Ecuador: El escenario económico en 2017.

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EL ESCENARIO ECONÓMICO EN 2017:
AMENAZAS Y OPORTUNIDADESPARA LA
ACTIVIDAD EMPRESARIAL
YENDO MÁS ALLÁ DEL ACUERDO COMERCIAL…
BOLETÍNSOBREPRODUCCIÓNYCRECIMIENTO ECONÓMICO
EDICIÓN ESPECIAL
30 DE ENERO DE 2017

1
Contenido
El escenario económico en 2017: amenazas y oportunidades para la actividad empresarial ....... 1
1. La recuperación económica: cierta pero frágil… ................................................................... 2
2. ¿Cómo se ha configurado el proceso de recuperación? ........................................................ 6
2.1. Desde la perspectiva de la demanda: propensión al consumo…..................................... 6
2.2. Desde la perspectiva de la actividad empresarial…....................................................... 8
2.3. ¿Qué factores definiránla dinámica de mercado en 2017?...........................................12
2.4. Los desafíos en las operaciones de comercio exterior..................................................19
2.5. El Gobierno como agente de gasto…...........................................................................21
El escenario económico en 2017: amenazas y oportunidades para la actividad empresarial
Los últimos2 años, omitiendocuestionessemánticasytecnicismos,hanrepresentadoperíodosde
estancamientoeconómico, reflejados,ysinnecesidadde ahondarencifras,enmenoresnivelesde
ventas,recortesde personal,excesode promocionesydescuentos,menoresnivelesde inventarios,
reducción de la demanda de créditos, cierres de empresas, entre varios otros factores que se
perciben claramente por la ciudadanía en general.
Desde la concepción del presente Gobierno, los determinantesde este proceso de estancamiento
económico(nuevamente,se sugiere evitardiscutircuestionessemánticasytecnicismos) obedecen
principalmente alosbajospreciosinternacionalesdel petróleoya la apreciacióndel dólarfrente a
las principalesdivisas.A lo anterior,el Gobiernoañade como agravanteslosdesembolsospormás
de USD 1.100 millonesrealizadosporloslitigiosconOXYy CHEVRON,y lasafectacionesy gastosen
los que se incurrieron a partir del terremoto de abril-2016.
Al margendel presenteprocesoelectoral,desdevariosfrentesdelGobiernoactual:a) se habuscado
justificarunacontracciónde laeconomíaenloque fue 2016,estimadaen1,7% segúndeclaraciones
oficialesdel propioGobierno,estableciéndose que 1,0% de la contracciónse relacionaa lospagos
a OXY y CHEVRON, y que el 0,7% restante se relaciona a las afectaciones por el terremoto, y b) se
hananunciadodiferentesseñalesque sugierenunprocesode recuperacióneconómica,que incluso
permitiríanal Gobiernosaliente entregaral entrante unaeconomíaen crecimiento(estimadopara
2017 en 1,4% por el Gobierno actual).
Aunque la credibilidad del Gobierno actualmente tiende a ser baja, es necesario evaluar,tanto de
manera general como particular, los factores que permitirían reducir la incertidumbre en las
decisiones empresariales respecto a la evolución de la economía para el corto plazo.
En el presente informe se abordan los diferentesfactores y resultados que han caracterizado el
desempeño económico reciente y que definirán la actividad empresarial para 2017, teniéndose
siempre como objetivo responder la siguiente pregunta: ¿existe efectivamente un proceso de
recuperación de la economía?

2
1. La recuperación económica: cierta pero frágil…
En este primer apartado se evaluará únicamente el resultado del desempeño económico durante
2016, es decir se analizará exclusivamente el ritmo de evolución de la economía, pero
posteriormente se analizarán los componentes de dicha evolución1
.
Segúnlas cifras preliminaresde lascuentas nacionalesdel BCE,entre eneroy septiembre de 2016
el Producto Interno Bruto PIB registró una contracción, en términos reales2
, de 2,6% respecto al
mismo período del año anterior.Aunque dicha cifra se aleja del pronóstico de una contracción de
1,7% presentado por el Gobierno, debe considerarse lo siguiente:
 Durante 2015, la economíaecuatorianaapenascreció 0,2%. El resultado anteriorse deriva
de una gradual ralentización de la actividadproductiva y económica: entre eneroy marzo
de dicho año se registraba un crecimiento de 3,4% respecto al mismo período de 2014;
entre enero y junio el crecimiento de la economía se había reducido a 1,8%; ya hacia el
tercer trimestre (enero-septiembre), el crecimiento se redujo hasta 0,9%.
 El resultadoal cierre del ejercicio2015 era predecible,estoconsiderandoque laevolución
trimestre a trimestre3
(t/t-1) empezó siendo poco ideal: entre enero y marzo de 2015 la
economíacreció apenas0,4% respectoal últimotrimestre de 2014, locual resultabajo4
.A
partir de aquí, tal como se ilustra en el gráfico No. 1, la evolución del PIB trimestre a
trimestre fue cadavezmenor,ocurriendoparael primertrimestrede 2016 una contracción
de 1,7% respecto al trimestre previo (octubre-diciembre 2015).
 En el contextode ladesaceleracióneconómicaque se registraradurante 2015 (vergráficos
No.1 y 2), para el primertrimestre de 2016 ya se tenía claramente configuradounproceso
recesivo, esto dada una contracción del PIB de 4,1% respecto al mismo período (enero-
marzo) de 2015, pero principalmente porque en dicho período la mayoría de los sectores
económicosyramas industriales reportabanmenoresnivelesde producción,situaciónque
se reflejaba en la evolución del Valor Agregado Bruto5
VAB de dichos sectores.
 A partir del segundo trimestre de 2016 ocurren de manera simultánea 2 situaciones
relevantes para comprender el desempeño que registraba la economía ecuatoriana y
determinantesparaloque ocurra enel corto plazo:mientrasque losnivelesde producción
y actividad empresarial se mantenían inferiores comparados con los del año
inmediatamente anterior (abril-junio 2016: contracción del PIB en el orden del 2,2%
respecto al mismo período de 2015; luego, julio-septiembre 2016: contracción de 1,6%
respectoal mismoperíododel año anterior), se manifiestaciertarecuperación del proceso
de estancamiento,misma que se evidencia en la evolucióntrimestre a trimestre del PIB
1 Ver Aclaración metodológica No. 1 (al final del presente documento).
2 Se sugiere ver Nota Técnica 1 (al final del presente documento).
3 Ver Aclaración metodológica No. 2.
4 Considerándose que entre 2008 y 2013 el crecimiento típico entre el último trimestre del año previo y el
primer trimestre inmediato resultaba superior al 1,0%.
5 Indicador similar al Producto Interno Bruto PIB. El Valor Agregado Bruto equivale a la diferencia entre la
Producción Bruta y el Consumo Intermedio.

3
(abril-junio 2016: incremento de 0,7% respecto al período enero-marzo del mismo año;
luego, julio-septiembre 2016: incremento de 0,5% respecto al trimestre previo).
Gráfico No. 1
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: AFINES S.A.
Gráfico No. 2
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2015 2016
∆% t/t-1 0.4% -1.2% -0.2% -1.0% -1.7% 0.7% 0.5%
-2.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
Ecuador: Evolución TRIMESTRAL del PIB
(Variación real)
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2015 2016
∆% t/t-4 3.4% 0.2% -0.8% -2.0% -4.1% -2.2% -1.6%
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
Ecuador: Evolución INTERANUAL del PIB
(Variación real)

4
Gráfico No. 3
Indistintamente de que el segundotrimestre de 2016 se caracterizópor las pérdidas,afectaciones
yel procesode reconstrucciónyotroseventosrelacionadosal terremotode abril,endichotrimestre
se evidencióuna leve recuperación de la economía respecto al trimestre previo, y aunque ocurrió
lo mismoenel tercer trimestre,amboscrecimientostrimestralesresultaroninsuficientesparaque
los resultados de la evolución económica, ya sea la comparación interanual de un trimestre en
particularo la variaciónacumuladadel año,fuesenpositivos. Perola evaluaciónnodebe limitarse
a esto.
En este puntoesnecesarioenfocarse enel desempeñoreciente: a) se sabe que el segundoytercer
trimestre de 2016 representaronunaleve recuperaciónde laeconomía ensu contextoinmediato,
esdecirtrimestreatrimestre, b) se sabetambiénque loscrecimientosregistradossondébiles,tanto
si se lo considera desde la perspectiva de que resultaron insuficientes para configurar un
crecimiento positivodel ejercicio 2016 en su totalidad, como si se los compara con el ritmo de
crecimiento típico trimestre a trimestre que registrase la economía en años previos6
.
Pese aladebilidaddelcrecimientotrimestral,esnecesarioconsiderarlosiguiente:se sabeque entre
los agentes económicos (empresarios y consumidores) existe la percepción de que noviembre y
diciembre de 2016 fueron meses de alto consumo, básicamente por la vigencia de promociones
(entre ellas las realizadas por el viernes negro, y las ventas características de la temporada
navideña).
De lo anterior, podría pensarse que el crecimientotrimestral de losúltimos 3 meses de 2016 bien
podría resultarsimilaral de los 2 trimestresinmediatamente previos(inclusosuperior),supóngase
entoncesunavariacióntrimestral de 0,6% (promediode lasvariacionest/t-1de lostrimestres2y 3
de 2016), estodaría comoresultado una contracción de la economíapara el año 2016 entre -1,8%
y -2,1%.
6 Entre 2008 y 2013,excepto por 2009,la economía ecuatoriana registrabaun crecimiento promedio cercano
al 1,8% trimestre a trimestre, período abril-junio y julio-septiembre.
Q1 Q1-Q2 Q1-Q3 Q1-Q4 Q1 Q1-Q2 Q1-Q3
2015 2016
∆% t/t-4 3.4% 1.8% 0.9% 0.2% -4.1% -3.1% -2.6%
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
Ecuador: Evolución del PIB, ACUMULADO trimestral
(Variación real,respecto al mismo período del año previo)

5
Aunque el resultado anterior es similar a la tasa prevista por el Gobierno (-1,7% para el cierre de
2016), y el mismopodría pensarse inclusocomoel resultadode unejercicionetamente aritmético,
el mismo se fundamenta sobre un supuesto sencillo: se mantienen constantes las condiciones
recientes del mercado, es decir niveles y propensión de consumo, capacidad adquisitiva de los
consumidores, presencia en mercados foráneos, disponibilidad de inventario (vinculado al
desempeño y ritmo de las importaciones), inclusolos nivelesactualesde empleo (que llegan a ser
uno de los menores de la última década).
Un factor adicional a considerar es que el rango de crecimiento esperado se ha generado
principalmente en función del comportamiento que pueda describir el sector de la construcción,
respectoal cual esposible identificarunamayorincertidumbre respectoalosfactoresque definen
su desempeño (relacionados principalmente a decisiones de mediano y largo plazo, tanto en el
sectorprivadocomopúblico),siendoposibleademásidentificarrealidadesextremas(empresasque
han experimentado una alta contracción de su actividad, principalmente empresas grandes, y
empresas moderadamente grandes que han logrado mantener cierto nivel de crecimiento).
Definitivamente los supuestos anteriores distan de ser lo ideal, considerando que el desempeño
económico de 2016, indistintamente de los causantes de la crisis y la efectividad de las medidas
implementadas para solventarla, fue mediocre. No obstante, incluso bajo este poco ideal
desempeñoeconómico, de mantenerse para 2017 un PIB trimestral similar al que se espera para
el último trimestre de 20167
, se tendría en 2017 un crecimiento de la economía cercano al 1,2%.
La lectura de esta previsión debe realizarse desde varias perspectivas, algunas incluso
contradictorias. Por un lado, en 2017 la economía podría registrar cierto nivel de crecimiento, y
aunque lo anteriorreflejaríalarealidadde un procesode recuperación,nodejade ser un proceso
de reactivación débil, considerando que la intensidad del crecimiento(en el mejor de los casos,
1,2%) se mantiene inferior a la contracción experimentada en el año inmediatamente anterior
(2016, con una contracción de al menos 1,8%).
En este punto,laconfianzade realizaciónde unareactivacióneconómicayel aprovechamientode
las oportunidades inmediatas que esto puede representar dependerá principalmente de las
particularidades que se identifiquen para cada sector o rama de la actividad empresarial. En el
siguiente apartado se revelan varios de los indicadores principales que permitirían construir un
primer esquema sobre las condiciones del escenario económico y las estrategias a considerar al
respecto.
7 Es decir,se mantienen constantes: la propensión deconsumo, inversión,operaciones decomercio exterior,
gasto público, entre otros factores relacionados al comportamiento agregado de la oferta y demanda. Cabe
acotar que es poco común que las variables agregadassemantengan constante, de manera que las mismas o
tienden a la baja o tienden al alza, lo importante es reconocer el ritmo con el que evoluciona cual sea la
tendencia que marquen.

6
2. ¿Cómo se ha configurado el proceso de recuperación?
2.1. Desde la perspectiva de la demanda: propensión al consumo…
1. El Producto Interno Bruto puede evaluarse desde 3 enfoques, uno de ellos es el del gasto,
conocidotambiéncomoel del destinode laofertay/oproducción,mismoque permiteevaluar
la concentración y origen de la demanda en una economía. Bajo este enfoque se reconocen 4
elementos principales: a) el consumo doméstico (hogares),b) el consumo corriente del sector
público (gasto del gobierno) c) los niveles de inversión en la economía, representados
principalmente por la Formación Bruta de Capital Fijo FBKF, indicador que refleja la inversión
realizada tanto por el sector privado como el sector público, y d) las exportaciones netas
(exportaciones menos importaciones).
1.1. De los componentespreviamente referidos,el consumode loshogarespodría ser unode
los de mayor interés, esto considerando que un amplio segmento de la actividad
empresarial dirige suofertabásicamentehaciael mercadolocal.Entre eneroyseptiembre
de 2016 el consumodomésticose mantuvocomoel principal componentede lademanda,
esto dada su equivalencia del 61,2% del PIB total del período. No es posible establecer
sobre cuán adecuadoresultaeste nivel de dependenciadel mercadodoméstico,yaque es
posible identificar distintas realidades incluso a niveles regionales (ver gráfico No. 4,
comparación con Colombia y Perú, países que suelen asumirse inmediatamente
comparables con Ecuador), además que es necesario separar los componentes
estructuralesycircunstancialessobre dichadependencia.Entodocaso,ladependenciade
laeconomíaecuatorianasobre el componentede demandadomésticahatendidoalabaja,
esto incluso desde antes de la crisis.
Gráfico No. 4
*enero-septiembre
1.2. Aunque la menor dependencia de la demanda doméstica puede explicarse por una leve
mayor dependenciadel Gobiernocomoagente de gasto(enespecial encuantoa su gasto
de capital o inversiones,mismas que se reflejan en la FBKF, en la que el sector público
65.1%
64.5%
63.5%
66.1%
64.4%
62.7%
62.1%
61.8%
61.6%
61.2%
50%
55%
60%
65%
70%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016*
Ecuador: Consumo de los hogares, como % del PIB
(en términos reales)
Ecuador Colombia Perú

7
participa con casi el 50% de la misma8
), se mantendrá el análisis sobre el consumo
doméstico, esto considerando que el Gasto Público bien podría adoptarse como una
variable de control (esdecirpodríarestringirseoincrementarse)porel próximoGobierno,
además de que se enfrenta la condición de un Presupuesto atado al cumplimiento de
obligacionesydeudasque se hanconvenido.Enotraspalabras, gastoe inversiónpúblicaa
corto plazo bien podrían responder a posturas ideológicas, planteamientos técnicos, e
inclusoapromesaselectorales,esdecirque atadosalosmismosexisteuncomponente de
incertidumbre que inclusounavezestablecido el próximo Gobierno será difícil de diluir.
1.3. Entre eneroymarzode 2016 el consumode loshogaresregistrabaunacontracciónde 5,1%
respectoal mismoperíododel añoanterior.Si se evalúalaevolucióntrimestre atrimestre
de esta variable se evidencia que para los primeros meses de 2016 se registraba una
importante tendenciaalabaja enel consumodoméstico,estoconsiderandoque mientras
para el últimotrimestre de 2015 lavariaciónt/t-1fue de -0,9%,parael primertrimestre de
2016 fue de -1,8%. Pese a lo anterior, a partir del segundo trimestre se observa un muy
débil crecimientotrimestral,mismoque yaparael tercer trimestre de 2016 se presentaba
mejor consolidado, con una variación t/t-1 positiva en 1,4%. Bajo las condiciones
anteriores, se espera una contracción de los hogares al cierre de 2016 (año completo) de
2,3%, lo que podría considerarse favorable si se piensa en que al inicio del año se
configurabaunacontracción enel ordendel 5,1%. Más allá del resultadofinal de 2016, es
necesario considerar que de mantenerse las condiciones que se configuraron desde el
segundo semestre del año, para 2017 podría esperarse un incremento del consumo
doméstico de 1,5% en un escenario moderado, y de 2,3% en un escenario optimista. Ver
cuadro No. 1 y 2
Cuadro No. 1
*enero-septiembre
8 Durante 2013 la participación del sector público en la Formación Bruta de Capital Fijo fue de 57,8%, para
2014 se redujo a 54,2%, y para 2015 se redujo hasta alcanzar el 46,4%.
en USD en % 2015 IV 2016 I 2016 II 2016 III
Consumo de los hogares 31.568 (1.091) -3,3% -0,9% -1,8% 0,1% 1,4%
Gasto de Gobierno 7.359 (249) -3,3% 0,4% -4,4% 0,5% -1,0%
FBKF 12.224 (1.348) -9,9% -2,7% -2,7% -1,0% -0,7%
Variación de existencias (280) (259) -1250% 38,2% 2,4% -145% 96,3%
Exportaciones 14.251 0 0,0% -4,2% -1,6% 5,5% 0,2%
Importaciones 13.544 (1.556) -10,3% -3,8% -4,1% 0,1% 4,8%
PIB 51.579 (1.390) -2,6% -1,0% -1,7% 0,7% 0,5%
Ecuador: Producto Interno Bruto, evolución trimestral
(en millones de dólares constantes)
2016
(ene-sep)
Variación 2015*-16* ∆% trimestral (t/t-1)

8
Cuadro No. 2
2.2. Desde la perspectiva de la actividad empresarial…
2. Por sectoreseconómicos,larealidadde la recuperacióneconómicase torna más compleja,en
principio por las particularidades de cada sector, pero además porque los segmentos de
demanda atendidos9
por cada sector se encuentran sujetos a realidades que van más allá del
corto plazo reciente.
2.1. Durante 2015, cuando se configuró la ralentización económica que derivó en un
crecimiento de la economía en dicho año de apenas 0,2% (y que a su vez configuró el
escenario recesivo de 2016), el sector en el que se originó la problemática recesiva fue el
de la construcción10
, esto considerando que en 2015 dicho sector registró una reducción
de su VAB en USD 124 millones (contracción del sector en 1,7%)11
.
2.1.1. Entre enero y septiembre de 2016 la problemática recesiva que experimentaba el
sectorde laconstrucciónse agudizó,estoreflejadoenlacontracciónde9,2% respecto
al mismo período de 2015, sin que fuese posible (al menos hasta el tercer trimestre
de 2016), una consolidaciónde lascondicionesnecesariasparauna recuperacióndel
sector en el corto plazo.
2.2. El siguiente gran sector afectado fue el del comercio, mismo que cerró 2015 con una
contracción(ejerciciocompleto) de0,8% respectoal añoprevio,peromásimportante,con
un procesode contraccióntrimestral que se aceleraba,estoreflejadoenlavariaciónt/t-1
de -1,3% que registrara para los últimos meses de dicho año. Este comportamiento se
aceleróhacialosprimerosmesesde 2016,ahora con unavariacióntrimestral de -1,6%,sin
embargo, ya para el segundo semestre del año se configuraba un escenario de
9 En el mercado local:demanda debienes finales,demanda deinsumos (bienes y servicios) paraotros sectores
productivos, o demanda de bienes y servicios por parte del sector público; en los mercados foráneos:
productos primarios o industrializados.
10 Aunque las causas inmediatas de lo acontecido con el sector de la construcción se relacionan de manera
directa con el déficit presupuestario que enfrentó el Gobierno (esto a causa de la caída de los ingresos
petroleros), seprescindirá dela evaluación y relación de ambos eventos (omitiéndose también, de momento,
la calificación de causa o efecto entre ambos eventos).
11 Luego se ubicaron los sectores de: transporte (-USD 100 millones; -2,1%); actividades profesionales,
científicas y técnicas (-USD 82 millones, -1,8%); comunicaciones (-USD 68 millones, -2,6%).
2015 I-IV 2016 I 2016 I-II 2016 I-III
Consumo de los hogares -0,1% -5,1% -4,4% -3,3%
Gasto de Gobierno 0,6% -2,9% -2,7% -3,3%
FBKF -5,9% -12,5% -11,4% -9,9%
Variación de existencias -122% -4351% -347% -1250%
Exportaciones -0,4% -4,5% 0,2% 0,0%
Importaciones -8,6% -15,1% -13,6% -10,3%
PRODUCTO INTERNO BRUTO 0,2% -4,1% -3,1% -2,6%
∆% interanual (acumulado)
Ecuador: Producto Interno Bruto, evolución ACUMULADA
(variación real)

9
recuperaciónlosuficientemente establecomoparamantenerexpectativasde expansión a
corto plazo.
2.2.1. La actividad comercial entró en un proceso recesivo por 2 razones principales12
,
totalmente diferenciadas entre sí: a) por un lado el comercio se vio afectado por un
mucho menor nivel de control sobre los ritmosde reposición de inventario y niveles
de abastecimiento,estodadalavigenciade lasnormativasde calidad(requerimiento
del certificado de conformidad como documento habilitante para la nacionalización
de importaciones), mismas que a su vez derivaron en cupos de importación
(soportados en convenios de sustitución de importaciones celebrados entre
empresariosyel MIPRO).Enresumen,altapresiónnormativa.Y, b) menorpropensión
al consumode lapoblación,generadaporlasexpectativasde unasituacióneconómica
recesiva,peroaupadaademáspor la percepciónde unencarecimientoprogresivode
precios en productos importados dada la vigencia de salvaguardias,aunque hasta el
momento resulta difícil distinguir entre el segmento de comercializadores que
asumieron el incremento de precios, que trasladaron el incremento de precios al
consumidor, o que hayan generado especulación sobre el precio de determinados
productos.
2.2.2. Hay que considerar que en las estadísticas del sector comercial se incluyen las de
comercializaciónde vehículosyautomotores,mercadoquese vioaltamenteafectado
por la vigencia de cupos de importación, a más del encarecimiento de las unidades
ante la vigencia del régimen de salvaguardias. No obstante, se sabe, a partir de un
estudio particular realizado por AFINES S.A., que el mercado automotriz ha visto
incrementado sus niveles de demanda, en especial en lo que respecta a vehículos
livianos,desde el segundosemestrede 2016, ademásque la actividadempresarial de
este mercado durante 2017 se desarrollará libre de cupos de importación, además
que existenampliasexpectativasdadalavigenciadel AcuerdoComercial Multipartes
con la Unión Europea, y de la culminación de las salvaguardias desde el segundo
semestre de 2017.
2.3. Respecto al siguiente gran sector, la industria manufacturera no petrolera, las realidades
de cada rama industrial obedecen a múltiples factores, por lo que resulta poco práctico
realizar una evaluacióngeneralizada. A continuación, se presentará una breve evaluación
para varios de los sectores principales:
2.3.1. Una de las mayores ramas industriales de la economía ecuatoriana es la de
procesamiento y conservación depescadoy otrosproductosacuáticos,lacual depende
ampliamente de los mercados foráneos. Desde los últimos meses de 2015 se
registraron en los mercados internacionales menores precios en la comercialización
12 Cabe acotar que se han establecido las 2 razones anteriores dado que las mismas se relacionan a la
aplicación deinstrumentos que bien pudieron o pueden cesar si la políticaeconómica seorientara a ello.Por
supuesto que en las decisiones y propensión de consumo influye el deterioro de ciertos indicadores, como
por ejemplo el desempleo, mismo que sesabefue incremental durante2016 dado el cierredevarias empresas
y recortes de personal, no obstante, los niveles de empleo difícilmente logran ser controlados a partir de la
aplicación de políticas económicas, al menos no en el corto plazo.

10
de enlatados de pescado, lo que generó una presión interna para determinados
productoresdadala estructurade costoslocales.Loanteriorderivóenque estarama
se contrajeraen 5,1% entre eneroy septiembre de 2016, respectoal mismoperíodo
del año anterior.
2.3.2. La rama de elaboración de bebidas registró en los primeros meses de 2016 una
notoria contracción en su evolución: variación de -1,7% respecto al últimotrimestre
de 2015. Este resultadose atribuye principalmenteamenoresnivelesde demanda (y
por ende de producción), de bebidas alcohólicas. Aunque para el segundo trimestre
de 2016 se estableció un nuevo esquema impositivo para las bebidas azucaradas
(mismo que gravaba principalmente a las gaseosas), la incidencia del mismo resultó
marginal, al menos sobre los niveles de comercialización (considerar la afectación
sobre márgenes de los productores).
2.3.3. La rama de producción de madera y de productos de madera, pese a enfrentar
problemáticas de menores precios internacionales, registraba un buen desempeño,
noobstante,apartir del segundotrimestrede 2016 la producción de estaindustriase
redujo, situación que se agravó hacia el tercer trimestre, esto considerando una
variación t/t-1 de -6,2%. Cabe señalar que el resultado anterior obedece
principalmente a una contracción de la demanda doméstica, en especial en lo que
respecta de insumos demandados por el sector de la construcción. Una de las
problemáticasque enfrentóel sector,específicamenteenlo relacionado alateca,fue
la vigencia normativa de fumigación en origen que estableciera India para las
exportacionesde estamadera,incluyéndosecambioseneltipode fungicidautilizado,
teniéndose que el mismo (bromuro de metilo) no se encontraba en el mercado
ecuatoriano (por su calidad de sustancia prohibida). Cabe acotar que la normativa
anterior estuvo vigente desde octubre, paralizando desde ese entonces las
exportaciones de teca hacia India, no obstante, desde enero de 2017 las mismas se
reabrieron, aunque ha quedado pendiente hasta marzo las medidas a adoptarse
respecto al tipo de fungicida a utilizarse.
2.3.4. Respecto a la industria de fabricación de productos textiles, prendas de vestir13
;
fabricación de cuero y artículos de cuero, la misma es una de las que mayores
problemasenfrentaacorto y medianoplazo.Considérese que estaindustriaregistró
durante 2015 una contracción de 1,6% respecto al año anterior; entre enero y
septiembrede 2016 su procesorecesivose aceleró,registrándoseunacontracciónde
3,4% respecto al mismo período de 2015, teniéndose el agravante que la evolución
trimestral tendíaareforzarel comportamientoalabaja de laindustria.Porotrolado,
tal comose haabordadoenedicionespreviasdeCONTEXTOECONÓMICO,lasprendas
13 La industria de las prendas de vestir enfrenta una problemática adicional relacionada a su capacidad de
manejo de la política deprecios:durante2015 el Índicede Precios al Consumidor IPC del grupo de prendas de
vestir y calzado registró una contracción de 1,69%. Al cierre de 2016, este indicador registró una contracción
acumulada de4,70%,es decir son más de24 meses de precios a la baja en el mercado de consumo doméstico,
con el consecuente impacto sobre el flujo de caja que esto representa.

11
de vestirengeneralhanpresentadouncomportamientoalabajaencuantoaprecios,
lo que contribuye a generar problemas de liquidez a corto plazo para los ofertantes
del sector.
En el cuadroNo.3 se presentaamanerade resumenel comportamientode losprincipalessectores
económicos,sinembargo,muchasde lasparticularidadesque se evidencianendichocuadronose
han evaluado en el presente documento, esto debido a que en varios casos existen circunstancias
que exigenunaevaluaciónparticularyespecífica.Paraatenderdudasal respecto,quedaa vuestra
disposición los diferentes canales de comunicación para contactarnos.
Cuadro No. 3
*enero-septiembre
**Se presentan: a) en verde, aquellos sectores que presentan señales de recuperación,o han mantenido
cierto ritmo de crecimiento, b) en rojo aquellos sectores quemantienen un comportamiento a la baja,lo
que demora las posibilidades derecuperación dedicho sector, y c) en amarillo aquellossectores pa ra los
cuales las posibilidadesderecuperación o una agudización dela contracción resultan inciertas.
***Observar que las actividades petrolerassepresentan en verde, es decir se espera una expansión de la
actividad productiva deestos sectores. Para esto sí seha considerado el recorte planificado dela producción
petrolera de Ecuador en el marco de lo convenido con la OPEP.
en USD en % 2015 IV 2016 I 2016 II 2016 III
Sector primario 9.913 165 1,7% 0,6% 0,1% 1,8% 0,1%
Agricultura 3.952 (50) -1,2% 0,7% -1,0% -1,1% -0,5%
Acuicultura y pesca de camarón 500 136 37,4% 6,4% 0,5% 21,3% 1,8%
Pesca (excepto camarón) 326 32 10,9% 11,5% 0,4% -2,8% 1,1%
Petróleo y minas 5.136 47 0,9% -0,6% 0,9% 2,6% 0,4%
Industria manufacturera 6.539 44 0,7% -1,7% -0,7% 0,8% 0,1%
Refinación de Petróleo 540 176 48,5% -9,0% 1,2% 7,0% -2,2%
Manufactura 5.998 (132) -2,2% -1,0% -0,9% 0,2% 0,3%
Construcción 4.781 (485) -9,2% -2,3% -2,2% -2,8% -2,2%
Comercio 5.196 (196) -3,6% -1,3% -1,6% -0,1% 1,2%
Servicios 23.561 (826) -3,4% -0,9% -2,5% 0,6% 0,4%
Suministro de electricidad y agua 1.415 101 7,7% 0,9% -3,2% 11,6% 4,0%
Alojamiento y servicios de comida 834 (62) -6,9% -2,0% -2,5% -2,6% 0,1%
Transporte 3.504 (37) -1,0% -0,5% -0,7% 0,6% 1,5%
Correo y Comunicaciones 1.616 (300) -15,7% -5,3% -5,9% -4,3% 0,6%
Servicios financieros 1.745 (26) -1,5% -2,4% 1,7% 1,0% 3,0%
Actividades profesionales… 3.139 (197) -5,9% -1,5% -2,3% 0,3% -0,4%
Enseñanza; Servicios de salud 4.533 (26) -0,6% 0,2% -2,3% 1,2% 0,2%
Administración pública (1) 3.189 (190) -5,6% 0,7% -6,1% -0,4% -2,2%
Servicio doméstico 136 (4) -2,7% -1,7% -1,4% 0,6% -2,0%
Otros Servicios (2) 3.450 (86) -2,4% -1,0% -0,9% 0,1% 0,2%
TOTAL VAB 49.990 (1.297) -2,5% -0,9% -1,6% 0,5% 0,2%
OTROS ELEMENTOS DEL PIB 1.589 (93) -5,5% -4,4% -4,1% 8,4% 9,8%
PIB 51.579 (1.390) -2,6% -1,0% -1,7% 0,7% 0,5%
PIB No petrolero 44.517 (1.540) -3,3% -0,8% -2,0% 0,1% 0,2%
Ecuador: Producto Interno Bruto, según sectores económicos
2016
(ene-sep)
Variación 15*-16* Variación intertrimestral t/t-1

12
Cuadro No. 4
*enero-septiembre
2.3. ¿Qué factores definirán la dinámica de mercado en 2017?
3. Aunque se esperaba que las actividades de reconstrucción respecto al catastrófico terremoto
de abril de 2016 actuaran como dinamizadores de ciertos sectores de la producción, no es
posible establecerconcertezalosresultadosde lasactividadesde apoyoejecutadas,estopese
a que se sabe que entre junio y diciembre de 2016 la recaudación derivada de la normativa
impositivaestablecida14
sumóUSD1.161 millones.Dadoloanterior,resultanecesarioomitirlos
efectosvinculadosal terremotoyalareconstrucción(pese aque existenimportantessumasde
recursos monetarios vinculados a ambas variables). Por otro lado, aunque la vigencia del
AcuerdoComercial Multipartesentre Ecuadory la Unión Europeageneraampliasexpectativas
14 Ley Orgánica deSolidaridad y de Corresponsabilidad Ciudadana parala Reconstrucción y Reactivación de
las Zonas Afectadas por el Terremoto de 16 de abril de2016 (RO Suplemento 759, 20-mayo-2016).
en USD en %
-Alimentos procesados 2.125 66 3,2%
Procesamiento y conservación de carne 366 3 0,8%
Procesamiento y conservación de camarón 236 33 16,5%
Procesamiento y conservación de pescado y otros productos
acuáticos
378 (20) -5,1%
Elaboración de aceites y grasas origen vegetal y animal 244 15 6,7%
Elaboración de productos lácteos 200 6 3,1%
Elaboración de productos de la molinería, panadería y
fideos
274 3 1,1%
Elaboración de azúcar 108 15 16,4%
Elaboración de cacao, chocolate y productos de confitería 86 6 7,6%
Elaboración de otros productos alimenticios 233 5 2,0%
-Elaboración de bebidas 385 (7) -1,7%
-Elaboración de tabaco 6 (1) -19,0%
-Fabricación de productos textiles, prendas de vestir; fabricación
de cuero y artículos de cuero
436 (15) -3,4%
-Producción de madera y de productos de madera 359 (29) -7,6%
-Fabricación de papel y productos de papel 302 (12) -3,7%
-Fabricación de sustancias y productos químicos 541 (39) -6,6%
-Fabricación de productos del caucho y plástico 261 1 0,5%
-Fabricación de otros productos minerales no metálicos 557 (46) -7,6%
-Fabricación de metales comunes y de productos derivados del
metal
376 (24) -5,9%
-Fabricación de maquinaria y equipo 246 (3) -1,1%
-Fabricación de equipo de transporte 110 (3) -2,9%
-Fabricación de muebles 142 (18) -11,4%
-Industrias manufactureras ncp 151 (3) -2,0%
Manufactura no petrolera 5.998 (132) -2,2%
Ecuador: Producto Interno Bruto, según ramas de la manufactura
2016
(ene-sep)
Variación 15*-16*

13
parael sectorexportador,esnecesarioconsiderartambiénladinámicaque adoptenlossectores
importadores (tanto comercializadores directos, como importadores de materias primas y
bienes de capital), lo cual seguramente tendrá cierta incidencia en algunos productores
locales15
,loque de momentodificultaestablecerconprecisiónlosefectosinmediatossobre los
niveles de crecimiento de la producción y actividad empresarial local.
Una vezrealizadaslasconsideracionesprevias,el principal factordeterminante deldesempeño
económico a corto plazo recae nuevamente en el comportamiento de la demanda doméstica,
tanto la vinculadaa bienesyserviciosfinales,comotambiéna bienes yserviciosinsumidosen
otros procesos productivos. Pese a la diferenciación anterior, las variables inmediatamente
relacionadas a ambos segmentos se orientan hacia la capacidad adquisitiva de los
consumidores,ademásde lapropensiónal consumode losmismos.Bajolamismametodología
de evaluación propuesta en ediciones anteriores, la capacidad adquisitiva de la economía, en
términos generales, se evaluará a partir de: a) estabilidaddel consumo, definido a partir de la
estabilidadlaboral (ocupacióny desempleo),yde ladistribuciónde losingresospercibidos,yb)
posibilidades de expansión del consumo, definido a partir del desempeño de los depósitos y
créditos del sistema bancario.
4. Desempeñobancario: Durante 2015 se registróun comportamientoa la baja de los depósitos
enel sistemade bancosprivados,mismosque pasaronde USD27.597 millonesendiciembre de
2014, a USD 24.414 millones en diciembre de 2015 (reducción de USD 3.183 millones,
contracciónde 11,5%).Una de lasconsecuenciasinmediatas de estefenómenofuelareducción
de lacapacidad del sistemabancariopara colocar créditosengeneral,yaseandestinadospara
actividades productivas, financiamiento del capital de trabajo, adquisición de viviendas,
realización de inversiones o créditos para consumo. Aunque la contracción de los créditos
otorgados por el sistema de bancos privados durante 2015 fue menor que la de los depósitos
(5,0%),debe considerarse que estorepresentóunacolocaciónde créditosinferioren USD 912
millones (aproximadamente 1,0% del PIB de ese entonces).
4.1. Pese a que para los primerosmesesde 2016 se registrabaya una mejorade los nivelesde
depósitos en el sistema de bancos privados, es necesario considerar que la misma no
obedecía a una mejora de la economía (esto considerando que justamente los primeros
meses de 2016 fueron los de mayor profundización de los procesos recesivos que
enfrentaron la mayoría de los sectores productivos), por lo que desde ese entonces era
posible establecer que el comportamiento de las variables económicas obedecían más a
respuestas circunstanciales de los agentes económicos que a respuestas sistemáticas
consistentes con el ciclo económico16
. De lo anterior resulta comprensible que la
recuperaciónde losnivelesde créditosotorgadosporlosbancosprivadosfuese máslenta
que la de los depósitos, incluso considerando que los antecedentes del proceso recesivo
habían orientado a los sectores empresariales a menores niveles de actividad y
evidentemente menores necesidades de créditos.
15 Por citar un ejemplo: el ingreso deperfumes y fraganciasfrancesasno solamenteafectaría a los productores
de perfumes, sino también a las empresas que les proveen alcoholes y aceites.
16 Se sugiereevaluar el concepto de Espíritus Animales (Animal Spirits) de John Maynard Keynes.

14
4.2. Hacia el segundo semestre de 2016, en especial hacia los últimos meses (incluso,
particularmente en diciembre), el dinamismo de las operaciones bancarias mejoró
significativamente,teniéndoseque losdepósitosse incrementaronenUSD4.268 millones
(incremento de 17,5%) respecto a lo registrado en diciembre de 2015, mientras que los
créditosse incrementaronenUSD1.522millones(8,7%).A diciembre de2016losdepósitos
del sistemade bancosprivadoscerraronenUSD28.683 millones,mientrasque loscréditos
sumaronUSD 19.009 millones,siendoamboslosmáximosnivelesreportadoshastaahora.
Ver gráfico No. 5, cuadros No. 5 y 6
Gráfico No. 5
Fuente: Superintendencia de Bancos
Cuadro No. 5
*Es el otorgado a personas naturales,destinado a la compra de bienes,servicios o gastos no relacionados
con una actividad productiva o comercial,y otras compras y gastos no incluidosen el segmento de consumo
ordinario,incluidoslos créditosprendariosdejoyas.
0.6
0.6
0.6
0.7
0.7
0.7
0.7
0.7
0.8
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Créditos/Depósitos
Ecuador: Captaciones y colocaciones del sistema de bancos privados
(en millones dedólares)
Depósitos Créditos Créditos/depósitos
en USD en %
Cartera de créditos 17.487 17.203 17.384 17.766 19.009 1.522 8,7%
Comercial prioritario 8.515 8.466 8.558 8.439 9.229 714 8,4%
Consumo prioritario* 6.240 5.905 5.802 5.968 6.058 (182) -2,9%
Inmobiliario 1.779 1.822 1.885 1.932 1.957 178 10,0%
Microempresa 1.475 1.430 1.391 1.392 1.485 10 0,7%
Productivo 112 190 296 489 713 600 534,8%
Comercial ordinario 107 127 141 150 158 51 47,9%
Consumo ordinario 91 135 189 256 324 233 255,7%
Vivienda de interés público 28 26 21 31 23 (5) -17,7%
Educativo 427 428 422 427 429 2 0,6%
Provisión para incobrables (1.286) (1.325) (1.320) (1.319) (1.366) (80) 6,2%
∆ 2015-2016 (dic)2015
dic
2016
mar
2016
jun
Ecuador: Créditos del sistema de bancos privados, según destino del crédito
(en millones de dólares)
2016
sep
2016
dic

15
Cuadro No. 6
5. Estabilidadlaboral
5.1. A marzode 2016 se registraronunode lospeoresdesempeñosde losindicadoreslaborales,
alcanzándose unade las mayorestasas de desempleode losúltimosaños,ala vezde uno
de los menores niveles de ocupación adecuada17
. Pese a que la problemática de
desocupación laboral puede derivar en varias afectaciones no solo en lo económico sino
tambiénenlosocial,de momento,dadalanaturalezadel presentedocumento,secentrará
el análisis en la evaluación del denominado empleo adecuado, básicamente porque es
aquel que representaal segmentode lapoblaciónqueposee estabilidadlaboral yporende
de ingresos, lo que permite mejor planificación de los niveles de gastos, además de
constituirse en mejores candidatos para ser sujetos de crédito.
17 En términos sencillos,seentiende como ocupación adecuada aquellaen la quese labora al menos 40 horas
a la semana y se percibe al menos el salario básico.
Depósitos Créditos Depósitos Créditos
Banco privado grande 18.922 12.747 2.865 1.270
BP GUAYAQUIL 2.960 2.013 302 63
BP PACIFICO 4.232 2.718 1.132 83
BP PICHINCHA 8.393 5.915 1.122 915
BP PRODUBANCO 3.337 2.101 310 209
Banco privado mediano 9.199 5.779 1.353 200
BP AUSTRO 1.483 838 253 3
BP BOLIVARIANO 2.478 1.398 288 49
BP CITIBANK 462 171 88 (69)
BP GENERAL RUMIÑAHUI 591 344 122 20
BP INTERNACIONAL 2.644 1.726 508 175
BP LOJA 353 212 18 (15)
BP MACHALA 572 355 72 25
BP PROCREDIT 227 247 29 6
BP SOLIDARIO 389 488 (26) 6
Banco privado pequeño 562 483 50 52
BP AMAZONAS 127 75 10 2
BP BANCODESARROLLO 115 112 22 10
BP CAPITAL 60 44 (21) (14)
BP COMERCIAL DE MANABI 50 29 16 6
BP COOPNACIONAL 138 24 1 3
BP DELBANK 15 19 2 2
BP D-MIRO S.A. 12 83 (2) (9)
BP FINCA 13 37 6 5
BP LITORAL 29 25 13 13
BP VISIONFUND ECUADOR 1 35 1 35
TOTAL 28.683 19.009 4.268 1.522
A dic-2016 ∆ 2015-2016
Ecuador: Evolución de depósitos y créditos en el sistema de bancos privados

16
5.2. Los nivelesde ocupaciónadecuada,yasea si se considerael total nacional o solamenteel
área urbana (donde se concentra cerca del 80% de la Población Económicamente Activa
PEA), apenas y han mostrado alguna mejora. A diciembre de 2016, en el área urbana, la
poblacióncon empleoadecuadorepresentóel 47,6% de la PEA, lo que resultóinferioren
6,4 puntosporcentualesrespectoadiciembre de 2015, y apenas0,2 puntosporcentuales
por encima de lo registrado a septiembre de 2016.
Pese aloanterior,considérese losiguiente:actualmente,parael áreaurbana(adiciembre-
2016), prácticamente 4,8 de cada 10 personas disponen de un empleo adecuado, siendo
éste el segundomenornivel registradoentre 2007 y 2016, pero para el mismoperíodoel
mejor nivel alcanzado fue cuando 5,8 de cada 10 personas disponían de un empleo
adecuado (en junio-2014), es decir aunque existe una diferencia considerable entre el
mejornivel logradoyloactual,ladimensiónde labrechapermiteque seafactiblealcanzar
para el corto plazo niveles conseguidos en años anteriores en los que se reportaron un
buen desempeño económico y adecuados niveles de consumo doméstico18
. Ver gráficos
No. 6 y 7.
Gráfico No. 6
Fuente: Instituto Nacional deEstadística y Censos
18 También es necesario considerar que,bajo las condiciones actuales,la recuperación hacia el máximo nivel
logrado podría conseguirse en un horizonte amplio de tiempo.
46.0%
4.3%
54.4%
5.5%
46.5%
4.8%
54.0%
5.6%
39.2%
5.2%
47.5%
6.7%
41.2%
5.2%
47.6%
6.5%
Ocupación plena Desempleo Ocupación plena Desempleo
Nacional Urbano
Ecuador: Indicadores laborales
2015 sep 2015 dic 2016 sep 2016 dic

17
Gráfico No. 7
6. Respecto a los niveles de ocupación existe un factor adicional a considerar: los niveles de
ingresosde dichostrabajadores.A diciembrede 2016, el ingresolaboral mensualpromediofue
USD 742, lo que resultó superior en 3,3% al registrado en el mismo período de 2015. En este
punto es necesario realizar una apreciación: más allá de los niveles característicos de ingresos
laborales, es necesario considerar que los mismos se mueven no solamente en función de la
carga de remuneración atribuida a la plaza, sino también por el número de trabajadores en
similares condiciones que participan en el mercado laboral.
Considéreselosiguiente:amarzode 2016, cuando se profundizóel deteriorode losprincipales
indicadores macroeconómicos, incluyendo los niveles de ocupación, reflejados a su vez en
recortesde personal ycierresde empresas,elsalariopromediomensual fuede USD764,mismo
que resultaba superior en 14,7% al registrado en el mismo período de 2015. En este caso, lo
anteriornorepresentó que losnivelessalarialesmejoraronenel mercadolaboral,yenrealidad
reflejó que los recortesde personal que se originaron en dicho período se realizaron sobre la
base de trabajadores que percibían los menores niveles salariales, es decir se redujo el
segmento de la población con los menores ingresos laborales de manera que el promedio se
incrementó solamente por una cuestión aritmética.
Lo contrarioa lo previamente establecidoocurrióentre septiembre ydiciembre de 2016. Para
este período el salario promedio mensual se reduce de USD 788 a USD 742, lo que en esta
ocasión ocurre por una reducción de las plazas laborales altamente remuneradas (obsérvese
como varían los primeros y últimos deciles). Ver cuadro No. 7 y gráfico No. 8
47.8%
57.9%
54.0%
47.5%
47.6%
30.0%
35.0%
40.0%
45.0%
50.0%
55.0%
60.0%
dic dic dic dic dic dic dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic
07 08 09 10 11 12 13 2014 2015 2016
Ecuador: Empleo adecuado, como % de la PEA
(área urbana)

18
Cuadro No. 7
**Este es un promedio ajustado,debido a que se ha omitido para cada período el máximo valor registrado.
Gráfico No. 8
7. Debe observarse que alrededor del consumo se configuran otras restricciones que actúan
dependiendo de las prioridades de consumo definidas por los segmentos socioeconómicos.
Dada la profundidad de análisis que demanda la segmentaciónsocioeconómica, se señalará
Mínimo 170 340 354 366 366 3,4%
10 200 360 381 400 400 5,0%
20 215 390 400 438 433 8,3%
30 250 415 440 500 480 9,1%
40 285 460 490 576 537 9,6%
50 330 512 550 675 608 10,5%
60 400 600 630 798 720 14,3%
70 482 702 766 917 850 11,0%
80 600 890 950 1.110 1.029 8,3%
90 891 1.270 1.320 1.500 1.412 7,0%
95 1.300 1.710 1.800 2.000 1.943 7,9%
99 3.000 3.450 3.570 3.800 3.679 3,1%
…
Promedio** 468 679 718 788 742 3,3%
(área urbana, salario mensual percibido)
Percentil dic-07 dic-14 dic-15 … sep-16 dic-16
∆% dic 2015-
dic 2016
Ecuador: Distribución salarial de los ocupados plenos

19
como factor a destacarrespectoa lasrestriccionesde consumode lapoblaciónlacoberturade
la canasta básica a partir del salario básico, misma que para un hogar con 1,6 perceptores
actualmente bordea el 100%. Pese a lo anterior, es necesarioenfatizar que ciertos rubros que
componenlacanastabásicahandemostradounareducciónconsiderablede consumo,tal como
ocurre con los servicios de telecomunicaciones (incluye telefonía, internet, televisión pagada,
entre otros).
Cuadro No. 8
*a) Variación del consumo de los hogares estimada por AFINES S.A., no obstante, considerar queentre
enero y septiembre de 2016 el consumo doméstico se contrajo en 3,3% respecto al mismo período del año
anterior,y b) Se ha considerado un PIBde USD 97.000 millones.
**Ahorro definido por el total de captaciones (depósitos) del sistema de Bancos privados.
Fuente: Banco Central del Ecuador,Instituto Nacional deEstadística y Censos INEC, Superintendencia de
Bancos
2.4. Los desafíos en las operaciones de comercio exterior
8. El sector externo representa 2 desafíos para el ciclo económico que actualmente atraviesa el
país. Por el ladode lasexportaciones,esposible identificarunacontraccióngeneralizadatanto
para bienes primarios como industrializados, sin embargo, es necesario observar que este
proceso recesivo fue diluyéndose conforme transcurría el año: mientras que entre enero y
marzode 2016 se registrabaunacontracciónde lasexportacionesnopetrolerasenelorden del
12,5% respectoal mismoperíododel añoanterior,al considerarseel períodoenero-noviembre
de 2016 se observa una contracción en una menor magnitud a la previa (3,3%).
Por otro lado,actividadesrelacionadasde maneradirectaconlas importaciones (talescomoel
comercio en el caso de bienes de consumo y ciertos bienes de capital) enfrentan todavía un
escenariosensible,estoconsiderandoquelasimportacionessehanmantenidoalabaja,aunque
sí a un menorritmoa loregistradoa iniciosdel año: porejemplo,parael caso de productos no
petroleros exonerados del pago de sobretasas arancelarias, entre enero y junio de 2016 los
mismos registraban una contracción, en términos monetarios, de 24,0% respecto al mismo
períodode 2015, mientrasque si se considerael períodoenero-noviembrede 2016,lamagnitud
de la contracción se reduce hasta el 17,6%.
8.1. En materia de exportaciones,un factor adicional a observar es el comportamiento de los
preciosinternacionalesde ciertosproductos.Porejemplo:aunque lasventasal exteriorde
Nacional Urbano
2007 4,2% 20,9% 68,9% 5,0% 6,1%
2008 5,4% 21,3% 74,6% 6,0% 7,3%
2009 -1,0% 22,5% 78,1% 6,5% 7,9%
2010 7,7% 23,8% 83,2% 5,0% 6,1%
2011 5,1% 24,0% 87,8% 4,2% 5,1%
2012 2,8% 25,5% 92,6% 4,1% 5,0%
2013 3,5% 26,3% 97,5% 4,2% 4,9%
2014 3,5% 27,3% 99,7% 3,8% 4,5%
2015 0,2% 24,2% 99,4% 4,8% 5,6%
2016* -2,3% 29,6% 99,4% 5,2% 6,5%
∆% Consumo
hogares
Cobertura
canasta básica
DesempleoAhorro**/PIB
(cierre año)
Ecuador: Determinantes del consumo

20
madera, en términos generales, registraron un incremento de 52,3% en las toneladas
exportadas, en valor registran una contracción de 3,8%, ocurriendo algo similar para el
banano y el cacao.
Cuadro No. 9
*enero-noviembre
Toneladas FOB
Primarias 7.118 1,6% -3,6%
Banano 2.407 -2,3% -3,5%
Camarones 2.363 8,5% 13,3%
Flores naturales 745 -2,6% -2,5%
Cacao 544 -6,2% -9,5%
Oro 260 n/d -60,2%
Otras maderas 229 52,3% -3,8%
Pescado 136 4,2% -10,8%
Atún 84 -24,3% 1,6%
Plátano 72 -2,4% 1,2%
Otros productos agrícols 55 -20,0% 2,5%
Demás productos 222 16,8% 20,8%
Industrializadas 3.194 11,6% -2,8%
Enlatados de pescado 819 -3,8% -4,3%
Extractos y aceites vegetales 259 4,4% -5,3%
Otras manuf. de metales 221 -1,2% -14,4%
Manuf. de cuero; plástico y caucho 152 5,1% -3,7%
Jugos y conservas de frutas 132 -11,7% -12,3%
Otras mercancías 112 24,8% 34,5%
Elaborados de banano 108 -17,0% -5,9%
Harina de pescado 131 48,6% 28,0%
Elaborados de cacao 120 4,3% 11,7%
Café industrializado 118 7,8% 1,1%
Demás productos 1.022 31,0% -4,1%
TOTAL 10.312 3,4% -3,3%
FOB 2016
(ene-nov)
Ecuador: Exportaciones no petroleras
∆% 2015*-2016*

21
Cuadro No. 10
*enero-noviembre
2.5. El Gobierno como agente de gasto…
9. Uno de los factores que configuraron el proceso recesivo(desde sus comienzos,en 2015), fue
la alta participación del sector público como agente dinamizador de ciertas actividades
empresariales, ya sea a través de compras públicas de bienes y servicios, o a través de la
construcción y levantamiento de infraestructura a través del gasto/inversión en bienes de
capital.Dada la caída de losingresospetroleros,laparticipacióndel Gobiernocomoagente de
gasto se vio altamente restringida, generando afectaciones inmediatas, especialmente para
contratistas del Estado. Más allá de la problemática anterior, es necesario considerar que la
contracciónde laactividadempresarialtiendeageneraruncírculoviciosoenelcicloeconómico
ecuatoriano,yaque laotra fuente de ingresosdel sectorpúblicocorresponde principalmentea
losimpuestosrecaudados,loscualesevidentemente resultaninferioressidisminuyelaactividad
productiva,restringiéndosemáslacapacidaddel Gobiernode participarcomoagente de gasto.
9.1. Durante 2016, la recaudación tributaria (excluye recaudación por remisión y
contribuciones solidarias) sumó USD 12.227 millones, lo que representó una contracción
de 8,6% respecto a 2015, y un cumplimiento de la meta planteada a recaudarse del 87%.
Enfóquese la atención en unos de los principales ingresos tributarios del Estado, el
Impuesto al Valor Agregado. Durante 2016 éste sumó USD 5.704 millones, resultando
inferior en USD 835 millones (-12,8%) frente a lo registrado durante 2015. Aunque la
recaudaciónpor este tributo cerró en un nivel inferior al del año anterior,enla mismaes
visible el débilprocesode recuperaciónque se hamanifestadoenel presentedocumento,
esto considerando, por ejemplo, que la recaudación del IVA por operaciones internas
registraba entre enero y marzo una contracción de 15,8% respecto al mismo período del
año anterior,peroal finalizarel añola contracciónde lorecaudadopor este conceptofue
de 9,2%. Ver gráficos No. 9 y 10.
Toneladas USD FOB Toneladas USD FOB
Partidas excluidas de salvaguardias 11.209.806 10.229 -12,5% -24,0%
Materias primas 5.535.419 4.270 -5,6% -15,9%
Combustibles y lubricantes 5.165.069 2.216 -18,9% -40,9%
Bienes de capital 175.740 1.941 -20,5% -23,8%
Bienes de consumo 328.207 1.753 -5,6% -14,3%
Diversos 5.372 51 -6,4% 1,7%
Salvaguardias** 1.053.355 3.709 -27,9% -32,2%
Bienes de capital 154.683 1.637 -32,2% -33,0%
Bienes de consumo 344.568 1.211 -26,0% -29,8%
Materias primas 554.033 860 -27,8% -33,9%
Diversos 71 1 -22,2% -42,6%
TOTAL 12.263.162 13.938 -14,0% -26,4%
Ecuador: Importaciones totales
(en toneladas, y en millones de dólares)
∆% 2015*-2016*2016 ene-nov

22
Gráfico No. 9
Gráfico No. 10
Fuente: Servicio de Rentas Internas
9.2. A más de ladisponibilidadyestabilidadde lasfuentesde ingresosdel Estado,esnecesario
considerarsupropensiónal gasto.Al cierre de 2016 en el PresupuestoGeneral del Estado
se devengaron ingresos por USD 34.334 millones, de los cuales USD 13.649 millones
provinieron definanciamientotantoexternocomointerno.Pese aque loanteriorrevelala
importante restricción sobre sus fuentes de ingresos que enfrenta el Estado, debe
observarse que durante 2016 sí se realizaron ciertos ajustes sobre los niveles de gastos:
USD 381 millones menos para el caso del gasto corriente (permanente), y USD 1.540
millonesmenosparael casodel gastode inversión(nopermanente),estosi se comparalo
devengado frente a lo codificado para el cierre del año. Por otro lado, pese a que se
restringieronlosgastospreviamentereferidos,el gastototal planificadode ciertaformase
mantuvo, esto debido a que USD 7.294 millones se destinaron al servicio de deudas y
obligaciones (aplicación del financiamiento). De lo anterior es posible concluir que el
Estado,dadasurestricciónpresupuestariaactual ysusnivelesde endeudamiento actuales,
nopodrá figurarni en el cortoni enel medianoplazo (inclusosi existieseunincrementoen
los niveles de recaudación tributaria como resultado de una reactivación del aparato
productivo) como un agente dinamizador de la actividadproductiva tal como lo realizara
-9.2%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
ene ene-
mar
ene-
jun
ene-
sep
ene-
dic
ene ene-
mar
ene-
jun
ene-
sep
ene-
dic
2015 2016
Variación de la recaudación del IVA (operaciones internas),según su acumulado a
cada mes
-22.8%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
ene ene-
mar
ene-
jun
ene-
sep
ene-
dic
ene ene-
mar
ene-
jun
ene-
sep
ene-
dic
2015 2016
Variación de la recaudación del IVA (importaciones),según su acumulado a cada
mes

23
en añosanteriores,loque incidiríaprincipalmente ensectorescomoel de la construcción
(estoasumiendo que nose prescindiráde la adquisiciónde bienesyservicioscorrientes).
Ver cuadros No. 11 y 12.
Cuadro No. 11
Cuadro No. 12
Fuente: Ministerio deFinanzas
Ingresos permanentes 22.560 19.738 18.554 18.324
Ingresos no permanentes 674 2.466 2.131 2.131
Financiamiento 6.602 13.802 13.649 13.649
Recuperación de inversiones 5 6 6 6
Financiamiento público 5.858 10.214 10.636 10.636
Saldos disponibles - 434 - -
Cuentas pendientes por cobrar 14 704 562 562
Ventas anticipadas 725 2.445 2.445 2.445
TOTAL 29.835 36.006 34.334 34.103
Ecuador: Presupuesto General del Estado, INGRESOS, al 31-dic-2016
Percibido
diciembre
Inicial
Codificado
diciembre
Devengado
diciembre
Gastos permanentes 17.413 17.566 17.185 17.164
Gastos en personal 8.790 8.928 8.870 8.866
Bienes y servicios de consumo 4.676 4.762 4.568 4.555
Gastos financieros 1.750 1.938 1.931 1.931
Otros gastos corrientes 271 198 179 179
Transferencias y donaciones corrientes 1.925 1.740 1.637 1.633
Gastos no permanentes 8.288 11.128 9.589 8.791
Gastos en personal para inversión 167 283 271 268
Bienes y servicios para inversión 1.131 1.068 745 693
Obras públicas 1.683 2.056 1.341 1.217
Otros gastos de inversión 1 4 3 3
Transferencias y donaciones para inversión 1.402 2.131 2.086 1.815
Bienes de larga duración 529 712 400 303
Inversiones financieras - 50 50 50
Transferencias y donaciones de capital 3.374 4.823 4.692 4.441
Aplicación del financiamiento 4.134 7.310 7.294 7.293
Amortización de la deuda pública 2.575 4.577 4.567 4.567
Pasivo circulante 1.559 - - -
Obligaciones por ventas anticipadas de petróleo - 1.643 1.642 1.642
Otros pasivos - 1.091 1.085 1.085
TOTAL 29.835 36.005 34.067 33.248
Pagado
diciembre
Inicial
Codificado
diciembre
Devengado
diciembre
Ecuador: Presupuesto General del Estado, GASTOS, al 31-dic-2016

24
10. Los puntoshasta aquí presentados,si biense basanenuncriteriotécnicode análisis,nodistan
de ser análisisbrevesde factoressujetosadiferentesrealidades,tantoentérminossectoriales
(estopensadoentérminosde ofertaydemanda,yporsectoreseconómicos),comoentérminos
de políticas económicas adoptadas alrededor de ellos (por ejemplo, regulaciones impositivas,
líneas de crédito, opciones de financiamiento, entre otros).
Dado lo anterior, cualquier conclusión obtenida a partir del presente documento demanda un
análisisparticular,que atiendalosfactoresespecíficosypropiosde cadaactividadempresarial,
en especial, dadas las diferentesy extremas realidades que se han configurado en el presente
escenarioeconómicoenelque,peseaque esposibleidentificarsectoresconlevesafectaciones
y otrosafectadosperocon oportunidadespararecuperación,persistenfactoresque amenazan
lascondicionespositivas,especialmenteaquellosvinculadosalapercepciónde consumidoresy
empresas.
NOTA: Para un mayor desglose o análisis focalizados por sectores económicos, mercados
geográficos o productos, o cualquier otro requerimiento de información que contribuya a los
resultadosde suempresa,por favorconsultara nuestrosmediosde contactos(correoelectrónico,
Skype, móvil o fijo).
Aclaración metodológica 1: Este análisis se realiza sobre la base de las estadísticas oficiales del
BancoCentral del EcuadorBCE.Aunque variosanalistashansugeridoque lasestadísticasde cuentas
nacionales presentadas por el BCE resultan incongruentes en algunos resultados (es decir que
sugierense tratande cifrasmanipuladas),enel presente documentose presentandichosresultados
considerándose que luego de una contrastación de dichas cifras con las de otros indicadores, es
posible identificarcongruenciayconsistenciaen lasconclusionesquese obtienen.Laevaluaciónde
estosindicadoresalosque se hace referenciahansido también presentados en este documento.
Aclaración metodológica 2: Varios analistas discuten sobre si debe evaluarse en términos
trimestrales(t/t-1) ointeranuales(t/t-4).Resultaevidenteque cualesquierade los2análisispueden
realizarse,dependiendosiempredeltipode análisisque se quiererealizare incluso lasconclusiones
a lasque se quiere llegar.Parael presente caso,se ha consideradoque unavezque una economía
(cualquieraque seaésta) haentradoenunprocesode contracciónpuedenpasarsolo3cosas:crece
(se recupera), se estanca (se mantiene en un mismo nivel), o se contrae (se agudiza la crisis). Por
supuesto que para determinar cuáles de las 3 cosas están ocurriendo, primero debe analizarse el
comportamiento más reciente posible, es decir la evolución trimestral.

25
NOTA TÉCNICA 1:
Respecto al análisis de las cuentas nacionales es necesario considerar que éstas se realizan desde 2
mediciones: una nominal, denominada también corriente; y otra real, denominada también constante.
El Producto Interno Bruto, en términos sencillos, es un indicador del nivel de producción de bienes y
servicios de una economía, los cuales tienen un valor monetario que puede o no puede variar con el
tiempo, esto dependiendo del tipo de bien o servicio, por ejemplo en el caso de la tarifa del transporte
urbano, ésta había permanecido en USD 0,25durante varios años, pero otros productos o servicios como
por ejemplo los snacks del cine o la entrada al cine normalmente varían de un período a otro. Dado que
en toda economía existen relaciones intersectoriales, por ejemplo para elaborar un pan es necesario de
la harina principalmente (entre otros elementos, incluido la labor humana), y para elaborar dicha harina
fue necesario de trigo, y a su vez para la producción de dicho trigo fue necesario del uso de otros
elementos (que en términos generales se denominan factores productivos), el Producto Interno Bruto
evalúa únicamente los bienes y servicios finales, que para el caso del ejemplo presentado sería el pan.
Debido a que los precios de los bienes y servicios varían normalmente, resulta necesaria la distinción
entre las mediciones nominales y reales. Cuando se consideran las cantidades producidas a sus
respectivos precios del año o período evaluado, se habla de una medición nominal. Si se evaluara el
incremento de la producción de un país entre un año y otro en términos nominales, existiría el sesgo
creado por el incremento de precios.
Para extraer el sesgo generado por el incremento de precios, se procede a evaluar únicamente las
cantidades producidas entre un año y otro, pero todas estas cantidades evaluadas con un mismo precio
(he ahí su denominación de constante) correspondiente a un denominado año base. Actualmente el año
base establecido por el Banco Central del Ecuador es 2007.
Dado que siempre se busca evaluar la capacidad de producción de una economía, cuando se habla de
crecimiento económico siempre se evalúa la evolución de los indicadores en términos reales. Esta
medición también permite evaluar el crecimiento de la demanda en términos de unidades cuando se
evalúa el consumo de los hogares, entre otras utilidades.
NOTA TÉCNICA 2:
Respecto al análisis de la distribución de los ingresos salariales, el mismo puede realizarse de manera
inmediata, y a manera de una primera aproximación, a partir del análisis de percentiles.
Este análisis implica considerar la totalidad de elementos de una muestra, y ordenarlos según un criterio,
en este caso, el ordenamiento se ha realizado en función del ingreso salarial mensual. Una vez
ordenados, se puede recurrir a segmentar la población de diferentes formas, siempre en partes iguales.
A partir de este criterio se definen o se ubican posiciones que pueden compararse a través del tiempo o
entre diferentes muestras. Por ejemplo, a diciembre-2016, una vez dividida la población con ocupación
plena en 100 segmentos iguales, la persona que se ubicó en la posición 30 percibía un salario de USD 480
al mes, pero cuando se realizó el mismo ejercicio para la población considerada en septiembre de 2016,
la persona que se ubicaba en la posición 30 en ese entonces percibía un salario de USD 500 al mes.

Ecuador: El escenario económico en 2017.

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