6月22日の講演の資料です

1. 1
不透明な 10 年後を見据
えて、それでも投資する人
が手に入れるもの
2016 年 6 月 22 日
岩崎日出俊
勉啓塾講演

2. 2
ダウ平均株価と日経平均との比較
日経平均 ダウ（ドル） ダウ（千円） 為替レー
執筆時】
5 年 11 月 27 日） 19,883 17,813 2,186 122.74
】
6 年 6 月 17 日） 15,599 17,675 1,851 104.73
▲22 ％ ▲ 1 ％ ▲ 15 ％

3. 3
アベノミクスによって落ち込んだ民間消費（と、 GDP ）
民間消費 GDP 成長率（前年比）
ベノミクス以前】
（ 2012 年） 308 兆円 +1.7 ％
在】
（ 2015 年） 306 兆円 +0.5 ％
男性の非正規率 22 ％
規社員の平均年収 230 万円
できない！
30 ～ 34 歳男性 結婚している率
正社員 57 ％
非正規 25 ％

4. 4
時価総額トップ 10 は全て米
国勢
①イノベーションへの嗅覚こそが投資を異次元の世界へ引き
上げる
1 位 アップル（時価総額 5870 億ドル）
2 位 アルファベット（グーグルが社名変更、 5220
億ドル）
3 位 マイクロソフト（ 4430 億ドル）
4 位 バークシャー・ハサウェイ（ 3260 億ドル）
5 位 エクソン・モービル（ 3250 億ドル）
6 位 アマゾン（ 3170 億ドル）
7 位 フェイスブック（ 2960 億ドル）
8 位 GE （ 2940 億ドル）
9 位 ジョンソン＆ジョンソン（ 2840 億ドル）
10 位 ウェルズ・ファーゴ（ 2780 億ドル）
2015 年 12 月末現在
過去 10 年間で アマゾン 14
倍
アップル 13
倍
グーグル 4 倍
トヨタ 1.3 倍
東芝 ▲ 54 ％安
東電 ▲ 73 ％安
。
• われわれはスマホ（アップル）を
肌身離さず持ち、調べたいことは検
索（グーグル）する
• オンライン（アマゾン）で買い物
を済ませ、友だちとは SNS （フェ
イスブック）で繋がる
• 仕事でパワポやワード（マイクロ
ソフト）を使うが、息抜きに動画
（ユーチューブ；グーグルが所
有）を見たりもする

5. 5
岩井克人：資本主義を発展段階で 3 分
類
① イノベーションへの嗅覚こそが投資を異次元の世界へ引き上げる
（続）
1. 「商業資本主義」 企業は安く買ったモノを高く売って利潤を
生む
2. 「産業資本主義」 企業は大量生産と低賃金をもとに利潤を生
む
いまの中国 →農村の人たちが仕事を求めて都会に流れてき
て、
大量生産の工場で安い賃金で働く
3. 「ポスト産業資本主義」 企業のイノベーションが利潤の源
泉になる
【日本】
新卒一括採用 「同調」を期待するシス
テム
団体行動と規律を重視する「体育会系」
【グーグル】
20 ％ルール → G メール
【 3M 】
15 ％ルール → Post-it
【 FB 】
サイロの撤廃
日本企業：「ポスト産業資本主義」に移行しきれて
いない

6. 6
① イノベーションへの嗅覚こそが投資を異次元の世界へ引き上げる
（その 3 ）
リスクを取らないことこそ最大のリスク （ビノッ
ド・コースラ）
インド工科大学を卒業後、母国インドで冷蔵庫を持てない人たちを相手に豆乳
を売る会社を設立（→失敗）
スタンフォードのビジネススクール卒業後は、コンピューターによるデザイン
システムを提供するデイジー・システムズを創業、上場させる
スコット・マクネリと共にサン・マイクロシステムズを創業
ベンチャー・キャピタルとして有名なクライナー・パーキンスで幾多の会社の
育成に係り、 2004 年に自らの投資会社コースラ・ベンチャーを創業
「実はサン・マイクロシステムズを創業する 3 か月前にデータダンプという会
社を作ったのだが、これも失敗だった」
昔から『失敗が人間を駄目にするのではなく、失敗にこだわる心が人間を駄
目にする』といわれてきた。
失敗したことを跳躍台として、ストレートにゆくよりもより高く、より強く
立ちあがることができたら素晴らしい。
成功しても驕らず、失敗しても落ち込まず、成功、失敗にガタガタしない人
間になれれば更に素晴らしい
青山俊董（しゅんどう）老
師

7. 7
② 人工知能、自動運転の分野に忍び寄るゲームチェンジの足音
ビル・ゲイツの予
感
もっとも恐れている競争相手は？ （ 98 年に質問）
「怖いのは、どこかのガレージで、まったく新
しい何かを生み出している連中だ」
次々に人工知能会社を買収するグーグル
2013 年 3 月 ＤＮＮリサーチ社（カナダ・トロント大学ジェフリー・ヒントン
教授）を買収
2014 年 1 月 英ディープマインド社を買収
（推定 4 億ポンド（ 690 億円）、フェイスブックに競り勝つ）
2014 年 10 月 ダーク・ブルー・ラブス社（自然言語理解）を買収
ビジョンファクトリー社（視覚認識）を買収
Demis Hassabis

8. 8
② 人工知能、自動運転の分野に忍び寄るゲームチェンジの足音（続）
グーグルの猫
Geoffrey E.
Hinton
Jeff Dean Andrew Ng (Now Baidu)
Yoshua Bengio
NY Times に掲載
されたグーグルの
猫
（ 2012 年 6 月）

9. 9
③10 年後、世界は驚くほど変わっている
もはや治せる病気となった C 型肝炎
ギリアド・サイエンシズ Gilead Sciences Inc. の株価（過
去 5 年）
ソバルディ： 1 日 1 錠 6 万
1799 円、 12 週間の治療で、併
用薬を含め約 546 万円。
（自治体の医療費助成により、
患者負担は月 1 ～ 2 万円）。
昨年 5 月日本でも承
認

10. 10
③10 年後、世界は驚くほど変わっている（続）
「そもそも人々の生活を根底から変えるような
画期的なイノベーションは、大企業では起きて
いない。
リテール（小売り）のビジネスを根本から変え
たのは、アマゾンであってウォルマートではな
い。
メディアというものを新たに作り直したのは、
放送局のＮＢＣではなくて、ユーチューブだ。
宇宙ビジネスに革新をもたらしたのは、ロッ
キードではなくスペースＸだ」
2016 年 4 月 8 日、初の「洋上の無人船への着陸」

11. 11
④ 投資とは未来をクリアに予測することに他ならない
【バフェットの凄さ】
実際に 100 ドルを投資したとして：
1965 年（初年度） バフェット 123.8 ドル S&P500
110.0 ドル
1966 年（ 2 年目） バフェット 148.9 ドル S&P500
97.1 ドル
1967 年（ 3 年目） バフェット 165.3 ドル S&P500
127.1 ドル
1969 年（ 5 年目） バフェット 190.7 ドル S&P500
129.3 ドル
2014 年（ 50 年目） バフェット 751,213 ドル S&P500
11,296 ドル
19.4 ％ pa
9.9%pa
当初 100 万円投資していれば、 75 億円になっている計算
In the middle of nowhere のオマハ
少なくとも 30 世帯以上が 120 億円以上の資産を保有（フォーブス誌、 1998 年 10 月 12 日号）。

12. 12
④ 投資とは未来をクリアに予測することに他ならない（続）
・日本人の金融資産： 1717 兆円
52 ％：現金預金
11 ％：株式・出資金
26 ％：保険・年金準備
金
6 ％：投資信託
・アメリカ人の金融資産： 69.8
兆ドル
13 ％：現金預金
34 ％：株式・出資金
32 ％：保険・年金準備
金
13 ％：投資信託
・アメリカの株式市場の成績（ダウ平均株価）
過去 10 年比：＋ 63 ％
過去 15 年比：＋ 69 ％
過去 20 年比： 3.5 倍
過去 25 年比： 7.0 倍
・日本の株式市場の成績（日経平均株
価）
過去 10 年比：＋ 33 ％
過去 15 年比：＋ 37 ％
過去 20 年比： +7 ％
過去 25 年比：▲ 16 ％
日本人の「運用しないというスタンス」は合理的
だった

13. 13
⑤ 資産を持つ人と持たない人の格差は今後さらに拡大するが、
持つ側にいくための鉄則とは
【シンプルな株式投資の「２つの鉄則」】
・株式投資の鉄則その１ 「量的緩和→株
高」
・株式投資の鉄則その２ 「ＧＤＰ上昇→
株高」
過去 20 年間 日本の GDP 微減（▲ 0.4 ％）
株価 20 年間で +7 ％
過去 20 年間 米国の GDP 2.3 倍
株価 20 年間で 3.5 倍
アップル 2015 年
AMEX 1982 年
ボーイング 1987 年
キャタピラー 1991 年
シスコ 2009 年
シェブロン 2008 年
デュポン 1935 年
ディズニー 1991 年
GE 1896 年、 1899 年、 1907
年
ゴールドマン 2013 年
ホームデポ 1999 年
IBM 1932 年、 1979 年
インテル 1999 年
ジョンソン＆ジョンソン
1997 年
JP モルガン 1991 年
コカ・コーラ 1987 年
マクドナルド 1985 年
スリーエム 1976 年
メルク 1979 年
マイクロソフト 1999 年
ナイキ 2013 年
ファイザー 2004 年
P&G 1932 年
トラベラーズ 2009 年
ユナイテッド・ヘルス 2012 年
ユナイテッド・テクノロジーズ 1939 年
ビザ 2013 年
ベライゾン 2004 年
ウォルマート 1997 年
エクソンモービル 1928 年
ダウ平均株価

14. 14
⑤ 資産を持つ人と持たない人の格差は今後さらに拡大するが、
持つ側にいくための鉄則とは（続）
・ 10 年前に日経平均を買った人
日経平均１万４７８４円（ 10 年前） → 日経平均１万９８８３円（現在） ⇒１００万円
が１３４万円に
・ 10 年前にダウ平均を買った人
ダウ平均１万９３１ドル；為替１ドル＝１１９円（ 10 年前）→１万７８１３ドル；為替１ド
ル＝１２３円（現在）
⇒１００万円が１６８万円に
・ 20 年前に日経平均を買った人 ⇒ １００万円が１０７万円に
・ 20 年前にダウ平均を買った人 ⇒ １００万円が４２６万円に
日経平均に投資した人は、 20 年かけてほぼトントン
ダウ平均に投資していれば、円換算での資産は４倍以上に
５年前にダウ平均株価に１００万円を投資していても、２３６万円に
15 年前にダウ平均株価に投資していれば１００万円が１８７万円に
25 年前にダウ平均株価に投資していれば１００万円が６６８万円に

15. 15
⑥ 心配を恐れてコンサバな人生を歩む人が、投資の世界では突っ込ん
で失敗してしまう皮肉
バフェット： 85 ％ ベンジャミン・グレアム、 15 ％ フィリップ・
フィッシャー
スタンフォードでは４０年
以上
同じ教科書を使っている

16. 16
⑦ 知ったかぶりの分散投資は破滅への道
「よく知りもしない企業に分散投資することによってリスク
を限定することができるという認識は誤りである。
人の知識や経験は限られていて、私個人の場合も、ある一時
点において、個人的に自信をもって投資をすることができる
対象が２社もしくは３社を超えることはめったにない」
（ジョン・メ
イナード・ケインズ）
最盛期の個人資産 55 億円
株式投資額 16 兆円の投資会
社バークシャーでさえ、
ポートフォリオの 68 ％を 5
社に集中投資 （ 2015 年 9
月末）

17. 17
⑧ ファンドに騙されるな
日本にあるファンド数 約 5,000 ＞東証に上場している企業（ 1 部、 2 部、マザーズ、その他
約 3,500 社）
誤解 1 ノーロード
販売手数料はゼロだが、代行報酬 15 社合計で 2,400 億円
例：信託報酬 1.64 ％
投信会社 0.815 ％
販売会社 0.8 ％
受託会社 0.025 ％
誤解 2 回転売買
投資家による平均保有期間 2 年（金融庁モニタリングレポート）
米国 Morningstar 社
Global Fund Investor Experience Study
日本は総合評価 C マイナス（ 25 ヶ国中、下から 2 番目）
とくに手数料・費用 D プラス

18. 18
⑨ 本気で投資を考える人間が想定しておくべき人生設計
2100 年には日本の総人口は 5 千万人弱まで減少し、明治末頃の人口規模になる見込み
（平成 26 年 2 月 14 日、内閣府）
野村総研の推定によれば、今後も平成 15 年当時と同じ年間 120 万戸の住宅が新た
に着工されていくのであれば、 2040 年には空き家率は 43 ％に到達

19. 19
⑩ 将来のリスクに鈍感な者を不意打ちする「日本リスク」
自動車産業に偏りすぎている日本の産業構造（トヨタがコケれば、みなコ
ケる？）
そもそも勝ち組は燃料電池車ではなくて、電気ではない
か
• テスラのモデル 3 価格 3 万 5000 ドル；
レクサス IS 350 （ 3 万 8000 ドル）より
安い
• 1 回の充電で最低 345 キロメートル
（東名で東京から名古屋よりも少し
先）
• 6 秒で時速 100 キロに到達、天井は全面ガラ
ス
• 15 インチの大型パネルで操作をする形式
• 日本の自動車産業は、部品メーカーなどを含め総従業員
数 550 万人（日本の全就業人口の 9 ％）
• 日本の全製造業による出荷総額の 18 ％
日本の輸出総額の 20 ％以上を占める（日本自動車工業
会）

20. 20
⑩ 将来のリスクに鈍感な者を不意打ちする「日本リスク」（続）
地震リスク
• 関東地方で M6.8 以上の地震発生確率 50 ～ 60 ％（今後 30
年間）
• 南海トラフ M8.0 以上の地震発生確率 60 ～ 70 ％（今後
30 年間）

21. 21
…将来リーマンショック規模の金融危機は再び起きるだろう。しかし