中美貿戰對蘋果的影響是供應鏈移轉，最明顯的以組裝廠，由於受政策、關稅等影響最劇。組裝廠的移出中國、往東南亞佈局，一方面是東南亞人力成本低、有投資優惠政策，另一方面也因為蘋果要因應政治風險，又有東南亞終端市場成長潛力大的誘因組裝代工廠汰弱求強力求產線全球化，持續佈局印度市場。 --------- 提醒： 1)此份報告所提供之資料僅供參考。報告中之內容取材於據信為可靠之資料來源，但概不以明示或暗示的方式，對資料之準確性、完整性或正確性作出任何陳述或保證。任何資料、建議或預測將根據實際情況而隨時更改，Collaborator不保證其看法或預測將可實現，因此不對任何人因使用任何報告提供之資料、建議或預測所引起之損失負責。 2)此份報告所提供之投資建議(如買進、中立、賣出)、目標價相關字眼，為學術性社團為貼近業界實際產出所練習使用，僅供學術討論使用，並無對特定讀者收取費用(即所謂對價關係)，不具投資參考。 3)本報告並未考量任何特定投資人個人之財務目的、現況及需求。投資人作任何決策前，需考量自身財務目的、現況及需求，審慎研判個人於投資風險上之承受能力，以做出合適之投資決策。 4)投資不同標的牽涉某些風險，包括政治、經濟或產業等變動。本報告所指涉之國家、產業、公司、證券及市場僅用以說明趨勢、情形或投資過程。其資訊不得視為買進或賣出任何證券之建議、推薦、請求或提議等意見。

1. 中美貿易戰架構下
蘋果供應鏈的移轉
1
台大農經碩二 陳羿勳、政大財管四 周祈鈞、台大財金三 林妤蓁 、台大財金三 陳岳緯、台大國企碩一 陳雅筳

2. Agenda
• 蘋果產品線
• 蘋果供應鏈
• 紅色非紅色組裝廠
• 國際政局
• 結論
• 附錄
2

3. • 技術成熟、高附加價值的關鍵零組件如處理器、鏡頭、面板、記憶體等，由於技術門檻，且原先多由
韓、台廠生產，受中美貿易波及小，所以目前沒有移轉的理由。
• 蘋果供應鏈移轉最明顯的以組裝廠為主，由於組裝地就是終端商品完成地，受政策、關稅等影響最劇。
組裝廠的移出中國、往東南亞佈局，一方面是東南亞人力成本低、有投資優惠政策，另一方面也因為
蘋果要因應政治風險，又有東南亞終端市場成長潛力大的誘因。
• 由於機殼屬於技術水準較低的零組件，競爭廠商居多，單做機殼利潤難以提升，因此代工組裝廠順勢
向上合併，使得純機殼製造廠商逐漸退出市場，而代工廠反而能藉著垂直整合方式提升其利潤，增加
營收的多樣性。
• 組裝代工廠汰弱求強力求產線全球化，持續佈局印度市場：緯創賣昆山廠給立訊，按照公司說法是因
應集團轉型及全球布局戰略考量，緯創累積投資緯新477億元，而緯新累計虧損356億元，集中投資印
度市場或許對公司而言，前景更為看好
• 中美貿戰對蘋果的影響是供應鏈移轉的迫切性，蘋果考量成本，原本即有誘因尋找人力成本更低的生
產地，而「中美貿戰」對蘋果供應鏈的影響，是區分陸廠、非陸廠的迫切性，加速這個轉移過程。
結論
3

4. 蘋果產品線1
4

5. • 蘋果整體營收中，iphone佔比約在40-60%，雖佔比有減少之勢，仍為蘋果營收主力。佔比次高的產品
線是服務業務(如iTune, Appstore等)約20%，再次為Mac(11%)、iPad(11%)、穿戴裝置(10%)
• 若以各產品線的成長率來看，2019-2020年成長率較高的是穿戴裝置、ipad和Mac，但以2020年第3季
來看，穿戴裝置的YoY由去年底高點的40%以上掉到約16%，或許反映市場熱度有些減緩；ipad和mac
則有約25% YoY的成長幅度，可能是反映疫情帶來遠距工作潮流的需求
蘋果各產品線營收佔比
資料來源：財經Ｍ平方
圖1-1: 蘋果各產品線營收占比與增減狀況
蘋果各產品線(100%)
Iphone(40-60%) Mac(11%) Ipad(11%) 穿戴裝置(10%) 服務(20%)
營收主力，
佔比有減少趨勢
高成長 高成長
apple
watch
airpods 非討論範圍
5

6. • iPhone年銷量自2016年開始即約略持平在每年2億多支左右，成長緩慢；2019年YoY -10%，跌破2億
• iPhone單價自2016年底的iphone 7/7plus開始，單價就逐漸攀升，由美金660元左右上升到將近800
元，最高規的iPhone 12 Pro預估要價1000多美元
• 2019年度全球市占第一的智慧型手機是三星(20%)、其次華為(16%)、第三蘋果(13%)
• 蘋果預計2020年9月開始陸續販售2款 6.1 吋 iPhone 12新機，並於數月後開賣5.4吋和6.7吋新機，今
年 iPhone 12新機整體預估備貨量由7,500萬支下修至 6,800 萬支
• 關鍵零組件：面板、顯示模組、機殼、處理器(晶片、PCB)、相機(攝影模組、鏡頭)、電池
IPhone產品線
資料來源：財經Ｍ平方、科技新報
圖1-3: 關鍵零組件示意圖圖1-2: iPhone全球年銷量
-15%
-10%
-5%
0%
5%
180
200
220
2016 2017 2018 2019
銷量(百萬) 年增率
6

7. IPhone關鍵零組件供應商
7
零組件 台廠 陸廠 他國廠商
處理器(代工) 台積電 - -
處理器(封測) 日月光 - -
基頻處理器 - - Qualcomm
面板 - 京東方(未來) SDC、LGD
機殼 鴻準、可成(淡出) 藍思(未來) Jabil
光學鏡頭 大立光、玉晶光 舜宇光學(未來) Kantatsu、SEMCO(未來)
印刷電路板 華通、臻鼎、欣興 - -
軟板 臻鼎、台郡 - Murata
手機組裝 鴻海、和碩、緯創 立訊(未來) -
表1-1: iPhone關鍵零組件供應商

8. • iPhone在中國的銷售額自2010年逐漸增加，近年則在400-500億美元左右，佔蘋果全球銷售額20%上下
• iPhone在中國2020年第2季通路零售銷量達到740萬支，YoY +32%、QoQ +225%。市占率第一的華為，
第2季中國手機銷量則達到3,660萬支，YoY +14％。今年第2季中國整體智慧型手機銷量YoY -17％，而
蘋果銷量雖然明顯低於華為，但卻有所成長，反映iPhone在中國市場仍有一定熱度
IPhone中國、美國市場銷售狀況
8資料來源：Statista、canalys、數位時代、 Counterpoinit Research
0
20
40
60
80
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
圖1-4: 蘋果中國營收(單位: 美金十億元)
4% 12% 14% 16% 17% 25% 22% 20% 20% 17%
佔全球營收比例
中國
美國
• 今(20)年第2季，從中國運銷到美國的智慧型手機高達3190萬支，其中1500萬餘支是iPhone(佔47%)

9. • Mac 2016年營收約233億美元至 2019 年營收將近255億美元，三年CAGR 僅 2.99%，其成長性較穿
戴裝置及服務業務緩慢；不過 2020 年受惠疫情下的遠距教學及遠距工作，還未計算 Q3 的返校潮及
節慶促銷，H1 營收就已達到 2019 年總營收的 48.77%
• Mac系列目前包含 MacBook Air、MacBook Pro、iMac、iMac Pro、Mac mini、Mac Pro
Mac系列受惠疫情下遠距，打破近年緩慢的成長趨勢
9
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
2016 2017 2018 2019 2020 (~Q2)
圖 1-5：Mac 營收(單位: 美金百萬元) 圖 1-6：MacBook / iMac 拆解圖
資料來源：財經M平方

10. MacBook主要零組件供應商
10
零組件 台廠 陸廠 他國廠商
CPU - - Intel、Apple (未來)
GPU - - Intel、AMD
面板 - - LGD、Sharp
機殼 可成、鴻準、鎧勝-KY 長盈精密 東洋機械
鍵盤組裝 緯創、精元 - -
散熱模組 雙鴻、超眾、奇鋐 - -
電池模組 新普、順達 - -
高速傳送介面 IC 祥碩 (未來) - Intel
筆電組裝 廣達、鴻海 - -
表1-2：Mac 各機型面板及供應商

11. • IPAD產品線分為： iPad、iPad mini、iPad
Air、iPad Pro 四大系列
• 2019年累計出貨量1.441億，相比2018年的
1.462億微幅下滑，2020年上半年雖因疫情帶動
銷售量暴增，但整體而言平板電腦市場正面臨衰
退，由於手機往大螢幕發展，平板電腦的定位越
來越模糊，且新一代的摺疊手機開始問世，其兼
具平板與手機的概念，勢必會對平板市場造成更
大的衝擊。
• 目前IPAD對中國出口量大，以2019 Q2而言，
IPAD全球出貨量 1,230 萬台，其中美國本土銷
售約600萬台，中國銷售276萬台，約佔IPAD整
體出貨量22.4%，而日本單季銷售約350萬台
（2018 Q4資料），EMEA市場（歐洲、中東、
非洲）則約231萬台，（2019 Q1資料）。
IPAD全球銷售狀況
11資料來源： statista、經濟日報
圖1-7:iPad近年銷量

12. • 目前有三款產品：
第一代airpods ：2016年12月13日發佈 、第二代airpods：2019年3月20日發佈
AirPods Pro：2019年10月30日發佈
• 最新款 Airpods pro 於2019 年10月推出，加入主動抗噪與防水功能。而據說2020秋季將發布新一款
的頭戴式 Airpods，叫做 Airpods Studio。
• 2020年第一季蘋果可穿戴裝置出貨 2120 萬台，年增 60%，又 Apple Watch 出貨量下降2.2%，可見
Airpods 出貨量高速成長，但因為TWS市場迅速成長，蘋果市場佔比有減緩趨勢。
• 2019年蘋果銷售約6000萬副 Airpods，約佔無線藍牙耳機的41.4%。
• 若以銷售地區來看，美國約佔35%，歐洲約佔23%。
Airpods 在疫情下調全年銷售量
12
時間 2020 1Q 2020 2Q 全年
預估
銷售量
Airpods :1800 萬～2000 萬
Airpods Pro :600 萬～700 萬
Airpods :1100 萬～1300 萬
Airpods Pro :1100 萬～1300 萬
9,380 萬副
（預估2021年：1.2億）
資料來源：鉅亨網、Statistics、TechNews
表1-3：Airpods 今年銷售量 圖1-8： 2020第一季TWS銷售品牌佔比

13. Airpods 重要零組件與供應鏈
13
部件/流程 台廠 陸廠 他國廠商
組裝代工(OEM、EMS) 英業達（電池盒組裝） 立訊精密、哥爾股份
電池（電池盒） 新日興 ATL(港）
功能組件 宣德(提供零組件給立訊） 領益製造
藍芽晶片 瑞昱(IC 設計)、絡達 蘋果（美）
IC載板 南電、景碩 鵬鼎控股
電池模組 新普 新旺達 Varta(德）
麥克風 鈺太
聲學元件 致伸、康控-KY、美律
封裝 環旭(SiP供貨)、江蘇長電 Amkor
模擬晶片
美國德州儀器TI（美）、思睿邏輯（美）、
仙童（美）
記憶體 旺宏、華邦電 Gigadevice 美光（美）、東芝（日）
鋰電池 興能高
資料來源：鉅亨網、Statistics、TechNews
表1-4：Airpods 重要零組件與供應鏈

14. • 第一代 Apple Watch 2014 發佈，目前為第五代(series 5)。2020年9月15日蘋果發佈會上，預期會發
布最新款 Apple Watch Series 6
• Apple Watch 在 2019 年出貨量約3千萬70支，YOY約 36%。而整個瑞士鐘錶業，總出貨量為 2110
萬隻，YOY -13%。2020 年第一季智慧手錶出貨量QOQ 20%，約 1370 萬支
• 全球智慧型手錶去年2019年 YOY 42%，但今年上半年受到疫情打擊，居家時間多、可支配所得減少、
對於財務前景憂慮，因此成長較緩慢。下半年各國逐步開放之後，預計會好轉。今年第一季Apple
Watch 銷貨量為520 萬副、市佔率 36.3%。
• 若以地區來說，美國占比約1/3，中國則因為國內品牌多，占比逐漸減緩。
Apple Watch 第一季成長20%，銷貨520萬副
14資料來源：鉅亨網、新浪
表1-5：Apple Watch銷售量（萬） 圖1-9：2020 1Q 智慧手錶銷售量佔比

15. Apple Watch 重要零組件與供應鏈
15
部件/流程 台廠 陸廠 他國廠商
面板 LG(韓）、三星（韓）、JDI(日）
IC載板 景碩、南電
軟板 嘉聯益、臻鼎、台郡 東山精密
機械與電子配件
臻鼎(KY)、嘉聯益、
華通、聯豐、
閎暉(機構件）
藍思科技
伯恩光學（港）
記憶體 美光（美）、東芝（日）、海力士（韓）
電源管理、控制器 Dialog（美）、博通（美）
射頻模組 Skywork（美）、博通（美）
組裝 仁寶、英業達、廣達、鴻海（未來）
立訊、環旭電子
(SiP)
石英元件、 晶技
處理器
台積電（代工）、日月光
（封測）
蘋果（美）
資料來源：鉅亨網、新浪
表1-6：Apple Watch重要零組件與供應鏈

16. 蘋果供應鏈
2
16

17. • 蘋果既有供應鏈，除了晶片設計、精密元件以及檯式電腦MacPro的組裝保留在美國境內，其餘都分佈
在亞洲，包含電子元件、材料的供應，到組裝代工。
• 近年中國供應商(含香港)不斷提升，由2018年中國的30多家增長到2020年有40多家，佔據蘋果前200
強供應商2成以上，顯示蘋果對陸廠有一定依賴度。
蘋果供應鏈地區分佈
台灣：
半導體、電子零組件、
線材、組裝
日本：
電子元件、面板的
關鍵材料、原料
美國：
半導體、精密通訊元件
中國：
電子零組件、線材、
組裝
韓國：面板
圖2-1: 蘋果供應鏈分佈地區示意圖
資料來源：格上私募 17

18. 關鍵零組件成本佔比
18
零組件 iPhone iPad
處理器 11-18% 6%
面板 20-30%
10%
觸控面板12%
機殼 10-15% 9%
鏡頭&相機模組 10% <1%
記憶體 10% 21%
組裝代工 5% 4%
其他 -
4G、5G模組
10%
表2-1：重要零組件成本佔比
零組件 airpods
核心晶片 13%
軟板、電池盒、電池 等組件 21%
耳機電池 7%
感測器 2%
記憶體 2%
組裝代工 52%
資料來源：IHS Market, mac rumors

19. • 蘋果各產品的處理器，皆採用Apple Silicon系列自家設計的晶片，iPhone, iPad採用A系列晶片、
Airpods 採用蘋果自家設計特製的W1晶片、Apple watch採用S系列晶片，就連原先採用intel x86系
列晶片的MacBook ，也於2020年公告下一代iPad Pro以及Mac將採用A14X Bionic晶片。
• 目前最新的iPhone 11系列智慧型手機皆搭載A13 Bionic晶片，有6核心：包括2個運行頻率為2.66
GHz的高性能核心和4個效率核心，有機器學習優化多工協作效率，快速且低耗能，目前皆由台積電製
造。未來A14X晶片也將由台積電5nm製程製造。
處理器:蘋果包辦設計，製造商技術門檻重要
19
A4, A5, A5X A6, A6X A7 A8, A8X A11 Bionic A12 Bionic A13 Bionic
製程 45nm 32nm 28nm 20nm 10nm 7nm 7nm
機型
iPhone 4,
iPad
iPod touch 4
iPhone 4S,
iPhone 5,
iPad 2
iPhone 5S,
iPad air,
iPad mini2
iPhone 6、
iPhone 6
Plus、iPad
mini 4、iPod
touch 6
iPhone 8,
iPhone 8
Plus,
iPhone X
iPhone XS,
iPhone XS
Max, iPhone
XR
iPhone 11，
iPhone 11
Pro,
iPhone 11
Pro Max,
iPhone SE2
表2-2: Apple Silicon歷代晶片製程與對應機型
資料來源：科技報橘、3C科技、新聞整理

20. 面板:iPhone全面導入OLED，SDC寡占其供應地位
20
機型 尺寸 面板 供應商
iPhone 11 6.1" LCD JDI、LG Display、Sharp
iPhone 11 Pro 5.8" OLED Samsung Display
iPhone 11 Pro Max 6.1" OLED Samsung Display
iPhone 12 5.4" OLED Samsung Display
iPhone 12 Max 6.1" OLED LG Display
iPhone 12 Pro 6.1" OLED Samsung Display
iPhone 12 Pro Max 6.7" OLED Samsung Display
• Apple 自 iPhone X 導入 OLED 面板後，將在 12 系列全面導入 OLED 面板。目前全世界智慧型手機
OLED 面板前三大供應商分別為 SDC、LGD、京東方，而 SDC 產品品質及良率皆優於其他競爭者，也
因此十分受到 Apple 的青睞，近年皆成為 OLED 面板主要供應商。
• Apple 目前正積極尋求京東方成為第三供應商以降低 SDC 寡占風險，不料前陣子傳出其未通過 Apple
品質測試，錯失 iPhone 12 系列新機出貨時程。不過未來京東方將持續以打進 Apple 供應鏈為目標。
資料來源：群智諮詢
表 2-3：iPhone 各機型面板及供應商
圖 2-2：1Q20 智慧型手機 OLED 面板供應商市佔率

21. • Apple Watch Series 6 仍是由JDI等提供的OLED面板，首波運用預計為Series 7 過去 Apple 習慣在
Apple Watch上面率先使用最新的面板技術，若Series 6仍採用OLED 面板，代表其他產品引進Mini
LED面板的時間點會更晚。
• 第五代 Ipad Pro有望採用 Mini LED：據說第五代會由LGD提供 Mini LED面板，這會是韓國顯示面板
製造商向蘋果提供的第一筆 Mini LED 供應。其他如晶片是由台廠晶元光電提供，台表科負責LCD模組，
最後交由富士康組裝。
面板：Mini LED 面板延後引入至穿戴裝置與IPad
21
種類 Series 5 Series 6
面板 OLED OLED
主要供應商
LGD、 三星
JDI、京東方 JDI、 三星、京東方
零組件 供應商
觸控面板 台：GIS-KY、TPK-KY
面板
韓：LGD、夏普、中：京東方
(BOE)
台：TPK-KY (面板後段模組)
背光場 瑞儀、台表科
表2-4：Apple Watch 面板種類與供應商 表2-5：ipad 主要面板供應鏈
原21頁
資料來源：鉅亨網、 Technews

22. 22
• 鏡頭企業有兩種生存模式，足夠的技術累積，如大立光、玉晶光、舜宇光學等；或是專注於利基市場，進行差異化競爭，
如聯合光電(安防鏡頭)、聯創電子(運動相機鏡頭)
• 光學鏡頭技術門檻高，產業集中度也高。CR4達60%，CR8則約為76%，其中大立光以超過30%的市占全球第一，舜宇
光學則緊追在後，2018年完成48M及7P鏡頭量產，競爭力不斷提升，與大立光技術差距逐漸縮小
• 各廠商鏡頭營收占公司總營收的比例:大立光99%、玉晶光95%、舜宇光學18-22%。從盈利能力判斷，就光學零件而言，
大立光的毛利率平均比舜宇高20-25%，玉晶光的毛利率則隨著近幾年打入蘋果供應鏈快速上升
鏡頭:產業技術門檻高，供應鏈無明顯移轉
產品 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020H1
舜宇
光學
8MP手
機鏡頭
8.6% 19.2% 8.1% 19.0% 18.3% 17.6%
10MP及
以上手
機鏡頭
2.00% 9.1% 28.9% 47.6% 47.1%
大立光
8MP手
機鏡頭
30-40% 30-40% 20-30% 10-20% 10-20% 10-20% 10-20%
10MP及
以上手
機鏡頭
15-20% 30-40% 50-60% 60-70% 60-70% 60-70% 60-70%
資料來源：大立光財報、玉晶光財報、舜宇光學財報、大立光法說會、國盛證券
表2-6: 舜宇光學及大立光8MP、10MP規格鏡頭之營收佔比 圖2-4: 各鏡頭廠商毛利率比較

23. • 由於組裝地為商品完成地，影響商品被歸類為何國製造，受關稅、政治情勢影響較大。
• 蘋果有意逐步建立非陸廠、陸廠的組裝產線，以降低組裝成本、因應國際政治風險。早在2015年鴻海
集團即宣佈，將於印度設廠。2020年iPhone第三大組裝廠緯創宣佈，以33億人民幣出售昆山廠給中
國代工廠立訊，預計今年底前完成； iPhone第二大代工廠和碩，則在印度清奈註冊子公司。
蘋果供應鏈中的組裝廠
23資料來源：數位時代、聯合報等
圖2-7: 各產品組裝廠
Apple各產品組裝廠
IPhone Mac IPad 穿戴裝置
鴻海、緯創、和碩、立訊 鴻海、廣達、蘋果(MacPro) 仁寶
Apple watch ：廣達、
英業達、仁寶、立訊、
鴻海(未來)
Airpods：
英業達、立
訊、歌爾

24. • 蘋果既有iPhone組裝代工廠皆為台廠，佔比由高至低依序是鴻海(64%)、和碩(31%)、緯創(5%)，緯
創出售昆山廠給立訊完成後，立訊將成iPhone第三大代工廠。
• 蘋果對各組裝廠的營收貢獻度反映組裝廠對蘋果的仰賴度，以和碩60.6%最高；廣達、鴻海也有半數
營收來自蘋果。
組裝代工廠與蘋果互相仰賴度高
24
圖2-8: iPhone組裝廠佔比*
資料來源：天下雜誌
*註: 由於緯創出售昆山廠給立訊的交易尚未完成，仍以緯創表達
圖2-9: 蘋果對各組裝廠營收貢獻比例

25. • iPhone：蘋果已要求iPhone零組件供應鏈必須
在印度架設產線，降低中國供應的比重，預計將
中國當地約400億美元產量的產能遷移至印度，
計畫在五年內實現。同時印度政府提供的
Production-linked incentives(PLI)也有利於產線
的遷移。
• Airpods：2020年第2季開始，近30％的AirPods
將在越南而非中國生產，約有300-400萬件；高
階機種AirPods Pro 仍全數在中國生產
• MacBook 、iPad、Apple Watch：原本就在台
灣由仁寶、廣達製造
蘋果組裝廠的移轉
25資料來源：科技產業資訊室、The Economic Times
圖2-10: 蘋果組裝廠移轉示意圖
中國
越南
印度

26. • 主要外移的關鍵零組件多為低附加價值產品；高附加價值者則受影響小：
• 處理器因為晶片技術門檻高，屬寡占市場，難有轉移。
• 鏡頭屬於高技術、高附加價值的零組件，且產業集中度越來越高，能做到相同技術水準的鏡片僅有大
立光、玉晶光、舜宇光學，鏡頭模組中成本比重占比最大的CMOS感測器也以SONY(市占5成以上)為
主，產業集中，移轉並不容易，主要仍取決於成本和良率。
• 面板部分，mini LED技術成熟後預計應用於ipad、watch，目前已有消息傳出新款的商品會向韓國拉
貨，因此預估即使貿易戰持續也不影響現狀。至於小尺寸OLED面板，全球前三大OLED廠商Samsung
Display、LG Display、京東方加總市佔高達94%，屬寡占情況，受政治因素影響小。iPhone未來幾
乎都確定搭載OLED面板，蘋果欲減輕Samsung Display獨大現象、提高議價能力，因此目前積極考慮
京東方的面板，不過京東方技術與良率皆尚未臻理想品質，無法搭載於今年即將發佈的iPhone 12系
列。
小結:關鍵零組件的移轉受技術門檻與廠商寡占限制
26

27. 紅色非紅色組裝廠
3
27

28. 重點組裝代工廠
28

29. •關鍵企業包含鴻準、臻鼎、群創、夏普、富士康等
•跟iPhone有關的產能與佈局：早在2015年即規劃於印度設置10到12處據點，2020年鴻海及其關聯企業
合計已投入約11.47億美元於印度欽奈設廠，製造iPhone XR。
•2020年8月鴻海董事長劉揚偉表示，集團在大陸以外的產能已經從過往25%提升到近30%。廠區分佈遍
及東亞、東南亞、美洲、歐洲等地。
鴻海:提前佈局中國以外廠區，30%產能在大陸境外
29資料來源：鴻海2020第二季法說會、聯合報、天下
鴻準 機殼
臻鼎 PCB
群創、夏普 面板
工業富聯 AIoT
富士康 手機組裝
智易 網通
表3-1: 鴻海關鍵企業及主要業務
區域 國家 業務
東亞
中國 穿戴裝置、電動車、機器人、雲端互聯網運算、手機、物聯網等
台灣 面板、電信、資訊、精密機械、生技醫療、自動化設備
東南亞
越南 手機組裝生產、手機零組件
印尼 手機組裝
印度 手機組裝、電子商務、太陽能、線上服務、行動互聯網等
美洲 巴西 手機組裝
歐洲
芬蘭 手機軟硬體
捷克 手機、元端、機械、自動化
表3-2: 鴻海集團手機相關廠商分佈

30. 和碩:大舉進軍東南亞國家，收復子公司垂直整合資源
30
• 2020年8月宣布以145億元收購旗下子公司鎧勝-KY全數股權，藉此強化集團資源整合
• 2020年7月完成在印度清奈的註冊
• 2020年2月通過以1.5億美元於越南設立子公司，主要生產微軟筆電及Google home等消費性電子產品，
預估於2021年投產
• 2019年7月於印尼巴淡島投資4000萬美元擴廠正式完工，主要生產網通及物聯網產品
• 和碩在iphone組裝代工市占率約30%-33%，apple也為其最大客戶，2019年訂單占和碩總營收約6成
生產基地 負責產品 客戶
上海昌碩廠
Iphone、Ipad
Apple
(占2019年總營收6成)昆山世碩廠
蘇州名碩廠 遊戲機、筆電、非
Apple手機、平板、網
通產品
Sony、ASUS
蘇州康碩廠
重慶旭碩廠 筆電、AIO ASUS、Toshiba
圖3-2: 和碩各產品線營收佔比 表3-3: 和碩各廠負責產品
資料來源：和碩財報、moneydj

31. • 工廠地點：印度、中國、馬來西亞
• 2011年首度拿到蘋果手機訂單。今年 6.1 吋 iPhone 12 Pro 及 iPhone 12 MAX 鴻海拿下 70% 的訂
單。而和碩及緯創則分食其他剩餘的訂單。
• 20207月將組裝裝 iPhone 的中國昆山廠(佔緯創營收16%)，賣給立訊，但在昆山還有另外3個廠，因
此並沒有退出手機組裝。
• 是第一個在印度設廠的蘋果供應鏈公司：在德里近郊以及班加羅爾(主要生產舊款iphone)都已有工
廠，並在班加羅爾為蘋果興建第二座廠 目的是在印度拿下最大供貨。今年新推出iPhone SE已在班
加羅爾生產。是緯創在印度生產的最新iPhone機型。今年會在印度設第三間工廠，預期擴增的產能規
模，與旗下大陸昆山廠相當。
緯創:移轉工廠到印度，期望拿下最大供貨訂單
31
公司名稱 公司產品 銷售地區占比 代工蘋果產
品
蘋果代工
佔其營收
緯創 全球資訊產品主
要供應商之一，
為ODM代工廠。
以地區區分：台灣與香港15%、
大陸54%、日本17%、歐美與其
他14%
iPhone 19%
資料來源：財經新報、經濟日報、自由財經
表3-4：緯創公司介紹 圖3-3：緯創營收占比

32. • 主要業務為生產和銷售連接器，近年通過不斷的併購進行垂直整合，上市以來毛利率穩定在20%上下。
• 營收不到富士康的十分之一，但政商關係良好，百億項目7天完成批准許可：其在江蘇昆山科學園的鏡
像模組項目年產值超過人民幣百億元，從7月30日拿到土地，到8月6日全部辦結四項許可證，包含雙
休日，立訊這次新項目投資全流程總共花了7天，以往則需時63天。
• 近期依循鴻海模式，力圖由下游組裝廠往上垂直整合機殼廠：與既有組裝廠相較，立訊精密因同時代
工許多 iPhone 零組件與配件 (聲學、震動馬達、連接器與連接線等)，所以擁有獨特的垂直整合優勢。
• 市場認為其在蘋果授意下加入iPhone組裝廠，可能成為蘋果面對貿易戰的避險手段：市場認為此為蘋
果應對中美貿易戰的避險手段，以避免成為中國政府或消費者抵制的對象，讓中國消費市場的iPhone
從台廠組裝變成陸廠組裝。倘若貿易戰加劇，蘋果有可能建立專門的iPhone生產線專供大陸市場，並
交由立訊扮演主要角色。
• 擴大越南產線以兼具陸廠身分與海外生產的優勢，蘋果派員視察工廠進度
立訊：依循鴻海模式向上整合，自身代工優勢明顯
32資料來源：MoneyDJ、維基百科

33. 33
• 仁寶產品線主要以 NB/PC 為主，佔 2019 年營收 66%，其餘則以手持裝置、網通產品合佔 34%。在
Apple 供應鏈中仁寶負責生產 iPad 及 Apple Watch，佔其總營收約 25%。
• 仁寶 2020 年資本支出維持新台幣50-70億元，主要針對越南、台灣、巴西等非中國擴產計畫，其中將
斥資約新台幣30億元擴建越南二廠，並持續評估在印尼、泰國、菲律賓等東南亞地區設廠可能；不過
非中國地區之擴產，主要是網通及 NB 產品，對 Apple 產品並無直接影響。
圖3-4：仁寶 2019 年產品比重
越南廠房 規劃產線 預計投產時程
越南一廠 網通產品 目前產能近乎滿載
越南二廠 SMT、NB、行動裝置 預計 2Q21 投產
表 3-5：仁寶越南廠房規劃
仁寶:斥資擴建越南廠，產線以非蘋產品為主
資料來源：中時、投資存股筆記

34. • 工廠地點：台灣（伺服器主要）、中國（電腦）、泰國（電腦）、美國、德國
• 將於2020年停止組裝Apple Watch，新一代watch組裝會由仁寶、立訊與鴻海瓜分，以鴻海量最大。
• 去年16吋MacBook Pro，廣達仍為主要代工廠，但目前富士康正積極打入市場。
• 伺服器供貨：為蘋果擴張內容服務的雲端服務硬體供應商，蘋果計畫從租用雲端服務改成自己建立資
料中心，預期雙方關係更緊密。
廣達:以泰國作為生產消費性電子商品基地
34
新一代筆電組裝方式 泰國 中國 影響 目前進度 主要生產
半成品方式 主機板、中央處理器、
儲存裝置等組裝
裝上機殼 關稅影響降到最低 2019年底小量試產，
尚未有更大投資計畫
筆電、智慧音箱
公司名稱 公司產品 營收占比 組裝之蘋果產品 蘋果代工佔其營收
廣達 主要從事筆記型電腦
及通訊產品製造加工
筆電營收占比為40%到45%，
其他為伺服器與消費性電子產
品
Mac Book
Apple Watch（2019代工占比50%)
iMAC(即將推出、為主要廠）
65%
資料來源：數位時代、蘋果新聞、工商時報、自由財經、經濟日報
表3-6：泰國廠完成後組裝方式
表3-7：廣達公司介紹

35. 英業達:產能加速移轉，前進東南亞
35
• 英業達集團旗下之子公司有英業達(PC)、英華達(手機)、英穩達
(負責太陽能)、英冠達(負責AIO)
• 產品結構NB約占40-45%、Server占30-35%、智慧手持裝置占
15-20%、太陽能占1%。其中伺服器占全球市場市佔率約25%
• 英業達南京廠生產智慧手機，重慶廠生產筆電，捷克與墨西哥做
伺服器，馬來西亞是英華達工廠，主要是穿戴式裝置或智慧裝置
• 2020年3月配合客戶需求，通過越南設廠計畫，法人推估，英華
達將移轉部分AirPods產線至越南，因疫情影響延宕，目前預期
最快也要今年底或明年第一季才會動工建置，明年底或2022年
初開始量產
• 2019年10月英華達為馬來西亞子公司增資約8億新台幣，為購
置新廠房做準備。12月，投入逾2.9億新台幣取得馬來西亞檳城
沿海地區的Lite Kabel廠房，預計將做為因應智慧裝置產品客戶
移轉產能之需求所用
英業達生產計劃布局
地點 產能開出時間 產品項目
馬來西亞-檳
城舊廠
2019年1月 無線耳機、智
慧音箱、穿戴
式裝置馬來西亞-檳
城新廠
2020年完工，
明年量產
歐洲-捷克新
廠
2020年下半年
伺服器與資料
中心
台灣-桃園
2019年第四季
後
包含SMT之筆
電、伺服器
越南廠
2021年底或
2022年初
AirPods
表 3-8：英業達生產計畫佈局
資料來源：英業達法說會、財報、moneydj

36. 歌爾聲學
• 歌爾集團在深圳股票市場掛牌，主營業務為微型電聲零件、消費類電子產
品，以設計、生產製造及銷售垂直整合的競爭優勢，於聲學領域居於領導
地位。主要客戶包括三星、蘋果、惠普、思科、中國聯通、LG、松下、西
門子、NEC、富士康、偉創力、華碩、聯想、京瓷、中興通訊、羅技等。
• 將低階蘋果耳機陸續自中國遷移到越南生產：原先蘋果耳機全部在中國生
産，近年開始在越南生産蘋果的有線耳機，20Q2則進一步生産更精密的
AirPods ，約佔AirPods總產量的3成左右。而最新款的高階耳機「AirPods
Pro」目前仍繼續全部在中國生産。
• 越南投資許可容易取得，工資便宜且與中國有地利之便：從中國採購的
AirPods 零件相當容易運到越南，加上越南的勞動力成本約為中國的三分之
一。因此2019歌爾將AirPods 中國廠 15% 到 30% 產能轉移至越南北部，
於越南工廠進行測試生產，當時也是 AirPods 首度在中國以外的地區生產。
36資料來源：https://kknews.cc/finance/azoyrkg.html

37. • 組裝廠蘋果供應鏈中主要移轉的部分，原因主要有三：
(1) 成本考量，由於組裝需要大量人力，而往勞力成本更低的東南亞移轉
(2) 政治風險因素影響，由於產品完成地即產品輸出地，受政策、關稅等影響較大，這也是為何蘋果採取避險作法，逐漸
將組裝廠分成陸廠、非陸廠佈局
(3) 東南亞終端市場潛力大，蘋果如舊地生產銷售，可避開高關稅障礙且有利開拓新市場
• 各廠的動向小結如下：
(1) 鴻海旗下富士康為蘋果最大代工廠，鴻海集團早在2015年即逐步將產能移出中國，當時考量應屬人力成本考量，而非
貿易戰
(2) 和碩垂直整合旗下鎧勝，進軍印度清奈
(3) 緯創積極於印度擴廠，力圖成為印度在地最大供應商，以取得iPhone最新機型代工訂單
(4) 立訊依循鴻海模式力圖垂直整合，有望成為中國內陸蘋果指定的第二大供應商
(5) 仁寶為避免疫情導致供應鏈斷鏈，擴建越南廠，但產線以非蘋產品為主，並未影響到蘋果供應鏈
(6) 廣達仍為主要MacBook生產商，以泰國作為消費性電子基地
(7) 英業達加速前進越南計畫，馬來西亞舊廠擴廠及新增廠房
小結:組裝廠的轉移考量成本、政治風險、終端市場
37

38. 國際政局4
38

39. • 只有國家級企業遭到圍堵，貿易戰重點在於打擊「中國製造2025」：美國圍堵的產業主要是「中國製
造2025」的產業，也就是承擔政策方向的國家級企業（如華為、中芯）。但對其他中國企業（如：小
米、OPPO、VIVO ）則沒有相同作為，也開放他們繼續參與和西方供應系統的運作。因此，所謂中美
產業供應鏈脫鉤的問題，應只限於「中國製造2025」的項目，而且 只限於中國國家級企業。這些企業
未來不得不發展自主性的供應鏈與技術，以形成自有的體系。
• 供應鏈分散化，高低附加價值產品進一步國際分工：
• 中國本土的市場龐大，僅部分產業鏈移出中國，生產鏈將依據各地需求與當地生產條件分散於不同國
家，過去完全集中在單一國家的情形已不復存在。
• 但台商只會將附加價值較高的產品移回台灣生產，大規模量產的產品，例如筆電及手機以移到東南亞
及印度較有可能。
• 2018下半年越南南部廠房租金上漲11%，漲價主因之一即為由於貿易戰從中國轉移而來的生產商。
美中關係：抓大放小，打擊重點產業
39資料來源：中經院總經報告

40. 美國大選最新民調，拜登領先川普但幅度收斂
40
• 根據The Economist預估，選舉人團投票的狀況仍然是由Biden(334票)領先Trump(204票)，但此領先的
幅度較先前有所縮小；以全國民調的狀況來看，Biden也是穩定領先Trump大約10%，然而民調到底是
否可信，以2016年投票的狀況來說， Hillary的確贏了Trump 300萬票，雖然她仍舊輸了總統大選，但
這也就是說民調並沒有錯，只不過因為美國採取的選舉人制度，得票數多不一定能贏得選舉
 預估選舉人團投票狀況  預估全民投票狀況
圖 4-1：美國大選民調(2020年3月到9月)
資料來源：BBC News、The Economist

41. 41
• 印度為加強電子產品印度製造產能，除鼓勵方案外，近年亦逐年提高電子產品及零組件進口關稅，加
上印度勞工薪資仍低於中國及台灣，使印度成為分散電子產品供應鏈趨勢下，中國地區外的一個選
擇。
• 在印度高關稅的背景下，印度與東南亞國家的 FTA，間接促使業者前往生產成本更具競爭力的越南等
國生產，再出口至印度。對此印度財政部未來將加強審查此類產品，避免當地製造成分不足。
產品 進口關稅
智慧型手機 20%+10% 社會福利稅捐
充電器 20%
印刷電路板 20%
指紋感測器 15%
太陽能產品 14.9% (中國、越南、泰國)
顯示及觸控面板 10% (預計 2020/10 實施)
印度高關稅吸引當地投資，越南等國也間接受惠
表 4-1：印度部分電子產品及零組件進口關稅
資料來源：科技新報、Digitimes

42. 結論
5
42

43. • 技術成熟、高附加價值的關鍵零組件如處理器、鏡頭、面板、記憶體等，由於技術門檻，且原先多由
韓、台廠生產，受中美貿易波及小，所以目前沒有移轉的理由。
• 蘋果供應鏈移轉最明顯的以組裝廠為主，由於組裝地就是終端商品完成地，受政策、關稅等影響最
劇。組裝廠的移出中國、往東南亞佈局，一方面是東南亞人力成本低、有投資優惠政策，另一方面也
因為蘋果要因應政治風險，又有東南亞終端市場成長潛力大的誘因。
• 由於機殼屬於技術水準較低的零組件，競爭廠商居多，單做機殼利潤難以提升，因此代工組裝廠順勢
向上合併，使得純機殼製造廠商逐漸退出市場，而代工廠反而能藉著垂直整合方式提升其利潤，增加
營收的多樣性。
• 組裝代工廠汰弱求強力求產線全球化，持續佈局印度市場：緯創賣昆山廠給立訊，按照公司說法是因
應集團轉型及全球布局戰略考量，緯創累積投資緯新477億元，而緯新累計虧損356億元，集中投資印
度市場或許對公司而言，前景更為看好
• 中美貿戰對蘋果的影響是供應鏈移轉的迫切性，蘋果考量成本，原本即有誘因尋找人力成本更低的生
產地，而「中美貿戰」對蘋果供應鏈的影響，是區分陸廠、非陸廠的迫切性，加速這個轉移過程。
結論
43

44. 附錄
#
44

45. 營收
•主產品為消費型智能電子產品及雲端網路產品，其次為電腦
終端產品、元件等。成長動能以伺服器、零組件為主，在鴻海
2019年度新台幣5.3兆元營收中，伺服器和零組件分別貢獻逾
新台幣1兆元以上；另有少數比重為半導體(新台幣700億元)及
少量車組件(新台幣95億元)
•蘋果對鴻海營收的貢獻達50%以上，為其重要客戶。
集團組織與佈局
•關鍵企業包含鴻準、臻鼎、群創、夏普、富士康等
•跟iPhone有關的產能與佈局：早在2015年即規劃於印度設置
10到12處據點，2020年鴻海及其關聯企業合計已投入約
11.47億美元於印度欽奈設廠，製造iPhone XR。
•今(20)年8月鴻海董事長劉揚偉表示，集團在大陸以外的產能
已經從過往25%提升到近30%。
鴻海:提前佈局中國以外廠區，30%產能在大陸境外
45資料來源：鴻海2020第二季法說會、聯合報、天下
鴻準 機殼
臻鼎 PCB
群創、夏普 面板
工業富聯 AIoT
富士康 手機組裝
智易 網通
圖3-1: 鴻海各產品線營收佔比
表3-1: 鴻海關鍵企業及主要業務

46. 46
鏡頭:分類比較
塑膠鏡頭 玻璃鏡頭 混合鏡頭
工藝難度 低，注塑成形 高，人工研磨 高
量產能力 高 低 低
成本 低 高，生產良率低 高
變形程度
低，受熱易變形，熱膨脹係
數較大
高 介於兩者之間
透光率 可達92% 可達99% 介於兩者之間
應用領域 手機、數位相機 單眼相機、掃瞄儀器
汽車、數位相機、安全防範
系統
主要廠商
大立光、舜宇光學、玉晶光、
Kantatsu
Canon、Nikon、Carl Zeiss、
Sony、聯合光電、聯創電子
舜宇光學、玉晶光
產業集中度 高 高，國際巨頭壟斷 較高
資料來源：中國產業信息網
表2-8: 鏡頭分類比較表

47. 47
• 從需求端來看，智慧型手機是鏡頭的最大應用市場。全球智慧型手機出貨從2015年開始持續下降，2018年全球智能手機
出貨量14.05億台，YOY-3.9%。2019年開始，5G手機為智慧型手機出貨增加動能。
• IDC指出2019年只是5G手機的起步，調研機構Canalys預估，2020年5G出貨量將達到1.64億台，佔整體智慧手機出貨量的
8.9%；預計至2023年5G手機出貨佔比會成長到28.1%，2019-2023年CAGR可達179.9%
5G帶動消費電子換機潮，刺激鏡頭需求
資料來源：IDC 前瞻產業研究院

48. 48
• 根據Counterpoint數據顯示，2018年手機平均搭載2.84顆攝像頭，YOY+6.77%。且根據旭日大數據統計的2019年攝像
頭出貨量以及IDC統計的手機出貨量，2019年全球手機平均搭載攝像頭的數量在3.21顆左右，手機平均搭載的鏡頭數量
越來越高。根據Statista，2018年三鏡頭滲透率僅為1.6%，預估全球搭載三鏡頭的智慧型手機出貨量將從2019年的2.3
億部提升至2022年的7.5億部，滲透率從16%提升至51%。
• 在多鏡頭手機逐漸增加的趨勢下，2019年全球手機攝像頭的出貨量在44億顆左右，隨著未來5G技術的推進，通信基礎
設施建設的完善，將加快全球範圍內智慧型手機出貨量的需求。預計2020年全球攝像頭的出貨量將達到60億顆，2021
年全球手機攝像頭的出貨量將達到75億顆。
• IDC指出2019年只是5G手機的起步，調研機構Canalys預估，2020年5G出貨量將達到1.64億台，佔整體智慧手機出貨量
的8.9%；預計至2023年5G手機出貨佔比會成長到28.1%，2019-2023年CAGR可達179.9%
鏡頭:單機顆數翻倍，多鏡頭滲透加速
0
50
100
2019 2020E 2021E
全球手機鏡頭出貨量(單位:億顆)
資料來源：IDC Counterpoint 國盛證券 前瞻產業研究院
圖2-5: 全球手機鏡頭出貨量 圖2-6: 手機平均搭載鏡頭數量

49. 鏡頭各組成部分占比
49
零組件 成本佔比 廠商
CMOS 52%
Sony、
Samsung、豪
威
光學鏡頭 20%
大立光、玉晶
光、舜宇光學
模組組裝 19%
舜宇光學、歐
菲光、丘鈦科
技
音圈馬達 6%
TDK、阿爾卑斯、
SEMCO
紅外線濾光片 3%
歐菲光、水晶
光電
• 鏡頭各零組件中上游原材料差異較大，CMOS 傳感
器涉及晶圓製造，光學鏡頭製造中光學玻璃為關鍵原
材料，模組組裝過程中涉及覆銅板、銅材料等。鏡頭
模組各組件的技術難度、行業壁壘、供需格局等各有
不同。模組組裝環節成本佔比 19%，龍頭毛利率在
10%，利潤水平較低。
• 光學鏡頭成本佔比20%，毛利率在各零組件中最
高，龍頭大力光毛利率接近 70%。而 CMOS 傳感器
晶片是攝像頭的最核心元件，成本佔比達 52%，是
鏡頭中價值量最高的環節。
資料來源：每日頭條

50. 50
• 各品牌旗艦機種的鏡頭像素不斷提升，後置鏡頭由2000萬升至4000萬。前置鏡頭也由800萬升至2400萬，目前12MP+
像素的手機佔比達83%。各品牌高端機種的鏡頭也逐漸從5P升級到6P，光學變焦的功能也從最初的兩倍，到現在的三倍
或更高倍數。
• 對於手機鏡頭而言，鏡片片數越多，光線過濾、成像和色彩還原的效果越好。7P鏡頭進一步提升鏡頭的聚光能力和解析
能力， 可應用於48MP的鏡頭，未來也將持續升級，然而手機厚度是多鏡片的瓶頸之一。
• IPhone5s開始，鏡頭採用了5P的結構，於IPhone7起正式啟用6P結構至今，目前在IPhone 11系列都還持續沿用6P鏡頭
規格，預期2020年秋季將發表的IPhone12系列，主鏡頭將全面升級為7P鏡頭。而中國手機品牌的在鏡頭的表現相較蘋
果更為強勢，2019年底發布的小米CC9 Pro旗艦手機，後置四鏡頭中的108MP鏡頭直接採用了8P的結構(大立光好棒棒)
手機鏡頭規格持續升級
 塑料手機鏡頭結構
資料來源：大立光財報、國盛證券

51. 51
時間 大立光 玉晶光 舜宇光學
2003 推出1.3MP 推出1.3MP、2MP
2004 推出2MP
2005 推出3MP
2006 推出5MP
2007 推出5MP(4P)
2008 推出8MP(4P) 推出5MP及自動對焦VCM模組 推出手機3MP、汽車5MP
2009 量產8MP(4P)、推出12MP(4P) 推出8MP 推出汽車13MP
2010 量產5MP6MP自動對焦
2011 推出8MP(5P)、13MP(5P6P)
2012 推出8MP
2013 推出16MP(5P6P)
產品線包括12MP(5P6P)、16MP(5P6P)、
23MP(6P)
與Konica Minolta簽屬協議
2014 推出20MP(6P) 量產手機13MP
2015 推出13MP(4P)、21MP(6P)、23MP(6P) 量產手機16MP
2016 量產手機23MP、雙鏡頭
2017 量產7P 推出3D Sensing鏡頭 完成7P研發
2018 量產潛望式、成功開發7P(40M) 量產7P
量產7P、48MP手機鏡頭、32MP超小頭
部手機鏡頭
2019 成功開發8P(108M)
量產5倍光學變焦手機鏡頭、64MP手機鏡
頭
資料來源：國盛證券、大立光財報、玉晶光財報、舜宇光學財報
表2-7: 各鏡頭廠商歷代推出鏡頭規格比較表

52. • 尚未引進Micro LED：早在2017年蘋果內部就已經有採用Micro LED的原型產品，但Micro LED造價
成本依然不理想。
• Series 6 仍是由JDI等提供的OLED面板 過去 Apple 習慣在Apple Watch上面率先使用最新的面板技
術，若Series 6仍採用OLED 面板，代表其他產品引進Mini LED面板的時間點會更晚。
• JDI( Japan Display) 從加入以來，代工比例從15%，慢慢上升，再加上LGD與三星都傳出會退出中小
型面板，預計2021年左右會成為面板最大占比廠商。
面板:Apple Watch Series 6 仍採用OLED面板
52
種類 Series 4 Series 5 Series 6 Series 7
面板 OLED OLED OLED 有望為Mini LED
主要供應商 LGD(7成)、三星(3成）
LGD、 三星
JDI、京東方 JDI、 三星、京東方
未知，但是高機率為
韓廠
資料來源：鉅亨網、ettoday、流動日報
Apple Watch 面板種類與供應商

53. • 由於侵犯新疆少數民族人權，將歐菲光踢出觸控面板。同時因為疫情等，iPad需求增，傳蘋果向 LGD
追單 LCD 面板。
• GIS-KY： Megasite 生產模式(提供觸控顯示模組以及相關零組件的貼合等整合解決方案)，可同時供
應 SMT 服務與面板組裝，可望利用垂直整合創造出產業價值。
• 京東方和夏普，而TPK-KY宸鴻今年除了觸控模組之外，還進一步延伸到面板後段模組，將搭配LGD首
度提供10.8吋iPad面板模組服務。(和GIS-KY抗敵)
• 第五代 Ipad Pro有望採用 Mini LED：據說第五代會由LGD提供 Mini LED面板，這會是韓國顯示面板
製造商向蘋果提供的第一筆 Mini LED 供應。其他如晶片是由台廠晶元光電提供，台表科負責LCD模
組，最後交由富士康組裝。
面板: iPad台廠慢慢深入供應鏈
53
零組件 現在
觸控面板 台：GIS-KY、TPK-KY
面板
韓：LGD、夏普、中：京東方
(BOE)
台：TPK-KY (面板後段模組)
背光場 瑞儀、台表科
資料來源：鉅亨網、Technews、LGD官網
LGD 2020 第一季營收占比 iPad 主要面板供應鏈

54. • OLED(有機發光二極體技術）: 蘋果自2018年的 iphone 產品螢幕開始使用OLED。相較 LCD ，OLED
在可視角、對比、色域及亮度上都具備優勢。不過成本較高，因此大尺寸的面板，仍多使用LCD。
• OLED的理想替代者是 Mini LED，近一步是Micro LED，後兩者採用無機氮化鎵發光材料，壽命更久、
亮度更高、功耗更低，整套顯示模組也可以更薄，但就是製造成本偏高。
• 三星、夏普、京東方、日本顯示器公司（JDI）等大廠多開發 mini LED積極爭取的蘋果裝置的新訂單。
• 鴻海集團轉投資夏普傳將在2023年開始量產Micro LED，有望比三星還快，目標是打入蘋果穿戴裝置
供應鏈。
• 傳出惠特已成為蘋果 Mini LED 點測分選設備獨家供貨商。
• 蘋果為 Mirco LED做準備 : 據說蘋果協助晶元電(Epistar)在台灣蓋了一個廠，該工廠將為未來的Apple
產品生產micro LED屏幕，可能會率先用在Apple Watch型號。同時，也有台積電與蘋果合作開發
micro LED的消息。
面板:各家大廠積極研發 Mini LED 技術
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資料來源：WCCFECH、新聞整理、MicroLED info

55. 55
美國選舉人團制度
• 美國人投的票，其實投選的是由一組官員組成的選舉人團，而這些選舉人其任務就是選擇總統及副總
統。選舉人團每四年聚集一次，在選舉日的幾個星期之後
• 每個州的選舉人數量反映該州的人口規模，全美國共有538個選舉人，California的選舉人最多(55人)，
每個選舉人代表一張選舉人票，而總統需要贏得其中的大多數，即270張選舉人票或以上
• 通常來說，各州會將所有選舉人票都投給該州的選民投票中勝出的人，只有兩個州(Maine&Nebraska)
會依據每個候選人在本州內的投票中得票的比例來分配選舉人票。因此總統候選人們都會的主要目標
通常都是那些特定的「搖擺州」
• 候選人是有可能在全國的選民當中得到最多人支持，但無法贏的足夠多的州份而獲得270張選舉人票。
如2016年， Donald Trump的選民得票率比Hillary Clinton少將近三百萬張，但是由於選舉人團給了
她大多數的選舉人票，Trump因此當選了總統
• 在一些州份，選舉人可能投票給他們喜歡的任何候選人，而不用理會選民支持誰。不過在實際操作中，
選舉人幾乎總是會將票投給在本州贏得最多選票的候選人。如果某個選舉人投的票與該州選民投出的
總統人選有衝突，選舉人就會被稱作「失信選舉人（faithless elector）」
資料來源：BBC NEWS

56. • 華為禁令最新現況：5月15日宣布再次延長，之後任何有使用到美國技術來生產、製造產品的公司也
不能和華為做生意，但針對這次新規定，寬限期大約在9月中到期。
• 文在寅上任之初，明顯親美，但因日韓關係降至冰點、抗衡北韓的力道變弱以及對中國觀光客的過度
依賴，轉而親中。
• 駐韓美軍防衛費分擔特別協定(SMA)談判仍然沒有結果：美國一再希望韓國可以幫忙支付美軍在青瓦
台費用，要求韓國支付50億美元駐軍費，但韓國認為1.17兆韓元已為極限，目前談判仍無結果。
• 兩韓關係：近期北韓對南韓放縱脫北者感到不滿，6月16 日北韓炸毀兩韓共同事務所。
• 薩德飛彈：北韓對於南韓要部署由美國出資的薩德飛彈防禦系統感到不滿，由於距離可以擊落北韓彈
道，中國也認為可能被其強力雷達所監控。美國打算撥出預算提升朝鮮半島防空系統，並使飛彈具備
如愛國者PAC-3防空導彈武器系統的交互操作能力。
美韓關係 : 在最大貿易夥伴與軍事盟友中徘徊
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資料來源：科技新報、自由時報、聯合報

57. • 中印邊界長達3440公里，包含北段喀什米爾控
制區邊界、中段的中印交界，和東段尼泊爾以
東的交界，但雙方長達40年沒有發射過子彈，
只有因軍備建設而引起的零星群毆衝突。
• 2020年5月印度在拉達克(Ladakh)邊境的加勒
萬河(Galwan River)建造陸橋，北京強烈反對而
增兵5千多人，但新德里認為該區仍屬自家領
土，備足軍力後繼續施工。
• 6月初雙方談判未果，北京拒絕撤軍，6月15日
雙方在加勒萬河谷起嚴重衝突，造成20名印度
軍兵死亡。
• 7月初雙方高層再度通話，未有共識。北京似乎
想緩和情勢而暫時撤軍，但8月底解放軍企圖佔
領山頂高原湖泊班公湖(Pangong Lake)，雙方
衝突再起。
中印關係：邊界問題長期緊張 拉達克區近期衝突多
57資料＆圖片來源：經濟學人、聯合報、Newtalk等
圖4-2: 中印邊境衝突對峙點
Galwan River
Gogra
Hot
Spring
Pangong
Lake

58. • 印度電子資訊部6月30日宣布禁用包含抖音、微信等59款中國APP，9月1日再度以中國APP「有損印度
主權與完整、印度國防、國家安全與公共秩序」為由，追加禁用118款APP。
• 大陸商務部發言人高峰3日回應，指稱印方濫用「國家安全」概念，損害中印雙方貿易。
• 就中印雙邊貿易而言，印度每年對中入超5百多億美元，以電子電機設備、聲學設備、電器、核反應爐
為主，對中仍有一定仰賴度。
中印關係：印度禁用多款中國APP 但貿易仍仰賴中國
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資料＆圖片來源：聯合報、indisde、中方駐印大使館網頁、The
Mobile Indian
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印度出口至中國 印度進口自中國
圖4-4: 2019年1-11月印度對中國出口、進口貿易額
單位:
十億美元圖4-3: 印度禁用多款中國APP