El documento resume la situación económica mundial y de El Salvador. Menciona que el crecimiento mundial sigue siendo desigual, con recuperación lenta en países desarrollados y más rápida en Asia y Latinoamérica. Señala riesgos como altos precios de alimentos y petróleo. Describe el crecimiento de exportaciones no tradicionales salvadoreñas y remesas, pero deterioro en finanzas públicas con déficit fiscal mayor al esperado.

2. Índice
I. Economía mundial y sector externo
Carlos Orellana Merlos
Gerente Sección Economía Internacional
II. Balance Fiscal
Pedro Argumedo
Gerente Sección Microeconómica
III. Crecimiento económico
Roberto Rivera Campos
Director Departamento de Estudios Económicos y Sociales

3. I. Economía internacional
y sector externo

4. Economía internacional

5. Perspectivas de la economía mundial
• Pese a que aún hay ciertas fragilidades en condiciones
financieras internacionales, economía mundial sigue
recuperándose
• Recuperación económica mundial también sigue siendo
desigual entre países y regiones:
– En países desarrollados que estuvieron en el centro de pasada crisis (E.U y algunos de U.
E.) recuperación económica avanza gradualmente
– En otros países de Europa aún no se experimenta recuperación y sí debilidades
financieras
– En Asia, aunque crecimiento se ha moderado, sigue siendo acelerado y dejando atrás
otras regiones
– Latinoamérica (particularmente Suramérica) experimentando positiva coyuntura externa
(altos precios mundiales de materias primas exportadas y fácil acceso a creditos internacionales) y
fuerte demanda doméstica
– Centroamérica ha mantenido crecimiento positivo, pero más moderado

6. Perspectivas de la economía mundial
(Variación porcentual anual)
Proyecciones
2009 2010 2011 2012
Producto mundial -0.5 5 4.4 4.5
Países desarrollados -3.4 3 2.4 2.6
Estados Unidos -2.6 2.8 2.8 2.9
Zona del euro -4.1 1.7 1.6 1.8
Alemania -4.7 3.5 2.5 2.1
Francia -2.5 1.5 1.6 1.8
España -3.7 -0.1 0.8 1.6
Japón -6.3 3.9 1.4 2.1
Otros países desarrollados -1.2 5.7 3.9 3.8
Países de economías emergentes y en desarrollo 2.7 7.3 6.5 6.5
Asia 7.2 9.5 8.4 8.4
China 9.2 10.3 9.6 9.5
India 6.8 10.4 8.2 7.8
Latinoamérica y Caribe -1.7 6.1 4.7 4.2
Centroamérica (incluye Panamá) — 3.6 4.0 4.3
Fuente: FMI, abril 2011

7. Brechas del producto
(% del PIB potencial)
4 6
Europa 4
2 Latinoamérica Países emergentes
de Asia
2
0
0
-2
-2
Estados Unidos
-4 Países desarrollados
-4 de Asia
-6 -6
-8 -8
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
• Países desarrollados todavía tienen brechas de producción (capacidades osciosas)
→ PIB real aún debajo de potencial
• En países de economías emergentes y en desarrollo están apareciendo riesgos
de sobrecalentamiento

8. Estados Unidos: PIB
(Variación porcentual anual)
8.0
6.0 5.0
4.0
1.8
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
-8.0 -6.8
2006 II III IV 2007 II III IV 2008 II III IV 2009 II III IV 2010 II III IV 2011
Fuente: Bureau of Economic Accounts
• Estímulos dados hasta ahora por política económica → economía sigue reportando
crecimiento, aunque más moderado
• Mejora relativa en condiciones financieras → cierto apoyo a demanda final privada
• Consolidación financiera no ha hecho desaparecer del todo inquietudes de los mercados relativas
a sostenibilidad fiscal, y planes de política económica para 2011 han pasado a expansión
• Mercado de vivienda sigue relativamente deprimido → inversión respectiva aún es débil

9. Estados Unidos: Tasas de desempleo
(%)
Total Hispano
14 13.1
11.8
12
10.1
10
9.0
8
6
4
2
0
E/06
M
M
E/07
M
M
E/08
M
M
E/09
M
M
E/10
M
M
E/11
M
N
N
N
N
N
J
J
J
J
J
S
S
S
S
S
Fuente: U.S. Department of Labor. Bureau of Labor Statistics

10. Se han generado nuevos riesgos en
perspectivas de la economía mundial

11. Índice de precios mundiales de alimentos
350
300
(2000 = 100)
250
200
150
100
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente: Banco Mundial
• ▲ precios de alimentos y otros, más de lo previsto (por fuerte ▲ demanda y shocks de oferta) →
amenaza para familias más pobres a nivel mundial

12. Variaciones de precios internacionales
(abril/2010 vrs. abril 2011)
(%)
160
146
140
120
103
100
80 74
60
48
38 35
40
19
20
0
aceite de soya maíz trigo azúcar arroz algodón
palma
Fuente: Con base en datos de Banco Mundial

13. Petróleo
• Petróleo mantiene preponderancia como energía primaria a nivel mundial (33% del
total de fuentes)
• Tensión entre:
– Rápido crecimiento de países de economías emergentes y en desarrollo (sobre
todo China) → mayor crecimiento en demanda (consumo) mundial de crudo.
– Restricciones en producción de petróleo (comienzan a sentirse ya en importantes
países exportadores, donde yacimientos han llegado a madurez) → desaceleración
de crecimiento en oferta de crudo.
↓
Escasez relativa

14. Escasez relativa → precio de petróleo seguiría alto
U.K. Brent, Dubai, and West Texas Intermediate
(promedio US$/Barril)
140
132.55
116
120
100
80
60
40
41.76
20
0
E/06
M
M
E/07
M
M
E/08
M
M
E/09
M
M
E/10
M
M
E/11
M
N
N
N
N
N
J
J
J
J
J
S
S
S
S
S
Fuente: Commodity Price Data. W.B.
• Cotización mundial de crudo también se ha disparado recientemente por
actuales disturbios en Medio Oriente y Norte de Africa.
• Proyecciones FMI: $107 para 2011 y $108 en 2012 ($79 en 2010)

15. Sector Externo

16. El Salvador: Remesas Familiares
(Enero – Marzo)
Monto acumulado (eje izquierdo) Crecimiento acumulado (eje derecho)
1000 30
905
900 860 866 25
829 828
797
800 20
700
15
Millones US$
600
10
(%)
500
5
400
0
300
200 -5
100 -10
0 -15
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Elaborado con datos del BCR

17. El Salvador: Exportaciones Mensuales
(Millones US$)
600
532
500
448
400
300
200
100
0
E/06
E/07
E/08
E/09
E/10
E/11
N
N
N
N
N
J
J
J
J
J
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
S
S
S
S
S
Fuente: BCR

18. El Salvador: Exportaciones Acumuladas
(Enero – Marzo, millones US$)
2010 2011
1400 1,395
28.0%
1200 1,090
1000 10.6%
852
800 711 19.9%
8.4%
600
400
260 283
239
200 140 85.9% 18.3%
7.3%
31.1%
0
Tradicionales No Tradicionales Maquila Totales
Fuente: BCR

19. El Salvador: Importaciones Acumuladas
(Enero – Marzo, millones US$)
2010 2011
1200
1,088
28.7%
1000
820 846
800 23.2%
700 17.1%
2.9%
600
400
296
253 220
200 -9.7% 17.0% 168
31.4%
23.1%
0
B. consumo B. Intermedios B. Capital Maquila
Fuente: BCR

20. El Salvador: Importaciones mensuales
de petróleo y derivados
(millones de US$)
250 235.1
222.1
200
150
100
50 65.6
0
E/06
E/07
E/08
E/09
E/10
E/11
N
N
N
N
N
J
J
J
J
J
S
S
S
S
S
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
Fuente: BCR

21. El Salvador: Inversión Extranjera Directa
(Flujos en US$ millones)
1,600 1,508
1,400
1,200
1,000
784
800
600
431
400
241
200 89
0
2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: Con base en cifras del BCR.

22. II. Balance fiscal

23. Desafío: sostenibilidad deuda pública
Proyecciones FMI-GOES, abr-11
Deuda con ajuste Deuda sin ajuste
65
60
55
51.5
50
45
40 39
35
30
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

24. METAS GOES-FMI 2011
Déficit se contrae, ingresos crecen y gastos decrecen
META
2010 2011
Ingresos y Donaciones 1/ 3,802.0 4,331.0 13.9%
Ingresos Corrientes 3,637.5 4,107.0 12.9%
Tributarios ( Netos ) 2/ 2,881.5 3,233.0 12.2%
No tributarios 651.0 768.0 18.0%
Gastos 4,721.8 5,147.0 9.0%
Gastos Corrientes 4,044.8 4,361.0 7.8%
Bienes y Servicios 943.6 780.0 -17.3%
Remuneraciones 1,710.4 1,936.0 13.2%
Transferencias Corrientes 883.0 1,047.0 18.6%
Gastos de Capital 677.5 786.0 16.0%
Defícit -1,084.2 -816.0 -24.7%
% PIB -4.2% -3.5%
Deuda % PIB 51.5% 51.3%

25. Las cuentas fiscales se deterioran
Déficit aumenta 28.5% a marzo 2011
300
250
200
150
100
50
0
2007 2008 2009 2010 2011
Déficit
-2.0% -3.2% -5.7% -4.2% -3.7%
Anual % PIB

26. Deterioro en desempeño fiscal
Respecto a año previo y meta 2011
MARZO META
2010 2011 Var % GOES
Ingresos y Donaciones 1/ 888.7 984.1 10.7% 13.9%
Ingresos Corrientes 845.8 942.1 11.4% 12.9%
Tributarios ( Netos ) 2/ 676.7 768.9 13.6% 12.2%
No tributarios 59.5 55.4 -6.9% 18.0%
Gastos 1,093.3 1,247.1 14.1% 9.0%
Gastos Corrientes 919.0 1,080.1 17.5% 7.8%
Bienes y Servicios 197.6 225.6 14.2% -17.3%
Remuneraciones 390.2 439.3 12.6% 13.2%
Transferencias Corrientes 123.6 195.7 58.3% 18.6%
Gastos de Capital 174.2 167.0 -4.1% 16.0%
Defícit -204.6 -263.0 28.5% -24.7%

27. Ingresos tributarios se aceleran
IVA y Renta más dinámicos
Marzo Variación
2010 2011 US$ %
Tributarios 676.7 768.9 92 13.6%
Impuesto Sobre la Renta (Neto) 212.2 260.1 48 22.6%
Importaciones 33.1 37.1 4 12.1%
Consumo de Productos 26.6 33.7 7 26.7%
I V A (neto) 356.0 389.2 33 9.3%
Importación 206.7 246.9 40 19.5%

28. Subsidios no focalizados absorben el 80%
de transferencias
Tipo de subsidio 2005 2008 2009 2010
Transporte público 8.9 44.8 78.8 49.2
Gas licuado 55.6 136.8 83.4 138.6
Energía eléctrica (apoyo a FINET) 32.2 55.4 86.5 89.7
Energía eléctrica (mantener tarifas) 0.0 155.5 31.7 19.1
Subsdio de agua 56.8 64.6 88.5 n.d.
Total (excluye subsidio al agua) 96.7 392.5 280.4 296.6
Programa de Comunidades Solidarias 19.6 37.0 49.6
Pensión mínima 4.0
Uniformes 1/ 56.1 24.4
Subtotal (Propósito social específico) 0.0 19.6 93.1 78.0
Total (excluye subsidio al agua) 96.7 412.1 373.5 374.6
Porcentaje del PIB 0.6 1.9 1.8 1.8

29. Mensajes
• La trayectoria de la deuda pública requiere de un
ajuste, para ser sostenible en próximos años.
• El déficit fiscal se deteriora respecto al año previo, y
está en dirección contraria a las metas 2011.
• El gasto corriente se expande, mientras que la
inversión pública se contrae.
• Las transferencias corrientes crecen 58%, pero
deben volverse eficientes, ya que el 80% de ellas no
está focalizado en los más necesitados.

30. III. Crecimiento económico
y vulnerabilidad social

31. Motivación
¿Por qué no se reactiva la economía?

32. Indicador trimestral de ventas
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
-100
II III IV 2009 II III IV 2010 II III IV 2011
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

33. Indicador trimestral de inversiones
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
-100
II III IV 2009 II III IV 2010 II III IV 2011
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

34. Resultados trimestrales por sector
Industria Construcción
100 100
50 50
0 0
-50 -50
-100 -100
II III IV 2009 II III IV 2010 II III IV 2011 II III IV 2009 II III IV 2010 II III IV 2011
Comercio Servicios
100 100
50 50
0 0
-50 -50
-100 -100
II III IV 2009 II III IV 2010 II III IV 2011 II III IV 2009 II III IV 2010 II III IV 2011
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

35. ¿Por qué no se recupera el crecimiento?
• Shock positivo de exportaciones
• Aumento de remesas

36. Por los shocks negativos que contrarrestan
• Precios petróleo
• Precios de alimentos
• Caída de inversión extranjera

37. Evidencia empírica
Variaciones 2010/09 (mill. US$)
Positivos Negativos
Exportaciones 675 Hidrocarburos 353
Remesas 44 Alimentos 20
Inversión Extranjera Directa 342
719 715
Fuente: FUSADES, con datos BCR

38. Evidencia de este trimestre
Variaciones en-mzo 2011/en-mzo 2010 (mill. US$)
Positivos Negativos
Exportaciones 305 Hidrocarburos 128
Remesas 37 Alimentos 40
342 168
Fuente: FUSADES, con datos BCR

39. También hay shocks domésticos
(% del PIB, precios constantes)
18
16
14
12
Inversión
10 privada
8
Inversión
6 pública
4
2
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010

40. El shock de la incertidumbre
(Porcentaje de empresas)
Muy alta (10 - 8) Alta (7 - 6)
Delincuencia
Propuestas cambio sistema económico
Economía global
Política económica de Ejecutivo
Diferencias Ejecutivo-Empresarios
Diferencias Ejecutivo-Legislativo
Diferencias Ejecutivo y su partido
Cambios en fracciones legislativas
Campaña preelectoral
0 25 50 75 100
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

41. 650
660
670
680
690
700
710
720
Ene 08
feb
mar
abril
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
Ene 09
feb
mar
abr
may
jun
jul
Fuente: FUSADES, con información del ISSS
ago
sep
oct
nov
dic
Ene 10
feb
mar
Trabajadores cotizantes ISSS
abr
may
Impacto sobre el empleo
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
Ene 11
feb

42. Impacto sobre los más vulnerables
Costo de la canasta básica alimentaria (US$)
Urbano Rural
210
195
185
180
165
150
135 132
120
105
90
J
S
J
S
J
S
J
S
J
S
E/06
N
E/07
N
E/08
N
E/09
N
E/10
N
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
Fuente: DIGESTYC

43. Porcentaje del ingreso que los hogares destinan
para la compra de alimentos según quintil, 2009
70
65.7
60
50
44.2
40
34.9
30 28.3
20 17.2
10
0
Quintil 1 Quintil 2 Quintil 3 Quintil 4 Quintil 5
Fuente: Elaboración propia con base en información de EHPM 2009, DIGESTYC

44. Municipios con mayor prevalencia de
retardo en talla entre niños de primer grado
Tacuba
Cacaopera
San Francisco Chinameca
San Simón
California
San Fernando
La Laguna
Guatajiagua
Monte San Juan
San Francisco Morazán
Panchimalco
Apaneca
El Carmen
San Antonio Los Ranchos
Chiltiupán
0 10 20 30 40 50
porcentajes
Fuente: SNF, 2007

45. Desafíos
1. Eficiencia en el gasto social
– La ineficiencia acentúa la inequidad social
– Fortalecer lo que ha funcionado: Red Solidaria
– Con recursos limitados es fundamental recuperar
el crecimiento y el empleo

46. Desafíos
2. Mejorar la eficiencia en la ejecución de la
inversión pública
3. Mejorar el clima de inversión
privada, acercando posiciones de actores
relevantes:
– Visión y rumbo de largo plazo
– Incertidumbre
– Delincuencia

47. Encuéntrenos en:
www.fusades.org www.facebook.com @fusades