Presentación en la que se da a conocer como funcionan los mercados de derivados en este caso en México en el MexDer.

1. PRODUCTOS DERIVADOS Dr. Arturo Morales Castro

2. Efectos de la Globalización 1995 Devaluación del peso Mexicano (efecto tequila). 1997 Crisis asiática. Inicia en Tailandia devaluación (baht). 1998 Crisis Rusa. Desplome del rublo. 1999 Efecto Samba. Devaluación del real. 2000 Caída del índice Nasdaq. 2001 Desaceleración económica de Estados Unidos, 11 de Septiembre.

3. Efectos de la Globalización 2002 Escándalos corporativos, Derrumbe de la economía Argentina. 2003 Guerra entre EUA e Irak 2004 Alza en tasas de interés, récord histórico en precio del petróleo. 2005 Rally en los precios de los “ commodities”

4. La volatilidad… Una de las palabras más utilizadas entre los inversionistas y la gente que participa activamente en los mercados, para hacer referencia al riesgo que existe en sus portafolios ha sido sin duda: La Volatilidad.

5. ¿Qué es la volatilidad? Volatilidad y riesgo definiciones utilizadas en la jerga financiera para asociar las pérdidas potenciales al participar en los mercados financieros, pero realmente, ¿Qué es la Volatilidad? Es la desviación estándar, es decir, una medida de dispersión lineal que mide la frecuencia y la magnitud con la que un activo se desvía de su comportamiento habitual (de su promedio o media).

6. La Volatilidad…

7. La Volatilidad…

8. La Volatilidad…

9. La volatilidad… La volatilidad… queremos adivinar el futuro. Pasamos de la teoría a la realidad: La volatilidad se cotiza como cualquier otro instrumento financiero.

11. Clasificación de los Riesgos A. Riesgo de Mercado. Pérdida por fluctuaciones de variables económicas y financieras (Tasas de interés, tipo de cambio, etc.) B. Riesgo Operativo: Pérdida asociada con fallas en los sistemas, procedimientos, modelos o personas que manejan dichos sistemas. C. Riesgo Crédito. Pérdida potencial por incumplimiento de la contraparte en una operación.

12. Clasificación de los Riesgos D. Riesgo Liquidez. Imposibilidad de vender o de hacer líquido un activo. E. Riesgo Legal. Imposibilidad de exigir a la contraparte su cumplimiento.

13. El Riesgo en el Entorno Empresarial Todos los agentes económicos sufren alguna afectación (a favor o en contra) debido a la fluctuación de las variables económico-financieras. ¿Qué hacer en la administración de la empresa para que estos riesgos, no nos afecten? ¿Es posible cubrir riesgos como: depreciaciones en el tipo de cambio, tasas de interés o insumos para la producción, entre otros?

14. El Riesgo en el Entorno Empresarial La respuesta a estas preguntas existe, debido a que hay mercados financieros “complementarios” que fueron diseñados para cubrir tales riesgos. A estos, se les conoce como Mercados de Derivados , mismos que datan del siglo XVII y son una herramienta importante para la planeación y adecuada administración de riesgos.

15. El Riesgo en el Entorno Empresarial Esto no significa adivinar el futuro, sino simplemente cubrirse ante riesgos que sabemos que de ocurrir, causarían una grave afectación en nuestra empresa.

16. ¿Qué son los Derivados? Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de un “Subyacente”, es decir de un “bien” (financiero o no financiero) existente en el mercado. Financieros: divisas, tasas de interés, acciones, etc. No Financieros (Commodities): petróleo, gas, granos, metales preciosos, etc.

17. ¿Qué son los Derivados? Al existir fluctuación diaria en los precios de cualquiera de estos activos, se vuelve necesario para las empresas asegurar sus precios sobre insumos de producción, adquiriendo un Producto Derivado , el cual hace las veces de “un seguro”.

18. Contratos de Futuros Son instrumentos financieros que permiten fijar hoy el precio de compra y/o venta de un “bien” para ser pagados y entregados en una fecha futura. Al ser productos “estandarizados” en tamaño de contrato, fecha, forma de liquidación y negociación, hace posible que sean listados en una Bolsa de Derivados.

19. Swaps Instrumento que permite el intercambio de flujos o posiciones en distintos vencimientos y/o divisas.

20. Opciones Contrato estandarizado, en el cual el comprador, paga una prima y adquiere el derecho pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put) un activo subyacente a un precio pactado en una fecha futura. El vendedor está obligado a cumplir.

21. Caso de cobertura del dólar

22. Condiciones Generales de Contratación Futuro del Dólar TAMAÑO DEL CONTRATO: 10,000 dólares. VENCIMIENTOS: Mensual hasta por 36 meses (3 años). COTIZACIÓN: Pesos por dólar. FECHA DE VENCIMIENTO: Dos día hábiles previos a la fecha de liquidación. LIQUIDACIÓN: Tercer miércoles del mes de vencimiento. PUJA: 0.0001 pesos. HORARIO DE NEGOCIACIÓN: 7:30 a 14:00 horas.

23. Caso de Cobertura del Dólar Un importador tiene una deuda de 100,000 dólares que tiene que pagar en Junio de 2008 y sus ingresos son en pesos. Para cubrirse ante la incertidumbre de una posible depreciación del peso realiza la siguiente estrategia:

24. Estrategia Cobertura del Dólar Compra 10 contratos de futuros del Dólar con vencimiento en Junio de 2008 a $11.15 , con lo que asegura ese nivel de tipo de cambio.

25. Estrategia de Cobertura del Dólar Llegado Junio tiene que pagar su deuda y el dólar se encuentra a $11.35 por lo que obtiene sus dólares más baratos dejando de gastar un total de: (11.35 - 11.15) = 0.20 x 100,000 = $20,000 pesos

26. Estrategia de Apalancamiento FUTURO Dólar JN08: $11.15 Compra 10 contratos : Valor de la Posición: $11.15 x 10,000 x 10 = $ 1’115,000 MARGEN (AIM): $4,000 x 10 contratos = $ 40,000 Aportación Excedente: $6,000 x 10 contratos = $ 60,000 (1.5 AIMS) APALANCAMIENTO = VECES .15 11 100,000 1,115,000 

27. Lecciones al usar derivados Los Derivados son una herramienta muy poderosa para administrar riesgos, y que ofrecen un alto apalancamiento. Sin embargo mal manejados, pueden ocasionar pérdidas que de igual forma fueron “apalancadas”.

28. Lecciones … A. El riesgo debe ser cuantificado y fijar límites. B. No es aceptable exceder límites aún cuando hay buenos resultados. C. No asumir que un operador con buena trayectoria tiene siempre la razón. D. Diversificar. E. Es importante realizar escenarios y pruebas de estrés.

29. Lecciones… F. No dar mucha independencia a operadores estrella. G. Separar el área de operación, back office y análisis. H. Los modelos también pueden estar mal. I. Ser conservadores al empezar a tener

30. Lecciones… J. No vender productos inapropiados a los clientes. K. Es importante el riesgo de liquidez. L. Existen riesgos cuando muchos siguen la misma estrategia.

31. Lecciones… M. Es importante entender perfectamente los productos que operen N. Cuando se busque una cobertura no especular Ñ. Es peligroso hacer del departamento de Tesorería un centro de negocio

32. Gracias