Durante il convegno tenuto per la commissione npl dell'ODCEC di Roma. Il dottor Cappuccio effettua una introduzione sul contenzioso nei contratti derivati. www.studiocappuccio.com

1. Introduzione al contenziososui
derivati
Di
Giuseppe Cappuccio
Dottore commercialista e revisorelegale dei conti

2. www.studiocappuccio.com

3. https://www.linkedin.com/in/giuseppecappuccio/

4. Storia ed Evoluzione del contratto
derivato

5. Utilizzo

6. Utilizzo

7. Utilizzo

8. Cosa è un contratto derivato ?
«…Sono contratti il cui valore deriva da una o più
variabili sottostanti…»

9. Variabili
Prezzo dell’ oro

10. Variabili
Quantità di neve

11. Variabili
Prezzo dei maiali

12. • Mercati di Borsa e clearing house
Luoghi di contrattazione

13. Contratti futures:
• CBOT
• CME
• cmegroup
• Nymex
Luoghi di contrattazione

14. Opzioni:
• CBOE
Luoghi di contrattazione

15. Mercati elettronici
Luoghi di contrattazione

16. Mercati over the counter
Luoghi di contrattazione

17. Forward
• Comprare o vendere ad una data futura, per un certo prezzo.
Tipologie di derivati

18. Forward
• Long & short
Tipologie di derivati

19. Forward
• A pronti ( comprare o vendere con regolamento immediato)
• A termine ( comprare o vendere ad una data futura)
Tipologie di derivati

20. Forward
Sono accordi tra privati ( OTC)
• Tra due istituzioni finanziarie;
• Tra banca e privato.
Tipologie di derivati

21. Swaps
• « … contratti OTC in cui due società si impegnano a scambiarsi dei
futuri pagamenti…»
Tipologie di derivati

22. Futures
• Identici ai forward;
• negoziati in borsa.
Tipologie di derivati

23. Opzioni
• «…Diritto di comprare ( call) o vendere (put) un’ attività entro una
certa data ( expiration) ad un certo prezzo ( exercise price ) …»
Tipologie di derivati

24. Opzioni
• CBOE
Tipologie di derivati

25. Regolamentazione
• 1998 - Regolamento intermediari Consob;
• 26/2/1999 - Comunicazione Consob DI / 99013791;
• 2007 - Mifid 1;
• 2018 - Mifid 2.
La normativa

26. Regolamento intermediari Consob Art. 28 n. 11522/1998 ai sensi art. 6
TUF
• «…chiedere all’investitore notizie circa la sua esperienza in materia di investimenti
in strumenti finanziari, la sua situazione finanziaria, i suoi obiettivi di
investimento, nonché circa la sua propensione al rischio”
• “... Fornire informazioni adeguate sulla natura, sui rischi e sulle implicazioni della
specifica operazione o del servizio, la cui conoscenza sia necessaria per effettuare
consapevoli scelte di investimento o disinvestimento...”.
La normativa

27. Operazione di copertura
Comunicazione Consob DI / 99013791 del 26-2-1999
La normativa
«…le operazioni su strumenti finanziari derivati ordinate dai clienti potranno essere considerate "di
copertura" quando:
a) siano esplicitamente poste in essere al fine di ridurre la rischiosità di altre posizioni detenute dal
cliente;
b) sia elevata la correlazione tra le caratteristiche tecnico-finanziarie (scadenza, tasso d'interesse,
tipologia etc.) dell'oggetto della copertura e dello strumento finanziario utilizzato a tal fine;
c) siano adottate procedure e misure di controllo interno idonee ad assicurare che le condizioni di cui
sopra ricorrano effettivamente….»

28. Mifid I ( 2007)
• Tutela degli investitori attraverso obblighi informativi;
• Distinzione tra clienti al dettaglio e clienti professionali.
La normativa

29. Mifid II
• Regolamentazione del mercato dei derivati nella sua totalità:
• Trasparenza ( Info sul prodotto – info su impresa di investimento).
La normativa

30. • Tematiche Tecniche:
• mancata indicazione dei costi impliciti;
• mancata indicazione mark to market;
• tasso di riferimento negativo;
• corrispondenza del nozionale agli importi dati a prestito dalla banca.
Le principali contestazioni

31. • Tematiche Giuridiche:
• clausola di recesso;
• presenza del contratto quadro.
Le principali contestazioni

32. • Tribunale di Roma 4658/2020 ( Giud. Scerrato) del 3.3.2020
• Ottimo excursus su derivati;
• Condanna per mancata funzione di copertura.
Giurisprudenza

33. • Cassazione Sezioni Unite n. 8770 del 12.5.20
• Mark to market e scenari probabilistici.
Giurisprudenza

34. • Tribunale di Firenze sentenza n. 1865/2020 del 24/8/2020 ( Giud. Benincasa)
• Nullità del contratto;
• mark to market.
Giurisprudenza

35. Giuseppe Cappuccio
Email: g.cappuccio@studiocappuccio.com
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Web: www.studiocappuccio.com
Riferimenti