![彼得林奇投资策略
作为价值投资的另一面大旗，彼得林奇的操作策略无疑极具参考价值，但我认为林
奇的操作方式只有天才能做得到。我们要学习的是其基本的战略指导思想，和那些
对巴式投资者有价值的战术细节，而不是同时持有上千只股票和令人眼花缭乱的每
年数千次买卖。
（转贴）
第一部分：投资哲理
当前那些著名的投资者中，彼得林奇的名声几乎无人能敌。这不仅仅在于他的投资
方式成功通过了实践的检验，而且他坚定的认为，个人投资者在运用他的投资方法
时，较华尔街和大户投资者更具独特优势，因为个人投资者因为不受政府政策及短
期行为的影响，其方法运用更加灵活。
林奇在富达基金管理公司总结出了自己的投资原则，并且在管理富达的麦哲伦基金
中逐渐享誉盛名。自他 1977 开始管理这只基金到 1990 年退休，该基金一直位居排名
最高的股票型基金行列。
林奇的选股切入点严格遵循自下而上的基本面分析，即集中关注投资者自己所熟悉
的股票，运用基本分析法以更全面的理解公司行为，这些基础分析包括：充分了解
公司本身的经营现状、前景和竞争环境，以及该股票能否以合理价格买入。其基本
战略在他最畅销的一本书“One Up on Wall Street” [Penguin Books paperback, 1989]里有
详尽描述.，这本书在帮助个人投资者理解并运用他的方法上给予诸多指导。他最近
的一本书“Beating the Street "[[Fireside/Simon & Schuster paperback, 1994]则进一步强
调了他第一本书的主题，并提供了他在投资中如何选择公司及行业的具体案例。
彼得.林奇）不要相信专家意见
彼得·林奇是华尔街著名投资公司麦哲伦公司的总经理。上任几年间他便将公司资产
由 2000 万美元增长至 90 亿美元，《时代》周刊称他为"第一理财家"，《幸福》杂志
则赞誉他为"股票投资领域的最成功者……一位超级投资巨星"。他在投资理念上有自
己独到的见解，也许能给投资理财者一些启发。
一、不要相信各种理论。多少世纪以前，人们听到公鸡叫后太阳升起，于是认为太
阳之所以升起是由于公鸡打鸣。今天，鸡叫如故。但是每天为解释股市上涨的原因
及华尔街产生影响的新论点，却总让人困惑不已。比如：某一会议赢得大酒杯奖
啦，日本人不高兴啦，某种趋势线被阻断啦，"每当我听到此类理论。我总是想起那
打鸣的公鸡"。
二、不要相信专家意见。专家们不能预测到任何东西。虽然利率和股市之间确实存
在着微妙的相互联系，我却不信谁能用金融规律来提前说明利率的变化方向。
三、不要相信数学分析。"股票投资是一门艺术，而不是一门科学"。对于那些受到呆
板的数量分析训练的人，处处都会遇到不利因素，如果可以通过数学分析来确定选](https://image.slidesharecdn.com/1662212/85/-1-320.jpg)
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彼得林奇投资策略
- 1. 彼得林奇投资策略 作为价值投资的另一面大旗，彼得林奇的操作策略无疑极具参考价值，但我认为林 奇的操作方式只有天才能做得到。我们要学习的是其基本的战略指导思想，和那些 对巴式投资者有价值的战术细节，而不是同时持有上千只股票和令人眼花缭乱的每 年数千次买卖。 （转贴） 第一部分：投资哲理 当前那些著名的投资者中，彼得林奇的名声几乎无人能敌。这不仅仅在于他的投资 方式成功通过了实践的检验，而且他坚定的认为，个人投资者在运用他的投资方法 时，较华尔街和大户投资者更具独特优势，因为个人投资者因为不受政府政策及短 期行为的影响，其方法运用更加灵活。 林奇在富达基金管理公司总结出了自己的投资原则，并且在管理富达的麦哲伦基金 中逐渐享誉盛名。自他 1977 开始管理这只基金到 1990 年退休，该基金一直位居排名 最高的股票型基金行列。 林奇的选股切入点严格遵循自下而上的基本面分析，即集中关注投资者自己所熟悉 的股票，运用基本分析法以更全面的理解公司行为，这些基础分析包括：充分了解 公司本身的经营现状、前景和竞争环境，以及该股票能否以合理价格买入。其基本 战略在他最畅销的一本书“One Up on Wall Street” [Penguin Books paperback, 1989]里有 详尽描述.，这本书在帮助个人投资者理解并运用他的方法上给予诸多指导。他最近 的一本书“Beating the Street "[[Fireside/Simon & Schuster paperback, 1994]则进一步强 调了他第一本书的主题，并提供了他在投资中如何选择公司及行业的具体案例。 彼得.林奇）不要相信专家意见 彼得·林奇是华尔街著名投资公司麦哲伦公司的总经理。上任几年间他便将公司资产 由 2000 万美元增长至 90 亿美元，《时代》周刊称他为"第一理财家"，《幸福》杂志 则赞誉他为"股票投资领域的最成功者……一位超级投资巨星"。他在投资理念上有自 己独到的见解，也许能给投资理财者一些启发。 一、不要相信各种理论。多少世纪以前，人们听到公鸡叫后太阳升起，于是认为太 阳之所以升起是由于公鸡打鸣。今天，鸡叫如故。但是每天为解释股市上涨的原因 及华尔街产生影响的新论点，却总让人困惑不已。比如：某一会议赢得大酒杯奖 啦，日本人不高兴啦，某种趋势线被阻断啦，"每当我听到此类理论。我总是想起那 打鸣的公鸡"。 二、不要相信专家意见。专家们不能预测到任何东西。虽然利率和股市之间确实存 在着微妙的相互联系，我却不信谁能用金融规律来提前说明利率的变化方向。 三、不要相信数学分析。"股票投资是一门艺术，而不是一门科学"。对于那些受到呆 板的数量分析训练的人，处处都会遇到不利因素，如果可以通过数学分析来确定选
- 2. 择什么样的股票的话，还不如用电脑算命。选择股票的决策不是通过数学做出的， 你在股市上需要的全部数学知识是你上小学四年级就学会了的。 四、不要相信投资天赋。在股票选择方面，没有世袭的技巧。尽管许多人认为别人 生来就是股票投资人，而把自己的失利归咎为悲剧性的天生缺陷。我的成长历程说 明，事实并非如此。在我的摇篮上并没有吊着股票行情收录机，我长乳牙时也没有 咬过股市交易记录单，这与人们所传贝利婴儿时期就会反弹足球的早慧截然相反。 五、你的投资才能不是来源于华尔街的专家，你本身就具有这种才能。如果你运用 你的才能，投资你所熟悉的公司或行业，你就能超过专家。 六、每支股票后面都有一家公司，了解公司在干什么!你得了解你拥有的(股票)和你 为什么拥有它。"这只股票一定要涨"的说法并不可*。 七、拥有股票就像养孩子一样--不要养得太多而管不过来。业余选股者大约有时间跟 踪 8－12 个公司，在有条件买卖股票时，同一时间的投资组合不要超过 5 家公司。 八、当你读不懂某一公司的财务情况时，不要投资。股市的最大的亏损源于投资了 在资产负债方面很糟糕的公司。先看资产负债表，搞清该公司是否有偿债能力，然 后再投钱冒险。 九、避开热门行业里的热门股票。被冷落，不再增长的行业里的好公司总会是大赢 家。 十、对于小公司，最好等到他们赢利后再投资。 十一、公司经营的成功往往几个月、甚至几年都和它的股票的成功不同步。从长远 看，它们百分之百相关。这种不一致才是赚钱的关键，耐心和拥有成功的公司，终 将得到厚报。 十二、如果你投资 1000 美元于一只股票，你最多损失 1000 美元，而且如果你有耐心 的话，你还有等到赚一万美元的机会。一般人可以集中投资于几个好的公司，基金 管理人却不得不分散投资。股票的只数太多，你就会失去集中的优势，几只大赚的 股票就足以使投资生涯有价值了。 十三、在全国的每一行业和地区，仔细观察的业余投资者都可以在职业投资者之前 发现有增长前景的公司。 十四、股市下跌就象科罗拉多一月的暴风雪一样平常，如果你有准备，它并不能伤 害你。下跌正是好机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货。 十五、每人都有炒股赚钱的脑力，但不是每人都有这样的肚量。如果你动不动就闻 风出逃，你不要碰股票，也不要买股票基金。 十六、事情是担心不完的。避开周末悲观，也不要理会股评人士大胆的最新预测。 卖股票得是因为该公司的基本面变坏，而不是因为天要塌下来。 十七、没有人能预测利率、经济或股市未来的走向，抛开这样的预测，注意观察你 已投资的公司究竟在发生什么事。 十八、你拥有优质公司的股份时，时间站在你的一边。你可以等待--即使你在前五年 没买沃玛特，在下一个五年里，它仍然是很好的股票。当你买的是期权时，时间却 站在了你的对面。 十九、如果你有买股票的肚量，但却没有时间也不想做家庭作业，你就投资证券互 助基金好了。当然，这也要分散投资。你应该买几只不同的基金，它们的经理追求 不同的投资风格：价值型、小型公司、大型公司等。投资六只相同风格的基金不叫 分散投资。 二十、资本利得税惩罚的是那些频繁换基金的人。当你投资的一只或几只基金表现
- 4. 们应该对该指针的正常水平有个基本的判断能力。这方面的知识帮我们回避那些价 格被过高估计的股票，或是适时警告我们：是该抛出这些股票的时候了。假设一个 公司各方面都让人满意，但如果价格太高，我们还是应该回避。我们下一步的筛选 在于目前市盈率低于过去五年平均水平的公司。这个原则相对严格，除了考察公司 目前的价值水平，还要求五年的业绩正增长。 市盈率如何与行业平均水平比较。这个比较能帮助我们认识到公司与整个行业相比 股票价格上是否被低估，或至少有助于我们发现这只股票的定价是否与众不同？不 同的原因是在于公司本身成长性差?还是股票价值被忽略？林奇认为最理想的是能够 发现那些被市场忽略的公司——在某个垄断性强且进入壁垒高的行业占有一定份 额。然后再从这些筛选结果里找出市盈率低于整个行业平均水平的公司，这才是我 们的最终目标。 第三部分：成长中保持合理价格 选股的最后一个要点，选择市盈率低于公司历史平均水平以及行业一般水平的股 票。这一部分我们能看出，彼得·林奇在价值与成长性两者间是怎样找到平衡点的。 比较市盈率与盈利增长率（即 peg） 具有良好成长性的公司市盈率一般较高。一个有效的评估方法就是比较公司市盈率 和盈利增长率。市盈率为历史盈利增长率一半被认为是较有吸引力的，而这个比值 高于 2 就不太妙了。 林奇调整了评估方法，除盈利增长率外，他还将股息生息率考虑在内。这个调整认 可了股息对投资者所得利润的补偿价值。具体计算方法：用市盈率除以盈利增长率 与股息生息率之和。调整后，比率高于 1 被排除，低于 0.5 较有吸引力。我们的选股 也用到这个指针，以 0.5 为分界点。 盈利是否稳定持续？ 历史盈利水平非常重要。股价不可能脱离盈利水平，所以盈利的增长方式能展示一 个公司的稳定性与综合实力。最理想的状态是盈利能够持续的保持增长。在实际操 作中我们并不会用到任何盈利稳定性指针，但是我们在筛选时应收集每只股票七年 的盈利资料。 回避热门行业的热门公司 林奇倾向投资于非成长行业内盈利适度高度增长（20%—25%）的公司。极度高速的 盈利增长率是很难持续的，但公司若能持续性的保持高速增长，则股价上扬就在我 们可接受范围内了。高成长水平的公司及行业总会吸引大批投资者和竞争者的目 光，前者会一窝蜂的哄抬股价，后者则会时不时的给公司经营环境找些麻烦。我们 的目标就是要找出每股盈利增长率不高于 50%的公司。 第四部分：规模对投资有何影响?
- 7. 要点总结 金融及房地产行业公司排除在外 公司市盈率水平低于行业中值水平 市盈率水平低于过去五年平均水平 市盈率比上五年盈利增长率与五年股息生息率之和（股息调整后的 PEG）小于或等 于 0.5% 五年期间每股盈利增长率低于 50% 股票的机构持有率低于机构总体持有率的中值水平 最新一季度的负债与总资产比率低于同期该行业的中值水平。