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Clave del curso: FI04004

Nombre del
Finanzas internacionales
curso:

Este curso pertenece al módulo de certificación
Finanzas junto con las materias:

Análisis e interpretación de estados
Módulo de financieros
certificación al Evaluación de proyectos
que pertenece: Fuentes de financiamiento
Finanzas internacionales
Administración de capital de trabajo y
estructuras de capital
Seminario de finanzas

Carreras que lo
ICF, LAE, LIN, IPO, INI
ofrecen:

Periodo: 7

Introducción a las Finanzas Internacionales.
Tema 1. Conceptos Básicos de las Finanzas Internacionales.
1.1Definición y su diferencia con las finanzas corporativas.
1.2La corporación multinacional.
Tema 2. El Sistema Monetario Internacional.
2.1Valores de divisas y terminología.
2.2Paridad de monedas(regímenes monetarios) y el sistema
monetario europeo.
2.3Breve historia del sistema monetario internacional.
Tema 3. Balanza de Pagos.
3.1Definición y medición de la balanza de pagos.
3.2Interpretación de las diferentes secciones de la balanza de
pagos.
3.3Tendencias de los principales flujos monetarios
internacionales.
Mercado Cambiario.
Tema 4. Conceptos Básicos del Mercado Cambiario.
4.1Funciones y participantes.
4.2Principales transacciones.
4.3Tasas de cambio y cotizaciones
4.4Mercado interbancario y comercial.
4.5Forwards y futuros.
Tema 5. Determinantes del tipo de cambio.
5.1Ingreso nacional.
5.2Tasa de interés e inflación.
5.3Desempleo.
5.4Inversión Extranjera.
Tema 6. Condiciones de Paridad.



6.1Paridad de la tasa de interés.
6.2Paridad del poder de compra.
6.3Efecto Fisher.
6.4Pronóstico del tipo de cambio.
Tema 7. Opciones de Divisas.
7.1Terminología.
7.2El mercado de opciones.
7.3Especulación y valuación.
Exposición por Transacciones y Operaciones
Tema 8. Exposición por transacciones.
8.1Tipos de exposición cambiaria
8.2Medición de la exposición por transacción.
8.3Coberturas.
Tema 9. Exposición por operaciones.
9.1Definición y diferencia con la exposición por transacción.
9.2Medición del impacto.
9.3Administración de la exposición.
Administración del Riesgo.
Tema 10. Administración del Riesgo de la Tasa de Interés
10.1Identificación
10.2Administración
10.3Instrumentos y técnicas de cobertura
10.4Opciones y Futuros
Tema 11. Tópicos avanzados del riesgo cambiario
11.1Razón de cobertura cambiaria
11.2Ingeniería financiera

Ejercicio

1.Realiza un escrito en el cual expongas tu punto de vista fundamentado de:

o ¿Por qué es importante para las empresas tener conocimiento
de las variables involucradas en las finanzas internacionales?
o ¿A qué se debe el énfasis actual de las empresas en conocer
este campo?

2.Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas el tema “El Sistema
Monetario Internacional”.
3.Busca en internet 2 lugares que expliquen conceptos del sistema monetario
internacional.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de resumen.

Ejercicio

1.Contesta con tus palabras las siguientes preguntas:



 ¿Por qué se considera que el sistema monetario internacional es un
sistema “sin reglas”?
 Define el concepto de divisa.
 ¿Qué significa que una divisa es “libremente convertible”?
 Explica en qué casos una moneda no es una divisa.
 Enumera las clasificaciones teóricas de los regímenes cambiarios y
explica.
 En la práctica, ¿cómo están constituidos los regímenes cambiarios?

2.Realiza un cuadro secuencial que establezca cronológicamente la historia del
sistema monetario internacional. Se deben incluir brevemente como viñetas
los antecedentes, el acuerdo de manera general, las consecuencias, su
concatenación con la siguiente etapa y el o los motivos por los cuales cesó, si
es el caso.
3.Entrega tus resultados en forma de reporte, no se te olvide incluir el cuadro.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de reporte.

Ejercicio

1.Basado en la historia del sistema monetario internacional, expón a modo de
escrito cuál crees que será su evolución en el futuro. En otras palabras, cómo
crees que funcione el sistema monetario internacional en el futuro.

El escrito debe contener al menos 3 razones sustentadas y no debe ser mayor
a 2 cuartillas.
2.Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas el tema “La balanza de
pagos y su medición”.
3.Investiga, usando el medio más conveniente, la información de la balanza de
pagos mexicana y de otro país en 2 años consecutivos cualquiera a partir de
2000.
4.Realiza un ensayo con los resultados obtenidos e incluye la balanza.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de ensayo.

Ejercicio

1.Básate en los siguientes datos:

Concepto Año 1 (millones Año 2 (millones
de dólares) de dólares)
Balanza Comercial -882 -8,811
Balanza de Servicios -10,547 -15,587
Transferencias 3,978 17,044
Unilaterales
Cuenta de Capital 8,115 13,085
Cuenta de Reservas 3,548 4,061
Oficiales



Errores y Omisiones 2,522 -1,675

Contesta las siguientes preguntas:

 ¿Cuál es el saldo de la cuenta corriente para ambos años?
 ¿Cuál es el saldo de la balanza de pagos para ambos años?
 Para las preguntas 1 y 2, ¿los saldos son superavitarios o deficitarios?
 ¿Qué significa la cuenta de errores y omisiones?


Ejercicio

1.Lee el Boletín que el Banco de México publicó con respecto a la
Balanza de Pagos de 2005 con fecha 24 de febrero de 2006. En
http://www.banxico.org.mx/fBoletines/Boletines/FSBoletines.html se encuentra
el calendario de boletines. Ir a Trimestrales y seleccionar el 4to
trimestre de 2005 en la Balanza de Pagos.
2.Usando la información contenida en el comunicado de prensa del
Banco de México que corresponde a la Balanza de Pagos del 2005,
contesta las siguientes preguntas:

 ¿En cuanto disminuyó el déficit de la cuenta corriente entre
2004 y 2005?
 ¿A qué factores atribuye el Banco de México esta disminución?
 ¿En qué porcentaje se vería afectada la cuenta corriente si los
mexicanos en el exterior no hubieran enviado remesas durante
el 2005?
 ¿Por qué crees que el Banco de México presenta una Balanza
Comercial No Petrolera en su informe?
 ¿A qué crees que se deba que la cuenta de viajeros
internacionales presente un superávit?
 ¿La deuda externa total mexicana aumentó o disminuyó durante
el 2005?
 ¿Qué cantidad aumentó o disminuyó la deuda externa?
 ¿Cuál es el saldo de la balanza de pagos?
 ¿Basado en el año 2004 y 2005, qué tendencias ve en cada una
de las cuentas que forman la balanza de pagos?


Ejercicio

1.A manera de escrito no mayor a dos cuartillas explica en tus propias
palabras las tres funciones fundamentales del mercado de divisas y
resaltando su utilidad.
2.Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas los temas: “Funciones,
transacciones y participantes del mercado de divisas” y “Tasas de cambio,



cotizaciones y mercados de contado y a plazos”. Es importante que lo que
investigues pongas un ejemplo de la realidad.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de comentario.

Ejercicio

1.Contesta con tus palabras, las siguientes preguntas:

 Define tasa de cambio de divisas.
 Define los conceptos mercado a plazos y de contado.
 ¿Cuál es la ganancia de los operadores del mercado al menudeo?
Ejemplifícalo.
 Explica la diferencia de los términos de cotización europeo y
americano.
 ¿En qué se diferencian los forwards de los futuros?
 ¿Cómo puedo usar un forward para proveer cobertura? Explica

2.Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas el tema “Determinantes
del tipo de cambio”. Presenta un ensayo de los determinantes y las
preguntas. Es importante que lo que investigues pongas un ejemplo de la
realidad.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de ensayo.

Ejercicio

1.Elabora un cuadro donde aparezcan las siguientes columnas:

Determinante – en cada renglón de esta columna deben ir los determinantes
del tipo de cambio.
Tendencia – Alzista o bajista.
Efecto en el tipo de cambio – Efecto que se notará en el tipo de cambio.
Explicación – Razones por las que el cambio en el determinante produce el
efecto en el tipo de cambio.
2.Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas el tema “Condiciones de
paridad”. Es importante que lo que investigues pongas un ejemplo de la
realidad.


Ejercicio

1.Desarrolla los siguientes problemas:

 Teniendo que la tasa de interés en México es de 7.3% y la de
Venezuela es de 12%, determina si es conveniente invertir en
Venezuela si el tipo de cambio es de 197 bolívares por peso mexicano
y el esperado a un año es de 205 bolívares por peso. ¿A cuál tasa de
interés mexicana sería equivalente invertir en Venezuela o en México?



 Si la inflación en México fue de 3.5% y la tasa de interés nominal fue
de 7.3%, calcula la tasa de interés real.
 Si la tasa de inflación en México es de 3.5% y en los Estados Unidos
es de 4%, determina ¿cuál debería ser el cambio actual si el cambio
esperado a 1 año es de 11.5 pesos por dólar?
 Si la tasa de interés en México es de 7.3% y en Suiza es del 3.5% con
una inflación del 1.5%, ¿cuál es la inflación teórica que debería existir
en México para que sea equivalente invertir en cualquier país?

2.Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas el tema “Opciones de
Divisas”.
3.Entrega un reporte con los resultados de los problemas y la investigación
que realizaste y agrega una reflexión de lo que aprendiste.


Ejercicio

1.Resuelve los siguientes problemas:

 Un inversionista mexicano está planeando invertir en bienes raíces en
los Estados Unidos. Se le ofrece la oportunidad de comprar un terreno
por $100,000 dólares y él quiere aprovechar la oportunidad, pero tiene
el dinero en pesos invertido en otro negocio que finalizará en 1 mes. El
tipo de cambio actual es de 11 pesos por dólar y él quiere realizar el
negocio a este tipo de cambio, pero dentro de 1 mes. ¿Qué tipo de
opción tiene que comprar el inversionista? ¿Cuáles deben ser las
condiciones de la opción? ¿Cuáles serían los escenarios posibles?
 Un especulador considera que el peso mexicano se va a apreciar en un
5% con respecto al dólar durante el siguiente mes. Debido a esto, el
especulador compra $1,000,000 de pesos al tipo de cambio de 11
pesos por dólar con 90,909 dólares que pidió prestados a 1 mes. La
tasa de interés mensual que le cobran al especulador por los 90,909
dólares es del 1% mensual. Debido a que el especulador quiere limitar
sus pérdidas a la prima que tenga que pagar por una opción en caso de
que no se aprecie el peso lo suficiente para pagar su préstamo, ¿Qué
tipo de opción tiene que comprar el inversionista? ¿Cuáles deben ser
las condiciones de la opción? ¿Cuáles serían los escenarios posibles?

2.Investiga en la biblioteca digital o en fuentes diversas el tema “Tipos de
Exposición cambiaria”. Presenta un ejemplo de los tipos de exposición
cambiaria encontrados.


Ejercicio

1.Realiza un escrito no mayor a dos cuartillas donde expliques la exposición a
las transacciones y la exposición a las operaciones. Esta explicación debe ser
en tus propias palabras, resaltando la diferencia entre ambas exposiciones y
utilizando un ejemplo sencillo para ilustrar el concepto.



2.Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas el tema “Definición y
medición de la exposición por transacciones”. De acuerdo a lo que hayas
investigado, realiza un escrito y no olvides poner tus conclusiones personales.


Ejercicio

Asume que trabajas para la tesorería de una corporación que opera en México,
Costa Rica y Estados Unidos, lugar donde tiene su matriz. La empresa compra
insumos en Costa Rica en colones y vende su producción en este mercado
(también en colones) y en México en pesos. Eres el encargado de medir la
exposición a las transacciones para el siguiente año. De antemano conoces lo
siguiente:

 La empresa hace compras al proveedor en Costa Rica una vez al principio
de cada trimestre. Cada operación de compra es de aproximadamente
4,000,000 de colones.
 La empresa vende en Costa Rica el equivalente a 20,000,000 de colones
cada trimestre.
 La empresa vende en México el equivalente a 5,000,000 de pesos cada
trimestre.
 El tipo de cambio esperado para cada trimestre (en unidades por dólar) es
de:

Divisa TC Trimestre 1 TC Trimestre 2 TC Trimestre 3 TC Trimestre 4
Colon 48 47 46 45
Peso 11 11.20 11.30 11.40

 Los rangos esperados para cada tipo de cambio se definen en +/- 10% del
tipo de cambio esperado.

Con esta información presenta en forma de una tabla el grado de exposición a las
transacciones que presenta cada divisa cada trimestre. Presenta, en la misma
tabla los pasos intermedios que utilizaste para llegar a tu medición. ¿Las divisas
expuestas en este ejercicio tienen una correlación positiva o negativa?

La tabla debe de contener:
Para cada trimestre donde aparezcan las siguientes columnas: divisa, flujo
esperado de la divisa, tipo de cambio, rango del tipo de cambio, flujo esperado en
dólares, intervalo de cambio en dólares, grado de exposición a las transacciones.

El desarrollo de la actividad se evaluará de la siguiente manera:

Tablas Resultado Ejemplo. Equivalente al trimestre 1.

Flujo TC Rango Flujo Intervalo Grado de
Divisa Esperado Trimestre TC esperado de exposición a
de Divisa 1 en cambio las
dólares en transacciones



dólares
Colon -4,000,000 48 43.20 -83,333 -92,592 – -16,835
– -75,757
52.80
Colon 20,000,000 48 43.20 416,667 462,963 – 84,174
– 378,788
52.80
Pesos 5,000,000 11 9.90 – 454,545 505,050 – 91,827
12.10 413,223

Investiga en tu libro de texto, de apoyo o en fuentes diversas el tema “Coberturas
de la exposición por transacciones”.

Entrega un reporte con los resultados. Para el cuadro considera lo siguiente:

Variables Descripción de la puntuación
Tablas – 40 10 puntos por 5 puntos por 0 puntos por
puntos cada tabla - cada tabla – cada tabla – No
Sigue las Sigue sigue las
instrucciones parcialmente las instrucciones
para instrucciones para
confeccionar la para confeccionar confecciona la
tabla requerida la tabla requerida tabla o está
y la presenta o la presenta completa en
completa. incompleta. menos de 50%.
Cálculos 10 puntos por 5 puntos por 0 puntos por
correctos – 40 cada tabla – cada tabla – Que cada tabla –
puntos Que presenta presenta hasta el Presenta
todos los datos 50% de cálculos menos del 50%
correctos correctos de cálculos
correctos
Respuesta a 10 puntos por 0 puntos por
las preguntas responder responder
– 10 puntos correctamente a incorrectamente
la pregunta. a la pregunta


Ejercicio

1.Resuelve el siguiente problema:

Una empresa americana que importa azafrán tiene una deuda en España por
94,000 euros a pagar en 90 días. El responsable de las coberturas está
pensando en hacer una tabla para determinar cuál cobertura es la más
conveniente. Para eso ha reunido la siguiente información:

 El tipo de cambio actual es de 1.27 euros por dólar
 El tipo de cambio futuro es de 1.29 euros por dólar a 90 días
 La tasa de interés por depósitos en España es del 4.80% anual



 La tasa de interés por préstamos en Estados Unidos es de 5.30%
anual
 La compañía ha determinado los siguientes escenarios de tipo de
cambio a 90 días: 1.26 euros por dólar tienen una probabilidad de
suceder de 5%, 1.28 del 85% y 1.30 del 10%.
 La prima para una opción de divisas con un precio de equilibrio de
1.28 euros por dólar es de 2 centavos de dólar por euro.

Determina cuál es la mejor opción de cobertura (incluyendo no hacer nada)
y explicando tus razones.
2.Investiga en tu libro de texto, de apoyo y en fuentes diversas algunas
técnicas alternativas de cobertura de exposición a las transacciones.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de reporte de ejercicios, incluyendo
lo que encontraste de tu investigación.

Ejercicio


Una empresa mexicana con operaciones en Panamá tiene los siguientes
resultados esperados para el siguiente año:

México (pesos) Panamá
(dólares)
Ventas 1,000,000 20,000
Costo de Ventas 700,000 45,000
Utilidad Bruta 300,000 -25,000
Gastos 175,000 0
operativos
UAFIR 125,000 -25,000
Intereses 25,000 2,000
UAIR 100,000 -27,000

Queremos determinar la sensibilidad de las operaciones a diferentes tipos de
cambio por lo que definimos cada escenario a 11.00, 11.05 y 11.10 pesos por
dólar. Presentar un estado de resultados integrado donde se puedan observar
las diferencias en las partidas de cada escenario. Deberás presentar una tabla
donde aparezca una matriz formada por cada uno de los escenarios y las
partidas del estado de resultados integrado donde al final se pueda ver
claramente las afectaciones del tipo de cambio en las utilidades.

Presentar este ejercicio utilizando Excel.
2.Investiga en tu libro de texto, de apoyo o en fuentes diversas el tema
“Administración de la exposición de operaciones o económica”.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de reporte de ejercicios.

Ejercicio



1.Resuelve el siguiente ejercicio:

Ante un escenario como el siguiente, plantea acciones a realizar para
reestructurar las operaciones de esta empresa que se desempeña en Estados
Unidos y Canadá. Presentar un escenario ajustado que refleje las acciones a
tomar.

Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3
(TC 1.33) (TC 1.25) (TC 1.18)
Ventas EU 150 160 170
Ventas Can 3 3 3
Total de 153 163 173
Ventas
Costo de 30 30 30
Ventas EU
Costo de 98 104 110
Ventas Can
Total Costo 128 134 140
de Ventas
Utilidad Bruta 25 29 33
Gastos 6 6 6
operativos EU
UAFIR 19 23 27
Intereses EU 2 2 2
Intereses Can 8 8 8
Total 10 10 10
Intereses
UAIR 10 13 17
2.Investiga en la biblioteca digital, o en fuentes diversas el tema
“Administración de la tasa de interés y el riesgo cambiario”.


Avance de la práctica integradora

Has sido contratado como tesorero de una empresa mexicana que se dedica a la fabricación de piezas
automotrices de plástico. La empresa vende sus productos principalmente a armadoras nacionales, sin e
también tiene clientes internacionales en Canadá y los Estados Unidos. En este último, se instaló reciente
una subsidiaria que planifica no tener ventas este año. Debido a que las operaciones con clientes interna
han estado en franco incremento de unos meses para acá, el Consejo de Administración está especialme
preocupado en lograr que la empresa se actualice en cuanto a las mejores prácticas de cobertura para la
interés y para los tipos de cambio.

Como primera asignación, tu jefe, el Director de Finanzas, te encarga evaluar las operaciones que se llev
planean llevar a cabo en la empresa con el objetivo de destacar aquellas que presentan riesgo cambiario
de la tasa de interés. Él ha pedido que presentes la información en forma de reporte.



Al transcurrir una semana y con un poco de ayuda presenta tu reporte que menciona lo siguiente:

“Al analizar las operaciones llevadas a cabo en la empresa se ha determinado que en mayor o menor me
circunstancias que pueden incluir riesgo son las siguientes:

 En el último año las ventas de exportación se incrementaron hasta un 40% de las ventas totales y
espera que este año lleguen a ser 43% de las ventas totales de la empresa. El 20% de las ventas
exportación se realiza a Canadá y el 80% a Estados Unidos.
 La empresa compra un subensamble X1 en Canadá que se presenta en el 80% de todas las parte
fabrican y que corresponde al 50% de los costos directos de fabricación totales. Anualmente se ha
pedido de este subensamble que se entrega dividido en 4 partes al final de cada trimestre. Este p
paga en partes después de transcurridos 90 días de la entrega y en dólares canadienses.
 Desde junio de 2004 la empresa tiene contratado en un banco norteamericano un crédito por 150
dólares con pagos anuales y con vencimiento en junio dentro de 3 años. La tasa de interés del pré
de 10%.
 La empresa tiene invertidos en Canadá 50,000 dólares canadienses que un banco de esa localidad
pedido como reciprocidad para permitir que la empresa pague a crédito las entregas del subensam
tasa de interés que se recibe es de LIBOR + 1%.
 La empresa tiene contratado un préstamo de $200,000 pesos que utilizó para comprar una máqu
inyección de plástico con características especiales. El préstamo se pidió en enero del año pasado
debe pagar en diciembre del presente año. Aunque la tasa de interés fija a que la empresa podía
el préstamo era de 20% anual, la empresa optó por contratar el préstamo a una tasa de interés v
de TIIE + 10%”.

Al presentar el reporte, el Director de Finanzas te pide que realices lo siguiente:

Ejercicio

1.Realiza un escrito donde expliques qué se conoce como riesgo cambiario y
cuáles son las alternativas de su administración. Esta explicación debe ser
en tus propias palabras, resaltando la diferencia entre ambas exposiciones y
utilizando un ejemplo sencillo para ilustrar el concepto.
2.Investiga en la biblioteca digital y en fuentes diversas el tema “Instrumentos
y técnicas de cobertura de la tasa de interés”.


Ejercicio

1.Eres el tesorero de una empresa mexicana que necesita un préstamo de 1
millón de dólares en tres meses. Tu empresa lo necesita para cubrir gastos
no presupuestados, pero planea devolver el principal y los intereses en 3
meses a partir del inicio del préstamo. Al investigar las opciones disponibles
se te presentan los siguientes datos:

Tasa de cambio forward a 90 días en dólares: 11.00 pesos por dólar
Tasa de cambio forward a 180 días en dólares: 11.35 pesos por dólar
Tasa de interés forward a 90 días en dólares: 9% en dólares



Tasa de interés fija accesible para préstamos: 9.50% en dólares

Evalúa qué opción de cobertura –utilizando forward de divisas y forwards de
la tasa de interés- es la más indicada para este caso.

Considera que el reporte debe de contener:
Planteamiento de la cobertura con forward de divisas: 30%
El planteamiento debe contener las suposiciones que se están realizando y las
operaciones matemáticas correspondientes.
Planteamiento de la cobertura con forward de tasa de interés: 30%
El planteamiento debe contener las suposiciones que se están realizando y las
operaciones matemáticas correspondientes.
Selección de la opción 40%
La selección debe incluir su justificación y el criterio utilizado.
2.Investiga en diversas fuentes bibliográficas el tema “Opciones y futuros de la
tasa de interés”.


Ejercicio

Una empresa tiene planeado pedir un préstamo de $500,000 pesos a una
tasa variable del 23% anual con revisiones semestrales. La empresa se ha
comprometido a devolver el préstamo en 3 años y considera que este es el
mejor trato que puede hacer considerando que podría contratar el préstamo
a una tasa fija de 25% anual. Sin embargo, como tiene dudas de que la tasa
de interés crezca de manera inesperada, está dispuesto a contratar un cap al
25% con prima de 0.75%.

 ¿Cuál es la prima a pagar por la contratación del cap?
 ¿Cuál es la prima amortizada del la contratación del cap?
 ¿Cuánto es el costo total de los intereses que la empresa debe pagar
-incluyendo la prima amortizada- en caso que se ejerza el cap?
 ¿Cuál es el interés efectivo que la empresa tuvo que pagar por el
préstamo?

2.Investiga en diversas fuentes bibliográficas acerca del tema “Razón de
cobertura del tipo de cambio” y expón un ejemplo.


Ejercicio

1.Realiza el siguiente ejercicio para determinar la razón de cobertura necesaria
para una exposición. Asumamos que tenemos la siguiente información:

n S F Avg S Avg F S-Avg (S-Avg F-Avg (F-Avg
S S)2 F F)2
1 11.10 11.12



2 11.13 11.12
3 11.12 11.11
4 11.15 11.15
5 11.13 11.12
6 11.14 11.12
7 11.11 11.10
8 11.09 11.08
9 11.08 11.08
10 11.10 11.09

Donde:
n: número de observaciones
S: es el tipo de cambio spot del peso contra el dólar
F: es el tipo de cambio forward a 90 días con respecto al dólar (hace 90 días
de cada observación)
Avg S: el promedio del tipo de cambio spot del peso contra el dólar
Avg F: el promedio del tipo de cambio forward con respecto al dólar.

Llena los espacios en blanco y calcula:

 La covarianza definida como cov (S,F) = (Σ(S-Avg S)2(F-Avg F)2)/(n-
1)
 La varianza definida como var(F) = Σ(F-Avg F)2/(n-1)
 La razón de cobertura definida como ß = cov(S,F)/var(F)

Si una empresa tiene una cuenta por pagar de 1,000,000 de dólares a 90
días, ¿cuánto debería ser el monto de la cantidad a cubrir?
2.Investiga en tu libro de texto, de apoyo o en fuentes diversas el tema
“Ingeniería Financiera” y cómo funcionan las herramientas creadas a través
de ella como son: opciones de prima cero, el forward participativo, la opción
knock-out y la opción de tasa promedio.

Ejercicio


Eres el tesorero de una empresa multinacional que planea pedir prestado
$5,000,000 de dólares por 3 años para iniciar operaciones en México.
Actualmente la tasa de interés fija que puedes negociar está en 8% anual y la
tasa variable está en LIBOR+1% con revisiones anuales. Tú le planteas al
Director de Finanzas que debido a que la tasa LIBOR actual está en 6%, y tú
esperas que los intereses vayan a la baja, deberían de contratar el préstamo
con un tipo de cambio variable. Sin embargo, el Director de Finanzas teme
que la tasa de interés pudiera subir durante el periodo de 3 años y que fuera
muy oneroso, aparte de excedido de presupuesto, el pago de los intereses.

Planteas entonces adquirir un cap al 8.5% con prima de 0.9% durante la vida
del préstamo, limitando el monto de intereses a pagar. Sin embargo, el
Director de Finanzas no está convencido de que esto solucione el problema ya



que le agregaste más costo a la solución.

Como eres un experto en coberturas, entonces propones construir un collar a
la tasa de interés al agregar a tu propuesta la venta de un floor a 6% con
prima de 0.91%.
Ante este escenario el Director de Finanzas queda satisfecho, pero te encarga
establecer los escenarios de tu propuesta detallando:

 El costo de la prima del cap
 El precio de la prima del floor
 La amortización de las primas
 La prima neta resultante a favor o a cargo
 Los intereses, el flujo cap, el flujo floor y los netos de cada escenario


Práctica Integradora

Al presentar el reporte, el Director de Finanzas te pide que realices lo siguiente:

 Calendariza las exposiciones utilizando una línea de tiempo.
 Determina la cobertura óptima sugerida para cada exposición habiendo hecho el ejercicio con al m
tipos de cobertura. Al final, deben haberse hecho coberturas con forwards, calls, puts, caps, floors
sintéticos y collars.
 En el caso de que se presente exposición económica en alguna(s) operación(es), provee sugerenc
disminuirla (Pista: reestructura). Haz las suposiciones que creas necesarias para soportar tus argu

Entrega los resultados en forma de reporte.


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