雖然貿易戰本周有緩和跡象，但美眾院過半數通過彈劾川普，週五也傳出白宮可能限制投資中概股，衝擊市場信心。歐洲部分據傳WTO同意美國向歐盟部分貨物加徵關稅，另外英國最高法院裁決首相約翰遜暫停議會無效，可能影響後續脫歐進度。 亞洲部分，日本央行行長本周發表談話，認為寬鬆貨幣政策是目前最妥當的做法。泰國、紐西蘭央行則皆於本周宣布利率決議維持不變。

1. Global Weekly
台大財金三 蔡兆珩 台大財金三 簡于珊 台大工管三 李昇翰 北大經濟三 郭忻平 北大金融三 陳繪宇
2019/09/28 1

2. 焦點整理
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3. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 本周美國眾議院通過針對川普彈劾案，參議院後續審理將為市場關注重點。
• 美國消費者信心指數降至125.1，8月數據從135.1下修至134.2。貿易緊張局勢升級引發對企業和就業市
場狀況的擔憂。
• 通膨數據 PCE 物價指數年增率持穩在 1.4%，亦持續低於聯準會 2% 目標水準。
• 聯準會副主席克拉瑞達周四表示，美國通膨預期目前符合Fed的2%目標，他認為沒有進一步降息來推
升通膨的迫切需要。
• 中國23日採購規模約 60 萬噸大豆。美中貿易談判於10/7 當週恢復，中國對於美國的農業貿易持正面態
度。
• 美日本週三簽署初步貿易協議，第一階段的美日貿易協議，聚焦於農產品和數位產品，並確認美國不會
對日本車加徵關稅。
公司要聞
• 美光、高通、英特爾已經向商務部申請增加對華為的出貨，但許可尚未核發，美光股價下跌11%。
• 蘋果未獲中國製造的Mac Pro 10項關鍵零件豁免25%關稅，週一宣布將在德州組裝新版 Mac Pro。
• 英特爾 14 奈米產能供不應求，筆電廠預計在 2019 年底前出貨的新型筆電，延遲到 2020 年出貨。
• 麥當勞與新創公司Beyond Meat合作，將在加拿大將人造肉漢堡納入產品線。消息釋出後Beyond Meat
的股價盤前漲近 20%。
• 美國國際貿易委員會對半導體設備及下游產品發起337調查，涉及台積電(2330)、聯發科 (2454)、高通、
賽靈思、Google等公司，未來可能發布禁制令，阻止涉案產品進入美國銷售。
• Google推出Google Play Pass與Apple Arcade競爭。其中350個應用程式和遊戲完全沒有廣告，也無須
應用程式內購買。
• NIKE因新型跑鞋Joyride 的產品創新以及更強大的電商業務，股價達新高92.5美元。
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4. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 歐元區9月綜合PMI為50.4，低於前期的51.9以及市場預期，創6年來最低水平，恐影響ECB下次會議降
息機率。其中德國的工業信心由8月的-11.2降至-15.6點，是2012年10月以來最低，整體信心則由 100.6
降至99.4點，為2013年6月以來首次低於長期平均水位。
• 歐元區9月經濟信心大跌降至101.7，來到近5年來最低，主因為貿易緊張打壓工業信心。
• 德國9月綜合PMI為49.1，低於前期51.7及市場預期51.5，德國9月製造業PMI為41.4，低於前期43.5 及
市場預期44.0。另外，德國 9月服務業PMI為52.5，低於前期54.8 及市場預期54.3。
• 法國9月綜合PMI跌至51.3，為四個月以來低位，法國9月份製造業PMI為50.3，低於預期且按月跌0.8。
另外，法國9月服務業PMI為51.6，按月跌1.8。
• 法國9月消費者信心指數為 104，優於預期102，為去年 1 月以來最高。
• 英國9月消費者信心指數降至103.4，較上月減少了0.6，是自2013年5月以來的最低點。
• 英國最高法院於9/24裁決英國首相暫時關閉議會5週的命令違法，最高法院下令首相儘早重開議會。西
班牙左翼政治家Inigo Errejon9/25宣布成立新政黨，為第四次阻隔選舉增添不確定性。
• 彭博報導指針對歐盟非法補貼空巴，據傳WTO將授權美國對歐盟80億美元的歐洲商品加徵關稅；而歐
盟則考慮對40億美元美貨加徵關稅，美歐緊張恐升高。
• 歐日於9/27簽基礎設施合作協議，展現聯手抗衡一帶一路的決心。
公司要聞
• 法國國鐵(SNCF)員工於9/24罷工，反對政府擬把退休制度改成以點計算的普及型退休制。
• 英國老牌旅行社Thomas Cook倒閉，脫歐危機造成英鎊重貶被指為最後一根稻草。消息宣布後其旗下
的旅行社與航空公司(如德鷹航空)首當其衝，可能面臨被迫歇業風險。
• 全球銀行業今年已宣布裁員人數接近 6 萬人，其中高達90%在歐洲地區，可歸因於銀行業的分散化、經
濟成長放緩和已經持續了 5 年多的負利率問題。
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5. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
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總經回顧
• 中國8月份工業企業利潤總額人民幣 5177.9 億元，年減2%，前期年增 2.6%，工業發展呈現衰退。
• 香港Q2國際收支盈餘為283億元，低於前期330億元，季減少14%，香港政局動盪影響市場信心。
• 日本PMI指數48.9，低於前期49.3、創2016年6月以來最低，連續第5個月低於50.0。
• 日本央行總裁黑田東彥表示，近來歐美央行陸續降息下，日本將持續寬鬆政策。
• 日本調降年度工具機訂單預測至 1.25 兆日圓，低於預期1.6 兆日圓，市場下修投資製造業的意願。
• 南韓消費者未來12月的通膨預期1.8%，低於前期 2% ，跌至歷史新低，預期將增加央行十月再次降息的
可能。
• 南韓 9 月份消費者信心指數96.9，略高於前期92.5 ，低於 100 榮枯線，消費者對經濟前景仍悲觀。
• 南韓預計11月與印尼、菲律賓等東協國家簽署自由貿易協定，深化與東協各國雙邊經貿關係。
• 紐西蘭央行維持利率不變，強調未來仍有寬鬆空間。
公司要聞
• 百威亞太將於9月30日在香港掛牌 IPO，價格每股27港元。在首度赴港 IPO 停擺兩月後，再次啟動上市
計劃。
• 中國電動車製造商上海蔚來汽車Q2財報低迷，預計大幅裁員。
• 滴滴出行計畫在年底前，擴展日本市場服務範圍從原本12個行政單位擴展至20 個行政單位。
• HONDA將停止歐洲柴油車銷售，將全面電動化歐洲的車型。
• 日本將對中國的建築隔熱材料阻燃劑進行反傾銷調查。
• 日本和美國達成貿易協定，不課徵汽車追加關稅，激勵日本車廠股價。

6. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 8月工業生產指數115.29，年增2.28%，製造業生產指數年增2.11%，主因是積體電路高階製程需求強勁
，加上台商回流帶動生產。
• 8月失業率 3.89%，為 2017 年 9 月以來最高點。主要受景氣擴張力道趨緩影響，但因就業人數持續增
加，失業情勢尚屬穩定。
• 惠譽信評確認台灣主權評等為「AA-」，展望「穩定」，主因為台灣強勁的外部融資、宏觀的經濟政策架構
及有利的業務環境。
• 加工出口區管理處核准通過4家投資案，投資金額逾13億元。企業將進駐中港園區、高雄軟體園區，約可
提供國內400多名就業機會。
• 9月消費者信心指數（CCI）總數80.86點，較上月上升1.12點。六大指標四升兩降，上升幅度最多的是「未
來半年購買耐久性財貨時機」，主因為台商回流及港資受反送中事件影響來台，使房產增溫。
公司要聞
• 再生晶圓廠昇陽半（8028）宣布將投資 14.14 億元生產 20-30 微米厚度的晶圓，瞄準高成長的電動車市
場，營運動能看增。
• 全球可塑劑（DOP）市占龍頭聯成化將採取逆勢策略，趁著景氣回檔，產能全開以搶奪市占。
• 晶圓代工廠聯電獲准併購日本三重富士通半導體全部股權，交易金額為日幣 544 億元 (約新台幣
156.83 億元)，預計於 10 月 1 日完成併購。
• 27 日微軟AI研發中心擴建落成，宣佈將加碼投資布局台灣AI產業聚落。
• 京華城歷經4次標售，以新台幣372億1萬元標脫，由同集團中石化（1314）子公司鼎越開發得標。
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7. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 印度 2019 年第三季消費者信心指數 95.7 為全年新低點，車市較 2018 年同期大幅衰退 41%，歸因於
近期和美國的貿易摩擦，連帶影響消費信心。
• 墨西哥央行二度降息，考量因經濟成長停滯、公債殖利率下滑等因素，不排除再降息的可能性。
• 菲律賓政府為了穩定大宗商品價格，今年央行第三度宣布降息。
• 泰國央行下調 2019 年 GDP 增速預期為 2.8%，歸因於全球經濟放緩造成的「外部需求疲軟」。
• 印尼與日本簽下雅加達泗水高鐵計畫，印尼方要求技術的轉移，日本定位為基礎建設出口新主軸。
• 東協成員國聯手與科技業者（Google、Facebook）展開協商，可能抑制數位經濟的潛力
• 南非央行利率維持6.5%不變，但將2020年2021年經濟增長預估分別下調至1.5%和1.8%，並呼籲進行
結構性改革，整治經濟疲弱。
• 巴西9月份通膨率下降為0.01%，市場認為還有降息空間。
• 巴西9月份失業率為11.8%，高於預測的11.5%，失業率居高不下。
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公司要聞
• 達美斥148億購智利Latam航空兩成股權，預期為Latam減債20億美元。
• 土耳其Havelsan與華為簽署協議，將在大數據與雲技術合作，外界評論Havelsan輕忽間諜風險。
• 基於貿易戰對東南亞市場是短空長多，宏碁供應鏈移轉至東南亞，有利帶動當地市場需求，預估下半年
宏碁泛亞區營運將較去年同期呈現正成長。
• Google 在印度建立 AI 實驗室，在教育、醫療保健和農業等方面推動印度發展。

8. 指數總覽
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9. 最新收盤 一週 一個月 三個月 今年以來 一年
股市
S&P500 2961.79 -1.01% 3.23% 1.25% 18.15% 1.64%
道瓊歐洲 600 391.79 0.51% 5.08% 1.80% 16.19% 2.25%
日經 225 21,878.90 -0.91% 6.96% 2.53% 9.31% -8.13%
MSCI全球新興市場 1009.297 -0.72% 5.05% -3.68% 4.52% -3.51%
MSCI新興亞洲 508.338 -0.53% 4.78% -2.76% 4.73% -5.37%
上證指數 2,932.17 -2.34% 2.29% -1.59% 17.45% 4.36%
台灣加權 10,829.68 -0.21% 5.00% 2.06% 11.77% -0.93%
MSCI新興歐洲 331.036 -1.34% 5.61% -3.67% 13.42% 7.54%
MSCI歐非中東 248.309 -1.98% 3.59% -6.55% 3.28% -1.22%
MSCI新興拉美 2688.7 -0.18% 8.59% -5.44% 4.78% 6.06%
債市
美國十年期公債殖利率 1.687 -0.00 0.145 -0.16 -0.37 -0.45
德國十年期公債殖利率 -0.581 0.11 -0.18 0.77 -3.40 -2.23
日本十年期公債殖利率 -0.224 0.05 -0.18 0.41 -1.13 -2.78
匯市
美元指數 98.767 0.70% 0.90% 3.15% 3.20% 4.39%
歐元 1.0938 -0.45% -0.94% 1.58% -1.07% 4.57%
日幣 107.94 0.31% -0.24% -1.27% -4.03% 2.61%
英鎊 1.2286 -0.13% -1.04% 1.66% 8.67% 3.76%
原物料
西德州原油 56.17 -3.3% 2.6% -5.2% 22.6% -22.2%
黃金 1503.45 0.35% -1.14% -1.64% 17.66% 14.39%
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