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Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004   1
Disclaimer

         Veolia Environnement is a corporation listed on the NYSE and Euronext Paris. This document
         contains "forward-looking statements" within the meaning of the provisions of the U.S. Private
         Securities Litigation Reform Act of 1995. Such forward-looking statements are not guarantees of
         future performance. Actual results may differ materially from the forward-looking statements as a
         result of a number of risks and uncertainties, many of which are outside our control, including but
         not limited to: the risk of suffering reduced profits or losses as a result of intense competition, the
         risk that changes in energy prices and taxes may reduce Veolia Environnement's profits, the risk
         that governmental authorities could terminate or modify some of Veolia Environnement's contracts,
         the risk that Veolia Environnement 's compliance with environmental laws may become more costly
         in the future, the risk that currency exchange rate fluctuations may negatively affect Veolia
         Environnement's financial results and the price of its shares, the risk that Veolia Environnement may
         incur environmental liability in connection with its past, present and future operations, as well as the
         risks described in the documents Veolia Environnement has filed with the U.S. Securities and
         Exchange Commission. Veolia Environnement does not undertake, nor does it have, any obligation
         to provide updates or to revise any forward-looking statements. Investors and security holders may
         obtain a free copy of documents filed by Veolia Environnement with the U.S. Securities and
         Exchange Commission from Veolia Environnement.

         This document contains "non-GAAP financial measures" within the meaning of Regulation G
         adopted by the U.S. Securities and Exchange Commission under the U.S. Sarbanes-Oxley Act of
         2002. These "non-GAAP financial measures" are being communicated and made public in
         accordance with the exemption provided by Rule 100(c) of Regulation G.



Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                 2
2003 : une stratégie claire qui commence à porter
       ses fruits
                Résultats opérationnels hors cessions réalisées et annoncées en
                amélioration
                Poursuite du développement des contrats longs, en Europe, en Asie et
                aux Etats-Unis
                Mise en œuvre du recentrage dans l’activité Eau aux Etats-Unis
                Confirmation de la capacité du groupe à dégager du free cash flow
                           Free cash flow (1) positif avant cessions d’actifs non stratégiques
                           Free cash flow (1) de près de 700 M€ après cessions
                           Réduction de la dette nette à 11,8 Mds€
                Amélioration du ROCE de 6,4% à 7,0%
                Dividende net par action proposé à l'Assemblée Générale du 12 mai
                2004 : 0,55 €
          (1)   Free cash f low net d'impôts et f rais f inanciers = Autof inancement - v ariation de BFR - inv estissements et changement de périmètre



Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                                       3
Structure de l'actionnariat au 31 décembre 2003


             Etranger 27%
                                                               Vivendi Universal
                                                    20.4%      CDC
                                                               Groupama
                                                               EDF
                                                        7,4%
                                                               Société Générale

                                                        5.6%   BNP Paribas
                                                      4.0%     Autres
                                                    3.8%
                                                               Etranger
                            29%
                                                 2.8%


                                    France 73%

Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004            4
Chiffres clés 2003
                                                                                                                                          2003/2002
  En M€                                                                                       2003                 2002                   à change
                                                                                                                                    Courant Constant
   Chiffre d'affaires (CA)                                                                  28 603               30 079              -4,9%             -0,9%
   dont CA (1) hors actifs cédés
   en 2002 et 2003                                                                          28 418               28 073             +1,2%             +5,4%
   dont CA nouveau périmètre (2)                                                            26 873               26 300             +2,2%             +5,4%
   EBIT                                                                                        1 751               1 971           -11,2%              -7,9%
   dont EBIT (1) hors actifs cédés
   en 2002 et 2003                                                                             1 749               1 847             -5,3%             -1,8%
   dont EBIT (2) nouveau périmètre                                                             1 714               1 669            +2,7%             +6,1%

   (1) Hors actif s cédés en 2002 et 2003 déf inis comme suit : activ ités de USFilter non stratégiques suiv antes : Filtration & Separation, Ply mouth Products,
       Distribution US, Surf ace Preparation ainsi que Bonna Sab la en France.
       Le chiffre d’aff aires d’Ev erpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 2003 n'est pas classé dans cette catégorie en raison de la date de cession
       (Décembre 2003).


   (2) Après cessions ci-dessus mentionnées ainsi que les cessions en cours aux Etats-Unis (Ev erpure (cédé en décembre 2003), Culligan Equipm ent et
       serv ices court terme)

Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                                       5
Chiffres clés 2003 (suite)
    En M€                                                                                                                     2003                   2002

    Capacité d'autofinancement                                                                                              2 701                    2 780
    Investissements                                                                                                         2 930                    3 738

    Résultat net                                                                                                          -2 055                       339
    Résultat net récurrent                                                                                                   250                       429

    Endettement net                                                                                                      11 804                  13 066

    Free cash flow (1) avant cessions d'actifs
    non stratégiques, net d’impôts et de frais financiers                                                                       168                  -1 525

    Free cash flow (1) net d’impôts et de frais financiers
    après cessions                                                                                                              662                     47

     (1)   Free cash f low net d'impôts et f rais f inanciers = Autof inancement - v ariation de BFR - inv estissements et changement de périmètre



Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                                        6
Validation du modèle financier
          Baisse sensible de la dette nette


          En M€                                         Dette nette / EBITDA (x)
            16,000                                                       4.0
                                      14 283
                                                                         3.9
            14,000                             13 066
                                                             11 804      3.8
            12,000                      3.8                              3.7

            10,000                                                       3.6
                                                                         3.5
              8,000                                                      3.4
              6,000                             3.4                      3.3
                                                                         3.2
              4,000
                                                              3.2        3.1
              2,000                                                      3.0
                                       2001    2002          2003



Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004    7
Validation du modèle financier
          Hausse significative du cash généré
      En M€                     2001                2002                     2003
                                                                                    +662
        700

                                                                         +168
        200                                                  +47


       -300
                                                                   Cash flow net d'impôts et de
       -800
                                                                   frais financiers avant
                                                                   cessions d'actifs non
                                                                   stratégiques
     -1300
                                                                   Cash flow net d'impôts et
                                                -1,525             de frais financiers après
     -1800                                                         cessions
                                       -1,837

     -2300              -2,229
Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004             8
Des succès commerciaux confirmés
   Exemples de contrats gagnés depuis janvier 2003
       En M€                                                                                   VE Backlog

        Shenzhen (1)                                   50 ans        Chine                          8 500
        Gera                                           10 ans        Allemagne                        130
        Qingdao                                        25 ans        Chine                            110
        California (multiple communities)            5-20 ans        USA                               75
        Beijing (Lugouqiao)                            20 ans        Chine                             50
        Oslo                                           15 ans        Norvège                           27
        Alabama (multiple communities)                 20 ans        USA                               25
        Synthesia / Unipetrol (industriel)             10 ans        République Tchèque                90
        Johnson Matthey (industriel)                   10 ans        UK                                nc
        L’Oréal (industriel)                            5 ans        UK                                nc

        East Sussex/Brighton/Hove City                 25 ans        UK                              1 100
        Camden (annoncé en Déc. 2002)                   7 ans        UK                                190
        US Industriel (pls contrats)                        --       US                                 54
        Puxi                                           20 ans        Chine                              90
        Lao Gang                                       20 ans        Chine                             260

         Pigna (industriel)                           12 ans          Italie                           413
         Poznan                                            --         Pologne                        75/an
         (1) En partenariat, quote-part VE

        Eau                Propreté            Services à l'énergie             Transport   Multi-service


Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                     9
Des succès commerciaux confirmés
          Exemples de contrats gagnés et renouvelés depuis
          janvier 2003
         En M€                                                                                   VE Backlog

         Schleswig-Holstein                            10 ans         Allemagne                         560
         Nordharz-Nertz (Magdeburg-Harz)               12 ans         Allemagne                         400


         PSA Peugeot Citroen                           10 ans         France                          1 000
         Weisswasser, Saxony                           20 ans         Allemagne                         500

     Renouvellements et extensions
          Rennes                                       10 ans         France                             350
          Metz                                         15 ans         France                             420
          Plus de 200 contrats municipaux                   -         France                           90/an

          Plus de 110 contrats municipaux                   --        France                        130 / an
          Taichung                                      7 ans         Taiwan                              57

          Melbourne                                     5 ans         Australie                        1 500



        Eau               Propreté             Services à l'énergie               Transport   Multi-service


Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                     10
Du chiffre d’affaires au résultat net

      En M€                                                        2003      2002
       Chiffre d'affaires                                          28 603    30 079
       EBITDA                                                       3 675     3 887
                Dotations aux amortissements et provisions LT       -1 614    -1 621
                Dépenses de renouvellement                            -310      -295
       EBIT                                                         1 751     1 971
                Résultat financier récurrent                          -712      -706
                Impôt normatif                                        -368      -448
                Résultat récurrent des stés mises en équivalence        46        39
                Intérêts minoritaires                                 -257      -177
       Résultat net récurrent avant goodwill                         460       679
                Goodwill récurrent                                    -210      -250
       Résultat net récurrent après goodwill                           250      429
       Résultat non récurrent                                       -2 305      -90
       Résultat net                                                 -2 055      339


Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004          11
Une année soumise aux fluctuations
          monétaires

            % du CA                                         Taux moyen Taux moyen
          consolidé au                         Monnaies         2002       2003     2003/2002
           31/12/2003                                         (1€ = …)   (1€ = …)

                  12%                          Dollar US          0,948    1,142      -17%

                    7%                    Livre Sterling          0,629    0,693       -9%

                    2%                  Dollar australien         1,728    1,740       -1%

                    2%               Couronne Tchèque            30,888   31,892       -3%




Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                12
Croissance du chiffre d'affaires des activités hors
          actifs cédés en 2002 et 2003 (1) : croissance
          organique supérieure à 5% à change constant
                                                                                                                                         ∆ organique à
     En M€                                                    31/12/2003                31/12/2002               2003/2002                   change
                                                                                                                                             constant

      Eau                                                        11 155                    11 288                      -1,2%                    +3,9%
      Propreté                                                      5 972                    6 139                     -2,7%                    +4,1%
      Services à l'énergie                                          4 654                    4 571                    +1,8%                     +5,4%

      Transport                                                     3 673                    3 422                    +7,3%                     +9,4%

      FCC (2)                                                       2 965                    2 653                 +11,7%                    +11,9%

      Total                                                     28 418                    28 073                    +1,2%                     +5,6%
     (1) Hors actif s cédés en 2002 et 2003 déf inis comme suit :
         il s'agit des activ ités de US Filter non stratégiques suiv antes : Filtration & Separation, Ply mouth, Distribution US ainsi que de Bonna
         Sabla en France cédés en 2002 et Surf ace Preparation, v endu en 2003. Le chiff re d’aff aires d’Ev erpure pris en compte sur l’ensemble
         de l’année 200 3 n'est pas classé dans cette catégorie.
     (2) Quote-part VE


Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                                       13
Bonne résistance de l'EBITDA (1)
          +2,7% à change constant


                                                                  ∆ à change   ∆ à change
                           En M€                      2003         courant      constant
                                                                                            Marge 2003


                        Eau                           1 531         -4,6%        -0,3%       13,7%
                        Propreté                       893          -5,9%        +2,1%       15,0%
                        Services à l'énergie           610         +5,9%         +7,2%       13,1%
                        Transport                      283          -2,5%        -1,4%         7,7%
                        FCC                            408        +15,2%       +15,5%        13,8%

                               Total                  3 671        -1,5%        +2,7%         12,9%

            (1)   Hors actifs cédés en 2002 et 2003




Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                 14
Contribution des activités à l'EBIT
     En M€
                         1 971
       2 200
                                                   - 65
                                                                                                                     1 751
       2 000                                                            - 122
                              250                                                            - 113         + 80
       1 800
                              116                                                                                     275
       1 600
                              244                                                                                     93
       1 400
                                                                                                                      274
       1 200                  385
                                                                            FCC
       1 000                                                                TRANSPORT                                 380
             800                                                            ENERGIE
                                                                            PROPRETE
             600
                             1024                                           EAU
             400                                                                                                      784
             200
                 0
                             2002             Ef f et impact       Ac tif s cédés            Actif s à   P ormance
                                                                                                          erf        2003
                                               du change            en 2002 et              c éder en
                                                                        2003                2004 (1)



       (1)   dont 67 M€ de prov isions sur actif s opérationnels en cours de cession



Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                                           15
Contribution des activités à l'EBIT

    Eau                   784 M€, +6% à change constant nouveau périmètre 2004

                           Croissance à deux chiffres de l’EBIT hors USA. Très bonne activité en
                           France (effet climatique).
                           Poursuite de l'amélioration de la rentabilité en Europe (hausse des
                           marges en République Tchèque et en Alle magne). En Asie, bonne
                           progression notamment en Corée et en Chine.
                           Provisions sur actifs opérationnels en cours de cession aux Etats-Unis :
                           67 M€


    Propreté              380 M€, +7,3% à change constant                           (1)


                           Impacts positifs des renégociations en France : augmentation du
                           taux de marge.
                           Amélioration à structure comparable de près de 9% à l’international.
                           Bonnes performances en Europe du Nord (UK et Norvège) ainsi
                           qu'aux Etats-Unis (+4% hors effet de change)

                        (1) Hors Proactiv a. Y compris Proactiv a la croissance est de 6,6% à taux de change constant.


Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                                   16
Contribution des activités à l'EBIT

   Services à
                                     274 M€, +14,3% à change constant
   l'énergie

                                     Poursuite de la croissance de l'EBIT en France malgré l'évolution
                                     peu favorable des filiales de travaux.
                                     A l’international : EBIT +23% sous l'impulsion de l'Europe du Sud
                                     (intégration de Giglio), de l'Europe du Nord (+20%) et des PECO
                                     (impact Vilnius & Poznan).


   Transport                         93 M€, -19% à change constant

                                     Activité et rentabilité très satisfaisante des réseaux urbains en
                                     France. A l’international, année marquée par l'arrêt et ses
                                     conséquences de la concession ferroviaire South Eastern au
                                     Royaume-Uni. Forte progression de l'activité et de la rentabilité
                                     dans les Pays de l'Est et aux Etats-Unis. Bonnes performances
                                     de l'activité au Benelux.



Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                 17
Maîtrise du coût de financement

   En M€                                                       2003    2002      ∆

    Coût de financement                                        -624    -681      +57

    Autres produits et charges financiers
         Récurrents                                             -88     -25       -63
                Amortissements Océane + emprunts                -52     -47        -5
                Change                                           -8     +44       -52
                Autres                                          -28     -22        -6

         Non récurrents                                         -38         58    -96

   Résultat financier                                          -750    -648      -102

                                  Taux de financement moyen 2003 de 4,31%


Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004         18
Résultat non récurrent


  En M€                                                      2003     2002

  Mise à la valeur de marché des actifs USFilter             -2 226
  Autres dépréciations non récurrentes de goodwill            -124     -77
  Coûts de restructuration                                     -93     -57
  Impôts                                                        94     11
  Autres (dont plus ou moins-values de cessions de titres)
                       moins-                                   44     34

  Total                                                      -2 305    -89




Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004   19
Maîtrise des investissements :
          Investissements : 2,9 Mds€ contre 3,7 Mds€ en 2002

    En M€                      Maintenance Croissance    dont grands projets              Commentaires

                                                        Industriels Financiers

                                                                                 Southern Water, Maroc,
                                                                                          Water,
   Eau                                 629      667         64         280
                                                                                 Shenzhen, Bruxelles


   Propreté                           334       386        151          28       Grands projets en France (N îmes,
                                                                                                          (Nî
                                                                                 Saumur) et Grande-Bretagne
                                                                                            Grande-
                                                                                 (New Hampshire, Sheffield)
   Services                            102      282         69          62       Giglio
   à l'énergie


   Transport                           132       79           -         27       FFR


   FCC et Proactiva                    128      191         38          61


    2003                            1 325      1 605


Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                 20
Cessions réalisées en 2003

         En M€
         Cessions d'actifs non stratégiques
                            Everpure                   Décembre 2003    191
                            Surface Preparation        Septembre 2003   121
                            Autres cessions                             182
                            Sous-total                                  494
         Cessions d'actifs d'exploitation
                 Immobilisations corporelles, divers                    226
         Total des cessions                                             720




Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004      21
Nette amélioration de la capacité
      d'autofinancement à périmètre et change constant
      En M€
       3,000
       2,900              2,780
                                                 -106
       2,800                                                                         2,701
                                                            -180         +207
       2,700
       2,600
       2,500
       2,400
       2,300
       2,200
       2,100
       2,000
                       CAF 2002                Effet des   Effet de   Performance   CAF 2003
                                               cessions    change



Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                22
Une génération de cash en forte progression
         Un cash flow libre après cessions proche de 700 M€
       En M€                                                                                                         2003        2002
    Autofinancement                                                                                                  2 701        2 780
    Variation du BFR hors programme de titrisation et Dailly (1 )                                                       151        -241
    Investissements de maintenance                                                                                  -1 325       -1 323
    Cash flow avant cessions et investissement de croissance                                                         1 527        1 216
    Investissements de croissance                                                                                   -1 605       -2 415
    Changement de périmètre                                                                                                 20     -525
    Cession d'actifs d'exploitation                                                                                     226        199
    Cash flow avant cessions d'actifs non stratégiques                                                                  168      -1 525
    Cession d'actifs non stratégiques                                                                                   494       1 572
    Cash flow après cessions                                                                                            662          47
    ∆ du capital                                                                                                             -    1 554
    Effet de change/dividendes/autres                                                                                   355        -161
    ∆ Programme de titrisation et Dailly                                                                               245         -223
    Flux de l'exercice après augmentation de capital                                                                 1 262        1 217
    Endettement financier net de clôture                                                                           11 804        13 066
     (1) Y compris ∆ programme de titrisation et Dailly , la v ariation du BFR ressort à 397 M€ en 2003 ; -464 M€ en 2002

Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                                     23
Solidité de la situation financière

               Emission obligataire à 30 ans d’un montant de 700 M€
               Allongement de la maturité moyenne de la dette : 5,5 ans

               Liquidité supérieure à 8 Mds€
               Ratings : Standard & Poor's BBB+ / Positif / A2
                         Moody's           Baa1 / Stable / P2


          Ratios financiers
                                                    2003   2002   2001

            EBITDA / frais financiers (x)           5,9    5,1    4,8
            Dette nette / EBITDA (x)                3,2    3,4    3,8


Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004   24
Amélioration des ROCE (1) conforme aux objectifs
             annoncés
                                          (EBIT– impôts Groupe       (*)   + quote-par t des résultats des titres mis en équivalence)
                 ROCE    (1)   =
                                                               Capitaux employés moyens de l’année
                      Capitaux employés moyens =            Immobilisations + Ecart d’acquisition brut – dépréciation exceptionnelle
                                                            + quote -part des titres mis en équivalence
                                                            + besoin en fonds de roulement
                                                            – provisions pour risques et charges - autres dettes long terme

       (*)   Hors produit/charge d'impôt lié aux cessions f utures, qui représente +61 M€ (en 200 3)
                                                                        représente


                                                         Capitaux e mployés moyens                                             ROCE
                                                          2003 (M€)                   2002 (M€)                     2003                2002
             Eau                                             9 985                      11 838                       6,8%                5,7%
             Propreté                                        4 698                       5 043                       6,6%                6,1%
             Services à l'énergie                            2 544                       2 516                       8,3%                7,3%
             Transport                                       1 338                       1 257                       5,6%                7,3%
             FCC                                             1 902                       1 734                      12,6%               12,1%


                                                                                                2003 (1)                2002 (1)
                               Capitaux e mployés moyens (M€)                                   20 857                  22 732
                               ROCE Groupe                                                        7,0%                    6,4%
                           (1) Après cessions d’actif s en 2002 et 2003 (Filtration & Separation, US Distribution, Ply mouth Products
                               Surf ace Preparation Corp et Bonna Sabla).


Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                                         25
"Veolia 2005" : un plan d'efficacité rigoureux un dispositif
   opérationnel pour sécuriser 300 M€ d'économies en année pleine
   2006                                                      Contribution
    Un dispositif d'accompagnement et de                                Opérations                     estimée
            pilotage opérationnel                          • Pr ocessus opérationnels transverses
                                                             et spécifiques divisions
      Une équipe Projet Veolia 2005 rattachée au                                                       30 à 40%
                                                           • Risques / Assurances
      Président                                            • Performance sociale

     Un Comité Exécutif mensuel :                                          Achats
         • Décide des orientations, priorités et
                                                           • Achats Transverses                        20 à 25%
           projets
                                                           • Achats "Core Business"
         • Valide les propositions de l’équipe VE          • Achats d'investissements
           2005
   • Un Comité de Pilotage composé de                             Fonctions supports
     représentants des divisions                           • Structures
                                                           • Optimisation financ ière, fiscale et      30 à 40%
      Des groupes de travail organisés intra ou              engagements sociaux,
      inter divisions et des chefs de projets              • Économies SI
      dédiés
                                                                            Actifs
      Un outil commun de pilotage opérationnel et          • Immobilier                                10 à 15%
      de suivi des gains mis à disposition des             • Portefeuille d'activités
      acteurs clés
                                                                                                    Total : 300 M€
              L'ensemble de l'organisation est aujourd'hui mobilisé autour de plans d'actions concrets


Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004             26
Plan d'efficacité Veolia 2005 :
          un point d'étape semestriel

          Une synthèse économique réalisée semestriellement :
               Bilan de l'avancement des gains réalisés à date
               Contribution estimée par domaine
               Illustration de projets engagés


                        A ce jour, sur un objectif de 300 M€ d'économie
                                      en année pleine 2006
            50% sont entrés en phase projet et plus de 80 M€ devraient
              impacter favorablement le compte de résultat en 2004



Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004    27
Stratégie et perspectives




Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004   28
Stratégie et perspectives
          Périmètre 2003 après cessions (1)
              Chiffre d'affaires 2003 (1)                                                      Chiffre d'affaires 2003 (1)
                     par division                                                              par zone géographique
                                FCC                                                             Asie/Pacifique                RoW
                                11%                                                                 3,5%                      4,5%
       Transport                                                  Eau
         14%                                                      36%                   Amérique
                                                                                         du Nord                                                 France
                                                                                           7%                                                     48%



         Services
    à l'énergie 17%                                                                    Europe hors
                                                                                         France
                                                           Propreté                       37%
                                                             22%


                                                                               2003 ajusté (1)                              2002 ajusté (1)

  Chiffre d'affaires consolidé (Mds€)                                                    26,9                                         26,3
      (1) Après cessions d’actif s en 2002 et 2003 (Filtration & Separation, Ply mouth Products, US Distribution, Surf ace Preparation Corp et Bonna Sabla)
           et cessions d’actif s en cours en Amérique du Nord (Culligan, Ev erpure, équipements + serv ices de court terme)



Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                                      29
Stratégie et perspectives

               Confirmation de la position de leader des services à
               l'environnement pour les municipalités et les
               industriels
               Contrats longs et sécurisés garants de cash-flow
               pérennes
               Présence géographique internationale sur des
               zones en croissance :
                         Europe, Amérique du Nord et certains pays d'Asie

               Sélectivité accrue des investissements et maintien
               des grands équilibres financiers

Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004   30
Asie/Pacifique :
          Une zone à fort potentiel de développement
         Une stratégie de développement ciblée
                    Opportunités en Chine, Corée du Sud, Japon, Singapour,
                    Australie
                    Des projets-clés servant de référence
                           Shanghai (eau et propreté), Shenzhen et Tianjin pour les services
                           municipaux
                           Hynix et Petronas pour les services industriels

         Partenariat avec les institutions financières et les compagnies
         industrielles afin de limiter le risque
                    Beijing Capital, Korean Water, World Bank, Citic

         Développement des synergies entre les divisions
                    Veolia Water et Onyx à Tianjin et Shanghai
                    Connex et Onyx en Australie
Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004         31
Asie/Pacifique :
          Un développement bien ciblé
                                                                            Corée
                                                                             Hynix
                             Chine                                            HPC
                                                                            Incheon
                  Tianjin, Chengdu, Pudong
                                                                                           Japon
                 Shanghai, Lugouqiao, Zhuhai
                  Shenzhen, Baoji, Qingdao,                                                Jenets
                    Michelin, Guangzhou,
                    Hangzhou, Hong Kong

                                                                                Taiw an
                                                                               Shangshui



                                               Thaïlande
                                                Gusco



                                               Malaisie
                                            CGE Utilities
                                                MUC
                                          Petronas, Dungun
                                                                                               Nouvelle-Zélande
                                                                                               Papakura (UW), N. Island
                                                Australia                                      Ruapehu (UW), N. Island
                                         Adelaide (United Water)                                      Auckland
                                            Noosa, Queensland
                                        Illawarra/Woronora, NSW
                                        Gerringong Gerroa, JSW
                                        Aqua (Bendigo), Victoria
                                       Ballarat, Victoria, Melbourne
                                          ( Australie), Woodlawn

Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                           32
Asie/Pacifique
          Nouveaux contrats obtenus récemment
                           2003
     Shenzhen (50 ans – backlog 8,5 Mds€)
      Laogang (20 ans – backlog 260 M€)
      Qingdao (25 ans – backlog 110 M€)
      Lougiqaio (20 ans – backlog 50 M€)
         Puxi (20 ans - backlog 90 M€)




                                 2002
      Pudong/Shanghai (50 ans – backlog 10 Mds€)
            Baoji (23 ans – backlog 265 M€)
           Zuhai (30 ans – backlog 390 M€)
          Singapour (5 ans – backlog 45 M€)



                                                                      2004
                          2001                          Melbourne (5 ans – backlog 1,5 Md€)
      LutSao1 (20 ans – backlog 1,3 Md€)                             Auckland
        Hynix (12 ans - backlog 930 M€)
       Inchon (20 ans – backlog 400 M€)

   (1) En partenariat


Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004       33
Asie/Pacifique : Chiffres-clés
   Chiffre d'affaires 2003                                                        Chiffre d'affaires
           933 M€                                                                  Objectif 2009
                                                                                      >2 Mds€
                400

                300
  En M€         200

                100

                   0
                                Eau                Propreté        Services à   Transport
              1200
                                                                    l'énergie
              1000

               800
                                                    300
                               487                                                     Asie
               600
  En M€
               400                                  700                                Pacifique
               200            446
                  0
                        Chiffre d'affaires     Capitaux employés
Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                       34
Perspectives
          2004-2005 : objectifs confirmés
               croissance de l’activité comprise entre 4 et 8%
               free cash flow avant cessions et hors nouveaux grands projets positif
               confirmation des objectifs d’amélioration du ROCE

             10,0%
                                                                             Objectif ROCE
               9,0%                                                            fin 2005
               8,0%                                                  0,5 à 1,3%
                                                            0,7%
               7,0%
                                                0,6%                               8 à 9%
               6,0%
                                  6,4%
               5,0%
                                 ROCE          Cessions   Plan de    Maturation
                                 2002            US     Performance des contrats

Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004                 35
Perspectives

          A moyen terme
              Poursuite de la croissance rentable
                         Objectif : ROCE supérieur à 10 % en 2009
                         dans le respect d'un équilibre financier (Dette nette/ EBITDA
                         compris entre 3 et 3.5x)

              Affectation du cash flow libre
                         aux nouveaux projets (300 à 700 M€ /an) ; développement
                         des contrats longs en Europe, en Asie et aux Etats-Unis

                                        dans le municipal
                                        dans l'industriel
                         à la rémunération de l’actionnaire
Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004           36
Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004   37
Communication Financière
                        Nathalie PINON, Directeur des Relations avec les Investisseurs
                                               38 Avenue Kléber – 75116 Paris - France
                                                    Telephone +33 1 71 75 01 67
                                                       Fax +33 1 71 75 10 12
                                                e-mail nathalie.pinon@groupve.com
                                               e-mail carine.tallendeau@groupve.com


                            Brian SULLIVAN, Vice President, Relations Investisseurs US
                                 1605 Main Street, Suite 710, Sarasota, FL 34236- USA
                                                     Telephone (941) 362-2435
                                                         Fax (941) 362-2499
                                                   e-mail brsullivan@onyxna.com


                                                              Web site
                                      http://www.veoliaenvironnement-finance.com

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Résultats Annuels 2003

  • 1. Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 1
  • 2. Disclaimer Veolia Environnement is a corporation listed on the NYSE and Euronext Paris. This document contains "forward-looking statements" within the meaning of the provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Such forward-looking statements are not guarantees of future performance. Actual results may differ materially from the forward-looking statements as a result of a number of risks and uncertainties, many of which are outside our control, including but not limited to: the risk of suffering reduced profits or losses as a result of intense competition, the risk that changes in energy prices and taxes may reduce Veolia Environnement's profits, the risk that governmental authorities could terminate or modify some of Veolia Environnement's contracts, the risk that Veolia Environnement 's compliance with environmental laws may become more costly in the future, the risk that currency exchange rate fluctuations may negatively affect Veolia Environnement's financial results and the price of its shares, the risk that Veolia Environnement may incur environmental liability in connection with its past, present and future operations, as well as the risks described in the documents Veolia Environnement has filed with the U.S. Securities and Exchange Commission. Veolia Environnement does not undertake, nor does it have, any obligation to provide updates or to revise any forward-looking statements. Investors and security holders may obtain a free copy of documents filed by Veolia Environnement with the U.S. Securities and Exchange Commission from Veolia Environnement. This document contains "non-GAAP financial measures" within the meaning of Regulation G adopted by the U.S. Securities and Exchange Commission under the U.S. Sarbanes-Oxley Act of 2002. These "non-GAAP financial measures" are being communicated and made public in accordance with the exemption provided by Rule 100(c) of Regulation G. Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 2
  • 3. 2003 : une stratégie claire qui commence à porter ses fruits Résultats opérationnels hors cessions réalisées et annoncées en amélioration Poursuite du développement des contrats longs, en Europe, en Asie et aux Etats-Unis Mise en œuvre du recentrage dans l’activité Eau aux Etats-Unis Confirmation de la capacité du groupe à dégager du free cash flow Free cash flow (1) positif avant cessions d’actifs non stratégiques Free cash flow (1) de près de 700 M€ après cessions Réduction de la dette nette à 11,8 Mds€ Amélioration du ROCE de 6,4% à 7,0% Dividende net par action proposé à l'Assemblée Générale du 12 mai 2004 : 0,55 € (1) Free cash f low net d'impôts et f rais f inanciers = Autof inancement - v ariation de BFR - inv estissements et changement de périmètre Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 3
  • 4. Structure de l'actionnariat au 31 décembre 2003 Etranger 27% Vivendi Universal 20.4% CDC Groupama EDF 7,4% Société Générale 5.6% BNP Paribas 4.0% Autres 3.8% Etranger 29% 2.8% France 73% Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 4
  • 5. Chiffres clés 2003 2003/2002 En M€ 2003 2002 à change Courant Constant Chiffre d'affaires (CA) 28 603 30 079 -4,9% -0,9% dont CA (1) hors actifs cédés en 2002 et 2003 28 418 28 073 +1,2% +5,4% dont CA nouveau périmètre (2) 26 873 26 300 +2,2% +5,4% EBIT 1 751 1 971 -11,2% -7,9% dont EBIT (1) hors actifs cédés en 2002 et 2003 1 749 1 847 -5,3% -1,8% dont EBIT (2) nouveau périmètre 1 714 1 669 +2,7% +6,1% (1) Hors actif s cédés en 2002 et 2003 déf inis comme suit : activ ités de USFilter non stratégiques suiv antes : Filtration & Separation, Ply mouth Products, Distribution US, Surf ace Preparation ainsi que Bonna Sab la en France. Le chiffre d’aff aires d’Ev erpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 2003 n'est pas classé dans cette catégorie en raison de la date de cession (Décembre 2003). (2) Après cessions ci-dessus mentionnées ainsi que les cessions en cours aux Etats-Unis (Ev erpure (cédé en décembre 2003), Culligan Equipm ent et serv ices court terme) Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 5
  • 6. Chiffres clés 2003 (suite) En M€ 2003 2002 Capacité d'autofinancement 2 701 2 780 Investissements 2 930 3 738 Résultat net -2 055 339 Résultat net récurrent 250 429 Endettement net 11 804 13 066 Free cash flow (1) avant cessions d'actifs non stratégiques, net d’impôts et de frais financiers 168 -1 525 Free cash flow (1) net d’impôts et de frais financiers après cessions 662 47 (1) Free cash f low net d'impôts et f rais f inanciers = Autof inancement - v ariation de BFR - inv estissements et changement de périmètre Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 6
  • 7. Validation du modèle financier Baisse sensible de la dette nette En M€ Dette nette / EBITDA (x) 16,000 4.0 14 283 3.9 14,000 13 066 11 804 3.8 12,000 3.8 3.7 10,000 3.6 3.5 8,000 3.4 6,000 3.4 3.3 3.2 4,000 3.2 3.1 2,000 3.0 2001 2002 2003 Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 7
  • 8. Validation du modèle financier Hausse significative du cash généré En M€ 2001 2002 2003 +662 700 +168 200 +47 -300 Cash flow net d'impôts et de -800 frais financiers avant cessions d'actifs non stratégiques -1300 Cash flow net d'impôts et -1,525 de frais financiers après -1800 cessions -1,837 -2300 -2,229 Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 8
  • 9. Des succès commerciaux confirmés Exemples de contrats gagnés depuis janvier 2003 En M€ VE Backlog Shenzhen (1) 50 ans Chine 8 500 Gera 10 ans Allemagne 130 Qingdao 25 ans Chine 110 California (multiple communities) 5-20 ans USA 75 Beijing (Lugouqiao) 20 ans Chine 50 Oslo 15 ans Norvège 27 Alabama (multiple communities) 20 ans USA 25 Synthesia / Unipetrol (industriel) 10 ans République Tchèque 90 Johnson Matthey (industriel) 10 ans UK nc L’Oréal (industriel) 5 ans UK nc East Sussex/Brighton/Hove City 25 ans UK 1 100 Camden (annoncé en Déc. 2002) 7 ans UK 190 US Industriel (pls contrats) -- US 54 Puxi 20 ans Chine 90 Lao Gang 20 ans Chine 260 Pigna (industriel) 12 ans Italie 413 Poznan -- Pologne 75/an (1) En partenariat, quote-part VE Eau Propreté Services à l'énergie Transport Multi-service Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 9
  • 10. Des succès commerciaux confirmés Exemples de contrats gagnés et renouvelés depuis janvier 2003 En M€ VE Backlog Schleswig-Holstein 10 ans Allemagne 560 Nordharz-Nertz (Magdeburg-Harz) 12 ans Allemagne 400 PSA Peugeot Citroen 10 ans France 1 000 Weisswasser, Saxony 20 ans Allemagne 500 Renouvellements et extensions Rennes 10 ans France 350 Metz 15 ans France 420 Plus de 200 contrats municipaux - France 90/an Plus de 110 contrats municipaux -- France 130 / an Taichung 7 ans Taiwan 57 Melbourne 5 ans Australie 1 500 Eau Propreté Services à l'énergie Transport Multi-service Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 10
  • 11. Du chiffre d’affaires au résultat net En M€ 2003 2002 Chiffre d'affaires 28 603 30 079 EBITDA 3 675 3 887 Dotations aux amortissements et provisions LT -1 614 -1 621 Dépenses de renouvellement -310 -295 EBIT 1 751 1 971 Résultat financier récurrent -712 -706 Impôt normatif -368 -448 Résultat récurrent des stés mises en équivalence 46 39 Intérêts minoritaires -257 -177 Résultat net récurrent avant goodwill 460 679 Goodwill récurrent -210 -250 Résultat net récurrent après goodwill 250 429 Résultat non récurrent -2 305 -90 Résultat net -2 055 339 Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 11
  • 12. Une année soumise aux fluctuations monétaires % du CA Taux moyen Taux moyen consolidé au Monnaies 2002 2003 2003/2002 31/12/2003 (1€ = …) (1€ = …) 12% Dollar US 0,948 1,142 -17% 7% Livre Sterling 0,629 0,693 -9% 2% Dollar australien 1,728 1,740 -1% 2% Couronne Tchèque 30,888 31,892 -3% Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 12
  • 13. Croissance du chiffre d'affaires des activités hors actifs cédés en 2002 et 2003 (1) : croissance organique supérieure à 5% à change constant ∆ organique à En M€ 31/12/2003 31/12/2002 2003/2002 change constant Eau 11 155 11 288 -1,2% +3,9% Propreté 5 972 6 139 -2,7% +4,1% Services à l'énergie 4 654 4 571 +1,8% +5,4% Transport 3 673 3 422 +7,3% +9,4% FCC (2) 2 965 2 653 +11,7% +11,9% Total 28 418 28 073 +1,2% +5,6% (1) Hors actif s cédés en 2002 et 2003 déf inis comme suit : il s'agit des activ ités de US Filter non stratégiques suiv antes : Filtration & Separation, Ply mouth, Distribution US ainsi que de Bonna Sabla en France cédés en 2002 et Surf ace Preparation, v endu en 2003. Le chiff re d’aff aires d’Ev erpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 200 3 n'est pas classé dans cette catégorie. (2) Quote-part VE Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 13
  • 14. Bonne résistance de l'EBITDA (1) +2,7% à change constant ∆ à change ∆ à change En M€ 2003 courant constant Marge 2003 Eau 1 531 -4,6% -0,3% 13,7% Propreté 893 -5,9% +2,1% 15,0% Services à l'énergie 610 +5,9% +7,2% 13,1% Transport 283 -2,5% -1,4% 7,7% FCC 408 +15,2% +15,5% 13,8% Total 3 671 -1,5% +2,7% 12,9% (1) Hors actifs cédés en 2002 et 2003 Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 14
  • 15. Contribution des activités à l'EBIT En M€ 1 971 2 200 - 65 1 751 2 000 - 122 250 - 113 + 80 1 800 116 275 1 600 244 93 1 400 274 1 200 385 FCC 1 000 TRANSPORT 380 800 ENERGIE PROPRETE 600 1024 EAU 400 784 200 0 2002 Ef f et impact Ac tif s cédés Actif s à P ormance erf 2003 du change en 2002 et c éder en 2003 2004 (1) (1) dont 67 M€ de prov isions sur actif s opérationnels en cours de cession Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 15
  • 16. Contribution des activités à l'EBIT Eau 784 M€, +6% à change constant nouveau périmètre 2004 Croissance à deux chiffres de l’EBIT hors USA. Très bonne activité en France (effet climatique). Poursuite de l'amélioration de la rentabilité en Europe (hausse des marges en République Tchèque et en Alle magne). En Asie, bonne progression notamment en Corée et en Chine. Provisions sur actifs opérationnels en cours de cession aux Etats-Unis : 67 M€ Propreté 380 M€, +7,3% à change constant (1) Impacts positifs des renégociations en France : augmentation du taux de marge. Amélioration à structure comparable de près de 9% à l’international. Bonnes performances en Europe du Nord (UK et Norvège) ainsi qu'aux Etats-Unis (+4% hors effet de change) (1) Hors Proactiv a. Y compris Proactiv a la croissance est de 6,6% à taux de change constant. Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 16
  • 17. Contribution des activités à l'EBIT Services à 274 M€, +14,3% à change constant l'énergie Poursuite de la croissance de l'EBIT en France malgré l'évolution peu favorable des filiales de travaux. A l’international : EBIT +23% sous l'impulsion de l'Europe du Sud (intégration de Giglio), de l'Europe du Nord (+20%) et des PECO (impact Vilnius & Poznan). Transport 93 M€, -19% à change constant Activité et rentabilité très satisfaisante des réseaux urbains en France. A l’international, année marquée par l'arrêt et ses conséquences de la concession ferroviaire South Eastern au Royaume-Uni. Forte progression de l'activité et de la rentabilité dans les Pays de l'Est et aux Etats-Unis. Bonnes performances de l'activité au Benelux. Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 17
  • 18. Maîtrise du coût de financement En M€ 2003 2002 ∆ Coût de financement -624 -681 +57 Autres produits et charges financiers Récurrents -88 -25 -63 Amortissements Océane + emprunts -52 -47 -5 Change -8 +44 -52 Autres -28 -22 -6 Non récurrents -38 58 -96 Résultat financier -750 -648 -102 Taux de financement moyen 2003 de 4,31% Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 18
  • 19. Résultat non récurrent En M€ 2003 2002 Mise à la valeur de marché des actifs USFilter -2 226 Autres dépréciations non récurrentes de goodwill -124 -77 Coûts de restructuration -93 -57 Impôts 94 11 Autres (dont plus ou moins-values de cessions de titres) moins- 44 34 Total -2 305 -89 Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 19
  • 20. Maîtrise des investissements : Investissements : 2,9 Mds€ contre 3,7 Mds€ en 2002 En M€ Maintenance Croissance dont grands projets Commentaires Industriels Financiers Southern Water, Maroc, Water, Eau 629 667 64 280 Shenzhen, Bruxelles Propreté 334 386 151 28 Grands projets en France (N îmes, (Nî Saumur) et Grande-Bretagne Grande- (New Hampshire, Sheffield) Services 102 282 69 62 Giglio à l'énergie Transport 132 79 - 27 FFR FCC et Proactiva 128 191 38 61 2003 1 325 1 605 Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 20
  • 21. Cessions réalisées en 2003 En M€ Cessions d'actifs non stratégiques Everpure Décembre 2003 191 Surface Preparation Septembre 2003 121 Autres cessions 182 Sous-total 494 Cessions d'actifs d'exploitation Immobilisations corporelles, divers 226 Total des cessions 720 Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 21
  • 22. Nette amélioration de la capacité d'autofinancement à périmètre et change constant En M€ 3,000 2,900 2,780 -106 2,800 2,701 -180 +207 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 CAF 2002 Effet des Effet de Performance CAF 2003 cessions change Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 22
  • 23. Une génération de cash en forte progression Un cash flow libre après cessions proche de 700 M€ En M€ 2003 2002 Autofinancement 2 701 2 780 Variation du BFR hors programme de titrisation et Dailly (1 ) 151 -241 Investissements de maintenance -1 325 -1 323 Cash flow avant cessions et investissement de croissance 1 527 1 216 Investissements de croissance -1 605 -2 415 Changement de périmètre 20 -525 Cession d'actifs d'exploitation 226 199 Cash flow avant cessions d'actifs non stratégiques 168 -1 525 Cession d'actifs non stratégiques 494 1 572 Cash flow après cessions 662 47 ∆ du capital - 1 554 Effet de change/dividendes/autres 355 -161 ∆ Programme de titrisation et Dailly 245 -223 Flux de l'exercice après augmentation de capital 1 262 1 217 Endettement financier net de clôture 11 804 13 066 (1) Y compris ∆ programme de titrisation et Dailly , la v ariation du BFR ressort à 397 M€ en 2003 ; -464 M€ en 2002 Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 23
  • 24. Solidité de la situation financière Emission obligataire à 30 ans d’un montant de 700 M€ Allongement de la maturité moyenne de la dette : 5,5 ans Liquidité supérieure à 8 Mds€ Ratings : Standard & Poor's BBB+ / Positif / A2 Moody's Baa1 / Stable / P2 Ratios financiers 2003 2002 2001 EBITDA / frais financiers (x) 5,9 5,1 4,8 Dette nette / EBITDA (x) 3,2 3,4 3,8 Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 24
  • 25. Amélioration des ROCE (1) conforme aux objectifs annoncés (EBIT– impôts Groupe (*) + quote-par t des résultats des titres mis en équivalence) ROCE (1) = Capitaux employés moyens de l’année Capitaux employés moyens = Immobilisations + Ecart d’acquisition brut – dépréciation exceptionnelle + quote -part des titres mis en équivalence + besoin en fonds de roulement – provisions pour risques et charges - autres dettes long terme (*) Hors produit/charge d'impôt lié aux cessions f utures, qui représente +61 M€ (en 200 3) représente Capitaux e mployés moyens ROCE 2003 (M€) 2002 (M€) 2003 2002 Eau 9 985 11 838 6,8% 5,7% Propreté 4 698 5 043 6,6% 6,1% Services à l'énergie 2 544 2 516 8,3% 7,3% Transport 1 338 1 257 5,6% 7,3% FCC 1 902 1 734 12,6% 12,1% 2003 (1) 2002 (1) Capitaux e mployés moyens (M€) 20 857 22 732 ROCE Groupe 7,0% 6,4% (1) Après cessions d’actif s en 2002 et 2003 (Filtration & Separation, US Distribution, Ply mouth Products Surf ace Preparation Corp et Bonna Sabla). Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 25
  • 26. "Veolia 2005" : un plan d'efficacité rigoureux un dispositif opérationnel pour sécuriser 300 M€ d'économies en année pleine 2006 Contribution Un dispositif d'accompagnement et de Opérations estimée pilotage opérationnel • Pr ocessus opérationnels transverses et spécifiques divisions Une équipe Projet Veolia 2005 rattachée au 30 à 40% • Risques / Assurances Président • Performance sociale Un Comité Exécutif mensuel : Achats • Décide des orientations, priorités et • Achats Transverses 20 à 25% projets • Achats "Core Business" • Valide les propositions de l’équipe VE • Achats d'investissements 2005 • Un Comité de Pilotage composé de Fonctions supports représentants des divisions • Structures • Optimisation financ ière, fiscale et 30 à 40% Des groupes de travail organisés intra ou engagements sociaux, inter divisions et des chefs de projets • Économies SI dédiés Actifs Un outil commun de pilotage opérationnel et • Immobilier 10 à 15% de suivi des gains mis à disposition des • Portefeuille d'activités acteurs clés Total : 300 M€ L'ensemble de l'organisation est aujourd'hui mobilisé autour de plans d'actions concrets Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 26
  • 27. Plan d'efficacité Veolia 2005 : un point d'étape semestriel Une synthèse économique réalisée semestriellement : Bilan de l'avancement des gains réalisés à date Contribution estimée par domaine Illustration de projets engagés A ce jour, sur un objectif de 300 M€ d'économie en année pleine 2006 50% sont entrés en phase projet et plus de 80 M€ devraient impacter favorablement le compte de résultat en 2004 Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 27
  • 28. Stratégie et perspectives Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 28
  • 29. Stratégie et perspectives Périmètre 2003 après cessions (1) Chiffre d'affaires 2003 (1) Chiffre d'affaires 2003 (1) par division par zone géographique FCC Asie/Pacifique RoW 11% 3,5% 4,5% Transport Eau 14% 36% Amérique du Nord France 7% 48% Services à l'énergie 17% Europe hors France Propreté 37% 22% 2003 ajusté (1) 2002 ajusté (1) Chiffre d'affaires consolidé (Mds€) 26,9 26,3 (1) Après cessions d’actif s en 2002 et 2003 (Filtration & Separation, Ply mouth Products, US Distribution, Surf ace Preparation Corp et Bonna Sabla) et cessions d’actif s en cours en Amérique du Nord (Culligan, Ev erpure, équipements + serv ices de court terme) Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 29
  • 30. Stratégie et perspectives Confirmation de la position de leader des services à l'environnement pour les municipalités et les industriels Contrats longs et sécurisés garants de cash-flow pérennes Présence géographique internationale sur des zones en croissance : Europe, Amérique du Nord et certains pays d'Asie Sélectivité accrue des investissements et maintien des grands équilibres financiers Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 30
  • 31. Asie/Pacifique : Une zone à fort potentiel de développement Une stratégie de développement ciblée Opportunités en Chine, Corée du Sud, Japon, Singapour, Australie Des projets-clés servant de référence Shanghai (eau et propreté), Shenzhen et Tianjin pour les services municipaux Hynix et Petronas pour les services industriels Partenariat avec les institutions financières et les compagnies industrielles afin de limiter le risque Beijing Capital, Korean Water, World Bank, Citic Développement des synergies entre les divisions Veolia Water et Onyx à Tianjin et Shanghai Connex et Onyx en Australie Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 31
  • 32. Asie/Pacifique : Un développement bien ciblé Corée Hynix Chine HPC Incheon Tianjin, Chengdu, Pudong Japon Shanghai, Lugouqiao, Zhuhai Shenzhen, Baoji, Qingdao, Jenets Michelin, Guangzhou, Hangzhou, Hong Kong Taiw an Shangshui Thaïlande Gusco Malaisie CGE Utilities MUC Petronas, Dungun Nouvelle-Zélande Papakura (UW), N. Island Australia Ruapehu (UW), N. Island Adelaide (United Water) Auckland Noosa, Queensland Illawarra/Woronora, NSW Gerringong Gerroa, JSW Aqua (Bendigo), Victoria Ballarat, Victoria, Melbourne ( Australie), Woodlawn Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 32
  • 33. Asie/Pacifique Nouveaux contrats obtenus récemment 2003 Shenzhen (50 ans – backlog 8,5 Mds€) Laogang (20 ans – backlog 260 M€) Qingdao (25 ans – backlog 110 M€) Lougiqaio (20 ans – backlog 50 M€) Puxi (20 ans - backlog 90 M€) 2002 Pudong/Shanghai (50 ans – backlog 10 Mds€) Baoji (23 ans – backlog 265 M€) Zuhai (30 ans – backlog 390 M€) Singapour (5 ans – backlog 45 M€) 2004 2001 Melbourne (5 ans – backlog 1,5 Md€) LutSao1 (20 ans – backlog 1,3 Md€) Auckland Hynix (12 ans - backlog 930 M€) Inchon (20 ans – backlog 400 M€) (1) En partenariat Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 33
  • 34. Asie/Pacifique : Chiffres-clés Chiffre d'affaires 2003 Chiffre d'affaires 933 M€ Objectif 2009 >2 Mds€ 400 300 En M€ 200 100 0 Eau Propreté Services à Transport 1200 l'énergie 1000 800 300 487 Asie 600 En M€ 400 700 Pacifique 200 446 0 Chiffre d'affaires Capitaux employés Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 34
  • 35. Perspectives 2004-2005 : objectifs confirmés croissance de l’activité comprise entre 4 et 8% free cash flow avant cessions et hors nouveaux grands projets positif confirmation des objectifs d’amélioration du ROCE 10,0% Objectif ROCE 9,0% fin 2005 8,0% 0,5 à 1,3% 0,7% 7,0% 0,6% 8 à 9% 6,0% 6,4% 5,0% ROCE Cessions Plan de Maturation 2002 US Performance des contrats Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 35
  • 36. Perspectives A moyen terme Poursuite de la croissance rentable Objectif : ROCE supérieur à 10 % en 2009 dans le respect d'un équilibre financier (Dette nette/ EBITDA compris entre 3 et 3.5x) Affectation du cash flow libre aux nouveaux projets (300 à 700 M€ /an) ; développement des contrats longs en Europe, en Asie et aux Etats-Unis dans le municipal dans l'industriel à la rémunération de l’actionnaire Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 36
  • 37. Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 37
  • 38. Communication Financière Nathalie PINON, Directeur des Relations avec les Investisseurs 38 Avenue Kléber – 75116 Paris - France Telephone +33 1 71 75 01 67 Fax +33 1 71 75 10 12 e-mail nathalie.pinon@groupve.com e-mail carine.tallendeau@groupve.com Brian SULLIVAN, Vice President, Relations Investisseurs US 1605 Main Street, Suite 710, Sarasota, FL 34236- USA Telephone (941) 362-2435 Fax (941) 362-2499 e-mail brsullivan@onyxna.com Web site http://www.veoliaenvironnement-finance.com Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 38