2. Reportagem – 31/01/2009
A aposentadoria de Armínio
O ex-presidente do Banco Central Armínio Fraga cria a Gávea Previdência e
sai em busca de clientes para os seus dois novos fundos
MÁRCIO KROEHN
QUANDO VOCÊ IMAGINAria a possibilidade de receber um
telefonema ou a visita de um executivo vendendo um fundo
da Gávea Investimentos? Sim, agora isso é possível. O
novo ano começa com uma brisa diferente na janela do
sétimo andar da sede da gestora no bairro do Leblon, no Rio
de Janeiro. E não se trata da procura por novos investidores
para recompor as perdas com os resgates de quase R$ 500
milhões com a crise econômica internacional. Os principais
fundos da gestora, que tem R$ 11 bilhões na carteira,
continuam fechados para novos cotistas, embora Armínio
Fraga, expresidente do Banco Central e sócio da Gávea,
tenha assegurado para a DINHEIRO que há uma
possibilidade de abrir um novo fundo ainda neste primeiro
semestre. Quem está movimentando o escritório é a recém-
criada Gávea Previdência. A nova investida de Fraga busca
pessoas interessadas em colocar os seus dividendos futuros
nas mãos do economista que por seis anos foi diretor do
Soros Fund Management, do megainvestidor George Soros.
A Gávea Investimentos nunca precisou se esforçar comercialmente para vender os
seus fundos de ações e multimercados. Mas essa nova área transformou a
maneira como a gestora vai buscar seus investidores. Uma delas é a parceria com
FRAGA: "Previdência tem
que ser pensada como parte
da estratégia de
investimentos"
3. a Unibanco Seguros, que fica responsável pela distribuição. "A previdência tem um
canal de distribuição diferente", afirma Fraga. As vendas são parecidas com o
porta-aporta que algumas empresas de cosméticos fazem. O responsável por esse
contato direto com o cliente é Daniel Fuks, que tinha uma gestora independente,
especializada nesse mercado, com Mauro Molchansky, ex-executivo da Globopar.
Fuks é o responsável direto pela entrada da Gávea na previdência. No começo do
ano passado ele vendeu a ideia para os sócios. "Ele nos convenceu a ir fundo no
tema", diz Fraga. Com a experiência de cinco anos no negócio, Fuks tem a missão
de gastar a sola do sapato para convencer aqueles com R$ 100 mil a participar de
um dos dois fundos de previdência, que ficará sob o guarda-chuva de Marcelo
Stallone, responsável pela área de gestão de patrimônio. Embora as captações
tenham começado em janeiro, desde dezembro as boas-vindas são dadas para os
clientes da casa. E a estratégia já tem dado resultado. Em menos de um mês, a
carteira de previdência ultrapassou os R$ 22 milhões.
4. Os dois fundos de previdência têm como diferencial utilizar a estratégia
multimercado da Gávea. "A previdência tem que ser pensada como parte da
estratégia de investimentos", afirma Fraga. Pelo regulamento, até 30% da
estratégia do Gávea Brasil, o fundo máster da casa, pode ser utilizada na
previdência. Essa limitação é uma
obrigatoriedade porque fundos de previdência
complementar não podem expor seu
patrimônio com operações de risco elevado,
com estratégias long and short. Mesmo assim,
o investidor precisa ficar atento aos riscos de
se programar o futuro com uma gestora
independente considerada agressiva. No ano
passado, o fundo Gávea Brasil perdeu 1,37%.
A meta dos fundos de previdência é render
próximo ao CDI. "Poucos no mercado com as
características dos nossos fundos conseguem
ganhar do CDI", afirma Fuks.
O cliente pode optar por fundos com e sem
renda variável nos planos VGBL ou PGBL. A
dosagem de agressividade é balanceada pelo
próprio investidor ao longo do tempo. É ele
quem determina qual a porcentagem da sua
carteira que ficará exposta ao risco e qual ficará mais conservadora, sem precisar
arcar com o custo do imposto por essa movimentação entre fundos. Outra
vantagem é a ausência de taxa de carregamento, o desconto de 0,5% a 7,5% no
valor da aplicação inicial que a maioria dos bancos fazem quando se compra um
produto desse. "A taxa de carregamento é quase uma inflação do seu
dinheiro. Você já começa no fundo com menos dinheiro do que o seu capital
principal", diz Fuks. Com esses multimercados de previdência, a Gávea quer
ocupar um espaço pouco explorado no mercado brasileiro pelas gestoras
independentes: aproveitar o seu conhecimento e estratégia para agregar valor a
fundos previdenciários mais agressivos. Além da Gávea, a GAP Asset e o Credit
Suisse Hedging Griffo possuem esse produto na carteira. "Queremos dar impulso
aos fundos de previdência multiestratégia no Brasil", diz Fuks.
FUKS: "Queremos dar impulso aos fundos de
previdência multiestratégia no Brasil"
5. *DQKR GD SUHYLGrQFLD DEHUWD SRGH VXSHUDU HP DWp R GR IXQGR WUDGLFLRQDO QR
ORQJXtVVLPR SUD]R
4XDQWR YDOH R EHQHItFLR ILVFDO
1D HUD GR MXUR EDL[R TXDOTXHU HFRQRPLD TXH R LQYHVWLGRU FRQVHJXLU ID]HU FHUWDPHQWH YDL WUD]HU JDQKRV LPSRUWDQWHV SDUD R VHX SRUWIyOLR FRP R
SDVVDU GR WHPSR 2V IXQGRV GH SUHYLGrQFLD SULYDGD DEHUWD TXH Mi DWUDtDP SHOR WUDWDPHQWR WULEXWiULR GLIHUHQFLDGR HP UHODomR D RXWUDV
DOWHUQDWLYDV GH SRXSDQoD WHQGHP D FRQTXLVWDU DLQGD PDLV HVSDoR QHVVH DPELHQWH SULQFLSDOPHQWH FRPR RSomR SDUD RV UHFXUVRV GH ORQJR SUD]R
6y FRP R EHQHItFLR ILVFDO GH XP SODQR 9*%/ FRP DOtTXRWD UHJUHVVLYD GH LPSRVWR GH UHQGD ,5
6. SRU H[HPSOR R LQYHVWLGRU SRGH WHU XP JDQKR HP
UHODomR D XP IXQGR WUDGLFLRQDO TXH YDULD GH DR ILP GH XP SHUtRGR GH GH] DQRV D SDUD SUD]RV DFLPD GH DQRV D WD[D 6HOLF KRMH p GH
DQXDLV $ VLPXODomR p GD *iYHD ,QYHVWLPHQWRV H OHYD HP FRQWD DSOLFDomR ~QLFD GH 5 PLO FRP UHQGLPHQWR DQXDO HVWLPDGR GH Mi
OtTXLGR GH WD[D GH DGPLQLVWUDomR
1mR p D WRD TXH PHVPR FRP D FULVH ILQDQFHLUD HVVDV FDUWHLUDV FRQWLQXDUDP VXD WUDMHWyULD GH FUHVFLPHQWR (P DJRVWR VHJXQGR GDGRV UHXQLGRV
SHOD /X] (QJHQKDULD )LQDQFHLUD D FDSWDomR OtTXLGD GRV IXQGRV GH SUHYLGrQFLD TXH UHFHEHP UHFXUVRV GH 3*%/ 9*%/ H )DSL VXSHURX 5
ELOKmR 1R DQR FKHJD D 5 ELOK}HV 2 GHVWDTXH DLQGD p R WLSR UHQGD IL[D FRP HQWUDGDV GH 5 ELOKmR QR PrV H 5 ELOK}HV QR DQR DWp
DJRVWR 2 SDWULP{QLR WRWDO p GH 5 ELOK}HV
8P GRV JUDQGHV GLIHUHQFLDLV GD SUHYLGrQFLD SULYDGD p TXH LQGHSHQGHQWH GD PRGDOLGDGH QmR Ki LQFLGrQFLD GH LPSRVWR VREUH UHQGLPHQWRV QD
IDVH GH DFXPXODomR -i QRV WUDGLFLRQDLV IXQGRV GH LQYHVWLPHQWR FXUWR SUD]R ', UHQGD IL[D H PXOWLPHUFDGRV GXDV YH]HV SRU DQR HP PDLR H
QRYHPEUR p IHLWD D FREUDQoD DQWHFLSDGD GR ,5 FRQKHFLGR FRPR FRPHFRWDV UHGX]LQGR D EDVH GH UHFXUVRV D VHU FDSLWDOL]DGD 3DUD D FDWHJRULD
GH FXUWR SUD]R D WULEXWDomR p GH H SDUD D GH ORQJR SUD]R XVDVH D PHQRU DOtTXRWD GH SDUD SUD]RV DFLPD GH GRLV DQRV DVR R
LQYHVWLGRU VDLD GD DSOLFDomR DQWHV GR SUD]R HTXLYDOHQWH j DOtTXRWD FREUDGD VHUi UHFROKLGD D GLIHUHQoD GR LPSRVWR GHYLGR QR UHVJDWH
$ LVHQomR GR FRPHFRWDV YDOH SDUD RV GRLV SULQFLSDLV WLSRV GH SODQRV R 9*%/ H R 3*%/ $ JUDQGH GLIHUHQoD HQWUH HOHV p TXH DSHQDV QR 3*%/ DV
FRQWULEXLo}HV SRGHP VHU DEDWLGDV GR ,5 DWp R OLPLWH GH GD UHQGD EUXWD DQXDO GLPLQXLQGR D EDVH GH FiOFXOR GR LPSRVWR SDUD SHVVRD ItVLFD
0DV LVVR Vy YDOH SDUD TXHP ID] D GHFODUDomR FRPSOHWD GH ,5 3DUD TXHP p LVHQWR ID] D GHFODUDomR VLPSOLILFDGD RX WHP LQYHVWLPHQWRV TXH
VXSHUDP RV GD UHQGD EUXWD DQXDO D PHOKRU DOWHUQDWLYD p ILFDU FRP R 9*%/ ,VVR SRUTXH QR 3*%/ QR PRPHQWR GR UHVJDWH GD DSOLFDomR D
WULEXWDomR LQFLGH VREUH R YDORU WRWDO HQWUH SULQFLSDO H UHQGLPHQWR RX VHMD R LPSRVWR GH UHQGD p GLIHULGR SDUD R UHVJDWH GR EHQHItFLR 1R
9*%/ R ,5 p SDJR WDPEpP QR UHVJDWH PDV Vy VREUH R UHQGLPHQWR
3HOD VLPXODomR GD *iYHD VH XP LQYHVWLGRU TXH ID] D GHFODUDomR FRPSOHWD QD DOtTXRWD GH DSOLFDU 5 PLO FRQVLGHUDQGRVH TXH HVVH
YROXPH UHSUHVHQWH GH VXD UHQGD EUXWD DQXDO HQWmR GH 5 PLO SRGHUi GLIHULU R SDJDPHQWR GH 5 PLO GH LPSRVWR ,VVR SRUTXH D
EDVH GH FiOFXOR GH LPSRVWR VHUi UHGX]LGD HP 5 PLO SDUD 5 PLO 2X VHMD R LPSRVWR D VHU UHFROKLGR QD GHFODUDomR FDL GH 5
PLO VH D EDVH WULEXWiYHO IRVVH RV 5 PLO SDUD 5 PLO XPD GLIHUHQoD GH 5 PLO
6H R LQYHVWLGRU RSWDU SHOR SODQR FRP DOtTXRWD UHJUHVVLYD GHL[DUi GH SDJDU VREUH D SDUFHOD GH GD UHQGD EUXWD DQXDO SDUD SDJDU SRU
H[HPSOR VH UHVJDWDU RV UHFXUVRV DSyV GH] DQRV H FRP D YDQWDJHP GD LVHQomR GR FRPHFRWDV OHPEUD 'DQLHO )XNV UHVSRQViYHO SHOD iUHD GH
SUHYLGrQFLD QD *iYHD 2 UHJLPH UHJUHVVLYR WUD] VHLV IDL[DV GH LPSRVWR $ DOtTXRWD FRPHoD HP SDUD SUD]RV GH DWp GRLV DQRV DWp FDLU SDUD
SDUD DSOLFDo}HV DFLPD GH GH] DQRV
2XWUR EHQHItFLR ILVFDO DILUPD )XNV p D SRUWDELOLGDGH $ SUHYLGrQFLD p R ~QLFR YHtFXOR HP TXH R LQYHVWLGRU SRGH WUDQVIHULU VHXV UHFXUVRV GH XP
SODQR SDUD RXWUR H DWp PHVPR HQWUH HQWLGDGHV VHP R SDJDPHQWR GR LPSRVWR GH UHQGD 1DV GHPDLV DOWHUQDWLYDV WRGD YH] TXH R LQYHVWLGRU VDL
GD DSOLFDomR p DSXUDGR R LPSRVWR D VHU UHWLGR QD IRQWH SHOR DGPLQLVWUDGRU H TXDQGR HQWUD YROWD D FRQWDU R SUD]R GR ]HUR YDOHQGR D DOtTXRWD
LQLFLDO
$ SUHYLGrQFLD GHYHULD ID]HU SDUWH GD FDUWHLUD GH WRGR R LQYHVWLGRU GHVWDFD )XNV $OpP GRV EHQHItFLRV ILVFDLV HOH FLWD YDQWDJHQV VXFHVVyULDV
7DQWR R 3*%/ FRPR R 9*%/ QmR LQWHJUDP LQYHQWiULR QR FDVR GH PRUWH GR WLWXODU GR SODQR 3DUD R SODQHMDPHQWR VXFHVVyULR HVVH p XP YHtFXOR
TXH JDUDQWH OLTXLGH] UiSLGD SDUD RV VXFHVVRUHV HP GLDV R GLQKHLUR FKHJD jV PmRV GR EHQHILFLiULR ( LVVR VHP R FXVWR GR ,PSRVWR GH
7UDQVPLVVmR DXVD 0RUWLV H 'RDomR ,70'
7. QD IDL[D GH H GRV KRQRUiULRV DGYRFDWtFLRV TXH SRGHP UHSUHVHQWDU RXWURV VHJXQGR D *iYHD
(P pSRFD GH YDFDV PDJUDV TXDOTXHU PHLR SRQWR D PDLV p LPSRUWDQWH GL] R SURIHVVRU :LOOLDP (LG -XQLRU FRRUGHQDGRU GR HQWUR GH (VWXGRV
HP )LQDQoDV GD )*9 63 3DUD HOH p PDLV GR TXH KRUD GH UHYHU D FDUWHLUD HP EXVFD GH HILFLrQFLD 0DV GH QDGD YDOH R EHQHItFLR ILVFDO VH R FXVWR
GR SODQR IRU DOWR UHVVDOWD D FRQVXOWRUD GH SUHYLGrQFLD GD 0HUFHU DUROLQD 0D]]D :DQGHUOH $V SHVVRDV SUHFLVDP ROKDU DV WD[DV GRV SODQRV H
FRPHoDU D TXHVWLRQDU DV VHJXUDGRUDV
6mR EDVLFDPHQWH GXDV DV WD[DV FREUDGDV D GH FDUUHJDPHQWR TXH LQFLGH VREUH DV FRQWULEXLo}HV SDUD FREULU GHVSHVDV FRP FRUUHWDJHP H D GH
DGPLQLVWUDomR SDUD UHPXQHUDU R JHVWRU GRV UHFXUVRV +RMH p SRVVtYHO HQFRQWUDU SODQRV VHP FDUUHJDPHQWR RX FRP D FREUDQoD DSHQDV QR
UHVJDWH GH DFRUGR FRP WD[DV GHFUHVFHQWHV FRQIRUPH R SUD]R
'R ODGR GD JHVWmR DUROLQD GL] TXH p SUHFLVR WRPDU FXLGDGR SDUD QmR FDLU HP IXQGRV FRP WD[DV GH 8PD GLFD p UHXQLU XP SDWULP{QLR
FRQVLGHUiYHO HQWUH 5 PLO H 5 PLO SDUD Vy HQWmR EDUJDQKDU FDUWHLUDV PDLV EDUDWDV FRP WD[DV HP WRUQR GH $ PpGLD GR PHUFDGR p
GH DR DQR VHJXQGR D /X] (QJHQKDULD )LQDQFHLUD
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21/10/2009http://www.valoronline.com.br/?impresso/investimentos/91/5828313/quanto-vale-o-benef...
8. *HVWRUDV YHHP QRV SODQRV SULYDGRV GH DSRVHQWDGRULD RSRUWXQLGDGH SDUD FUHVFHU H DPSOLDU
D RIHUWD GH LQYHVWLPHQWRV
3UHYLGrQFLD LQGHSHQGHQWH
2V EHQHItFLRV ILVFDLV GD SUHYLGrQFLD SULYDGD DEHUWD TXH JDQKDUDP PDLV UHOHYkQFLD FRP R MXUR EDL[R YrP DWUDLQGR QRYRV SDUWLFLSDQWHV SDUD R
VHWRU 6mR DVVHWV TXH YLUDP QHVVH QHJyFLR XPD RSRUWXQLGDGH GH DPSOLDU D RIHUWD GH LQYHVWLPHQWRV H FUHVFHU e R FDVR GD /HEORQ (TXLWLHV
EXWLTXH HVSHFLDOL]DGD HP Do}HV TXH DFDED GH IHFKDU SDUFHULD FRP D ,FDWX +DUWIRUG DVDV FRPR %UDVFDQ *HVWmR GH $WLYRV 0RGDO $VVHW
0DQDJHPHQW H 4XHVW ,QYHVWLPHQWRV WDPEpP YrP FRQYHUVDQGR FRP HPSUHVDV GH VHJXURV H SUHYLGrQFLD SDUD HQWUDU QHVVH PHUFDGR DVVLP FRPR
DOJXPDV DVVHWV HVWUDQJHLUDV
'R DQR SDVVDGR SDUD Fi HVWUHDUDP QD SUHYLGrQFLD *iYHD ,QYHVWLPHQWRV %5= ,QYHVWLPHQWRV H )UDP DSLWDO HQWUH RXWURV $ UHGLW 6XLVVH
+HGJLQJ*ULIIR 6+*
9. DSHVDU GH Mi HVWDU QR PHUFDGR GHVGH DJRVWR GH HP SDUFHLUD FRP D 0DSIUH 6HJXURV GHFLGLX PXGDU D HVWUDWpJLD GH
VHXV IXQGRV SDUD JDQKDU PDLV FRPSHWLWLYLGDGH 2V JHVWRUHV LQGHSHQGHQWHV FRQWXGR DLQGD UHSUHVHQWDP SDUFHOD SHTXHQD QR VHWRU TXH KRMH
UH~QH SDWULP{QLR QD FDVD GRV 5 ELOK}HV 6HJXQGR OHYDQWDPHQWR GD FRQVXOWRULD /X] (QJHQKDULD )LQDQFHLUD R YROXPH VRE JHVWmR GHVVDV
FDVDV FKHJD D 5 ELOK}HV 0DV HVVH TXDGUR FRPHoD D PXGDU
'HVGH TXDQGR IRUDP ILUPDGDV DV SULPHLUDV SDUFHULDV R PHUFDGR HYROXLX PXLWR H KRMH RV SODQRV 3*%/ H 9*%/ Mi VmR YLVWRV FRPR YHtFXORV
LPSRUWDQWHV SDUD FRPSRU R SRUWIyOLR WDQWR GH JHVWRUHV LQGHSHQGHQWHV FRPR GH FOLHQWHV GL] R GLUHWRU GH SURGXWRV GD ,FDWX +DUWIRUG /XFLDQR
6QHO $ VHJXUDGRUD DOpP GD /HEORQ PDQWpP SDUFHULDV FRP D )DWRU $GPLQLVWUDomR GH 5HFXUVRV )$5
10. R 8%6 3DFWXDO D *$3 $VVHW 0DQDJHPHQW
H D %1 0HOORQ $5; ,QYHVWLPHQWRV (VVH Q~PHUR GHYH FUHVFHU PXLWR HP EUHYH FRQWD 6QHO (VWDPRV QHJRFLDQGR FRP PDLV PHLD G~]LD GH
HPSUHVDV DILUPD
$ VHJXUDGRUD GR ,WD~ 8QLEDQFR TXH Mi WHP IXQGRV GH SUHYLGrQFLD FRP D *iYHD H FRP D *$3 p RXWUD TXH YHP VHQGR DVVHGLDGD 2 LQWHUHVVH GRV
JHVWRUHV GH UHFXUVRV SHOD SUHYLGrQFLD Vy DXPHQWD DILUPD (XULFR 9LOOHOD UHVSRQViYHO QD VHJXUDGRUD SRU HVWUXWXUDU SDUFHULDV SDUD GLVWULEXLomR
GH IXQGRV GH SUHYLGrQFLD SULYDGD FRP IRFR QD DOWD UHQGD (OHV ILQDOPHQWH HQWHQGHUDP TXH D SUHYLGrQFLD QmR FRPSHWH FRP RV IXQGRV
WUDGLFLRQDLV PDV DJUHJD YDORU HVSHFLDOPHQWH SDUD R SODQHMDPHQWR VXFHVVyULR
7DQWR R 3*%/ TXDQWR R 9*%/ QR FDVR GH PRUWH GR WLWXODU QmR LQWHJUDP LQYHQWiULR 7UDWDVH GH XP YHtFXOR TXH JDUDQWH OLTXLGH] UiSLGD SDUD RV
VXFHVVRUHV HP GLDV R GLQKHLUR FKHJD jV PmRV GR EHQHILFLiULR 1R FDPSR WULEXWiULR D JUDQGH YDQWDJHP GRV IXQGRV GH SUHYLGrQFLD p TXH
LQGHSHQGHQWH GD PRGDOLGDGH QmR Ki LQFLGrQFLD GH LPSRVWR VREUH UHQGLPHQWRV QD IDVH GH DFXPXODomR GH UHFXUVRV 1R 3*%/ SDUD TXHP ID] D
GHFODUDomR GH LPSRVWR GH UHQGD FRPSOHWD Ki DLQGD D SRVVLELOLGDGH GH DEDWHU DV FRQWULEXLo}HV DWp R OLPLWH GH GD UHQGD EUXWD DQXDO
GLPLQXLQGR D EDVH GH FiOFXOR $OpP GLVVR SHOD WDEHOD GH LPSRVWR UHJUHVVLYD D DOtTXRWD SRGH FKHJDU D DSyV GH] DQRV GH DSOLFDomR
1R XQLYHUVR GR FOLHQWH SULYDWH FRQWLQXD 9LOOHOD D DUTXLWHWXUD DEHUWD Mi p XPD UHDOLGDGH XPD YH] TXH Ki GHPDQGD SRU HVWUDWpJLDV
GLIHUHQFLDGDV RIHUHFLGDV QD PDLRULD GRV FDVRV SRU JHVWRUHV LQGHSHQGHQWHV ,VVR DJRUD HVWi FKHJDQGR QD SUHYLGrQFLD DEHUWD DILUPD 2
H[HFXWLYR UHVVDOWD QR HQWDQWR TXH IXQGRV GH SUHYLGrQFLD JHULGRV SRU WHUFHLURV Vy HVWmR GLVSRQtYHLV SDUD D DOWD UHQGD 2 WtTXHWH PtQLPR p GH
5 PLO SDUD D PDLRULD GDV FDUWHLUDV
2 SURFHVVR SDUD PRQWDU XPD FDUWHLUD GH LQYHVWLPHQWRV KRMH SDVVD QmR Vy SHOD DQiOLVH GRV DWLYRV PDV SHOD DYDOLDomR GRV YHtFXORV PDLV
HILFLHQWHV DILUPD 6QHO GD ,FDWX RP R MXUR EDL[R ILFRX PDLV FODUR SDUD R LQYHVWLGRU R JDQKR TXH D HFRQRPLD ILVFDO SRGH FULDU QR ORQJR
SUD]R ( DVVLP FRPR RV JUDQGHV EDQFRV RV JHVWRUHV WDPEpP WrP FOLHQWHV GH DOWD UHQGD TXH EXVFDP RWLPL]DomR ILVFDO H SODQHMDPHQWR
VXFHVVyULR DFUHVFHQWD R YLFHSUHVLGHQWH GH 9LGD H 3UHYLGrQFLD GD 6XO$PpULFD 5HQDWR 5XVVR
0DV QmR p Vy $ DWXDO FRQMXQWXUD GH MXUR EDL[R OHYD D XPD SURFXUD SRU DOWHUQDWLYDV GH LQYHVWLPHQWR PDLV DUULVFDGDV VHJXUDGRUDV H EDQFRV
YHHP R JHVWRU LQGHSHQGHQWH FRPR DOJXpP TXH SRGH DJUHJDU YDORU $ SUySULD 6XO$PpULFD DR FULDU D PDUFD 3UHVWLJH SDUD R VHJPHQWR GH DOWD
UHQGD HP DJRVWR SDVVRX D RIHUHFHU IXQGRV GH SUHYLGrQFLD GLIHUHQFLDGRV FRPR PXOWLPHUFDGRV JHULGRV SHOD %5= H SHOD *$3
$JUHJDU YDORU QD JHVWmR p D JUDQGH DSRVWD GD /HEORQ (TXLWLHV FRQWD R VyFLR )HOLSH ODXGLQR $ FDVD FULDGD Ki XP DQR SRU H[VyFLRV GD
,QYHVWLGRU 3URILVVLRQDO H H[H[HFXWLYRV GR 8%6 3DFWXDO p HVSHFLDOL]DGD QD JHVWmR GH Do}HV VPDOO FDSV GH EDL[D QHJRFLDomR 6HJXQGR ODXGLQR
D /HEORQ ROKD FRPSDQKLDV FRP PHQRV YLVLELOLGDGH JHUDOPHQWH HVTXHFLGDV VHP FREHUWXUD GH EDQFRV GH LQYHVWLPHQWR 3DUD LQYHVWLU D JHVWRUD
SUHFLVD FRQKHFHU EHP D HPSUHVD H HP DOJXQV FDVRV SDUWLFLSD GRV FRQVHOKRV GH DGPLQLVWUDomR H ILVFDO 1RVVD HVWUDWpJLD FDVD EHP FRP
SUHYLGrQFLD GDGD D YLVmR GH ORQJR SUD]R GD SUHYLGrQFLD GH DQRV DILUPD
1RV IXQGRV GH SUHYLGrQFLD ODXGLQR FRQWD TXH D /HEORQ YDL UHSOLFDU D HVWUDWpJLD DGRWDGD SHOD FDUWHLUD GH Do}HV GD FDVD PDV DSHQDV QD SDUFHOD
TXH SRGH VHU GLUHFLRQDGD SDUD UHQGD YDULiYHO SHOD OHJLVODomR D H[SRVLomR Pi[LPD HP Do}HV SHUPLWLGD p GH (VWDPRV HP XP PRPHQWR
KLVWyULFR SDUD LQYHVWLU HP Do}HV GDGR R MXUR EDL[R GL] (OH FRQWD TXH Ki FOLHQWHV JUDQGHV GD FDVD LQWHUHVVDGRV HP FRORFDU GLQKHLUR QR QRYR
IXQGR TXH VHJXQGR HOH VHUi R SULPHLUR VPDOO FDSV QD SUHYLGrQFLD 3UHYLVWD SDUD VDLU HP XP PrV D DSOLFDomR YROWDGD SDUD D DOWD UHQGD WHUi
DSRUWH PtQLPR GH 5 PLO
6H R KRUL]RQWH GD SUHYLGrQFLD p GH QR PtQLPR GH] DQRV ID] WRGR VHQWLGR LU SDUD DSOLFDo}HV PDLV DUULVFDGDV FRP HP Do}HV DWLYRV PDLV
ORQJRV GH FUpGLWR SULYDGR UHIRUoD 0DUFRV )DOFmR H[HFXWLYRFKHIH GD %5= 2 PXOWLPHUFDGR GR JHVWRU LQGHSHQGHQWH p XPD GDV DOWHUQDWLYDV
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21/10/2009http://www.valoronline.com.br/?impresso/investimentos/91/5864940/previdencia-indepe...
11. SDUD VH DXPHQWDU R ULVFR QD SUHYLGrQFLD GL] R H[HFXWLYR
1D YLVmR GH 0DUFHOR 6WDOORQH VyFLR GD *iYHD R JUDQGH GLIHUHQFLDO GR LQGHSHQGHQWH p D JHVWmR DWLYD 2 PHUFDGR PXGD WRGD KRUD H QmR p Vy
SRUTXH R IRFR GD SUHYLGrQFLD p R ORQJR SUD]R TXH R LQYHVWLPHQWR GHYH VHU SDVVLYR DUJXPHQWD $ *iYHD FRP FHUFD GH XP DQR QR VHWRU Mi
FRQVHJXLX UHXQLU SDWULP{QLR VXSHULRU D 5 PLOK}HV QRV VHXV GRLV IXQGRV GH SUHYLGrQFLD XP FRP UHQGD YDULiYHO H RXWUR VHP $PERV UHSOLFDP
DV HVWUDWpJLDV GR PXOWLPHUFDGR *iYHD %UDVLO PDV UHVSHLWDQGR D OHJLVODomR
$ %UDVFDQ FRQWD /XL] DUORV 6LPmR H[HFXWLYR GD iUHD GH UHODFLRQDPHQWR FRP LQYHVWLGRUHV VHPSUH SODQHMRX WHU IXQGRV GH SUHYLGrQFLD (VVH p
XP PHUFDGR FRP SRWHQFLDO JUDQGH TXH FUHVFHX PXLWR QRV (VWDGRV 8QLGRV DILUPD 3ULPHLUR SRUTXH DV SHVVRDV SUHFLVDP UHFRUUHU j SUHYLGrQFLD
SULYDGD SDUD FRPSOHPHQWDU D DSRVHQWDGRULD 1R %UDVLO HP HVSHFLDO D OHJLVODomR p EHP IDYRUiYHO (OH GHVWDFD DOpP GR HIHLWR GD
GLYHUVLILFDomR MXVWDPHQWH DV YDQWDJHQV WULEXWiULDV H VXFHVVyULDV (VVHV VmR GLIHUHQFLDLV VLJQLILFDWLYRV SDUD TXHP HVWi ROKDQGR R ORQJR SUD]R
3DUD 6LPmR D RIHUWD GH SUHYLGrQFLD SHORV LQGHSHQGHQWHV p XP FDPLQKR QDWXUDO SRLV R LQYHVWLGRU GH DOWD UHQGD Mi WHP GLQKHLUR QHVVDV FDVDV H R
UHODFLRQDPHQWR Mi H[LVWH $OpP GLVVR VHJXQGR R H[HFXWLYR R DPELHQWH DWXDO p IDYRUiYHO D HVWUDWpJLDV PDLV DUULVFDGDV IRFR GRV JHVWRUHV PDLV
HVSHFLDOL]DGRV 1D %UDVFDQ R REMHWLYR p RIHUHFHU R QRYR IXQGR SDUD R SUySULR FOLHQWH 6HUi PDLV XP IXQGR QD SUDWHOHLUD PDV FRP R GLIHUHQFLDO
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gerindo seu dinheiro |||||||||||||||||||||[
DoArminio
paravocê...
Gávea apresenta benefícios
sucessórios e fiscais
da previdência privada,
considerada instrumento
importante para um ano de
“preservação de patrimônio”
por Flávia Furlan Nunes | fotos Eduardo Monteiro
Rodrigo Fioes
e Daniel Fucks
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Não, eles não atuam somente com pre-
vidência privada. Mas sim, eles apostam nesta
categoria de investimento. Os profissionais da
Gávea, de seu escritório no sétimo andar de um
edifício no Leblon, no Rio de Janeiro, acreditam
em expansão da categoria daqui para frente.
“As captações para os fundos de previdência
ultrapassam a marca de R$ 2 bilhões ao mês,
porque os investidores mais sofisticados co-
meçaram a perceber as vantagens fiscais e su-
cessórias desse tipo de investimento”, afirma o
ex-presidente do Banco Central Arminio Fraga
Neto, sócio da Gávea, gestora que desde 2008
disponibiliza a categoria aos seus clientes.
Os benefícios tributários da previdência priva-
da ficaram claros em 2005, quando foi colocada
à disposição a tabela regressiva do Imposto de
Renda, cuja alíquota cai quanto maior o tempo
de manutenção dos recursos no plano, chegan-
do ao mínimo de 10% para acumulação no pra-
zo a partir de dez anos.
“A previdência ganhou muita massa crítica
em 2005, quando foi introduzida a alíquota re-
gressiva de IR. Há cinco anos, muita gente já
tinha previdência e escolheu migrar para essa
alíquota. A partir de 2009 - porque a alíquota cai
5% a cada dois anos - a alíquota de 35% já está
em 25%. Isso significa que os investidores hoje
já pagam um IR menor do que na alíquota pro-
gressiva, de 27,5%”, conta o responsável pela
área de previdência da Gávea, Daniel Fuks.
Nos fundos tradicionais, o recolhimento de
imposto na fonte (conhecido como come-cotas)
é feito semestralmente, mais precisamente em
maio e novembro, diferentemente da previdên-
cia, em que o imposto só é pago no resgate. Nos
tradicionais , é considerada como base a menor
alíquota, que pode atingir 20% nos fundos de
curto prazo e 15% nos de longo prazo. No ato do
resgate do recurso, o imposto cobrado será a di-
ferença entre o que já foi pago no come-cotas e o
que é devido aos cofres públicos.
Ganhos para o investidor
Apenas considerando os modelos de tributação,
uminvestidorteriaquase24%maisrecursosem
20 anos se optasse por um fundo de previdência
VGBL em vez de um tradicional de longo prazo.
O cálculo parte de um montante de R$ 100 mil
e de um rendimento líquido de 11% ao ano para
ambos, sem contar taxa de administração. Em
30 anos, a diferença de ganhos seria de 43,16%
para a previdência.
Existente há cinco anos, a questão da vanta-
gem tributária com a tabela regressiva da pre-
vidência já foi assimilada pelo investidor. Agora,
eles passam a olhar também os benefícios su-
cessórios da categoria de investimento.
Considerando o mesmo exemplo anterior,
mas com um custo de inventário de 10% no
fundo tradicional de longo prazo, em 20 anos,
os ganhos do herdeiro no fundo de previdência
VGBL seriam 37,7% maiores do que os daquele
no tradicional. Em 30 anos, essa diferença de
retorno seria de 59%. “A previdência é uma for-
ma eficaz de fazer o planejamento sucessório,
além de ser econômica e legal”, explica Fuks.
Na contratação do plano, o investidor já in-
dica os nomes dos beneficiários, bem como a
proporção dos recursos que vão para cada um
deles – o que pode ser mudado de acordo com
a vontade do cliente. Os herdeiros não pagam
imposto sobre herança, podem ter o dinheiro
em mãos no prazo de até 60 dias e podem ter os
custos com inventários reduzidos.
Por que previdência?
Após anos de atuação no mercado, a Gávea
percebeu que previdência privada deveria fa-
zer parte do portfólio de qualquer investidor do
Brasil e, por isso, decidiu lançar dois fundos da
categoria.
UmdeleséoGáveaPrevidênciaMultimercado
sem renda variável, com taxa de administração
de 1,25% ao ano, sem taxa de carregamento e
com valor inicial de R$ 100 mil, que teve rentabi-
lidade de 104% do CDI no ano passado. O outro
é o Gávea Previdência Multimercado com renda
Armínio Fraga Neto,
sócio da Gávea
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variável, com taxa de administração de 2%, sem
taxa de carregamento e mesmo valor inicial, que
teve um retorno de 145% do CDI em 2009.
“Nosso fundo é único porque a gente aumenta
ou diminui a exposição à bolsa de acordo com
a decisão do comitê de investimento da Gávea,
presidido pelo Arminio Fraga. Então, é aquela
ideia: por que eu vou comprar um fundo de pre-
vidência em que o percentual é fixo em 25% de
bolsa se, quando ela está subindo ou caindo, o
gestor não aumenta nem diminui a fatia em ren-
da variável?”, questiona Fuks, que disse que o
fundo com ações da Gávea oscila de zero a 30%
em bolsa e não costuma ficar mais de duas se-
manas com o mesmo percentual alocado.
“O brasileiro, hoje, eu considero um povo fi-
nanceiramente tão educado quanto europeus
e americanos. O que falta são bons prestado-
res de serviços e melhores produtos. O pro-
blema não está nem na demanda. O brasileiro
está se sofisticando em buscar uma melhor
alocação de seu dinheiro. O problema está na
oferta, por isso a Gávea quis fazer algo dife-
rente na previdência”.
Preservação de patrimônio
E essa área ganha mais destaque por conta do
cenário econômico, que exige maior cautela por
parte do investidor.
“O cenário macroeconômico, de certa forma,
está mais confuso e complexo do que era no ano
passado, que foi um ano de alívio generalizado,
depois da crise. Olhando para o Brasil, a gente vê
mercadossemumadireçãomuitoclaraesemum
prêmio muito claro”, relata outro sócio da Gávea,
Rodrigo Fiães, sem questionar se o Brasil vai con-
tinuar passando por um processo de consolidação
econômica, puxado pelo consumo interno.
Na conjuntura mundial, os investidores de-
vem atentar à questão de como as economias
vão se comportar depois da retirada de estímu-
los que os governos implantaram para enfrentar
a crise, além de como os países vão tratar dos
déficits e dívidas maiores provocados por este
“empurrão” dado durante o período de turbu-
lência. “Enfim, esse é um ano com foco maior
em preservação do capital do que na tentativa
de ter ganhos ainda mais expressivos”, avalia.
A Gávea
Os fundos de previdência são apenas uma área
da Gávea, que atua em três grandes segmentos:
fundos de investimento, gestão de patrimônio e
estratégias ilíquidas, sendo que neste último
caso são feitos investimentos de longo prazo
na economia real, seja através de operações de
private equity, em empresas de capital fechado,
ou empresas com pouca liquidez na bolsa. No
segundo semestre deste ano, a gestora espera
partir para a captação de seu quarto fundo nes-
te segmento.
A gestora independente, que possui R$ 10,2
bilhões sob gestão, tem metade de seu negó-
cio na área de investimento de longo prazo, 35%
nos fundos de investimento e 15% em gestão
de patrimônio. “O que a gente faz é prestar um
serviço de gestão de recursos através de um
número de veículos, que podem ser fundos ou
contas administradas, no caso da área de ges-
tão de patrimônio”, resume Fiães, que diz que
toda a análise da gestora é baseada em uma
visão macroeconômica.
IR sobre fundos
Curto prazo (prazo médio dos títulos
da carteira igual ou inferior a 365dias)
22,5% até 6meses
20% de 6a 12meses
Longo prazo (prazo médio dos
títulos da carteira acima de 365 dias)
22,5% até 6 meses
20% de 6a 12meses
17,5% de 12a 24meses
15% acima de 24meses
Ações
15% é a alíquota única
Previdência regressivo
35% até 2anos
30% de 2anos a 4anos
25% de 4anos a 6anos
20% de 6anos a 8anos
15% de 8anos a 10anos
10% acima de 10anos.
Previdência progressivo
Segue a tabela progressiva do IR, com
as faixas atualizadas anualmente. O
recolhimento será de 15% na fonte,
independentemente do valor, e a
compensação, se necessária, acontece
na Declaração de Ajuste Anual do IR.
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15. Nº EDIÇÃO: 661 | Fundos | 05.JUN - 21:00 |
Aposentadoria multiplicada
Gestores independentes lançam fundos de previdência em parceria com seguradoras. Saiba como ganhar
com isso
Por Márcio Kroehn
Plantar hoje para colher bons frutos amanhã. A frase quase surrada continua obrigatória na cartilha da
previdência privada. Ela promete juntar o pouquinho guardado todos os meses e transformá-lo em uma
bolada daqui a algumas décadas. É o milagre da multiplicação da aposentadoria garantido pelos juros
compostos e pela tabela regressiva do Imposto de Renda, que diminui a mordida do Leão de 35% para
10% dos ganhos a partir do décimo ano.
Não faz muito tempo, a gestão desses recursos de longo prazo era exclusiva das seguradoras e das
companhias de previdência privada. Agora, gestores independentes de recursos fazem parcerias com
essas instituições e assumem o comando de fundos de investimento multimercado previdenciário. Nos
últimos 12 meses, dez novos fundos desse tipo foram criados. Nos próximos meses, XP e Ventor vão
aumentar essa lista. O que eles querem oferecer ao investidor?
Em uma palavra: rentabilidade. A fama dos gestores independentes é a de conseguir a melhor
combinação entre ativos, como ações e títulos de renda fixa. É esta especialização que seria capaz de
multiplicar os retornos. “Investimentos em ações com a filosofia de esperar a maturação do negócio
para cinco ou dez anos tem tudo a ver com previdência”, diz Felipe Claudino, sócio da Leblon Equities,
que lançou um fundo do gênero em dezembro, em parceria com a Icatu.
Os independentes já administram R$ 830 milhões nessa categoria. Eles fazem a gestão, mas a
comercialização e o pagamento dos futuros benefícios fica a cargo das seguradoras parceiras. As
regras de contribuição e resgate são as mesmas dos demais fundos tipo VGBL e PGBL oferecidos no
mercado, ou seja, dependem de cada cliente.
Por força da legislação, nos multimercados previdenciários as aplicações em renda variável são feitas
até o limite de 49% do patrimônio líquido. O restante é usado na compra de títulos públicos. No curto
prazo, a comparação com multimercados tradicionais é desfavorável. A rentabilidade média dos 39
fundos de previdência não ligados a bancos estava em 2,5% no ano, até a quarta-feira 26 de maio.
Ela é menor, por exemplo, do que a dos fundos de renda fixa (3,5%), dos multimercados multiestratégia
(2,9%) e dos DI (2,7%). Porém, no longo prazo as estimativas são de uma diferença gritante. Um aporte
de R$ 100, por exemplo, é 43% maior no prazo de 30 anos (veja quadro).
16. “A gestão dinâmica e ativa é que vai fazer toda a diferença para a aposentadoria”, afirma
Daniel Fuks, da Gávea Investimentos, que atua com a Itaú Seguros. “Faz pouco sentido pensar
em um horizonte de mais de 15 anos sem renda variável”, diz Guilherme Benchimol, sócio da XP
Investimentos. A gestora lançará em junho seus primeiros fundos de previdência multimercado.
Além da taxa regressiva do IR, que só será cobrada no resgate, as carteiras de previdência não sofrem
com o come-cotas, o imposto descontado automaticamente duas vezes ao ano dos fundos tradicionais.
“Os fundos de previdência oferecem uma estrutura melhor devido às suas vantagens tributárias”, diz
Henry Gonzalez, da Fram Capital. “É importante haver um alinhamento de interesses para 20 ou 30
anos”, completa Fernando Luiz, sócio da Orbe Investimentos, que estreou neste mercado em fevereiro,
também com a Icatu.
Os novos fundos têm sido lançados com aplicação inicial de R$ 50 mil, em média. A taxa de
administração está em 1,6% ao ano, em média. Os gestores praticamente aboliram a cobrança de taxa
de carregamento, um pedágio de até 10% da aplicação inicial. “A taxa de carregamento é negociável
para valores menores de R$ 50 mil”, diz José Eduardo Araújo, diretor da GAP Asset Management.
