Informe estrategia de inversión semanal 30.04.2012

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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés

Semana del 30 de abril al 7 de mayo Bolsas: "Sin tendencias claras. Los bancos y la
Realizado: 30-abr-12 8:55 AM
Bolsas política son claves."
27-abr-12 20-abr-12 % sem. % año Dejamos atrás una semana bastante complicada que, sin embargo,
DJI 13.228,3 13.029,3 1,5% 8,3% consiguió saldarse con avances en la mayoría de las bolsas: IBEX
S&P 500 1.403,4 1.378,5 1,8% 11,6%
+1,49%, E50 +1,42%, S&P +1,80%.
NASDAQ 100 2.741,3 2.676,0 2,4% 17,8%
Vimos como el virus de la deuda se extendía por Europa, llegando a
afectar a países “core” como Holanda. Su primer ministro se vio
Nikkei 225 9.520,9 9.561,4 -0,4% 12,6% obligado a dimitir ya que las negociaciones sobre los presupuestos
EuroStoxx50 2.344,0 2.311,3 1,4% 1,2% estaban bloqueadas. Con esto, su prima de riesgo llegó a los 76 p.b..
IBEX 35 7.145,8 7.040,6 1,5% -16,6% Ahora bien, el tema quedó zanjado con la convocatoria de
DAX 6.801,3 6.750,1 0,8% 15,3% elecciones anticipadas el 12 de septiembre y la aprobación de un
CAC 40 3.266,3 3.188,6 2,4% 3,4% paquete de recortes de 12.000M€ que reducirá su déficit del 4,7% de
FTSE 100 5.777,1 5.772,2 0,1% 3,7%
2011 al 3% en 2013 (su diferencial con Alemania volvió a niveles de
55 p.b.). En España, el foco siguió sobre el sector financiero, ya que
FTSEMIB 14.778,9 14.401,8 2,6% -2,1% su saneamiento no termina de cerrarse. Los resultados de los
TOPIX 676,7 683,7 -1,0% 11,4% bancos fueron mixtos y el mercado sigue dudando sobre su
KOSPI 1.975,4 1.974,7 0,0% 8,2% solvencia. Además, la agencia de calificación S&P rebajó el rating
HANG SENG 20.741,5 21.010,6 -1,3% 12,5% de nuestra deuda soberana dos escalones, de A a BBB+ con
SENSEX 17.134,3 17.373,8 -1,4% 10,9% perspectiva negativa, por las débiles perspectivas de la economía
Australia 4.362,1 4.366,5 -0,1% 7,5%
española y porque considera probable que el ejecutivo tenga que
emplear fondos públicos para apoyar al sector financiero, algo que
Middle East 2.507,9 2.495,8 0,5% 4,4% también se contemplaba en un informe del FMI y que ya no se
BOVESPA 61.691,2 62.494,1 -1,3% 8,7% descarta por el Gobierno según el Secretario de Estado de Economía
MEXBOL 39.324,1 39.354,9 -0,1% 6,1% (lo que sí se niega, por el momento, es el empleo de fondos
MERVAL 2.271,9 2.338,5 -2,8% -7,7% europeos).
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg La macro europea ofreció unos registros bastante negativos (PMIs,
Futuros PIB Reino Unido) mientras que en EEUU hubo muchas sorpresas
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día
positivas, especialmente por parte del sector inmobiliario. Esto,
unido a unos resultados empresariales bastante buenos
1er.Vcto. mini S&P 1.402 4 0,3% (destacaríamos Apple, AT&T, Boeing, Bayer, Amazon y Samsung)
1er Vcto. DAX 6.843,0 32,0 0,5% ayudó a que los inversores se decantaran por las compras. En
1er Vcto. EuroStoxx50 2.301 12 0,5% EEUU, han publicado 282 compañías del S&P500 con un
1er Vcto.Bund 140,6 -0,2 -0,1% incremento medio del BPA 1T’12 de +8,22% frente al +0,6%
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) esperado, comparativa francamente favorable. También influyó
positivamente que el mercado fuera capaz de absorber las
emisiones de deuda soberana europea en una semana muy
Cíclicos intensiva en subastas (Francia, Holanda, España e Italia llevaron a
Distribución cabo distintas emisiones).
Tecnología
En el apartado de los bancos centrales, vimos una Fed a la
expectativa (lista para actuar pero eso parece menos necesario ya
Utilities que su visión sobre la economía es más optimista) mientras que el
Telecoms Banco de Japón sí optó por flexibilizar aún más su política (amplió
Tecnología el programa de compras de activos en 10 billones de yenes y alargó
de 2 a 3 años el vencimiento de los bonos).
Farmaceúticas
Esta semana también se presenta intensa. Los resultados
Media empresariales podrían perder relevancia (destacan Pfizer, Visa,
Seguros Mastercard, Kraft, AB Inbev, SG, France Telecom y BNP) pero el
Industriales frente macro viene cargado de referencias importantes como el PMI
No cíclicos
de China (riesgo de que caiga demasiado), el ISM y la creación de
empleo en EEUU. Los indicadores regionales estadounidenses
Serv. Fin. apuntan a una ralentización de la industria y una cifra de empleo
Energía inferior a 200k podría considerarse insuficiente. Por lo tanto,
Construcción pensamos que la macro puede deparar alguna que otra sorpresa
negativa. Además, el BCE anunciará su decisión de política
Químico monetaria. La semana pasada, en una comparecencia ante el
Mat. Primas Parlamento Europeo, Draghi relajó el tono con respecto a la
Banca inflación y declaró que los indicadores económicos del 1T’12
Autos
confirman que la actividad se ha estabilizado, aunque a niveles
bajos. Países como España agradecerían un nuevo recorte de tipos,
-1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% pero otros como Alemania no necesitan mayores estímulos
monetarios. Por tanto, y a pesar de que la preocupación por el
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg crecimiento (vs la consolidación fiscal) esté ganando peso, no
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) esperamos cambios en la política monetaria del BCE.
li Sin duda, el panorama político europeo será crucial para los
POR 8,77
8,79
mercados ya que el domingo 6 de mayo se celebran elecciones en
Grecia y en Francia. Según las encuestas, Hollande ganaría a
IRL 4,96
6,50
Sarkozy (57% vs 43%) y, aunque esto pueda ir descontándose ya,
una vez se materialice será cuando surjan las dudas sobre el Pacto
GRE 225,01 Fiscal europeo. Por si esto fuera poco, el sector financiero
19,01 continuará en el punto de mira ya que los ministros de finanzas de
ITA 3,14 Europa se reúnen para hablar sobre los requerimientos de capital
3,91 de los bancos. Dado que la reforma financiera española sigue
FRA 0,64 abierta y que la reunión del BCE se celebra en Barcelona, creemos
1,30 que España continuará en el foco de los mercados y,
2A 10A
ESP 3,17 probablemente, no para bien…
4,16 En definitiva, los principales factores de riesgo siguen ahí por lo
0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00
que no vemos continuidad en el rebote de la semana pasada.

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Semana del 30 de abril al 7 de mayo
Tipos de interés Bonos: "Entre las elecciones y las dudas"
27-abr-12 20-abr-12 +/- sem. +/- año Durante la semana pasada la presión sobre los bonos periféricos y hacia
Alemania 2 años 0,10% 0,14% -3,6 -4,2 Francia y Holanda vivió diferentes momentos. Si a principio de semana el
resultado de las elecciones en Francia y el desenlace en Holanda ampliaba
Alemania 10 años 1,71% 1,71% -0,2 -12,2 los diferenciales, las distintas subastas que se colocaban hasta el jueves
EEUU 2 años 0,26% 0,26% -0,6 1,9 (España, Italia y Holanda) aflojaban algo la presión. Sin embargo, S&P
EEUU 10 años 1,94% 1,96% -2,3 6,4 rebajaba el rating a España 2 escalones hasta BBB+ manteniendo al
perspectiva negativa lo que dejaba finalmente un saldo semanal en los
* Diferenciales en puntos básicos. diferenciales neutro tanto para España (10 A: 418 vs. 425 ant.; 2 A 318 vs.
Curva de Tipos EEUU vs Alemania 338 ant.) como para Italia (10 A 394 vs. 395 ant.; 2 A: 315 vs. 314 ant) y
3,5 un Bund que se apreciaba situándose su TIR en 1,699%.
3
Esta semana el panorama político podría seguir revuelto de cara a las
Alemania EEUU elecciones en Francia y Grecia del próximo fin de semana. Además, España
2,5 continuará en el foco de los mercados con una emisión el jueves a plazos
2 más largos (2015 y 2 referencias a 2017) y la reunión del Ecofin para hablar
1,5
sobre los requerimientos de capital a la banca podría dejar algunos posos.
Por tanto, no descartamos que la ampliación de diferenciales continúe esta
1 semana y el Bund siga soportado y en nuestra opinión sobrevalorado.
0,5 Rango estimado: 1,65%/1,73%.
0
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
Divisas: ”El euro resiste todos los ataques"
Eurodólar (€/S): La fortaleza del euro frente al dólar se mantuvo a lo largo
de la semana pasada. Una cifra de crecimiento del PIB inferior a lo
2,0 esperado en EE.UU. debilitó al dólar y compensó la caída previa del euro
0,0 por la rebaja de rating a España. A pesar de que la semana es intensa en
-2,0 emisiones de deuda pública y de que el desenlace de las elecciones en
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Francia y Grecia es incierto, estos no parecen motivos suficientes para
prever una caída del euro, si consideramos los antecedentes de la semana
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) anterior. Incluso una macro americana algo decepcionante podría
despertar la expectativa de estímulos por parte de la Fed y contribuiría a
2,0 fortalecer aún más el euro, que situamos en un rango estimado
1,17
1,32 1,313$/1,330$.
0,92 1,01 Euroyen (€/JPY): El viernes pasado el BoJ decidió ampliar su programa de
0,72 0,82 1,41
1,0 0,53 1,26 compra de activos en 10 tr. JPY adicionales con el objetivo de estimular
0,32 0,40 0,98 1,07 una economía que muestra signos de ralentización. El pretendido efecto de
0,88
0,77 depreciación del yen se vio eclipsado por la rebaja del rating a España. Una
0,58 Hoy Hace 1 mes
0,0 0,32 0,42 vez digerido ese impacto, pensamos que el yen continuará su tendencia
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M depreciatoria, situándose el cruce en un rango estimado
106,0JPY/108JPY.
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. Eurolibra (€/GBP).- la publicación del PIB 1T´12 que situaba a la economía
anglosajona en recesión técnica depreció la semana pasada la libra hasta
Evolución semanal principales divisas niveles de 0,822. Sin embargo, la rebaja del rating a España devolvía los
temores sobre la crisis de la Eurozona y lleva a la esterlina a registrar su
Último 20-abr-12 +/- sem. % año mayor nivel de los últimos 22 meses (0,813). Esta semana, la presión
Euro-Dólar 1,3255 1,3219 0,4 2,2% seguirá sobre el € con un BCE que probablemente mantenga su mensaje
Euro-Yen 106,20 107,790 -159,0 -6,1% esperar y ver y una 2ª vuelta de las elecciones en Francia a final de la
Euro-Libra 0,81 0,820 -0,6 2,4% semana. Rango estimado: 0,815/0,821.
Euro-CHF 1,20 1,202 0,0 1,3%
Eurosuizo (€/CHF): el cruce se movió durante toda la semana pasada en un
rango estrecho de 1,20/1,202, aunque la tensión renovada sobre España e
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) Italia a final de la semana debería haber apreciado más al suizo de no ser
135,0 400
porque está intervenido (1,2). Esta semana, la presión podría mantenerse
sobre la Eurozona por lo que el rango estimado seguirá: 1,20/1,202.
125,0

115,0 350
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
105,0 L;9:00h ESP PIB Adelantado 1T a/a -0,60% 0.3%
L;11:00h UEM IPC ABR a/a 2.5% 2.6%
95,0 300
L;14:30h EEUU PCE suby. MAR a/a 2,0% 1.9%
85,0 Precio Brent L;14:30h EEUU PCE deflactor MAR a/a 2,2% 2.3%
(USD/Bb)
L;14:30h EEUU Gasto personal MAR m/m 0.4% 0.8%
75,0 Precio WTI 250
(USD/Bb) M; 3:00h CHI PMI Manufacturero ABR 53,6 53,1
65,0 Indice CRB M; Bolsa en Europa cerrada excepto Reino Unido e Irlanda
M;16:00h EEUU ISM manufacturero ABR Ind. 53.6 53.4
55,0 200
X;9:55h ALE Var. Parados m/m ABR 000 -10K -18K
X;10:00h UEM Ecofin reunión sobre requerimientos de capital
X;11:00h UEM Tasa de paro MAR %s/pa. 10.9% 10.8%
X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP ABR 000 173K 209K
Emisiones de la semana J;9:00h ESP Var. Parados ABR m/m -15 38.8
Día País Emisión J;13:45h UEM Tipos BCE en Barcelona % 1.00% 1.00%
Lunes FRA 8,000M€ Letras 91, 154 y 364 días. 14:30h
J; UEM Comparecencia Draghi
Miércoles POR Letras a 203 y 378 días J;14:30h EEUU Product. No agrícola Pr 1T t/t -0.5% 0.9%
Jueves ESP Bonos vto. 2015 y 2017 (2 ref.) J;14:30h EEUU Costes labor. Unit.Pr. 1T t/t 2.7% 2.8%
Jueves FRA Bonos vto. 2017, 2021, 2022 y J;16:00h EEUU ISM no manufact. ABR Ind. 55.5 56.0
2025 V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. ABR 000 165K 120K
V;14:30h EEUU Tasa de paro ABR %s/pa. 8.2% 8.2%
D; Segunda vuelta elecciones Francia y elecciones Grecia
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) La tasa de paro según la EPA ha alcanzado el 24,4%, lo que supone un incremento de 1,59 puntos
con respecto al trimestre anterior, y supera el 23,8% esperado. (ii) Las ventas minoristas de marzo: -3,7% vs -
6,5% anterior (en términos ajustados). Así, las ventas encadenarían 21 meses consecutivos de contracción. (iii) El
IPC preliminar de abril ha aumentado una décima, hasta +2,0%, cuando se esperaba que cayera hasta el +1,8%.
(iv) Tras el Consejo de Ministros, el Gobierno anunció que subirá los impuestos al consumo en 2013. Además,
presentó el cuadro macroeconómico que enviará a Bruselas dentro del Plan de Estabilidad 2012-2015: PIB 2013
+0,2%, 2014 +1,4% y 2015 +1,8%. Paro 2013 24,2%, 2014 23,4% y 2015 22,3%. La economía no crearía empleo
hasta el año 2014.
ITALIA.- Italia emitió 5.946M€ de deuda, en la parte alta del rango previsto 3.750M€ - 6.250M€, con una subida
sustancial de los tipos de interés con respecto a las emisiones anteriores y una demanda algo más débil en los
bonos a 5 y 10 años. Bonos con vencimiento 2016: 493M€, a un tipo medio de 4,29%, y un bid-to-cover 2.63x.
Bonos con vencimiento 2017: 2.416M€, con tipo medio de 4,86% frente a 4,18% de la anterior emisión y un bid-to
cover de 1,34x. Bonos con vencimiento 2019: 537M€, a un tipo medio de 5,21% y un bid-to cover de 2,27x. Bonos
con vencimiento 2022: 2.500M€, con un tipo medio de 5,84% frente a 5,24% de la anterior emisión y un bid-to
cover de 1,48x.
UEM.- La canciller alemana, Angela Merkel, ha anunciado la redacción de una “agenda del crecimiento” para la UE
que deberá estar lista para la cumbre de jefes de Estado del próximo mes de junio. Entre otras medidas, se trataría
de reforzar las posibilidades del Banco Europeo de Inversiones y del aprovechamiento flexible de los fondos
estructurales para ayudar a las pymes.
REINO UNIDO.- Precios viviendas según Hometrack de abril +0,1% vs +0,2%ant. Variación interanual en -0,9%
desde -1,0% anterior.
EEUU.- (i) El PIB estadounidense se ha quedado por debajo de las expectativas en el 1T'12, al registrar un
incremento de +2,2% en tasa trimestral anualizada, frente a +2,5% estimado. El dato apunta a una ralentización
del ritmo de expansión, tras la tasa de +3,0% registrada en 4T'12. Sin embargo, la interpretación del dato no
debería ser pesimista, ya que el desglose del crecimiento muestra algunos aspectos muy favorables. El más
destacado es que el consumo se confirma como motor del crecimiento de la economía americana, tomando el
relevo de otros componentes más volátiles como la reposición de inventarios. (ii) El dato final de la Confianza de
la Universidad de Michigan mejoró: 76,4 vs 75,7 anterior y 76,2 de marzo.
COREA DEL SUR.- La producción industrial cayó en marzo -3,1% vs +0,2%e y +0,6% anterior. La variación
interanual queda en +0,3% vs +2,2%e y +14,3% anterior.
CHINA.- El indicador adelantado de marzo se ha situado en 100,52 desde 100,69 anterior (revisado desde
101,27).
AUSTRALIA.- Ventas de vivienda nueva +0,4% vs +0,3%e y +0,4% anterior.
NUEVA ZELANDA.- Balanza comercial de marzo 134M vs 417Me y 202Mant. Las exportaciones sumaron
4.220MNZD vs 4.370MNZDe y 3.620MNZDant, y las importaciones, 4.080MNZD vs 3.950MNZDe y
3.410MNZDant.
ALEMANIA.- Ventas minoristas de marzo +0,8% vs +1,0%e. Variación interanual en +2,3% vs +0,5%e y +2,1%ant
(revisado desde +1,7%).
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2.- Bolsa española
SECTOR FINANCIERO.- (i) Parece que se reabre el debate sobre la creación de un “banco malo”. Todavía no hay
detalles, sino más bien especulaciones, pero parece que se limitaría a suelo y sólo una vez que éste haya quedado
provisionado al 80%, como establece el último RDL sobre provisiones; (ii) Tras la bajada del rating de España
hasta BBB+ el viernes, hoy publica cómo traslada este movimiento a los ratings individuales de los bancos:
recorta nota a 16 bancos, que pueden consultarse en www.standardandpoors.com. En el caso de Bankinter recorta
desde BBB hasta BBB-, dejando el corto plazo en A2 vs A3 anterior.
ACERINOX (Cierre: 9,38€; Var. Día: +1,72%): Optimista en sus perspectivas.- Los resultados del fabricante de
acero inoxidable quedaron lejos de las del 1T´11, afectados por la caída del precio del níquel (-25% en 2011), la
debilidad del mercado europeo y la presión sobre los precios en Asia. Así, en tasa interanual el BNA se redujo un -
57% hasta 29,4M€ (vs 42,2M€ esperado) y los ingresos retrocedieron -12,9% hasta 1.230M€ (vs 1.257M€
esperado). El EBITDA cayó cerca de un 36% hasta 96,6M€ (vs 114M€ esperado) pero cabe destacar que cuadruplicó
la cifra del 4T´11, lo que podría implicar un cambio de tendencia en los resultados. La compañía se mostró
optimista apoyada en una probable reactivación de los niveles de existencias y en la recuperación de EEUU por el
buen comportamiento de su filial NAS, de donde obtiene el 51% de los ingresos totales. Impacto: Positivo.
SACYR (Cierre: 1,418€; Var. Día: +1,50%): Afronta cuantiosas minusvalías en Repsol.- Sacyr mantiene un 10%
del capital de Repsol, contabilizado a un precio medio de 18,4€. A precios de mercado actuales, tras la caída de la
cotización de Repsol por la expropiación de YPF, la minusvalía latente asciende a 1.796 M.€. Impacto: Negativo.

Jesús Amador

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Análisis: Noticias de compañías

IAG (Cierre: 2,18€; Var. Día: +3,12%): Sepla desconvoca las 25 jornadas de huelga programadas hasta el 20 julio
tras el laudo impuesto por el Gobierno.- El sindicato de pilotos e Iberia serán sometidos a un arbitraje forzoso
impuesto por el ejecutivo para decidir (i) la legalidad de la compañía de bajo coste, Iberia Express, cuestionada por
los pilotos y (ii) según la tesis de la aerolínea, la disputa se debería centrar en el nuevo convenio colectivo de la
tripulación. A lo largo de esta semana será nombrado el árbitro; entre los que se baraja el nombre del exministro
Manuel Pimentel. La compañía ya ha perdido más de 40M€ desde que comenzaron las huelgas en diciembre.
Impacto: Positivo.
3.- Bolsas europeas
GLAXOSMITHKLINE (Cierre: 1423,5 GBp; Var. Día: +0,25%): Amplia su ofertas hasta 2.600M$ para adquirir
Human Genome Sciences- La farmacéutica británica ofrece 13$/acción, pareciendo un precio insuficiente
teniendo en cuenta que el viernes las acciones cerraron a 14,57$. La oferta actual supone un descuento de 10,78%
frente a la primera oferta, el 19 abril, que suponía una prima de 81,3%. La compañía considera como precio
mínimo 20$/acción, dado que llegó a cotizar a 30$ el año pasado. Impacto: Negativo.
ADIDAS (Cierre: 59,82€; Var. Día: +2,03%): Bate expectativas y mejora sus perspectivas para el año 2012.-
Cifras principales comparadas con el consenso Reuters: Ventas 3.800M.€ frente a 3.590 m.€ esperado; ebitda 409
M.€ frente a 332 M.€ esperado. La firma de material deportivo ha elevado sus perspectivas de ventas, con un
crecimiento estimado de +10% frente al rango +5%/+9% previsto anteriormente, mientras el beneficio neto se
incrementaría en el rango +12%/+17% frente a +10%/+15% comunicado anteriormente. Impacto: Positivo.
AB INBEV (Comprar, Cierre: 55,10€ Var. Día: -1,52%): Las ventas y los beneficios aumentan en el 1T.- El
incremento de los precios en Brasil, su mayor mercado y el incremento en ventas en EEUU, favorecieron el
crecimiento de las ventas y del beneficio. Las ventas crecieron 3.550 M€ (+7,4%) vs 3.560 M€ esperado (+8,9%
esp.). Las ventas en Brasil aumentaron +4%, en EEUU +1%. En cuanto al beneficio, presentó un BPA de 1,07 vs
0,935 esperado. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Consumo cíclico +1,32%; Industriales +0,57%, Telecos +0,47%;
Los peores: Consumo básico -0,09% Energía -0,05%; Financieras -0,03%.

Hasta el momento han publicado 299 compañías del S&P con un incremento medio del BPA ajustado de +8,26%
frente al +0,6% esperado para 1T’12 al inicio de la temporada. El 71,02% ha sorprendido positivamente, el 10,7%
sin sorpresas y el 18,1% se ha quedado por debajo de las expectativas.

Publicaron el viernes (compañías más importantes): Chevron (3,17$/acc. vs 3,28$/acc. esp).
Hoy publican (compañías más importantes): Antes de apertura NYSE (0,479$/acc.esp), 12:00h Humana
(1,545$/acc esp.) Después del cierre, Masco Corp ( -0,005$/acc esp.).

FORD (Cierre: 11,60$; Var. Día: -2,27%).- Presentó unos resultados en los que contrastan las menores ventas de
vehículos y el incremento de beneficios. Presentó un incremento de beneficios 1.400 M$ vs 2.600 M$ anterior,
BPA 0,39 vs 0,35 esp. vs 0,61 anterior. Las ventas cayeron a 32.400M$ vs 31.270 M$ esp. vs 33.100 M$ anterior.
Este resultado se explica porque presentó el mejor ratio de eficiencia (utilidad) en los últimos 12 años en la unidad
de Norteamérica, lo que contrarrestó el menor crecimiento de las operaciones fuera de EEUU. especialmente en
Europa. Los sólidos resultados en EEUU, reforzados por el precio más caro de sus vehículos, serán el instrumento
clave para que Ford cumpla su objetivo de eficiencia para 2012 sacrificando de momento cuota de mercado.
Actividad: Fabricante de automóviles.
MERCK (Cierre: 38,46$; Var. Día: -0,03%).- Reportó beneficios que superaron levemente las previsiones ayudado
por el control de costes a pesar de que las ventas no cumplieron con lo esperado debido a la competencia de los
genéricos y los menores ingresos provenientes de alianzas con otras compañías del sector. Los productos de salud
de venta discrecional también ayudaron a compensar el escaso crecimiento de los fármacos que se venden con
receta, con un incremento de un 7% a 554 M$. Reportó ingresos globales de 11.730 M$ vs 11.820 M$ esperado,
BPA 0,99 vs 0,98 esp. Reafirma guidance para 2012 en 0,97. Actividad: Farma.
PROCTER & GAMBLE (Cierre: 64,44$; Var. Día: -3,63%).- Presenta menores beneficios 2.410 M$ vs 2.870 M$, lo
que se traduce en un BPA de 0,94 vs 0,922 esp vs 0,96 anterior. Estas menores ganancias fueron debidas a que
P&G asumió cargos por un nuevo plan de reestructuración y absorbió costes más altos en las materias primas.
Como parte de dicho plan estratégico, en febrero anunció que despediría 5.700 empleados de puestos no
manufactureros para reducir 10.000 M$ en costes para el cierre del año fiscal 2016. Las ventas aumentaron un 2%
a 20.190 M$. Actividad: Productos para el hogar y cosméticos.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Jesús Amador

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Beatriz Martín J
esús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Joaquín Otamendi Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
80% 65% 50% 30% 25%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
85% 70% 55% 35% 25%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Latam (ex-Brasil)
Grecia Rusia
Portugal China EEUU
Middle East Alemania Reino Unido
Irlanda UEM, España Brasil
Europa del Este India
Japón, Corea del Sur
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Bonos Convertibles Oro
Bonso Cupón Flotante Bonos High Yield
Bonos corporativos Mat. Primas Agrícolas
Bonos soberanos: España Bonos soberanos: Italia
Bonos soberanos: Francia Bolsas
Petróleo
Sector

Utilities Bancos
Renovables Consumo cíclico
Construcción Inmobiliario (activos) Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Inmobiliario (compañías) Farma-Genéricos
Aerolíneas Seguros
Media Turismo
Telecos Consumo básico
Industriales

Ideas singulares

Sector Lujo

Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
XHB/SPDR S&P Vender ETF Recomendamos cerrar posición, aunque seguimos positivos con el
Homebuilders sector. Rentabilidad acumulada: 5,39% en $ y 3,76% en €.

Esta semana
Visa (V/Visa) Comprar Acción Buenas perspectivas en su publicación de resultados (2 mayo al
cierre) por la mejora del consumo y la potencial reducción de la
119,47 126,73
tasa de morosidad.

Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid


Análisis
Dividendos de Empresas entre el 30 de abril y el 7 de mayo
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
SEAGATE… 3,4%
30-abr-12 17-may-12 SEAGATE TECHNOLOGY Regular Cash 0,2500 USD 3,38% 13.273.302.734 NASDAQ GS Computers
FASTENAL CO 1,4%
30-abr-12 30-may-12 FASTENAL CO Regular Cash 0,1700 USD 1,43% 14.119.643.555 NASDAQ GS Distribution/Wholesale
FORD MOTOR CO 1,7%
30-abr-12 01-jun-12 FORD MOTOR CO Regular Cash 0,0500 USD 1,72% 44.264.417.969 New York Auto Manufacturers
MOSAIC CO/THE 0,9%
01-may-12 17-may-12 MOSAIC CO/THE Regular Cash 0,1250 USD 0,94% 22.546.808.594 New York Chemicals
02-may-12 18-may-12 AMERIPRISE FINANCIAL INC Regular Cash 0,3500 USD 2,59% 12.000.285.156 New York Diversified Finan Serv AMERIPRISE … 2,6%

02-may-12 31-may-12 CMS ENERGY CORP Regular Cash 0,2400 USD 4,20% 5.972.297.852 New York Electric CMS ENERGY … 4,2%

02-may-12 01-jun-12 WELLS FARGO & CO Regular Cash 0,2200 USD 2,61% 179.031.656.250 New York Banks WELLS FARGO… 2,6%

02-may-12 11-jun-12 NORFOLK SOUTHERN CORP Regular Cash 0,4700 USD 2,56% 23.901.244.141 New York Transportation NORFOLK… 2,6%

03-may-12 16-may-12 NOBLE CORP Return of Capital
0,1300 CHF 9.567.362.305 New York Oil&Gas NOBLE CORP 0,0%
03-may-12 18-may-12 BAKER HUGHES INC Regular Cash 0,1500 USD 1,40% 18.776.171.875 New York Oil&Gas Services BAKER… 1,4%
03-may-12 21-may-12 NOBLE ENERGY INC Regular Cash 0,2200 USD 0,88% 17.704.703.125 New York Oil&Gas NOBLE… 0,9%
03-may-12 22-may-12 HCP INC Regular Cash 0,5000 USD 4,84% 17.334.626.953 New York REITS HCP INC 4,8%
03-may-12 25-may-12 CITIGROUP INC Regular Cash 0,0100 USD 0,12% 98.228.703.125 New York Banks CITIGROUP INC 0,1%
03-may-12 25-may-12 EATON CORP Regular Cash 0,3800 USD 3,10% 16.512.054.688 New York Miscellaneous Manufactur
EATON CORP 3,1%
03-may-12 01-jun-12 INTEL CORP Regular Cash 0,2100 USD 2,96% 142.121.578.125 NASDAQ GS Semiconductors
INTEL CORP 3,0%
03-may-12 01-jun-12 FIRSTENERGY CORP Regular Cash 0,5500 USD 4,68% 19.660.353.516 New York Electric
FIRSTENERGY… 4,7%
03-may-12 06-jun-12 SOUTHERN CO/THE Regular Cash 0,4900 USD 4,26% 39.853.734.375 New York Electric
SOUTHERN… 4,3%
04-may-12 15-may-12 PAYCHEX INC Regular Cash 0,3200 USD 4,11% 11.289.629.883 NASDAQ GS Commercial Services
PAYCHEX INC 4,1%
04-may-12 15-may-12 FEDERATED INVESTORS INC-CL B
Regular Cash 0,2400 USD 4,43% 2.248.307.861 New York Diversified Finan Serv
FEDERATED… 4,4%
04-may-12 21-may-12 HEALTH CARE REIT INC Regular Cash 0,7400 USD 5,22% 12.112.177.734 New York REITS
HEALTH CARE … 5,2%
04-may-12 22-may-12 DR HORTON INC Regular Cash 0,0375 USD 0,91% 5.256.303.711 New York Home Builders
04-may-12 22-may-12 PALL CORP Regular Cash 0,2100 USD 1,39% 6.995.392.578 New York DR HORTON INC
Miscellaneous Manufactur 0,9%

07-may-12 25-may-12 STARBUCKS CORP Regular Cash 0,1700 USD 1,18% 43.267.761.719 NASDAQ GS Retail PALL CORP 1,4%

07-may-12 01-jun-12 BEAM INC Regular Cash 0,2050 USD 1,44% 8.926.823.242 New York Beverages STARBUCKS… 1,2%

07-may-12 01-jun-12 MEADWESTVACO CORP Regular Cash 0,2500 USD 3,14% 5.484.125.977 New York Forest Products&Paper BEAM INC 1,4%

07-may-12 09-jun-12 UNITED STATES STEEL CORP Regular Cash 0,0500 USD 0,71% 4.060.984.375 New York Iron/Steel MEADWESTVA… 3,1%

UNITED… 0,7%

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x Dividendo
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 0% 5% 10%
30-abr-12 30-abr-12 BASF SE Regular Cash 2,5000 EUR 3,86% 59.930.734.375 Xetra Chemicals
30-abr-12 30-abr-12 BAYER AG-REG Regular Cash 1,6500 EUR 2,97% 46.027.914.063 Xetra Chemicals BASF SE 3,9%

02-may-12 02-may-12 INDITEX Interim 0,9000 EUR 2,34% 42.610.867.188 Continuous Retail
02-may-12 18-may-12 ARM HOLDINGS PLC Final 2,3222 GBp 0,72% 7.389.519.531 London Semiconductors BAYER AG-REG 3,0%
02-may-12 23-may-12 XSTRATA PLC Final 0,2700 USD 2,07% 36.092.359.375 London Mining
02-may-12 30-may-12 KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRON
Regular Cash 0,7500 EUR 4,91% 15.407.055.664 EN AmsterdamElectronics
INDITEX 2,3%
02-may-12 01-jun-12 ADMIRAL GROUP PLC Special Cash 21,2222 GBp 3,35% 3.310.089.844 London Insurance
02-may-12 01-jun-12 CRODA INTERNATIONAL PLC Final 33,6111 GBp 2,68% 3.193.658.203 London Chemicals
ARM HOLDINGS
02-may-12 01-jun-12 ITV PLC Final 1,3 GBp 2,06% 3.354.727.539 London Media 0,7%
PLC
02-may-12 01-jun-12 WEIR GROUP PLC/THE Final 28,6667 GBp 2,11% 3.695.673.584 London Machinery-Diversified
02-may-12 08-jun-12 BARCLAYS PLC Interim 1,1111 GBp 2,99% 27.222.093.750 London Banks XSTRATA PLC 2,1%

02-may-12 18-jun-12 KINGFISHER PLC Final 7,0778 GBp 3,35% 6.941.826.660 London Retail
KONINKLIJKE
04-may-12 04-may-12 BOLSAS Y MERCADOS ESPANOLES
Final 0,6000 EUR 8,88% 1.506.334.229 Continuous Diversified Finan Serv PHILIPS 4,9%
04-may-12 04-may-12 E.ON AG Regular Cash 1,0000 EUR 5,81% 34.457.218.750 Xetra Electric ELECTRON

04-may-12 09-may-12 AXA SA Regular Cash 0,6900 EUR 6,28% 25.882.027.344 EN Paris Insurance ADMIRAL GROUP
3,4%
04-may-12 09-may-12 VIVENDI Regular Cash 1,0000 EUR 7,01% 17.804.679.688 EN Paris Telecommunications PLC

04-may-12 23-may-12 NOKIA OYJ Regular Cash 0,2000 EUR 7,29% 10.268.669.922 Helsinki Telecommunications CRODA
INTERNATIONA 2,7%
07-may-12 10-may-12 UNIBAIL-RODAMCO SE Regular Cash 8,0000 EUR 5,53% 13.289.046.875 EN Paris REITS
L PLC

ITV PLC 2,1%

WEIR GROUP
2,1%
PLC/THE

BARCLAYS PLC 3,0%

KINGFISHER PLC 3,4%

BOLSAS Y
MERCADOS 8,9%
ESPANOLES

E.ON AG 5,8%

AXA SA 6,3%

VIVENDI 7,0%

NOKIA OYJ 7,3%

UNIBAIL-
5,5%
RODAMCO SE

Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

Análisis
Rdos. empresariales: Desde 30 abril
Resultados principales compañías americanas Variación mensual
-40%-30%-20%-10% 0% 10%
Compañía BPAe BPA 1T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial
30-abr-12 Anadarko Petroleum Corp 0,829 $/acc 0,850 $/acc Aft-mkt Confirmed -5,3% 36.953 Oil&Gas Anadarko
-5,3%
Petroleum Corp
01-may-12 Automatic Data Processing Inc
0,910 $/acc 0,610 $/acc Bef-mkt Confirmed -0,3% 27.266 Commercial Services
01-may-12 Biogen Idec Inc 1,480 $/acc 1,310 $/acc Bef-mkt Confirmed 3,6% 31.225 Biotechnology Automatic Data
-0,3%
Processing Inc
01-may-12 Broadcom Corp 0,550 $/acc 0,450 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,4% 19.876 Semiconductors
01-may-12 DENTSPLY International Inc 0,515 $/acc 0,500 $/acc 13:00 Confirmed 2,0% 5.808 Healthcare-Products Biogen Idec Inc 3,6%
01-may-12 Emerson Electric Co 0,801 $/acc 0,520 $/acc Bef-mkt Confirmed 1,0% 38.103 Electrical Compo&Equip
01-may-12 Fiserv Inc 1,143 $/acc 1,080 $/acc Aft-mkt Confirmed 0,5% 9.620 Software Broadcom Corp -6,4%
01-may-12 Flextronics International Ltd 0,227 $/acc 0,170 $/acc Confirmed -6,6% 4.631 Electronics
DENTSPLY
01-may-12 Pfizer Inc 0,564 $/acc 0,500 $/acc Bef-mkt Confirmed 2,5% 173.813 Pharmaceuticals 2,0%
International Inc
01-may-12 Sirius XM Radio Inc 0,016 $/acc 0,010 $/acc 13:00 Confirmed -2,2% 8.262 Media
Emerson Electric
02-may-12 Allstate Corp/The 1,120 $/acc 1,480 $/acc 22:05 Confirmed 2,7% 16.902 Insurance 1,0%
Co
02-may-12 Comcast Corp 0,426 $/acc 0,470 $/acc Confirmed 0,2% 81.446 Media
02-may-12 CVS Caremark Corp 0,630 $/acc 0,840 $/acc Bef-mkt Confirmed -1,7% 58.060 Retail Fiserv Inc 0,5%

02-may-12 Devon Energy Corp 1,426 $/acc 1,550 $/acc Confirmed -3,0% 27.903 Oil&Gas
Flextronics
02-may-12 Expeditors International of Wa
0,391 $/acc 0,430 $/acc Confirmed -13,4% 8.553 Transportation -6,6%
International Ltd
02-may-12 Garmin Ltd 0,405 $/acc 0,930 $/acc Bef-mkt Confirmed -1,1% 9.219 Electronics
02-may-12 Green Mountain Coffee Roasters
0,640 $/acc 0,560 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,1% 7.549 Beverages Pfizer Inc 2,5%

02-may-12 Mastercard Inc 5,291 $/acc 4,050 $/acc Confirmed 5,4% 57.434 Commercial Services
Sirius XM Radio
02-may-12 Symantec Corp 0,392 $/acc 0,280 $/acc Aft-mkt Confirmed -11,4% 12.014 Internet -2,2%
Inc
02-may-12 Time Warner Inc 0,640 $/acc 0,920 $/acc Bef-mkt Confirmed 3,0% 36.730 Media
02-may-12 Visa Inc 1,504 $/acc 1,490 $/acc Aft-mkt Confirmed 2,8% 82.757 Commercial ServicesAllstate Corp/The 2,7%

02-may-12 Whole Foods Market Inc 0,587 $/acc 0,700 $/acc Aft-mkt Confirmed -0,1% 15.333 Food
03-may-12 Apache Corp 3,068 $/acc 2,940 $/acc 14:00 Confirmed -6,5% 36.442 Oil&Gas Comcast Corp 0,2%

03-may-12 First Solar Inc 0,403 $/acc -1,310 $/acc Aft-mkt Confirmed -29,9% 1.588 Semiconductors CVS Caremark
-1,7%
03-may-12 Kraft Foods Inc 0,564 $/acc 0,570 $/acc 22:00 Confirmed 1,7% 69.110 Food Corp
03-may-12 Microchip Technology Inc 0,451 $/acc 0,510 $/acc Tentative -4,2% 6.791 Semiconductors Devon Energy
-3,0%
03-may-12 Randgold Resources Ltd 1,153 $/acc 1,260 $/acc Confirmed 2,0% 8.348 Mining Corp
03-may-12 Wynn Resorts Ltd 1,418 $/acc 1,550 $/acc Estimated 4,1% 13.484 Lodging Expeditors
-13,4%
04-may-12 Exelon Corp 0,794 $/acc 0,820 $/acc Confirmed -1,3% 32.855 Electric International…
04-may-12 Monster Beverage Corp 0,384 $/acc 0,350 $/acc Estimated 5,6% 11.396 Beverages
Garmin Ltd -1,1%
04-may-12 Warner Chilcott PLC 0,925 $/acc 0,360 $/acc Bef-mkt Confirmed 4,2% 4.338 Pharmaceuticals
Green Mountain
-6,1%
Coffee Roasters

Mastercard Inc 5,4%

-11,4%
Symantec Corp

Time Warner Inc 3,0%

Visa Inc 2,8%

Whole Foods
-0,1%
Market Inc

Apache Corp -6,5%

First Solar Inc
-29,9%

Kraft Foods Inc 1,7%

Microchip
-4,2%
Technology Inc
Randgold
2,0%
Resources Ltd
Wynn Resorts
4,1%
Ltd

Exelon Corp -1,3%

Monster
5,6%
Beverage Corp
Warner Chilcott
4,2%
PLC

Bankinter Análisis Pág. 6 de 8 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Jesús Amador Eva del Barrio Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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Análisis
Rdos. empresariales: 30 abril
Resultados principales compañías europeas Variación mensual
Compañía BPAe BPA 1T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial -30% -20% -10% 0% 10%

30-abr-12 Aberdeen Asset Management PLC n.d. n.d. Confirmed 3,91% 3.132 Diversified Finan Serv Aberdeen… 3,9%

01-may-12 BP PLC 0,268 Eur/acc 0,298 Eur/acc 08:00 Confirmed -5,76% 84.491 Oil&Gas
BP PLC -5,8%
01-may-12 Imperial Tobacco Group PLC n.d. n.d. 08:00 Confirmed -0,75% 25.009 Agriculture
01-may-12 Lloyds Banking Group PLC 0,001 Eur/acc 0,002 Eur/acc 08:00 Confirmed -9,13% 21.997 Banks Imperial… -0,8%
01-may-12 Reckitt Benckiser Group PLC ,541 Eur/acc
0 0,555 Eur/acc Confirmed 0,98% 26.101 Household Products/Wares
02-may-12 British Sky Broadcasting Group Eur/acc
0,112 0,102 Eur/acc 08:00 Confirmed -3,75% 11.324 Media Lloyds… -9,1%

02-may-12 Swisscom AG 8,085 Eur/acc 9,360 Eur/acc 07:30 Confirmed -7,34% 17.473 Telecommunications
Reckitt… 1,0%
02-may-12 TNT Express NV 0,056 Eur/acc 0,007 Eur/acc 08:00 Confirmed -1,06% 4.985 Transportation
02-may-12 Transocean Ltd/Switzerland ,324 Eur/acc
0 n.d. Aft-mktConfirmed -8,29% 16.135 Oil&Gas British Sky… -3,8%
02-may-12 UBS AG 0,382 Eur/acc 0,270 Eur/acc 06:45 Confirmed -11,97% 43.954 Banks
03-may-12 Adidas AG 1,109 Eur/acc 0,670 Eur/acc 07:30 Confirmed -0,15% 12.321 Apparel
Swisscom AG -7,3%

03-may-12 Antofagasta PLC 0,490 Eur/acc n.d. Confirmed 1,86% 11.870 Mining
TNT Express… -1,1%
03-may-12 Bayerische Motoren Werke1,688 Eur/acc
AG 2,750 Eur/acc 07:30 Confirmed 4,94% 45.754 Auto Manufacturers
03-may-12 Beiersdorf AG 0,516 Eur/acc 0,580 Eur/acc 08:00 Confirmed 7,25% 13.109 Cosmetics/Personal CareTransocean… -8,3%

03-may-12 BG Group PLC 0,371 Eur/acc 0,367 Eur/acc 08:00 Confirmed -2,17% 49.009 Oil&Gas
03-may-12 Deutsche Lufthansa AG -1,100 Eur/acc 0,660 Eur/acc 08:00 Confirmed -8,08% 4.504 Airlines
UBS AG -12,0%

03-may-12 Finmeccanica SpA n.d. 0,750 Eur/acc Confirmed -15,78% 1.876 Aerospace/Defense
Adidas AG -0,2%
03-may-12 France Telecom SA 0,320 Eur/acc n.d. Confirmed -9,20% 27.323 Telecommunications
03-may-12 Fresenius SE & Co KGaA 1,113 Eur/acc 0,790 Eur/acc Confirmed -2,55% 12.399 Healthcare-Products Antofagasta… 1,9%

03-may-12 HeidelbergCement AG -0,672 Eur/acc 0,850 Eur/acc 07:00 Confirmed -8,50% 7.883 Building Materials
03-may-12 Infineon Technologies AG 0,090 Eur/acc 0,530 Eur/acc 07:30 Confirmed -1,10% 8.114 Semiconductors
Bayerische… 4,9%

03-may-12 MAN SE 1,277 Eur/acc 1,950 Eur/acc 08:00 Confirmed -1,38% 14.354 Machinery-Diversified
Beiersdorf AG 7,2%
03-may-12 Mediaset Espana Comunicacion SEur/acc
0,030 0,112 Eur/acc Aft-mktConfirmed -20,62% 1.433 Media
03-may-12 Metro AG -0,170 Eur/acc n.d. 07:15 Confirmed -19,70% 7.876 Food BG Group PLC -2,2%

03-may-12 Pohjola Bank PLC 0,365 Eur/acc 0,240 Eur/acc 07:00 Confirmed -3,45% 2.592 Banks
Deutsche… -8,1%
03-may-12 Randgold Resources Ltd 1,193 Eur/acc 1,240 Eur/acc Confirmed -0,98% 5.109 Mining
03-may-12 Sanoma OYJ 0,080 Eur/acc 0,600 Eur/acc 10:00 Confirmed -19,93% 1.292 Media Finmeccanic…-15,8%
03-may-12 Smith & Nephew PLC 0,187 Eur/acc 0,172 Eur/acc 08:00 Confirmed -3,72% 5.445 Healthcare-Products
03-may-12 Societe Generale SA 0,982 Eur/acc 1,008 Eur/acc 07:00 Confirmed -24,48% 13.803 Banks France… -9,2%

04-may-12 Abengoa SA n.d. 0,506 Eur/acc Bef-mktConfirmed -20,74% 1.030 Engineering&Construction
Fresenius SE… -2,6%
04-may-12 Air France-KLM -1,120 Eur/acc 0,980 Eur/acc 18:11 Confirmed -17,00% 1.086 Airlines
04-may-12 Alstom SA n.d. n.d. Confirmed -10,66% 8.088 Machinery-Diversified Infineon… -1%

04-may-12 BNP Paribas SA 1,596 Eur/acc 1,774 Eur/acc 07:00 Confirmed -18,03% 37.011 Banks
MAN SE -1%
04-may-12 Fomento de Construcciones y Co Eur/acc
0,160 2,108 Eur/acc Estimated -22,80% 1.685 Engineering&Construction
04-may-12 Lafarge SA -0,150 Eur/acc 1,010 Eur/acc 07:00 Confirmed -15,85% 8.606 Building Materials Mediaset…
-21%
04-may-12 Legrand SA 0,525 Eur/acc 0,527 Eur/acc Confirmed -7,24% 6.820 Electrical Compo&Equip
04-may-12 Linde AG 1,764 Eur/acc 1,650 Eur/acc Confirmed -3,40% 22.118 Chemicals Metro AG -20%

04-may-12 Royal Bank of Scotland Group P Eur/acc -0,008 Eur/acc
0,006 08:00 Confirmed -16,29% 26.531 Banks
Pohjola Bank… -3%
04-may-12 Swiss Re AG 1,718 Eur/acc 2,800 Eur/acc 07:00 Confirmed 2,71% 21.204 Insurance
Randgold… -1%

Sanoma OYJ -20%

Smith &… -4%

Societe…
-24%

Abengoa SA -21%

Air France-… -17%

Alstom SA -11%

BNP Paribas SA -18%

Fomento de-23%
…

Lafarge SA -16%

Legrand SA -7%

Linde AG -3%

Royal Bank… -16%

Swiss Re AG 3%

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