Recommandé
Contenu connexe
En vedette
En vedette (19)
Prezentációs módszertan I. feladat
- 1. Prezentációs módszertan I. feladat Oktató: Dr. Kollár Csaba Készítette: Truong Judit Németh-Döltl György GAZDASÁG- ÉS TÁRSADALOMTUDOMÁNYI KAR
- 2. Részvények árfolyama és hozama GAZDASÁG- ÉS TÁRSADALOMTUDOMÁNYI KAR
- 3. A prezentáció célja, hogy bemutassa • A változó hozamú értékpapírok pénzáramlását • A részvények cashflowjával kapcsolatos legfontosabb fogalmakat és jelölésüket • A részvények árazásának alapjait Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– –
- 4. Részvény árazás lépései 1. Megbecsüljük a részvény várható pénzáramlásait 2. Megbecsüljük a piacon elvárható hozamot 3. Elvégezzük a jelenértékszámítást –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– – Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György
- 5. Részvény pénzáramlásai • Osztalék • Eladási árfolyam Megjegyzés: • Részvény pénzáramlása kockázatos, mivel nem előre rögzített hanem becsült!!! • Nincs futamidő • Hosszabb futamidő = nagyobb bizonytalanság • Jóval nagyobb az árfolyamkilengés Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– –
- 6. Lényeges jelölések és fogalmak • A részvény t-edik időszaki árfolyama: Pt • Osztaléka: DIVt • A t-edik időpontbeli egy részvényre jutó nyeresége: EPSt • DIVt = EPSt ha az összes eredményt osztalékként fizetik ki • Osztalékfizetés utáni árfolyam: Pex div Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– –
- 7. A részvény várható hozama Várható hozam: Az eladási és vásárlási árfolyam különbözet (P1-P0), valamint az első évi osztalék (DIV1) összegének és a befektetés összegének (P0) a hányadosa. Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– – 0 01 0 1 0 101 )( P PP P DIV P DIVPP rE − += +− =
- 8. A várható hozam összetevői • Osztalék, jele: dr • Vételi árfolyamra vetített árfolyamnyereség/veszteség Árfolyamnyereségből származó hozam: Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– – 0 1 P DIV dr = 0 01 P PP −
- 9. Példa: Egy befektető MOL részvényt akar vásárolni egyéves időtartamra. A MOL részvény árfolyama jelenleg 5000 Ft. A befektető úgy kalkulál, hogy egy év múlva körülbelül 100 Ft osztalékot vehet majd fel, az osztalék felvétel e után várható árfolyam 5200 Ft körül alakul, ezen az áron majd eladja a részvényt. A szakértők szerint az ilyen típusú befektetéseknél 10%-os elvárt hozammal kell számolni. Megéri-e a befektetés? Mekkora hozamot jelenthet a részvény megvétele és az egy év múlva történő értékesítése? Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– –
- 10. Megoldás: P0 = 5000 Ft P1(ex div) = 5200 Ft DIV1 = 100 A részvényvásárlás elvárt hozamát E(r)-rel jelöljük: A részvényt tehát nem érdemes megvásárolni, hiszen a várható hozam kisebb, mint amit a piac a hasonló befektetésektől elvár.Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– – %6 15000 1005200 )( = − + =rE
- 11. A részvény elméleti árfolyama • Pénzáramlásainak jelenértékével határozzuk meg • Ahol r = a részvénytől elvárt hozam Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– – r PDIV PV + + = 1 11 0
- 12. Példa folytatása: Az egy év múlva esedékes 100 Ft-os osztalék és 5200 Ft-os ár alapján mekkora a MOL részvény elméleti árfolyama, ha az elvárt hozam évi 10%? Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– –
- 13. Megoldás: Ez is azt jelenti, hogy a piacon drágán lehet megkapni ezt a részvényt, hiszen jelenértéke 4818 Ft a pillanatnyi árfolyam pedig 5000 Ft. Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– – Ft r DIVP PV 4818 1,1 5300 1,01 1005200 1 11 0 == + + = + + =
- 14. Befektetés jelenértéke hosszú távon A részvény elméleti árfolyama hosszú távon a várható osztalékok végtelen sorozatának jelenértéke: Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– – n nn r DIVP r DIV r DIV r DIV PV )1( ... )1()1(1 3 3 2 21 0 + + ++ + + + + + = ∑= + = n t t t r DIV PV 1 0 )1(
- 15. Befektetés jelenértéke gyakorlatban Gordon-modell: Az osztalék egyenletes ütemben növekvő örökjáradék jellegét kihasználó részvény-árazási modell. Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– – ∑= − = + = n t t t gr DIV r DIV PV 1 1 0 )1( gr DIV PV − = 1 0
- 16. Példa: Tételezzük fel, hogy a MOL részvények következő évben várható osztaléka 100 Ft lesz, és ez az érték évről évre 8%-kal fog növekedni, míg az elvárt hozam nagyon hosszú távon is marad évi 10%. Mekkora az elméleti árfolyam? Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– –
- 17. Megoldás: Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– – Ft gr DIV PV 5000 08,01,0 1001 0 = − = − =
- 18. Részvénytől elvárt hozam Feltesszük, hogy: • Adott a következő évben várható osztalék (DIV1) • Osztalék növekedési ütem állandó, és ismert a nagysága (g) • Tényleges árfolyam = jelenértéke (P0 = PV0) Elvárt hozamot két részre lehet bontani: • Osztalékhozam • Osztalékok növekedési üteme Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– – g P DIV r += 0 1
- 19. Részvényárfolyam részei • A részvénytársaság növekedésmentes értéke (DIV=EPS) • A növekedési lehetőségek értéke: PVGO Adott osztalékpolitika mellett az elméleti árfolyam: Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– – r EPS PV t =0 PVGO r EPS PV += 1 0
- 20. Köszönöm a megtisztelő figyelmet! Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– –
- 21. Felhasznált irodalom • Bevezetés a pénzügyi és vállalati pénzügyi számításokba egyetemi tankönyv – Fazekas Gergely – Gáspár Bencéné – Soós Renáta Tanszék Kft. Kiadó Budapest, 2009. Szent István Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar, Pénzügy és számvitel szak – Prezentációs módszertan I. feladat – Készítette: Truong Judit és Németh-Döltl György –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– –