une campagne céréalière de 70 millions de quintaux. Au final, l’organisme s’attend à une
progression du PIB global de près de 4% au titre du premier trimestre 2011.

   Campagne sucrière : Les bons indicateurs sont au rendez-vous
Selon la Fédération interprofessionnelle marocaine du sucre (Fimasucre), la campagne sucrière s’avère
bonne. En effet, les semences à haut rendement (mono germe) occupent 70% des superficies emblavées
contre 40% en 2009-2010 et à peine 16% la saison précédente. Celles-ci ont été réalisées, mécaniquement, à
hauteur de 75%. En outre, la bonne pluviométrie a été au rendez-vous dans toutes les régions de
production des plantes sucrières. Avec à la clé des taux de remplissage des barrages culminant en
moyenne à plus de 87% pour les principaux ouvrages de retenue. Ces indicateurs sont à apprécier par
rapport à une superficie betteravière de 52 000 ha et aux nouvelles plantations d’automne de la canne à
sucre qui s’élèvent à 4 500 ha.

   Commerce extérieur : Un taux de couverture de l’ordre de 49,6%
A fin février 2011, le déficit de la balance commerciale s'est établi à 25,56 Mrd MAD contre 19,19 Mrd
MAD une année auparavant. Une situation qui s'explique par des exportations de marchandises (FOB)
situées à 26,25 Mrd MAD, en croissance de 28% par rapport à février 2010 et des importations (CAF) qui
se sont chiffrées à 51,80 Mrd MAD, en progression de 30,5% donnant ainsi lieu à un taux de couverture
de 50,7% au lieu de 51,7% il y a une année.
Dans le détail, la croissance des exportations est essentiellement tirée par les ventes de phosphates et
dérivées qui ont grimpé de 75,7% à 6,49 Mrd MAD. Concernant la hausse des importations, elle a pour
origine principalement les importations hors pétrole qui ont atteint 47,06 Mrd MAD contre 36,84 Mrd
MAD à fin février 2010, soit une progression de 27,8% et dans une moindre mesure les importations de
pétrole qui se sont fixées à 4,74 Mrd MAD contre 2,85 Mrd MAD, soit +66,4%.




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TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS
                                                                                               T1-11



Finances :


    Secteur financier marocain : Solidité et perspectives de développement prometteuses
The Economist Intelligence Unit (EIU) a indiqué, dans son rapport du mois de janvier sur le Maroc que le
secteur financier marocain est l’un des plus performants de la région durant les dernières années et sera
promis un avenir meilleur, devant permettre de concrétiser l’ambition du Maroc de faire de la BVC un
centre financier régional. A ce sujet, les auteurs de ce rapport citent le projet de la création de la place
financière de Casablanca (Casablanca Finance City-CFC), dont le projet de loi a été adopté par le
parlement. Le rapport rappelle que ce projet consiste à faire de la capitale économique du Royaume un
centre financier régional pour la région d’Afrique du Nord et de l’Ouest. Cette plate-forme financière
unique dans la région entrera en action dès 2014 et sera en mesure de contribuer au PIB du pays et créer
35 000 nouveaux postes d’emploi.
De son côté, Oxford Business Group (OBG) a relevé dans rapport 2011 sur le Maroc, que le secteur
bancaire se présente, désormais, comme un portail vers l’Afrique. Il a notamment joué un rôle important
pour empêcher la contagion du Maroc par les effets de la crise financière internationale et a continué à
financer l’économie avec fluidité. En effet, au moment où la crise a mis à rude épreuve les systèmes
financiers de plusieurs pays, obligeant les gouvernements à mettre en place des plans de sauvetage pour
lutter contre les répercussions de la crise, le Maroc s’est appuyé sur son système financier sain pour
continuer à accorder le financement nécessaire aux entreprises qui commençaient à ressentir l’impact de
la crise qui sévissait en Europe.

    Crédit-Epargne : Un ratio dépassant 100% en 2010
Durant l’année 2010, les crédits ont évolué à un rythme plus élevé que celui de l’épargne. En effet, le ratio
crédits-épargne a dépassé 100% contre 77% en 2007. Ceci en dit long sur la problématique de financement
des nouveaux investissements, d’autant que les besoins de financement des entreprises publiques
devraient se hisser à 230 Mrd MAD pour les deux années à venir.
Cette réalité interpelle toutes les composantes du système financier (banques, assurance, CDG…) ainsi
que les autorités de tutelle (ministère de l’Economie et des finances, Bank Al Maghrib…) car, à ce rythme,
les équilibres macroéconomiques mis en place depuis une dizaine d’années risquent d’être rompus.

   Privatisation : La Société de sel de Mohammedia franchit le pas
L’Etat vient d’annoncer le transfert de la Société de sel de Mohammedia (SSM) du statut d’entreprise
publique au secteur privé. En effet, le ministère de l’Economie et des Finances a récemment relancé la
privatisation de SSM, une entreprise qui opère dans un environnement concurrentiel mais attractif. La
société de sel de Mohammedia présenterait un potentiel réel, elle intéresserait plusieurs investisseurs. En
effet, les réserves de sel peuvent être converties en infrastructures de stockage des produits pétroliers.
Dans ce sens, La SSM fera l’objet de cession totale de son capital, soit 45,3 MMAD. Le ministère des
Finances cédera ainsi 453 000 actions entièrement détenues par l’Office national des hydrocarbures et des
mines (Onym).
Les candidats en lice ont donc jusqu’au 13 juin prochain pour déposer leur offre technique et financière.
L’offre est évaluée à un minimum de 450 MMAD pour les 453 000 actions émises. Au final, la SSM sera
vendue au mieux-disant. Conformément aux conditions de l’appel d’offres lancé par le département des
Finances, tout opérateur soumissionnaire devra opérer dans le secteur des gisements de sel, des marais
salants, dans le secteur de l’exploitation minière ou encore le secteur de la chimie et parachimie. L’appel
d’offres est également ouvert au consortium.
Créée en 1974, SSM réalise un chiffre d’affaires de 120 MMAD en 2010. cette même année, elle a produit
600 000 tonnes de gros sels. Sa marge nette est passée à 55% durant l’exercice écoulé. La moitié du chiffre
d’affaires de SSM est réalisé à l’export.




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Assurance :

   Assurances : Emission de 21,8 Mrd MAD de primes
Au titre de l’année 2010, les compagnies d’assurances ont émis 21,8 Mrd MAD de primes, en hausse de
4,5% sur un an. Dans ce contexte, l’activité est surtout tirée par la non-vie dont le chiffre d’affaires s’est
établi à 15,2 Mrd MAD, en augmentation de 7%. A ce niveau, l’assurance automobile constitue la
principale locomotive avec plus de 7 Mrd MAD de chiffre d’affaires et une progression de 7,4%.
L’incendie et le risque technique sont également en hausse. La première a dépassé le cap du milliard de
chiffre d’affaires alors que la deuxième a réalisé un taux de croissance à deux chiffres (+15,1%) pour
s’établir à 304, 4 MMAD.
Dans l’assurance vie l’activité a accusé une légère baisse de 0,9%. Elle est attribuée, selon le DG de la
FMSAR, à deux raisons. La première relève de la politique même des assureurs, en particuliers ceux qui
opèrent dans la vie. Ces derniers ont, depuis deux ans, marqué le pas en favorisant l’épargne longue et
récurrente. Auparavant, ils étaient surtout orientés sur les versements libres. La deuxième raison incombe
aux banques. Celles-ci, même si elles continuent à développer la bancassurance, privilégient d’autres
produits à même d’accroître leurs ressources.
En termes de parts de marché, Wafa Assurance et RMA Watanya sont, toujours, au coude à coude avec
20,6% pour le premier et 20,3% pour le second. Pour leur part, Cnia Saada et Axa Assurance détiennent
chacun 13,6%. De son côté, la part d’Atlanta se situe à 11%.

Automobile :

   Automobile : Des ventes en repli de 0,88%
Après un début du mois satisfaisant (+9,51%), le secteur automobile a bouclé le mois de février avec une
légère baisse de -0,88%. Globalement, le secteur a écoulé 7 779 véhicules en février dernier contre 7 848 à
la même période en 2010. A ce niveau, le segment de voitures utilitaires légères (VUL) tire les ventes vers
le bas en montrant des signes d’essoufflement avec un repli de -20,6%. Dans ce contexte, les ventes se sont
chiffrées à 914 véhicules écoulés contre 1 151 unités en février 2010. Quant aux VP (voitures particulières),
elles affichent une hausse de 2,51%. Le mois dernier, ce segment a enregistré la vente de 6 865 véhicules
contre 6 697 unités en février 2010. En cumul, les ventes de voitures ont enregistré une hausse de 4,32%. A
fin février, le secteur a atteint 16 394 véhicules écoulés (7 779 unités en février et 8 615 en janvier).




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Holdings :


    ONA-SNI: Union sous l’entité juridique «SNI» et des mesures colossaux
Cette nouvelle année promet le dénouement de plusieurs chantiers. La nouvelle réglementation pour le
marché (marché à terme et prêt emprunts de titres), la relance des introductions en Bourse (2011 promet
un bon nombre d’IPO) et, surtout, la finalisation de la fusion ONA-SNI. Même si elles ne sont plus cotées,
les deux entités n’ont pas fini d’être les principaux animateurs de la place. A ce titre, cette fusion
d’envergure est juridiquement effective depuis le 1er janvier créant un holding unique d’investissement
«à vocation de partenaire professionnel». Justement, les portefeuilles des deux holdings (les filiales ONA
et SNI ainsi que les entités détenues conjointement) seront unifiés au sein de cette entité unique. Celle-ci
sera appelée SNI tout court. Le vieux nom historique d’Omnium Nord Africain qui était devenu
récemment ONA, disparaîtra donc. D’autant plus que les obligations ONA cotées à la Bourse de
Casablanca ont récemment été libellées au nom de celle-ci. C’est en partie ce qui est ressorti des
assemblées générales des deux groupes du 31 décembre qui ont ratifié le projet de fusion.
Concrètement, la fusion va se traduire par le pilotage stratégique des participations détenues ainsi que
l’accompagnement dans la durée des entreprises qui ont une position dominante sur le marché et les
projets structurants pour l’économie. Dans une seconde phase, le désengagement des filiales ayant atteint
une maturité vers un management autonome et responsable devant les organes gouvernance. La nouvelle
entité est appelée à se retirer progressivement du contrôle des filiales agroalimentaires, en premier, à
savoir Lesieur, Cosumar et de l’ensemble Centrale Laitière/Bimo/Sotherma. D’après SNI, «ce
désengagement devrait s’opérer entre 2011 et 2012». A ce titre, la cession de blocs importants sur le
marché boursier afin d’augmenter substantiellement le flottant des filiales agroalimentaires est la piste
privilégiée. «La structuration des réductions de périmètre n’est pas totalement définie», est-il indiqué.
Selon de premières projections, la nouvelle entité réduirait sa participation à moins de 30% dans ces
filiales. Ce qui devrait porter le flottant en Bourse de Lesieur à 66,73%. Celui de Cosumar et de Centrale
Laitière atteindra respectivement 44,23% et 37,51%. Une telle ouverture de capital au marché pourrait
déclencher des offres publiques d’achat (OPA) sur ces entreprises. Les OPA sont possibles au-delà d’un
flottant de 41%.
Au-delà des offres publiques de ventes qui sont rapidement réalisables, l’ensemble ONA-SNI a
clairement annoncé depuis le 1er jour l’introduction en Bourse des filiales qu’elle juge matures. Le nom de
Marjane est le plus souvent cité. Son introduction serait programmée pour 2013. Onapar ou encore Wana
sont, également fortement pressenties pour rejoindre la cote. L’une des premières décisions du nouvel
ensemble est la réalisation du split sur la valeur nominale de l’action Lesieur. L’opération est supposée
rendre la valeur plus liquide.

Banque :

   Crédit Du Maroc : Emission d’un emprunt obligataire subordonné
Le CDVM a visé en date du 9 mars 2011 une note d’information relative à l'émission par CREDIT DU
MAROC d’un emprunt obligataire subordonné. Cette émission est réservée aux investisseurs qualifiés de
droit marocain. D’une maturité de 10 ans, ledit emprunt obligataire subordonné porte sur un montant
global de 500 MMAD réparti comme suit :
- Une tranche A cotée et une tranche C non cotée à taux fixe en référence à la courbe secondaire des BDT
10 ans au 22/02/2011 soit 4,12% augmenté d’une prime de risque ;
- Une tranche B cotée révisable annuellement, en référence à la courbe secondaire des BDT 52 semaines
augmenté d’une prime de risque.
- Une tranche D non cotée à taux révisable annuellement, en référence à la moyenne arithmétique des
Taux Moyens Pondérés JJ interbancaires observés sur une période de 6 mois et augmentée d’une prime
de risque.
La période de souscription s’étale du 17 au 21 mars 2011 avec la possibilité d’une clôture anticipée à
partir du 18 mars 2011.




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Télécommunications :

   Méditel : Emission d’un emprunt obligataire de l’ordre de 1,2 Mrd MAD
Le CDVM a visé la note d’information relative à l’emprunt obligataire émis par Méditel pour un montant
de 1,2 Mrd MAD. Cette opération vient répondre aux ambitions futures de l’opérateur télécom qui
prévoit d’engager des investissements estimés à 4,7 Mrd MAD pour la période 2010-2014p.
En effet, en lançant un appel au marché de la dette privée, Méditel cherche, d’une part, à assurer une
partie du financement externe des investissements au titre de l’exercice 2011 dont notamment le
renforcement de la couverture et de la qualité du réseau, et d’autre part, à permettre le remboursement
partiel des prêts actionnaires tout en diversifiant les sources de financement externe. Ceci devrait lui
permettre de jouir d’un levier supplémentaire d’endettement à coût optimisé. En témoigne, également, le
deuxième emprunt obligataire, d’un montant d’1 Mrd MAD, programmé en septembre 2011. Il est à noter
que déjà en 2010, la société, dont le capital s’est élevé à fin septembre 2010 à 2,75 Mrd MAD, a procédé au
financement de sa dette bancaire long terme à travers la levée d’une nouvelle dette de 4,55 Mrd MAD.
L’emprunt obligataire susmentionné est réparti comme suit :
- Une tranche A cotée à la Bourse de Casablanca, à taux révisable;
- Une tranche B cotée à la Bourse de Casablanca, à taux fixe ;
- Une tranche C non cotée, à taux révisable;
- Une tranche D non cotée, à taux fixe.

   Méditel : L’emprunt obligataire a été sursouscrit 6,7 fois
Méditel vient de réussir sa sortie sur le marché de la dette. En effet, l’emprunt obligataire d’un montant
de 1,2 Mrd MAD sur une durée de 7 ans a été sursouscrit 6,7 fois par les investisseurs institutionnels de la
place en deux jours seulement. L’opération a été souscrite principalement par les banques, les
compagnies d’assurances, les caisses de retraite et les fonds d’investissements.
Le montant levé dans le cadre de cette opération va contribuer, d’une part, à assurer une partie du
financement externe des investissements au titre de l’exercice 2011 dont notamment le renforcement de la
couverture et de la qualité du réseau et, d’autre part, à financer le remboursement partiel des prêts.
Pour rappel, Méditel est engagé dans un vaste programme d’investissement sur la période 2010-2014
nécessitant une enveloppe de 4,7 Mrd MAD.

   INWI : Les indicateurs financiers sont dans le vert
Au titre de l’exercice 2010, Inwi a généré un Ebitda positif établi à 451,7 MMAD contre -327,2 MMAD une
année auparavant. Cette performance s'explique par la bonne tenue du chiffre d'affaires qui a grimpé de
38% à 3,76 MMAD, soit 12,5% du chiffre d'affaires du marché (8% en 2009). Ce sont Bayn (Fixe) et HDM
(Internet 3G) qui sont derrière cette embellie. En effet, ces deux segments ont vu leurs activités progresser
de respectivement 27% et 32%. Par ailleurs, même sur le Fixe et l'internet 3G, le positionnement d'Inwi est
en amélioration. En 2010, il a accaparé, pour ses deux segments, des parts de marché respectives de
66,72% et de 40,68%.




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Immobilier :

   IMMOBILIER : Chute des transactions au 4ème trimestre 2010
Après la hausse observée aux deux derniers trimestres, les prix des actifs immobiliers résidentiels ont
baissé de 2% d’un trimestre à l’autre, suite au fléchissement des prix des différentes catégories de
logements.
En rythme annuel, les prix se sont inscrits en baisse de 0,9% au 4ème trimestre 2010. Ce repli recouvre une
quasi-stagnation des prix des appartements et un recul de ceux des villas et des maisons, respectivement
de 1,2% et 3,6%. Par région, les tendances d’évolution des prix sont différenciées. Des baisses, en
glissement annuel, ont été observées dans les régions de Doukkala-Abda, Rabat-Salé-Zemmour-Zaër,
Chaouia-Ourdigha et Taza-AlHoceima-Taounate, alors que des hausses ont été relevées dans les régions
de Fès-Boulmane, Marrakech-Tensift-El Haouz, l’Oriental, et Laâyoune-Boujdour-Sakia ElHamra. Les
prix dans les autres régions n’ont pas connu de variations significatives.
Au terme du quatrième trimestre, les ventes des biens immobiliers résidentiels immatriculés au niveau de
l’ANCFCC ont connu une contraction de 16,6%. Elles s’alignent au cours de cette période à près de
11 240 transactions. Ce repli est lié essentiellement à la baisse des ventes d’appartements et de maisons,
les ventes de villas ayant progressé de 2,3%.

   ADDOHA: Création d’une société commune avec l’ALEM
Le promoteur ADDOHA vient de signer un accord de partenariat pour la création d’une société à parts
égales (50/50) avec l’Agence des logements et équipements militaires (ALEM). Ce sont là deux métiers
complémentaires (la promotion immobilière et l’une des plus importantes réserves foncières publiques)
qui devront faire jouer des synergies pour accélérer la cadence de production de logements dans deux
segments très prisés au Maroc.
Les deux partenaires s’offrent une réserve foncière de 230 hectares dans trois grandes agglomérations:
Casablanca, Kenitra et Oujda. Des villes où l’Alem dispose d’importantes réserves foncières très bien
situées (casernes, logements, dépôts…). Le protocole de partenariat porte sur la construction de plus de
37 000 logements avec 85% d’habitats sociaux. Le reste (15%) ira à des programmes de logements type
moyen standing.
 L’enjeu de cette opération est de faciliter l’accès à la propriété au profit du personnel civil et militaire et
ayants droit de la Défense nationale. Autre objectif stratégique affiché dans un contexte de rareté du
foncier, principalement dans les grandes agglomérations, la délocalisation de plusieurs infrastructures
militaires (casernes, champs de tir, garnisons, places d’armes…) situées en plein centre-ville.
Enfin, la création d’une société commune entre la filiale du Groupe Douja Promotion et l’Alem se fixe
pour objectif d’optimiser la valorisation du patrimoine foncier en vue de la réalisation d’autres
infrastructures militaires et sociales. Tout un programme de production de logements sociaux et
intermédiaires a été arrêté par les deux partenaires. Il porte notamment sur la réalisation de 18.500
logements à Casablanca uniquement. Autant de logements sont programmés à Oujda et Kenitra. Le chef-
lieu de l’Oriental compte 10 600 unités. Le reste (soit 8 200 logements) sera construit dans la capitale du
Gharb.




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Agroalimentaire :

   Industrie des pâtes alimentaires : Un nouvel entrant dans le secteur ; « Kayna Group »
Le nouvel entrant dans le secteur de l’agroalimentaire « Kayna Group » se fixe un objectif de près de
29 000 tonnes de production annuelles. Le groupe est spécialisé dans la production et la
commercialisation de 4 familles de produits : pâtes alimentaires, couscous, farine et semoule. Ce
nouveau-né vient suite à l’union de deux grands minotiers, Mohamed Essalehi et Rochdi Berdai.
L’objectif long-termiste du groupe est de se positionner en tant que leader dans la production et la
distribution de pâtes alimentaires, couscous, farines et semoule de qualité premium, aussi bien sur le
marché national qu’à l’international. Pour ce faire, le groupe compte déjà à son actif 2 minoteries de blé
dur, une pour le blé tendre, l’autre pour l’orge et une unité de fabrication de pâtes et couscous. Basée à
Berrechid, cette dernière unité est le fruit d’un investissement de 150 MMAD. Opérationnelle depuis
juillet 2010, la nouvelle usine revendique une capacité mensuelle de production de production de l’ordre
de 2 400 tonnes entre pâtes (900 tonnes) et couscous (1 500 tonnes).

Bâtiment & Matériaux de Construction :

   LAFARGE CIMENTS : Produit 60% de son électricité
Lafarge est la première cimenterie au monde alimentée à l’aide d’un parc éolien. Un projet réalisé en 2008
dans la région de Tétouan pour un budget de 500 MMAD. Outre la sécurisation de ses sources
d’approvisionnement, cette autoproduction d’électricité satisfait à la fois à l’exigence économique et à
celle de performance environnementale puisqu’elle substitue une énergie propre à une énergie produite
par combustion de charbon,. Lorsque le cimentier avait lancé le premier projet de 10 MW, il a été
authentifié en septembre 2005 par les autorités marocaines chargées de la mise en œuvre des mécanismes
prévus par le protocole de Kyoto comme étant un projet MDP (mécanisme de développement propre).
En vertu des accords de Kyoto, la certification et l’enregistrement des économies de gaz à effet de serre
ouvraient droit à des crédits carbone. La production d’électricité permettait de subvenir à 40% des
besoins de l’usine. Ce qui correspond à une réduction proportionnelle de la facture énergétique. Pour
rappel, l’énergie électrique représente 20% du prix de revient de la tonne de ciment. De plus, l’impact
environnemental est également notable. Ainsi, outre l’économie de combustibles, le parc permettait de
réaliser une réduction des émissions de gaz à effet de serre.
A présent, avec une production moyenne de 76GWh/an, le parc éolien de Tétouan permet au cimentier
d’atteindre un taux de substitution de plus de 60% en termes d’énergie. Et par la même occasion, le projet
permet à Lafarge de réduire ses émissions de gaz à effet de serre d’environ 88 000 tonnes par an. La
certification MDP pour l’extension de 22 MW est en cours. De plus, Lafarge a signé un accord avec
l’Office national de l’électricité (ONE) pour lui céder l’excédent de sa production d’électricité.
Alimentée au moyen d’un parc éolien, l’usine Lafarge de Tétouan a une capacité de production de
2 millions de tonnes. Sa construction a nécessité un investissement de l’ordre de 280 millions d’euros. Le
cimentier consacre 15% du budget à la préservation de l’environnement, et ce, quel que soit le pays où il
construit. La première ligne de l’usine a été mise en service en septembre 2003 et la seconde en avril 2009.




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Pétrole & Gaz :

   Shell : Cession des activités en Afrique
Le groupe pétrolier Shell a annoncé la vente de la plupart de ses activités dans l’aval (distribution de
produits pétroliers) en Afrique au groupe suisse Vitol, associé au fonds d’investissement Helios. Le
montant total de la transaction est d’environ un milliard de dollars. Toutefois, Shell a précisé qu’il
conservera des participations dans les activités en question qui vont être regroupées dans deux
coentreprises.
La première coentreprise rassemblera des actifs de Shell dans 14 pays (Maroc, Tunisie, Egypte, Côte
d’Ivoire, Burkina Faso, Ghana, Sénégal, Mali, Guinée, Cap Vert, Kenya, Ouganda, Madagascar et l’Île
Maurice). Cinq autres territoires pourraient être ajoutés ultérieurement (Namibie, Botswana, Togo,
Tanzanie et le Département français de La Réunion). Cette société commune sera détenue à 80% par Vitol
et Helios tandis que Shell conservera les 20% restants.
Une seconde coentreprise, détenue à 50% par Shell et à 50% par Vitol et Helios, regroupera les usines de
fabrication de lubrifiants automobiles de Shell dans sept pays.

   SAMIR : L’opération de restructuration financière est finalisée
La SAMIR, Attijariwafa Bank et la Banque Centrale Populaire (Co-arrangeurs) ont signé, le 18 mars 2011,
les termes de référence relatifs à l’opération de restructuration financière de la société. Cette opération,
qui porte sur un montant global de 5 Mrd MAD, sera effectuée par le refinancement d’une partie des
crédits à court terme en crédits à moyen terme pour 4 Mrd MAD, d’une part et par l’apport des
actionnaires majoritaires en compte courant d’associés bloqué et subordonné pour 1 Mrd MAD, d’autre
part.
La réalisation de cette restructuration financière, devrait permettre à la SAMIR de rétablir ses équilibres
bilanciels et d’améliorer ses fondamentaux financiers.

Mines :

   MANAGEM : Augmentation de capital de 900 MMAD
L’Assemblée Générale Extraordinaire de Managem du 21 février 2011 a approuvé, à l’unanimité, le projet
d’augmentation de capital social d’un montant maximum de 900 MMAD, prime d’émission comprise,
par émission d’actions nouvelles en numéraire à libérer par compensation avec des créances liquides et
exigibles sur la société et/ou par versement d’espèces, réparties en deux tranches, à savoir :
- Une première tranche réservée aux actionnaires de la société qui seront appelés à exercer leur droit de
souscription à titre irréductible et réductible, pour un montant total maximum de 800 MMAD, prime
d’émission comprise ;
- Une seconde tranche réservée aux salariés de la société et de ses filiales, par la suppression du droit
préférentiel de souscription revenant aux actionnaires, en l’attribuant auxdits salariés pour un montant
maximum de 100 MMAD, prime d’émission comprise.

   OCP : Signature d’un contrat avec la société kenyane d’engrais
Après le gros contrat décroché avec la Chine, l’OCP vient de signer un contrat avec la société kenyane
d’engrais, MEA. Un marché qui porte sur l’exportation de 100 000 tonnes d’engrais par an. Un premier lot
de 25 000 tonnes a été déjà livré. Il est à noter que les engrais seront exportés au Kenya à des prix
préférentiels. De plus, l’OCP assurera la régularité des flux de livraison. Pour rappel, le gouvernement
kenyan avait lancé un appel d’offres international, en février, pour l’importation de 48 000 tonnes
d’engrais, nécessaires à l’actuelle campagne agricole, surtout à l’approche de la longue saison des pluies.
Le Kenya s’active à trouver des fournisseurs pour divers types d’engrais en prévision de la saison des
plantations, qui a démarré depuis début mars. Concrètement, le Kenya compte importer 23 000 tonnes de
phosphate diamonique (DPA), 15 000 tonnes de nitrate d’ammonium et de calcium, 5 000 tonnes d’urée et
5 000 tonnes d’engrais NPK.




                                                                                                   14
TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS
                                                                                                                                                                                                                                                                  T1-11


                                                                                                                                               DONNÉES FONDAMENTALES
Valeur                                               Au          Performance                    BPA                                      DPA                                    P/E                                  P/B                             D/Y
                                                                                                                                                                                                                                                                                Capitalisation
                                                  31-mars            YTD          2008      2009   2010       2011p      2008    2009    2010e 2010O+E 2011p      2008   2009         2010     2011p   2008   2009         2010   2011p   2008    2009   2010      2011p
Marché (MASI)                                    12 173,79         -3,80%                                                                                         20,9   19,7         18,3     14,6    5,3    4,9          4,2     3,9    3,2%    3,3%    3,4%     4,0%         557 131 503 957,75
Banques                                                                                                                                                           27,0   24,7         21,5     16,9    4,0    3,5          2,8     2,9    1,5%    1,8%    2,0%     2,4%           169 073 846 383
ATTIJARIWAFA                                          389,00        -4,42%         16,2      20,5    21,3      31,1       5,0     6,0     8,0      8,0     9,0    24,1   19,0         18,3     12,5    4,2    3,7          3,3     2,9    1,3%    1,5%    2,1%     2,3%              75 075 428 440
BCP                                                   398,00        -5,24%         12,4      16,0    26,7      30,0       5,8     6,0     8,0      8,0     9,7    32,0   24,8         14,9     13,3    3,1    2,5          2,0     2,0    1,4%    1,5%    2,0%     2,4%              26 431 477 704
BMCE                                                  230,00       -11,88%         4,9       2,3     4,8       3,2       3,0     3,0      3,0      3,0     3,0    46,9    NS          47,6     70,9    7,7    6,4          3,3     5,9    1,3%    1,3%    1,3%     1,3%              38 976 579 700
BMCI                                                1 013,00        -1,65%         54,9      60,8    61,6      67,1      33,8    50,0    25,0     25,0    55,2    18,5   16,7         16,4     15,1    2,2    2,1          2,1     1,9    3,3%    4,9%    2,5%     5,4%              13 451 467 959
CDM                                                   888,00        -1,88%         41,8      48,7    41,9      66,8      26,0    28,9    30,0     30,0    38,9    21,2   18,2         21,2     13,3    3,4    3,1          2,8     2,3    2,9%    3,3%    3,4%     4,4%               7 683 699 720
CIH                                                   302,00        -8,48%         17,7      10,0    6,3       13,9      18,0    6,0      6,0      6,0     6,0    17,0   30,2         47,7     21,7    2,8    2,9          2,5     2,4    6,0%    2,0%    2,0%     2,0%               6 887 692 860
Sociétés de financement                                                                                                                                           14,2   14,3         23,5     13,6    2,6    2,3          2,3     2,0    3,8%    3,9%    3,4%     4,0%             7 935 885 688
ACRED                                                 780,00        -2,50%        50,8      45,2     35,7       46,3     47,0    47,0    23,0     23,0    45,5    15,3   17,3         21,8     16,9    3,4    3,4          3,6     3,1    6,0%    6,0%    2,9%     5,8%                 468 000 000
DIAC SALAF                                             67,00       -38,84%        -19,6     -16,5    -17,2     -16,1      -       -      -         -       -       NS     NS           NS       NS     0,7    0,9          1,2     1,6       -      -       -        -                   70 578 068
EQDOM                                               1 660,00         2,47%        137,8     140,5   145,7      145,3     60,0    60,0    60,0     110,0   62,7    12,0   11,8         11,4     11,4    2,6    2,4          2,3     2,0    3,6%    3,6%    3,6%     3,8%               2 772 615 000
MAGHREBAIL                                            808,00        10,68%         69,8     75,4     79,2       86,9     45,0    50,0    50,0     50,0    56,8    11,6   10,7         10,2      9,3    2,2    2,0          1,9     1,8    5,6%    6,2%    6,2%     7,0%                 828 458 560
MAROC LEASING                                         427,00       -20,93%        23,8      39,3     22,3       27,4     11,5    20,0    20,0     20,0    20,0    17,9   10,9         19,2     15,6    3,7    1,6          1,7     1,5    2,7%    4,7%    4,7%     4,7%               1 185 679 936
SOFAC                                                 299,90        -0,03%        37,2       -8,1    -58,6      5,5      18,0     -      -         -       -       8,1    NS           NS      54,7    1,6    1,8          2,4     2,0    6,0%      -       -        -                  424 857 534
TASLIF                                                645,00        -9,15%        35,0      45,7    -126,6      36,7     28,0    28,0    -         -      26,0    18,5   14,1          NS      17,6    1,8    1,8          2,8     1,5    4,3%    4,3%    0,0%     4,0%                 461 658 750
SALAFIN                                               720,00         1,69%        42,4      42,2     41,9       45,4     20,8    21,0    21,0     34,0    22,4    17,0   17,1         17,2     15,9    3,4    3,2          3,3     2,8    2,9%    2,9%    2,9%     3,1%               1 724 037 840
Assurances                                                                                                                                                        26,4   25,4         19,8     24,5    4,2    3,6          3,2     3,1    2,3%    2,1%    2,8%     2,4%            19 992 345 492
AGMA                                                3 025,00         5,03%        225,0     196,5    202,5     237,4     225,0   220,0   200,0    200,0   220,0   13,4   15,4         14,9     12,7    16,2   16,5         17,7    9,5    7,4%    7,3%    6,6%     7,3%                 605 000 000
WAFA ASSURANCE                                      2 952,00         3,98%        133,6     193,5    206,8     184,3      45,0    50,0   70,0     70,0    51,0    22,1   15,3         14,3     16,0    5,2    4,6          3,9     4,2    1,5%    1,7%    2,4%     1,7%              10 332 000 000
ATLANTA                                                67,00        -9,46%         4,1       1,2      4,1       2,0       3,5     2,5     3,0      3,0     2,5    16,5   56,8         16,3     32,8    3,3    4,2          3,6     3,2    5,2%    3,7%    4,5%     3,7%               4 032 759 212
CNIA SAADA                                          1 220,00        -4,98%        37,8      68,3     73,5      84,3      14,0    14,0    22,0     22,0    25,3    32,3   17,9         16,6     14,5    3,3    2,2          2,0     1,9    1,1%    1,1%    1,8%     2,1%               5 022 586 280
Holdings                                                                                                                                                          37,3   17,2         13,8     12,2    3,1    2,7          2,7     2,3    2,1%    3,4%    3,4%     4,7%             4 161 810 630
ZELLIDJA                                             870,00        -13,86%        -108,7     47,2    130,0     61,9      20,0    20,0    20,0     40,0    20,0     NS    18,4          NS      14,1    1,5    1,4          1,4     1,2    2,3%    2,3%    2,3%     2,3%                 498 378 630
DELTA HOLDING                                         83,64         -8,29%          4,0      4,9      5,2      7,0        1,7    3,0      3,0      3,0    4,2     21,1   17,0         16,1     12,0    3,6    3,1          3,1     2,6    2,0%    3,6%    3,6%     5,0%               3 663 432 000
 Immobilier                                                                                                                                                       38,5   40,8         27,4     20,1    6,3    7,8          5,3     4,7    1,1%    1,2%    1,5%     2,2%            68 960 681 200
ADDOHA (conso)                                        103,85        -0,14%         3,7       2,8     5,4       6,7       1,4     1,4       2,0     2,0     3,3    28,3   37,3         19,4     15,5    6,7    6,9          3,6     3,4    1,3%    1,3%    1,9%     3,2%              32 712 750 000
BALIMA                                                217,30        10,30%          4,0       7,5     7,9       9,1       5,2     5,8                      5,0    54,6   28,8         27,4     23,8     8,0   25,9          6,5    6,2    2,4%    2,7%    0,0%     2,3%                 378 971 200
CGI                                                 1 495,00       -16,01%         20,6      23,7    21,2      41,3      15,0    17,0    18,0     18,0    20,0    72,5   63,0         70,5     36,2    6,9    6,7          6,7     5,7    1,0%    1,1%    1,2%     1,3%              27 519 960 000
ALLIANCES DVPT IMMOBILIER                             690,00        -8,85%         20,6      30,1    35,0      44,9      6,0     7,0      8,0      8,0    8,0     33,4   23,0         19,7     15,4    3,9    3,5          3,2     3,0    0,9%    1,0%    1,2%     1,2%               8 349 000 000
Pétrole & Gaz                                                                                                                                                      NS    15,1         11,0     5,2     2,8    2,4          2,0     1,5    1,8%    1,9%    2,0%     2,4%            12 834 133 045
AFRIQUIA GAZ                                        1 750,00         4,85%         75,9      85,3    95,8      101,5     67,0    70,0    73,0     73,0    89,6    23,0   20,5         18,3     17,2    4,2    4,1          3,9     3,7    3,8%    4,0%    4,2%     5,1%               6 015 625 000
SAMIR                                                 573,00        -2,55%        -100,5     46,6    70,2      177,8      -       -      -        -        -       NS    12,3          8,2      3,2    2,2    1,8          1,4     1,0       -      -       -        -                6 818 508 045
Mines                                                                                                                                                              NS    34,4         18,3     15,9    7,9    8,6          9,7     7,3    0,8%    1,8%    3,2%     2,4%            13 077 237 146
MANAGEM                                               790,00        16,01%        -69,2       2,7     26,1      24,8      -       -      12,0     12,0     -       NS     NS           30,2    31,8     7,3   7,7           9,4    5,8       -      -      0,02      -                6 721 099 590
SMI                                                 2 198,00        15,68%         4,6       89,9    134,5     156,7      -      60,0    100,0    100,0   104,5    NS    24,4          16,3    14,0     6,6   5,2           5,0    5,0       -     2,7%   4,5%     4,8%               3 615 907 820
REBAB                                                 381,00         1,33%        -26,9      13,7     35,2     34,2      30,0    30,0     -        -      18,3     NS    27,8          10,8    11,2     1,7   1,7           1,7    1,5    7,9%     7,9%   0,0%     4,8%                  67 229 736
CMT                                                 1 800,00        12,50%        62,9      139,3    178,4     232,7     62,5    90,0    100,0    100,0   93,1    28,6   12,9          10,1     7,7    19,0   9,2          7,0     4,1    3,5%     5,0%   5,6%     5,2%               2 673 000 000
Chimie                                                                                                                                                             7,6   11,5          12,9    9,9     2,1    2,0          1,9     1,8    6,2%    5,0%    4,7%     5,1%             2 037 216 888
SCE                                                  281,00         -3,10%         77,6      16,3    24,1      17,7      21,0    15,0    15,0     15,0    10,6     3,6   17,3          11,7    15,8     0,7   0,7           0,7    0,7    7,5%     5,3%   5,3%     3,8%                 173 221 888
MAGHREB OXYGENE                                      278,00          6,92%         13,4      21,4    22,2      23,1      12,0    16,0    18,0     18,0    20,0    20,8   13,0          12,5    12,0     1,4   1,4           1,3    1,4    4,3%     5,8%   6,5%     7,2%                 225 875 000
COLORADO                                              83,00        -11,70%         7,5       9,6     6,7       8,8       3,2     4,5      4,5      4,5    2,9     11,1    8,6          12,4     9,5     4,2   3,3           3,1    3,7    3,9%     5,4%   5,4%     3,5%                 747 000 000
SNEP                                                 371,30         -7,18%         59,2      26,5    26,8      40,8      31,0    16,0    13,0     13,0    23,0     6,3   14,0          13,8     9,1     2,3   2,3           2,0    1,7    8,3%     4,3%   3,5%     6,2%                 891 120 000
Industrie pharmaceutique                                                                                                                                          19,7   27,4          23,2    25,3    4,7    4,9          4,3     4,2    2,9%    2,2%    2,7%     2,7%             3 190 000 000
SOTHEMA                                             1 300,00        15,04%         52,5      28,2    40,0      35,7      26,7    14,0    23,3     23,3    23,3    24,8   46,1          32,5    36,5     6,8   7,8           6,3    6,3    2,1%     1,1%   1,8%     1,8%               2 340 000 000
PROMOPHARM                                            850,00         3,79%         67,5      65,7    65,4      62,0      45,0    45,0    45,0     45,0    45,6    12,6   12,9          13,0    13,7     2,5   2,5           2,3    2,2    5,3%     5,3%   5,3%     5,4%                 850 000 000
 Boissons                                                                                                                                                         21,3   21,0          22,3    15,6    4,1    4,3          5,2     4,1    4,6%    5,0%    4,9%     5,1%             8 985 951 044
BRANOMA                                             2 560,00        6,67%         121,7     144,2    90,4      191,1     120,0   184,0   80,0     80,0    190,0   21,0   17,8          28,3    13,4     8,4   8,3          16,9    5,7    4,7%    7,2%    3,1%     7,4%               1 280 000 000
BRASSERIES DU MAROC                                 2 244,00        2,98%         116,9     110,9    88,5      145,3     117,0   117,0   100,0    100,0   117,0   19,2   20,2          25,4    15,4     3,9   5,8           5,6    4,2    5,2%     5,2%   4,5%     5,2%               6 339 751 044
OULMES                                                690,00       -36,93%        15,1      21,8     54,2      34,7      11,0    15,0    60,0     60,0    17,0    45,6   31,6          12,7    19,9     3,2   3,1           2,7    3,0    1,6%     2,2%   8,7%     2,5%               1 366 200 000
 Agroalimentaire/Production                                                                                                                                       22,7   17,4          19,3    13,0    5,3    4,5          3,9     3,7    1,6%    1,7%    1,6%     5,3%            26 915 291 885
CARTIER SAADA                                          19,34        -7,82%         1,5       2,5      2,0       2,3      0,5     1,0      1,5             1,5     12,9    7,8           9,6     8,3    1,4    1,3          1,2     1,1    2,6%     5,2%   7,8%     7,8%                  90 511 200
CENTRALE LAITIERE                                   1 380,00         9,96%        49,6      66,3     62,0      91,1      49,0    55,5    59,0     59,0    68,5    27,8   20,8          22,3    15,2    10,6   7,4          7,2     6,0    3,6%    4,0%    4,3%     5,0%              12 999 600 000
COSUMAR                                             1 970,00         1,03%        119,3     132,3    137,8     159,4     86,0    86,0    86,0     86,0    89,4    16,5   14,9          14,3    12,4     3,9   3,7           3,4    3,0    4,4%     4,4%   4,4%     4,5%               8 256 382 290
DARI COUSPATE                                         835,00         6,37%        70,2      82,2     64,8      110,7     30,0    40,0    -        -       40,0    11,9   10,2          12,9     7,5     2,5   2,3           2,2    1,7    3,6%     4,8%   0,0%     4,8%                 249 143 125
LESIEUR                                               126,40       -12,83%         5,7      10,6      5,7      16,5      4,7      7,9     5,5      5,5    12,4    22,1   12,0          22,1     7,6     2,6   2,2           2,4    1,8    3,7%     6,3%   4,4%     9,8%               3 492 622 864
UNIMER                                                182,45         7,32%         3,0       4,3      4,8       4,0      0,7     2,20     3,0      3,0     3,7    60,4   42,0          38,1    45,1     9,4   7,7           1,9    7,3    0,4%     1,2%   1,6%     2,0%               1 827 032 406
Bâtiment & Matériaux de Construction                                                                                                                              16,6   16,7          20,3    13,0    6,2    5,4          5,0     4,0    3,5%    3,8%    3,4%     4,2%            64 072 953 847
ALM MAROC                                           1 355,00        -2,52%        120,7     120,2    118,6     172,8      85,0   100,0   100,0            100,0   11,2   11,3          11,4     7,8     1,9   1,9           1,9    1,8    6,3%     7,4%   7,4%     7,4%                 631 367 670
CIMAR                                               1 110,00        -7,50%         44,0      66,8    59,9       80,5      25,0   27,5    30,0     30,0     33,5   25,2   16,6          18,5    13,8     4,2   3,6           3,3    2,8    2,3%     2,5%   2,7%     3,0%              16 023 964 440
HOLCIM                                              2 506,00        -5,58%        138,9     158,8    156,6     190,7      86,0   132,0   131,0    131,0   130,6   18,0   15,8          16,0    13,1     6,1   6,3           6,7    5,4    3,4%     5,3%   5,2%     5,2%              10 550 260 000
LAFARGE                                             1 749,00       -17,50%        96,3      106,2    95,9      154,1     60,0    66,0    66,0     66,0    80,8    18,2   16,5          18,2    11,3     7,8   6,6           6,0    4,7    3,4%     3,8%   3,8%     4,6%              30 553 478 637
MEDIACO MAROC                                          81,36       -32,76%         5,2      -22,8    -92,9      7,6        -      -       -        -        -     15,8    NS           -0,9    10,7     0,7   0,8          20,1    0,8       -      -       -        -                   34 883 100
SONASID                                             1 610,00       -10,56%        230,1      75,9    -13,8      52,3     115,0   66,0     -        -       45,4    7,0   21,2           NS     30,8    15,8   9,2          6,5     4,3    7,1%     4,1%   0,0%     2,8%               6 279 000 000
Ingénieries & biens d'équipement industriels                                                                                                                      17,7   18,2           8,0    12,8    2,3    2,3          1,9     2,0    3,4%    3,4%    3,4%     4,8%               386 875 000
DELATTRE LEVIVIER MAROC                              619,00         -0,16%         34,9      34,0    77,1      48,3      21,0    21,0    21,0     39,0    29,5    17,7   18,2           8,0    12,8     2,3   2,3           1,9    2,0    3,4%     3,4%   3,4%     4,8%                 386 875 000
Equipements éléctoniques & éléctriques                                                                                                                            11,5   11,7          18,6    10,8    1,3    1,2          1,2     1,0    3,2%    3,8%    3,3%     3,6%               706 708 800
NEXANS MAROC                                         315,00         11,78%         27,5      27,0    16,9      29,3      10,0    12,0    10,3             11,4    11,5   11,7          18,6    10,8    1,3    1,2          1,2     1,0    3,2%    3,8%    3,3%     3,6%                 706 708 800
Sylviculture & papier                                                                                                                                              2,4    NS            NS     2,7     0,7    1,0          1,2     0,7       -      -      -        -                 152 370 745
MED PAPER                                              59,00       -25,11%         24,5     -23,5    -11,9     22,2          -    -        -       -       -       2,4    NS            NS      2,7    0,7    1,0          1,2     0,7       -      -       -        -                  152 370 745
Transport                                                                                                                                                         10,0   16,0          12,0    15,6    1,5    1,8          1,7     1,5    5,0%    7,0%    6,5%     2,1%               466 847 004
CTM                                                  318,00         12,77%         33,8      17,2    25,0      16,7      18,0    25,0    22,5     22,5     4,8     9,4   18,5          12,7    19,1     1,5   1,9          1,7     1,5    5,7%     7,9%   7,1%     1,5%                 389 861 004
TIMAR                                                394,80          2,02%         27,2      41,6    42,8      48,8      7,5     10,0    10,0     10,0    18,8    14,5    9,5           9,2     8,1    1,9    1,8          1,5     1,4    1,9%    2,5%    2,5%     4,8%                  76 986 000
Distribution                                                                                                                                                      12,3   18,4          19,0    11,6    3,0    2,9          3,2     2,3    3,6%    4,3%    2,5%     4,9%            11 251 322 646
AUTONEJMA                                           1 425,00        -6,80%        109,0     90,9     109,0     99,5      50,0    40,0    55,0     55,0    44,7    13,1   15,7          13,1    14,3    5,3    4,3          3,5     3,3    3,5%     2,8%   3,9%     3,1%               1 458 151 200
AUTO HALL                                              80,00       -11,60%         9,3       4,4      4,1       8,6      3,5     3,5      3,5      3,5     4,3     8,6   18,2          19,7     9,4    2,6    2,6          2,6     2,1    4,4%     4,4%   4,4%     5,3%               3 776 000 000
BERLIET                                               198,40        -6,42%        55,7       -2,7     -0,3      9,3      6,0     72,0     8,0      8,0     1,0     3,6    NS          -763,5   21,4    0,8    0,8          1,8     1,0    3,0%    36,3%   4,0%     0,5%                 248 000 000
F.BROSSETTE                                           488,00        -4,13%        41,1      68,2     27,3      45,6      21,0    20,0    15,0     15,0    18,4    11,9    7,2          17,9    10,7    2,4    1,9          2,2     1,7    4,3%     4,1%   3,1%     3,8%                 702 224 192
FERTIMA                                               203,00       -12,12%         2,2      -54,8     -5,0     -7,7       -       -      -        -        -       NS     NS            NS      NS     1,6    2,4          2,6     3,6       -      -       -        -                  233 450 000
SRM                                                   487,00        -0,61%        72,2      57,0     44,0      49,0      30,0    20,0    15,0     15,0    18,8     6,7    8,5          11,1     9,9    1,8    1,7          1,5     1,4    6,2%    4,1%    3,1%     3,9%                 155 840 000
STOKVIS                                                45,36       -13,60%         5,0       5,5      2,7       4,3      3,0     3,5      2,0      2,0     2,7     9,1    8,2          16,5    10,5     1,8   1,7          1,8     1,5    6,6%     7,7%   4,4%     5,9%                 417 092 004
LABEL VIE                                           1 247,00        -4,08%        18,7      34,5     35,5      65,8      14,5    30,0    -        -       52,7    66,8   36,2          35,1    18,9    3,8    3,8          3,9     3,0    1,2%     2,4%   0,0%     4,2%               2 856 565 250
ENNAKL                                                 46,80       -29,09%         4,2       4,4      4,5       6,2       2,8     1,8     -        -       4,2    11,1   10,6          10,5     7,5     6,4   6,3          3,5     2,8    6,0%    3,8%    0,0%     9,0%               1 404 000 000
NTI                                                                                                                                                               16,8   17,6         15,1     11,0    3,4     3,4         2,2    1,9     4,8%    2,0%    4,0%     5,3%             2 211 838 174
IB MAROC                                             355,10        -16,28%         34,5     43,1     20,5      55,7      30,0    30,0    18,0     18,0    43,6    10,3    8,2         17,3      6,4     1,7    1,7          1,7    1,3    8,4%    8,4%    5,1%     12,3%                148 249 279
INVOLYS                                              215,00        -13,29%          3,6     -17,9    -1,7      -0,6      10,0     -      -        -        -      59,3    NS           NS       NS      1,2    1,4          1,4    1,4    4,7%      -       -        -                   82 283 940
HPS                                                  713,00         -8,82%         44,6     30,6     29,2      66,4      24,7    12,9    10,3     10,3    33,2    16,0   23,3         24,4     10,7     4,1    4,1          2,9    2,8    3,5%    1,8%    1,4%     4,7%                 501 666 087
DISWAY                                               489,50         -7,47%         19,3     27,2     38,0      46,1      15,0     -      21,0     21,0    24,0    25,4   18,0         12,9     10,6     4,1    3,6          1,8    1,5    3,1%      -      0,04     0,05                923 080 499
M2M GROUP                                            453,95         -7,36%         39,6     26,1     33,6      36,4      53,0     -      -        -       17,2    11,5   17,4         13,5     12,5     2,7    4,3          2,4    2,3    11,7%   0,0%    0,0%      3,8%                294 058 369
MICRODATA                                            625,00        15,74%          53,9     58,6     59,6      50,3      48,0    56,0    57,0     57,0    46,4    11,6   10,7         10,5     12,4     5,2    5,2          5,4    5,7    7,7%    9,0%    9,1%     7,4%                 262 500 000
Télécoms                                                                                                                                                          14,3   14,5         14,3     13,5    12,8   15,1         13,6   12,9    7,0%    6,7%    6,8%     7,1%           136 215 822 933
ITISSALAT AL MARGHRIB                                154,95         3,30%          10,8      10,7    10,8      11,5      10,8    10,3    10,6     10,6    11,1    14,3   14,5         14,3     13,5    12,8   15,1         13,6   12,9    7,0%    6,7%    6,8%     7,1%             136 215 822 933
Services aux collectivités                                                                                                                                        13,2   13,3         11,5     9,8     2,6     2,5         2,3    2,3     4,9%    4,9%    6,1%     4,9%             2 940 000 000
LYDEC                                                367,50         -8,01%         27,9      27,6    32,0      37,3      18,0    18,0    22,5     22,5    18,0    13,2   13,3         11,5      9,8     2,6    2,5          2,3    2,3    4,9%    4,9%    6,1%     4,9%               2 940 000 000
Loisirs & Hôtels                                                                                                                                                  54,2    NS          NS       55,7    1,6     1,9         1,9    1,9        -     -       -         -              1 562 365 408
RISMA                                                250,70         -7,22%         4,6      -23,9     1,6       4,5          -    -        -      -        -      54,2    NS           NS      55,7     1,6    1,9          1,9    1,9       -      -       -        -                1 562 365 408

"NS" : non significatif (>100 ou <0)
Les P/Es marché et sectoriels sont calculés en excluant les sociétés déficitaires.
Les DPA 2008 de BCP, BMCI, SALAFIN et AT LANT A sont ajustés par rapport au nombre d'actions 2010
Les BPA et DPA 2008 et 2009 de CDM, COLORADO, SOT HEMA , ENNAKL, ADDOHA, BALIMA et HPS sont ajustés par rapport au nombre d'actions 2010
Les DPA et BPA 2008, 2009, 2010 d'UNIMER, LESIEUR et CENT RALE LAIT IERE sont ajustés par rapport au nombre d'actions 2011



                                                                                                                                                                                                                                                                           15
TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS
                                                                                                                               T1-11

                                                                                    DONNEES TECHNIQUES
                        Valeur                                 Au                                  Données 2011
                                                             31-mars    CMP           Plus haut       Plus bas     Performance         VQM
Marché (Masi)                                                12173,79       -         13397,47        12173,79       -3,80%            171,51
Banques
ATTIJARIWAFA                                                  389,0         423,2          475,0           387,3      -4,42%           23 626
BCP                                                           398,0         437,6          474,0           398,0      -5,24%           19 080
BMCE BANK                                                     230,0         243,9          263,9           227,0     -11,88%           11 493
BMCE J01/01/2011                                              227,0           -            260,9           224,0     -12,02%              -
BMCI                                                          1013,0    1 048,0        1 130,0         1 002,0       -1,65%             1 719
CDM                                                            888,0      901,3          929,0           850,0       -1,88%               830
CIH                                                            302,0      309,5          329,8           283,5       -8,48%               666
Sociétés de financement
ACRED                                                          780,0      826,2          873,0           736,0        -2,50%               2
DIAC SALAF                                                     67,0        88,3          105,0            63,0       -38,84%              63
EQDOM                                                         1660,0    1 677,4        1 710,0         1 602,0        2,47%              757
MAGHREBAIL                                                     808,0      792,4          808,0           720,0       10,68%               80
MAROC LEASING                                                  427,0      479,8          560,0           427,0       -20,93%              40
SOFAC                                                          299,9      308,8          334,7           269,5        -0,03%              15
TASLIF                                                         645,0      640,9          710,0           610,0        -9,15%               3
SALAFIN                                                        720,0      699,5          720,0           665,0        1,69%              170
Assurances
AGMA LAHLOU TAZI                                              3025,0    2 959,2        3 039,0         2 850,0        5,03%                89
WAFA ASSURANCE                                                2952,0    2 918,1        3 158,0         2 780,0        3,98%             3 573
ATLANTA                                                        67,0        70,0           75,5            65,0       -9,46%             1 187
CNIA SAADA                                                    1220,0    1 250,8        1 280,0         1 210,0       -4,98%             2 417
Holdings
ZELLIDJA                                                      870,0         940,5          980,0           870,0     -13,86%               6
DELTA HOLDING                                                 83,6           88,4           92,3            83,0      -8,29%             690
Immobilier
ADDOHA                                                         103,9      106,1          110,0           100,0        -0,14%           22 435
BALIMA                                                         217,3      196,4          217,3           185,2       10,30%                 1
CGI                                                           1495,0    1 645,9        1 779,0         1 495,0       -16,01%            1 548
ALLIANCES                                                      690,0      743,1          760,0           690,0        -8,85%            5 178
Pétrole & Gaz
AFRIQUIA GAZ                                                  1750,0    1 688,2        1 834,0         1 596,0       4,85%                571
SAMIR                                                          573,0      592,6          615,0           563,0       -2,55%             1 663
Mines
MANAGEM                                                        790,0      798,8          853,0           693,0       16,01%             6 853
SMI                                                           2198,0    2 134,4        2 240,0         1 900,0       15,68%             1 118
REBAB                                                          381,0      392,1          420,0           376,0       1,33%                  1
CMT                                                           1800,0    1 776,8        1 888,0         1 644,0       12,50%             2 627
Chimie
SCE                                                           281,0         293,3          308,9           277,5      -3,10%               1
MAGHREB OXYGENE                                               278,0         272,0          290,0           253,8      6,92%               29
COLORADO                                                      83,0           87,3           96,0            80,0     -11,70%             291
SNEP                                                          371,3         384,5          399,0           365,0      -7,18%             227
Industrie pharmaceutique
SOTHEMA                                                       1300,0    1 296,8        1 300,0         1 130,0       15,04%              844
PROMOPHARM                                                     850,0      840,8          899,0           819,0       3,79%               118
Boissons
BRANOMA                                                       2560,0    2 556,3        2 560,0         2 400,0        6,67%                8
BRASSERIES DU MAROC                                           2244,0    2 106,8        2 330,0         1 956,0        2,98%              473
OULMES                                                         690,0      644,4        1 088,0           635,0       -36,93%             633
Agroalimentaire
CARTIER SAADA                                                  19,3        20,4           21,5            19,3        -7,82%               60
CENTRALE LAITIERE                                             1380,0    1 592,8        1 445,0         1 238,0         9,96%              740
COSUMAR                                                       1970,0    2 155,2        2 300,0         1 950,0         1,03%            1 888
DARI COUSPATE                                                  835,0      788,5          848,0           739,0        6,37%                88
LESIEUR                                                        126,4      213,7          148,9           124,1       -12,83%              593
UNIMER                                                         182,5      170,7          185,0           159,0        7,32%               648
Bâtiment & Matériaux de Construction
ALM MAROC                                                     1355,0    1 383,1        1 427,0         1 310,0        -2,52%              114
CIMAR                                                         1110,0    1 146,0        1 195,0         1 107,0        -7,50%            2 515
HOLCIM MAROC                                                  2506,0    2 684,0        2 799,0         2 506,0        -5,58%            3 397
LAFARGE CIMENTS                                               1749,0    2 032,2        2 199,0         1 749,0       -17,50%            4 519
MEDIACO MAROC                                                  81,4       109,7          135,0            81,4       -32,76%               18
SONASID                                                       1610,0    1 694,5        1 766,0         1 610,0       -10,56%            1 390
Ingénieries & biens d'équipement industriels
DELATTRE LEVIVIER MAROC                                       619,0         618,4          650,0           600,0     -0,16%               56
Equipements éléctoniques & éléctriques
NEXANS MAROC                                                  315,0         326,7          355,0           280,0     11,78%               92
Sylviculture & papier
MED PAPER                                                      59,0          68,5           82,0            59,0     -25,11%              94
Trans port
CTM                                                           318,0         310,3          327,5           282,0     12,77%               84
TIMAR                                                         394,8         388,5          410,0           380,0     2,02%                 9
Dis tribution
AUTO NEJMA                                                    1425,0    1 446,1        1 529,0         1 425,0        -6,80%               3
AUTO HALL                                                      80,0        86,0           95,9            80,0       -11,60%             775
BERLIET                                                        198,4      215,0          238,8           191,2        -6,42%              71
F.BROSSETTE                                                    488,0      491,1          515,0           460,0        -4,13%             108
FERTIMA                                                        203,0      224,9          232,0           203,0       -12,12%               5
SRM                                                            487,0      489,4          530,0           460,0        -0,61%              19
STOKVIS                                                        45,4        49,9           53,0            45,4       -13,60%             262
LABEL VIE                                                     1247,0    1 242,6        1 315,0         1 211,0        -4,08%             667
ENNAKL                                                         46,8        56,5           70,9            45,8       -29,09%             846
NTI
IB MAROC                                                      355,1         394,9          420,0           355,1     -16,28%             159
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  • 1. + TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS 1er trimestre 2011 PERFORMANCES & VOLUMES L’agitation et la tourmente se font valoir à la BVC. Ce constat trouve, Performance particulièrement, son fondement dans la perte de confiance des INDICES Valeur investisseurs envers le marché à cause de la propagation des T Year-to-date perturbations politiques au niveau de la région MENA. A cet effet, les MASI 12 173,79 -3,80% -3,80% indices phare de la cote clôturent le 1er trimestre 2011 sur une baisse MADEX 9 946,89 -3,76% -3,76% importante en accusant, au final, un repli de -3,80% à 12 173,79 pts pour En M MAD VOLUME M % VQM le MASI et de -3,76% à 9 946,89 pts pour le MADEX ; Marché central 9 651,90 92,3% 158,23 Marché de blocs 810,11 7,7% 13,28 Marché global 10 462,02 100,0% 171,51 En effet, nonobstant la présence de plusieurs rebonds techniques animés, notamment, par l’anticipation favorable de résultats annuels globalement satisfaisants, le marché n’a pas tardé à replonger dans le rouge et s’inscrire dans une phase de baisse confirmée. Sur ce, l’effet positif tant attendu des publications annuelles s’est neutralisé face à PRINCIPAUX INDICATEURS l’ampleur de la conjoncture internationale actuelle ; Capitalisation (MMAD) P/E 10 P/E 11P 557 131,5 17,4 14,6 Dans ce contexte, la correction du marché action est attribuable, Capi./PIB 11P P/B 10 P/B 11P essentiellement, à la perte de vigueur de la quasi-totalité des grandes 70,4% 4,2 3,9 capitalisations. On cite, dans cette lignée, LAFARGE CIMENTS Volume global 2011 (MMAD) D/Y 10 D/Y 11P (-17,50%), CGI (-16,01%), BMCE BANK (-11,88%), CIMENTS DU 10 462,0 3,4% 4,0% MAROC (-7,50%), et HOLCIM (-5,58%) ; VQM 2011 (MMAD) Ratio de liquidité 2011* 171,5 7,1% Ces cinq valeurs contribuent à hauteur de -2,82% à la * Ratio annualisé contre-performance essuyée sur le marché boursier au titre du premier trimestre 2011 ; Sur 74 valeurs composant la cote, 24 seulement ont pu surperformer le MASI en clôturant le 1er trimestre sur des progressions allant de 1,03% jusqu’à 16,01% ; Drainé à hauteur de 92% sur le marché central, le négoce trimestriel global atteint 10,46 Mrd MAD en contraction de 38,4% par rapport au premier trimestre 2010 ; Ce retrait des flux est due, particulièrement, à la raréfaction des Directoire transactions du marché de gré à gré qui ont atteint, exceptionnellement, Yacine BEKBACHY un montant de 8,09 Mrd MAD à fin mars 2010 ; Mohamed NAJI Les valeurs IAM, ATTIJARIWAFA BANK, ADDOHA et BCP Analyse et Recherche s’accaparent près de 58% du volume sur le marché central ; Halima ABOUTAJ Kawtar KARBAL Le Volume Quotidien Moyen s’est délesté de près des 2/3 comparativement au premier trimestre 2010 pour atteindre 171,51 MMAD ; Intermediation Nizar KAZMANE Nous réitérons notre confiance envers la relance du marché casablancais. Othman BENOUHOUD En effet, nous estimons que cette période d’incertitude et d’inquiétude Ghizlane TALOUFAT devrait se dissiper, progressivement, en cédant la place à une nouvelle phase de croissance pérenne. Cette hypothèse se trouve corroborée par (1) la résistance du Maroc à la contagion des différentes perturbations politiques de la région MENA, (2) l’effet escompté des réformes Tel. (0522).94.07.44 constitutionnelles annoncées par le Souverain, (3) la solidité des Fax. (0522).94.07.66 fondamentaux des sociétés cotées dans leur globalité et finalement (4) la relance des opérations d’introductions en bourse attendues en 2011.
  • 2. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 LA CONFIANCE S’ECLIPSE AU NIVEAU DE LA BVC Au titre du premier trimestre 2011, la Bourse des Valeurs de Casablanca a subi de plein fouet les inquiétudes des investisseurs quant au sort des perturbations politiques au niveau de la région MENA. En effet, la révolution tunisienne qui s’est étendue en Egypte et en Lybie ainsi que la continuité des manifestations dans certaines villes du Royaume a contribué à affaiblir la confiance envers la relance du marché casablancais et a pris le dessus sur l’impact positif tant attendu des résultats annuels 2010. Dans ce climat, les deux indicateurs de la place boursière casablancaise ont clôturé le trimestre sur une perte de -3,80% à 12 173,79 points pour le MASI et de -3,76% à 9 946,89 points pour le MADEX. Par ailleurs, l’évolution de ces deux indicateurs retrace trois sous-phases différentes: Evolution du MASI et du MADEX sur le 1er trimestre 2011 (Indices indexés à 100 au 31/12/2010) Pic trimestriel de 106 13 397,47 pts (+5,87%), 105 le 12/01/11 104 103 102 101 100 99 II- Perte de I- Relance Vitesse III- Baisse Aigue 98 Plus bas trimestriel de 97 12 173,79 pts (-3,80%), le 31/03/11 96 03/01 18/01 01/02 15/02 03/03 17/03 31/03 MASI MADEX Une phase de relance s’arrêtant au 12 janvier et à l’issue de laquelle la BVC atteint son pic trimestriel à 13 397,47 pts et culmine, à cet effet, une performance year-to-date de +5,87%. Pour sa part, le MADEX totalise 10 292,87 points correspondant à un rebond trimestriel de +6,10%. Durant cette période, on dénote la poursuite de la tendance haussière entamée en 2010 et qui confirme le retour de confiance des investisseurs envers le marché casablancais. Une phase de perte de vitesse allant du 13 au 27 janvier et durant laquelle le marché boursier subit une décélération de son rythme de croissance en ramenant la progression annuelle de son indice général à +3,06%. De son côté, la performance YTD du MADEX se trouve rétrécie à +3,21%. A ce niveau, un certain mouvement de prise de bénéfice a eu lieu afin d’absorber les excès de hausse opérée auparavant. Et une dernière phase de correction approfondie, à partir du 28 janvier, durant laquelle la place boursière casablancaise perd durablement de sa vigueur, malgré de vaines tentatives de redressement. Cette baisse indicielle est la conséquence de la suppression de l’ensemble des gains récoltés durant le premier mois de l’année en cours. A l’issue de cette phase, l’indice de toutes les valeurs se solde par un déficit trimestriel de -3,80% et l’indicateur des valeurs du continu se dégrade de 3,76%. La léthargie du marché provient, notamment, des perturbations politiques survenues en Tunisie, Egypte et en Lybie et qui se sont traduites, essentiellement, par (1) le retrait de certains investisseurs étrangers du marché et (2) le déclenchement d’une pression à la vente de la part des particuliers. 2
  • 3. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 La valorisation globale du marché s’est, ainsi, dépréciée de 3,78% (-21,89 Mrd MAD) comparativement à fin décembre 2010, pour s’établir à 557,13 Mrd MAD au titre du 1er trimestre 2011. La morosité du marché boursier casablancais est attribuable, essentiellement, à la contre-performance des secteurs phares de la cote. On énumère, dans ce sens, Banques, Télécommunications, Immobilier et Bâtiments/Matériaux de Construction. Ces derniers ont amassé, conjointement, près de 80% de la capitalisation totale avec des poids respectifs de 31,23%, 20,25%, 15,90% et 12,58%. BAISSE QUASI-GENERALISÉE DES BLUES CHIPS Pénalisé par le repli de son unique valeur MED PAPER, l’indice « Sylviculture & Papier» se positionne en queue de peloton avec une régression de -25,11%. L’indice « Bâtiments & Matériaux de Construction » se déleste, quant à lui, de 11,52% suite, notamment, à l’évolution négative de MEDIACO (-32,76%) et LAFARGE CIMENTS (-17,50%). En effet, le spécialiste de la commercialisation d’appareil de levage se trouve dans l’incapacité de payer ses dettes de 255 MMAD tandis que le titre du cimentier a subi l’effet défavorable de la baisse de ses résultats annuels 2010. Pour sa part, l’indice « Distributeurs » recule de 10,15% à cause, particulièrement, de la perte subie par la valeur ENNAKL (-29,09%). A l’inverse, l’indice « MINES » se place en tête de liste avec un rebond de +15,21%, grâce à la performance salutaire de SMI (+16,01%), MANAGEM (+15,68%) et CMT (+12,50%). Capitalisant sur la hausse significative de son unique valeur NEXANS, l’indice « Equipement Electronique & Electrique » occupe le deuxième rang avec une appréciation de +11,78%. En troisième position, l’indice « Industrie Pharmaceutique » se fortifie de +11,27%, grâce, principalement, à l’envolée de SOTHEMA (+15,04%). Variation des indices sectoriels sur le T1-2011 Sylviculture & papier Bât & Matériaux de construction Distributeurs Boissons Stés de portefeuilles Holdings Sces aux collectivités Chimie Mat/Log & sces info Loisirs & Hôtels Banques Immobilier Stés de financement Assurances Ingénierie & biens d'équipement industriels Pétrole & Gaz Agroalimentaire/Production Télécom Transport Industrie pharmaceutique Equipmnts électroniques & électriques Mines -26,00% -21,00% -16,00% -11,00% -6,00% -1,00% 4,00% 9,00% 14,00% La déprime du marché émane de la dépréciation de la quasi-totalité des grandes capitalisations. On énumère, dans ce sens, LAFARGE CIMENTS (-17,50%), CGI (-16,01%), BMCE BANK (-11,88%), CIMENTS DU MAROC (-7,50%), et HOLCIM (-5,58%). Toutefois, force est de constater que 24 valeurs des 74 cotées ont pu résister au mouvement baissier du marché en clôturant le trimestre sur des accroissements allant de 1,03% jusqu’à 16,01%. 3
  • 4. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 LES PLUS FORTES VARIATIONS DU TRIMESTRE VALEURS Cours Performance VQM (KMAD) MANAGEM 790,0 16,01% 6852,83 MICRODATA 625,0 15,74% 120,52 SMI 2 198,0 15,68% 1117,72 SOTHEMA 1 300,0 15,04% 843,77 CTM 318,0 12,77% 83,87 MED PAPER 59,0 -25,11% 94,20 ENNAKL 46,8 -29,09% 846,04 MEDIACO MAROC 81,4 -32,76% 18,22 OULMES 690,0 -36,93% 633,03 DIAC SALAF 67,0 -38,84% 63,04 UNE VOLUMETRIE AFFAIBLIE PAR LA RAREFACTION DES TRANSACTIONS DE GRE A GRE Drainé à hauteur de 92% sur le marché officiel, la volumétrie trimestrielle atteint 10,46 Mrd MAD. Dans ce sillage, le volume global se dégrade de 38,4% comparé à son niveau à la même période une année auparavant. Par compartiment, le volume sur le marché central s’établit à 9,65 Mrd MAD en accroissement de 8,48% comparativement au 1er trimestre 2010. A contrario, le marché de blocs s’affaisse à 810,11 MMAD contre 8,09 Mrd MAD une année plus tôt. EVOLUTION QUOTIDIENNE DES VOLUMES EN T1-2011 Volumes (MMAD) MASI 13400 600 13200 500 13000 400 12800 300 12600 200 12400 100 12200 0 12000 02-janv. 17-janv. 01-févr. 16-févr. 03-mars 18-mars Vol MB Vol MC MASI Les valeurs IAM, ATTIJARIWAFA BANK, ADDOHA et BCP s’accaparent près de 58% du volume sur marché central avec des montants respectifs de 1,60 Mrd MAD, 1,44 Mrd MAD, 1,37 Mrd MAD et 1,16 Mrd MAD. 4
  • 5. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 Au sein du marché de gré à gré, plus de 76% des transactions a été monopolisé par les deux valeurs MAROC LEASING et UNIMER. Dans cette lignée, un lot de 944 102 actions du spécialiste du crédit-bail a changé de main à un prix unitaire de 550,00 MAD. En effet, le CIH vient d’acquérir la totalité de la participation de la CDG dans MAROC LEASING, soit près de 34% du capital de cette dernière. Par ailleurs, 64 704 titres UNIMER ont été cédés à un prix de 1 545,50 MAD l’action. Cette opération tient compte de la cession de 24 264 titres de la valeur agroalimentaire détenus par MACAPA FINANCES pour le compte de BMCE CAPITAL GESTION. LES VALEURS LES PLUS ACTIVES DU TRIMESTRE CMP NBRE TITRES VOLUME (MMAD) Part (%) Marché central ITISSALAT AL MAGHRIB 155,66 10 252 923 1 595,97 16,5% ATTIJARIWAFA 423,16 3 405 863 1 441,21 14,9% ADDOHA 106,08 12 901 019 1 368,55 14,2% BCP 437,59 2 659 670 1 163,85 12,1% BMCE BANK 243,89 2 874 515 701,06 7,3% Marché de blocs MAROC LEASING 550,00 944 102 519,26 64,1% UNIMER 1 545,50 64 704 100,00 12,3% ADDOHA 103,31 576 467 59,55 7,4% 5
  • 6. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 FAITS SAILLANTS DU TRIMESTRE Conjoncture économique : La Caisse de compensation : Redevable de 4 Mrd MAD aux pétroliers Avec un baril de pétrole qui se maintient à des niveaux élevés, la Caisse de Compensation pourrait se retrouver rapidement à sec. Dotée d’une enveloppe de 17 Mrd MAD pour soutenir les produits de base, la Caisse pourrait épuiser cette dotation dès juillet prochain. Surtout que le cours du pétrole et d’autres matières premières sont depuis quelques mois sur un trend haussier. A lui seul, le baril de pétrole dépasse les 90 dollars et les analystes tablaient sur un cours de 100 dollars soutenu en cela par la baisse des stocks américains et les déclarations de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP). Pour l’OPEP, un baril se situant dans la fourchette des 80-100 dollars est jugé satisfaisant. Le pétrole renoue donc avec les niveaux enregistrés en 2008, une année durant laquelle la part de la compensation dans le PIB a atteint 4,6%. Or, le budget 2011 a retenu un baril à 75 dollars. Aujourd’hui, la Caisse de compensation est redevable de 4 Mrd MAD aux compagnies pétrolières et si le cours du pétrole poursuit son ascension, la facture pourrait rapidement passer à 7 Mrd MAD dès février. Cette situation qualifiée d’«insoutenable» remet encore une fois sur le tapis la problématique du soutien des prix. Ainsi, pour la période 2007-2010, la charge globale de compensation s’élève à près de 90 Mrd MAD, selon le ministère des Finances. Profitant beaucoup plus aux classes aisées qu’à la population démunie, le système en place est jugé biaisé. A eux seuls, les produits pétroliers représentent 73% des subventions globales. MRE : Hausse des transferts de 7,8% Au cours des onze premiers mois de l’année passée, les recettes des MRE se sont établies à 49,66 Mrd MAD contre 46,05 Mrd MAD à fin novembre 2009, en progression de 7,8% ou +3,6 Mrd MAD. Par rapport à la moyenne des onze premiers mois des années 2005 à 2009, soit 45,18 Mrd MAD, ces recettes ont enregistré une amélioration de 9,9% ou +4,48 Mrd MAD. D’après la Banque Mondiale, cette tendance devrait se poursuivre durant les années 2011 et 2012. En effet, un rapport de cette institution financière internationale sur les migrations et les envois de fonds (Migration and Remittances Factbook 2011), qui a été publié dernièrement, estime que les montants déclarés à ce titre au niveau de ces pays devaient atteindre 325 milliards de dollars à la fin de l'année 2010, contre 307 milliards de dollars en 2009. Au niveau mondial, les envois de fonds devaient se chiffrer à 440 milliards de dollars à la fin 2010. Pour les prochaines années, la BM s'attend au raffermissement de cette tendance haussière des envois de fonds déclarés vers les pays en développement. S'agissant du cas marocain, cette reprise des envois des fonds par les MRE était très attendue vu le rôle de premier plan que jouent ces transferts dans l'économie nationale. En fait, en plus de son impact direct sur la consommation des ménages et l'atténuation de la pauvreté, notamment dans les régions les moins nanties du pays, ces fonds alimentent également les réserves du Maroc en devises, au moment où les exportations sont loin de compenser la hausse effrénée des importations très consommatrices de devises. Croissance économique : Prévision de 5% en 2011 à l’échelle mondiale Selon le rapport annuel de l’ONU "Situation et perspectives de l'économie mondiale 2011", la croissance économique en Afrique pourrait atteindre 5% en 2011 et 5,1% en 2012 marquant ainsi sa résilience à la suite du déclin causé par la crise mondiale. Dans ce sens, le redressement actuel a été bien plus rapide que ceux qui ont fait suite aux récessions mondiales précédentes, ajoutant que la reprise du commerce mondial et le redressement économique intensif de l'Asie et de l'Est apportèrent leur soutien aux exportations des matières premières africaines. Cependant, le redressement n'est pas encore assez "solide" pour réaliser les objectifs de réduction de la pauvreté, note le rapport qui prévoit une croissance de 2,7% en 2011 et de 2,8% en 2012 par tête en Afrique, ce qui est en dessous du seuil de 3% généralement considéré comme nécessaire pour ouvrir une brèche véritable dans la pauvreté. La persistance de hauts niveaux du chômage et du travail éphémère, ainsi qu'une sous-alimentation chronique, continuent d'assombrir les perspectives immédiates dans le continent. 6
  • 7. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 Croissance économique : Un taux de 4,4% pour les activités non agricoles Selon la dernière note de conjoncture du HCP, les perspectives de croissance pour l’économie nationale, au premier trimestre 2011, restent favorables malgré un environnement international relativement moins porteur. Celui-ci est marqué par une modération de l’activité et du commerce au niveau mondial. Dans ce contexte, la croissance des activités non agricoles se maintiendrait aux environs de 4,4% portée par la dynamique du secteur tertiaire. A préciser, à cet égard, qu’après s’être accélérée au premier semestre 2010, la croissance des activités non agricoles s’est, quelque peu, modérée au troisième trimestre, retrouvant, ainsi, un rythme proche de celui de sa tendance de long terme (4,7% en variation annuelle). Cette évolution, tirée au début de l’année par le secteur minier, a été confortée, à partir du troisième trimestre, par les performances du secteur énergétique, des services marchands et, dans une moindre mesure, par celle de l’industrie. Quant à la valeur ajoutée agricole, elle pourrait quasiment stagner, sous l’hypothèse d’une campagne céréalière de 70 millions de quintaux. Au final, l’organisme s’attend à une progression du PIB global de près de 4% au titre du premier trimestre 2011. Campagne sucrière : Les bons indicateurs sont au rendez-vous Selon la Fédération interprofessionnelle marocaine du sucre (Fimasucre), la campagne sucrière s’avère bonne. En effet, les semences à haut rendement (mono germe) occupent 70% des superficies emblavées contre 40% en 2009-2010 et à peine 16% la saison précédente. Celles-ci ont été réalisées, mécaniquement, à hauteur de 75%. En outre, la bonne pluviométrie a été au rendez-vous dans toutes les régions de production des plantes sucrières. Avec à la clé des taux de remplissage des barrages culminant en moyenne à plus de 87% pour les principaux ouvrages de retenue. Ces indicateurs sont à apprécier par rapport à une superficie betteravière de 52 000 ha et aux nouvelles plantations d’automne de la canne à sucre qui s’élèvent à 4 500 ha. Commerce extérieur : Un taux de couverture de l’ordre de 49,6% A fin février 2011, le déficit de la balance commerciale s'est établi à 25,56 Mrd MAD contre 19,19 Mrd MAD une année auparavant. Une situation qui s'explique par des exportations de marchandises (FOB) situées à 26,25 Mrd MAD, en croissance de 28% par rapport à février 2010 et des importations (CAF) qui se sont chiffrées à 51,80 Mrd MAD, en progression de 30,5% donnant ainsi lieu à un taux de couverture de 50,7% au lieu de 51,7% il y a une année. Dans le détail, la croissance des exportations est essentiellement tirée par les ventes de phosphates et dérivées qui ont grimpé de 75,7% à 6,49 Mrd MAD. Concernant la hausse des importations, elle a pour origine principalement les importations hors pétrole qui ont atteint 47,06 Mrd MAD contre 36,84 Mrd MAD à fin février 2010, soit une progression de 27,8% et dans une moindre mesure les importations de pétrole qui se sont fixées à 4,74 Mrd MAD contre 2,85 Mrd MAD, soit +66,4%. 7
  • 8. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 Finances : Secteur financier marocain : Solidité et perspectives de développement prometteuses The Economist Intelligence Unit (EIU) a indiqué, dans son rapport du mois de janvier sur le Maroc que le secteur financier marocain est l’un des plus performants de la région durant les dernières années et sera promis un avenir meilleur, devant permettre de concrétiser l’ambition du Maroc de faire de la BVC un centre financier régional. A ce sujet, les auteurs de ce rapport citent le projet de la création de la place financière de Casablanca (Casablanca Finance City-CFC), dont le projet de loi a été adopté par le parlement. Le rapport rappelle que ce projet consiste à faire de la capitale économique du Royaume un centre financier régional pour la région d’Afrique du Nord et de l’Ouest. Cette plate-forme financière unique dans la région entrera en action dès 2014 et sera en mesure de contribuer au PIB du pays et créer 35 000 nouveaux postes d’emploi. De son côté, Oxford Business Group (OBG) a relevé dans rapport 2011 sur le Maroc, que le secteur bancaire se présente, désormais, comme un portail vers l’Afrique. Il a notamment joué un rôle important pour empêcher la contagion du Maroc par les effets de la crise financière internationale et a continué à financer l’économie avec fluidité. En effet, au moment où la crise a mis à rude épreuve les systèmes financiers de plusieurs pays, obligeant les gouvernements à mettre en place des plans de sauvetage pour lutter contre les répercussions de la crise, le Maroc s’est appuyé sur son système financier sain pour continuer à accorder le financement nécessaire aux entreprises qui commençaient à ressentir l’impact de la crise qui sévissait en Europe. Crédit-Epargne : Un ratio dépassant 100% en 2010 Durant l’année 2010, les crédits ont évolué à un rythme plus élevé que celui de l’épargne. En effet, le ratio crédits-épargne a dépassé 100% contre 77% en 2007. Ceci en dit long sur la problématique de financement des nouveaux investissements, d’autant que les besoins de financement des entreprises publiques devraient se hisser à 230 Mrd MAD pour les deux années à venir. Cette réalité interpelle toutes les composantes du système financier (banques, assurance, CDG…) ainsi que les autorités de tutelle (ministère de l’Economie et des finances, Bank Al Maghrib…) car, à ce rythme, les équilibres macroéconomiques mis en place depuis une dizaine d’années risquent d’être rompus. Privatisation : La Société de sel de Mohammedia franchit le pas L’Etat vient d’annoncer le transfert de la Société de sel de Mohammedia (SSM) du statut d’entreprise publique au secteur privé. En effet, le ministère de l’Economie et des Finances a récemment relancé la privatisation de SSM, une entreprise qui opère dans un environnement concurrentiel mais attractif. La société de sel de Mohammedia présenterait un potentiel réel, elle intéresserait plusieurs investisseurs. En effet, les réserves de sel peuvent être converties en infrastructures de stockage des produits pétroliers. Dans ce sens, La SSM fera l’objet de cession totale de son capital, soit 45,3 MMAD. Le ministère des Finances cédera ainsi 453 000 actions entièrement détenues par l’Office national des hydrocarbures et des mines (Onym). Les candidats en lice ont donc jusqu’au 13 juin prochain pour déposer leur offre technique et financière. L’offre est évaluée à un minimum de 450 MMAD pour les 453 000 actions émises. Au final, la SSM sera vendue au mieux-disant. Conformément aux conditions de l’appel d’offres lancé par le département des Finances, tout opérateur soumissionnaire devra opérer dans le secteur des gisements de sel, des marais salants, dans le secteur de l’exploitation minière ou encore le secteur de la chimie et parachimie. L’appel d’offres est également ouvert au consortium. Créée en 1974, SSM réalise un chiffre d’affaires de 120 MMAD en 2010. cette même année, elle a produit 600 000 tonnes de gros sels. Sa marge nette est passée à 55% durant l’exercice écoulé. La moitié du chiffre d’affaires de SSM est réalisé à l’export. 8
  • 9. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 Assurance : Assurances : Emission de 21,8 Mrd MAD de primes Au titre de l’année 2010, les compagnies d’assurances ont émis 21,8 Mrd MAD de primes, en hausse de 4,5% sur un an. Dans ce contexte, l’activité est surtout tirée par la non-vie dont le chiffre d’affaires s’est établi à 15,2 Mrd MAD, en augmentation de 7%. A ce niveau, l’assurance automobile constitue la principale locomotive avec plus de 7 Mrd MAD de chiffre d’affaires et une progression de 7,4%. L’incendie et le risque technique sont également en hausse. La première a dépassé le cap du milliard de chiffre d’affaires alors que la deuxième a réalisé un taux de croissance à deux chiffres (+15,1%) pour s’établir à 304, 4 MMAD. Dans l’assurance vie l’activité a accusé une légère baisse de 0,9%. Elle est attribuée, selon le DG de la FMSAR, à deux raisons. La première relève de la politique même des assureurs, en particuliers ceux qui opèrent dans la vie. Ces derniers ont, depuis deux ans, marqué le pas en favorisant l’épargne longue et récurrente. Auparavant, ils étaient surtout orientés sur les versements libres. La deuxième raison incombe aux banques. Celles-ci, même si elles continuent à développer la bancassurance, privilégient d’autres produits à même d’accroître leurs ressources. En termes de parts de marché, Wafa Assurance et RMA Watanya sont, toujours, au coude à coude avec 20,6% pour le premier et 20,3% pour le second. Pour leur part, Cnia Saada et Axa Assurance détiennent chacun 13,6%. De son côté, la part d’Atlanta se situe à 11%. Automobile : Automobile : Des ventes en repli de 0,88% Après un début du mois satisfaisant (+9,51%), le secteur automobile a bouclé le mois de février avec une légère baisse de -0,88%. Globalement, le secteur a écoulé 7 779 véhicules en février dernier contre 7 848 à la même période en 2010. A ce niveau, le segment de voitures utilitaires légères (VUL) tire les ventes vers le bas en montrant des signes d’essoufflement avec un repli de -20,6%. Dans ce contexte, les ventes se sont chiffrées à 914 véhicules écoulés contre 1 151 unités en février 2010. Quant aux VP (voitures particulières), elles affichent une hausse de 2,51%. Le mois dernier, ce segment a enregistré la vente de 6 865 véhicules contre 6 697 unités en février 2010. En cumul, les ventes de voitures ont enregistré une hausse de 4,32%. A fin février, le secteur a atteint 16 394 véhicules écoulés (7 779 unités en février et 8 615 en janvier). 9
  • 10. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 Holdings : ONA-SNI: Union sous l’entité juridique «SNI» et des mesures colossaux Cette nouvelle année promet le dénouement de plusieurs chantiers. La nouvelle réglementation pour le marché (marché à terme et prêt emprunts de titres), la relance des introductions en Bourse (2011 promet un bon nombre d’IPO) et, surtout, la finalisation de la fusion ONA-SNI. Même si elles ne sont plus cotées, les deux entités n’ont pas fini d’être les principaux animateurs de la place. A ce titre, cette fusion d’envergure est juridiquement effective depuis le 1er janvier créant un holding unique d’investissement «à vocation de partenaire professionnel». Justement, les portefeuilles des deux holdings (les filiales ONA et SNI ainsi que les entités détenues conjointement) seront unifiés au sein de cette entité unique. Celle-ci sera appelée SNI tout court. Le vieux nom historique d’Omnium Nord Africain qui était devenu récemment ONA, disparaîtra donc. D’autant plus que les obligations ONA cotées à la Bourse de Casablanca ont récemment été libellées au nom de celle-ci. C’est en partie ce qui est ressorti des assemblées générales des deux groupes du 31 décembre qui ont ratifié le projet de fusion. Concrètement, la fusion va se traduire par le pilotage stratégique des participations détenues ainsi que l’accompagnement dans la durée des entreprises qui ont une position dominante sur le marché et les projets structurants pour l’économie. Dans une seconde phase, le désengagement des filiales ayant atteint une maturité vers un management autonome et responsable devant les organes gouvernance. La nouvelle entité est appelée à se retirer progressivement du contrôle des filiales agroalimentaires, en premier, à savoir Lesieur, Cosumar et de l’ensemble Centrale Laitière/Bimo/Sotherma. D’après SNI, «ce désengagement devrait s’opérer entre 2011 et 2012». A ce titre, la cession de blocs importants sur le marché boursier afin d’augmenter substantiellement le flottant des filiales agroalimentaires est la piste privilégiée. «La structuration des réductions de périmètre n’est pas totalement définie», est-il indiqué. Selon de premières projections, la nouvelle entité réduirait sa participation à moins de 30% dans ces filiales. Ce qui devrait porter le flottant en Bourse de Lesieur à 66,73%. Celui de Cosumar et de Centrale Laitière atteindra respectivement 44,23% et 37,51%. Une telle ouverture de capital au marché pourrait déclencher des offres publiques d’achat (OPA) sur ces entreprises. Les OPA sont possibles au-delà d’un flottant de 41%. Au-delà des offres publiques de ventes qui sont rapidement réalisables, l’ensemble ONA-SNI a clairement annoncé depuis le 1er jour l’introduction en Bourse des filiales qu’elle juge matures. Le nom de Marjane est le plus souvent cité. Son introduction serait programmée pour 2013. Onapar ou encore Wana sont, également fortement pressenties pour rejoindre la cote. L’une des premières décisions du nouvel ensemble est la réalisation du split sur la valeur nominale de l’action Lesieur. L’opération est supposée rendre la valeur plus liquide. Banque : Crédit Du Maroc : Emission d’un emprunt obligataire subordonné Le CDVM a visé en date du 9 mars 2011 une note d’information relative à l'émission par CREDIT DU MAROC d’un emprunt obligataire subordonné. Cette émission est réservée aux investisseurs qualifiés de droit marocain. D’une maturité de 10 ans, ledit emprunt obligataire subordonné porte sur un montant global de 500 MMAD réparti comme suit : - Une tranche A cotée et une tranche C non cotée à taux fixe en référence à la courbe secondaire des BDT 10 ans au 22/02/2011 soit 4,12% augmenté d’une prime de risque ; - Une tranche B cotée révisable annuellement, en référence à la courbe secondaire des BDT 52 semaines augmenté d’une prime de risque. - Une tranche D non cotée à taux révisable annuellement, en référence à la moyenne arithmétique des Taux Moyens Pondérés JJ interbancaires observés sur une période de 6 mois et augmentée d’une prime de risque. La période de souscription s’étale du 17 au 21 mars 2011 avec la possibilité d’une clôture anticipée à partir du 18 mars 2011. 10
  • 11. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 Télécommunications : Méditel : Emission d’un emprunt obligataire de l’ordre de 1,2 Mrd MAD Le CDVM a visé la note d’information relative à l’emprunt obligataire émis par Méditel pour un montant de 1,2 Mrd MAD. Cette opération vient répondre aux ambitions futures de l’opérateur télécom qui prévoit d’engager des investissements estimés à 4,7 Mrd MAD pour la période 2010-2014p. En effet, en lançant un appel au marché de la dette privée, Méditel cherche, d’une part, à assurer une partie du financement externe des investissements au titre de l’exercice 2011 dont notamment le renforcement de la couverture et de la qualité du réseau, et d’autre part, à permettre le remboursement partiel des prêts actionnaires tout en diversifiant les sources de financement externe. Ceci devrait lui permettre de jouir d’un levier supplémentaire d’endettement à coût optimisé. En témoigne, également, le deuxième emprunt obligataire, d’un montant d’1 Mrd MAD, programmé en septembre 2011. Il est à noter que déjà en 2010, la société, dont le capital s’est élevé à fin septembre 2010 à 2,75 Mrd MAD, a procédé au financement de sa dette bancaire long terme à travers la levée d’une nouvelle dette de 4,55 Mrd MAD. L’emprunt obligataire susmentionné est réparti comme suit : - Une tranche A cotée à la Bourse de Casablanca, à taux révisable; - Une tranche B cotée à la Bourse de Casablanca, à taux fixe ; - Une tranche C non cotée, à taux révisable; - Une tranche D non cotée, à taux fixe. Méditel : L’emprunt obligataire a été sursouscrit 6,7 fois Méditel vient de réussir sa sortie sur le marché de la dette. En effet, l’emprunt obligataire d’un montant de 1,2 Mrd MAD sur une durée de 7 ans a été sursouscrit 6,7 fois par les investisseurs institutionnels de la place en deux jours seulement. L’opération a été souscrite principalement par les banques, les compagnies d’assurances, les caisses de retraite et les fonds d’investissements. Le montant levé dans le cadre de cette opération va contribuer, d’une part, à assurer une partie du financement externe des investissements au titre de l’exercice 2011 dont notamment le renforcement de la couverture et de la qualité du réseau et, d’autre part, à financer le remboursement partiel des prêts. Pour rappel, Méditel est engagé dans un vaste programme d’investissement sur la période 2010-2014 nécessitant une enveloppe de 4,7 Mrd MAD. INWI : Les indicateurs financiers sont dans le vert Au titre de l’exercice 2010, Inwi a généré un Ebitda positif établi à 451,7 MMAD contre -327,2 MMAD une année auparavant. Cette performance s'explique par la bonne tenue du chiffre d'affaires qui a grimpé de 38% à 3,76 MMAD, soit 12,5% du chiffre d'affaires du marché (8% en 2009). Ce sont Bayn (Fixe) et HDM (Internet 3G) qui sont derrière cette embellie. En effet, ces deux segments ont vu leurs activités progresser de respectivement 27% et 32%. Par ailleurs, même sur le Fixe et l'internet 3G, le positionnement d'Inwi est en amélioration. En 2010, il a accaparé, pour ses deux segments, des parts de marché respectives de 66,72% et de 40,68%. 11
  • 12. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 Immobilier : IMMOBILIER : Chute des transactions au 4ème trimestre 2010 Après la hausse observée aux deux derniers trimestres, les prix des actifs immobiliers résidentiels ont baissé de 2% d’un trimestre à l’autre, suite au fléchissement des prix des différentes catégories de logements. En rythme annuel, les prix se sont inscrits en baisse de 0,9% au 4ème trimestre 2010. Ce repli recouvre une quasi-stagnation des prix des appartements et un recul de ceux des villas et des maisons, respectivement de 1,2% et 3,6%. Par région, les tendances d’évolution des prix sont différenciées. Des baisses, en glissement annuel, ont été observées dans les régions de Doukkala-Abda, Rabat-Salé-Zemmour-Zaër, Chaouia-Ourdigha et Taza-AlHoceima-Taounate, alors que des hausses ont été relevées dans les régions de Fès-Boulmane, Marrakech-Tensift-El Haouz, l’Oriental, et Laâyoune-Boujdour-Sakia ElHamra. Les prix dans les autres régions n’ont pas connu de variations significatives. Au terme du quatrième trimestre, les ventes des biens immobiliers résidentiels immatriculés au niveau de l’ANCFCC ont connu une contraction de 16,6%. Elles s’alignent au cours de cette période à près de 11 240 transactions. Ce repli est lié essentiellement à la baisse des ventes d’appartements et de maisons, les ventes de villas ayant progressé de 2,3%. ADDOHA: Création d’une société commune avec l’ALEM Le promoteur ADDOHA vient de signer un accord de partenariat pour la création d’une société à parts égales (50/50) avec l’Agence des logements et équipements militaires (ALEM). Ce sont là deux métiers complémentaires (la promotion immobilière et l’une des plus importantes réserves foncières publiques) qui devront faire jouer des synergies pour accélérer la cadence de production de logements dans deux segments très prisés au Maroc. Les deux partenaires s’offrent une réserve foncière de 230 hectares dans trois grandes agglomérations: Casablanca, Kenitra et Oujda. Des villes où l’Alem dispose d’importantes réserves foncières très bien situées (casernes, logements, dépôts…). Le protocole de partenariat porte sur la construction de plus de 37 000 logements avec 85% d’habitats sociaux. Le reste (15%) ira à des programmes de logements type moyen standing. L’enjeu de cette opération est de faciliter l’accès à la propriété au profit du personnel civil et militaire et ayants droit de la Défense nationale. Autre objectif stratégique affiché dans un contexte de rareté du foncier, principalement dans les grandes agglomérations, la délocalisation de plusieurs infrastructures militaires (casernes, champs de tir, garnisons, places d’armes…) situées en plein centre-ville. Enfin, la création d’une société commune entre la filiale du Groupe Douja Promotion et l’Alem se fixe pour objectif d’optimiser la valorisation du patrimoine foncier en vue de la réalisation d’autres infrastructures militaires et sociales. Tout un programme de production de logements sociaux et intermédiaires a été arrêté par les deux partenaires. Il porte notamment sur la réalisation de 18.500 logements à Casablanca uniquement. Autant de logements sont programmés à Oujda et Kenitra. Le chef- lieu de l’Oriental compte 10 600 unités. Le reste (soit 8 200 logements) sera construit dans la capitale du Gharb. 12
  • 13. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 Agroalimentaire : Industrie des pâtes alimentaires : Un nouvel entrant dans le secteur ; « Kayna Group » Le nouvel entrant dans le secteur de l’agroalimentaire « Kayna Group » se fixe un objectif de près de 29 000 tonnes de production annuelles. Le groupe est spécialisé dans la production et la commercialisation de 4 familles de produits : pâtes alimentaires, couscous, farine et semoule. Ce nouveau-né vient suite à l’union de deux grands minotiers, Mohamed Essalehi et Rochdi Berdai. L’objectif long-termiste du groupe est de se positionner en tant que leader dans la production et la distribution de pâtes alimentaires, couscous, farines et semoule de qualité premium, aussi bien sur le marché national qu’à l’international. Pour ce faire, le groupe compte déjà à son actif 2 minoteries de blé dur, une pour le blé tendre, l’autre pour l’orge et une unité de fabrication de pâtes et couscous. Basée à Berrechid, cette dernière unité est le fruit d’un investissement de 150 MMAD. Opérationnelle depuis juillet 2010, la nouvelle usine revendique une capacité mensuelle de production de production de l’ordre de 2 400 tonnes entre pâtes (900 tonnes) et couscous (1 500 tonnes). Bâtiment & Matériaux de Construction : LAFARGE CIMENTS : Produit 60% de son électricité Lafarge est la première cimenterie au monde alimentée à l’aide d’un parc éolien. Un projet réalisé en 2008 dans la région de Tétouan pour un budget de 500 MMAD. Outre la sécurisation de ses sources d’approvisionnement, cette autoproduction d’électricité satisfait à la fois à l’exigence économique et à celle de performance environnementale puisqu’elle substitue une énergie propre à une énergie produite par combustion de charbon,. Lorsque le cimentier avait lancé le premier projet de 10 MW, il a été authentifié en septembre 2005 par les autorités marocaines chargées de la mise en œuvre des mécanismes prévus par le protocole de Kyoto comme étant un projet MDP (mécanisme de développement propre). En vertu des accords de Kyoto, la certification et l’enregistrement des économies de gaz à effet de serre ouvraient droit à des crédits carbone. La production d’électricité permettait de subvenir à 40% des besoins de l’usine. Ce qui correspond à une réduction proportionnelle de la facture énergétique. Pour rappel, l’énergie électrique représente 20% du prix de revient de la tonne de ciment. De plus, l’impact environnemental est également notable. Ainsi, outre l’économie de combustibles, le parc permettait de réaliser une réduction des émissions de gaz à effet de serre. A présent, avec une production moyenne de 76GWh/an, le parc éolien de Tétouan permet au cimentier d’atteindre un taux de substitution de plus de 60% en termes d’énergie. Et par la même occasion, le projet permet à Lafarge de réduire ses émissions de gaz à effet de serre d’environ 88 000 tonnes par an. La certification MDP pour l’extension de 22 MW est en cours. De plus, Lafarge a signé un accord avec l’Office national de l’électricité (ONE) pour lui céder l’excédent de sa production d’électricité. Alimentée au moyen d’un parc éolien, l’usine Lafarge de Tétouan a une capacité de production de 2 millions de tonnes. Sa construction a nécessité un investissement de l’ordre de 280 millions d’euros. Le cimentier consacre 15% du budget à la préservation de l’environnement, et ce, quel que soit le pays où il construit. La première ligne de l’usine a été mise en service en septembre 2003 et la seconde en avril 2009. 13
  • 14. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 Pétrole & Gaz : Shell : Cession des activités en Afrique Le groupe pétrolier Shell a annoncé la vente de la plupart de ses activités dans l’aval (distribution de produits pétroliers) en Afrique au groupe suisse Vitol, associé au fonds d’investissement Helios. Le montant total de la transaction est d’environ un milliard de dollars. Toutefois, Shell a précisé qu’il conservera des participations dans les activités en question qui vont être regroupées dans deux coentreprises. La première coentreprise rassemblera des actifs de Shell dans 14 pays (Maroc, Tunisie, Egypte, Côte d’Ivoire, Burkina Faso, Ghana, Sénégal, Mali, Guinée, Cap Vert, Kenya, Ouganda, Madagascar et l’Île Maurice). Cinq autres territoires pourraient être ajoutés ultérieurement (Namibie, Botswana, Togo, Tanzanie et le Département français de La Réunion). Cette société commune sera détenue à 80% par Vitol et Helios tandis que Shell conservera les 20% restants. Une seconde coentreprise, détenue à 50% par Shell et à 50% par Vitol et Helios, regroupera les usines de fabrication de lubrifiants automobiles de Shell dans sept pays. SAMIR : L’opération de restructuration financière est finalisée La SAMIR, Attijariwafa Bank et la Banque Centrale Populaire (Co-arrangeurs) ont signé, le 18 mars 2011, les termes de référence relatifs à l’opération de restructuration financière de la société. Cette opération, qui porte sur un montant global de 5 Mrd MAD, sera effectuée par le refinancement d’une partie des crédits à court terme en crédits à moyen terme pour 4 Mrd MAD, d’une part et par l’apport des actionnaires majoritaires en compte courant d’associés bloqué et subordonné pour 1 Mrd MAD, d’autre part. La réalisation de cette restructuration financière, devrait permettre à la SAMIR de rétablir ses équilibres bilanciels et d’améliorer ses fondamentaux financiers. Mines : MANAGEM : Augmentation de capital de 900 MMAD L’Assemblée Générale Extraordinaire de Managem du 21 février 2011 a approuvé, à l’unanimité, le projet d’augmentation de capital social d’un montant maximum de 900 MMAD, prime d’émission comprise, par émission d’actions nouvelles en numéraire à libérer par compensation avec des créances liquides et exigibles sur la société et/ou par versement d’espèces, réparties en deux tranches, à savoir : - Une première tranche réservée aux actionnaires de la société qui seront appelés à exercer leur droit de souscription à titre irréductible et réductible, pour un montant total maximum de 800 MMAD, prime d’émission comprise ; - Une seconde tranche réservée aux salariés de la société et de ses filiales, par la suppression du droit préférentiel de souscription revenant aux actionnaires, en l’attribuant auxdits salariés pour un montant maximum de 100 MMAD, prime d’émission comprise. OCP : Signature d’un contrat avec la société kenyane d’engrais Après le gros contrat décroché avec la Chine, l’OCP vient de signer un contrat avec la société kenyane d’engrais, MEA. Un marché qui porte sur l’exportation de 100 000 tonnes d’engrais par an. Un premier lot de 25 000 tonnes a été déjà livré. Il est à noter que les engrais seront exportés au Kenya à des prix préférentiels. De plus, l’OCP assurera la régularité des flux de livraison. Pour rappel, le gouvernement kenyan avait lancé un appel d’offres international, en février, pour l’importation de 48 000 tonnes d’engrais, nécessaires à l’actuelle campagne agricole, surtout à l’approche de la longue saison des pluies. Le Kenya s’active à trouver des fournisseurs pour divers types d’engrais en prévision de la saison des plantations, qui a démarré depuis début mars. Concrètement, le Kenya compte importer 23 000 tonnes de phosphate diamonique (DPA), 15 000 tonnes de nitrate d’ammonium et de calcium, 5 000 tonnes d’urée et 5 000 tonnes d’engrais NPK. 14
  • 15. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 DONNÉES FONDAMENTALES Valeur Au Performance BPA DPA P/E P/B D/Y Capitalisation 31-mars YTD 2008 2009 2010 2011p 2008 2009 2010e 2010O+E 2011p 2008 2009 2010 2011p 2008 2009 2010 2011p 2008 2009 2010 2011p Marché (MASI) 12 173,79 -3,80% 20,9 19,7 18,3 14,6 5,3 4,9 4,2 3,9 3,2% 3,3% 3,4% 4,0% 557 131 503 957,75 Banques 27,0 24,7 21,5 16,9 4,0 3,5 2,8 2,9 1,5% 1,8% 2,0% 2,4% 169 073 846 383 ATTIJARIWAFA 389,00 -4,42% 16,2 20,5 21,3 31,1 5,0 6,0 8,0 8,0 9,0 24,1 19,0 18,3 12,5 4,2 3,7 3,3 2,9 1,3% 1,5% 2,1% 2,3% 75 075 428 440 BCP 398,00 -5,24% 12,4 16,0 26,7 30,0 5,8 6,0 8,0 8,0 9,7 32,0 24,8 14,9 13,3 3,1 2,5 2,0 2,0 1,4% 1,5% 2,0% 2,4% 26 431 477 704 BMCE 230,00 -11,88% 4,9 2,3 4,8 3,2 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 46,9 NS 47,6 70,9 7,7 6,4 3,3 5,9 1,3% 1,3% 1,3% 1,3% 38 976 579 700 BMCI 1 013,00 -1,65% 54,9 60,8 61,6 67,1 33,8 50,0 25,0 25,0 55,2 18,5 16,7 16,4 15,1 2,2 2,1 2,1 1,9 3,3% 4,9% 2,5% 5,4% 13 451 467 959 CDM 888,00 -1,88% 41,8 48,7 41,9 66,8 26,0 28,9 30,0 30,0 38,9 21,2 18,2 21,2 13,3 3,4 3,1 2,8 2,3 2,9% 3,3% 3,4% 4,4% 7 683 699 720 CIH 302,00 -8,48% 17,7 10,0 6,3 13,9 18,0 6,0 6,0 6,0 6,0 17,0 30,2 47,7 21,7 2,8 2,9 2,5 2,4 6,0% 2,0% 2,0% 2,0% 6 887 692 860 Sociétés de financement 14,2 14,3 23,5 13,6 2,6 2,3 2,3 2,0 3,8% 3,9% 3,4% 4,0% 7 935 885 688 ACRED 780,00 -2,50% 50,8 45,2 35,7 46,3 47,0 47,0 23,0 23,0 45,5 15,3 17,3 21,8 16,9 3,4 3,4 3,6 3,1 6,0% 6,0% 2,9% 5,8% 468 000 000 DIAC SALAF 67,00 -38,84% -19,6 -16,5 -17,2 -16,1 - - - - - NS NS NS NS 0,7 0,9 1,2 1,6 - - - - 70 578 068 EQDOM 1 660,00 2,47% 137,8 140,5 145,7 145,3 60,0 60,0 60,0 110,0 62,7 12,0 11,8 11,4 11,4 2,6 2,4 2,3 2,0 3,6% 3,6% 3,6% 3,8% 2 772 615 000 MAGHREBAIL 808,00 10,68% 69,8 75,4 79,2 86,9 45,0 50,0 50,0 50,0 56,8 11,6 10,7 10,2 9,3 2,2 2,0 1,9 1,8 5,6% 6,2% 6,2% 7,0% 828 458 560 MAROC LEASING 427,00 -20,93% 23,8 39,3 22,3 27,4 11,5 20,0 20,0 20,0 20,0 17,9 10,9 19,2 15,6 3,7 1,6 1,7 1,5 2,7% 4,7% 4,7% 4,7% 1 185 679 936 SOFAC 299,90 -0,03% 37,2 -8,1 -58,6 5,5 18,0 - - - - 8,1 NS NS 54,7 1,6 1,8 2,4 2,0 6,0% - - - 424 857 534 TASLIF 645,00 -9,15% 35,0 45,7 -126,6 36,7 28,0 28,0 - - 26,0 18,5 14,1 NS 17,6 1,8 1,8 2,8 1,5 4,3% 4,3% 0,0% 4,0% 461 658 750 SALAFIN 720,00 1,69% 42,4 42,2 41,9 45,4 20,8 21,0 21,0 34,0 22,4 17,0 17,1 17,2 15,9 3,4 3,2 3,3 2,8 2,9% 2,9% 2,9% 3,1% 1 724 037 840 Assurances 26,4 25,4 19,8 24,5 4,2 3,6 3,2 3,1 2,3% 2,1% 2,8% 2,4% 19 992 345 492 AGMA 3 025,00 5,03% 225,0 196,5 202,5 237,4 225,0 220,0 200,0 200,0 220,0 13,4 15,4 14,9 12,7 16,2 16,5 17,7 9,5 7,4% 7,3% 6,6% 7,3% 605 000 000 WAFA ASSURANCE 2 952,00 3,98% 133,6 193,5 206,8 184,3 45,0 50,0 70,0 70,0 51,0 22,1 15,3 14,3 16,0 5,2 4,6 3,9 4,2 1,5% 1,7% 2,4% 1,7% 10 332 000 000 ATLANTA 67,00 -9,46% 4,1 1,2 4,1 2,0 3,5 2,5 3,0 3,0 2,5 16,5 56,8 16,3 32,8 3,3 4,2 3,6 3,2 5,2% 3,7% 4,5% 3,7% 4 032 759 212 CNIA SAADA 1 220,00 -4,98% 37,8 68,3 73,5 84,3 14,0 14,0 22,0 22,0 25,3 32,3 17,9 16,6 14,5 3,3 2,2 2,0 1,9 1,1% 1,1% 1,8% 2,1% 5 022 586 280 Holdings 37,3 17,2 13,8 12,2 3,1 2,7 2,7 2,3 2,1% 3,4% 3,4% 4,7% 4 161 810 630 ZELLIDJA 870,00 -13,86% -108,7 47,2 130,0 61,9 20,0 20,0 20,0 40,0 20,0 NS 18,4 NS 14,1 1,5 1,4 1,4 1,2 2,3% 2,3% 2,3% 2,3% 498 378 630 DELTA HOLDING 83,64 -8,29% 4,0 4,9 5,2 7,0 1,7 3,0 3,0 3,0 4,2 21,1 17,0 16,1 12,0 3,6 3,1 3,1 2,6 2,0% 3,6% 3,6% 5,0% 3 663 432 000 Immobilier 38,5 40,8 27,4 20,1 6,3 7,8 5,3 4,7 1,1% 1,2% 1,5% 2,2% 68 960 681 200 ADDOHA (conso) 103,85 -0,14% 3,7 2,8 5,4 6,7 1,4 1,4 2,0 2,0 3,3 28,3 37,3 19,4 15,5 6,7 6,9 3,6 3,4 1,3% 1,3% 1,9% 3,2% 32 712 750 000 BALIMA 217,30 10,30% 4,0 7,5 7,9 9,1 5,2 5,8 5,0 54,6 28,8 27,4 23,8 8,0 25,9 6,5 6,2 2,4% 2,7% 0,0% 2,3% 378 971 200 CGI 1 495,00 -16,01% 20,6 23,7 21,2 41,3 15,0 17,0 18,0 18,0 20,0 72,5 63,0 70,5 36,2 6,9 6,7 6,7 5,7 1,0% 1,1% 1,2% 1,3% 27 519 960 000 ALLIANCES DVPT IMMOBILIER 690,00 -8,85% 20,6 30,1 35,0 44,9 6,0 7,0 8,0 8,0 8,0 33,4 23,0 19,7 15,4 3,9 3,5 3,2 3,0 0,9% 1,0% 1,2% 1,2% 8 349 000 000 Pétrole & Gaz NS 15,1 11,0 5,2 2,8 2,4 2,0 1,5 1,8% 1,9% 2,0% 2,4% 12 834 133 045 AFRIQUIA GAZ 1 750,00 4,85% 75,9 85,3 95,8 101,5 67,0 70,0 73,0 73,0 89,6 23,0 20,5 18,3 17,2 4,2 4,1 3,9 3,7 3,8% 4,0% 4,2% 5,1% 6 015 625 000 SAMIR 573,00 -2,55% -100,5 46,6 70,2 177,8 - - - - - NS 12,3 8,2 3,2 2,2 1,8 1,4 1,0 - - - - 6 818 508 045 Mines NS 34,4 18,3 15,9 7,9 8,6 9,7 7,3 0,8% 1,8% 3,2% 2,4% 13 077 237 146 MANAGEM 790,00 16,01% -69,2 2,7 26,1 24,8 - - 12,0 12,0 - NS NS 30,2 31,8 7,3 7,7 9,4 5,8 - - 0,02 - 6 721 099 590 SMI 2 198,00 15,68% 4,6 89,9 134,5 156,7 - 60,0 100,0 100,0 104,5 NS 24,4 16,3 14,0 6,6 5,2 5,0 5,0 - 2,7% 4,5% 4,8% 3 615 907 820 REBAB 381,00 1,33% -26,9 13,7 35,2 34,2 30,0 30,0 - - 18,3 NS 27,8 10,8 11,2 1,7 1,7 1,7 1,5 7,9% 7,9% 0,0% 4,8% 67 229 736 CMT 1 800,00 12,50% 62,9 139,3 178,4 232,7 62,5 90,0 100,0 100,0 93,1 28,6 12,9 10,1 7,7 19,0 9,2 7,0 4,1 3,5% 5,0% 5,6% 5,2% 2 673 000 000 Chimie 7,6 11,5 12,9 9,9 2,1 2,0 1,9 1,8 6,2% 5,0% 4,7% 5,1% 2 037 216 888 SCE 281,00 -3,10% 77,6 16,3 24,1 17,7 21,0 15,0 15,0 15,0 10,6 3,6 17,3 11,7 15,8 0,7 0,7 0,7 0,7 7,5% 5,3% 5,3% 3,8% 173 221 888 MAGHREB OXYGENE 278,00 6,92% 13,4 21,4 22,2 23,1 12,0 16,0 18,0 18,0 20,0 20,8 13,0 12,5 12,0 1,4 1,4 1,3 1,4 4,3% 5,8% 6,5% 7,2% 225 875 000 COLORADO 83,00 -11,70% 7,5 9,6 6,7 8,8 3,2 4,5 4,5 4,5 2,9 11,1 8,6 12,4 9,5 4,2 3,3 3,1 3,7 3,9% 5,4% 5,4% 3,5% 747 000 000 SNEP 371,30 -7,18% 59,2 26,5 26,8 40,8 31,0 16,0 13,0 13,0 23,0 6,3 14,0 13,8 9,1 2,3 2,3 2,0 1,7 8,3% 4,3% 3,5% 6,2% 891 120 000 Industrie pharmaceutique 19,7 27,4 23,2 25,3 4,7 4,9 4,3 4,2 2,9% 2,2% 2,7% 2,7% 3 190 000 000 SOTHEMA 1 300,00 15,04% 52,5 28,2 40,0 35,7 26,7 14,0 23,3 23,3 23,3 24,8 46,1 32,5 36,5 6,8 7,8 6,3 6,3 2,1% 1,1% 1,8% 1,8% 2 340 000 000 PROMOPHARM 850,00 3,79% 67,5 65,7 65,4 62,0 45,0 45,0 45,0 45,0 45,6 12,6 12,9 13,0 13,7 2,5 2,5 2,3 2,2 5,3% 5,3% 5,3% 5,4% 850 000 000 Boissons 21,3 21,0 22,3 15,6 4,1 4,3 5,2 4,1 4,6% 5,0% 4,9% 5,1% 8 985 951 044 BRANOMA 2 560,00 6,67% 121,7 144,2 90,4 191,1 120,0 184,0 80,0 80,0 190,0 21,0 17,8 28,3 13,4 8,4 8,3 16,9 5,7 4,7% 7,2% 3,1% 7,4% 1 280 000 000 BRASSERIES DU MAROC 2 244,00 2,98% 116,9 110,9 88,5 145,3 117,0 117,0 100,0 100,0 117,0 19,2 20,2 25,4 15,4 3,9 5,8 5,6 4,2 5,2% 5,2% 4,5% 5,2% 6 339 751 044 OULMES 690,00 -36,93% 15,1 21,8 54,2 34,7 11,0 15,0 60,0 60,0 17,0 45,6 31,6 12,7 19,9 3,2 3,1 2,7 3,0 1,6% 2,2% 8,7% 2,5% 1 366 200 000 Agroalimentaire/Production 22,7 17,4 19,3 13,0 5,3 4,5 3,9 3,7 1,6% 1,7% 1,6% 5,3% 26 915 291 885 CARTIER SAADA 19,34 -7,82% 1,5 2,5 2,0 2,3 0,5 1,0 1,5 1,5 12,9 7,8 9,6 8,3 1,4 1,3 1,2 1,1 2,6% 5,2% 7,8% 7,8% 90 511 200 CENTRALE LAITIERE 1 380,00 9,96% 49,6 66,3 62,0 91,1 49,0 55,5 59,0 59,0 68,5 27,8 20,8 22,3 15,2 10,6 7,4 7,2 6,0 3,6% 4,0% 4,3% 5,0% 12 999 600 000 COSUMAR 1 970,00 1,03% 119,3 132,3 137,8 159,4 86,0 86,0 86,0 86,0 89,4 16,5 14,9 14,3 12,4 3,9 3,7 3,4 3,0 4,4% 4,4% 4,4% 4,5% 8 256 382 290 DARI COUSPATE 835,00 6,37% 70,2 82,2 64,8 110,7 30,0 40,0 - - 40,0 11,9 10,2 12,9 7,5 2,5 2,3 2,2 1,7 3,6% 4,8% 0,0% 4,8% 249 143 125 LESIEUR 126,40 -12,83% 5,7 10,6 5,7 16,5 4,7 7,9 5,5 5,5 12,4 22,1 12,0 22,1 7,6 2,6 2,2 2,4 1,8 3,7% 6,3% 4,4% 9,8% 3 492 622 864 UNIMER 182,45 7,32% 3,0 4,3 4,8 4,0 0,7 2,20 3,0 3,0 3,7 60,4 42,0 38,1 45,1 9,4 7,7 1,9 7,3 0,4% 1,2% 1,6% 2,0% 1 827 032 406 Bâtiment & Matériaux de Construction 16,6 16,7 20,3 13,0 6,2 5,4 5,0 4,0 3,5% 3,8% 3,4% 4,2% 64 072 953 847 ALM MAROC 1 355,00 -2,52% 120,7 120,2 118,6 172,8 85,0 100,0 100,0 100,0 11,2 11,3 11,4 7,8 1,9 1,9 1,9 1,8 6,3% 7,4% 7,4% 7,4% 631 367 670 CIMAR 1 110,00 -7,50% 44,0 66,8 59,9 80,5 25,0 27,5 30,0 30,0 33,5 25,2 16,6 18,5 13,8 4,2 3,6 3,3 2,8 2,3% 2,5% 2,7% 3,0% 16 023 964 440 HOLCIM 2 506,00 -5,58% 138,9 158,8 156,6 190,7 86,0 132,0 131,0 131,0 130,6 18,0 15,8 16,0 13,1 6,1 6,3 6,7 5,4 3,4% 5,3% 5,2% 5,2% 10 550 260 000 LAFARGE 1 749,00 -17,50% 96,3 106,2 95,9 154,1 60,0 66,0 66,0 66,0 80,8 18,2 16,5 18,2 11,3 7,8 6,6 6,0 4,7 3,4% 3,8% 3,8% 4,6% 30 553 478 637 MEDIACO MAROC 81,36 -32,76% 5,2 -22,8 -92,9 7,6 - - - - - 15,8 NS -0,9 10,7 0,7 0,8 20,1 0,8 - - - - 34 883 100 SONASID 1 610,00 -10,56% 230,1 75,9 -13,8 52,3 115,0 66,0 - - 45,4 7,0 21,2 NS 30,8 15,8 9,2 6,5 4,3 7,1% 4,1% 0,0% 2,8% 6 279 000 000 Ingénieries & biens d'équipement industriels 17,7 18,2 8,0 12,8 2,3 2,3 1,9 2,0 3,4% 3,4% 3,4% 4,8% 386 875 000 DELATTRE LEVIVIER MAROC 619,00 -0,16% 34,9 34,0 77,1 48,3 21,0 21,0 21,0 39,0 29,5 17,7 18,2 8,0 12,8 2,3 2,3 1,9 2,0 3,4% 3,4% 3,4% 4,8% 386 875 000 Equipements éléctoniques & éléctriques 11,5 11,7 18,6 10,8 1,3 1,2 1,2 1,0 3,2% 3,8% 3,3% 3,6% 706 708 800 NEXANS MAROC 315,00 11,78% 27,5 27,0 16,9 29,3 10,0 12,0 10,3 11,4 11,5 11,7 18,6 10,8 1,3 1,2 1,2 1,0 3,2% 3,8% 3,3% 3,6% 706 708 800 Sylviculture & papier 2,4 NS NS 2,7 0,7 1,0 1,2 0,7 - - - - 152 370 745 MED PAPER 59,00 -25,11% 24,5 -23,5 -11,9 22,2 - - - - - 2,4 NS NS 2,7 0,7 1,0 1,2 0,7 - - - - 152 370 745 Transport 10,0 16,0 12,0 15,6 1,5 1,8 1,7 1,5 5,0% 7,0% 6,5% 2,1% 466 847 004 CTM 318,00 12,77% 33,8 17,2 25,0 16,7 18,0 25,0 22,5 22,5 4,8 9,4 18,5 12,7 19,1 1,5 1,9 1,7 1,5 5,7% 7,9% 7,1% 1,5% 389 861 004 TIMAR 394,80 2,02% 27,2 41,6 42,8 48,8 7,5 10,0 10,0 10,0 18,8 14,5 9,5 9,2 8,1 1,9 1,8 1,5 1,4 1,9% 2,5% 2,5% 4,8% 76 986 000 Distribution 12,3 18,4 19,0 11,6 3,0 2,9 3,2 2,3 3,6% 4,3% 2,5% 4,9% 11 251 322 646 AUTONEJMA 1 425,00 -6,80% 109,0 90,9 109,0 99,5 50,0 40,0 55,0 55,0 44,7 13,1 15,7 13,1 14,3 5,3 4,3 3,5 3,3 3,5% 2,8% 3,9% 3,1% 1 458 151 200 AUTO HALL 80,00 -11,60% 9,3 4,4 4,1 8,6 3,5 3,5 3,5 3,5 4,3 8,6 18,2 19,7 9,4 2,6 2,6 2,6 2,1 4,4% 4,4% 4,4% 5,3% 3 776 000 000 BERLIET 198,40 -6,42% 55,7 -2,7 -0,3 9,3 6,0 72,0 8,0 8,0 1,0 3,6 NS -763,5 21,4 0,8 0,8 1,8 1,0 3,0% 36,3% 4,0% 0,5% 248 000 000 F.BROSSETTE 488,00 -4,13% 41,1 68,2 27,3 45,6 21,0 20,0 15,0 15,0 18,4 11,9 7,2 17,9 10,7 2,4 1,9 2,2 1,7 4,3% 4,1% 3,1% 3,8% 702 224 192 FERTIMA 203,00 -12,12% 2,2 -54,8 -5,0 -7,7 - - - - - NS NS NS NS 1,6 2,4 2,6 3,6 - - - - 233 450 000 SRM 487,00 -0,61% 72,2 57,0 44,0 49,0 30,0 20,0 15,0 15,0 18,8 6,7 8,5 11,1 9,9 1,8 1,7 1,5 1,4 6,2% 4,1% 3,1% 3,9% 155 840 000 STOKVIS 45,36 -13,60% 5,0 5,5 2,7 4,3 3,0 3,5 2,0 2,0 2,7 9,1 8,2 16,5 10,5 1,8 1,7 1,8 1,5 6,6% 7,7% 4,4% 5,9% 417 092 004 LABEL VIE 1 247,00 -4,08% 18,7 34,5 35,5 65,8 14,5 30,0 - - 52,7 66,8 36,2 35,1 18,9 3,8 3,8 3,9 3,0 1,2% 2,4% 0,0% 4,2% 2 856 565 250 ENNAKL 46,80 -29,09% 4,2 4,4 4,5 6,2 2,8 1,8 - - 4,2 11,1 10,6 10,5 7,5 6,4 6,3 3,5 2,8 6,0% 3,8% 0,0% 9,0% 1 404 000 000 NTI 16,8 17,6 15,1 11,0 3,4 3,4 2,2 1,9 4,8% 2,0% 4,0% 5,3% 2 211 838 174 IB MAROC 355,10 -16,28% 34,5 43,1 20,5 55,7 30,0 30,0 18,0 18,0 43,6 10,3 8,2 17,3 6,4 1,7 1,7 1,7 1,3 8,4% 8,4% 5,1% 12,3% 148 249 279 INVOLYS 215,00 -13,29% 3,6 -17,9 -1,7 -0,6 10,0 - - - - 59,3 NS NS NS 1,2 1,4 1,4 1,4 4,7% - - - 82 283 940 HPS 713,00 -8,82% 44,6 30,6 29,2 66,4 24,7 12,9 10,3 10,3 33,2 16,0 23,3 24,4 10,7 4,1 4,1 2,9 2,8 3,5% 1,8% 1,4% 4,7% 501 666 087 DISWAY 489,50 -7,47% 19,3 27,2 38,0 46,1 15,0 - 21,0 21,0 24,0 25,4 18,0 12,9 10,6 4,1 3,6 1,8 1,5 3,1% - 0,04 0,05 923 080 499 M2M GROUP 453,95 -7,36% 39,6 26,1 33,6 36,4 53,0 - - - 17,2 11,5 17,4 13,5 12,5 2,7 4,3 2,4 2,3 11,7% 0,0% 0,0% 3,8% 294 058 369 MICRODATA 625,00 15,74% 53,9 58,6 59,6 50,3 48,0 56,0 57,0 57,0 46,4 11,6 10,7 10,5 12,4 5,2 5,2 5,4 5,7 7,7% 9,0% 9,1% 7,4% 262 500 000 Télécoms 14,3 14,5 14,3 13,5 12,8 15,1 13,6 12,9 7,0% 6,7% 6,8% 7,1% 136 215 822 933 ITISSALAT AL MARGHRIB 154,95 3,30% 10,8 10,7 10,8 11,5 10,8 10,3 10,6 10,6 11,1 14,3 14,5 14,3 13,5 12,8 15,1 13,6 12,9 7,0% 6,7% 6,8% 7,1% 136 215 822 933 Services aux collectivités 13,2 13,3 11,5 9,8 2,6 2,5 2,3 2,3 4,9% 4,9% 6,1% 4,9% 2 940 000 000 LYDEC 367,50 -8,01% 27,9 27,6 32,0 37,3 18,0 18,0 22,5 22,5 18,0 13,2 13,3 11,5 9,8 2,6 2,5 2,3 2,3 4,9% 4,9% 6,1% 4,9% 2 940 000 000 Loisirs & Hôtels 54,2 NS NS 55,7 1,6 1,9 1,9 1,9 - - - - 1 562 365 408 RISMA 250,70 -7,22% 4,6 -23,9 1,6 4,5 - - - - - 54,2 NS NS 55,7 1,6 1,9 1,9 1,9 - - - - 1 562 365 408 "NS" : non significatif (>100 ou <0) Les P/Es marché et sectoriels sont calculés en excluant les sociétés déficitaires. Les DPA 2008 de BCP, BMCI, SALAFIN et AT LANT A sont ajustés par rapport au nombre d'actions 2010 Les BPA et DPA 2008 et 2009 de CDM, COLORADO, SOT HEMA , ENNAKL, ADDOHA, BALIMA et HPS sont ajustés par rapport au nombre d'actions 2010 Les DPA et BPA 2008, 2009, 2010 d'UNIMER, LESIEUR et CENT RALE LAIT IERE sont ajustés par rapport au nombre d'actions 2011 15
  • 16. TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11 DONNEES TECHNIQUES Valeur Au Données 2011 31-mars CMP Plus haut Plus bas Performance VQM Marché (Masi) 12173,79 - 13397,47 12173,79 -3,80% 171,51 Banques ATTIJARIWAFA 389,0 423,2 475,0 387,3 -4,42% 23 626 BCP 398,0 437,6 474,0 398,0 -5,24% 19 080 BMCE BANK 230,0 243,9 263,9 227,0 -11,88% 11 493 BMCE J01/01/2011 227,0 - 260,9 224,0 -12,02% - BMCI 1013,0 1 048,0 1 130,0 1 002,0 -1,65% 1 719 CDM 888,0 901,3 929,0 850,0 -1,88% 830 CIH 302,0 309,5 329,8 283,5 -8,48% 666 Sociétés de financement ACRED 780,0 826,2 873,0 736,0 -2,50% 2 DIAC SALAF 67,0 88,3 105,0 63,0 -38,84% 63 EQDOM 1660,0 1 677,4 1 710,0 1 602,0 2,47% 757 MAGHREBAIL 808,0 792,4 808,0 720,0 10,68% 80 MAROC LEASING 427,0 479,8 560,0 427,0 -20,93% 40 SOFAC 299,9 308,8 334,7 269,5 -0,03% 15 TASLIF 645,0 640,9 710,0 610,0 -9,15% 3 SALAFIN 720,0 699,5 720,0 665,0 1,69% 170 Assurances AGMA LAHLOU TAZI 3025,0 2 959,2 3 039,0 2 850,0 5,03% 89 WAFA ASSURANCE 2952,0 2 918,1 3 158,0 2 780,0 3,98% 3 573 ATLANTA 67,0 70,0 75,5 65,0 -9,46% 1 187 CNIA SAADA 1220,0 1 250,8 1 280,0 1 210,0 -4,98% 2 417 Holdings ZELLIDJA 870,0 940,5 980,0 870,0 -13,86% 6 DELTA HOLDING 83,6 88,4 92,3 83,0 -8,29% 690 Immobilier ADDOHA 103,9 106,1 110,0 100,0 -0,14% 22 435 BALIMA 217,3 196,4 217,3 185,2 10,30% 1 CGI 1495,0 1 645,9 1 779,0 1 495,0 -16,01% 1 548 ALLIANCES 690,0 743,1 760,0 690,0 -8,85% 5 178 Pétrole & Gaz AFRIQUIA GAZ 1750,0 1 688,2 1 834,0 1 596,0 4,85% 571 SAMIR 573,0 592,6 615,0 563,0 -2,55% 1 663 Mines MANAGEM 790,0 798,8 853,0 693,0 16,01% 6 853 SMI 2198,0 2 134,4 2 240,0 1 900,0 15,68% 1 118 REBAB 381,0 392,1 420,0 376,0 1,33% 1 CMT 1800,0 1 776,8 1 888,0 1 644,0 12,50% 2 627 Chimie SCE 281,0 293,3 308,9 277,5 -3,10% 1 MAGHREB OXYGENE 278,0 272,0 290,0 253,8 6,92% 29 COLORADO 83,0 87,3 96,0 80,0 -11,70% 291 SNEP 371,3 384,5 399,0 365,0 -7,18% 227 Industrie pharmaceutique SOTHEMA 1300,0 1 296,8 1 300,0 1 130,0 15,04% 844 PROMOPHARM 850,0 840,8 899,0 819,0 3,79% 118 Boissons BRANOMA 2560,0 2 556,3 2 560,0 2 400,0 6,67% 8 BRASSERIES DU MAROC 2244,0 2 106,8 2 330,0 1 956,0 2,98% 473 OULMES 690,0 644,4 1 088,0 635,0 -36,93% 633 Agroalimentaire CARTIER SAADA 19,3 20,4 21,5 19,3 -7,82% 60 CENTRALE LAITIERE 1380,0 1 592,8 1 445,0 1 238,0 9,96% 740 COSUMAR 1970,0 2 155,2 2 300,0 1 950,0 1,03% 1 888 DARI COUSPATE 835,0 788,5 848,0 739,0 6,37% 88 LESIEUR 126,4 213,7 148,9 124,1 -12,83% 593 UNIMER 182,5 170,7 185,0 159,0 7,32% 648 Bâtiment & Matériaux de Construction ALM MAROC 1355,0 1 383,1 1 427,0 1 310,0 -2,52% 114 CIMAR 1110,0 1 146,0 1 195,0 1 107,0 -7,50% 2 515 HOLCIM MAROC 2506,0 2 684,0 2 799,0 2 506,0 -5,58% 3 397 LAFARGE CIMENTS 1749,0 2 032,2 2 199,0 1 749,0 -17,50% 4 519 MEDIACO MAROC 81,4 109,7 135,0 81,4 -32,76% 18 SONASID 1610,0 1 694,5 1 766,0 1 610,0 -10,56% 1 390 Ingénieries & biens d'équipement industriels DELATTRE LEVIVIER MAROC 619,0 618,4 650,0 600,0 -0,16% 56 Equipements éléctoniques & éléctriques NEXANS MAROC 315,0 326,7 355,0 280,0 11,78% 92 Sylviculture & papier MED PAPER 59,0 68,5 82,0 59,0 -25,11% 94 Trans port CTM 318,0 310,3 327,5 282,0 12,77% 84 TIMAR 394,8 388,5 410,0 380,0 2,02% 9 Dis tribution AUTO NEJMA 1425,0 1 446,1 1 529,0 1 425,0 -6,80% 3 AUTO HALL 80,0 86,0 95,9 80,0 -11,60% 775 BERLIET 198,4 215,0 238,8 191,2 -6,42% 71 F.BROSSETTE 488,0 491,1 515,0 460,0 -4,13% 108 FERTIMA 203,0 224,9 232,0 203,0 -12,12% 5 SRM 487,0 489,4 530,0 460,0 -0,61% 19 STOKVIS 45,4 49,9 53,0 45,4 -13,60% 262 LABEL VIE 1247,0 1 242,6 1 315,0 1 211,0 -4,08% 667 ENNAKL 46,8 56,5 70,9 45,8 -29,09% 846 NTI IB MAROC 355,1 394,9 420,0 355,1 -16,28% 159 INVOLYS 215,0 220,6 249,5 203,0 -13,29% 11 HPS 713,0 783,0 819,0 713,0 -8,82% 343 DISW AY 489,5 516,0 534,0 485,0 -7,47% 561 M2M GROUP 454,0 459,2 490,0 420,0 -7,36% 44 MICRODATA 625,0 567,2 625,0 531,0 15,74% 121 Télecommunications ITISSALAT AL MAGHRIB 155,0 155,7 159,9 151,0 3,30% 26 163 Services aux collectivités LYDEC 367,5 371,8 400,0 346,9 -8,01% 295 Loisirs & Hôtels RISMA 250,7 272,5 289,5 250,7 -7,22% 341 CMP : Cours moyen pondéré (volume / nbre de titres échangés) VQM : Volume quotidien moyen du marché central en KMAD Les plus hauts et plus bas concernent les cours de clôture 16