SlideShare une entreprise Scribd logo
Chapitre 1 - Qu ’est-ce que la finance ?



                                                  Plan
              Définition de la finance
              Exemples de décisions financières
                    décisions financières des ménages
                    décisions financières des entreprises
              La séparation décision-contrôle (dirigeant-propriétaires)
              le critère de maximisation de la valeur des actions
              les métiers de la finance




                                                    1
Bodie Merton - Chapitre 1           www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003
Définition de la finance



        La finance est l’étude des manières d’allouer des
        ressources monétaires rares au fil du temps.

        1/ les décisions financières engendrent des recettes et
        dépenses réparties dans le temps

        2/ Les recettes et dépenses ne sont généralement pas
        connues par avance avec certitude


                                              2
Bodie Merton - Chapitre 1     www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003
Définition de la finance (suite)



     Allouer des ressources rares : optimiser

              risque
              rentabilité (ou coût)


        avec deux contraintes :

              Tenir compte de la valeur du temps
              Mesurer l’incertitude


                                                  3
Bodie Merton - Chapitre 1         www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003
Exemple



        J ’investis dans une action, pour 100 euros. Mon
        conseiller financier me dit « il y a une chance sur deux
        pour que le prix de l ’action double d’ici un an ».

        Que dois-je en penser ?




                                            4
Bodie Merton - Chapitre 1   www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003
Exemple



        Eléments de réponse :

              calcul d’une espérance
              prévision du scénario malchanceux
              notion de volatilité des résultats
              temps qui passe




                                                5
Bodie Merton - Chapitre 1       www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003
Exemples de décisions financières


                                                Temps
        Maintenant                                                          Après

      •Acheter                                                          •Revendre
                                           Incertitude
      •Etudier                                                          •Récolter
      •S’assurer                                                        •Récupérer
                                              Risque
      •Emprunter                                                        •Rembourser

                                                    6
Bodie Merton - Chapitre 1           www.escp-eap.net/publications/bmt    © Christophe Thibierge - 2003
Les décisions financières des ménages



              L ’arbitrage consommation - épargne

              Les décisions de placement

              Les décisions de financement

              L ’optimisation des risques




                                                 7
Bodie Merton - Chapitre 1        www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003
Les décisions financières des entreprises



              Planification stratégique

              Choix d ’investissements

              Décisions de financement

              Gestion de l ’exploitation

              Optimisation des risques



                                                  8
Bodie Merton - Chapitre 1         www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003
Les formes juridiques d´entreprises



        Responsabilité illimitée
              Les associés sont solidairement responsables
              transparence fiscale


        Responsabilité limitée / Société anonyme
              Responsabilité théoriquement limitée aux apports
              fiscalité au niveau de la société
              Statut de personne morale




                                                    9
Bodie Merton - Chapitre 1           www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003
Séparation entre dirigeants et propriétaires



        Avantages:
              compétences spécifiques des dirigeants
              plusieurs actionnaires mais un dirigeant unique
              diversification des risques
              économies dans la collecte et la gestion des informations
              continuité de l ’activité en cas de changement de propriétaire

        Inconvénients:
              conflits d’intérêt
              les dirigeants ne maximisent pas la valeur de l ’entreprise


                                                10
Bodie Merton - Chapitre 1        www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003
Le critère de maximisation de la valeur


        Pour le dirigeant, nécessité d ’un critère
              conforme aux souhaits généraux des actionnaires
              simple
              indépendant des préférences individuelles de chaque actionnaire


        Prendre des décisions qui maximisent la valeur des
        actions
              augmente la richesse des actionnaires
              permet néanmoins aux actionnaires d’ajuster leur niveau de risque
              (arbitrage, diversification)
              se fonde sur un indicateur meilleur que les résultats

                                               11
Bodie Merton - Chapitre 1       www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003
Le rôle du marché du contrôle



        Que faire avec un dirigeant qui ne maximise pas la
        valeur des actions de la société ?
              licenciement
              refus de voter certaines décisions
                        ⇒ Contraintes peu efficientes

        Si la valeur des actions n’est pas optimisée = il existe
        une opportunité
              Offre Publique d ’Achat (OPA) pour racheter la société
              Remplacement du dirigeant
              Sanction par le marché, et recherche d ’une meilleure efficience
                                                12
Bodie Merton - Chapitre 1        www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003
Les métiers de la finance



        I. La finance d ’entreprise (Direction Financière)

              planification stratégique
              contrôle financier
              choix d ’investissement
              politique de financement
              gestion de l ’exploitation / gestion de trésorerie
              gestion des risques
              communication légale et financière




                                                 13
Bodie Merton - Chapitre 1         www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003
Les métiers de la finance



        II. La finance en dehors de l ’entreprise

              marchés financiers
                      • différents produits
                      • différentes opérations
              institutions financières
                      • crédit
                      • placement
                      • opérations complexes
              institutions gouvernementales
                      • garanties
                      • financement
                                                     14
Bodie Merton - Chapitre 1             www.escp-eap.net/publications/bmt   © Christophe Thibierge - 2003

Contenu connexe

En vedette

Tapis ergonomique, antifatigue et de sécurité Notrax®
Tapis ergonomique, antifatigue et de sécurité Notrax®Tapis ergonomique, antifatigue et de sécurité Notrax®
Tapis ergonomique, antifatigue et de sécurité Notrax®
Notrax - Superior Manufacturing Group Europe BV
 
Milward Brown - Les stars dans la pub
Milward Brown - Les stars dans la pubMilward Brown - Les stars dans la pub
Milward Brown - Les stars dans la pub
Kantar Millward Brown France
 
Télévision 2020- français - IDATE
Télévision 2020- français - IDATETélévision 2020- français - IDATE
Télévision 2020- français - IDATE
GIlles Fontaine
 
Site internet : bonnes pratiques Audit site web d'agence de voyage : ergono...
Site internet : bonnes pratiques   Audit site web d'agence de voyage : ergono...Site internet : bonnes pratiques   Audit site web d'agence de voyage : ergono...
Site internet : bonnes pratiques Audit site web d'agence de voyage : ergono...
Yassine Hafid
 
Brand content et voyage. Veille sur des campagnes de communication inspirantes
Brand content et voyage. Veille sur des campagnes de communication inspirantes Brand content et voyage. Veille sur des campagnes de communication inspirantes
Brand content et voyage. Veille sur des campagnes de communication inspirantes
nous sommes vivants
 
Zoom sur le métier de Conseiller en Voyage
Zoom sur le métier de Conseiller en VoyageZoom sur le métier de Conseiller en Voyage
Zoom sur le métier de Conseiller en Voyage
ANAPEC
 
La veille de né kid du 28.07.2010 : summer issue #2 - les nouveaux modèles d'...
La veille de né kid du 28.07.2010 : summer issue #2 - les nouveaux modèles d'...La veille de né kid du 28.07.2010 : summer issue #2 - les nouveaux modèles d'...
La veille de né kid du 28.07.2010 : summer issue #2 - les nouveaux modèles d'...
Né Kid
 
Make a film in one day
Make a film in one dayMake a film in one day
Make a film in one day
Moodmaker
 
DO! L’agence SA
DO! L’agence SADO! L’agence SA
DO! L’agence SA
juc1975
 

En vedette (9)

Tapis ergonomique, antifatigue et de sécurité Notrax®
Tapis ergonomique, antifatigue et de sécurité Notrax®Tapis ergonomique, antifatigue et de sécurité Notrax®
Tapis ergonomique, antifatigue et de sécurité Notrax®
 
Milward Brown - Les stars dans la pub
Milward Brown - Les stars dans la pubMilward Brown - Les stars dans la pub
Milward Brown - Les stars dans la pub
 
Télévision 2020- français - IDATE
Télévision 2020- français - IDATETélévision 2020- français - IDATE
Télévision 2020- français - IDATE
 
Site internet : bonnes pratiques Audit site web d'agence de voyage : ergono...
Site internet : bonnes pratiques   Audit site web d'agence de voyage : ergono...Site internet : bonnes pratiques   Audit site web d'agence de voyage : ergono...
Site internet : bonnes pratiques Audit site web d'agence de voyage : ergono...
 
Brand content et voyage. Veille sur des campagnes de communication inspirantes
Brand content et voyage. Veille sur des campagnes de communication inspirantes Brand content et voyage. Veille sur des campagnes de communication inspirantes
Brand content et voyage. Veille sur des campagnes de communication inspirantes
 
Zoom sur le métier de Conseiller en Voyage
Zoom sur le métier de Conseiller en VoyageZoom sur le métier de Conseiller en Voyage
Zoom sur le métier de Conseiller en Voyage
 
La veille de né kid du 28.07.2010 : summer issue #2 - les nouveaux modèles d'...
La veille de né kid du 28.07.2010 : summer issue #2 - les nouveaux modèles d'...La veille de né kid du 28.07.2010 : summer issue #2 - les nouveaux modèles d'...
La veille de né kid du 28.07.2010 : summer issue #2 - les nouveaux modèles d'...
 
Make a film in one day
Make a film in one dayMake a film in one day
Make a film in one day
 
DO! L’agence SA
DO! L’agence SADO! L’agence SA
DO! L’agence SA
 

Similaire à what is Finance?

The Financial system
The Financial systemThe Financial system
The Financial system
Louis Pinto
 
Chapitre 3Comment Analyser Des Projets Dinvestissements
Chapitre 3Comment Analyser Des Projets DinvestissementsChapitre 3Comment Analyser Des Projets Dinvestissements
Chapitre 3Comment Analyser Des Projets Dinvestissements
Louis Pinto
 
Chap 11 Finance Et StratéGie
Chap 11 Finance Et StratéGieChap 11 Finance Et StratéGie
Chap 11 Finance Et StratéGie
Louis Pinto
 
1ainteretsimple
1ainteretsimple1ainteretsimple
1ainteretsimple
hanine321
 
Sesames2011 soiree-transmission
Sesames2011 soiree-transmissionSesames2011 soiree-transmission
Sesames2011 soiree-transmission
CCI Aude
 
Chap 5 Eval Des Obligations
Chap 5 Eval Des ObligationsChap 5 Eval Des Obligations
Chap 5 Eval Des Obligations
Louis Pinto
 
Formation Mécanismes et principes des différentes formes de LBO
Formation Mécanismes et principes des différentes formes de LBOFormation Mécanismes et principes des différentes formes de LBO
Formation Mécanismes et principes des différentes formes de LBO
Actions-Finance
 

Similaire à what is Finance? (9)

The Financial system
The Financial systemThe Financial system
The Financial system
 
Chapitre 3Comment Analyser Des Projets Dinvestissements
Chapitre 3Comment Analyser Des Projets DinvestissementsChapitre 3Comment Analyser Des Projets Dinvestissements
Chapitre 3Comment Analyser Des Projets Dinvestissements
 
Chap 11 Finance Et StratéGie
Chap 11 Finance Et StratéGieChap 11 Finance Et StratéGie
Chap 11 Finance Et StratéGie
 
Corp 04 abril
Corp 04 abrilCorp 04 abril
Corp 04 abril
 
Chapitre 2
Chapitre 2Chapitre 2
Chapitre 2
 
1ainteretsimple
1ainteretsimple1ainteretsimple
1ainteretsimple
 
Sesames2011 soiree-transmission
Sesames2011 soiree-transmissionSesames2011 soiree-transmission
Sesames2011 soiree-transmission
 
Chap 5 Eval Des Obligations
Chap 5 Eval Des ObligationsChap 5 Eval Des Obligations
Chap 5 Eval Des Obligations
 
Formation Mécanismes et principes des différentes formes de LBO
Formation Mécanismes et principes des différentes formes de LBOFormation Mécanismes et principes des différentes formes de LBO
Formation Mécanismes et principes des différentes formes de LBO
 

Plus de Louis Pinto

Model Product Analysis
Model Product AnalysisModel Product Analysis
Model Product Analysis
Louis Pinto
 
Chap13 Options Et Actifs Conditionnels
Chap13 Options Et Actifs ConditionnelsChap13 Options Et Actifs Conditionnels
Chap13 Options Et Actifs Conditionnels
Louis Pinto
 
Chap 10 Modele D Eval Des Actifs Financiers
Chap 10 Modele D Eval Des Actifs FinanciersChap 10 Modele D Eval Des Actifs Financiers
Chap 10 Modele D Eval Des Actifs Financiers
Louis Pinto
 
Chap 9 Choix Dun Portefeuille
Chap 9 Choix Dun PortefeuilleChap 9 Choix Dun Portefeuille
Chap 9 Choix Dun Portefeuille
Louis Pinto
 
Chap 8 Couverture Assurance Et Diversification
Chap 8 Couverture Assurance Et DiversificationChap 8 Couverture Assurance Et Diversification
Chap 8 Couverture Assurance Et Diversification
Louis Pinto
 
Chap 6 Eval Des Actions
Chap 6 Eval Des ActionsChap 6 Eval Des Actions
Chap 6 Eval Des Actions
Louis Pinto
 
Chap 1 Valeur Argent Et Cash Flows Transparents
Chap 1 Valeur Argent Et Cash Flows   TransparentsChap 1 Valeur Argent Et Cash Flows   Transparents
Chap 1 Valeur Argent Et Cash Flows Transparents
Louis Pinto
 
The tool for the appraisal
The tool for the appraisalThe tool for the appraisal
The tool for the appraisal
Louis Pinto
 
The appraisal .
The appraisal .The appraisal .
The appraisal .
Louis Pinto
 
Guide Of The Manager
Guide Of The ManagerGuide Of The Manager
Guide Of The Manager
Louis Pinto
 
Interp Des Doc Fin Et Planification Fin
Interp Des Doc Fin Et Planification FinInterp Des Doc Fin Et Planification Fin
Interp Des Doc Fin Et Planification Fin
Louis Pinto
 
The Spanish TV Market
The Spanish TV MarketThe Spanish TV Market
The Spanish TV Market
Louis Pinto
 
The Italian TV market
The Italian TV marketThe Italian TV market
The Italian TV market
Louis Pinto
 
Process to be listed in MM
Process to be listed in MMProcess to be listed in MM
Process to be listed in MM
Louis Pinto
 
Business Guide in Russia
Business Guide in RussiaBusiness Guide in Russia
Business Guide in Russia
Louis Pinto
 

Plus de Louis Pinto (15)

Model Product Analysis
Model Product AnalysisModel Product Analysis
Model Product Analysis
 
Chap13 Options Et Actifs Conditionnels
Chap13 Options Et Actifs ConditionnelsChap13 Options Et Actifs Conditionnels
Chap13 Options Et Actifs Conditionnels
 
Chap 10 Modele D Eval Des Actifs Financiers
Chap 10 Modele D Eval Des Actifs FinanciersChap 10 Modele D Eval Des Actifs Financiers
Chap 10 Modele D Eval Des Actifs Financiers
 
Chap 9 Choix Dun Portefeuille
Chap 9 Choix Dun PortefeuilleChap 9 Choix Dun Portefeuille
Chap 9 Choix Dun Portefeuille
 
Chap 8 Couverture Assurance Et Diversification
Chap 8 Couverture Assurance Et DiversificationChap 8 Couverture Assurance Et Diversification
Chap 8 Couverture Assurance Et Diversification
 
Chap 6 Eval Des Actions
Chap 6 Eval Des ActionsChap 6 Eval Des Actions
Chap 6 Eval Des Actions
 
Chap 1 Valeur Argent Et Cash Flows Transparents
Chap 1 Valeur Argent Et Cash Flows   TransparentsChap 1 Valeur Argent Et Cash Flows   Transparents
Chap 1 Valeur Argent Et Cash Flows Transparents
 
The tool for the appraisal
The tool for the appraisalThe tool for the appraisal
The tool for the appraisal
 
The appraisal .
The appraisal .The appraisal .
The appraisal .
 
Guide Of The Manager
Guide Of The ManagerGuide Of The Manager
Guide Of The Manager
 
Interp Des Doc Fin Et Planification Fin
Interp Des Doc Fin Et Planification FinInterp Des Doc Fin Et Planification Fin
Interp Des Doc Fin Et Planification Fin
 
The Spanish TV Market
The Spanish TV MarketThe Spanish TV Market
The Spanish TV Market
 
The Italian TV market
The Italian TV marketThe Italian TV market
The Italian TV market
 
Process to be listed in MM
Process to be listed in MMProcess to be listed in MM
Process to be listed in MM
 
Business Guide in Russia
Business Guide in RussiaBusiness Guide in Russia
Business Guide in Russia
 

what is Finance?

  • 1. Chapitre 1 - Qu ’est-ce que la finance ? Plan Définition de la finance Exemples de décisions financières décisions financières des ménages décisions financières des entreprises La séparation décision-contrôle (dirigeant-propriétaires) le critère de maximisation de la valeur des actions les métiers de la finance 1 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 2. Définition de la finance La finance est l’étude des manières d’allouer des ressources monétaires rares au fil du temps. 1/ les décisions financières engendrent des recettes et dépenses réparties dans le temps 2/ Les recettes et dépenses ne sont généralement pas connues par avance avec certitude 2 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 3. Définition de la finance (suite) Allouer des ressources rares : optimiser risque rentabilité (ou coût) avec deux contraintes : Tenir compte de la valeur du temps Mesurer l’incertitude 3 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 4. Exemple J ’investis dans une action, pour 100 euros. Mon conseiller financier me dit « il y a une chance sur deux pour que le prix de l ’action double d’ici un an ». Que dois-je en penser ? 4 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 5. Exemple Eléments de réponse : calcul d’une espérance prévision du scénario malchanceux notion de volatilité des résultats temps qui passe 5 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 6. Exemples de décisions financières Temps Maintenant Après •Acheter •Revendre Incertitude •Etudier •Récolter •S’assurer •Récupérer Risque •Emprunter •Rembourser 6 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 7. Les décisions financières des ménages L ’arbitrage consommation - épargne Les décisions de placement Les décisions de financement L ’optimisation des risques 7 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 8. Les décisions financières des entreprises Planification stratégique Choix d ’investissements Décisions de financement Gestion de l ’exploitation Optimisation des risques 8 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 9. Les formes juridiques d´entreprises Responsabilité illimitée Les associés sont solidairement responsables transparence fiscale Responsabilité limitée / Société anonyme Responsabilité théoriquement limitée aux apports fiscalité au niveau de la société Statut de personne morale 9 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 10. Séparation entre dirigeants et propriétaires Avantages: compétences spécifiques des dirigeants plusieurs actionnaires mais un dirigeant unique diversification des risques économies dans la collecte et la gestion des informations continuité de l ’activité en cas de changement de propriétaire Inconvénients: conflits d’intérêt les dirigeants ne maximisent pas la valeur de l ’entreprise 10 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 11. Le critère de maximisation de la valeur Pour le dirigeant, nécessité d ’un critère conforme aux souhaits généraux des actionnaires simple indépendant des préférences individuelles de chaque actionnaire Prendre des décisions qui maximisent la valeur des actions augmente la richesse des actionnaires permet néanmoins aux actionnaires d’ajuster leur niveau de risque (arbitrage, diversification) se fonde sur un indicateur meilleur que les résultats 11 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 12. Le rôle du marché du contrôle Que faire avec un dirigeant qui ne maximise pas la valeur des actions de la société ? licenciement refus de voter certaines décisions ⇒ Contraintes peu efficientes Si la valeur des actions n’est pas optimisée = il existe une opportunité Offre Publique d ’Achat (OPA) pour racheter la société Remplacement du dirigeant Sanction par le marché, et recherche d ’une meilleure efficience 12 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 13. Les métiers de la finance I. La finance d ’entreprise (Direction Financière) planification stratégique contrôle financier choix d ’investissement politique de financement gestion de l ’exploitation / gestion de trésorerie gestion des risques communication légale et financière 13 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  • 14. Les métiers de la finance II. La finance en dehors de l ’entreprise marchés financiers • différents produits • différentes opérations institutions financières • crédit • placement • opérations complexes institutions gouvernementales • garanties • financement 14 Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003