Presented to the Asset Allocation Working Group of CFA Society Korea

1. 정현중, CFA, CAIA
2017.5.17
CFA Asset Allocation 워킹그룹

2. INTRO 순서 1
I. 머신러닝
II. 금융 AI/ML
III. 로보어드바이저
IV. 해외업체
V. 국내업체
VI. 전망
VII. 로보 Asset Allocation 데모

3. I. 머신러닝 2
Machine Learning
 Giving computers the ability to LEARN from DATA without being
explicitly programmed.
(1959年 Arthur Samuel의 정의 편집)
 A visual intro
http://www.r2d3.us/visual-intro-to-machine-learning-part-1/

4. I. 머신러닝 3
Deep Learning
 Machine Learning by (Artificial) Neural Networks with “deeper”
(more number of) layers.
 Deep Learning in your browser
http://cs.stanford.edu/people/karpathy/convnetjs/
<1943年 발견> <1957年 기초모델>

5. I. 머신러닝 4
Key factors
 Data
 Domain knowledge
- For feature engineering, modeling, applying, …

6. II. 금융 AI/ML - FUNDS 5

7. II. 금융 AI/ML - FUNDS 6

8. II. 금융 AI/ML - ANALYST 7
“The Financial Answer Machine”

9. II. 금융 AI/ML - 신용평가 / 위법감지 8
(자료: 한국CIO포럼)

10. III. 로보어드바이저 9
Robo-Advisor
 Automated, algorithm-driven financial planning service with little to
no human supervision
 Collects client data about financial situation and goals typically
through an online survey
 Then uses the data to offer advice and/or automatically invest
(자료: Investopedia 편집)

11. III. 로보어드바이저 10
(안태욱 CFA 자료 발췌)

12. III. 로보어드바이저 11
(안태욱 CFA 자료 발췌)

13. III. 로보어드바이저 12
(안태욱 CFA 자료 발췌)

14. III. 로보어드바이저 13
(안태욱 CFA 자료 발췌)

15. III. 로보어드바이저 14
(Video at http://www.investopedia.com/video/play/rise-robo-advisors/)

16. IV. 해외업체 - 미국 15
현재 미국 로보어드바이저 수: 200개 이상

17. IV. 해외업체 – 미국 (STAND-ALONE) 16
Company AUM Features Annual Fee
Account
Minimum
Perks
Betterment $6 b
Overall planning; IRAs/401(k)s;
access to advisor
0.25% to 0.5%
of account balance
None
One month free for each referral;
one year free after three referrals
Wealthfront $5 b
Overall planning;
tax optimization
0.25% of account balance $500
$10,000 managed for free;
$5,000 managed for free with referrals
Personal
Capital
$4 b
Every client matched with an advisor;
tiered services; tax optimization
0.49% to 0.89%
of account balance
$25,000
$100,000+ accounts can buy
individual securities
Blooom $710 m
401(k)s/403(b)s;
access to advisor
$10/month None N/A
Acorns $257 m
Millennial-focused;
unique investment strategy via
“spare change” of expenses
$1/month for under $5,000;
0.25% of balance thereafter
None
Free for college students
for up to four years
SigFig $120 m
Retirement planning;
access to advisor; tax optimization
Free up to $10,000;
0.25% of balance thereafter
$2,000 N/A
WiseBanyan $80 m Overall planning; free management
Free;
extra fees for add-on services
None N/A
(자료: Investopedia 참조)

18. IV. 해외업체 – 미국 (보조형) 17
Company AUM Features Annual Fee
Account
Minimum
Perks
Vanguard
Personal Advisor
Services
$51 b
Every client matched with an advisor;
tiered services; one-time financial plan
0.05% to 0.3%
of account balance
$50,000
Fee waiver for retirement plans
with $500,000+ or 55+ clients
Schwab
Intelligent
Portfolios
$10 b
Overall planning;
ETF selection; IRAs
Free $5,000 N/A
BlackRock
Future Advisor
$700 m
IRAs/401(k)s; investment management;
Fidelity and TD are custodians
0.5% of balance for
premium account;
free for 401(k) advice
$10,000
(premium account)
First three months of
Premium account free
Fidelity Go N/A
Millennial-focused;
low-cost mutual funds/ETFs
0.35%
of account balance
$5,000 N/A
TD Ameritrade
Essential
Portfolios
N/A
Millennial-focused;
low-cost ETFs backed by Morningstar
0.3%
of account balance
$5,000 N/A
E-Trade Adaptive
Portfolio
N/A
Mutual funds/ETFs; tax optimization;
access to advisor
0.3%
of account balance
$10,000
(managed account);
$5,000 for IRAs
Free for first six months;
Cash reward and one month of
free trades for $10,000+deposit
(자료: Investopedia 참조)

19. IV. 해외업체 - TAX LOSS HARVESTING 18
 Automated selling of securities in a portfolio to deliberately incur
losses in order to offset taxable capital gains or income
Wealthfront 등이 이를 통해 급성장
 Seeks to help investors pay lowest taxes possible in non-tax
sheltered accounts
예: 투자자가 capital gain이 $15,000 초과해서 highest tax bracket 될 경우
capital loss인 종목을 실현
Risk management도 될 것 같음
Exposure가 여전히 필요할 경우 ETF 등을 재편입
(자료: Investopedia 편집)

20. IV. 해외업체 – 영국 / 일본 / 홍콩 19
< 8 Securities >

21. V. 국내업체 20

22. V. 국내업체 21

23. V. 국내업체 – 한계점1 22
시장환경
 미국과 달리 고객들이 자문료를 내는 환경이 아님
 지적 재산권에 대한 값지불 하는 문화가 부족
 자산관리 아닌 고수익 내는 “알파고” 시스템 트레이딩으로 오해
규제
 자문이 아닌 일임을 해야 하는데 기본 자본금 20억원 필요
 금융위 테스트베드 통과하면 비대면 자문은 되지만 일임계약 한국만 안 됨
 현재 2차 테스트베드 서류 접수가 끝났지만 1차 통과 업체들 방안 가이드라인 無
 낮은 수수료가 핵심인데 대면으로만 허용되므로 낮추기 어려움
 기존 금융권의 “견제” 가능성 (로보어드바이저 자본금 1억원 법 지연 등)
 쿼터백 일본지사 설립, 뉴지스탁 중국진출, 데이터앤애널리틱스 한국보다 미국 먼저 출시

24. V. 국내업체 – 한계점2 23
기술력
 진정한 “로보” 어드바이저가 별로 없는 것으로 추정됨
 포트폴리오와 시스템트레이딩을 합친 수준
 수익률 부진

25. VI. 전망 (NOBODY KNOWS, BUT…) 24
 규모의 경제가 중요하기 때문에 기존 금융회사가 주도권을 쥐게 될 가능성 높음
- 중소기업이 세무, 상속, 부동산 등 종합적인 자산관리가 어려움
 로보어드바이저 전문자문사는 상위 몇 개만 남고 도태될 것 (Tiburon Research)
 향후 Apple, Google 등 IT 기업들이 은행 등과 제휴 진출 가능성 있음 (Deloitte)
- 한국에선 이스트소프트가 (AI) 자산운용사 설립
 대면상담 중심의 WM 서비스는 고액자산가, 로보어드바이저는 대중 고객에게 제공
 연구에 의하면 소비자들은 기계와 인간의 조합을 선호 (특히 변동성 높을 때)

26. VI. 전망 - DOOM? 25

27. VI. 전망 - INDUSTRY 4.0 26

28. VI. 전망 - MI 1.0 27

29. VI. 전망 - MI 2.0 28

30. VI. 전망 - MI 3.0 29

31. VII. 로보 ASSET ALLOCATION 데모 30