הרצאתו של רפי אלדור אודור מבט - תעודות סל

1. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬

2. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
‫למספרים‬ ‫מבט‬‫למספרים‬ ‫מבט‬
‫פיננסים‬ ‫כלל‬ ‫של‬ ‫הסל‬ ‫תעודות‬ ‫חברת‬ - ‫סל‬ ‫תעודות‬ ‫מבט‬
60‫ומורכבות‬ ‫התחייבות‬ ,‫חסר‬ ,‫סל‬ ‫תעודות‬
-‫כ‬6.4‫מנוהלים‬ ‫נכסים‬ ‫מיליארד‬
100‫מבט‬ ‫בתעודות‬ ‫יומי‬ ‫מסחר‬ ‫נפח‬ - ‫שקל‬ ‫מיליון‬
1100‫ביום‬ ‫ממוצע‬ ‫עסקאות‬ ‫מספר‬ -

3. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
? ‫התחיל‬ ‫זה‬ ‫איך‬? ‫התחיל‬ ‫זה‬ ‫איך‬
15‫מגיעה‬ ‫היא‬ ‫בארה"ב‬ ‫האינדקסים‬ ‫מהפיכת‬ ‫שהחלה‬ ‫אחרי‬ ‫שנים‬
‫חברת‬ ‫מייסד‬ ‫בוגל‬ ‫שג'ון‬ ‫מה‬ ‫את‬ ‫המשקיעים‬ ‫יגלו‬ ,‫זמן‬ ‫לאורך‬ .‫לישראל‬
‫מזה‬ ‫בארה"ב‬ ‫לו‬ ‫מטיף‬ ‫וואנגארד‬ ‫האינדקס‬ ‫קרנות‬20:‫שנה‬
‫והזולה‬ ‫הטובה‬ ‫ההשקעה‬ ‫אסטרטגיית‬ ‫להיות‬ ‫עשויה‬ ‫אינדקסים‬ ‫"רכישת‬
‫ביותר‬,‫הן‬ ‫מי‬ ‫לנחש‬ ‫יותר‬ ‫עוד‬ ‫וקשה‬ ‫השוק‬ ‫את‬ ‫להכות‬ ‫מאוד‬ ‫קשה‬ ‫שכן‬
."‫בעתיד‬ ‫השוק‬ ‫את‬ ‫שיכו‬ ‫הקרנות‬ ‫של‬ ‫המנהלים‬ ‫או‬ ‫החברות‬
,‫הארץ‬ ‫רולניק‬ ‫גיא‬,‫הארץ‬ ‫רולניק‬ ‫גיא‬

4. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
‫ת"א‬ – ‫נאמנות‬ ‫וקרן‬ ‫תעודה‬ ‫מדד‬‫ת"א‬ – ‫נאמנות‬ ‫וקרן‬ ‫תעודה‬ ‫מדד‬2525
‫נאמנות‬ ‫קרן‬
:‫ניהול‬ ‫דמי‬2.9%
:‫תשואה‬39.7%
‫ומדד‬ ‫סל‬ ‫תעודת‬
:‫ניהול‬ ‫דמי‬0%
:‫תשואה‬70.2%

5. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
‫סל‬ ‫תעודות‬ ‫אוהבים‬ ‫כולם‬ ‫למה‬‫סל‬ ‫תעודות‬ ‫אוהבים‬ ‫כולם‬ ‫למה‬??
1.‫הנמוכים‬ ‫הניהול‬ ‫דמי‬
2.‫השקיפות‬
3.‫משתנה‬ ‫שלא‬ ‫המדיניות‬
4.‫מתחלפים‬ ‫שלא‬ ‫המנהלים‬
5.‫הפיזור‬
6.‫ומכירה‬ ‫בקנייה‬ ‫הנוחות‬
7.‫העצום‬ ‫המגוון‬
8.‫משתפרות‬ ‫התעודות‬
9.‫לעצלנים‬ ‫ההתאמה‬
10.‫משפיע‬ ‫לא‬ ‫פרויד‬

6. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬

7. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
...‫מזנק‬ ‫סל‬ ‫בתעודות‬ ‫המשקיעים‬ ‫מספר‬...‫מזנק‬ ‫סל‬ ‫בתעודות‬ ‫המשקיעים‬ ‫מספר‬

8. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
‫בעולם‬ ‫הסל‬ ‫תעודות‬ ‫שוק‬ ‫התפתחות‬‫בעולם‬ ‫הסל‬ ‫תעודות‬ ‫שוק‬ ‫התפתחות‬

9. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
‫בישראל‬ ‫הסל‬ ‫תעודות‬ ‫שוק‬‫בישראל‬ ‫הסל‬ ‫תעודות‬ ‫שוק‬
-‫ל‬ ‫מעל‬400‫בת"א‬ ‫בבורסה‬ ‫נסחרות‬ ‫סל‬ ‫תעודות‬
-‫כ‬ ‫על‬ ‫עומדים‬ ‫התעודות‬ ‫נכסי‬52‫שקל‬ ‫מיליארד‬
‫השקעות‬ ‫בתיקי‬ ‫מרכזי‬ ‫השקעה‬ ‫לכלי‬ ‫הפכו‬ ‫הסל‬ ‫תעודות‬
-‫כ‬ ‫על‬ ‫עומד‬ ‫הסל‬ ‫בתעודות‬ ‫המסחר‬ ‫נפח‬350,‫ביום‬ ‫בממוצע‬ ‫שקל‬ ‫מיליון‬
-‫כ‬20%-25%‫בבורסה‬ ‫הכולל‬ ‫המסחר‬ ‫מנפח‬

10. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
‫בישראל‬ ‫סל‬ ‫תעודות‬ ‫של‬ ‫רחב‬ ‫מגוון‬‫בישראל‬ ‫סל‬ ‫תעודות‬ ‫של‬ ‫רחב‬ ‫מגוון‬
(‫סקטוריאלי‬ ,‫שוק‬ ‫)שווי‬ ‫בארץ‬ ‫מניות‬ ‫מדדי‬
(‫קונצרני‬ ,‫)ממשלתי‬ ‫ובחו"ל‬ ‫בארץ‬ ‫אג"ח‬ ‫מדדי‬
(‫סקטוריאלי‬ ,‫שוק‬ ‫)שווי‬ ‫בחו"ל‬ ‫מדדים‬
‫סחורות‬ ‫מדדי‬
‫מט"ח‬ ‫צמוד‬
‫ובחו"ל‬ ‫בארץ‬ ‫מדדים‬ ‫על‬ ‫בחסר‬ ‫תעודות‬
‫מורכבות‬ ‫תעודות‬

11. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
‫בישראל‬ ‫הסל‬ ‫תעודות‬ ‫שוק‬ ‫התפתחות‬‫בישראל‬ ‫הסל‬ ‫תעודות‬ ‫שוק‬ ‫התפתחות‬
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
₪‫מיליארד‬‫נכסים‬
-40
10
60
110
160
210
260
310
360
‫תעודות‬‫מספר‬
) ₪ ‫(במיליארד‬ ‫נכסים‬ ‫תעודות‬ ‫מספר‬

12. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
:‫הבדלים‬ ‫את‬ ‫מצא‬:‫הבדלים‬ ‫את‬ ‫מצא‬‫סל‬ ‫תעודת‬‫סל‬ ‫תעודת‬,,‫נאמנות‬ ‫קרן‬‫נאמנות‬ ‫קרן‬,,ETFETF
‫סל‬ ‫תעודות‬ ‫נאמנות‬ ‫קרן‬ ETF
‫ומדויקת‬ ‫מלאה‬ ‫הצמדה‬ ‫חלקית‬ ‫הצמדה‬ ‫מובטחת‬ ‫לא‬ ‫למדד‬ ‫הצמדה‬
‫נמוכים‬ ‫ניהול‬ ‫דמי‬
)1%-0%(
‫גבוהים‬ ‫ניהול‬ ‫דמי‬
)3%-2%(
‫נמוכים‬ ‫ניהול‬ ‫דמי‬
)1%-0%(
‫ניהול‬ ‫דמי‬
‫בבורסה‬ ‫רציף‬ ‫מסחר‬
‫היום‬ ‫כל‬ ‫לאורך‬
‫ביום‬ ‫פעם‬ ‫נסחר‬
‫בבורסה‬ ‫רציף‬ ‫מסחר‬
‫היום‬ ‫כל‬ ‫לאורך‬
‫סחירות‬
‫ידוע‬ ‫העסקה‬ ‫שער‬
‫העסקה‬ ‫ביצוע‬ ‫בעת‬
‫ידוע‬ ‫העסקה‬ ‫שער‬
‫בדיעבד‬
‫ידוע‬ ‫העסקה‬ ‫שער‬
‫העסקה‬ ‫ביצוע‬ ‫בעת‬
‫קנייה/מכירה‬ ‫מחיר‬
‫אפשרות‬ ‫יש‬ ‫אפשרות‬ ‫אין‬ ‫אפשרות‬ ‫יש‬ ‫הוראת‬Limit
‫ניהול‬ – ‫שיקול‬ ‫אין‬
‫פאסיווי‬
‫רב‬ ‫שיקול‬ ‫חלקי‬ ‫שיקול‬ ‫למנהל‬ ‫שיקול‬

13. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
‫בסיס‬ ‫נכס‬ ‫באמצעות‬ ‫סל‬ ‫תעודת‬ ‫ניהול‬‫בסיס‬ ‫נכס‬ ‫באמצעות‬ ‫סל‬ ‫תעודת‬ ‫ניהול‬
= ‫המעו"ף‬ ‫מדד‬1,130
= ‫מניות‬ ‫סל‬ ‫מחיר‬113,000‫שקל‬
‫מכר‬ ‫התעודה‬ ‫מנהל‬10,000‫של‬ ‫במחיר‬ ‫תעודות‬1,130
) ‫אגורות‬11.3‫תמורתם‬ ‫וקיבל‬ (‫שקלים‬113,000‫שקל‬
‫של‬ ‫בשווי‬ ‫מניות‬ ‫סל‬ ‫רוכש‬ ‫התעודה‬ ‫מנהל‬ :‫ההתכסות‬
113,000‫שקל‬
‫של‬ ‫בשווי‬ ‫מניות‬ :‫נכסים‬113,000‫שקל‬
:(‫סל‬ ‫תעודות‬ ‫)בגין‬ ‫התחייבויות‬113,000‫שקל‬

14. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
‫המעו"ף‬ ‫אופציות‬ ‫שוק‬‫המעו"ף‬ ‫אופציות‬ ‫שוק‬
‫מספר‬ ‫למכור‬ ‫או‬ ‫לרכוש‬ ,‫חובה‬ ‫לא‬ ‫אך‬ ,‫זכות‬ ‫לבעליו‬ ‫הנותן‬ ‫פיננסי‬ ‫מכשיר‬ - ‫אופציה‬
‫ובמועד‬ (‫המימוש‬ ‫)מחיר‬ ‫מראש‬ ‫שנקבע‬ ‫במחיר‬ ‫הבסיס‬ ‫נכס‬ ‫של‬ ‫נתון‬ ‫יחידות‬
‫מראש‬ ‫שנקבע‬
) ‫יתר‬ ‫בפוזיציית‬ ‫נמצא‬ ‫אופציה‬ ‫קונה‬long‫חסר‬ ‫בפוזיציית‬ ‫נמצא‬ ‫אופציה‬ ‫וכותב‬ (
)short(
:‫פרמטרים‬ ‫מחמישה‬ ‫מושפע‬ ‫אופציה‬ ‫של‬ ‫שווייה‬
1.‫הבסיס‬ ‫נכס‬ ‫מחיר‬
2.‫תקן‬ ‫סטיית‬
3.‫לפקיעה‬ ‫זמן‬
4.‫הריבית‬ ‫שיעור‬
5.‫המימוש‬ ‫מחיר‬

15. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬
‫אופציות‬ ‫באמצעות‬ ‫סל‬ ‫תעודת‬ ‫ניהול‬‫אופציות‬ ‫באמצעות‬ ‫סל‬ ‫תעודת‬ ‫ניהול‬
= ‫המעו"ף‬ ‫מדד‬1,130
= ‫מניות‬ ‫סל‬ ‫מחיר‬113,000‫שקל‬
‫מכר‬ ‫התעודה‬ ‫מנהל‬10,000‫של‬ ‫במחיר‬ ‫תעודות‬1130‫אגורות‬
)11.3‫תמורתם‬ ‫וקיבל‬ (‫שקלים‬113,000‫שקל‬ ‫אלף‬
‫רכישת‬ :‫ההתכסות‬Call 1130‫של‬ ‫במחיר‬1,580‫ומכירת‬ ‫שקל‬
‫אופצית‬1130Put‫של‬ ‫במחיר‬1,420= ‫כוללת‬ ‫)עלות‬ ‫שקל‬160
.(‫שקל‬112,840‫בפקדון‬ ‫או‬ ‫במק"מ‬ ‫יושקעו‬ ‫שקל‬
‫של‬ ‫בשווי‬ ‫מעו"ף‬ ‫חוזה‬ :‫נכסים‬160‫של‬ ‫בשווי‬ ‫ומק"מ‬ ‫שקל‬
112,840‫שקל‬
:‫סל‬ ‫תעודת‬ ‫בגין‬ ‫התחייבות‬113,000‫שקל‬

16. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬

17. ©‫לפרופסור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬