3. Zastrzeżenia
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych i nie ma na celu
nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. Opracowanie nie stanowi
reklamy, oferty ani proponowania nabycia instrumentów finansowych. Zostały w nim wykorzystane
źródła informacji, które Magellan S.A. uznaje za wiarygodne i dokładne, jednak nie ma gwarancji,
że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Opracowanie może zawierać
stwierdzenia dotyczące przyszłości, które stanowią ryzyko inwestycyjne lub źródło niepewności i mogą
istotnie różnić się od faktycznych rezultatów. Magellan S.A. nie ponosi odpowiedzialności za efekty
decyzji, które zostały podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Opracowania nie należy
traktować jako źródła wiedzy wystarczającej do podjęcia decyzji inwestycyjnej.
Odpowiedzialność za sposób wykorzystania informacji zawartych w opracowaniu spoczywa wyłącznie
na korzystającym z opracowania. Opracowanie podlega ochronie wynikającej z ustawy o prawie
autorskim i prawach pokrewnych. Powielanie, publikowanie lub jego rozpowszechnianie wymaga
pisemnej zgody Magellan S.A.
3
4. Dane rynkowe
Spółka: MAGELLAN S.A.
Liczba akcji 6 514 088 sztuk
Kapitalizacja 521 mln PLN (kurs 80,00 PLN za akcję na dzień 25.03.2014)
Free float: 100%
Index WIG, WIG50
Rynek: Podstawowy
Ticker: MAG
Zarząd Spółki:
Krzysztof Kawalec - Prezes Zarządu, Dyr. Generalny
Grzegorz Grabowicz - Wiceprezes Zarządu, Dyr. Finansowy
Urban Kielichowski – Członek Zarządu, Dyr. Operacyjny
Strona internetowa: www.magellansa.pl
Kontakt IR:
4
5. Grupa Magellan w 2013 r.
Wyniki operacyjne i finansowe
• doskonałe wyniki finansowe na wszystkich wskaźnikach typowych dla instytucji finansowej
- średnioroczny wzrost wyniku finansowego netto (CAGR) dla lat 2007 – 2013 ponad 22%;
• 43,4 mln PLN zysku netto – 17% wzrostu r/r – wynikiem konsekwentnego rozwijania modelu biznesowego
Grupy;
• rekordowa kontraktacja o wartości 2,1 mld PLN realizowana przy kontynuacji wzrostu sprzedaży we wszystkich
liniach biznesowych ;
finansowanie sektora medycznego i samorządowego: 1,8 mld zł (+24% r/r),
finansowanie inwestycji jednostek medycznych: 0,12 mld zł (+25% r/r),
działalność na rynkach zagranicznych: 0,18 mld mln zł (+73% r/r)
• największa w historii Grupy wartość portfela aktywów finansowych 1,1 mld PLN na koniec roku 2013;
• 1,1 mld PLN wpływów gotówkowych na konta Grupy – wynikiem regularnej akumulacji posiadanego portfela;
• dostęp do 1,1 mld PLN finansowania zewnętrznego – podstawą dalszego wzrostu wartości portfela aktywów
finansowych i wyników finansowych w kolejnych okresach
5
6. 6
Wzrost niezależnie od sytuacji w gospodarce oraz na rynkach finansowych
Trwały i dynamiczny rozwój wyników
finansowych od debiutu giełdowego
344
383 415
703
836
1 075
1 308
201
247
302
487
717
933
1 107
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
kontraktacja bilansowa
wartość portfela
32
41
45
66
91
118
134
13 17 18
24
30
37
43
17% 17%
16% 17%
19% 19% 18%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
przychody ze sprzedaży usług
zysk netto
ROE
w mln PLN 2007 2012 2013 ’13/’12 CAGR ’07-’13
kontraktacja łączna 479,2 1 679,1 2 133,4 27% 28%
kontraktacja bilansowa 343,7 1 075,5 1 308,3 22% 25%
portfel aktywów 200,9 933,1 1 107,4 19% 33%
wpływy gotówkowe* 188,7 985,9 1 248,1 27% 37%
skala działalności (mln PLN) wyniki finansowe (mln PLN)
w mln PLN 2007 2012 2013 ’13/’12 CAGR ’07-’13
przychody ze sprz. usług
(bez przychodów ze
sprzedaży towarów)
32,5 118,0 133,6 13% 27%
EBIT 16,4 46,6 54,8 18% 22%
wynik netto 13,2 37,2 43,4 17% 22%
EPS 2,19 5,70 6,66 17% 20%* pozycja obejmuje wpływy, prowizje i zrównane z nimi oraz zrealizowane przychody ze sprzedaży towarów
8. Kontraktacja bilansowa w 2013 roku
8
kontraktacja bilansowa – ujęcie kwartalne
218
238
260
360
229
347
384
348
1Q 2Q 3Q 4Q
2011 2012 2013
+46%+5%
(mln PLN)
+48% -3%
703,5
838,0
1 075,5
1 308,3
2010 2011 2012 2013
kontraktacja bilansowa
(mln PLN)
78%
6%
9% 7%
77%
3%
9%
11%
finansowanie szpitali
finansowanie
samorządów
finansowanie inwestycji
jednostek medycznych
rynki zagraniczne
struktura kontraktacji bilansowej
wg obszarów działalności
2012
2013
• podpisanie umów o łącznej wartości 2,1 mld zł (wzrost o 27% r/r)
• kontynuacja wzrostu sprzedaży Grupy w głównych liniach biznesowych:
finansowanie sektora medycznego i samorządowego: 1,8 mld zł (+24% r/r),
finansowanie inwestycji jednostek medycznych: 0,12 mld zł (+25% r/r),
działalność na rynkach zagranicznych: 0,18 mld mln zł (+73% r/r);
• współpraca z ponad 900 kontrahentami na rynku medycznym w Polsce i
zagranicą oraz JST
• podpisanie blisko 3,2 tys. umów w ramach kontraktacji bilansowej;
• zauważalna zmiana popytu w core business w kierunku produktów o dłuższym
terminie zapadalności;
9. Sprzedaż umów ramowych i warunkowych
9
• dominujący udział Magellan SA (finansowanie bieżące szpitali) w kontraktacji pozabilansowej – ponad 90% w 2013 i 2012 r.,
• 37% r/r wzrost wartości umów podpisanych na rynku polskim efektem rozszerzenia oferty produktowej (wprowadzenie umów
ramowych dotyczących finansowania dostaw oraz factoringu) oraz zwiększenia skali współpracy z dotychczasowymi jak
pozyskiwania nowych kontrahentów;
• współpraca z największymi dostawcami do jednostek sektora medycznego
• aktywne limity z tyt. umów ramowych i warunkowych na koniec 2013 r. wyniosły 641 mln zł wobec 508 mln zł po 3Q 2013 r. i
377 mln zł na koniec 2012 r.
kontraktacja pozabilansowa
194
99 87
224
195
142
177
312
1Q 2Q 3Q 4Q
2011 2012 2013
+44%+1%
(mln PLN)
+103% +39%
210
538
604
825
2010 2011 2012 2013
kontraktacja pozabilansowa
(mln PLN)
11. 37,2
43,4
2012 2013
118,0
133,6
2012 2013
329,5
477,8
603,6
629,5
31.12.2012 31.12.2013
aktywa krótkoterminowe
aktywa długoterminowe
1 075
1 308
2012 2013
Podstawowe dane finansowe
11
933
1 107
Kontraktacja bilansowa (mln PLN) Wartość portfela (mln PLN)
Zysk netto (mln PLN)Przychody ze sprzedaży usług (mln PLN)
(bez przychodów ze sprzedaży towarów)
12. 50,7 52,7
2012 2013
571
721
2012 2013
216,8 263,6
280,8
400,3
457,9
473,4
31.12.2012 31.12.2013
zob. krótkoterm.
zob. długoterm.
kapitał własny
661
803
31.12.2012 31.12.2013
Finansowanie aktywów
12
955,6
1 137,3
Finansowanie odsetkowe na koniec okresu
(mln PLN)
Struktura pasywów (mln PLN)
Koszty finansowania portfela (mln PLN)Średni stan zobowiązań odsetkowych (mln PLN)
13. Skonsolidowane wyniki finansowe
• zysk netto Grupy za rok 2013 wyniósł 43,4 mln PLN - wzrost o 17% r/r;
• wzrost skonsolidowanego wyniku netto wynika z:
wzrostu przychodów ze sprzedaży usług i sprzedaży towarów o 18,8 mln PLN (16%);
wzrostu kosztu finansowania portfela o 2,0 mln PLN (4%);
wzrostu kosztów operacyjnych o 4,1 mln PLN (21%)
• poprawa marży brutto efektem spadku rynkowych stóp procentowych i obniżenia średniego kosztu finansowania zewnętrznego;
13
(tys. PLN) 4Q 2013 4Q 2012 Zmiana zmiana r/r 1-4Q 2013 1-4Q 2012 Zmiana zmiana q/q
przychody ze sprzedaży usług 35 669 32 597 +3 072 +9% 133 634 118 035 +15 599 +13%
koszty finansowania portfela 13 397 13 895 -498 -4% 52 689 50 705 +1 984 +4%
wynik na sprzedaży towarów 19 21 -2 119 38 +81
Wynik brutto na sprzedaży 22 291 18 723 +3 568 +19% 81 064 67 368 +13 696 +20%
koszty operacyjne 6 838 6 198 +640 +10% 24 001 19 871 +4 130 +21%
koszt programu opcji menadżerskich 570 761 -191 -25% 2 062 1 221 +841 +69%
zwiększenie odpisów aktualizacyjnych 157 926 -769 -83% 1 909 971 +938 +97%
EBIT 15 196 12 528 +2 668 +21% 54 829 46 574 +8 255 +18%
zysk netto 11 881 9 641 +2 240 +23% 43 409 37 155 +6 254 +17%
rentowność brutto na sprzedaży 62,5% 57,4% +5,1 p.p. 60,7% 57,1% +3,6 p.p.
rentowność EBIT 42,6% 38,4% +4,2 p.p. 41,0% 39,5% +1,6 p.p.
rentowność netto 33,3% 29,6% +3,7 p.p. 32,5% 31,5% +1,0 p.p.
przychody ze sprzedaży usług / portfel aktywów* 13,3% 14,6% -1,3 p.p.
dźwignia finansowa 3,05 3,05 -
ROA* 4,2% 4,5% -0,3 p.p.
ROE* 18,1% 18,8% -0,7 p.p.
wpływy razem ze spłatą udzielonych pożyczek 412 044 272 679 +139 365 +51% 1 248 132 985 916 +262 216 +27%
* wskaźniki liczone dla danych z 4 kwartałów kończących się wraz z końcem wskazanego okresu
14. 27,2
28,3
29,9
32,6
30,5
31,7
35,7 35,7
15,8 16,0 16,9
18,7
17,2
19,1
22,5 22,3
10,9 11,4 11,7 12,5 12,2 12,7
14,7 15,2
8,6
9,7 9,3 9,6 9,8 10,2
11,5 11,9
1Q'12 2Q'12 3Q'12 4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13
przychody ze sprzedaży usług wynik brutto ze sprzedaży* EBIT zysk netto
Wyniki kwartalne
• rekordowe poziomy osiągniętych wyników w kolejnych kwartałach 2013 r. efektem zwiększenia skali działalności
Grupy oraz obniżenia kosztu finansowania odsetkowego;
• 1,1 mld zł aktywów w portfelu Grupy na koniec grudnia 2013 r. podstawą wyników Grupy w 1H 2014 r.
* wynik brutto ze sprzedaży = przychody ze sprzedaży usług – koszt finansowania portfela - wartość sprzedanych towarów
(w mln PLN)
14
15. 933,1 917,2
985,4
1 097,4 1 107,4
603,6 608,5 624,8
729,6
629,5
329,5 308,7
360,6 367,8
477,8
31.12.2012 31.03.2013 30.06.2013 30.09.2013 31.12.2013
portfel aktywów portfel aktywów finans. krótkoterm. portfel aktywów finans. o wymagalności >1 rok
Struktura czasowa portfela aktywów
• wzrost wartości portfela aktywów o 174 mln zł r/r (wzrost o 19%);
• zmiana struktury czasowej portfela:
43% udziału portfela o zapadalności powyżej roku - wzrost o 148 mln zł (+45%);
57% udziału portfela o zapadalności do 1 roku – wzrost o 26 mln zł (+4%);
• wzrost wartości i udziału portfela długoterminowego wynikiem:
zwiększenia skali finansowania inwestycji;
wzrostu popytu na finansowanie długoterminowe;
zwiększenia skali finansowania sektorów JST
• zmiany w strukturze czasowej portfela odzwierciedlone w strukturze kapitałowej Grupy – wzrost kapitału stałego
o 166 mln zł r/r;
15
(w mln PLN)
xx% udział długoterminowych aktywów finansowych w portfelu aktywów ogółem
35%
43%
34% 34%
37%
17. Finansowanie działalności
17
803 mln zł zobowiązań odsetkowych (wzrost o 21%
r/r, bez zmian q/q) przy średnim stanie finansowania
zewnętrznego na poziomie 721 mln zł (wzrost o 26% r/r);
3,0 dźwignia finansowa – brak większych zmian w
poziomie lewara finansowego w trakcie 2013 r. (3,0 na
koniec 2012 r.);
303 mln zł wolnych limitów zabezpieczeniem kapitału
dla dalszego wzrostu wartości portfela;
zwiększenie w 2013 r. przyznanych limitów finansowych
kredytów i pożyczek o ok. 125 mln PLN, w tym:
− podpisanie z wiodącą polską instytucją finansową
długoterminowych umów pożyczki na kwotę 50 mln
PLN (zwiększenie łącznej kwoty do 95 mln PLN),
− zwiększenie wartości dostępnych limitów kredytowych
o 75 mln PLN (pozyskanie 3 nowych banków na rynku
polskim oraz 1 na rynku czeskim);
emisja obligacji o równowartości 370 mln PLN obligacji w
2013 r., w tym 6,2 mln EUR na finansowanie portfela
spółek zagranicznych, oraz spłata obligacji o wartości 253
mln PLN;
podwyższenie programów emisji obligacji o 130 mln PLN
w roku 2013 i możliwy dalszy wzrost w roku 2014:
− średnioterminowych do 450 mln zł oraz zgoda WZA na
kolejne podwyższenie do 550 mln zł
− krótkoterminowych do 200 mln zł – możliwość
dalszego zwiększania wartości programów do 250 mln
zł (zgoda WZA);
118
377
313
82
73
148
obligacje
krótkoterminowe
(200 mln zł)
obligacje
średnioterminowe
(450 mln zł)
kredyty i pożyczki
(461 mln zł)
finansowanie wykorzystane wolne limity
• współpraca z 17 instytucjami finansowymi
• 29 mln zł na rynkach zagranicznych w
walutach lokalnych (EUR i CZK)
• obligacje o zapadalności do 5 lat
• możliwość emitowania w PLN i EUR
• dwa aktywne programy
68%
84%
59%
Finansowanie odsetkowe
(wg stanu na 31.12.2013)
18. 216,8 251,9 263,6282,4 340,9 310,1
183,4
189,9 225,6
195,3
272,4 267,5
3,05
3,19
3,05
kapitały własne kredyty i pożyczki
obligacje średnioterminowe obligacje krótkoterminowe
dług odsetkowy / kapitały własne
Dźwignia finansowa i koszt finansowania
(w mln PLN)
18
dźwignia finansowa koszt finansowania obcego
• 300 mln PLN dostępnych, niewykorzystanych limitów finansowania odsetkowego oraz możliwość podwyższenia wartości programów
obligacji o 150 mln PLN podstawą dalszego rozwoju Grupy i wykorzystania efektu dalszego wzrostu dźwigni finansowej;
• niski koszt finansowania dłużnego szansą na utrzymanie wysokiej efektywności prowadzonej działalności;
• średnioważony koszt kapitału odsetkowego przy obecnym poziomie rynkowych stóp procentowych na poziomie ok. 7,51% p.a.;.
31.12.2012 30.09.2013 31.12.2013
391
571
721
8,43% 8,95%
7,51%
4,67% 4,93%
3,03%
2011 2012 2013
średnie finansowanie odsetkowe (mln PLN)
średni koszt finansowania w okresie
WBIOR 6M
803,2
661,1
803,2
19. 19
Dopasowanie finansowania do aktywów
52,1% 54,8% 58,4%
47,9% 45,2% 41,6%
31.12.2012 30.09.2013 31.12.2013
kapitał stały pozostałe pasywa
Zmiany w strukturze finansowania
483,7
263,6
653,5
400,3
423,8
49,6
Aktywa Pasywa
5% zobowiązania
handlowe
37% zobowiązania
krótkoterminowe
35% zobowiązania
długoterminowe
aktywa
krótkoterminowe 57%
aktywa
długoterminowe 43%
23% kapitały
własne
dłg. pasywa
1,4x wyższe
od akt. dłg.
krt. aktywa
1,4x wyższe
od % zob. krt.
Dopasowanie finansowania działalności
• struktura czasowa pozyskiwanego finansowania na bieżąco dostosowywana do struktury zapadalności aktywów – utrzymanie
wskaźnika 1,4 przewagi pasywów długoterminowych nad długoterminowymi aktywami pomimo zmiany struktury czasowej
portfela;
• 180 mln zł nadwyżki kapitału stałego nad aktywami trwałymi zabezpieczeniem finansowania portfela wierzytelności o
zapadalności powyżej 1 roku;
• obsługa zobowiązań krótkoterminowych zabezpieczona wysokim poziomem aktywów obrotowych oraz regularnymi wpływami
gotówkowymi na konta Grupy (ok. 100 mln PLN średnich miesięcznych wpływów gotówkowych na konta Grupy w 2013 r.);
21. 1,0 1,5
3,6
4,9
0,8
3,0
2,4
2,2
0,23%
0,48%
0,61% 0,64%
30.06'12 31.12'12 30.06'13 31.12'13
stan odpisów z tyt. portfela bez zdolności upadłościowej (mln zł)
stan odpisów z tyt. portfela ze zdolnością upadłościową (mln zł)
wartość odpisów w stosunku do portfela (%)
Zarządzanie ryzykiem kredytowym
Struktura portfela
Grupy
Udział % w strukturze
portfela na dzień
31.12’13 31.12’12
portfel razem, w tym: 100,0% 100,0%
SP ZOZ 78,4% 83,5%
JST 8,0% 6,5%
razem jednostki
publiczne
86,4% 90,0%
NZOZ 9,0% 3,4%
inne podmioty 4,6% 6,6%
razem jednostki
niepubliczne
13,6% 10,0%
• ryzyko portfela minimalizowane poprzez dywersyfikację struktury wierzycieli (626 dłużników Grupy na koniec 2013 r.) i określanymi przez dział
ryzyka Grupy limitami koncentracji;
• malejący udział wierzytelności wobec SPZOZ w portfelu Grupy na skutek rozwoju sprzedaży do JST oraz finansowania NZOZ przy nominalnym
wzroście wierzytelności wobec szpitali publicznych w 2013 r. o 89 mln zł oraz łącznie jednostek publicznych o 117 mln zł;
21
Odpisy aktualizujące wartość portfela Grupy
zwiększenie (zmniejszenie) stanu odpisu ujęte w P&L w okresie
ujęcie w P&L 1H’12 2H’12 1H’13 2H’13
zwiększenie pozostałych kosztów 45 926 882 1 027
zmniejszenie przychodów ze
sprzedaży
336 1 827 996 140
Wykorzystanie odpisów i różnice
kursowe
(140) (84) (329) (101)
Łącznie zmiana w okresie 241 2 669 1 549 1 066
Stan odpisów 1 818 4 487 6 036 7 102
23. Finansowanie inwestycji jednostek medycznych
23
• umocnienie pozycji Spółki na rynku finansowania inwestycji w sektorze medycznym, w tym:
− realizacja 70 projektów z partnerami w zakresie finansowania wyposażenia szpitali,
− realizacja kilkunastu projektów finansowania pracowni tomografii komputerowej i rezonansu magnetycznego,
− osiągnięcie 40% udziału w rynku finansowania zakupów karetek (produkt MEDambulans);
• oczekiwane zwiększenie wolumenu inwestycji szpitali w odnowienie zasobów sprzętu medycznego przed kontraktowaniem z
NFZ na kolejny kilkuletni okres (4Q 2014 r.);
• konieczność dostosowania jakości świadczonych usług do norm unijnych w 2016 r. oraz ograniczenia kapitałowe głównymi
driverami popytu jednostek medycznych na produkty Grupy w najbliższych latach.
16,5
12,1
25,9
41,0
15,9
29,7
37,9
32,2
1Q 2Q 3Q 4Q
2012 2013
Kontraktacja bilansowa – ujęcie kwartalne
+146%-4% +46% -22%
13,0
71,3
95,5
115,7
2010 2011 2012 2013
Kontraktacja bilansowa
(w mln PLN)
24. -0,1
0,7
2,3
3,5
2010 2011 2012 2013
14,6
58,1
87,4
125,2
31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 31.12.2013
Finansowanie inwestycji jednostek medycznych
24
Wynik netto
(w mln PLN)
Portfel aktywów finansowych bez pożyczek dla
podmiotów powiązanych (na koniec okresu)
• dynamiczny wzrost skali działalności i wyników finansowych
od momentu założenia spółki;
• silna i stabilna baza kapitałowa – 95 mln zł w ramach
długoterminowych pożyczek od wiodącej instytucji finansowej
oraz bezpośredni dostęp do 76 mln zł w ramach linii
kredytowych;
• Wysoka regularność portfela – aktywa opóźnione w stosunku
do harmonogramów płatności o wartości 2 mln PLN (1,6%
wartości portfela)
0,4
0,6
0,7
0,9
1,2
4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13
26. 8,3 9,5 10,6
44,4
31,6
47,3
23,6
35,2
1Q 2Q 3Q 4Q
2012 2013
36,4
63,9
72,8
137,7
2010 2011 2012 2013
Rozwój rynków zagranicznych
• 138 mln zł kontraktacji bilansowej w 2013 r. wynikiem zacieśniania współpracy z międzynarodowymi i lokalnymi dostawcami
oraz jednostkami medycznymi;
• rozwój działalności na rynkach zagranicznych wspomagany zwiększającym się dostępem do finansowania lokalnego – 29 mln zł
dostępnych limitów kredytowych (EUR i CZK) oraz 6,2 mln EUR pozyskanych przez Magellan S.A. w ramach emisji obligacji
własnych denominowanych w EUR;
• podpisanie umów ramowych i warunkowych w 2013 r. o wartości 45,9 mln zł (+37% r/r).
Kontraktacja bilansowa
(w mln PLN)
26
kontraktacja bilansowa w 2013 r. obejmowała 68,7 mln zł kontraktacji na
rynku słowackim (+102% r/r) oraz 69 mln zł na rynku czeskim (+78% r/r)
kontraktacja bilansowa – ujęcie kwartalne
27. -0,2
1,2
1,6
2,2
2010 2011 2012 2013
0,3
0,2
0,7
0,6
0,7
4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13
Rozwój rynków zagranicznych
• systematyczny rozwój sprzedaży na rynkach zagranicznych
odzwierciedlony we wzroście portfela wierzytelności i
wyników finansowych;
• przyspieszenie rozwoju na rynku słowackim w 2013 r.
(dwukrotne zwiększenie wartości portfela) efektem obniżenia
kosztu udzielanego finansowania (skutek zwiększonego
dostępu do finansowania lokalnego) oraz powtórnego
zadłużania szpitali po przeprowadzonym przez rząd
oddłużeniu (koniec 2011 r.);
(w mln PLN)
27
Wynik netto - kwartalnie
21,3
38,1 32,9
70,3
1,9
11,0 24,2
20,3
31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 31.12.2013
Słowacja Czechy
Portfel aktywów finansowych
90,5
23,2
57,1
49,1
Wynik netto
