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MERCI À TOUS
VOUS AVEZ DIT
TRANSITIONS ?… Denis FERRAND,
Économiste, chroniqueur aux Échos et directeur général de REXECODE
… la nouvelle donne
environnementale et énergétique
LE CONGRÈS DE LA FILIÈRE GRAPHIQUE 2022
Environnement
économique 2022-2023
23 septembre 2022
Congrès de la filière
graphique
UNIIC
Congrès de la filière
graphique - UNIIC -
5
La grille de lecture des années récentes
1. 2020 S1
• Très fortes contraintes sur la production
• Une demande contrainte mes ses conditions préservées
(liquidité pour les entreprises, revenus de transfers pour les
ménages)
2. 2020 S2 et 2021
• Rebond en V, disparate selon les secteurs
• Tensions sur l’offre
• Dérapage des prix
3. 2022
• Fin du rebond de l’activité
• Réduction de l’offre de gaz
• Extension de l’inflation
1. La macroéconomie du déconfinement
et le réveil de l’inflation
6
Libération du travail et
de l’activité
Quoi qu’il en coûte
Rebond de l’offre
Forte augmentation du
déficit public
Tensions sur l’offre et les
circuits commerciaux
Soutien
de la demande et
déformation de sa
structure
Choc des prix
de l’énergie
Extension de la
hausse des prix
+
Congrès de la filière
graphique - UNIIC -
2. De la hausse des prix à l’inflation
7
Accélération de la
hausse des prix
Conflit ukrainien
Début de processus
d’inflation
Abondante création
monétaire
+
Congrès de la filière
graphique - UNIIC -
+ Mobilité accrue de la
main d’œuvre
3. Baisse du pouvoir d’achat et récession
8
Baisse de la valeur
réelle de l’épargne
Recul du pouvoir
d’achat des revenus
non indexés
Accélération
de la hausse des prix
Hausse nominale
des revenus indexés
Récession
Réactions des politiques
monétaires
Congrès de la filière
graphique - UNIIC -
Persistance d’inflation
Atténuation par
l’intervention publique
9
Le tournant des politiques monétaires est brutal (ici aux Etats-Unis), il
va se prolonger et contribuer au tassement de l’activité sinon à la
récession.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
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mars-22
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Anticipation médiane des votants au FOMC de la Fed pour le niveau du taux des
fondsfédéraux à long terme (en %, source : Board of Governors, FED)
Taux directeur à long terme - object if médian des votants au FOM C
Anticipat ion du taux des fonds fédéraux à la fin de l'année n+1
10
La BCE suit à distance, un décalage qui contribue à la dépréciation de
l’euro par rapport au dollar.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
11
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
Ralentissement confirmé du PIB mondial au premier semestre 2022.
Contraction du PIB en Chine et aux Etats-Unis, croissance en zone euro avec
le rebond du dernier chaînon manquant post-Covid.
12
Le ralentissement se poursuit au troisième trimestre
à l’échelle mondiale.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
13
En contrepartie du ralentissement du PIB mondial, les contraintes sur
les approvisionnements ont reflué.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
14
Un ralentissement propice à la détente de nombreux prix mondiaux
(métaux, frets maritimes, …)…
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
15
… la pâte à papier fait exception.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
16
Les Etats-Unis sont en avance de phase : les entreprises américaines
observent déjà une détente sur leurs prix payés.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
17
L’accélération des salaires est toujours vive.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
Pour la zone euro, le franchissement d’un pic d’accélération des prix
paraît moins net que dans le cas des Etats-Unis.
18
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
19
Pour l’Europe, beaucoup dépendra de l’accès à l’énergie.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
Les possibilités de contournement de l’approvisionnement en gaz russe
sont insuffisantes pour compenser l’intégralité des importations.
20
 La Commission européenne a présenté en mars des propositions visant à réduire de deux tiers la
dépendance de l’UE à l’égard du gaz russe d’ici la fin de 2022, dans le cadre d’un plan visant
l’indépendance de tous les combustibles fossiles russes « bien avant 2030 »
o Dépendance au gaz russe de l’UE = 150 milliards de m3 (bcm)  réduction de 100 bcm
 Options de court/moyen terme :
o Augmentation livraisons par gazoduc hors Russie (Norvège, Algérie…) : +10 bcm
o Diversification GNL : +50 bcm possible (USA, Qatar, Australie…) mais attention au prix
(concurrence Asie) et aux infrastructures nécessaires.
Importations actuelles de l’UE en GNL : 80 bcm, dont 75% par l’ensemble ES+FR+IT+NL
o Substitution gaz-charbon et gaz-fioul pour la production d’électricité (capital déjà installé) : entre
20 et 30 bcm (dont 14 bcm avec les centrales charbon allemandes) ; dans l’industrie : 5 bcm +
retarder les sorties du nucléaire (BE/DE) ?
o Réduction de la demande : réduire le chauffage de 2 degrés permet d’économiser de l’ordre de 10
bcm au niveau de l’UE ;
 Options de moyen/long terme (plusieurs années) : nouveaux terminaux GNL, développement du
biogaz, électricité renouvelable + nucléaire, efficacité énergétique des logements, changement
chaudières, adaptation industrielle…
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
21
Pour la filière du papier, le risque lié à la hausse des prix de
l’électricité et du gaz est situé sur l’amont de la filière.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
Fabrication de
pâte à papier, de
papier et de
carton
Fabrication
d'articles en
papier ou en
carton
Imprimerie et
reproduction
d'enregistrements
Electricité
Montant en millions d'euros 614 206 84
en % de la valeur de la production 9,4 2,1 1,0
en % de la VA de la branche 48,5 6,3 2,3
en % de l'EBE de la branche 230,3 21,5 8,1
Impact ex ante sur EBE de la hausse de prix en 2022 (en m€) 135 45 19
Gaz
Montant en millions d'euros 308 55 33
en % de la valeur de la production 4,7 0,6 0,4
en % de la VA de la branche 24,4 1,7 0,9
en % de l'EBE de la branche 115,7 5,8 3,2
Impact ex ante sur EBE de la hausse de prix en 2022 (en m€) 271 49 29
EBE en 2022 après hausse du prix du gaz et élec ceteris paribus -140 864 994
Impact ex-ante sur l'EBE en % -152% -10% -5%
Source : Insee, tableaux des entrées sorties établi pour l'année 2019, calculs Rexecode
Prix à la production de gaz et de l'électricité pour utilisations industrielles en hausse de 88 et 22 %
respectivement en 2022 par rapport à 2019
Achats d'électricité et de gaz de la filière du papier et de l'imprimerie en 2019
et impacts de la hausse des prix de l'électricité et du gaz entre 2019 et 2022
22
Les contraintes liées à l’accès à la ressource humaine sont telles
qu’elles brident l’activité d’une entreprise de construction sur 3 en
Europe.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
En France, une divergence de la demande selon les produits en
défaveur de ceux de l’industrie s’opère. Ici pour la consommation des
ménages.
23
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
24
Les limites à une lecture très globale des indicateurs macro
s’appliquent aussi aux résultats d’exploitation par branches.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
25
La répercussion incomplète des chocs de prix en amont dans les prix de
production freine les marges dans les branches hors énergie.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
26
Les résultats d’exploitation des principales branches, exprimés en proportion de la
valeur de la production, ont renoué avec les niveaux bas atteints aux lendemains
des chocs pétroliers.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
27
Une progression du salaire moyen par tête conforme à celle des prix
quand elle est mesurée en écart au niveau de fin 2019.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
28
Une mobilité accrue dans l’emploi
propice à une accélération salariale.
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Taux trimestriel de démissions (+ ruptures conventionnelles) de
salariés en CDI, en % de l'emploi du secteur (source: DARES)
Industrie Construction Tertiaire privé hors intérim
29
Les prévisions 2022-2023
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
Les hypothèses retenues pour les perspectives 2022-2023 et les
mécanismes économiques.
• Les hausses de taux directeurs se poursuivent jusqu’au début 2023 aux
Etats-Unis et en Europe. Encore au moins 125 pb de hausse à venir.
• L’affaiblissement de la croissance mondiale est propice à une détente
des cours mondiaux, y compris du pétrole.
• Le pari de l’atterrissage américain en douceur est toujours en jeu.
• Pas de rupture majeure des approvisionnements énergétiques en
Europe.
• Des politiques budgétaires qui compensent de moins en moins les
pertes de revenus réels liées à l’inflation en Europe.
• Les hausses de salaires se rapprochent de celles des prix en Europe
en 2023.
• Le « profit squeeze » s’accroît et se répercute sur les choix des
entreprises en matière d’emploi et d’investissement.
30
Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
Les hypothèses sur les exogènes et l’inflation.
Source : Perspectives économiques Rexecode septembre 2022
2021 2022 2023
Baril de Brent ($ en fin d’année)
Taux directeur
Fed (fonds fédéraux)
BCE (taux Refi)
Obligations d’Etat 10 ans, (taux en fin d’année)
Etats-Unis
Allemagne
1 euro = … dollar (fin d’année)
Prix à la consommation (moyenne annuelle)
Etats-Unis
Zone euro
80
0,12
0,0
1,5
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2,6
93
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2,0
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0,97
7,8
8,0
91
4
2,0
3,5
2,0
1,06
3,7
5,9
31
Les hypothèses de croissance mondiale
Source : Perspectives économiques Rexecode septembre 2022
Taux de croissance du PIB
2021 2022 2023
Monde
Etats-Unis
Zone euro
Allemagne
France
Royaume-Uni
Economies en développement
Chine
Inde
6,0
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2,6
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2,6
3,4
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3,9
2,1
0,9
0,0
-0,5
0,0
-0,1
3,4
4,5
4,5
32
Le scénario chiffré pour la France
Source : Perspectives économiques Rexecode septembre 2022
Evolution en % 2021 2022 2023
PIB
Emploi salarié marchand
Taux de chômage BIT (% pop. act.)
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Pouvoir d’achat du revenu des ménages
Consommation des ménages
Marge des sociétés non financières (€ courants)
Investissement productif
Solde des comptes publics (% PIB)
6,8
3,0
7,9
1,7
2,3
5,2
18
11,4
-6,4
2,6
2,9
7,3
5,3
-0,7
2,6
0,7
1,5
-4,5
0,0
0,0
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4,7
-0,4
-0,1
3,5
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  • 1.
  • 3. VOUS AVEZ DIT TRANSITIONS ?… Denis FERRAND, Économiste, chroniqueur aux Échos et directeur général de REXECODE … la nouvelle donne environnementale et énergétique LE CONGRÈS DE LA FILIÈRE GRAPHIQUE 2022
  • 4. Environnement économique 2022-2023 23 septembre 2022 Congrès de la filière graphique UNIIC
  • 5. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 5 La grille de lecture des années récentes 1. 2020 S1 • Très fortes contraintes sur la production • Une demande contrainte mes ses conditions préservées (liquidité pour les entreprises, revenus de transfers pour les ménages) 2. 2020 S2 et 2021 • Rebond en V, disparate selon les secteurs • Tensions sur l’offre • Dérapage des prix 3. 2022 • Fin du rebond de l’activité • Réduction de l’offre de gaz • Extension de l’inflation
  • 6. 1. La macroéconomie du déconfinement et le réveil de l’inflation 6 Libération du travail et de l’activité Quoi qu’il en coûte Rebond de l’offre Forte augmentation du déficit public Tensions sur l’offre et les circuits commerciaux Soutien de la demande et déformation de sa structure Choc des prix de l’énergie Extension de la hausse des prix + Congrès de la filière graphique - UNIIC -
  • 7. 2. De la hausse des prix à l’inflation 7 Accélération de la hausse des prix Conflit ukrainien Début de processus d’inflation Abondante création monétaire + Congrès de la filière graphique - UNIIC - + Mobilité accrue de la main d’œuvre
  • 8. 3. Baisse du pouvoir d’achat et récession 8 Baisse de la valeur réelle de l’épargne Recul du pouvoir d’achat des revenus non indexés Accélération de la hausse des prix Hausse nominale des revenus indexés Récession Réactions des politiques monétaires Congrès de la filière graphique - UNIIC - Persistance d’inflation Atténuation par l’intervention publique
  • 9. 9 Le tournant des politiques monétaires est brutal (ici aux Etats-Unis), il va se prolonger et contribuer au tassement de l’activité sinon à la récession. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022 0 1 2 3 4 5 sept -15 déc-15 mars-16 juin-16 sept -16 déc-16 mars-17 juin-17 sept -17 déc-17 mars-18 juin-18 sept -18 déc-18 mars-19 juin-19 sept -19 déc-19 mars-20 juin-20 sept -20 déc-20 mars-21 juin-21 sept -21 déc-21 mars-22 juin-22 sept -22 Anticipation médiane des votants au FOMC de la Fed pour le niveau du taux des fondsfédéraux à long terme (en %, source : Board of Governors, FED) Taux directeur à long terme - object if médian des votants au FOM C Anticipat ion du taux des fonds fédéraux à la fin de l'année n+1
  • 10. 10 La BCE suit à distance, un décalage qui contribue à la dépréciation de l’euro par rapport au dollar. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 11. 11 Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022 Ralentissement confirmé du PIB mondial au premier semestre 2022. Contraction du PIB en Chine et aux Etats-Unis, croissance en zone euro avec le rebond du dernier chaînon manquant post-Covid.
  • 12. 12 Le ralentissement se poursuit au troisième trimestre à l’échelle mondiale. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 13. 13 En contrepartie du ralentissement du PIB mondial, les contraintes sur les approvisionnements ont reflué. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 14. 14 Un ralentissement propice à la détente de nombreux prix mondiaux (métaux, frets maritimes, …)… Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 15. 15 … la pâte à papier fait exception. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 16. 16 Les Etats-Unis sont en avance de phase : les entreprises américaines observent déjà une détente sur leurs prix payés. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 17. 17 L’accélération des salaires est toujours vive. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 18. Pour la zone euro, le franchissement d’un pic d’accélération des prix paraît moins net que dans le cas des Etats-Unis. 18 Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 19. 19 Pour l’Europe, beaucoup dépendra de l’accès à l’énergie. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 20. Les possibilités de contournement de l’approvisionnement en gaz russe sont insuffisantes pour compenser l’intégralité des importations. 20  La Commission européenne a présenté en mars des propositions visant à réduire de deux tiers la dépendance de l’UE à l’égard du gaz russe d’ici la fin de 2022, dans le cadre d’un plan visant l’indépendance de tous les combustibles fossiles russes « bien avant 2030 » o Dépendance au gaz russe de l’UE = 150 milliards de m3 (bcm)  réduction de 100 bcm  Options de court/moyen terme : o Augmentation livraisons par gazoduc hors Russie (Norvège, Algérie…) : +10 bcm o Diversification GNL : +50 bcm possible (USA, Qatar, Australie…) mais attention au prix (concurrence Asie) et aux infrastructures nécessaires. Importations actuelles de l’UE en GNL : 80 bcm, dont 75% par l’ensemble ES+FR+IT+NL o Substitution gaz-charbon et gaz-fioul pour la production d’électricité (capital déjà installé) : entre 20 et 30 bcm (dont 14 bcm avec les centrales charbon allemandes) ; dans l’industrie : 5 bcm + retarder les sorties du nucléaire (BE/DE) ? o Réduction de la demande : réduire le chauffage de 2 degrés permet d’économiser de l’ordre de 10 bcm au niveau de l’UE ;  Options de moyen/long terme (plusieurs années) : nouveaux terminaux GNL, développement du biogaz, électricité renouvelable + nucléaire, efficacité énergétique des logements, changement chaudières, adaptation industrielle… Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 21. 21 Pour la filière du papier, le risque lié à la hausse des prix de l’électricité et du gaz est situé sur l’amont de la filière. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022 Fabrication de pâte à papier, de papier et de carton Fabrication d'articles en papier ou en carton Imprimerie et reproduction d'enregistrements Electricité Montant en millions d'euros 614 206 84 en % de la valeur de la production 9,4 2,1 1,0 en % de la VA de la branche 48,5 6,3 2,3 en % de l'EBE de la branche 230,3 21,5 8,1 Impact ex ante sur EBE de la hausse de prix en 2022 (en m€) 135 45 19 Gaz Montant en millions d'euros 308 55 33 en % de la valeur de la production 4,7 0,6 0,4 en % de la VA de la branche 24,4 1,7 0,9 en % de l'EBE de la branche 115,7 5,8 3,2 Impact ex ante sur EBE de la hausse de prix en 2022 (en m€) 271 49 29 EBE en 2022 après hausse du prix du gaz et élec ceteris paribus -140 864 994 Impact ex-ante sur l'EBE en % -152% -10% -5% Source : Insee, tableaux des entrées sorties établi pour l'année 2019, calculs Rexecode Prix à la production de gaz et de l'électricité pour utilisations industrielles en hausse de 88 et 22 % respectivement en 2022 par rapport à 2019 Achats d'électricité et de gaz de la filière du papier et de l'imprimerie en 2019 et impacts de la hausse des prix de l'électricité et du gaz entre 2019 et 2022
  • 22. 22 Les contraintes liées à l’accès à la ressource humaine sont telles qu’elles brident l’activité d’une entreprise de construction sur 3 en Europe. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 23. En France, une divergence de la demande selon les produits en défaveur de ceux de l’industrie s’opère. Ici pour la consommation des ménages. 23 Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 24. 24 Les limites à une lecture très globale des indicateurs macro s’appliquent aussi aux résultats d’exploitation par branches. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 25. 25 La répercussion incomplète des chocs de prix en amont dans les prix de production freine les marges dans les branches hors énergie. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 26. 26 Les résultats d’exploitation des principales branches, exprimés en proportion de la valeur de la production, ont renoué avec les niveaux bas atteints aux lendemains des chocs pétroliers. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 27. 27 Une progression du salaire moyen par tête conforme à celle des prix quand elle est mesurée en écart au niveau de fin 2019. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 28. 28 Une mobilité accrue dans l’emploi propice à une accélération salariale. Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022 0,000 0,500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Taux trimestriel de démissions (+ ruptures conventionnelles) de salariés en CDI, en % de l'emploi du secteur (source: DARES) Industrie Construction Tertiaire privé hors intérim
  • 29. 29 Les prévisions 2022-2023 Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 30. Les hypothèses retenues pour les perspectives 2022-2023 et les mécanismes économiques. • Les hausses de taux directeurs se poursuivent jusqu’au début 2023 aux Etats-Unis et en Europe. Encore au moins 125 pb de hausse à venir. • L’affaiblissement de la croissance mondiale est propice à une détente des cours mondiaux, y compris du pétrole. • Le pari de l’atterrissage américain en douceur est toujours en jeu. • Pas de rupture majeure des approvisionnements énergétiques en Europe. • Des politiques budgétaires qui compensent de moins en moins les pertes de revenus réels liées à l’inflation en Europe. • Les hausses de salaires se rapprochent de celles des prix en Europe en 2023. • Le « profit squeeze » s’accroît et se répercute sur les choix des entreprises en matière d’emploi et d’investissement. 30 Congrès de la filière graphique - UNIIC - 23 septembre 2022
  • 31. Les hypothèses sur les exogènes et l’inflation. Source : Perspectives économiques Rexecode septembre 2022 2021 2022 2023 Baril de Brent ($ en fin d’année) Taux directeur Fed (fonds fédéraux) BCE (taux Refi) Obligations d’Etat 10 ans, (taux en fin d’année) Etats-Unis Allemagne 1 euro = … dollar (fin d’année) Prix à la consommation (moyenne annuelle) Etats-Unis Zone euro 80 0,12 0,0 1,5 -0,2 1,14 4,7 2,6 93 4,25 2,0 3,8 2,2 0,97 7,8 8,0 91 4 2,0 3,5 2,0 1,06 3,7 5,9 31
  • 32. Les hypothèses de croissance mondiale Source : Perspectives économiques Rexecode septembre 2022 Taux de croissance du PIB 2021 2022 2023 Monde Etats-Unis Zone euro Allemagne France Royaume-Uni Economies en développement Chine Inde 6,0 5,7 5,2 2,6 6,8 7,4 6,6 8,1 8,7 2,7 1,6 3,3 1,7 2,6 3,4 2,7 3,0 3,9 2,1 0,9 0,0 -0,5 0,0 -0,1 3,4 4,5 4,5 32
  • 33. Le scénario chiffré pour la France Source : Perspectives économiques Rexecode septembre 2022 Evolution en % 2021 2022 2023 PIB Emploi salarié marchand Taux de chômage BIT (% pop. act.) Prix à la consommation Pouvoir d’achat du revenu des ménages Consommation des ménages Marge des sociétés non financières (€ courants) Investissement productif Solde des comptes publics (% PIB) 6,8 3,0 7,9 1,7 2,3 5,2 18 11,4 -6,4 2,6 2,9 7,3 5,3 -0,7 2,6 0,7 1,5 -4,5 0,0 0,0 7,5 4,7 -0,4 -0,1 3,5 -0,8 -5,6 33